报告行业投资评级 - 行业评级为增持（维持） [3] 报告的核心观点 - 广东发布136号文承接细则，聚焦增量项目，明确90%机制电量比例上限与长周期执行期限，推荐关注存量项目占比较高、短期收益确定性更优、中长期更具降本增效优势的绿电运营商，以及火电、水电等具备灵活调节能力的优质电源 [3][6][12] - 随着电力市场化加深，辅助服务需求有望提升，建议重视灵活调节电源配置价值 [3] - 推荐布局低估绿电板块，优先关注低估港股绿电以及风电运营商 [3] - 把握水核防御，关注水电、核电板块相关标的 [3] 本周行业观点 重视增配电力板块，广东出台136号文承接细则 - 广东发布136号文承接细则，聚焦增量项目，明确90%机制电量比例上限与长周期执行期限，增量项目机制电价集中竞价、统一出清，执行期限海上风电项目14年、其他新能源项目12年，存量项目按实施方案执行 [6][13] 火电 - 煤价下跌至629元/吨 [15] 水电 - 5月16日三峡入库流量同比下降26.09%，出库流量同比下降25.14% [31] 绿电 - 硅料价格下跌，主流硅片价格下跌，本周硅料价格为37元/KG，较上周下跌2元/KG，主流品种硅片价格为1.12元/PC，较上周下跌0.06元/PC，长期来看光伏项目收益率有望提升 [41] 碳市场 - 交易价格较上周上升0.80%，本周成交量367.22万吨，成交额2.66亿元，最高成交价70.52元/吨，最低成交价69.96元/吨，最后一个交易日收盘价为70.42元/吨，大宗协议交易周成交量258.21万吨，成交额1.89亿元，截至2025.5.16，累计成交量6.47亿吨，累计成交额443.98亿元 [53] 本周行情回顾 - 本周（5.12 - 5.16）上证指数报收3367.46点，上涨0.76%，沪深300指数报收3889.09点，上涨1.12%，中信电力及公用事业指数报收2912.72点，上涨0.29%，跑输沪深300指数0.82pct，位列30个中信一级板块涨跌幅榜第18位，电力及公用事业板块上市公司过半数下跌 [1][58] - 涨幅前五：乐山电力、电投产融、晋控电力、豫能控股、湖南发展，涨幅分别为13.40%、11.27%、7.42%、3.14%、2.28%；跌幅前五：华电辽能、韶能股份、华银电力、华电能源、闽东电力，涨幅分别为 - 12.50%、 - 9.38%、 - 7.96%、 - 7.81%、 - 6.95% [62] 行业资讯 行业要闻 - 全国政协召开双周协商座谈会，围绕建立能耗双控向碳排放双控全面转型新机制协商议政 [65] - 五部门鼓励广州期货交易所积极探索电力期货 [66] - 《国家发展改革委行政处罚裁量规则》发布 [66] - 新疆电力总装机突破2亿千瓦，新能源装机达1.12亿千瓦，占比55.72%，建成“内供五环网、外送四通道”主网架格局，外送电量连续5年突破千亿千瓦时，第三条疆电外送直流通道推进后，外送能力将提升至3300万千瓦，新能源外送比例将提升至50% [67][68] - 中蒙两国能源合作重要通道——中蒙甘其毛都至嘎舒苏海图铁路正式建设开工，预计每年承担3000万吨货物运输，计划2027年建成通车 [68] - 国务院预备提请审议电力法修订草案 [69] - 中办、国办加强城市基础设施建设改造，推进新型城市基础设施建设 [69] 重点公司公告 - 新天绿能2025年4月发电量同比增加16.91%，累计发电量同比增加11.91%，输/售气量同比减少16.60%，累计输/售气量同比减少17.09%；发布发行股份及支付现金购买资产并募集配套资金暨关联交易事项的进展公告 [71] - 内蒙华电拟购买北方上都正蓝旗新能源有限责任公司60%股权与北方多伦新能源有限责任公司75.51%股权，相关工作正在推进 [71] - 华能国际全资子公司完成2025年度第二期科技创新债券发行，发行额10亿元，期限37天，发行利率1.47%，募集资金用于偿还债务及补充流动资金 [71] - 华电国际拟购买多家公司股权并募集配套资金，已收到相关批复 [71] - 龙源电力获授权在中国银行间市场交易商协会注册、发行不超过800亿元的债务融资工具 [71]

