行业投资评级 - 石油化工行业评级为“增持”，且评级维持不变 [5] 报告核心观点 - 尽管短期油价因供需格局和地缘政治缓和而承压，但报告坚定看好“三桶油”（中国石油、中国石化、中国海油）在油价下行周期中展现的业绩韧性及长期投资价值 [1][2] - 报告预计2025年冬季可能出现极寒天气，这将催化天然气消费需求持续修复，凸显“三桶油”天然气业务在采暖季的价值 [3][22] - 中长期视角下，全球原油供需格局仍具备景气基础，同时宏观经济恢复有望提振化工需求，利好大炼化、煤化工、乙烯等领域的龙头企业 [4] 原油市场分析 - 截至10月17日，布伦特原油和WTI原油价格分别报收61.34美元/桶和57.25美元/桶，较上周收盘分别下跌1.2%和1.7% [1][9] - 国际能源署（IEA）在10月月报中下调2025年全球原油需求增长预期至70万桶/日，较上月预测下调4万桶/日，同时预计2025年全球原油供给增长300万桶/日，较上月预测上调30万桶/日，导致市场面临190万桶/日的供应过剩风险 [1][10] - 9月石油库存显著增长，海上浮仓库存暴增1.02亿桶，创2020年以来最大增幅，加剧了油价短期内的下行压力 [10] “三桶油”业绩与战略 - 2025年上半年，中国石油、中国石化、中国海油的归母净利润同比变化分别为-5.2%、-39.8%、-12.8%，其业绩跌幅普遍小于埃克森美孚（-15.3%）、雪佛龙（-39.7%）等国际油气巨头，显示出穿越周期的属性 [2][12] - “三桶油”2025年计划油气当量产量分别增长1.6%、1.5%和5.9%，并通过推进炼化业务转型（如“油转化”、“油转特”）和向综合能源服务商转型，以保障长期成长 [2][13] - 2025年上半年，“三桶油”资本开支合计同比减少18%，但全年上游资本开支计划仍维持高位，中国石油、中国石化、中国海油分别计划投入2100亿元、729亿元和1300亿元 [13] 天然气市场展望 - 气象预测显示2025年冬季出现“双重拉尼娜”现象的概率较高，可能引发极寒天气，从而催化采暖季天然气需求修复 [3][22] - 2025年1-8月，中国天然气表观消费量累计同比下降0.1%，但较1-2月累计同比下降3.4%已有明显改善，5-8月单月消费量均录得同比正增长 [3][23] - 2025年上半年，“三桶油”天然气销量合计同比增长3.2%，增速快于国内整体需求，受益于天然气市场化改革，非管制气价格弹性提升，盈利能力有望持续向好 [3][29] - 以中国石油为例，其2025年天然气销售框架合同进一步下调管制气比例，非管制气中浮动价格部分比例上调至7%，增强了价格弹性 [29][30] 投资建议关注领域 - 报告建议关注“三桶油”及其A/H股标的：中国石油、中国石化、中国海油 [4] - 建议关注“三桶油”下属油服工程企业，如中海油服、海油工程、中油工程等 [4] - 建议关注炼化化纤产业链龙头，如恒力石化、荣盛石化、东方盛虹等；煤化工龙头，如宝丰能源、华鲁恒升等；以及乙烷制乙烯龙头卫星化学 [4]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 周二油价重心回落，IEA悲观供需判断令油价承压，市场面临供需两端压力，需求旺季转淡，下游缺乏亮点，预计油价延续偏弱震荡运行[1] - 燃料油方面，新加坡低硫燃料油供应充足，高硫燃料油市场结构坚挺，短期高硫基本面略强于低硫，特朗普加征关税施压油价，高、低硫燃料油绝对价格暂以震荡偏弱为主[2] - 沥青节后有赶工预期，但前期产量增幅明显或压制价格，特朗普加征关税施压，短期沥青暂以震荡偏弱为主，跌幅或小于原油及燃料油[2] - 聚酯链价格偏弱震荡，有开工支撑后续下跌空间有限，供应端TA和EG宽松，关注装置检修及外围宏观因素对原油价格的影响，短期跟随原油价格波动[2][4] - 橡胶方面，汽车产销增长，但台风季结束产区正常割胶，轮胎产成品库存偏高，关税扰动需求走弱，供增需弱下胶价偏弱震荡[4] - 甲醇供应重回高位但后续增产幅度有限，单边交易风险大，可关注多甲醇空聚烯烃及月间正套策略[4][6] - 