行业融资现状 - 2025年前8个月机器人领域一级市场融资额达386.24亿元为去年同期的1.8倍显示资本涌入热度极高 [1] - 2025年上半年具身智能与AI硬件投融资达114起融资总额超145亿元已远超2024年全年数据 [7] - 2025年5月AI硬件融资占比超过当月融资总额的一半成为大厂高管离职创业的热门赛道 [7] 投资逻辑转变 - 投资策略从追逐风口和商业模式创新转向深挖技术壁垒和重视产学研融合 [2] - AI与机器人领域投资必须回归技术本质关注运动控制算法、力觉传感等核心技术而非单纯用户增长 [3] - 估值体系发生变化早期项目更看重团队学术背景、技术路线独特性及研发投入持续性而非互联网时代的用户指标 [3] 产业链投资策略 - 投资逻辑转向基于产业链深度理解的系统化布局而非简单追逐热点 [4] - 关注机器人产业链上游核心零部件领域如六维力传感器、灵巧手等因竞争格局稳定且已实现盈利 [4][6] - 进行全产业链系统布局从上游传感器、中游本体制造到核心大脑系统以把握整体发展脉络并产生协同效应 [4][5] 细分赛道选择 - AI+医疗赛道因医院场景门槛高且需深厚医学知识易形成坚固护城河 [6] - 具身智能机器人赛道看重场景赋能和数据闭环例如在美团场景的应用落地加速模型迭代 [6] - 硬件领域稀缺性受关注尤其突破国外垄断的高端零部件企业 [6] 团队评估标准 - 科学家创业存在产品化与管理短板需跨越从技术研发到商业落地的死亡之谷 [7][8] - 投资决策关键节点是技术获得产业巨头背书与合作表明其产业化应用可能性得到验证 [9] - 倾向于投资具备产品思维的大厂核心人员与核心技术科研人员结合的团队组合以快速实现产品市场匹配 [10] 投资本质核心 - 押赛道的本质是选择坡长雪厚处于上升周期的大行业方向 [11] - 赌团队的本质是在好赛道中寻找技术最强商业化路径最清晰执行力最高的公司 [11] - 产业资本发展从追风口转向看能力投资逻辑从概念共识向产业兑现的拐点逼近 [11]

公司核心表现与投资案例 - 药捷安康在港交所挂牌上市首日股价大涨超78%，市值突破100亿港元，并在3个月内市值迈上千亿港元台阶 [1] - 鹰盟资本于2019年初向药捷安康投资2000万元，是其创立后在创新药领域的首个投资案例 [1][2] - 公司投资布局专注于生命健康、数据信息与通信两大核心战略技术领域，以早期股权投资为特色，A轮及之前项目占比超过八成 [1][3] 生命健康领域投资组合 - 在生物医药领域孵化和投资了药捷安康、浙江晖石、应世生物、诺令生物、圣德医疗、诗健生物等一系列创新型企业 [2] - 被投企业圣德医疗的Xcor™经导管主动脉瓣膜系统一年随访临床结果证明其在治疗重度主动脉瓣狭窄中具有卓越稳定性与极低并发症率 [2] - 圣德医疗自主研发的CVPILOT™心血管智能诊疗平台在瑞士亮相，作为中国在AI辅助心血管介入领域的前沿成果获得高度关注 [2] 数据信息与通信领域投资策略 - 公司重点关注在关键细分领域拥有强劲技术力和创新力的企业，例如专注于接口IP技术研发的牛芯半导体（深圳）有限公司 [3] - 投资策略强调IP在整个半导体行业发展中的支点作用，并在牛芯半导体成立初期提供早期投资，其后再次追加投资 [3] 投资理念与投后管理 - 投资决策不仅关注技术与项目的新颖性、独创性，同样重视企业团队核心成员是否具有持续学习创新和协调资源解决问题的能力 [4] - 对于初创型企业，公司会就股权架构设计、公司管理制度、绩效评估进行指导，乃至参与项目进展会议，以帮助创业团队少走弯路 [4] - 公司致力于构建产业生态，使投资布局中的企业在产业链中相互关联、借力，最终形成良好的区域发展生态 [5] 行业认可与发展环境 - 公司连续获得"中国新锐VC投资机构TOP10"、"中国最具成长力早期投资机构TOP10"、"中国最受LP青睐早期投资机构TOP20"等多类奖项 [5] - 公司所处的南京江北新区聚集着超过1300家生物医药企业，为产业生态的形成提供了优质环境 [5] - 公司成立之初获得江北新区生物医药谷3000万元支持，目前已在两大投资领域形成欣欣向荣的"创新森林" [6] 未来战略规划 - 未来公司将以全球技术地图为经纬，寻找战略性机遇，挖掘一流水准的团队和项目 [6] - 战略目标是将国内外相关产业的技术、研发、人才、市场资源有机整合，构建"护城河"，定义硬科技投资新范式 [6]

中国二级市场特点 - 散户投资者占比过高 [1] - 市场参与者相比于理性分析更倾向于追逐热点 许多个股和板块的上涨无法用常规投资逻辑解释 [2] - 市场存在将优质公司股价短期炒作至反映未来3年 5年甚至10年预期的现象 [3] 一级市场与二级市场的策略脱节 - 一级市场投资机构极少研究如何根据二级市场特点来调整其一级市场投资策略 [4] - 一级机构投资数十家公司能有一家成功上市已属不易 因此缺乏精力根据二级市场考虑一级市场布局 [5] - 一级机构难以分析A股近10年的历次牛市并针对性布局一级市场 其前提是所投企业大概率都能上市 [6] 一级机构在资本市场中的角色与局限性 - 一级市场机构对于促进资本市场完善的作用被认为比较有限 [12] - 机构股东投资数十个项目能有一个上市就需要庆祝 退出时通常选择迅速离场 难以发挥优化公司治理或促进市场完善的作用 [8][9] - 监管层所提及的发挥重要作用的机构股东 可能特指二级市场投资机构而非一级市场机构 [10] 政策导向与一级市场资金流向 - 加速如摩尔 沐曦 宇树等硬科技企业上市的本质 可能是希望创造示范效应 引导一级市场资金向硬科技领域集中 [14] - 在更宏观的东西方关系背景下 政策意图可能在于希望AI 硬科技相关投资资金在内部消化 而非流向海外市场 [16][17] - 需要思考在有关部门视角下一级市场的定位 [17] 行业反思与定位 - 投资行业从业者需保持心态平和与姿态低调 [19] - 在更高层的战略视角下 投资事业可能仅被视为实现更宏大目标的工具 [20] - 行业中存在部分从业者因身处投资行业而产生精英幻觉的倾向 [21]

文章核心观点 - 上海市政府发布《上海市政府投资基金管理办法（试行）》，标志着政府基金进入强监管、严控增量的新时代，并可能成为全国性政府基金整顿优化的风向标 [6][24] - 该办法从顶层设计上对政府基金的设立、运作、投向和退出进行全流程规范，旨在整合资源、避免重复建设，并引导资本投向早期硬科技领域 [7][13][23] - 在当前的资本寒冬下，新规将使依赖政府资金输血的中小创投机构募资更加困难，加速行业洗牌，但对真正专注于早期硬科技投资的机构构成长期利好 [15][20] 上海政府基金管理办法的核心变革 - **增量严控**：同一政府原则上不在同一行业或领域重复设立基金，乡镇政府原则上不得设立基金，财政“三保”无法保障的地区不得新设基金，从根本上遏制了基金设立的盲目性 [8] - **分类管理**：将政府基金明确分为产业投资类和创业投资类，产业类基金要求降低政府出资比例以撬动社会资本，创投类基金则允许提高政府出资比例、延长周期，鼓励投早、投小、投硬科技的“耐心资本” [10][11][12] - **统筹管理**：鼓励区级参与市级基金，争取国家级基金，形成“市级主导+区级协同+国家级加持”的合力，改变过去各自为战的碎片化格局 [14] 对创投行业的潜在影响 - **募资环境恶化**：严控新设基金直接关上了“新钱”的大门，使许多依赖政府引导基金输血的中小VC失去生存的基本盘 [16] - **马太效应加剧**：政府出资将更“挑剔”，资金将进一步向头部机构及国资背景深厚的“红基金”集中，中小型市场化民营GP生存空间被挤压 [16] - **投资策略受限**：新规要求必须“投早、投小、投硬科技”，使得依赖“对赌回购、明股实债”等稳健策略的机构募资口径被卡死 [17] - **潜在全国性影响**：上海作为风向标，其模式若被北京、深圳、苏州、合肥等城市效仿，将导致一级市场LP生态面临系统性收缩 [18][24] 行业内的结构性变化 - **淘汰投机者**：缺乏专业能力、产业资源和硬科技项目储备，仅靠政府关系拿钱的GP将面临灭顶之灾 [20] - **利好实干者**：专注于早期、硬科技投资的VC将获得政府更高出资比例、更宽松存续限制和更长绩效评价周期的支持，获得“定心丸” [20][21] - **优化项目端**：政府资金将更聚焦于具有技术壁垒、能解决“卡脖子”问题的产业链关键环节项目，“包装型”“概念型”项目的融资难度将大幅提升 [22]

大赛概况与成果 - "火炬成长杯"创新创业大赛苏州赛季总决赛于10月23日在苏州火炬孵化·博济江南智造园内圆满举办 [1] - 大赛历时一个半月，共有67个项目报名，经过两轮分赛比拼，最终11个项目登上决赛舞台进行路演 [1] - 总决赛现场达成多项成果，包括7个项目签约入驻意向协议，6个项目获签资本投资意向，4个项目签订火炬孵化专业服务协议 [1] - 大赛评选出最终奖项，包括一等奖1名、二等奖2名、三等奖3名及优胜奖5名 [3] 主办方与赛事背景 - 本次大赛由火炬孵化集团主办，并由博济江南智造、庄严博济科技园、芯聚鼎慧智谷、IPP创智产业园、博济苏印智造、博济信息大厦联合主办 [1] - 火炬孵化集团执行总裁卢海燕表示，该赛事是响应国家创新驱动发展战略，旨在发掘并助力"隐形冠军"和"独角兽"种子项目走向产业市场的平台 [1] - 火炬孵化集团运营已二十余年，致力于通过全周期赋能与高效资源对接，打造全链条创新创业生态体系 [1] - 集团董事长严伟虎强调，"要么创业，要么为创业者服务"是公司践行的初心理念，旨在汇聚全生态资源支持创新企业成长 [2] 参赛项目与评审 - 决赛路演项目涵盖前沿科技领域，包括基因大数据与AI驱动的医疗平台、超微型半导体传感器、活细胞显微成像技术、低空无人机系统等 [3] - 评审团围绕技术壁垒、商业模式、市场前景等维度对项目进行专业质询，并为团队提供指导建议 [3] - 大赛特邀多位投资人参与，包括士齐集团总经理陈荣、千行资本管理合伙人孔雷、苏州和畅创投总经理沈莹娴、苏州燃点投资投融资负责人王鑫磊 [3] - 投资人从资本视角剖析了硬科技投资趋势，指出具备核心技术壁垒、清晰应用场景及强大执行力的团队正愈发受到资本青睐 [3] 区域影响力与战略意义 - 本届赛季区域影响力显著，苏州以外城市的参赛项目占据三分之二，凸显了苏州作为人才高地、产业创新标杆和创投资本活跃之城对创业者的吸引力 [4] - 科技企业孵化器被视为连接创新资源与市场需求的桥梁，需要从以产业赋能为主的4.0时代向全要素、全周期的创新赋能体系5.0时代探索 [1] - 专注于硬科技、深耕于产业生态的专业孵化平台，正成为培育新质生产力的关键力量 [6] - 大赛的圆满收官被视为创新生态的入口，而非终点 [5] 行业趋势与资本视角 - 在当前市场环境下，资本更倾向于与创业者建立长期陪伴、共同成长的关系，而非简单的财务投资，这与"火炬成长杯"旨在构建的全生态赋能体系相契合 [3] - 行业观点认为，改变中国产业格局的企业将诞生于硬科技土壤 [3] - 孵化器行业致力于助力创业者应对从实验室到生产线，再从生产线到广阔市场的复杂挑战 [1] - 公司目标是将技术火花转化为产业变革的燎原星火，全方位赋能"高、精、尖"创业者持续成长 [6]