报告行业投资评级 - 评级为增持 [1] 报告的核心观点 - 火电是行业最值得看好且分歧最大的板块 [1][3][4] - 2025年电力行业有四大新特点，即电价、煤价、固定成本、国企改革和市值管理超预期 [3][4] - 电力辅助服务市场顶层设计落地，利好新能源消纳，火电、水电等具备调节能力的电源价值将进一步凸显 [3][4] 行业市场表现 - 本周（2025.5.5 - 5.9）电力板块表现抢眼，华能国际+4%，华电国际+2.8%，长江电力+0.17%，龙源电力+6.3% [3][4] 火电一季度情况 - 火电Q1整体电量跌幅较大，但度电固定成本多持平，主因利率下降和其他成本管控力度加大 [3][4] 用电弹性系数 - 我国Q1用电弹性系数0.46%，预计2025年仍将高于1 [3][4] - 2025年Q1全国用电量增速2.5%，GDP增速为5.4%，电力弹性系数仅为0.46，2024年高达1.4 [3][4] - 低弹性系数一是因2024各季用电量同比基数高，二是2025年Q1比2024年少一天，扣除闰年因素同比3.7%略高24Q4的3.6%，三是2025Q1全国平均气温0.2℃较常年偏高0.6℃ [3][4] 重要政策及市场规则 - 《电力辅助服务市场基本规则》出台，为新型经营主体拓宽价值维度，推动其发展逻辑从政策驱动向市场驱动加速演变，以市场化方式促进电力系统调节能力大幅提升 [3][4] 重要新闻和数据 - 4月28日内蒙新能源鼓励签订多年期购电协议（3年及以上周期），原则上不高于上一年蒙西电网内新能源交易均价0.24元/度，同时不低于上一年度同类型投资成本最低企业的度电成本 [3][4] - 湖北推进煤电容量电价、工商业分时电价、电力现货市场价格机制改革，一季度全省工商业电价同比下降0.012元/千瓦时 [3][4] - 2024祁韶直流利用小时4355h，同比+152h，输送新能源电量达47% [3][4]

报告行业投资评级 - 行业评级为增持（维持） [4] 报告的核心观点 - 山东首发136号文细化方案对存量项目较温和，对增量项目细化竞争机制，有守有攻，推荐关注存量项目占比高、短期收益确定性优及中长期具降本增效优势的绿电运营商，以及火电、水电等具备灵活调节能力的优质电源 [3][12] - 随着电力市场化加深，辅助服务需求有望提升，建议重视灵活调节电源配置价值 [3] 本周行业观点 山东首发136号文细化方案 - 存量项目（2025.5.31日前投产）机制电价按政策上限0.3949元/千瓦时（含税）执行，机制电量参考外省适度优化，执行期限为全生命周期合理利用小时数剩余小时，保障项目利润稳定，减轻入市收益风险 [3][12][13] - 增量项目（2025.6.1日起投产）机制电价设置申报充足率下限，2025年不低于125%，入选项目按报价从低到高排序，机制电价原则上按最高报价确定，不高于上年度竞价（结算）均价；机制电量根据年度非水可再生能源电力消纳责任权重完成情况确定，单个项目机制电量申报上限比例每年竞价通知确定，提升竞价竞争程度，加速高成本项目出清，倒逼新能源项目效率技术优化与降本 [3][12][13] - 完善辅助服务市场交易和价格机制，适时开展备用辅助服务交易，与爬坡辅助服务市场、现货电能量市场联合出清；优化发电侧容量补偿机制；规范电力市场成本补偿机制 [13] 火电 - 煤价下跌至643元/吨 [9][14] 水电 - 5月9日三峡入库流量同比下降17.39%，出库流量同比下降47.66% [9][36] 绿电 - 硅料价格下跌，主流硅片价格下跌，本周（数据截至5.9）硅料价格为39元/KG，较上周下跌1元/KG，主流品种硅片价格为1.18元/PC，较上周下跌0.01元/PC，长期来看光伏项目收益率有望进一步提升 [9][50] 碳市场 - 交易价格较上周下降2.24%，本周（5.6 - 5.9）周成交量117.65万吨，周成交额0.82亿元，最高成交价71.50元/吨，最低成交价69.68元/吨，本周最后一个交易日收盘价为69.86元/吨，本周大宗协议交易周成交量75.00万吨，周成交额0.52亿元，截至2025.5.9，全国碳市场碳排放配额（CEA）累计成交量6.44亿吨，累计成交额441.32亿元 [9][60] 本周行情回顾 - 本周（5.6 - 5.9）上证指数报收3342.00点，上涨1.92%，沪深300指数报收3846.16点，上涨2.00%，中信电力及公用事业指数报收2904.26点，上涨2.04%，跑赢沪深300指数0.04pct，位列30个中信一级板块涨跌幅榜第15位 [1][65] - 电力及公用事业板块上市公司涨势良好，涨幅前五为华电辽能、华银电力、晋控电力、华电能源、豫能控股，涨幅分别为36.23%、22.17%、16.98%、13.50%、13.30%；跌幅前五为三峡水利、广安爱众、乐山电力、西昌电力、天富能源，涨幅分别为 - 4.63%、 - 3.77%、 - 2.46%、 - 1.86%、 - 0.57% [69] 行业资讯 行业要闻 - 8个欧佩克和非欧佩克产油国决定自今年6月起日均增产41.1万桶，连续第二个月超预期增产，将根据市场情况灵活调整增产节奏以维护石油市场稳定 [72] - 国内最大“光氢储一体化”海上光伏项目——国华如东光氢储一体化项目全容量并网发电，项目位于江苏省南通市如东县，利用滩涂约4387.5亩，总装机容量40万千瓦，年平均上网电量46293.4万千瓦时，建成投产后每年可减排二氧化碳约30.94万吨 [72] - 五部门发布通知加强电化学储能安全管理，包括提升电池系统本质安全水平、开展项目安全条件和设施论证评价、完善相关标准规范、落实安全监管责任、加强部门工作联动和信息共享、落实企业安全生产主体责任 [73] - 今年将在交通运输、能源等重点领域推出总投资规模约3万亿元的优质项目，支持民营企业参与“两重”建设和“两新”工作，加快完善民营企业参与国家重大项目建设长效机制 [74] - 九部门发布意见进一步优化机动车环境监管，试行货车差异化定期排放检验制度，强化机动车排放检验机构准入管理 [75] - 我国首个“风光火储一体化”外送特高压工程——陇东—山东±800千伏特高压直流工程竣工投产，输电距离915公里，投资202亿元，每年可向山东输送电能360亿千瓦时 [75] - 全国首个黄河抽水蓄能电站——宁夏牛首山抽水蓄能电站输水发电系统正式开工，分三期建设，总装机容量340万千瓦，一期位于宁夏青铜峡市，总装机容量100万千瓦 [76] 重点公司公告 - 新天绿能2025年第一季度按合并报表口径完成发电量4,544,188.70兆瓦时，同比增加10.37%；完成上网电量4,442,621.49兆瓦时，同比增加10.45%；2025年1 - 3月平均上网电价（不含税）为0.43元/千瓦时，较去年同期持平；市场化交易电量1,986,200.29兆瓦时，交易电量占比44.71%，同比增加9.04个百分点 [78] - 浙能电力2024年度母公司实现净利润4,622,180,343.97元，合并报表净利润8,891,741,596.25元，归属于母公司股东的净利润7,753,383,026.78元，2024年度利润分配预案为以总股本13,408,732,749股为基数，向全体股东每股派发现金红利0.29元人民币（含税），预计共派发现金红利3,888,532,497.21元人民币（含税），本年度现金分红比例为50.15% [78] - 华能国际副董事长王志杰和董事李海峰辞职，王志杰因年龄原因，李海峰因工作调动，辞任后不再担任公司及其附属公司任何职务，辞职报告自送达公司董事会之日起生效，二人辞任不会导致公司董事会成员低于法定人数 [78] - 长江电力2024年度合并报表归属于上市公司股东的净利润32,496,172,808.65元，2024年度利润分配预案为以总股本24,468,217,716股为基数，每10股派发现金股利9.43元，共分派现金股利23,073,529,306.19元，本年度现金分红总额占公司合并报表净利润的70.07%，占合并报表归属于上市公司股东的净利润的71.00%，本年度不进行资本公积金转增股本 [78] - 