聚烯烃短期产量维持高位，需求边际增量下降，基本面驱动不强，原油价格下探，聚烯烃价格或偏弱[6] - PVC供给高位震荡，国内需求放缓，出口预计偏弱，总库存压力大，预计价格震荡偏弱[6][7] 根据相关目录分别进行总结 日度数据监测 - 展示了原油、液化石油气、沥青等多个能化品种的基差日报数据，包括现货价格、期货价格、基差、基差率、价格涨跌幅等信息[8] 市场消息 - IEA预测明年石油市场将面临400万桶/日的更大过剩，OPEC+报告称2026年石油市场供应缺口将缩小，石油巨头和贸易公司高管预计中长期市场将收紧[10] - 初步调查显示上周美国原油库存估计增加，汽油和馏分油库存可能下滑，受美国哥伦布日影响，API和EIA库存报告推迟发布[10] 图表分析 - **主力合约价格**：展示原油、燃料油、低硫燃料油等多个品种主力合约收盘价的历史走势图表[12][13][16] - **主力合约基差**：展示原油、燃料油、低硫燃料油等多个品种主力合约基差的历史走势图表[28][30][34] - **跨期合约价差**：展示燃料油、沥青、PTA等多个品种跨期合约价差的历史走势图表[43][45][48] - **跨品种价差**：展示原油内外盘价差、燃料油高低硫价差等多个跨品种价差的历史走势图表[60][64][66] - **生产利润**：展示乙烯法制乙二醇现金流、PP生产利润等生产利润的历史走势图表[71][73] 光期能化研究团队成员介绍 - 所长助理兼能化总监钟美燕，有十余年期货衍生品市场研究经验[77] - 原油、天然气等分析师杜冰沁，扎根国内外能源行业研究[78] - 天然橡胶/聚酯分析师邸艺琳，擅长数据分析[79] - 甲醇/PE/PP/PVC分析师彭海波，有能化期现贸易工作经验[80]

报告行业投资评级 - 尿素★★★，甲醇★☆☆，纯苯★★★，苯乙烯★☆☆，聚丙烯★☆☆，塑料★★★，PVC★☆☆，烧碱★★★，PX★★★，PTA☆☆☆，乙二醇☆☆☆，短纤☆☆☆，玻璃★★★，纯碱☆☆☆，瓶片★★★，丙烯☆☆☆ [1] 报告的核心观点 - 烯烃 - 聚烯烃、纯苯 - 苯乙烯、聚酯等行业受成本、供需和贸易摩擦等因素影响价格有下行压力，煤化工中甲醇受制裁船事件影响短期或偏强，尿素供需宽松行情偏弱，氯碱中PVC震荡偏弱烧碱或震荡偏强，纯碱 - 玻璃供需过剩格局不变 [2][3][5] 根据相关目录分别总结 烯烃 - 聚烯烃 - 丙烯期货主力合约价格下行，成本端油价重心下移，下游需求支撑弱，生产企业让利出货 [2] - 塑料和聚丙烯期货主力合约价格承压下行，聚乙烯新装置计划投产供应增加，节后需求分散，中上游累库；聚丙烯假期累库，成本支撑减弱 [2] 纯苯 - 苯乙烯 - 统苯盘面下探但华东现货反弹，山东低价成交尚可，装置开工回升，港口库存下降，但进口量偏高及需求回落预期拖累市场 [3] - 苯乙烯期货主力合约震荡下行，下游开工提升难覆盖供应增量，成本端支撑下滑 [3] 聚酯 - PX和PTA价格走势偏弱，产业面PX开工提升，PTA低负荷，聚酯负荷平稳，织造开工回升，10月中下旬下游需求或转淡 [5] - 乙二醇国内开工提升，港口累库，价格处区间底部，贸易局势紧张有供应收缩利多 [5] - 短纤价格小幅下跌，新产能有限，负荷高位持稳，下游需求转好，主要为内需 [5] - 瓶片提负累库，天气转凉需求或转淡，产能过剩是长线压力 [5] 煤化工 - 甲醇主力合约大幅上涨，受制裁船事件影响或致进口量减少，沿海MTO装置开工稳定，港口累库不及预期 [6] - 尿素供应维持高位，10月后出口窗口期关闭，农业用肥需求推迟，工业复合肥开工下滑，生产企业累库 [6] 氯碱 - PVC受贸易摩擦影响或对制品出口不利，国内需求淡稳，供应高位，库存增加，成本支撑不明显 [7] - 烧碱窄幅波动，山东现货压力缓解，十月华北、华东有检修计划，下游刚需尚可但抵触高价 [7] 纯碱 - 玻璃 - 纯碱期价震荡，中源化学装置检修，湖北双环提量，重碱刚需平稳，光伏有累库降温趋势，供需过剩格局不变 [8] - 玻璃弱势运行，节后累库明显，社会库存高位，日熔震荡偏高位，加工订单改善不足 [8]

