财务表现 - 2025年上半年营收15.24亿元，同比增长35.32% [1] - 归母净利润0.93亿元，同比增长39.09% [1] - 扣非净利润0.80亿元，同比增长25.27% [1] - 经营现金流净额0.91亿元，同比增长484.21% [1] 业务驱动因素 - 业绩增长主要受益于汽车电动化、智能化、全球化趋势加速 [1] - 中国品牌乘用车市占率逐步提升带动公司产品销售增长 [1] - 电动化、智能化转向系统产品销售显著增长 [1] 产品与技术能力 - 公司具备为商用车、乘用车及新能源汽车提供各类转向产品的能力 [1] - 国内率先自主开发汽车电动助力转向系统和智能转向系统 [1] - 为自动驾驶汽车提供先进的主动转向解决方案 [1] - 线控转向可用于L3及以上智驾车型，已获得客户定点并处于项目开发中 [2] 客户与市场布局 - 客户资源多元化且国际化，是众多声誉良好整车厂商的一级配套商 [1] - 为奇瑞、吉利、蔚来、理想等主流整车厂商配套智能转向系统总成及关键部件 [2] - 在杭州、义乌、四平、芜湖及常州设有生产基地 [1] - 在杭州设有集团研究院，在北京设有汽车智能科技研发中心 [1] 行业地位与经验 - 拥有超过三十年的汽车行业系统配套经验 [1] - 主要从事汽车转向器及其他转向系统关键零部件的研发、制造及销售 [1]

行业趋势 - 乘用车行业智能化与全球化加速共振 自主品牌份额持续提升 2025年有望突破70% [1] - 2025年成为智驾平权元年 20万元价格带车型加速普及高阶智驾 [1] - 新能源渗透率达57.3%（环比+4.5pct） 8月第2周乘用车销量38.3万辆（同比-5.2%） [1] 品牌表现 - 比亚迪稳居市场龙头 吉利 奇瑞销量保持双位数增长 [1] - 华为系 小米及理想等品牌在高端市场持续抢占BBA份额 [1] - 华为系新车密集上市 如岚图知音 问界M8等 推动自主高端化上量 [1] 政策支持 - 以旧换新政策延续并扩大至国四车型 新能源车单车补贴2万元 燃油车1.5万元 [1] 指数与基金 - 汽车ETF（516110）跟踪800汽车指数（H30015） 反映汽车产业链整体表现 [1] - 800汽车指数选取整车制造 零部件供应等上市公司证券 具有较高行业集中度和市场代表性 [1] - 无股票账户投资者可关注国泰中证800汽车与零部件ETF发起联接A（012973）和C（012974） [2]

全球销量表现 - 2025年上半年全球销量超19万辆 [1] - 海外销量超1.8万辆，同比增长217% [1] - 欧洲市场注册量超8000辆 [1] 区域市场拓展 - 业务覆盖全球超46个国家和地区 [1] - 欧洲市场单车型G6贡献67%销量 [1]

全球化战略 - 公司计划拓展中东 非洲 东南亚 欧洲等海外市场 [1] - 公司牵头实施渝车出海项目以推动国际汽车出口 [1] - 公司积极参与国际标准制定与对接以转化技术优势为全球市场规则话语权 [1] 产能布局 - 公司打造陆海联动的国际汽车出口基地 [1]

比亚迪全球化进展 - 公司在欧洲电动车市场取得突破，在亚洲市场销量快速增长，日本市场创下新纪录 [1] - 巴西卡玛萨里工厂首车下线，生产宋Pro和海鸥两款车型，海鸥获2025年世界汽车大奖"世界城市车"称号 [1] - 2025年5月比亚迪在巴西创下月度超9000辆注册量和9.7%市场份额的纪录，全国排名第四 [3] 巴西市场表现 - 2022年销量260辆，2023年超1.7万辆(增长68倍)，2024年超7.6万辆(同比增长328%)，获"2024年增长最快汽车品牌"称号 [6] - 2025年1-5月销量超3.9万辆，纯电车型市场份额92.16%，插电混动车型占比35.8% [6] - 截至2025年5月底累计在巴西销售超13万辆 [13] 巴西本地化战略 - 经销商网络覆盖巴西每个州首府，现有180多家门店，计划2025年底扩展至240家 [6] - 卡玛萨里工厂初期产能15万辆/年，投资55亿雷亚尔(约71亿元人民币)，是拉美最大电动车制造中心 [8] - 工厂将创造约2万个直接和间接就业岗位 [14] 全球布局 - 新能源汽车已进入全球112个国家和地区 [10] - 2025年上半年海外销量47.21万辆创历史新高 [10] - 在巴西、泰国、乌兹别克斯坦和匈牙利等地建立生产基地，拥有6艘自营滚装船 [15] 市场挑战 - 面临贸易政策不确定性，如巴西阶梯式上调新能源车进口关税 [13] - 需适应海外消费者偏好差异，如巴西每3人拥有1辆汽车的市场特点 [13] - 面临品牌认知挑战，需扭转"廉价低质"刻板印象 [14] 品牌建设成果 - 2024年在巴西获得36个汽车奖项，包括"年度汽车制造商"和"最知名品牌"称号 [14] - 在巴西已成为与可靠性和尖端技术画等号的品牌 [3]