公司上市与市场表现 - 西安奕斯伟材料科技股份有限公司于2025年10月28日在科创板上市，首日市值盘中大涨2倍，突破千亿[1] - 公司是证监会"科八条"发布后首家上市的未盈利企业，从2024年11月29日受理到2025年8月14日过会，再到10月敲钟，历时不足一年，超出投资人预期[3] - 此次IPO具有第一单、未盈利、过会快、半导体材料四个关键特征[3] 投资背景与决策 - 众为资本于2021年7月投资奕斯伟材料近3亿元，当时中国半导体行业融资金额达767亿元，161家新成立企业获得融资，GPU、CPU、EDA等芯片设计领域最为活跃[5][6] - 投资决策时，奕斯伟材料一期工厂于2020年7月投产，仍处于产能爬坡阶段，厂房空荡仅有2台单晶炉，月产能仅三四万片测试片，尚无正片交付客户[7][8][9][10] - 投资逻辑基于两个核心维度：产业规律与团队特质，而非短期财务指标[13] 产业规律分析 - 半导体产业转移路径清晰：20世纪60年代起源于美国，80年代向日本转移，90年代进入韩国和中国台湾地区，过去十年中国大陆逐渐占据重要地位[13] - 2021年时，半导体产业链上可投环节已不多，前端主要工艺设备市场格局稳定，初创企业机会稀少[13][14] - 12英寸大硅片市场空间大，处于产业链最上游，是国内半导体制造的短板环节，必须要有企业突破[15] 团队特质评估 - 公司灵魂人物王东升曾带领京东方成长为全球面板龙头，67岁二次创业投身半导体材料，具备长期愿景与务实风格[16] - 团队注重务实经营，通过一步步对接客户、配合试验、积累口碑的方式实现良率和产能利用率的稳步提升，不追求"跨越式发展"[18] - 团队具备长期成事能力，倡导"以光明之心，创伟大事业"的企业精神[16][19] 公司运营与发展 - 截至2025年，奕斯伟材料已成为中国大陆最大的12英寸硅片厂商，月产能71万片，正片大规模量产，产品通过多家国内外关键客户验证[20] - 公司在行业下行周期（2022年下半年至2024年）逆向操作，启动第二工厂建设，总投资125亿元，预计2026年达产，月产能将达120万片，是2024年的翻倍[22][23] - 公司预计2026年全球市场份额将突破10%，第二工厂产能释放节奏与2024年下半年开始的市场需求复苏形成精准匹配[23][24] 硬科技投资逻辑 - 硬科技投资不同于移动互联网时代的赢者通吃逻辑，下游客户为保障供应链安全需要多供应商，因此头部公司吃掉部分份额的同时竞争依然存在[27] - 硬科技发展曲线不会爆发式增长，需要经历建厂、设备调试、客户验证等漫长过程，众为资本专注投资成长期企业，即产品已通过客户验证、量产能力到位的阶段[27] - 投资机构需在产业链中扎根够深，将产业资源系统化地融入投资决策体系，例如在立项报告中就规划需调动的产业资源[30][31][33] 投资机构策略 - 众为资本超过50%的LP是产业资本及各行业龙头企业，他们追求稳健增长而非高风险高回报的博弈[24][27] - 机构通过分层运营产业朋友圈，从轻度信息推送到重度行业深度研讨，将产业资源转化为对创业公司技术能力、产业打交道能力的判断依据[33] - 投资回报追求可预期、可达到的5到10倍回报，而非依赖小概率高倍数的天使轮项目，因为后者的成功概率可能不到10%，且对基金整体回报影响有限[24]

