核心观点 - 8月CPI同比下降0.4% 环比持平 核心CPI同比上涨0.9%且涨幅连续4个月扩大 PPI同比降幅收窄至2.9% 环比由降转平 反映物价运行延续修复态势 供需关系趋于改善 [1][2][3][5] CPI分析 - CPI同比由平转降 主要受上年高基数及食品价格涨幅低于季节性水平影响 其中翘尾因素影响约-0.9个百分点 新涨价因素环比持平低于季节性水平约0.3个百分点 [2] - 食品价格同比下降4.3% 降幅较上月扩大2.7个百分点 对CPI同比下拉影响增加约0.51个百分点 其中猪肉、鲜菜、鸡蛋和鲜果四项价格下拉影响增加约0.47个百分点 [2] - 核心CPI（扣除食品和能源）同比上涨0.9% 涨幅较上月扩大0.1个百分点 其中扣除能源的工业消费品价格上涨1.5% 服务价格上涨0.6% 影响CPI同比上涨约0.23个百分点 [1][3] PPI分析 - PPI环比由上月下降0.2%转为持平 结束连续8个月下行态势 同比降幅收窄0.7个百分点至2.9% 为今年3月以来首次收窄 [1][5] - 煤炭加工价格环比由下降4.7%转为上涨9.7% 黑色金属冶炼和压延加加工业价格环比由下降0.3%转为上涨1.9% 反映部分能源和原材料行业供需关系改善 [5] - PPI改善受基数走低、市场竞争秩序优化及新动能成长带动 四季度同比降幅或继续收窄 [5] 政策效果与展望 - 扩内需促消费政策持续显效 核心CPI涨幅连续扩大 服务价格自3月起逐步回升 [3] - 宏观政策积极有为 整治竞争秩序及稳增长政策发力 供需结构有望改善 促进物价合理回升 [4][5]

居民消费价格指数（CPI）表现 - 8月份CPI环比持平，同比下降0.4% [1] - 扣除食品和能源价格的核心CPI同比上涨0.9%，涨幅连续第4个月扩大，比上月扩大0.1个百分点 [1] - 服务价格同比上涨0.6%，涨幅比上月扩大0.1个百分点，影响CPI同比上涨约0.23个百分点 [1] - 上年价格变动的翘尾影响约为-0.9个百分点，下拉影响比上月扩大0.4个百分点 [1] 工业生产者出厂价格指数（PPI）表现 - 8月份PPI环比由上月下降0.2%转为持平，结束连续8个月下行态势 [1][2] - PPI同比下降2.9%，降幅比上月收窄0.7个百分点，为今年3月份以来首次收窄 [1][3] - 国际原油价格同比下降较多，影响国内油气开采、燃料加工、化学原料和化学制品等行业产品出产价格同比分别下降10%、11%和6% [3] 促消费政策对价格的影响 - 消费品以旧换新政策对覆盖范围内的商品价格形成重要支撑，家用器具价格环比上涨1.1%，同比涨幅由上月的2.8%扩大至4.6% [2] - 交通工具价格同比降幅由上月的2.1%收窄至1.9%，连续6个月收窄 [2] - “反内卷”政策对汽车价格战形成约束 [2] 行业供需与价格积极变化 - 国内市场竞争秩序持续优化带动相关行业价格同比降幅收窄 [3] - 发展新动能稳步成长带动相关行业价格同比回升 [3] - 升级类消费需求增加拉动部分行业价格同比上涨 [3] 未来物价走势展望 - 随着扩内需政策效应持续显现和“反内卷”带动市场竞争秩序优化，物价有望低位温和回升 [4] - PPI或将进入回升周期，重点行业产能治理和经济新动能成长将夯实价格合理回升的基础 [4] - 出口结构优化升级和全球经济复苏将对原材料和产成品价格形成一定支撑 [4]

核心观点 - 8月份物价运行延续修复态势，核心CPI同比涨幅连续第4个月扩大至0.9% [1][2] - PPI同比降幅收窄0.7个百分点至-2.9%，环比由降转平，供需关系趋于改善 [1][2][3] 居民消费价格指数（CPI）分析 - 8月CPI环比持平，同比下降0.4%，主要受上年高基数及食品价格涨幅低于季节性水平影响 [1] - 食品价格同比下降4.3%，降幅比上月扩大2.7个百分点，对CPI同比的下拉影响增加约0.51个百分点 [2] - 猪肉、鲜菜、鸡蛋和鲜果四项价格对CPI同比的下拉影响比上月增加约0.47个百分点 [2] - 扣除食品和能源的核心CPI同比上涨0.9%，涨幅比上月扩大0.1个百分点 [1][2] - 服务价格同比上涨0.6%，涨幅比上月扩大0.1个百分点，影响CPI同比上涨约0.23个百分点 [2] 工业生产者出厂价格指数（PPI）分析 - 8月PPI环比由上月下降0.2%转为持平，结束连续8个月下行态势 [2] - PPI同比下降2.9%，降幅比上月收窄0.7个百分点，为今年3月以来首次收窄 [1][3] - 煤炭加工价格环比由上月下降4.7%转为上涨9.7% [2] - 黑色金属冶炼和压延加工业价格环比由下降0.3%转为上涨1.9% [2] 政策与市场因素 - 扩大内需、培育发展新动能等政策措施效果逐步显现 [1] - 国内市场竞争秩序持续优化及部分行业供需关系改善带动PPI向好 [2][3] - 升级类消费需求增加拉动部分行业价格同比上涨 [3]

