报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 本周原油反弹，地缘风险升级，周末伊朗不稳定局势持续，若美国对伊朗发动打击，油价受地缘风险影响具有上冲风险；基本面角度，本周石油库存累库，迪拜月差低开后小幅走强，汽油裂解走强柴油裂解震荡，欧洲炼厂利润走弱，关注地缘局势，一季度价格中枢高空格局 [6] 各部分内容总结 一、日度新闻 - 伊朗最高领袖称若美国挑起战争，冲突将是全地区性的 [3] - 伊朗南部阿巴斯港发生爆炸，媒体否认革命卫队指挥官是袭击目标 [3] - 美国总统特朗普希望伊朗谈判达成可接受协议，称伊朗在与美国“认真地”对话 [4] - 美伊释放对话信号，但双方在诸多关键议题上存在严重分歧，谈判前景举步维艰，紧张局势可能持续 [4] - 欧佩克+确认3月暂停增产，下次会议3月1日举行，此前每日165万桶减产额度或部分或全部恢复，还涵盖2023年11月宣布的每日220万桶自愿减产额度 [4] 二、库存 - 01月23日当周美国原油出口增加90.1万桶/日至458.9万桶/日 [5] - 01月23日当周美国国内原油产量减少3.6万桶至1369.6万桶/日 [17] - 除却战略储备的商业原油库存减少229.5万桶至4.24亿桶，降幅0.54% [17] - 美国原油产品四周平均供应量为2027.1万桶/日，较去年同期减少0.08% [17] - 01月23日当周美国战略石油储备（SPR）库存增加51.5万桶至4.15亿桶，增幅0.12% [17] - 01月23日当周美国除却战略储备的商业原油进口564.2万桶/日，较前一周减少80.5万桶/日 [17] 三、周度观点 本周原油反弹，受地缘风险和基本面因素影响，若美国对伊朗发动打击油价有上冲风险，关注地缘局势，一季度价格中枢高空格局 [6]

国际油价近期剧烈波动 - 四月某周国际油价经历“大跳水”，WTI油价从71.71美元跌至59.58美元 [1] - 油价剧烈波动是全球政治经济博弈的直接体现，与2014年页岩油革命或2020年疫情导致的需求崩盘有所不同，更多是政策因素引发需求预期紊乱 [1][3] 影响油价波动的核心因素 - **政策与供应**：美国“对等关税”政策影响市场，同时“欧佩克+”一反常态宣布大规模增产，打破了多年“减产保价”的惯例 [1] - **金融与投机**：随着美联储降息预期推迟，投机资本大肆做空原油，看跌期权价格在短时间内飙升十倍，恐慌情绪蔓延导致大量资金撤离 [3] - **地缘政治**：霍尔木兹海峡的潜在封锁风险可能瞬间推高全球油价，而俄乌冲突若达成和平协议并解除对俄制裁，俄罗斯石油出口大幅提高将改变供应格局 [3] 油价波动对产业链的影响 - **上游开采**：上游开采业务盈利空间被压缩，部分区块需要重新评估效益 [3] - **炼化企业**：炼化企业需在原料成本下降与市场需求观望之间寻找平衡 [3] - **新能源行业**：低油价环境下，传统能源成本优势可能暂缓绿色转型进程 [3] 中国市场的现状与影响 - **进口依赖与成本**：中国作为全球最大能源进口国，每年进口超过5亿吨原油，外汇支出高达千亿美元 [4] - **油价下行的利弊**：油价下行能改善国际收支平衡，降低社会整体运行成本，但需警惕过度依赖外部石油带来的风险，能源安全体系建设是长期工作 [4] - **国内成品油价格**：提供了全国多地区92号、95号、98号汽油及0号柴油的零售价格示例，例如北京92号汽油6.77元/升，上海95号汽油7.17元/升，海南98号汽油9.37元/升 [5][6] 未来市场展望与分歧 - **看涨观点**：如果“欧佩克+”内部就补偿性减产达成一致，油价可能回升至70美元水平 [6] - **看跌观点**：若贸易摩擦持续，油价可能进一步下探至30-40美元区间 [6] - **新增变量**：2026年美联储换届可能调整降息路径，美国对委内瑞拉军事行动增添地缘政治变数，同时“欧佩克+”已决定2026年第一季度暂停增产，展现出挺价意愿 [7]