油价调整 - 国内汽、柴油价格自10月13日24时起每吨分别下调75元和70元 [2] - 89号、92号、95号汽油及0号柴油零售价均下调0.06元/升 [3] - 本次为2025年第二十次调价 也是年内第八次下调 全年呈现“六涨八跌六搁浅”格局 [3] 对终端用户的影响 - 按50L油箱计算 加满一箱油将少花约3元 [2] - 市区百公里耗油7-8L车型 每行驶一百公里费用减少约0.4元 [4] - 月跑2000公里、百公里油耗8L的私家车 下次调价前单辆车燃油成本下降约4元 [4] - 满载50吨物流车每行驶一百公里燃油费用减少约2.4元 月跑10000公里重型卡车单辆车成本下降约106元 [4] 调价机制与背景 - 调价基于前10个工作日国际油价平均变化 参考原油品种均价为64.27美元/桶 变化率为-1.34% [3] - 全国大多数地区车柴价格降至6.7-6.9元/升 92号汽油零售限价在7-7.1元/升 [4] 国际油价走势 - 计价周期内国际原油价格先涨后跌 整体下降 [5] - 期初因地缘局势及美国制裁预期油价上涨 随后因欧佩克+增产预期及EIA上调美国产量预期而承压 [5] - 欧佩克+批准新一轮产量上调至少13.7万桶/日 约占全球产量一半 [5] - 9月29日WTI原油期货收盘跌至63.45美元/桶（跌幅3.45%） 布伦特原油跌至67.97美元/桶（跌幅3.08%） [5] - 美国联邦政府停摆引发经济担忧 进一步压制油价 [5] 地缘与宏观因素 - 10月9日以色列与哈马斯达成停火协议 削弱地缘风险溢价 [6] - 10月10日特朗普言论引发贸易关系恶化担忧 WTI原油当日收盘下跌4.24% 布伦特原油下跌3.82% [6] 未来油价展望 - 业内预计下一轮调价（10月27日24时）下调概率较大 可能实现“二连跌” [8][9] - 新一轮计价周期变化率预计负向开端-5.6% 对应汽柴油下调幅度约300元/吨 [8] - 汽油旺季转淡、柴油需求一般 原油可能由去库转向累库 EIA上调供应增速预期 供应过剩加剧 [7] - 地缘溢价消退 市场悲观 特朗普关税问题成为核心利空 油价重心或进一步下移 [9]

核心观点 - 2025年9月布伦特原油期货均价为676美元/桶，环比上涨03美元/桶，WTI原油期货均价636美元/桶，环比下跌04美元/桶，油价呈现冲高回落态势 [1][2] - 地缘冲突和OPEC+增产政策是影响当月油价波动的主要因素，而美联储降息对原油价格影响有限 [2] - 预计2025年布伦特油价中枢在65-75美元/桶，WTI油价中枢在60-70美元/桶 [5] 9月油价表现与驱动因素 - 9月上旬美国袭击委内瑞拉船只推升风险溢价，但OPEC+宣布延续增产并更新补偿性减产安排，实际削减了本年度减产力度，叠加三大机构上调累库预期，导致油价冲高回落 [1][2] - 9月中下旬以色列突袭卡塔尔、俄罗斯遭乌克兰无人机袭击等地缘冲突升温，美国原油出口量增加带动库存去化，但炼厂进入季节性检修需求承压，油价再度冲高回落 [2] - 月末布伦特原油收于670美元/桶，WTI原油收于724美元/桶 [1][2] 供需基本面分析 - 供给端OPEC+决定10月起增产137万桶/日，11月进一步增产137万桶/日，旨在逐步解除2023年4月达成的166万桶/日自愿减产协议 [3] - OPEC+在5月、6月、7月分别增产411万桶/日，8月、9月分别增产548万桶/日，已将220万桶/日的自愿减产完全退出 [3] - 需求端根据OPEC、IEA、EIA最新月报，2025年全球原油需求预计分别增加130、74、90万桶/天，2026年预计分别增加138、70、118万桶/天 [3] 行业政策与展望 - 中国七部委联合发布《石化化工行业稳增长工作方案(2025-2026年)》，指出将严格执行新建炼油项目产能减量置换，严控新增炼油产能，科学调控乙烯、对二甲苯新增产能投放节奏 [4] - 该方案叠加"反内卷"政策信号，预计将有力优化炼油炼化行业供给侧 [4][5] - 全球外部环境存在不确定性，但考虑到OPEC+较高的财政平衡油价成本以及美国页岩油较高的新井成本，对中长期油价形成支撑 [5] 相关公司 - 重点推荐标的包括中国海油、中国石油、卫星化学、海油发展 [6]

