奖项与获奖情况 - 山东省政府发布第十届省长质量奖及提名奖获奖名单 共有5家单位和5名个人获省长质量奖 10家单位和10名个人获提名奖 [1] - 潍坊市的得利斯集团有限公司党委书记、董事长郑思敏获省长质量奖 孚日集团股份有限公司获省长质量奖提名奖 [1] - 潍坊市累计获评省长质量奖及提名奖总数达21个 与青岛市并列全省第二位 [1] 质量战略与品牌建设 - 潍坊市持续深化质量强市战略 坚持质量第一以质取胜的发展路径 [1] - 全市深入实施质量强市与品牌发展战略 构建多维度品牌矩阵 以品牌质造力驱动城市综合竞争力提升 [1] - 潍坊市共有56个品牌入选好品山东 数量位居全省第三 [2] 质量提升具体举措 - 潍坊市开展质量提升专项行动 完善品牌培育机制 组织专家团队实施一企一策精准帮扶 构建品牌梯队培育体系 [2] - 在质量强链方面 加强质量基础设施建设 出台实施方案 优化一站式服务体系 提升服务效能 [2] - 动力装备 智能农机 高端铝材产业入选省质量强链试点项目 [2] 县域质量建设 - 潍坊市全域推进质量强县创建工作 发挥质量对县域经济的支撑作用 [2] - 寿光 奎文 青州三地入选首批国家质量强县培育库 [2] - 寿光市跻身全国50个质量强县创新示范城市行列 [2]

公司名称及证券简称变更 - 公司中文名称拟由“广晟有色金属股份有限公司”变更为“中稀有色金属股份有限公司” [1] - 公司证券简称拟由“广晟有色”变更为“中稀有色” [1] - 公司证券代码“600259”保持不变 [1] 战略定位与业务聚焦 - 公司坚持聚焦主责主业，重点围绕稀土产业上下游发展 [1] - 业务同步拓展钨、铜等战略性稀有金属资源开发和应用 [1] - 变更旨在全面融入中国稀土集团有限公司 [1] 变更目的与预期效益 - 变更有利于更好发挥公司上游稀土资源优势和粤港澳大湾区地域优势 [1] - 旨在提高公司知名度及美誉度，深化品牌效应 [1] - 变更后的名称及简称有利于突出品牌优势，与主营业务和战略定位相匹配 [1]

产品质量与品牌荣誉 - 公司5项产品在2025年全国有色金属行业质量和标准大会上荣获奖项，其中锡业分公司"YT"牌锡锭获"卓越品牌"，新材料公司无铅锡基焊料及铸造锡铅焊料、铜业分公司阴极铜、文山锌铟冶炼公司锌锭均获"优质品牌" [1] - 评选活动由中国有色金属工业协会主办，经过多轮严格筛选，共有44家企业80个产品入围汇报评价环节 [1] - 获奖彰显了公司产品品质和品牌在有色金属行业的广泛影响力，是行业对公司质量管理和品牌战略的认可 [1] 质量管理与技术实力 - 公司将产品质量作为生存和发展基础，建立完善质量管理体系，将质量控制贯穿生产经营各环节 [2] - 依托智能制造与数字化平台实现精准管控，锡锭产品出厂合格率始终保持100% [2] - 通过实施"数字+制造"战略，阴极铜A级品率月最优水平达99% [2] - 采用复杂多金属铁锌矿绿色高效炼锌新技术，构建全链条质量闭环，锌锭纯度高达99.9968%，出厂合格率100% [2] 未来发展策略 - 公司未来将持续深化质量管理和品牌战略，不断提升产品质量与服务水平，以卓越产品赋能高质量发展 [2]