核心CPI趋势 - 8月核心CPI同比上涨0.9% 涨幅连续第4个月扩大且较7月上升0.1个百分点 [1] - 服务价格同比上涨0.6% 涨幅较7月扩大0.1个百分点 影响CPI同比上涨约0.23个百分点 [1] - 金饰品和铂金饰品价格同比分别上涨36.7%和29.8% 合计影响CPI同比上涨约0.22个百分点 [1] 服务消费动能 - 家政服务 医疗服务和教育服务价格领涨 反映服务消费潜力持续释放 [1] - 核心CPI扩大表明扩内需促消费政策显效 消费市场平稳增长且新动能持续壮大 [1] PPI同比变化 - 8月PPI同比下降2.9% 降幅较7月收窄0.7个百分点 为3月以来首次收窄 [1] - PPI环比结束连续8个月下行态势 由7月下降0.2%转为持平 [1] 重点行业价格表现 - 煤炭加工 黑色金属冶炼 煤炭开采 光伏设备及新能源车制造价格同比降幅分别收窄10.3 6.0 3.2 2.8和0.6个百分点 [2] - 集成电路封装测试 船舶制造 通信系统设备制造价格同比分别上涨1.1% 0.9%和0.3% [2] 输入性价格影响 - 国内石油开采和精炼石油产品制造价格环比分别下降1.4%和0.6% 受国际油价下行影响 [2] - 有色金属冶炼价格环比上涨0.2% 但涨幅较7月回落0.6个百分点 因国际有色金属价格高位震荡 [2] PPI前景展望 - 四季度PPI同比降幅有望继续收窄 受基数下行 产能治理及稳增长政策推动 [2] - 出口结构优化升级及全球经济复苏或对原材料和产成品价格形成支撑 [3]

居民消费价格指数(CPI)表现 - 8月CPI同比下降0.4% 环比持平 同比由平转降[1] - 食品价格同比降幅扩大至4.3% 环比上涨0.5%但低于季节性水平约1.1个百分点[1][2] - 核心CPI同比上涨0.9% 涨幅连续第四个月扩大 较上月提升0.1个百分点[1][3] 食品价格细分表现 - 鲜菜价格环比上涨8.5% 但同比降幅从7.6%扩大至15.2% 影响CPI同比回落0.3个百分点[2] - 猪肉价格同比降幅从9.5%扩大至16.1% 受猪周期下行和上年高基数影响[2] - 水果价格同比由正转负 牛肉价格涨幅略有扩大但影响有限[2][3] 工业生产者价格(PPI)走势 - PPI环比由降转平 结束连续8个月下行态势 同比下降2.9%但降幅收窄0.7个百分点[4] - 钢铁、煤炭等黑色系价格走高 硅、锂等新兴行业原材料价格大幅上冲[4] - 石油和部分有色金属行业价格环比回落 受国际大宗商品价格波动输入性影响[4][5] 行业价格环比变化 - 木材加工和纺织服装行业价格环比止跌持平[4] - 计算机通信和其他电子设备制造业、通用设备制造业价格环比跌幅收窄[4] - 能源和原材料行业价格环比改善 受益于反内卷政策和供需关系改善[1][4] 未来价格走势预期 - 9月CPI环比有望恢复正增长 同比或转正至0.1%附近 四季度有小幅上行趋势[3] - PPI或将进入回升周期 经济新动能成长壮大夯实价格回升基础[5] - 出口保持韧性 对原材料和产成品价格形成支撑[5]