高低价区对比如果仔细看，全国油价可以分高价区和低价区。海南那边，9.88元一升，是全国最高；西北的甘肃、青海、新疆价格最低，8.16到8.26元一 升。大家经常吐槽，为什么差别这么大？原因很简单，运输成本、地方税费和成品油储备能力不一样，南方一些岛屿地区成本高，油价自然高。 "哎，你听说没？油价又下来了，这回98号汽油每升都有点便宜了。"我在加油站排队的时候旁边的朋友就跟我聊开了。大家都关心这个，毕竟平时开车、跑 长途，油钱能省点总是心里爽。咱们今天就来聊聊最新的油价情况，看看到底跌了多少，哪儿最划算。 最新油价概览说起来这次全国各地油价还是挺有差别的，特别是98号汽油。北方这边，北京现在是9.07元一升，天津9.01元，河北8.33元，山西9.31元，内蒙 古8.26元。东北三省也不一样，辽宁8.40元，吉林8.32元，黑龙江8.60元。 再往东看，上海9.43元，江苏9.58元，浙江9.54元，安徽9.08元，福建9.06元。中部地区，河南8.55元，湖北9.56元，湖南8.51元，江西9.10元。南方那边广东 9.73元，广西9.00元，海南最高，9.88元一升。西南地区云南8.47元，贵州8.65元， ...

行业投资评级 - 行业投资评级：强大于市，且维持该评级 [1] 核心观点 - 报告核心焦点为OPEC+计划于11月开始每日增产13.7万桶原油，增产幅度相对温和 [2] - 建议持续关注石化行业反内卷进展，包括老旧装置淘汰退出和更新改造的进展 [2] - 投资标的上，若地缘政治因素未来再次推高原油溢价，将利好上游标的；若需求好转且淘汰落后产能有所进展，则利好中游炼化标的 [2] 行业市场表现 - 本周石油石化行业表现较差，申万石油石化指数较上周下跌0.38% [2][3][5] - 在中信三级行业指数中，石油石化板块内的工程服务子行业表现最佳，本周涨幅为0.88% [2][5] 原油市场分析 - 原油价格下跌，截至10月6日，布伦特原油期货报收于65.5美元/桶，较9月26日下跌7.2% [6][7] - 同期TTF天然气期货报收于33.12欧元/兆瓦时，较9月26日上涨1.6% [7] - 美国原油库存增加，本期美国原油和石油产品库存（不包括战略石油储备）较上期增加6440千桶；库存（包括战略石油储备）较上期增加7182千桶 [13] - 美国库欣地区原油库存（不包括战略石油储备）较上期减少271千桶 [13] - 美国成品油库存方面，汽油、馏分燃料油库存较上期分别增加496千桶和578千桶，航煤库存则减少612千桶 [13] 聚酯产业链分析 - 涤纶长丝价格下跌，10月5日POY、DTY、FDY价格分别为6550、7750、6700元/吨 [16] - 涤纶长丝价差上涨，10月5日POY、DTY、FDY价差分别为1165、2365、1315元/吨，均较9月26日上涨61元/吨 [16] - 江浙织机涤纶长丝库存天数下降，9月25日FDY、DTY、POY库存天数分别为25.7天、29.5天、18.8天 [19] - 行业开工率方面，涤纶长丝开工率较上期持平，下游织机开工率较上期增长0.9% [19] 烯烃市场分析 - 样本聚烯烃现货价格总体平稳，10月5日线型低密度聚乙烯（LLDPE）和聚丙烯（PP）价格分别为7800元/吨和8050元/吨，较9月26日分别变化-0.64%和0% [24] - 聚烯烃库存稳定，10月5日石化库存为59万吨，与9月26日相比持平 [24]

报告行业投资评级 报告未提及行业投资评级相关内容。 报告的核心观点 报告对原油、沥青、燃料油等多个行业进行分析，各行业核心观点如下： - 原油：油价近端扰动多，供应端有压力，国内长假临近海外不确定多，预计宽幅波动[1][2] - 沥青：9月供需双旺，国内长假临近需求短期偏弱，供应处高位，价格预计高位震荡，裂解价差中期偏空[3][4][5] - 燃料油：俄罗斯能源设施受袭但炼厂回归及时，高硫近端库存压抑价格，低硫供应回升需求无驱动，价格预计震荡[5][6][7] - PX&PTA：四季度PX供需边际走弱，PTA供需矛盾缓解，价格受宏观和成本影响大[9][10] - 乙二醇：供应预期增加，下游订单不及去年，供需走向宽松，后市有累库预期[12] - 短纤：加工费预计维持低位，短期受原料价格上涨预计震荡偏强[15] - PR(瓶片)：下游终端招标，部分装置检修，库存预期下降，后期需求转淡，加工费预计低位波动，短期价格预计震荡偏强[15][16][18] - 