文章核心观点 - 宁波市通过集成品牌、质量、标准、知识产权四大要素，为发展新质生产力提供支撑 [1] 质量建设 - 永新光学凭借“三线聚焦—展开—实现”质量管理模式获中国质量奖提名奖 [2] - 宁波市累计获中国质量奖1个、提名奖7个，浙江省政府质量奖及质量创新奖各7个 [2] - 推动12类重点消费品质量合格率提升，建设3个全国质量强链重点项目和13个省级质量攻坚项目 [2] - 建成20个质量基础设施“一站式”平台，依托13个国家级和省级质检中心服务产业 [2] 品牌建设 - 方太集团以201.56亿元品牌价值连续5年领跑厨电行业 [3] - 方太智能生产线13秒可生产一个油烟机集烟罩，11道工序由13台机器人协同完成 [3] - 宁波市培育重点品牌企业1800多家，总产值达1.5万亿元 [4] - “品字标浙江制造”企业675家，总产值突破5000亿元 [4] 标准建设 - 宁波吉利汽车研究院牵头起草汽车车门把手安全技术国家标准 [5] - 宁波祢若电子科技突破电致变色材料核心工艺，打破国外企业35年垄断 [5] - 宁波企业主导或参与制修订国际、国家、行业标准8150项，牵头制定“浙江制造”标准503项 [6] - 方太集团主导完成国际电工委员会标准修订，助力中国吸油烟机行业提升国际竞争力 [6] 知识产权建设 - 宁波智能装备研究院“一种视觉伺服切换控制方法及系统”获中国专利金奖，使贴片机精度达±25微米 [6] - 截至今年9月，搭载该专利技术的贴片机已实现销售额约3.5亿元 [7] - 贝发集团平均每3天申请一件专利，累计申请超3000件；赛尔富电子80%以上授权专利实现产业化 [7] - 宁波市拥有发明专利7.2万余件，每万人高价值发明专利拥有量24.89件，4396件产品通过国家专利密集型产品备案 [7]

行业竞争格局 - 传统运动品牌（耐克、阿迪达斯、彪马）仍占据全球运动鞋市场相当大的份额，但其掌控力正在减弱 [2] - 2021至2023年间，以Hoka和On为代表的挑战者品牌收入增长29%，而传统品牌增幅仅为8% [2] - 运动服饰领域进入壁垒高，仅凭优质产品不足以保证增长，需要清晰、一致且具备规模化潜力的品牌战略 [2] On品牌表现与战略 - On品牌通过“温和渐进”策略，在传统巨头统治的领域内稳居增长最快的挑战者之列 [2] - On在2024财年实现约26亿美元销售额，净利润较上年翻三倍 [2] - 品牌创立之初便以精简产品线、自主研发的CloudTec缓震技术及性能导向为核心，每双鞋款均标注瑞士工程标识 [3] - 品牌采取柔和包容的姿态，颂扬锻炼乐趣并鼓励突破个人极限，产品兼具时尚感、舒适度与卓越性能 [3] - 品牌早期形象聚焦“On”符号，通过持续重复曝光使其成为高辨识度资产，并利用认知混淆进行创意营销 [5] - 品牌通过讲述聚焦运动乐趣、传递友善与积极态度的故事，成功培育了核心粉丝群 [7] - 品牌成功源于构建清晰、有价值且可复制的体系，并以专注态度和极致细节实现规模化，不稀释自身特色 [8] Hoka品牌表现 - Hoka近期创下6.53亿美元季度销售额纪录，同比增长20% [2] 品牌建设核心经验 - 品牌塑造需明确自身定位与价值主张，并将之融入设计、广告及品牌调性等所有环节 [3] - 扩大品牌吸引力时，应从聚焦核心群体起步以奠定公信力，待根基稳固后再循序渐进拓展大众吸引力 [4] - 品牌需深思产品传递的情感价值（如自信、归属感、向往），以情感联结塑造长期忠诚度 [4] - 对成长型品牌，需厘清哪些品牌资产（如标识、色彩）不可动摇，哪些可灵活演进，重复与一致性是根本 [5] - 品牌扩张时需认识到“放弃的机会”与“把握的机会”同样重要，坚守独特价值是优势而非弱点 [6] - 社群对提升忠诚度和自然增长具有不可估量的价值，但品牌可营造条件却无法强行塑造 [7] 失败案例警示 - 自行车服饰品牌Rapha因迷失方向，在2024年10月报告全年运营亏损达2100万英镑（约合2800万美元），为连续第七年亏损 [6] - Rapha自行车俱乐部会员数从22,000人锐减至18,000人，同时面临大量新竞争者以更低价格抢占市场 [6]

