医药行业上半年表现 - 上半年医药行业表现亮眼，收益超过20%的普通股票型基金中，医药基金占比接近一半（22/49只）[2] - 国证港股通创新药指数和上证港股通创新药指数涨幅均超过60%[5] - 景顺长城医疗产业基金近半年净值增长25.75%，同期基准为6.20%[2] 医药行情驱动因素 - 创新驱动是本轮行情的核心，中国生物医药产业从"跟随"到"首创"，从"内需"到"出海"[6] - BD交易活跃，医药企业正陆续实现扭亏盈利，海外市场收入和盈利能力提升[6] - 医药行业整体估值处于历史较低位置，市场悲观预期改善[6] - 老龄化带来医药医疗需求增加，集采等问题逐步得到解决[6] 医药板块未来展望 - 当前市场定价尚未充分反映2-3年后授权品种上市和商业化分成带来的非线性成长[8] - 产业趋势和个股估值仍有投资机会可以挖掘[9] - 创新药板块高成长性与高波动性并存，研发周期长、投入高、失败风险大[9] - 医药产业链涉及多个环节，结构性行情明显，个股跟踪难度大[9] 医药投资方式 - 主动型医药基金可通过深度研究筛选优胜者，创造超额收益[9] - 指数医药基金（如ETF）买入门槛低、费率低廉，能较好捕捉板块行情[10] - 港股创新药50ETF今年以来收益高达60.64%（同期基准63.58%）[10] - 投资组合需注重赛道均衡和个股阿尔法，适合长期看好医药的投资者[10]

抗流感新药昂拉地韦 - 昂拉地韦是全球首款靶向流感病毒RNA聚合酶PB2亚基的创新药，由众生药业控股子公司广东众生睿创生物科技与广州国家实验室、钟南山院士团队共同研发 [1] - 该药具有快速起效、强效抗病毒和低耐药性等优势，为流感治疗提供全新选择 [1] - 作为全球首个靶向PB2蛋白的抗流感新药，昂拉地韦通过独特作用机制阻断病毒复制第一步，突破传统药物局限性 [1] - 临床研究证实昂拉地韦对H7N9、H5N6等高致病性禽流感病毒同样有效，实现"一药多用" [1] - 该药已获中国、美国等多国专利授权，学术成果获国际顶尖期刊认证 [1] - 实现原料药至制剂生产全流程国产化，产能充足 [1] 京东健康新药首发平台 - 京东健康通过全渠道优势和医疗健康服务能力提升昂拉地韦可及性 [1] - 公司持续巩固"新特药全网首发第一站"优势，加速新药全渠道拓展 [2] - 率先在行业内打通"医+检+诊+药"全链路闭环，提供一站式流感解决方案 [2] - 未来将继续联合全球药企提升新特药可及性，助力流感防治 [2] 行业意义 - 昂拉地韦上市实现国产创新药在抗流感领域的重大突破 [1] - 为我国季节性高发流感防控提供可靠保障 [1] - 为全球患者提供全新治疗选择 [1]