纯苯苯乙烯：纯苯价格预计震荡，苯乙烯后市或累库价格承压，短期受地缘和宏观影响震荡偏强，中长期建议逢高空[18][19][20] - 丙烯：丙烷需求预期偏强支撑价格，丙烯供应增加市场宽松，下游利润不佳，建议反弹空波段操作[21][22] - 塑料PP：供需预期仍弱，绝对价格低，假期建议观望，中期反弹空[22][23][24] - 烧碱：弱现实强预期，短期交易弱现实盘面偏弱，中期供需向好，假期观望，中期关注低多机会[25] - PVC：库存压力大，内需不乐观，出口存走弱预期，中长期偏空，假期空单轻仓持有[26][27][28] - 纯碱：节前预计持稳，节后走势偏弱，节中建议轻仓或空仓过节[30][31][32] - 玻璃：节前预计震荡，关注宏观情绪变动[33][34][35] - 原木：供应端到港节奏“前低后高”，需求端刚需支撑但房建订单不足，建议逢高试空[36][37][38] - 胶版印刷纸：供应或增加但增量有限，需求和成本支撑有限，建议背靠现货价格下沿做空[39][40] - 纸浆：短期供需双弱，港口库存高位环比去库，建议逢低少量做多[40][41][42] - 天然橡胶及20号胶：RU主力择机试空，NR主力观望，关注关键点位压力[43][44][45] - 丁二烯橡胶：BR主力触及止损观望，关注关键点位压力，套利组合持有并上移止损[47][48][49] 各行业详细总结 原油 - **市场回顾**：WTI2511合约65.72涨0.74美元/桶，Brent2511合约70.13涨0.71美元/桶，SC2511合约涨0.2至489.1元/桶，夜盘涨5.9至495元/桶，Brent主力 - 次行价差0.55美金/桶[1] - **相关资讯**：伊拉克北部输油管道恢复输送，OPEC+可能10月5日会议批准增产量至少13.7万桶/天，美国要求印度减少购买俄罗斯石油，俄罗斯警告西方国家[1] - **逻辑分析**：油价近端扰动多，地缘局势升温推升油价，但供应端压力大，增产若加快是额外利空，国内长假临近海外不确定多，油价预计宽幅波动[1][2] - **交易策略**：单边宽幅震荡，Brent主力合约日内运行区间参考67.8～70美金/桶；套利汽油裂解和柴油裂解偏弱；期权观望[2][3] 沥青 - **市场回顾**：BU2511夜盘收3463点（+0.35%），BU2512夜盘收3425点（+0.50%），9月28日山东沥青现货稳价3500元/吨，华东稳价3560元/吨，华南涨10至3510元/吨，山东地炼92汽油跌8至7505元/吨，0柴油跌8至6505元/吨，3B石油焦涨10至2890元/吨[3] - **相关资讯**：山东市场需求不及预期，低价合同多，中下游采购积极性受限，部分炼厂累库；长三角市场刚需为主，降雨影响出货，主力炼厂库存中低；华南市场降雨需求一般，原油走势及项目赶工利好贸易商提价，中石油炼厂计划降价[3][4] - **逻辑分析**：9月沥青供需双旺，同比显著走强，国内长假临近需求短期偏弱，供应处高位，价格短期缺乏上行驱动，海外不确定影响原料供应预期，价格预计高位震荡，裂解价差中期偏空[3][4][5] - **交易策略**：单边区间震荡；套利沥青 - 原油价差震荡偏弱；期权BU2512卖出虚值看涨期权[5] 燃料油 - **市场回顾**：FU01合约夜盘收2972（+1.99 %），LU11夜盘收3525（+1.59%），新加坡纸货市场高硫Oct/Nov月差4.8至4.0美金/吨，低硫Oct/Nov月差 - 0.5至0.0美金/吨[5] - **相关资讯**：尼日利亚丹格特炼油厂解雇工人，俄罗斯Afipsky炼油厂受袭起火，9月26日新加坡现货窗口高硫和低硫燃料油无成交[5][6] - **逻辑分析**：俄罗斯能源设施受袭但炼厂回归及时，中东高硫出口回升，墨西哥高硫出口回落，需求端夏季发电需求消退，高硫近端库存高位压抑价格，低硫供应回升需求无驱动[5][6][7] - **交易策略**：单边FU主力偏强势震荡，LU近月跟随原油区间震荡；套利关注做扩LU01 - FU01机会；期权卖FU01虚值看涨期权[7] PX&PTA - **市场回顾**：上周五PX和PTA期货震荡整理，PX2511主力合约日盘收于6556（-18/-0.27%），夜盘收于6690（+34/+0.51%）；TA601主力合约日盘收于4646（-32/-0.68%），夜盘收于4670（+24/+0.52%），上周五PX价格下跌估价814美元/吨，PTA现货市场商谈氛围转淡[7] - **相关资讯**：截止上周五，中国PX开工率86.7%，周环比上升0.4%，PTA开工率76.8%，周环比上升0.9%，聚酯开工率90.3%，周环比下降1.1%，江浙终端织造开工升至70%，周环比上升4%，江浙加弹综合开工率维持在81%，周环比上升3%，江浙印染综合开工率升至76%，周环比上升4%[8] - **逻辑分析**：PX部分检修装置延期，开工偏高位运行，仍呈现紧平衡，去库幅度缩小；PTA加工费估值偏低，新装置延迟投产，10月计划检修量偏多，供需矛盾缓解，累库压力不大，终端整体利润不佳，价格受宏观和成本影响大[9][10] - **交易策略**：单边四季度PX供需边际走弱，去库幅度缩小，PTA供需矛盾缓解，累库压力不大，终端开工提升利润不佳，短期震荡偏强，中长期建议逢高空；套利观望；期权观望[11] 乙二醇 - **市场回顾**：上周五EG2601期货主力合约收于4213（-33/-0.78%），夜盘收于4238（+25/+0.59%），目前现货基差在01合约升水63 - 65元/吨附近，商谈4289 - 4291元/吨[11] - **相关资讯**：截至9月26日，中国大陆地区乙二醇整体开工负荷在73.08%，环比下降1.85%，其中草酸催化加氢法（合成气）制乙二醇开工负荷在74.36%，环比下降5.02%，周末江浙涤丝产销高低分化，直纺涤短销售清淡[12] - **逻辑分析**：国内装置检修和重启并存，新装置计划投料试车，供应预期增加，外盘装置停车重启未定，国庆假期到货集中，市场出货意愿增加，下游订单不及去年，供需走向宽松，后市有累库预期[12] - **交易策略**：单边震荡偏弱；套利观望；期权卖出看涨期权[13] 短纤 - **市场回顾**：上周五PF2511主力合约日盘收6326（-46/-0.72%），夜盘收于6350（+24/+0.38%），江浙、福建、山东和河北市场直纺涤短工厂报价维稳，贸易商部分优惠缩小，下游按需采购[13][14] - **相关资讯**：周末江浙涤丝产销高低分化，直纺涤短销售清淡[15] - **逻辑分析**：短纤加工费窄幅波动，涤丝促销终端开工提振，原料价格上涨带动节前补货，工厂库存去化，终端现金流亏损，加工费预计维持低位[15] - **交易策略**：单边短期受原料价格上涨预计震荡偏强[15] PR(瓶片) - **市场回顾**：上周五PR2511主力合约收于5802（-38/-0.65%），夜盘收于5820（+18/+0.31%），昨日聚酯瓶片市场成交清淡，9 - 11月订单多成交在5770 - 5830元/吨出厂不等[15] - **相关资讯**：周末聚酯瓶片市场成交清淡，截止上周五，瓶片开工率72%，环比下降0.9%，聚酯综合开工91.4%，环比下降0.2%[16] - **逻辑分析**：下游终端大厂招标明年一季度订单，部分装置检修，台风影响开工环比下滑，库存预期下降，后期需求转淡，加工费预计低位波动[16] - **交易策略**：单边短期受原料价格上涨预计震荡偏强；套利观望；期权观望[16][17][18] 纯苯苯乙烯 - **市场回顾**：上周五纯苯苯乙烯期货价格震荡整理，BZ2503主力合约日盘收于5903（-19/-0.32%），夜盘收于5921（+18/+0.30%）；EB2511主力合约日盘收于6949（-9/-0.13%），夜盘收于6969（+20/+0.29%），周末华东纯苯商谈区间5870—5880元/吨，江苏苯乙烯现货报盘在6980 - 7000，10月下商谈在7000 - 7015，11月下商谈在7030 - 