投资评级 - 报告未明确给出投资评级 [1] 核心观点与业绩表现 - 2025年前三季度公司实现收入81.88亿元，同比增长20.4%，归母净利润2.10亿元，同比增长7.3%，扣非归母净利润2.21亿元，同比增长35.4% [1] - 2025年第三季度单季实现收入28.43亿元，同比增长8.3%，归母净利润0.41亿元，同比增长200.9%，扣非归母净利润0.35亿元，同比增长174.8% [1] - 公司服饰配饰品类在较大规模基数上保持持续增长，彰显核心竞争力，底层能力在细分品类中高度复用赋能品牌孵化 [2] - 非服饰品类业务短期盈利承压，但库存已呈现逐步下降的向好趋势，未来有望持续好转 [3] - 公司预计2025-2027年归母净利润分别为3.4亿元、5.6亿元、6.9亿元，对应市盈率分别为28.3倍、17.4倍、14.1倍 [4] 品牌与业务战略 - 公司旗下品牌Zeagoo与全球杰出女性Maye Musk达成合作，是品牌国际化进程的重要里程碑 [2] - 公司未来将在已布局细分品类中持续挖掘需求并高效转化，深化多区域市场覆盖与拓展多元化渠道体系，为品牌持续成长注入动能 [2] - 针对非服饰品类，公司2025年调整策略并精准响应，积极推动相关减亏、增效及品类调整措施 [3] 盈利能力与费用控制 - 2025年前三季度公司毛利率为43.6%，同比下降1.4个百分点 [4] - 2025年第三季度单季毛利率为41.8%，同比下降0.6个百分点 [4] - 2025年前三季度销售费用率、管理费用率、研发费用率分别为36.4%、2.0%、1.0%，分别同比下降1.6、0.1、0.2个百分点 [4] - 2025年第三季度单季销售费用率、管理费用率、研发费用率分别为35.9%、1.7%、0.8%，分别同比下降4.3、0.4、0.2个百分点 [4] - 公司营销策略基于2024年下半年集中推广期效果进行更精准优化，强度降低，未来有望降低单位投流成本，实现营销环节规模效应 [4] 营运能力与现金流 - 2025年前三季度存货周转天数约为97.4天，同比减少约6.5天 [4] - 2025年前三季度实现经营活动所得现金净额7.42亿元 [4] 财务预测 - 预测公司2025-2027年营业总收入分别为121.34亿元、145.12亿元、172.64亿元，同比增长率分别为18.1%、19.6%、19.0% [6] - 预测公司2025-2027年归属母公司净利润分别为3.42亿元、5.58亿元、6.88亿元，同比增长率分别为59.9%、63.0%、23.3% [6] - 预测公司2025-2027年毛利率分别为42.8%、42.7%、42.5% [6] - 预测公司2025-2027年净资产收益率分别为12.2%、17.4%、18.7% [6]

上市概况与市场表现 - 公司于10月28日正式在香港联合交易所主板挂牌上市，被称为“高端中国茶第一股” [1][2] - 新股公开发售获得超额认购2680.04倍，发行定价为每股50港元 [2] - 上市首日开盘价报86.5港元，较发行价大涨73%，公司市值接近73亿港元 [2] 行业地位与市场格局 - 中国茶叶市场高度分散，企业数量超过160万家，高端茶叶市场前五大参与者合计市场份额仅约5.6% [2] - 公司茶叶连锁店数量位居全国首位，按收入计在中国高端茶叶市场、乌龙茶市场及红茶市场均排名第一 [3] - 公司在铁观音销售收入上连续10余年位居全国首位，武夷岩茶销售收入连续5年位居全国首位，红茶销售收入连续4年位居全国首位 [5] 核心竞争力与商业模式 - 公司核心竞争力源于产品、渠道和技术三大核心要素形成的飞轮效应 [6] - 公司董事长为国家级非物质文化遗产项目乌龙茶制作技艺的代表性传承人，拥有近300年制茶世家历史 [7] - 公司坚持“品质好茶”与“品质好店”双轮驱动战略，通过“好茶四大标准”和“三大选品标准”确保产品品质 [8] - 公司构建了“直营+加盟”连锁专卖店体系，截至最后实际可行日期在全国拥有3716家线下门店，实施“千城万店”战略 [10][11] 渠道网络与加盟体系 - 公司通过集中采购、统一生产加工及物流配送支持加盟商，提升运营效率 [12] - 单店终端平均年销售额超过200万的加盟商数量从2022年的80家增至2024年的116家 [12] - 截至2025年6月30日，公司与778家加盟商合作三年以上，占加盟商总数的63.4% [12] - 公司在全国25个城市建立25个实训基地，为门店运营提供标准化培训 [9] 技术创新与标准化 - 公司打造行业领先的“超级工厂”，拥有第六代智能化生产线和全球首条智能化武夷茶精加工生产线 [13] - 作为全国茶叶标准化技术委员会委员单位，公司主导或参与制定了20余项中国茶行业标准 [13] - 技术创新旨在解决茶叶非标准化难题，确保风味持续稳定 [13] 发展战略与未来展望 - 上市募集资金将主要用于加速渠道网络拓展、供应链和智慧工厂的智能化升级、品牌建设及国际化推广 [15] - 公司坚持“多品牌、多品类、全渠道”发展战略，在巩固优势品类同时积极布局白茶、普洱茶等其他名优茶 [16] - 国际化推广将优先选择东南亚及“一带一路”国家作为出海试点 [15] - 据预计，到2029年中国茶叶市场规模将达到1353亿元人民币 [16]

投资评级 - 报告未明确给出对Prada集团的投资评级 [1] 核心观点 - Prada集团在2025年前九个月及第三季度展现出稳健的财务表现和增长势头，收入实现同比增长，并成功完成对Versace的战略收购，为未来增长开辟了新维度 [1] - 集团旗下Miu Miu品牌是主要的增长引擎，而Prada品牌也显示出改善迹象，各地区业绩均呈现环比改善 [2][3] - 管理层对行业“新常态”持审慎态度，但相信其品牌组合具备长期韧性，并通过强化零售、创意和战略收购（如Versace）来驱动中长期可持续增长 [4][5] 财务业绩总结 - 截至2025年9月30日的前九个月，集团总收入为40.7亿欧元，按恒定汇率计算同比增长9% [1][8] - 第三季度收入同比增长9%，零售收入增长8%，尽管对比2024年第三季度18%的高基数，仍表现稳健，并录得连续第19个季度正增长 [1][8] 分品牌表现 - **Prada品牌**: 2025年前九个月收入同比下降2%，但第三季度同比下降1%，较上一季度改善明显，主要得益于核心皮具与成衣类别的恢复 [2] 品牌通过零售优化、产品创新（如新款Explore、Étude及Dada系列）和营销活动（如Prada Natural快闪）维持热度 [2] - **Miu Miu品牌**: 是集团主要增长引擎，2025年前九个月收入同比大幅增长41%，第三季度在去年同期高达105%的基数上仍增长29% [2] 品牌凭借鲜明风格、强识别度、多维创意以及与L'Oréal合作推出的Miutine香水表现亮眼，Miu Miu Atheneum系列快闪活动也有助于强化其全品类形象 [2] 地区与渠道表现 - **地区表现**: 所有地区均实现环比改善 [3] - 亚太地区收入同比增长10%，其中中国大陆节假日销售好于预期 [3] - 欧洲增长6%，本地需求稳定 [3] - 美洲增长15%，第三季度加速至20%，反映北美本地消费修复 [3] - 日本增长3%，中东增长21%，均在高基数下保持韧性 [3] - **渠道表现**: 零售业务主导增长，2025年前九个月零售收入同比增长9%，占总收入约90%，增长主要来自同店与全价销售 [3] 批发收入同比增长4%（第三季度单季增长19%），受免税渠道恢复推动；特许收入同比增长11%，受眼镜与美妆业务驱动 [3] 经营策略与展望 - **经营策略**: 集团强调在“新常态”下保持审慎与长期导向，通过创意驱动与零售精进来确保健康增长 [4] 重点工作包括强化Prada品牌演进、支撑Miu Miu长期增长、优化门店网络（聚焦旗舰城市，削减低效门店）、持续投资客户体验与运营标准，并强化高价位产品线（如高端珠宝系列"Color Weave"） [4] - **战略收购**: 集团于2025年4月宣布以12.5亿欧元企业价值收购Versace，预计2025年下半年完成交割，Versace将保持独立创意，并在集团体系支持下释放潜力，为集团带来全新增长曲线 [1][4] - **未来展望**: 管理层计划在2026年继续平衡价格架构与创新节奏，维持区域间定价一致性，并逐步推进重点市场门店网络升级 [5] 受益于高端产品组合、零售效率提升与品牌热度维持，预计集团可实现稳健盈利增长，中长期来看，双品牌战略、Versace整合潜力及稳健财务结构将支持其增长与回报超越行业平均 [5]

品牌战略调整 - 宗馥莉卸任娃哈哈集团职务后 其实际掌控的宏胜饮料集团曾推出一系列旨在推动品牌独立发展的战略举措 被外界解读为构建独立品牌版图的大胆尝试 [3] - 面对经销商群体的集体反应 宗馥莉展现了战略灵活性 迅速调整原有发展方向 宏胜集团将继续扮演娃哈哈集团代工商的角色 双方在生产制造领域的紧密合作关系得以延续 [8] - 此次战略调整意味着从最初强调独立品牌的探索 回归到核心品牌的战略收缩 本质是更加务实地聚焦企业资源 通过巩固和强化主品牌市场地位来实现长期可持续发展 [11] 经销商网络与市场反应 - 经销商群体的态度成为品牌独立战略发展的关键转折点 规模不大的中小经销商对市场不确定性更为敏感 [3][5] - 与娃哈哈品牌庞大忠实的消费群体和稳固渠道网络相比 贸然代理新品牌可能面临库存积压和资金链紧张等经营困境 [5] - 新品牌推广未能带来相匹配的市场前景 加剧经销商观望情绪 导致大量经销商选择不续约或不愿支付高昂保证金 [6] 品牌价值与行业竞争 - 娃哈哈作为在市场深耕多年的响亮招牌 拥有强大品牌知名度和市场接受度 构成其他品牌难以企及的独特竞争优势 [5] - 饮料行业整体技术门槛相对不高 但市场竞争异常激烈 品牌影响力和规模效应往往是决定成败的关键 [11] - 在快速消费品领域 过度分散资源进行内耗式竞争往往弊大于利 可能削弱整体竞争力并给竞争对手提供可乘之机 [11] 公司治理与资产保障 - 当娃哈哈品牌授权使用期届满后 如需继续使用必须向集团支付相应授权费用 符合正常商业交易规则 [9] - 规范化的品牌授权流程和合理费用收取机制 能有效避免国有资产流失质疑 保障国有股东权益并确保国有资产保值增值 [9][11] - 宏胜集团持续获得娃哈哈代工订单 证明其拥有过硬生产能力和完善质量管控体系 体现了在生产制造环节的竞争力 [8] 战略协同与资源整合 - 统一品牌战略有利于娃哈哈集团集中有限资源 最大化提升整体市场竞争力 避免因旗下品牌过多导致市场份额被稀释的风险 [11] - 调整决策把握了行业规律 即与其在内部消耗宝贵品牌资源 不如团结协作 以统一强大的品牌形象对外征战以提升整体市场影响力 [12] - 此次调整维护了娃哈哈品牌自身的统一性和市场价值 为企业未来长期稳定发展奠定坚实基础 遵循了集中力量办大事的商业逻辑 [12]

