公司2025年度业绩预告 - 预计2025年归属于上市公司股东的净利润为4500万元至6600万元，同比下降47.18%至63.99% [1] - 预计2025年基本每股收益为0.11元至0.16元 [1] 业绩变动原因分析 - 建筑陶瓷行业市场竞争依然激烈 [1] - 产品平均销售价格同比出现下滑，导致整体销售收入未达预期 [1] - 与公司战略工程业务关联度高的房地产行业进入存量时代，订单量减少 [1] - 公司加强风险控制，制约了战略工程业务的开展，导致工程渠道销售收入同比下降 [1] - 公司根据会计准则对截至报告期末存在减值迹象的资产计提了减值准备 [1] 公司采取的应对措施 - 加强经销业务，积极拓展市场 [1] - 持续实施精益管理，在原材料采购、节能降耗、降本等多方面实施提质增效措施 [1] - 生产成本和运营效率均取得一定成效 [1] - 期间费用得到有效管控，费用总额同比有所下降 [1]

核心观点 - 在线旅游行业龙头企业携程因涉嫌滥用市场支配地位被立案调查 事件引发资本市场剧烈震荡 并可能重塑行业竞争格局与发展方向 [2][10][17] 市场地位与涉嫌滥用行为 - 携程在在线旅游市场占据主导地位 2024年其酒旅业务GMV市占率达56% 与同程合计占据国内OTA市场近70%份额 [5] - 公司被指存在“二选一”行为 要求特牌商家仅在携程平台上线 否则将进行打压 例如有云南民宿因同步入驻抖音 其在携程后台排名被降至100名开外 导致订单量锐减90% [6] - 公司被指利用“调价助手”工具未经商家同意自动修改价格 有酒店价格被改为低于成本价 且商家无法关闭此功能 [7] - 公司佣金持续上涨 从早期的8%-10%升至15%-25% 部分稀缺资源佣金高达30% 并有案例显示业务人员单方面将酒店佣金从10%提升至12%且拒绝调整 [7] - 公司被指设置不公平交易条件 非独家合作民宿的曝光量远低于独家合作民宿 [8] 市场反应与股价影响 - 调查消息公布后 携程港股于1月14日收盘下跌6.49%至569.5港元/股 1月15日大幅低开14.98% 盘中一度下跌18.6%至463港元 成交额超76亿港元 换手率2.4% 总市值缩水至3030亿港元 [10] - 其美股股价隔夜亦大跌超过17% [10] 行业竞争格局潜在变化 - 携程被调查可能为竞争对手创造机会 美团、飞猪、抖音等平台预计将加大投入以争夺市场份额 [11] - 美团凭借本地生活服务根基和酒旅业务发展 可能吸引携程的用户和商家 [11] - 抖音凭借流量优势和短视频内容营销 预计将进一步拓展在线旅游市场 [11] 消费者与商家反馈 - 消费者普遍吐槽携程存在价格偏高、捆绑销售隐藏项目以及“大数据杀熟”等问题 老用户看到的价格可能高于新用户 [14] - 酒店和民宿商家抱怨佣金过高压缩利润 且曾受“二选一”政策限制 期望获得更公平的竞争环境和自由选择销售渠道的权利 [15] 未来发展与行业影响 - 携程短期需积极配合调查 并可能需调整定价机制、佣金政策及停止“二选一”等行为以满足监管要求 [16] - 长期而言 公司需在合规基础上加大技术创新与服务优化投入 例如利用大数据和人工智能提升个性化推荐与用户体验 [16] - 此次事件被视为行业转折点 预计将遏制不正当竞争 促使市场环境更公平透明 推动竞争转向产品创新、服务质量和用户体验 [17] - 行业有望朝更健康有序方向发展 使消费者受益于更优质实惠的产品与服务 并进一步推动旅游业繁荣 [17]

2025年度业绩预告 - 公司预计2025年度归属于母公司所有者的净利润为-70,000万元至-98,000万元，归属于母公司所有者的扣除非经常性损益后的净利润为-80,000万元至-110,000万元，业绩呈现亏损状态 [2] 2024年度经营业绩回顾 - 2024年度公司利润总额为6,260.12万元，归属于母公司所有者的净利润为1,595.48万元，归属于母公司所有者的扣除非经常性损益的净利润为-33,094.28万元，每股收益0.01元 [2] 2025年业绩预亏主要原因 - 数字财税业务持续受产业形态深化调整、行业格局剧烈变化等因素影响，智慧产业、网信产业等业务领域的市场竞争不断加剧，导致整体营业规模持续下降 [3] - 尽管公司全面推动发展战略重塑、组织架构重塑和产品体系重塑，持续优化产业结构、人才结构，严格控制成本费用开支，但市场环境、行业格局和业务模式的快速变化仍使公司经营业绩面临极其严峻的挑战 [3] - 公司基于企业会计准则及自身会计政策、会计估计，结合当前行业状况，对部分资产计提减值准备，也对业绩产生了影响 [3]