申能股份2024年实现营业收入296.19亿元，同比增加1.64%；归属于上市公司股东的净利润39.44亿元，同比增加14.04%；基本每股收益0.803元/股；加权平均净资产收益率11.33%，新能源实现向大基地、规模化开发转型 [78] - 龙源电力2025年4月按合并报表口径完成发电量6,906,425兆瓦时，较2024年同期同比增长4.85%；剔除火电影响同比增长17.35%，本月风电发电量同比增长10.52%，光伏发电量同比增长76.55%；截至2025年4月30日，2025年累计完成发电量27,192,529兆瓦时，较2024年同期同比下降2.23%；剔除火电影响同比增长10.86%，其中风电增长5.83%，光伏增长61.38% [78]

政策推动绿电价值重估 - 国家发改委与国家能源局联合发布《关于全面加快电力现货市场建设工作的通知》及《电力辅助服务市场基本规则》 明确要求2025年底前基本实现全国电力现货市场全覆盖 并同步建立辅助服务市场规则 [1] - 新能源的"绿色"正外部性与"波动"负外部性将通过市场化机制得以反映 绿电综合收益有望趋于稳定 [1] - 新型储能的安全性标准将持续优化 合理安全容量的折算与容量补偿机制或加速建立 为储能商业化应用提供坚实支撑 [1] 公司业绩表现 - 2025年第一季度 公司实现归属于上市公司股东的净利润2.54亿元 同比增长35.15% [1] - 一季度扣非净利润1.93亿元 同比增长176.61% [1] - 公司围绕新型电力系统建设 依托能源资产 聚焦综合能源服务 通过"资产+服务"双轮驱动模式加快转型升级 [1] 新能源资产与装机容量 - 截至2025年3月31日 公司并网运营总装机容量为5978.01MW 其中可再生能源装机占比58.23% [2] - 光伏发电(含集中式和分布式)2128.47MW 风电817.85MW 垃圾发电149MW 储能662.55MW [2] - 燃机热电联产2017.14MW 燃煤热电联产203MW [2] 交易服务领域进展 - 公司在江苏省虚拟电厂可调负荷规模约550MW 占江苏省内实际可调负荷规模比例约30% [2] - 2025年1—3月 公司参与市场化交易服务电量59.74亿kWh 绿电交易1.33亿kWh 国内国际绿证对应电量合计6.1亿kWh [2] - 公司电网侧储能总规模650MW/1300MWh 在建150MW/300MWh 用户侧储能总规模12.55MW/33.82MWh 在建20MW/52MWh [2] 未来发展战略 - 公司致力于成为中国领先的绿色能源服务商 持续优化资产结构 开发优质能源资产 扩大运营管理规模 [3] - 依托能源资产覆盖区域增强客户黏性 聚焦经济发达地区优质工商业客户 开发能源服务业务 [3] - 打造以客户为中心的能源服务底座与前沿技术支撑的能源数据应用平台 聚合电源侧和用户侧资源 提供全方位能源解决方案 [3]

智通财经APP获悉，中信证券发布研报称，电力现货市场经过试点省份运行已积累较多经验，具备提速 基础;作为价格发现关键一环，政策提出2025年底前基本实现电力现货市场全覆盖的目标，国内电力市 场市场化建设迈出重要一步。推进电力现货市场有助电力市场化进程，通过电力现货市场也有助为电源 灵活调节属性定价。随着电力现货市场的成熟和完善，预计调节性能优异的大水电能够受益，灵活性改 造后煤电有望拓展其盈利来源，储能、虚拟电厂等新型经营主体的商业模式也有望逐步理顺和建立。 事件：近日，国家发展改革委办公厅、国家能源局综合司联合发布《关于全面加快电力现货市场建设工 作的通知》(以下简称《通知》)，围绕构建全国统一大市场要求建设全国统一电力市场，全面加快电力 现货市场建设，2025年底前基本实现电力现货市场全覆盖，全面开展连续结算运行，充分发挥现货市场 发现价格、调节供需的关键作用。 中信证券主要观点如下： 现货市场是电力市场体系的关键环节，目前已有多省现货市场正式运行 电力现货市场建设进度不及预期;全社会用电需求不及预期;新型电力系统建设进展缓慢;市场化电价大幅 下行。 现货市场是电力市场体系中的关键组成环节，反映电力商品的 ...