行业表现 - 今年以来A股创新药指数和香港恒生创新药指数整体上涨 多家港股创新药上市公司股价年内涨幅超100% [1] 政策支持 - 2015年《国务院关于改革药品医疗器械审评审批制度的意见》发布 拉开创新药黄金发展期序幕 [1] - 2024年1月国务院办公厅发布文件 提出加大对药品医疗器械研发创新的支持力度 [1] - 2024年6月国务院常务会议指出要支持医药企业提高创新能力 [1] 产业进展 - 2024年A股医药生物上市公司研发投入总额超1200亿元 [2] - 国产创新药企从跟随式创新向原发性创新迈进 原创靶点药物增多 [2] - 在ADC 细胞治疗 基因疗法等前沿领域取得突破性进展 [2] - GLP-1类药物开发热潮中 国内企业通过分子结构优化追赶国际巨头 [2] 国际认可 - 2025年中国学者在ASCO年会有70余项科研成果入选 其中34项为口头报告 而十年前仅1项 [3] - 2024年5月三生国健一款在研抗癌药以首付款12.5亿美元授权给辉瑞 刷新国产创新药对外授权纪录 [3] - 恒瑞医药 百利天恒等药企已有较大金额海外权益授权 [3] 资本支持 - 多地政府设立专项基金给予研发费用补贴 [4] - 截至2024年6月13日 A股科创板医药生物企业达109家 首发募集资金超1700亿元 [4]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告涵盖化工、农产品期货主力合约价格变动，宏观要闻及主要品种晨会观点，为投资者提供市场信息与投资建议 各部分内容总结 化工与农产品期货主力合约价格 - 化工品种中天然橡胶、20号胶、(PTA)、苯乙烯、燃油、PX上涨，焦煤、焦炭等下跌，乙二醇持平 [3] - 农产品中黄大豆1号、2号等上涨，菜粗、白砂糖等下跌 [3] 宏观要闻 - 中美经贸磋商机制首次会议达成原则共识，中方敦促美方推动经贸关系稳定发展 [6] - 央行、外汇局支持福建建设两岸融合发展示范区，建设多层次两岸金融市场 [6] - 5月制造业销售收入占比30.1%，装备制造业同比增长7.5% [7] - 北交所拟开展北证专精特新指数全网测试 [7] - 2025年国产创新药板块触底回升，指数年内涨27.46% [7] - OpenAI进行400亿美元融资谈判，计划在印度创建低成本人工智能生态系统 [8] - 特朗普开放“特朗普金卡”等候名单，阻止加州禁售燃油新车计划，或提高汽车关税 [8] 主要品种晨会观点 农产品 - 花生现货稳中偏弱，盘面短期偏弱震荡 [11] - 油脂成交增加，库存有变化，缺乏利多支撑，建议反弹做空 [11] - 白糖国际糖价走弱，国内现货下调，建议空单持有，关注支撑位 [11] - 玉米期现分化，受小麦替代压制，建议多头分批止盈或追多 [11] - 生猪价格稳定，供应稳定，消费好转，期货弱势反弹 [13] - 鸡蛋价格稳中偏弱，基本面弱势，盘面压力仍在 [13] 能源化工 - 尿素供强需弱，期价承压，关注港口库存和农需 [13] - 烧碱基本面缺乏支撑，2509合约偏空思路 [13] - 焦煤下游采购不佳，双焦震荡偏弱 [13] 工业金属 - 铜铝去库，价格反弹，但上涨动能存疑，不宜追高 [15] - 氧化铝供应修复，价格松动，2509合约或承压 [15] - 螺纹热卷淡季需求转弱，价格趋弱 [15] - 铁合金双硅盘面贴水，短期跟随黑色系情绪，中期偏空 [16] - 碳酸锂基本面过剩，价格进入底部区间，建议观望 [16] 期权金融 - 股指震荡上行，单边多头逢高减仓，关注6月合约末日轮 [17] - 期权市场各指数表现不同，趋势投资者防守，波动率投资者做多波动率 [18]

港股医药板块表现 - 截至2025年6月13日09:44，中证港股通医药卫生综合指数成分股药明生物上涨5.41%，先声药业上涨4.06%，信达生物上涨3.53%，绿叶制药、药明合联等个股跟涨 [1] - 香港医药ETF(513700)上涨1.28%，最新价报0.64元，近1周累计上涨12.57% [1] - 中证港股通医药卫生综合指数前十大权重股合计占比60.77%，包括百济神州、药明生物、信达生物、石药集团等 [3] 行业动态 - 中国生物制药透露多个产品从年初就收到合作意向，预计近期将产生标志性重磅对外授权交易 [1] - 美国临床肿瘤学会(ASCO)年会见证了中国药企在新药研发方面的活跃度和竞争力，多项成果和数据惊艳亮相 [2] - 国内药企屡屡斩获大额全球授权交易，如三生制药双抗天价BD给辉瑞、石药集团预告三项BD正在路上 [1][2] 投资工具 - 香港医药ETF(513700)紧密跟踪中证港股通医药卫生综合指数，能有效跟踪板块整体表现，分散个股风险 [2] - 该ETF场外联接包括A类021088、C类021089、I类022844 [4] - 中证港股通医药卫生综合指数从港股通范围内选取50只流动性较好、市值较大的医疗卫生行业上市公司证券作为样本 [2]

科创医药指数ETF表现 - 科创医药指数ETF盘中换手率达16.48%，成交3797.79万元，市场交投活跃 [2] - 近1周日均成交4892.12万元，排名可比基金第一 [2] - 近1年规模增长1.54亿元，新增规模位居可比基金第一 [2] - 近1年份额增长1.30亿份，新增份额位居可比基金第一 [2] - 近1年净值上涨25.51% [2] - 自成立以来最高单月回报23.29%，最长连涨月数4个月，最长连涨涨幅21.76%，上涨月份平均收益率8.18%，历史持有1年盈利概率69.81% [2] 上证科创板生物医药指数构成 - 前十大权重股为联影医疗、百济神州、百利天恒、惠泰医疗、艾力斯、泽璟制药、君实生物、博瑞医药、华大智造、特宝生物 [2] - 前十大权重股合计占比51.6% [2] 政策与行业动态 - 中共中央办公厅、国务院办公厅印发《关于进一步保障和改善民生着力解决群众急难愁盼的意见》，提出完善基本医疗保险药品目录调整机制，制定商业健康保险创新药品目录 [3] - 2025年ASCO共有来自中国的73项口头报告，创历史新高 [3] - 184项ADC管线相关研究中89项来自中国，占比48.4% [3] 国产创新药发展 - 国产创新药在全球市场竞争力不断提升 [3] - 国际投资者对中国创新药企业投资信心增强 [3] - 国产创新药正实现从"跟跑"到"领跑"的跨越式发展 [3]