7045[18] - **相关资讯**：上周石油苯开工率82.43%，周环比上涨0.14%，中国纯苯下游周度加权开工负荷率78.51%，周环比上升2.22%；苯乙烯开工率75.41%，周环比上升0.46%，中国苯乙烯周度六大下游综合开工负荷率58.04%，周环比下跌2.05%[18] - **逻辑分析**：纯苯本周供稳需增，节前备货使港口库存下降，本月底和10月部分装置计划重启，新装置投产增加供应，进口量预计延续高位，下游利润亏损，备货收尾，价格预计震荡；苯乙烯本周供增需降，港口库存上升，近期部分装置重启和降负，四季度多套新装置计划投产，下游订单不足，开工走弱，库存偏高，后市累库压力大，价格承压[18][19][20] - **交易策略**：单边短期受地缘和宏观影响震荡偏强，中长期建议逢高空；套利多纯苯空苯乙烯；期权观望[20] 丙烯 - **市场回顾**：上周五PL2601主力合约收于6365（-7/-0.11%），夜盘收于6396（+31/+0.49%），周末山东丙烯市场主流参照6400 - 6500元/吨，较上一工作日下跌30元/吨，华东丙烯市场主流参照6350 - 6400元/吨，远东丙烯CFR中国在790 - 795美元/吨[20][21] - **相关资讯**：上周丙烯开工负荷在78.42%，环比上升0.44%，丙烷及混烷脱氢周度开工在72.03%，环比上升0.26%[21] - **逻辑分析**：丙烷市场转向旺季，燃烧刚需提升，PDH装置开工率或上涨，支撑丙烷价格，本周部分装置重启和检修，9月新增检修少，丙烯开工回升，市场供应增加，下游产品利润不佳，负荷向上弹性不大[21][22] - **交易策略**：单边建议反弹空波段操作，不追空；套利观望；期权卖看跌期权[22] 塑料PP - **市场回顾**：塑料现货市场，华北大区LLDPE主流成交价格在7100 - 7350元/吨，部分涨跌20 - 40元/吨，华东大区LLDPE主流成交价格在7150 - 7650元/吨，部分小跌，华南大区LLDPE主流成交价格在7250 - 7700元/吨，涨幅30元/吨左右；PP现货市场，华北大区PP市场偏弱调整，拉丝主流成交价格在6650 - 6750元/吨，华东地区PP拉丝主流成交价格为6700 - 6800元/吨，华南大区PP价格多数居稳，拉丝价格成交集中在6650 - 6830元/吨[22][23] - **相关资讯**：昨日PE检修比例15.62%，环比增加1.1个百分点，PP检修比例16.9%，环比下降0.6个百分点[23] - **逻辑分析**：01合约面临新产能投放预期，当前PE、PP日度检修处于高位，四季度检修预期下降，9月处于需求旺季但表现较差，十月需求预期偏弱，终端行业无亮点，供需预期仍弱，绝对价格较低，假期建议观望，中期反弹空，关注石化行业稳增长方案对供应端的影响[23] - **交易策略**：单边假期观望，中期反弹空，关注政策影响；套利暂时观望；期权暂时观望[24] 烧碱 - **市场回顾**：烧碱现货市场，液碱山东地区32%离子膜碱主流成交价格770 - 845元/吨，较上一工作日均价下降10元/吨，当地某大型氧化铝工厂采购价格下降10元/吨，50%离子膜碱主流成交价格1270 - 1300元/吨，较上一工作日均价持稳，江苏32%液碱市场主流成交价格910 - 1000元/吨，较上一工作日价格下降10元/吨，48%液碱市场主流成交价格1480 - 1530元/吨，较上一工作日价格下降20元/吨[24] - **相关资讯**：山东液氯市场价格降50 - 100元，部分地区有槽车出厂补贴[25] - **逻辑分析**：烧碱处于弱现实强预期状态，现实弱体现在山东32%碱现货有压力，库存累库，采购价下调，基差走弱，50%碱有企稳迹象，外围市场供需格局好；强预期体现在氧化铝产能处于高位，四季度及明年一季度新增产能投放预期多，出口后期有补货需求，短期交易弱现实盘面偏弱，中期供需向好[25] - **交易策略**：单边短期交易弱现实盘面偏弱，中期供需向好，假期观望，中期关注低多机会；套利暂时观望；期权暂时观望[25][26][27] PVC - **市场回顾**：PVC现货市场，国内PVC粉市场价格窄幅整理，主流市场波动幅度在0 - 5元/吨，期货休市，贸易商报盘变化不大，下游采购积极性不高，5型电石料，华东主流现汇自提4670 - 4800元/吨，华南主流现汇自提4