电力市场化改革政策动态 - 国家发改委和能源局于2025年4月29日发布《电力辅助服务市场基本规则》和《关于全面加快电力现货市场建设工作的通知》，明确电力现货市场建设节奏，推进电力体系市场化进程[2] - 2022年1月印发的《关于加快建设全国统一电力市场体系的指导意见》提出到2025年初步建成、2030年基本建成全国统一电力市场体系的目标[3] - 2023年9月出台《电力现货市场基本规则（试行）》，10月发布进一步加快现货市场建设的通知，对各省现货市场建设进度提出具体要求[3] 电力市场体系架构演进 - 我国电力市场正从单一能量市场向"能量+容量+辅助服务"多元市场过渡，2015年"9号文"启动改革，2023年实现关键突破，2023年底煤电容量电价机制落地标志进入2.0阶段[5] - 电力市场体系包含：电能量市场（中长期+现货）、容量市场、辅助服务市场、输电权市场，其中电能量市场是建设重点，容量市场尚未完全建立[11] - 现货市场建设加速推进，2025年6月底前湖北转入正式运行，2025年底前浙江等16个地区启动连续结算试运行[3][9] 细分市场建设进展 - 中长期市场已较成熟，现货市场2023年以来在各省加速推进，2024年蒙西/山东/甘肃/山西/广东5地实现现货连续运行[6][7] - 辅助服务市场先于现货市场运行，《规则》要求现货连续运行地区完善规则并放宽限价，促进与现货市场协同融合[4][6] - 容量补偿机制方面，抽水蓄能和火电容量成本回收文件已出台，未来需探索市场化容量定价机制[6] 新型主体投资机会 - 储能盈利模式拓宽：现货市场峰谷价差达0.212-0.465元/kWh，辅助服务市场借鉴美国PJM经验将提升盈利空间[7] - 电力IT企业直接受益于市场化进程加速，建议关注电力交易系统、大数据相关领域[8] - 新型储能、虚拟电厂等将受益于盈利模式拓宽，特高压等跨省输电基建是中长期明确趋势[8] 区域市场建设规划 - 现货市场建设分批次推进：第一批试点包括山西/广东/蒙西/山东/甘肃，第二批包括浙江/福建等，非试点地区逐步启动试运行[9] - 建设进度分为模拟试运行、短周期结算、长周期结算、连续结算和正式运行五个阶段，各省进度差异明显[9]

报告行业投资评级 - 能源行业投资评级为增持（维持）[5] - 电力设备与新能源行业投资评级为增持（维持）[5] 报告的核心观点 - 4月29日发改委、能源局发布通知要求全面加快电力现货市场建设，2025年底前基本实现全覆盖并全面开展连续结算运行，电力供需宽松为市场化加速创造窗口，看好风电、功率预测、四可等投资方向受益于电力市场化[2] - 通知为各省电力现货市场建设指明时间表，推动多地市场加速转变，全国建设节奏加快、范围扩大，利好风电、功率预测、四可、虚拟电厂等投资方向[3] 根据相关目录分别进行总结 各省电力现货市场建设要求 - 省内市场方面，湖北要在2025年6月底前、浙江要在2025年底前转入正式运行，安徽、陕西力争在2026年6月底前转入正式运行；2025年底前，福建、四川等多地要启动现货市场连续结算试运行[9] - 省间市场方面，2025年底前，南方区域要启动连续结算试运行，京津冀要创造条件启动模拟试运行，省间现货市场要实现发电企业参与省间现货购电，并加紧研究售电公司、电力用户直接参与省间现货交易的机制[9] 看好的投资方向及产业链公司 - 风电：风电电价表现或好于光伏，推动风光配比从4:6向6:4转换，带来风电装机结构性增长机遇，看好今年国内风电量价齐升，产业链公司有三一重能、新强联[9] - 功率预测：电力市场化下新能源功率预测重要性提升，可避免购电成本、提升度电收益[9] - 四可：电力市场化或倒逼分布式光伏“四可”升级加速，看好三星医疗、炬华科技[9] - 