核心观点 - 8月份中国CPI同比由平转降，但核心CPI同比涨幅连续第四个月扩大至0.9%，显示居民消费需求正在温和修复 [1] - PPI环比结束连续8个月下行态势转为持平，同比降幅收窄0.7个百分点至2.9%，主要得益于重点行业供需关系改善 [3][4] - 物价运行延续修复态势，政策效果显现，未来CPI结构或呈现“食品能源价格下行，核心CPI升温”的特征，PPI可能进入回升周期 [5][6] CPI分析 - 8月CPI环比持平，同比下降0.4%，核心CPI同比上涨0.9%，涨幅比上月扩大0.1个百分点 [1] - 扣除能源的工业消费品价格同比上涨1.5%，涨幅扩大0.3个百分点，其中金饰品和铂金饰品价格同比分别上涨36.7%和29.8%，合计影响CPI同比上涨约0.22个百分点 [2] - 服务价格同比上涨0.6%，涨幅扩大0.1个百分点，影响CPI同比上涨约0.23个百分点，其中交通工具租赁费和旅游价格同比分别上涨0.8%和0.7% [2] - “耐消三大件”中，家用器具、交通工具、通信工具价格环比数据均高于历史同期均值 [1] PPI分析 - 8月PPI环比由上月下降0.2%转为持平，同比下降2.9%，降幅比上月收窄0.7个百分点 [3] - 煤炭加工、黑色金属冶炼和压延加工业、煤炭开采和洗选业、光伏设备及元器件制造、新能源车整车制造价格同比降幅分别收窄10.3、6.0、3.2、2.8和0.6个百分点 [4] - 新兴产业与高新技术产业发展迅速，如集成电路封装测试、通信系统设备制造、智能无人飞行器制造等，相关产品价格上升 [5] 食品价格影响 - 8月食品价格环比上涨0.5%，涨幅低于季节性水平约1.1个百分点，同比下降4.3%，降幅扩大2.7个百分点 [3] - 猪肉、鲜菜和鸡蛋价格同比分别下降16.1%、15.2%和14.2%，降幅分别扩大6.6、7.6和1.3个百分点，鲜果价格同比由上月上涨2.8%转为下降3.7% [3] - 上述四项对CPI同比的下拉影响比上月增加约0.47个百分点，食品价格对CPI同比的下拉影响比上月增加约0.51个百分点 [3] 政策与行业驱动 - 扩内需促消费政策持续显效是推动核心CPI向好的重要动力，消费品以旧换新重启和促消费政策密集落地带动消费品价格改善 [1] - PPI数据改善与“反内卷”政策效果显现有关，重点行业产业调整与产能治理有效改善供需关系 [4] - 加快培育新质生产力，升级类消费、新型消费与服务消费潜力得到释放 [5]

物价运行态势 - 8月CPI环比持平 同比下降0.4% 核心CPI同比上涨0.9%且涨幅连续第4个月扩大[1] - PPI环比由7月下降0.2%转为持平 同比下降2.9% 降幅较7月收窄0.7个百分点[1] - CPI同比转降受基数效应与食品价格季节性走弱双重影响 翘尾因素影响约-0.9个百分点[1] 消费领域表现 - 扩内需促消费政策持续显效 核心CPI涨幅扩大传递消费复苏积极信号[1] - 以旧换新政策推动家用器具价格环比上涨1.1% 同比涨幅由2.8%扩大至4.6%[1] - 预计9月CPI环比恢复正增长 同比转正至0.1%附近 四季度呈小幅上行趋势[2] 工业领域价格变化 - 煤炭加工价格由下降4.7%转为上涨9.7% 煤炭开采价格由降1.5%转涨2.8%[2] - 黑色金属冶炼价格由降0.3%转涨1.9% 玻璃制造价格由降1.5%转涨0.1%[2] - 电力热力生产价格由降0.9%转涨0.1% 直接推动PPI环比企稳[2] 外部因素影响 - 国际有色金属价格高位震荡 国内有色金属冶炼价格涨幅回落0.6个百分点至0.2%[3] - 国际油价下行带动国内石油开采价格下降1.4% 精炼石油产品价格下降0.6%[3] 政策与行业优化效应 - 统一大市场建设与产能治理使煤炭加工等行业同比降幅收窄10.3个百分点[4] - 黑色金属冶炼同比降幅收窄6.0个百分点 对PPI同比下拉影响减少约0.50个百分点[4] - 新动能成长带动新兴产业价格回升 绿色发展提质增效推动行业价格改善[4]