核心事件 - 可口可乐已放弃出售旗下Costa咖啡的计划，原因是私募股权收购方的报价未达到公司预期 [1] - 2025年12月，可口可乐叫停了与剩余竞购方的谈判，持续数月的拍卖进程就此落幕 [1] 交易细节与估值 - 可口可乐为Costa设定的出售目标价约为20亿英镑 [1] - 该目标价仅为2018年从惠特布雷德集团收购该品牌时39亿英镑成交价的一半左右 [1] - 进入后期谈判的竞购方包括阿斯达超市母公司TDR Capital以及贝恩资本旗下特殊情况基金 [1] - 阿波罗、KKR与大钲资本曾参与早期竞购流程 [1] - 原本可口可乐计划在与TDR达成交易后保留Costa的少数股权 [1] Costa咖啡业务表现与挑战 - 2024年Costa实现营收12亿英镑，但运营亏损同比扩大至1350万英镑 [2] - 公司将亏损原因归结为商业街客流量低迷与竞争加剧 [2] - Costa面临双向市场竞争压力，既要与高端独立咖啡店争夺客群，也要抗衡格雷格斯等平价咖啡运营商的冲击 [2] - 英国咖啡行业面临咖啡豆价格上涨、人力成本攀升的双重压力 [2] - 2025年4月生效的雇主国民保险缴费上调政策进一步加重了企业负担 [2] - 2024年Costa就中国业务计提4860万英镑减值损失，原因是上海地区门店需求不及预期 [2] - 旗下自助咖啡机业务Costa Express因停用部分原型机计提5100万英镑减值 [2] 公司治理与战略背景 - 终止出售计划正值可口可乐领导层交接节点，公司首席运营官亨里克·布劳恩将于2026年3月接替詹姆斯·昆西出任首席执行官，昆西将转任执行董事长 [2] - 前首席执行官詹姆斯·昆西曾在2025年7月坦承，Costa未能为可口可乐创造预期价值 [2]

公司对核心原材料价格的观点 - 糖蜜是公司的主要原材料 [2] - 糖蜜价格下降会降低生产成本 [2] - 糖蜜价格下降也会影响产品价格并吸引新的竞争者加入加剧市场竞争 [2] - 公司更希望糖蜜价格能保持在一个相对合理的稳定的区间 [2] 公司对行业环境的看法 - 稳定的糖蜜价格有利于保障长期可持续的原材料供应 [2] - 稳定的糖蜜价格能维护行业良性的竞争环境 [2] - 最终目标是实现健康稳健发展 [2]

行业竞争格局 - 近年来碳纳米管行业竞争激烈，主要体现在多壁碳纳米管的老代际产品上 [2] - 单壁碳纳米管研发与生产技术壁垒高，客户导入难度大、验证周期长 [2] 公司战略与应对措施 - 公司通过加大研发投入，不断开发新代际产品，丰富产品结构等措施，以保持稳定的盈利能力 [2] - 未来公司将始终坚持研发投入，用领先的技术水平与极具竞争力的产品来应对市场竞争，构建公司的壁垒与护城河 [2] 产品与市场表现 - 天奈科技单壁碳纳米管产品具有优异的性能与性价比，以及对电芯厂的稳定供货能力 [2] - 凭借产品优势，公司预计将逐步提升其在单壁碳纳米管领域的市场份额 [2]