虚拟电厂：电力市场化推动虚拟电厂商业模式闭环，助推市场从邀约型向市场型阶段加速过渡，产业链公司有东方电子、四方股份[9] - 主网互联互通：全国统一电力大市场下主网互联互通持续建设，西北新能源外送通道建设需求驱动主网高景气长周期，看好平高电气，其他产业链公司有许继电气[9] 重点推荐公司情况 |股票名称|股票代码|投资评级|最新收盘价（当地币种）|目标价（当地币种）|市值（百万当地币种）|2024年EPS（元）|2025E EPS（元）|2026E EPS（元）|2027E EPS（元）|2024年PE（倍）|2025E PE（倍）|2026E PE（倍）|2027E PE（倍）| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |三星医疗|601567 CH|买入|25.60|38.02|36,122|1.60|2.07|2.53|3.06|15.99|12.37|10.12|8.38|[12]| |炬华科技|300360 CH|增持|15.86|18.48|8,155|1.29|1.54|1.75|1.92|12.27|10.27|9.07|8.25|[12]| |平高电气|600312 CH|买入|16.22|21.28|22,009|0.75|1.12|1.32|1.47|21.51|14.53|12.28|11.06|[12]| 重点推荐公司最新观点 - 三星医疗：24年营收146.00亿元（+27.38%yoy），归母净利润22.60亿元（+18.69%yoy），25Q1营收36.31亿元（+20.03%yoy），归母净利润4.89亿元（+34.33%yoy）；预计25 - 27年归母净利润为29.2、35.7、43.1亿元，给予两业务25年17/27XPE，目标价38.02元，维持“买入”评级[13] - 炬华科技：25年Q1营收4.33亿元（yoy - 7.40%、qoq - 10.29%），归母净利1.75亿元（yoy + 56.05%、qoq + 42.18%）；维持预测2025 - 2027年归母净利润为7.94/8.99/9.89亿元，给予公司25年12倍PE，维持目标价18.48元，维持“增持”评级[13] - 平高电气：2024年归母净利润10.23亿元（+25.43%yoy），25年Q1归母净利润3.58亿元（55.94%yoy）；略下调25 - 26年归母净利润预测至15.15/17.93亿元，给予27年预测19.91亿元，给予公司25年19倍PE，目标价21.28元，维持“买入”评级[13]

报告行业投资评级 - 增持（维持） [5] 报告的核心观点 - 今年年底电力现货市场基本全面覆盖，电力市场化加深，辅助服务需求有望提升，建议重视灵活调节电源配置价值 [3][15] - 国常会新核准核电10台机组，成长确定性再加码，按当前建设速度和节奏，2030年前我国在运核电装机规模将跃居世界第一，2040年核电装机需达2亿千瓦，发电量占比约10% [3][15] - 本周煤价下跌至657元/吨，成本超预期下跌支撑度电盈利改善，重视火电超额机会 [3] - 推荐布局低估绿电板块，优先关注低估港股绿电以及风电运营商 [3] - 把握水核防御，关注水电和核电板块相关标的 [3] 根据相关目录分别进行总结 本周行业观点 年底电力现货市场全覆盖，核电获批10台机组成长加码 - 两部委要求2025年底前基本实现电力现货市场全覆盖，明确各地时间表，如湖北6月底前、浙江年底前、安徽和陕西2026年6月底前转入正式运行等 [8][15] - 4月27日国务院常务会议核准5个核电项目共10台机组，2019 - 2025年已连续4年核准10台及以上，7年累计核准28个项目56台机组 [3][15] 火电 - 煤价下跌至657元/吨 [13] 水电 - 