销售情况 - 2025 年 5 月公司销售 382476 辆，同比增长 15.3% [2] - 5 月乘用车及皮卡海外销售 88640 辆，王朝丨海洋销售 348393 辆，方程豹汽车销售 12592 辆，腾势汽车销售 15806 辆，仰望汽车销售 139 辆 [2] 产品海外进展 海鸥 - 2025 年 5 月 21 日在 15 个欧洲国家同步举行上市发布会并开启预定，首批车辆 6 月起陆续交付 [2][3] - 是近三年在欧洲推出的第八款纯电车型，公司已进入欧洲 30 多个国家 [3] 海豹 05DM - i - 近日在波兰和斯洛伐克上市，还将陆续在捷克、罗马尼亚和克罗地亚等欧洲市场上市 [5] - 是公司在欧洲推出的第二款插电式混合动力汽车 [5] 澳大利亚市场 - 已布局 46 家门店，覆盖七大主要城市，形成覆盖纯电、混动的全场景产品矩阵，有海豚、海豹等六款车型 [6] 运输船情况 - 2025 年 6 月 24 日第六艘汽车运输船“BYD CHANGSHA”交船及命名，拥有 9200 个标准装载车位，采用最新 LNG 双燃料清洁动力技术 [4] - 目前投放运营的五艘已运载超过 7 万台新能源汽车前往世界各地 [4]

全球信息娱乐系统市场格局 - 中国大陆、美国和欧洲共同占据全球信息娱乐系统市场的70% [1] - 大陆市场有近80%的系统由国内供应商提供 [1] - 2024年全球乘用车车机供应商销量预计年增3% [1] 行业发展趋势 - 供应商致力于提供更互动、更优质的用户体验 [1] - 设计中必须兼顾安全因素，因信息娱乐系统开始驱动仪表盘等关键安全功能 [1] - 东南亚、北美其他地区及中东和非洲预计将在未来十年成为增长最快的市场 [2] 中国大陆供应商优势 - 凭藉规模效应和较低的劳动力成本，提供性价比高的解决方案 [1] - 不仅服务本地车企，还为全球OEMs提供易于集成的系统 [1] - 积极投资软体平台，适应不同区域的消费者偏好 [1] 主要品牌表现 - 大陆本土市场德赛西威占比34.8%，比亚迪15%，延锋8.7% [2] - 比亚迪电子成为全球前十大供应商中增长最快的企业 [2] - 大陆供应商随车企全球化进入泰国、乌兹别克斯坦、印尼等市场 [2] - 在巴西、土耳其等地建设新工厂，加剧国际竞争 [2]

丰田汽车全球化发展历程 - 公司1933年设立汽车部，1937年成立丰田汽车工业公司，1955年自主研发生产皇冠轿车[3] - 上世纪60年代后期开始出口海外，1980年海外销量超过日本国内，目前海外销量占比超80%[3] - 全球化分为四个阶段：日本本土生产、海外出口、本地生产、本地开发[6] 美国市场开拓策略 - 1958年首次进入美国市场但因发动机功率不足等问题暂停出口，1965年改进后重新进入[4] - 专注小型车细分市场，完善售后服务，销量大幅提升导致日美贸易摩擦[4] - 1981年自愿限制对美出口至168万台，1984年与通用合资建厂，1988年独资生产凯美瑞[4] 技术研发与法规应对 - 为满足美国Muskie法案排放标准，投入大量资源研发三元催化器后处理系统[5] - 开发兼顾大功率/低油耗的发动机，多档自动变速箱提升传动效率[5] - 1989年推出雷克萨斯品牌填补高端市场空白[5] 本地化研发体系 - 1977年起在美国、比利时、泰国、中国设立R&D中心，2010年中国研发中心成立[6] - 2023年中国研发中心升级为丰田智能电动汽车研发中心，强化三电系统国产化[6] 电动化技术推广 - 1998年为应对加州ZEV法规推出RAV4BEV（续航215公里），但因基础设施不足未获成功[7] - 同期推出普锐斯混动，通过降低成本及扩充产品线（小型车至皮卡）实现快速推广[7] - 技术推广需结合区域市场差异，通过本地化开发满足用户需求[7]