核心观点 - 长期来看，今年的油价仍然存在下调压力 [1][3] - 近期油价涨势超出业内预期，主要受地缘政治风险驱动，但若风险未兑现，油价大概率下跌 [3] 近期油价表现与短期驱动因素 - 1月29日，国际油价收涨超3%，布伦特原油价格收于70.71美元/桶，突破70美元大关 [3] - 截至1月30日，WTI美国原油价格下调1.941%至64.15美元/桶，布伦特原油价格下调1.897%至68.25美元/桶 [3] - 上周（1月19日至1月25日）国际油价亦呈上涨趋势，周涨幅近3% [4] - 近期油价上涨的主要驱动因素是市场对美伊局势的担忧，地缘因素扰动了情绪 [3] - 次要驱动因素包括：寒潮天气导致美国原油产量下降；哈萨克斯坦因停电故障导致部分油田暂时停产 [3] - 华泰期货研究表示，地缘驱动的溢价已经增加至5美元/桶以上 [4] 具体供应端事件影响 - 哈萨克斯坦Tengiz油田（占据该国近一半产量）可能在本月剩余时间内持续停机 [4] - 预计哈萨克斯坦1月的原油平均日产量仅为100万至110万桶，而正常水平约为180万桶 [4] 机构对油价前景的看法 - 中银国际分析，短期内国际油价面临关税政策与OPEC+增产的压力 [4] - 地缘风险溢价、OPEC+的干预能力以及全球需求韧性有望支撑油价底部 [4] - 宏观层面的不确定性或将加大油价的波动水平 [4] - 业内对欧佩克的产能关注不多，因其最近暂停增产，并非目前市场的主要关注点 [3]

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 由地缘政治风险和区域基本面推动，市场供应和贸易流或存在不确定性，油价波动极大，联动燃油高位波动，投资者需谨慎操作，FU2603预计在2900 - 2960区间运行，LU2603预计在3330 - 3400区间运行[3] 各目录总结 每日提示 - 预计2月西方运往新加坡的低硫燃料油套利船货量或维持高位，但高昂运费抑制欧洲到亚洲运输的套利经济性，欧洲市场较窄的高低硫价差鼓励贸易商将低硫燃料油混入高硫燃料油加注池，地中海地区低硫燃料油需求疲软，公用事业购买意愿低，基本面中性[3] - 新加坡高硫燃料油基差117元/吨，低硫燃料油基差17元/吨，现货升水期货，基差偏多[3] - 新加坡1月28日当周燃料油库存2457.9万桶，增加105万桶，库存偏空[3] - 价格在20日线上方，20日线偏上，盘面偏多[3] - 高硫和低硫主力持仓均为空单且空单增加，主力持仓偏空[3] 多空关注 - 利多因素为伊朗局势动荡、中国进口配额下达[4] - 利空因素为需求端乐观仍待验证、上游端原油承压受挫[4] - 行情驱动为供应端受地缘风险影响与需求中性共振[4] 基本面数据 - 贸易消息称2月西方运往新加坡的低硫燃料油套利船货量或维持高位，但运费抑制套利经济性，欧洲市场高低硫价差影响产品流向，地中海地区低硫需求疲软，基本面中性[3] - 新加坡高硫燃料油基差117元/吨，低硫燃料油基差17元/吨，现货升水期货，基差偏多[3] - 新加坡1月28日当周燃料油库存2457.9万桶，增加105万桶，库存偏空[3] - 价格在20日线上方，20日线偏上，盘面偏多[3] - 高硫和低硫主力持仓均为空单且空单增加，主力持仓偏空[3] 价差数据 未提及 库存数据 - 新加坡燃料油1月28日当周库存为2457.9万桶，较之前增加105万桶[3][7] - 展示了2025年11月19日至2026年1月28日期间新加坡燃料油库存及增减情况[7]

公司股价异动 - 公司股票于2026年1月28日、1月29日连续2个交易日内收盘价格涨幅偏离值累计超过20%，股价波动幅度较大 [1] 行业市场环境 - 近期国际原油市场受地缘局势反复、供需格局等多重因素影响，价格呈现宽幅震荡走势 [1] - 短期油价波动存在较大不确定性 [1]

航空股市场表现 - 截至发稿，南方航空H股跌7.67%，报5.54港元；东方航空H股跌7.12%，报5.22港元；中国国航H股跌3.5%，报6.89港元 [1] 行业负面事件与航司应对 - 外交部提醒中国公民春节期间避免前往日本，导致2月已有49条赴日航线航班全部取消 [1] - 国航、东航、南航以及山航、厦航、上航集体公告，将涉日航线机票免费退改签政策延长到10月24日 [1] 行业基本面与潜在压力 - 在日本航线需求受影响的背景下，部分运力外溢至其他航线，可能导致运力过剩，后续航司有必要继续加强对国际航线的供给管控 [1] - 近期油价、汇率波动对航司成本构成压力，据华创证券研报，10%的油价变动对应三大航年化成本影响约43亿至51亿元人民币，1%的汇率波动对三大航影响在1.3亿至2.6亿元人民币 [1]