4月30日三峡入库流量同比下降40.00%，出库流量同比下降39.73% [30] 绿电 - 本周硅料价格为40元/KG与上周持平，主流品种硅片价格为1.19元/PC，较上周下跌0.10元/PC，长期来看光伏项目收益率有望提升 [37] 碳市场 - 全国碳市场交易价格较上周下降5.68%，本周成交量171.11万吨，成交额1.22亿元，大宗协议交易成交量150.23万吨，成交额1.07亿元，截至4月30日累计成交量6.43亿吨，累计成交额440.50亿元 [49] 本周行情回顾 - 本周（4.28 - 4.30）上证指数报收3,279.03点，下跌0.49%，沪深300指数报收3770.57点，下跌0.43%，中信电力及公用事业指数报收2846.13点，下跌1.68%，跑输沪深300指数1.24pct，位列30个中信一级板块涨跌幅榜第23位 [1][54] - 个股方面，电力及公用事业板块上市公司过半数下跌，涨幅前五为新能泰山、三峡水利等，跌幅前五为广西能源、韶能股份等 [58] 行业资讯 行业要闻 - 4月28日国家能源局举行新闻发布会，一季度能源生产和用电增速有能源生产稳步增长、非化石能源发电装机规模快速增长等四个特点 [61] - 3月全国新增建档立卡新能源发电项目共4455个，其中风电38个，光伏发电4408个，生物质发电9个 [61] - 4月28日国家能源局发布通知支持民营企业投资能源基础设施，如参股核电项目等 [62] - 4月29日国家发展改革委、国家能源局发布通知明确电力现货市场建设时间表 [62] - 截至4月29日，中广核大亚湾核电基地6台机组累计上网电量突破一万亿千瓦时 [63] - 4月27日国务院常务会议核准5个核电项目共10台机组，强调发展核电要确保安全 [64] 重点公司公告 - 新天绿能2025年第一季度发电量、上网电量同比增加，平均上网电价持平，市场化交易电量占比增加 [65] - 浙能电力2024年度利润分配预案为每股派发现金红利0.29元，现金分红比例为50.15% [65] - 华能国际王志杰和李海峰因年龄和工作调动原因辞职 [65] - 长江电力2024年度利润分配预案，现金分红总额占合并报表净利润的70.07% [65] - 申能股份2024年营业收入和净利润同比增加，新能源开发转型有里程碑意义 [65] - 龙源电力2025年第一季度营业收入和归母净利润同比下降，新增和减少部分装机容量 [65]

报告行业投资评级 - 增持（维持） [5] 报告的核心观点 - 今年年底电力现货市场基本全面覆盖，电力市场化加深，辅助服务需求有望提升，建议重视灵活调节电源配置价值 [3][15] - 国常会新核准核电10台机组，成长确定性再加码，按当前建设速度和节奏，2030年前我国在运核电装机规模将跃居世界第一，2040年核电装机需达2亿千瓦，发电量占比约10% [3][15] - 本周煤价下跌至657元/吨，成本超预期下跌支撑度电盈利改善，重视火电超额机会 [3] - 推荐布局低估绿电板块，优先关注低估港股绿电以及风电运营商 [3] - 把握水核防御，关注水电和核电板块相关标的 [3] 根据相关目录分别进行总结 本周行业观点 年底电力现货市场全覆盖，核电获批10台机组成长加码 - 两部委要求2025年底前基本实现电力现货市场全覆盖，明确各地时间表，如湖北6月底前、浙江年底前、安徽和陕西2026年6月底前转入正式运行等 [8][15] - 4月27日国常会核准5个核电项目共10台机组，2019 - 2025年已连续4年核准10台及以上，7年累计核准新核电项目28个共56台机组 [3][15] 火电 - 煤价下跌至657元/吨 [13] 水电 - 4月30日三峡入库流量同比下降40.00%，出库流量同比下降39.73% [30] 绿电 - 