财务数据和关键指标变化 - 第二季度营收达到14.3亿美元，同比增长9% [7][26] - 第二季度摊薄后每股收益为1.82美元，同比增长14%，相比去年同期的1.59美元增加0.23美元 [7][30] - 上半年公司总营收增长12%，摊薄后每股收益增长17% [7] - 第二季度毛利率为56.2%，较去年同期的55.9%上升30个基点 [28] - 第二季度SG&A支出为4.77亿美元，同比增长11%，占营收比例为33.4%，去年同期为32.7% [30] - 第二季度税率为21.7%，去年同期为24%，受益于一次性收益 [30] - 截至9月30日，公司现金及等价物为14亿美元，库存为8.36亿美元，同比增长7% [31] - 第二季度回购约2.82亿美元股票，平均价格109.31美元，剩余授权回购金额约22亿美元 [31] - 公司预计2026财年全年营收约为53.5亿美元，每股收益在6.30-6.39美元之间，毛利率约56%，运营利润率约21.5% [32][33] 各条业务线数据和关键指标变化 - HOKA品牌第二季度营收增长11%，上半年增长15% [7][10][26] - UGG品牌第二季度营收增长10%，上半年增长12% [7][20][26] - HOKA批发渠道在第二季度增长13%，DTC渠道增长8% [26] - UGG批发渠道在第二季度增长17%，DTC渠道下降10% [27] - HOKA品牌通过Clifton、Bondi和Arahi等核心路跑系列以及Mafate系列在越野领域的扩展实现增长 [10][11] - UGG品牌增长由男鞋业务驱动，其增速是品牌整体增速的两倍，MEL系列销售额在第一季度翻倍以上 [20][21] - 国际区域是UGG和HOKA营收增长的主要驱动力，上半年增长38% [7] 各个市场数据和关键指标变化 - 国际区域是增长的主要动力，上半年增长38% [7] - 在美国市场，消费者情绪仍面临压力，但公司看到业务出现积极进展的迹象 [8] - 在EMEA地区，HOKA在所有国家和分销渠道都取得了令人瞩目的业绩，实现了两位数增长 [15] - 在中国市场，HOKA品牌的 premium 定位和产品创新继续推动有韧性的消费者需求 [16] - 根据Circana数据，在截至9月25日的过去12个月中，HOKA在美国整体路跑品类中获得了2个百分点的市场份额 [11] - 在欧洲，HOKA是2025年上半年意大利、法国和德国增长最快的路跑品牌之一 [11] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司长期目标是实现DTC和批发渠道各占50%的平衡 [9] - HOKA品牌采取多层次方法构建可识别的标志性产品，涵盖巅峰性能、日常性能和多功能积极生活方式等维度 [11] - 公司通过品牌激活活动（如UTMB世界系列赛赞助、纽约时装周、巴黎快闪店）提升品牌文化和相关性 [13][23] - 面对美国消费者偏好转向多品牌店内购物体验的动态市场，公司相信UGG和HOKA有能力获取新消费者并赢得份额 [8] - HOKA被视为一个具有颠覆性和变革性的品牌，有能力进一步捕获数十亿美元的全球增量市场份额 [18] - 公司采取审慎的市场管理方法，通过建设DTC业务和谨慎探索有吸引力的批发渠道和合作伙伴关系来扩张 [18] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 美国消费者情绪仍然承压，但公司对业务出现的进展迹象感到鼓舞 [8] - 公司对进入历史上最大的财年季度充满信心，品牌和全球市场团队专注于实现盈利增长 [9] - 管理层认为其稳固的基础、稳健的财务纪律和灵活的经营将有助于继续执行长期战略目标 [9] - 对于下半年，公司预计将出现更为谨慎的消费者，因为关税和价格上涨的全面影响将在美国显现 [40] - 公司对2026财年实现并达到强劲的展望充满信心，对其消费者喜爱的品牌的增长轨迹保持信心 [35] - 公司预计2026财年国际增长将超过美国，全球批发增长将超过DTC [33] 其他重要信息 - 未缓解的关税影响预计对2026财年约为1.5亿美元，缓解措施预计将抵消7500万至9500万美元的压力 [34] - 缓解策略包括选择性、战略性和交错的价格上涨，以及与工厂合作伙伴的部分成本分摊 [34] - 公司预计下半年将出现关税带来的不利因素，而促销活动在更具压力的宏观经济环境中将恢复正常水平 [32] - 公司指引假设当前风险和不确定性没有显著恶化，包括关税更新、消费者信心变化、通胀压力、汇率波动、供应链中断和地缘政治紧张局势 [35] - HOKA在UTMB世界系列赛总决赛中巩固了其领导地位，在整体鞋类份额以及前五名选手中都是顶级品牌 [14] 问答环节所有的提问和回答 问题: 关于业绩指引的调整和保守性 - 公司解释其拥有全球市场中最健康的品牌之一，上半年业绩证明了品牌实力，但对下半年持谨慎态度，因美国消费者将感受到关税和价格上涨的全面影响 [40] - 指引反映了公司对品牌的长期管理，而非追逐短期增长，若消费者需求出现，库存状况允许公司捕捉上行空间 [42][44] - HOKA下半年的低两位数增长指引考虑了第三季度的更多压力和第四季度的更多增长，这取决于消费者在感恩节至假日期间的表现 [47] 问题: 关于DTC与批发的拆分及DTC重新加速 - 公司预计第三季度和第四季度DTC将持续改善，上半年批发增长强劲部分是由于零售商希望更早展示产品，这给上半年DTC带来了压力，但这是时间安排效应，而非需求放缓 [57] - 公司强调其批发渗透率相对于同行仍然不足，扩张是战略性的、长期的，旨在实现可持续增长，最终目标仍是达到50/50的渠道平衡 [72][74] 问题: 关于长期利润率结构 - 公司承认关税压力将持续到2027财年上半年，并对利润率构成不利影响 [60][64] - 强大的财务状况将使公司能够投资于创新能力，如创新、服装、技术、数字化 [62] - 下半年利润率下降主要是由关税驱动的，并假设在当前环境下存在一定程度的促销活动，这种压力将延续到2027财年 [98][100] 问题: 关于价格行动和批发分布 - 公司表示其高端品牌具有更强的价格弹性，战略性涨价并未出现问题，关键款式的售罄率依然强劲 [70] - 批发扩张被视为增加市场份额和消费者触点的战略方式，公司不追逐短期增长，而是注重长期品牌建设 [72] 问题: 关于健康订单簿的定义和UGG业务趋势 - 公司对2026年春夏的订单簿感到满意，但未提供具体细节，暗示订单量有所增加 [80][81] - 在美国市场，由于消费者不确定性，公司经历了更深的低谷和更高的峰值，返校季表现强劲，预计假日季也将强劲 [84] 问题: 关于对宏观消费者的谨慎态度 - 公司解释其指引反映了当前观察到的情况，尽管品牌定位优于多数同行，但考虑到美国消费者面临通胀压力，仍持谨慎态度，公司更注重长期品牌建设而非追逐短期销售 [87][88] 问题: 关于HOKA产品计划及增长机会 - HOKA的增长机会集中在几个类别：越野性能、徒步、健身、生活方式以及未来的服装 [95] - 2025年被视为HOKA的过渡年，产品发布过于集中，公司从中吸取了经验，未来将改进产品过渡和库存管理 [96][109] - 公司将推出更多低帮鞋款，如Solimar、Transport和Speedgoat 2生活方式款 [89] 问题: 关于HOKA的过渡年及关税影响下的指引 - 公司表示，在有关税的环境下，HOKA仍能实现低两位数增长，这表明品牌表现强劲，甚至优于年初预期 [107] - 国际市场的积极反应显示了在无关税环境下的消费者反应，这对品牌来说是积极的信号 [108] - 2025年对HOKA来说是过渡年，产品发布安排有学习经验，将有助于未来发展 [109]