原油市场动态 - 周二油价下跌 [1] - 一场大规模冬季风暴袭击了美国墨西哥湾沿岸 [1] 行业生产与运营 - 冬季风暴影响了美国墨西哥湾沿岸的原油生产 [1] - 冬季风暴影响了美国墨西哥湾沿岸的炼油厂运营 [1]

油价市场动态 - 亚洲早盘油价小幅走低，近月西得州中质油期货下跌0.2%，报每桶60.52美元 [1] - 近月布伦特原油期货下跌0.3%，报每桶65.40美元 [1] 地缘政治影响因素 - 市场对伊朗可能发生的情况日益担忧，因美国军事力量向中东移动 [1] - 美国“亚伯拉罕·林肯”号航空母舰及其随行战舰已进入中东，为美国总统提供了额外的进攻和防御能力 [1] - 伊朗紧张局势可能导致供应中断，对油价形成潜在支撑 [1]

国际原油市场走势 - 布伦特原油价格已站上65美元/桶，纽约原油价格重返61美元/桶上方 [3] - 国际油价周线图呈现“三连阳”的持续上涨态势，扭转了此前市场关于下跌的预期 [3] - 油价走势呈现高波动特征，上周行情出现暴跌后强势反弹并创新高，显示市场博弈激烈 [4] 国内成品油价格调整预测 - 2026年新年第三轮国内成品油价格调整窗口临近，预计将再度上调 [1] - 预计2月3日调价窗口开启时，国内汽柴油价格每吨上调幅度可达140元 [3] - 折算成每升价格，92号汽油和0号柴油涨幅都可能超过0.13元/升 [3] 国内成品油零售价格现状 - 全国多数省市92号汽油零售限价普遍在6.7元/升至6.9元/升区间，例如北京6.77元/升，广东6.79元/升，贵州6.90元/升 [5] - 柴油价格同步上涨，例如沈阳国Ⅵ0号柴油报价达6000元/吨，广西0号柴油价格维持在6.32元/升 [5] - 各地区不同标号汽油价格存在差异，例如上海98号汽油价格为9.17元/升，而辽宁为7.98元/升 [4][6] 油价上涨的影响因素 - 油价受到地缘政治因素与全球供需基本面反复拉锯的影响，难以找到长期平衡点 [4] - 国内成品油调价所参考的原油变化率持续正向拓宽，为价格上涨蓄力 [3] - 油价的连续上调将产生累积效应，渗透到通勤、物流等广泛的经济活动中 [3]

地缘政治与供应扰动推升油价 - 全球区域局势持续扰动油价 以色列近期提高警戒级别 美国对与伊朗能源和航运体系相关的多家实体及船只实施新一轮制裁[1] - 特朗普政府考虑对古巴的石油进口实施全面封锁 古巴原油日产量约4万桶 仅能满足国内约1/3的消费需求 其原油消费的近半数依赖从委内瑞拉和墨西哥进口[1] - 在中东区域演变下油价有所回升 预计区域局势仍是主导油价的主线[1] 天然气价格受气候与市场因素驱动 - 北极寒潮突袭与市场空头回补的共振效应 推动美国天然气期货价格出现显著上行[1] 石油天然气板块市场表现强劲 - 截至2026年1月26日09:46 国证石油天然气指数(399439)强势上涨2.08%[1] - 成分股和顺石油上涨5.42% 潜能恒信上涨4.60% 招商轮船上涨4.26% 石化油服 洲际油气等个股跟涨[1] - 石油ETF鹏华(159697)上涨2.02% 最新价报1.31元[1] 国证石油天然气指数成分与权重 - 国证石油天然气指数反映沪深北交易所石油天然气产业相关上市公司的证券价格变化情况[1] - 截至2025年12月31日 国证石油天然气指数(399439)前十大权重股分别为中国石油 中国石化 中国海油 杰瑞股份 广汇能源 招商轮船 新奥股份 九丰能源 中远海能 大众公用[2] - 前十大权重股合计占比67.11%[2] 相关投资工具信息 - 石油ETF鹏华(159697)紧密跟踪国证石油天然气指数[1] - 石油ETF鹏华场外联接基金代码为A：019827 C：019828 I：022861[3]