书籍核心观点 - 《货币竞争：一项经济史的分析》一书从宏观经济史视角探讨中国货币制度变迁及其背后的治理逻辑[2] - 该书以汉代以降的中国经济史为例，考察竞争性货币体系的运行机制和宏观绩效[2] - 货币的本质是信用，货币制度的演进始终受到国家财政需求的制约[3] - 本书的分析试图展示国家主权、财政需求与市场信用三者之间的关系与平衡[3] - 尽管探讨历史，但其结论对当下货币治理具有极强的现实启示[3] 货币治理逻辑与历史分析 - 梳理了从汉文帝时期到近现代的货币治理逻辑，不同思路产生了不同效果[2] - 指出历史上对货币发行权的不当使用与通货膨胀之间存在关系[3] - 相反，历史上也有时期货币政策很好地维持了货币信用，达成了动态的货币稳定[3] - 货币治理的目标在促进经济增长和维持物价稳定之间摇摆[4] - 货币政策存在较长时间滞后性，传导至实体经济并体现于经济指标时，转向可能为时已晚，出现时间错配问题[4] 市场竞争与政府角色 - 经济学家哈耶克认为，政府发行货币赋予的裁量权可能令货币市场偏离自然均衡利率，产生经济资源错配[2] - 哈耶克主张引入市场竞争产生约束，从而消除经济周期波动[2] - 本书对市场原教旨主义保持冷静，并非认为市场是一切问题的“解药”[3] - 当竞争存在时，信用是发卡机构的生命线；当竞争不在，信用则依赖于权力自律[3] 财政与信用的关系 - 一些欧美国家靠发债在短期内解决财政赤字，但长期可能损害整个社会的信用基石[3] - 这可以解释为何有些国家有很高的政府赤字，以及一些小型经济体面临高通胀时以发货币解决问题[3] - 现实中，美联储和白宫之间的政策张力源于对货币政策时滞性的不同看法[4] 现代货币体系的挑战与启示 - 随着数字货币和加密货币的产生，治理工具多元化，如何改善货币治理体系是各国面临的重要课题[4] - 本书从经济史角度的分析有穿透力，但缺乏对当下一些变量因素的探讨，如数字货币、加密货币、贵金属等投资品对传统货币治理体系的深远影响[4] - 新经济、新业态对传统经济模式的影响，会波及就业、收入和经济増长，进而影响政府对货币治理的决策[4]

核心观点 - 奥迪2025年全球汽车交付量同比下降2.9%至162万辆，主要受北美市场大幅下滑及行业激烈竞争、美国关税政策冲击所致 [1][4] - 公司认为地缘政治与经济挑战、市场竞争及美国关税政策对全球汽车行业需求及消费者行为产生了负面影响 [2][6] 全球及区域市场表现 - **全球交付量**：2025年全年汽车交付量降至162万辆，较上年下滑2.9% [1][4] - **北美市场**：交付量大幅下滑12.2%，具体从2024年的230,220辆降至202,143辆 [1][2][4][5] - **欧洲市场（不含德国）**：交付量微降0.5% [3][7] - **德国本土市场**：交付量实现增长，增幅为4.0% [3][7] - **其他市场**：欧洲、德国本土以及海外和新兴市场的稳健表现未能完全抵消北美下滑等不利因素 [2][6] 业绩驱动因素分析 - **负面因素**：市场的激烈竞争环境以及美国的关税政策影响了整个汽车行业，并改变了全球消费者行为 [1][2][4][6] - **宏观挑战**：2025年，地缘政治与经济挑战持续对交付数据构成压力 [2][6]

公司市场策略与信心 - 公司营销人员将基于产品竞争力、品牌、服务支持以及交付系统参与市场竞争 [2] - 公司对参与市场竞争表现出积极和有信心的态度 [2]

事件概述 - 火星人集成厨电在上海地铁徐家汇站投放的广告因文案内容引发网友热议和质疑，被指为“焦虑贩卖机”[2][4][6] - 广告文案涉及“等找到工作”、“等生了孩子”、“等还完房贷”等，最终引出“松口气套餐¥16800全新厨房带回家”的产品信息[2][4] - 广告发布方德高广告（上海）有限公司上海分公司在注意到乘客反馈和网络讨论后，于1月9日晚暂时撤下该广告[6][7] 公司财务表现 - 2025年前三季度，公司实现营业收入5.77亿元，同比下滑43.03%[10][11] - 2025年前三季度，公司实现归属于上市公司股东的净利润为-2.18亿元，同比大幅下滑1546.12%[10][11] - 2025年第三季度单季，公司营业收入为2.03亿元，同比下滑35.81%；单季净利润为-9473万元，同比下滑265.08%[11] - 2025年前三季度，公司经营活动产生的现金流量净额为-1.99亿元，同比下滑98.94%[11] - 截至2025年第三季度末，公司总资产为21.82亿元，较上年度末减少12.10%；归属于上市公司股东的所有者权益为11.99亿元，较上年度末减少15.39%[11] 行业与市场地位 - 受市场竞争加剧、居民消费意愿减弱等多重因素影响，厨卫市场增速持续放缓[11] - 2025年上半年，集成灶市场零售量为48万台[12] - 公司在集成灶行业保持高端市场领导地位，品牌影响力与消费者认可度持续领先[11] - 2025年上半年，公司以12.5%的市占率稳居集成灶行业第一[12] 销售与营销费用 - 2024年，公司营销推广费约为1.08亿元，广告宣传费为5958.94万元[12] - 2023年同期，公司营销推广费为1.11亿元，广告宣传费为1.08亿元[12] - 2025年上半年，在净利润亏损1.24亿元的情况下，公司营销推广费为4856.8万元，广告宣传费用为4461万元[13][15]