沃尔沃的安全理念 - 安全是系统化工程，需基于真实场景调校和变量参数的最优化匹配，而非单纯技术堆叠或数据模拟 [1] - 安全技术开发应以真实用车场景和事故分析为原点，避免仅强调硬件参数或追求眼球效应 [1] - 公司展示S90的安全气囊、白车身等部件，强调安全逻辑需整合技术并通过长期验证形成有效体系 [2] 主机厂的战略定位 - 主机厂应扮演整合者角色，通过调校、匹配、标定能力将技术参数转化为守护生命的安全体系 [2] - 公司本质是以价值观、历史积淀和Know-How积累构建不可复制的优势，专注产品、品牌、体系三大核心 [2] - 数字化进程中，公司以全球维度和最严苛标准保障车主隐私与数据安全，保持谦逊开放态度 [2] 全球化与产品战略 - S90是中国制造并出口全球的首款豪华旗舰轿车，标志中国汽车工业进入全球化生产和出口新时代 [2] - 新车S90限时参考尊享价为30.09万—45.49万元，提供首发尊享礼等多项购车权益 [1] - 公司体系化能力体现在对供应商技术资源的选择、匹配、标定，确保产品品质与品牌定位一致 [2] 市场竞争与价值观 - 公司反对以牺牲品质与安全应对行业"内卷"，认为妥协决策等同于品牌死亡 [4] - "质"与"量"需动态平衡，"质"贯穿全价值链调校，"量"是商业可持续基础但不可走捷径 [4] - 企业健康发展的前提是价格覆盖成本并实现盈利，以支撑研发投入与产品迭代 [4] 行业趋势与挑战 - 中国汽车工业在数字化、电动化转型中呈现加速发展趋势，存在巨大势能和可能性 [5] - 市场竞争不应简化为"降价逻辑"，需在成本、定价、价值间建立健康循环 [5] - 面对新兴技术，公司以"不增加安全风险"为前提保持开放态度，拒绝"反人性"创新 [5]