行业投资评级 未提及 核心观点 L2601震荡偏弱终盘收于7130元/吨 受装置重启影响上周PE产量和产能利用率环比上升 下游需求季节性恢复带动下游开工环比上升 上周生产企业库存窄幅上升 社会库存环比去化 总库存压力不大 本周PE产量和产能利用率预计环比上升 埃克森美孚装置月内有望投产 中长期加大行业供应压力 棚膜进入旺季 农膜订单持续回升 包装膜订单有增长空间 长假将至下游备货需求释放 成本方面OPEC+增产影响持续 全球原油中长期供强于需预期给油价压力 但短期地缘局势有不确定性 LLDPE供需博弈 日度运行区间预计在7100 - 7200附近 [3][4] 各目录总结 期货市场 - 聚乙烯期货主力合约收盘价7130元/吨 环比-39元/吨 1月合约收盘价7130元/吨 环比-39元/吨 5月合约收盘价7187元/吨 环比-36元/吨 9月合约收盘价7229元/吨 环比-21元/吨 [3] - 成交量210963手 环比增加9252手 持仓量580839手 环比增加24526手 [3] - 9 - 1价差81 环比-11 期货前20名持仓买单量422702手 环比增加18531手 卖单量478391手 环比增加16583手 净买单量-55689手 环比增加1948手 [3] 现货市场 - LLDPE(7042)华北均价7193.48元/吨 环比-19.57元/吨 华东均价7318.81元/吨 环比-8.1元/吨 [3] - 基差63.48 环比19.44 [3] 上游情况 - FOB石脑油新加坡地区中间价64.51美元/桶 环比-0.29美元/桶 CFR石脑油日本地区中间价596.75美元/吨 环比-2.63美元/吨 [3] - 乙烯CFR东南亚中间价841美元/吨 环比无变化 乙烯CFR东北亚中间价846美元/吨 环比-5美元/吨 [3] 产业情况 全国PE石化开工率80.36% 环比2.32% [3] 下游情况 - 聚乙烯包装膜开工率51.78% 环比0.48% 管材开工率31.83% 环比0.16% 农膜开工率26.75% 环比2.63% [3] 期权市场 - 聚乙烯20日历史波动率4.93% 环比-1.1% 40日历史波动率6.04% 环比-0.91% [3] - 聚乙烯平值看跌期权隐含波动率10.21% 环比0.16% 平值看涨期权隐含波动率10.2% 环比0.15% [3] 行业消息 - 9月12 - 18日 中国PE周产量环比+2.97%至63.10万吨 周产能利用率环比+2.23%至80.36% [3] - 9月12 - 18日 PE下游制品平均开工率环比+0.8% 其中农膜开工率环比+2.6% [3] - 截至9月17日 PE生产企业库存在49.03万吨 环比上期+0.68% 截至9月15日 PE社会库存在54.66万吨 环比上期-2.44% [3] - 截至9月19日 油制LLDPE成本环比上周+1.24%至7550元/吨 油制利润环比上周-93元/吨至-300元/吨 煤制LLDPE成本环比上周+0.52%至6308元/吨 煤制利润环比上周-37元/吨至893元/吨 [3]

卓创资讯成品油分析师高青翠表示，本计价周期以来（2025年9月9日24时至2025年9月23日24时），国 际原油整体呈现震荡偏强走势，均价水平稍有上移。虽然欧佩克+会议决定10月份继续增产，且美国石 油库存增加，市场对于供应过剩压力预期依然较高，导致国际油价冲高乏力。但由于期间中东地缘冲突 再起，引发国际原油阶段反弹走高。 整体看，本周期原油价格呈现震荡上涨走势，国内参考的原油变化率由负转正但保持正值低位运行。据 卓创资讯测算，截至9月19日收盘，国内第9个工作日参考原油变化率0.59%，预计汽柴油上调25元／ 吨，未达成品油零售限价50元／吨的调价红线。 距离调价窗口开启还有1个工作日，高青翠进一步表示，虽然地缘扰动对油价有支撑，但美国石油需求 转淡以及全球油市供应过剩前景，油价存在趋弱可能。因此，本轮（9月23日24时）国内成品油调价搁 浅概率较大。 若本次调价以搁浅落地，成品油零售限价调整将实现2025年以来的第六次搁浅。"在未来半个月时间内 （9月23日24时至10月13日24时），正值国内中秋、十一长假，居民驾车出行燃油成本及物流运输燃油 成本将保持不变。"高青翠说。 新华财经北京9月22日电 本 ...