本周硅料价格为40元/KG与上周持平，主流品种硅片价格为1.19元/PC，较上周下跌0.10元/PC，长期来看光伏项目收益率有望提升 [37] 碳市场 - 全国碳市场交易价格较上周下降5.68%，本周成交量171.11万吨，成交额1.22亿元，最高成交价75.75元/吨，最低成交价71.40元/吨，最后一个交易日收盘价为71.46元/吨，大宗协议交易周成交量150.23万吨，成交额1.07亿元，截至2025.4.30累计成交量6.43亿吨，累计成交额440.50亿元 [49] 本周行情回顾 - 本周（4.28 - 4.30）上证指数报收3,279.03点，下跌0.49%，沪深300指数报收3770.57点，下跌0.43%，中信电力及公用事业指数报收2846.13点，下跌1.68%，跑输沪深300指数1.24pct，位列30个中信一级板块涨跌幅榜第23位 [1][54] - 电力及公用事业板块上市公司过半数下跌，涨幅前五为新能泰山、三峡水利等，跌幅前五为广西能源、韶能股份等 [58] 行业资讯 行业要闻 - 4月28日国家能源局新闻发布会显示一季度能源生产和用电增速有积极信号，能源生产稳步增长、非化石能源发电装机规模快速增长、能源消费总体增长、能源价格稳中有降且投资保持较快增长 [61] - 3月全国新增建档立卡新能源发电项目共4455个，其中风电38个，光伏发电4408个，生物质发电9个 [61] - 4月28日国家能源局发布通知支持民营企业参与能源基础设施建设，如参股核电、投资水电等项目 [62] - 4月29日两部委发布通知明确各地电力现货市场建设时间表 [62] - 截至2025年4月29日，中广核大亚湾核电基地6台机组累计上网电量突破一万亿千瓦时，等效减少标准煤消耗超3亿吨，减排二氧化碳超8.2亿吨 [63] - 4月27日国务院常务会议核准5个核电项目共10台机组，强调发展核电要确保安全 [64] 重点公司公告 - 新天绿能2025年第一季度发电量和上网电量同比增加，平均上网电价持平，市场化交易电量占比同比增加 [65] - 浙能电力2024年度利润分配预案为每股派发现金红利0.29元，现金分红比例为50.15% [65] - 华能国际两位董事辞职，不会导致董事会成员低于法定人数 [65] - 长江电力2024年度利润分配预案，本年度现金分红总额占合并报表净利润的70.07%，占归属于上市公司股东净利润的71.00% [65] - 申能股份2024年营业收入和净利润同比增加，新能源开发转型有里程碑意义 [65] - 龙源电力2025年第一季度营业收入和归母净利润同比下降，新增和减少部分控股装机容量 [65]

行业变革 - 截至2024年底新能源装机突破14.1亿千瓦占比超40%首次超过煤电 [1] - 新能源彻底告别政府定价全面进入市场化交易时代 [1] - 全国统一电力市场加速成型储能虚拟电厂等新势力崛起 [1] 政策与市场 - 从电改5号文到136号文梳理20年政策脉络 [3] - 全国统一电力市场进入倒计时阶段 [3] - AI大模型将重构电力行业规则 [3] 产业链与资本 - 发电售电储能虚拟电厂全链条竞争格局显现 [3] - 2024-2025年投融资热点集中在并购重组与IPO [3] - 储能调峰虚拟电厂绿电交易成为新兴利润点 [3] 参与价值 - 入选产业图谱和优秀案例可获得创业邦千万级流量曝光 [3] - 可精准链接头部能源集团顶级投资机构和新锐市场破局者 [3] - 提前获取政策解读市场数据和技术应用前瞻 [3] 关键节点 - 企业和专家征集截止时间为2025年4月30日 [2] - 4-5月进行定向访谈行业领军者 [2] - 报告将于2025年6月全渠道发布 [2] 目标受众 - 发电集团售电公司储能虚拟电厂企业 [4] - 电网运营机构AI交易服务商投资机构 [4]