药物研发突破 - 昂拉地韦片是全球首款靶向甲型流感病毒RNA聚合酶PB2亚基的创新药，采用"抢帽"机制，与已上市药物玛巴洛沙韦的"酶切"机制不同 [1][3] - 该药物已获中国、美国等多国专利授权，临床研究结果发表在《药物》《柳叶刀-感染病》《柳叶刀-呼吸医学》等国际顶尖期刊 [3] - 临床数据显示，昂拉地韦较安慰剂组缩短症状缓解时间近40%，退烧时间缩短39%，临床Ⅱ期和Ⅲ期可疑耐药发生率分别为0和1.6% [4] 技术优势 - 昂拉地韦对H7N9、H5N6等高致病性禽流感病毒有效，实现"一药多用" [4] - 药物原料和辅料均为国产，年度产能充足，实现生产全链条自主可控 [4] - 该药物为全球首个靶向PB2亚基的抗流感"First-in-Class"药物，突破国外机构此前未成功的研发路径 [3] 研发背景 - 项目由钟南山院士牵头，整合广州医科大学附属第一医院、国家呼吸医学中心等多家机构资源，依托国家实验室平台完成 [2] - 研发过程高效完成Ι期、Ⅱ期、Ⅲ期临床试验，打破我国流感药物依赖进口和仿制的局面 [2] - 采用新型举国体制，通过"国家实验室-全国重点实验室-国家临床医学研究中心-企业"链条推进成果转化 [5] 产业影响 - 广州国家实验室聚焦呼吸系统疾病领域，结合地方生物医药产业基础和政策支持加速创新 [5] - 未来将开发底层共性技术，利用AI和大数据赋能广谱药物疫苗研发 [5] - 该成果标志着中国创新药研发从"跟跑"到"领跑"的跨越，为全球流感防控提供中国方案 [3][6]

流动性及规模表现 - 恒生医疗指数ETF盘中换手率达17.71%，成交额4690.28万元，市场交投活跃 [3] - 近1周日均成交额3577.68万元 [3] - 近半年规模增长5106.51万元，新增规模位居可比基金第一 [3] 估值水平 - 恒生医疗保健指数最新市盈率仅26.52倍，处于近3年8%分位，估值低于近3年92%以上的时间 [3] 指数成分 - 恒生医疗保健指数前十大权重股合计占比57.52%，包括信达生物、药明生物、百济神州等 [3] 创新药发展 - 国内获批上市的全球新药数量达54款，其中国产创新药34款，进口新药20款 [3] - 2024年全年国产新药获批数量为37款，2025年仅半年时间国产创新药获批数量已接近去年全年水平 [3] - 国产创新药在全球市场竞争力提升，正实现从"跟跑"到"领跑"的跨越式发展 [4] - 港股作为布局创新药的核心市场，可关注具备全球竞争力的前沿领域稀缺标的 [4]