CPI数据分析 - 8月CPI同比下降0.4%，环比持平，其中城市下降0.3%、农村下降0.6% [1] - 食品价格同比下降4.3%（降幅较上月扩大2.7个百分点），非食品价格上涨0.5% [1][2] - 核心CPI同比上涨0.9%（涨幅连续第4个月扩大，较上月提升0.1个百分点） [3] - 环比变化中食品价格上涨0.5%（低于季节性水平约1.1个百分点），非食品价格下降0.1% [1][2] PPI数据分析 - 8月PPI同比下降2.9%（降幅较上月收窄0.7个百分点），环比由下降0.2%转为持平 [1][5] - 生产资料价格环比由降转升（上涨0.1%），同比下降3.2%（降幅收窄1.1个百分点） [5] - 煤炭加工（降幅收窄10.3pct）、黑色金属冶炼（降幅收窄6.0pct）等行业价格明显改善 [6] - 工业生产者购进价格同比下降4.0%，环比持平 [5] 行业价格动态 - 新兴产业价格回升：集成电路封装测试上涨1.1%，船舶制造上涨0.9%，通信设备制造上涨0.3% [6] - 消费升级类行业价格上涨：工艺美术用品制造涨13.0%，运动球类制造涨4.7%，中乐器制造涨1.6% [7] - 新能源领域价格降幅收窄：光伏设备制造降幅收窄2.8pct，新能源车制造降幅收窄0.6pct [6] 政策与市场影响 - 反"内卷"政策优化市场竞争秩序，推动PPI环比结束连续8个月下行 [5][8] - 全国统一大市场建设治理无序竞争，重点行业产能治理成效显现 [6] - 出口结构优化与全球经济复苏对原材料价格形成支撑 [8]

居民消费价格指数（CPI）表现 - 8月份CPI环比持平，同比由平转降[1] - CPI同比下降主要受上年同期对比基数走高影响，翘尾影响约为-0.9个百分点，下拉影响比上月扩大0.4个百分点[1] - 本月CPI环比低于季节性水平约0.3个百分点，其中食品价格环比上涨0.5%，涨幅低于季节性水平约1.1个百分点[1] - 猪肉、鸡蛋、鲜果价格变动均弱于季节性水平[1] - 扣除食品和能源价格的核心CPI同比上涨0.9%，涨幅比上月扩大0.1个百分点，涨幅连续第4个月扩大[1] - 核心CPI同比涨幅创年内新高，构成CPI的八大类商品和服务价格呈现"六涨两跌"态势[2] - 除食品烟酒、交通通信类价格同比下降外，其他六大类价格均同比上涨[2] 服务及消费品价格动态 - 8月份服务价格同比上涨0.6%，涨幅自3月份起逐步扩大[2] - 受居民旅游出行需求增长影响，旅游价格同比上涨[2] - 医疗服务和教育服务价格同比涨幅均有扩大[2] - 生活用品及服务类中，家电消费较快增长，家用器具价格同比上涨[2] - 升级类消费需求增加拉动部分行业价格上涨，工艺美术及礼仪用品制造、运动用球类制造价格同比均有所上涨[4] 工业生产者出厂价格指数（PPI）表现 - 8月份PPI环比由上月下降0.2%转为持平，结束连续8个月下行态势[3] - PPI同比降幅比上月收窄0.7个百分点，为今年3月份以来首次收窄[3] - 在"反内卷"措施作用下，部分行业价格出现积极变化[3] - 煤炭开采洗选业、黑色金属冶炼和压延加工业、电气机械和器材制造行业的出厂价格同比降幅较上月收窄[3] 新兴产业价格趋势 - 科技创新和产业创新深度融合带动相关行业价格同比回升[3] - 船舶及相关装置制造价格上涨0.9%，通信系统设备制造价格上涨0.3%[3] - 电子专用材料制造、智能无人飞行器制造价格分别由上月下降转为持平[3]

CPI同比变动分析 - 8月CPI环比持平 同比下降0.4% 核心CPI同比上涨0.9%且涨幅连续4个月扩大[1] - 同比转降主因上年高基数效应（翘尾影响-0.9个百分点）叠加食品价格涨幅低于季节性水平0.3个百分点[1] - 食品价格同比降幅扩大至4.3%（较上月增加2.7个百分点） 对CPI同比下拉影响增加约0.51个百分点[2] 食品价格细分影响 - 猪肉价格同比下降16.1% 鲜菜降15.2% 鸡蛋降14.2% 鲜果由涨转降3.7% 四项合计下拉CPI同比约0.47个百分点[2] - 食品环比虽涨0.5% 但涨幅低于季节性水平1.1个百分点 猪肉/鸡蛋/鲜果表现弱于季节性[2] 非食品与核心CPI表现 - 非食品价格同比涨0.5%（连续3个月扩大） 影响CPI上涨约0.43个百分点[2] - 工业消费品中金饰品同比涨36.7% 铂金饰品涨29.8% 合计推升CPI约0.22个百分点 燃油汽车价格降幅收窄至2.3%[3] - 服务价格同比涨0.6% 医疗服务涨1.6% 教育服务涨1.2% 租赁费和旅游价格涨幅均扩大[3] 政策效果与未来展望 - 核心CPI持续扩大反映扩内需政策显效 工业消费品价格涨1.5%（扩大0.3个百分点）[3] - 预计CPI年内维持偏弱 年末或因低基数效应和"反内卷"政策传导有所回升[4] - 9月食品CPI降幅或扩大 但原油基数下沉将收窄成品油同比降幅 汽车价格受政策支撑进一步显现[4]