报告行业投资评级 - 看好 [1] 报告的核心观点 - 行业乱象引起监管重视，产业链经营质量中长期将改善，虽短期有阵痛但不改变产业地位，继续看好小米、理想、华为、吉利、小鹏、比亚迪等主机厂，拓普、三花等零部件企业，关注隆盛科技、东风集团股份、上汽集团、长安汽车等 [4] - 基于科技 + 国央企改革两条主线，推荐比亚迪、吉利、小鹏等主机厂，江淮汽车、赛力斯等智能化相关企业，上汽集团、东风集团股份等国央企，福耀玻璃、新泉股份等零部件企业 [4] 根据相关目录分别进行总结 本周事件 蔚来一季报公布 - 2025 年第一季度蔚来总营收 120.35 亿元，同比增长 21.5%，环比下滑 38.9%；净亏损 67.50 亿元，同比扩大 30.2%，环比减少 5.1% [5] - 交付量 42,094 辆，同比增长 40.1%，环比下降 42.1%；预计二季度交付量 72,000 - 75,000 辆，同比增长 25.5% - 30.7%；营收 195.13 - 200.68 亿元，同比增长 11.8% - 15.0% [5][8] 小鹏联手华为打造“追光全景”AR - HUD - 6 月 5 日小鹏与华为发布该方案，将首搭于小鹏 G7，标志 AR - HUD 迈向智能场景交互新阶段 [10] - 华为硬件平台保障显示，小鹏 AI 算法实现智能交互，采用 87 英寸超大画幅，畸变率控制在 1%以内，缓解眩晕问题 [11] 高息高返模式终止，车贷市场迎新规 - 多地暂停车贷“高息高返”模式，该模式推高银行成本，引发不正当竞争和诱导消费关注 [14] - 银行长远将聚焦产品创新与服务质量，推动汽车消费金融业务健康发展 [14] 比亚迪股东大会释放全球化与智能化战略信号 - 2025 年定下全球销量 550 万辆目标，海外市场超 80 万辆，相比 2024 年增长超 91% [15] - 未来三年推出智能驾驶技术，强调安全第一，愿与同行推动智能化发展 [16] - 计划在欧洲推腾势品牌，推进品牌形象建设，坚持以产品力为核心发展 [16] 本周行情回顾 本周板块涨跌幅情况 - 本周汽车行业指数收 6982.39 点，全周上涨 0.17%，涨幅低于沪深 300 指数（上涨 0.88%），在申万宏源一级行业中位列第 25 位，较上周上升 6 位 [17] - 汽车市盈率为 25.99，在申万一级行业中位列第 17，估值处于中等水平 [17] 本周个股涨跌幅情况 - 本周行业个股上涨 156 个，下跌 131 个 [20] - 涨幅最大个股为超捷股份（28.4%）、厦门信达（21.3%）、青岛双星（18.4%）；跌幅最大个股为兆丰股份（-30.7%）、富特科技（-30.2%）、松原股份（-30.0%） [20] 市场重点指标 - 下周湖南天雁存在解禁，解禁数量 276 万股，占总股本比 0.26% [23] - 汽车重点标的前十大股东股权质押风险较低，部分企业如上汽集团、比亚迪等存在一定比例股权质押 [25] 本周重要信息回顾 行业新闻 - 蔚来一季度营收超 120 亿元，同比增长超 21%，二季度交付指引同比增长 25.5% - 30.7% [27] - 小马智行与深圳西湖集团合作打造自动驾驶出行服务车队 [28] - 鸿蒙智行端午假期全系车型大定突破 10,683 台 [29] - 乐道 L60 成为滴滴专车对标比亚迪汉 [29] - 小鹏与华为官宣合作并发布追光全景 AR - HUD 解决方案 [30][32] - 五部门启动 2025 年新能源汽车下乡活动，124 款车型参与 [30] - 智能网联汽车组合驾驶辅助系统安全要求立项制定 [31] - 2025 年 5 月汽车消费指数为 81.6，预期 6 月市场基本持平或微增 [33] - 特斯拉欲自建电池生产体系 [35] - 2026 款零跑 C16 预售 16.98 万起，新增 5 座版本 [36] - 上汽集团等投资成立含工业机器人业务新公司 [36] - 同星新一代 TC1055 Pro 开启车载网络测试新时代 [37] - 尊界 S800 上市 7 天大定突破 3600 台，售价 70.8 万元起 [39] 销量、库存、价格信息 - 5 月全国乘用车市场零售 193 万辆，同比增长 13%，较上月增长 10%；今年以来累计零售 880.2 万辆，同比增长 9% [41] - 5 月全国乘用车厂商批发 232.9 万辆，同比增长 14%，较上月增长 6%；今年以来累计批发 1079.7 万辆，同比增长 12% [44] - 2025 年 5 月中国汽车经销商库存预警指数为 52.7%，同比下降 5.5 个百分点，环比下降 7.1 个百分点，景气度有所改善 [47] - 6 月有多款新车上市，如福特领睿、路虎揽胜等 [48] 原材料成本、海运价格、汇率跟踪 - 最近一周传统原材料价格指数与新能源原材料价格指数均上升，传统车原材料指数环比 +0.6%，新能源车原材料指数环比 +0.5% [50] - 海运成本本周涨幅较大，相较 2025 年 5 月 30 日 +11.6%，近一个月 +10.6% [63] - 本周美元贬值、欧元升值；月度来看美元贬值、欧元升值 [65] 公司信息 公司公告回顾 - 一汽富维收到新能源品牌主机厂外饰产品项目定点，生命周期 6 年，总销售金额预计 8 亿元 [69] - 亚太股份收到国内大型汽车集团制动控制模块产品项目定点，生命周期 4 年，销售总金额约 2 亿元 [70] - 天成自控收到国内知名汽车企业乘用车座椅总成项目定点，生命周期 5 年，配套乘用车总量 8 万辆 [71] - 潍柴动力拟回购股份，资金总额 5 亿 - 10 亿元 [72] - 精锻科技拟以 5000 万元参与武汉格蓝若 A 轮融资，持股 10% [73] - 德尔股份与织里镇政府签订投资协议，建设新型锂电池中试等项目，投资约 3 亿元 [74] - 天成自控收到国内头部汽车企业两个乘用车座椅总成项目定点，周期内合计配套 21.58 万辆 [76] - 易实精密以控股子公司出资设立马克表面，注册资本 1000 万元 [77] - 华懋科技拟购买富创优越 57.84%股权，募集配套资金不超交易价格 100% [77] - 华培动力收到新能源车企传感器产品项目中标通知，2026 年量产，生命周期 5 年，总金额约 1 亿元 [78] - 东风股份收到政府补助 1000 万元，占 2024 年度净利润 34.29% [79] - 精进电动股东拟减持不超 443 万股，不超总股本 0.75% [80] - 阿尔特与全球知名企业签署新能源车型整车开发项目合同，费用约 2.1 亿元 [81] - 长安汽车间接控股股东兵器装备集团实施分立 [82]