报告行业投资评级 - 医药生物行业投资评级为增持（维持）[5] 报告的核心观点 - 创新药投资热度高企，持续把握真创新和稳健高股息主线，看好国产创新药发展前景，建议关注益方生物 - U、泽璟制药 - U、荣昌生物（A + H）、信立泰等；考虑降息降准政策，业绩稳健增长、具备高股息特征的龙头药企具备较强投资吸引力，建议关注华特达因、济川药业等 [2][23][24] - 2025 年年度投资策略需从支付视角，基于院内支付、自费支付、海外支付三种付费渠道进行梳理，看好院内政策支持、人民群众需求扩容、出海周期上行三大方向，重点推荐恒瑞医药、迈瑞医疗、联影医疗、鱼跃医疗 [3][29] 根据相关目录分别进行总结 行情回顾 - 上周医药生物板块表现一般，医药生物指数上涨 1.13%，跑赢沪深 300 指数 0.25pp，跑输创业板综指 1.53pp，在 31 个子行业中排名第 17；港股恒生医疗健康指数收涨 6.1%，跑赢恒生国企指数 3.76pp [1][18] - A 股涨幅最大的是原料药，上涨 2.89%；涨幅最小的是其他生物制品，上涨 0.03% [11] 本周观点 - 随着 ASCO 年会召开和落幕，以及国内药企斩获大额全球授权交易，二级市场反响热烈，持续看好国产创新药发展前景，建议关注益方生物 - U、泽璟制药 - U、荣昌生物（A + H）、信立泰等 [23] - 国内外宏观环境复杂，贸易形势紧张，我国推出“一揽子金融政策支持稳市场稳预期”，业绩稳健增长、具备高股息特征的龙头药企有投资吸引力，梳理了 AH 医药高股息相关标的，建议关注华特达因、济川药业等 [24] 公司公告更新 - 智飞生物 15 价肺炎球菌结合疫苗申请生产注册获得受理；舒泰神注射用 STSP - 0601 纳入优先审评程序等多家公司有相关公告 [31] 上市公司研发进度更新 - 恒瑞医药的 HRS - 4508 片的 IND 申请新进承办；和黄医药的 HMPL - 306、翰森制药的 HS - 10374 正在进行三期临床；翰森制药的 HS - 10506、康诺亚生物的 CM518D1 正在进行一期临床 [32] 重要数据库更新 - 24M1 - M4 医院总诊疗呈现较快恢复，累计总诊疗人次数 14.83 亿人，同比增长 13.29% [35] - 2025M1 - M2 基本医保收入为 5464 亿元，支出达 3305 亿元，25M2 基本医保当月收入环比减少 26.2%，支出环比减少 16.3% [45] - 4 月抗生素、心脑血管原料药价格基本稳定，大部分维生素原料药价格较 5 月 30 日持平，部分品种价格下降 [55][57][59] - 25M1 - 4 医药制造业收入同比 - 2.10%，营业成本和利润总额分别同比 - 0.70%、 - 3.30% [62] - 4 月整体 CPI 环比上升，医疗保健 CPI 环比上升 [74] - 上周暂无耗材带量采购 [77] 医药公司融资进度更新 - 神州细胞、奥浦迈、迈普医学董事会通过定增预案；奕瑞科技交易所审核通过定增预案；海王生物停止实施定增预案 [80] 上周重要事项公告 - 多家公司召开股东大会，华强科技、西山科技、惠泰医疗有股份解禁信息 [82][83]

资本市场中长期资金入市 - 中国太保推出目标规模200亿元的私募证券投资基金，践行长期投资理念 [1] - 中国诚通旗下诚通金控认购三家机构ETF首发份额，传递看好国资央企长期价值的信号 [1] - 首批新型浮动费率基金获批，管理费收取依据持有期限和超额收益率分档 [1] - 6月以来4只新发权益类基金募集规模超10亿元，东方红核心价值混合启动比例配售 [4] - 东方红核心价值混合基金发售6个工作日即达20亿元募集上限并提前结束募集 [5] 电力市场变革与AI应用 - 新能源全面入市推动市场化交易规模扩大，部分企业咨询量同比增4倍，成单量增2倍 [2] - AI技术深度渗透电力交易全链条，从负荷预测到策略制定推动精准决策 [2] - 电力市场正从"机制驱动"转向"市场驱动"，AI与人工经验结合将成为行业标配 [2] 创新药投资机会 - 港股创新药主题ETF表现亮眼，多只相关ETF今年以来涨幅超50% [3] - 国产创新药全球竞争力提升，国际投资者信心增强，正实现从"跟跑"到"领跑"跨越 [3] - 港股作为创新药核心市场，可优先关注具备全球竞争力的前沿领域稀缺标的 [3] 稳经济政策与基金发行 - 国家发改委将加快资金下达，完成2024年消费品以旧换新资金清算 [4] - 建立超长期特别国债资金直达机制，推出设备更新贷款贴息政策 [4] - 6月首周成立40只新基金，总发行规模310.13亿元，债券型基金占比51.03% [7] - 股票型基金成立22只但总规模仅58.17亿元，平均单只规模2.65亿元 [7] 港股次新股表现 - 蜜雪集团股价较发行价涨164.94%，毛戈平涨276.85%，老铺黄金股价突破1000港元 [9] - 部分次新股股东禁售期即将结束，如毛戈平6月9日、老铺黄金6月27日到期 [9] 脑机接口发展 - "北脑一号"完成首批人体植入，患者神经信号采集通道有效率超98% [10] - 脊髓损伤与脑卒中患者可通过系统实现意念操控计算机及机械臂 [10] - 2025年被业界视为脑机接口临床应用"破冰之年"，多家企业公布临床进展 [10] 住房公积金政策调整 - 江苏省支持提取住房公积金支付购房首付款，提高贷款额度 [8] - 5月以来近20城调整住房公积金政策，涉及扩大使用范围、上浮贷款额度等 [8]