QFLP制度演进与优势 - QFLP制度逐步成为外资参与中国境内股权投资的核心通道[2] - 相较于传统美元基金，QFLP基金通过设立境内法人主体，省去了境外大使馆公证认证等复杂环节，大幅缩短前期准备时间[2] - QFLP基金允许被投企业直接使用人民币投资款，无需额外开立账户和进行币种转换，提升了资金使用效率[2] - QFLP机制为外资机构提供了合规便捷的参与路径，是其持续深耕中国的重要支撑[2] 外资机构投资逻辑转变 - 汉斯集团在华29年实践显示其投资逻辑从单一市场转向多元赛道，从境外资金转向境内协同[4] - 资金来源从全球募集的新兴市场基金，转变为联合中东投资人，近期加大与境内保险公司信托合作并完成人民币私募基金管理人牌照申请[4] - 资金投向从北京上海住宅可散售办公，转向上海核心区位办公楼，再拓展至大湾区新经济不动产及香港长租公寓[4] - 房地产行业承压背景下，公司通过调整资金结构与投资方向将挑战转化为转型机遇[4] 中东资本投资关切点 - 中东资本核心关切之一是退出路径明确性，对物流生物医药园区长租公寓等新经济不动产兴趣浓厚，但前提是"投得进退得出"[5] - 长租公寓因存在C-REITs持有性不动产ABS境内险资承接等成熟退出通道而成为热门，其他板块需一事一议[5] - 另一核心关切是子市场供应量风险，供应过剩直接影响租金稳定与去化速度[5] - 破局关键回归投资本质：对核心区位选择更苛刻，并强调管理人专业度需为资产赋予额外价值恪守受托职责[5] 硬科技投资策略与建议 - 全球500强企业通过风投获取前沿创新资源是合作基础，中国具备低生产成本优秀企业家政策支持的独特土壤[7] - 公司通过前三期基金证明硬科技投资可实现良好回报，形成群聚效应，前期10-20家500强企业参与转化为品牌吸引力[7] - 建议针对硬科技战略投资进行有限合伙企业免税试点，避免外资利润出境面临双重征税[7] - 建议推动常绿基金贷款机制落地，借鉴海外通过净资产抵押获得银行贷款解决LP流动性问题[7] QFLP政策优化方向 - 建议推行分类审核机制，对合规性好规模达标的外资基金管理人简化审批流程[3] - 呼吁明确项目退出的税务与汇兑指导，解决本金返还利润分配涉及的多部门审批周期长问题[3] - 建议适时颁布新的QFLP政策文件，对投资范围已覆盖夹层投资不良资产不动产等领域进行全面升级[9] - 建议差异化准入门槛，放宽传统股权投资门槛，只对基础设施不良资产等重资产领域保留高准入门槛[9] - 建议衔接中基协不动产私募基金试点资产证券化等新制度，打通税务外汇审批等跨部门协同环节[9] 上海QFLP制度实践与深化 - 境外机构选择QFLP落地区域的核心考量包括投资门槛匹配度资金结汇与退出审批效率[8] - 上海要求境外投资人自有资产5亿美元管理资产10亿美元，实操中穿透审核集团主体[8] - 上海推行的余额管理模式最受认可，政府批予额度后企业可自由调配资金无需逐次结汇[8] - 上海采用联席审批加线上征询模式，且试点管理企业与试点企业集中审批，简明高效[8]

会议基本信息 - 会议名称为第十五届中国股权投资年度大会 英文名称为THE 25™ CHINA VENTURE CAPITAL & PRIVATE EQUITY ANNUAL FORUM [2][3] - 会议将于2025年12月2日至5日在深圳举行 [3] - 会议主题包含创投嘉年华 [5] 会议规模与影响力 - 会议预计汇聚超过200家投资机构 [6] - 会议预计有超过300位投资人参与 [6] - 会议整体曝光量预计超过1000万次 [6] 会议特色与亮点 - 会议核心亮点包括创投趋势论坛 旨在与顶级智脑面对面聊透行业趋势 [9] - 会议设置AI峰会与创新药峰会 强调内容全是干货 [9] - 会议包含创·投iTalk环节 旨在听见改变未来的声音 [9] - 会议设有场外X空间 包含未知玩法与神秘礼品 [9] - 会议组织投资界运动会 如羽毛球和马拉松等活动 [9] - 会议将进行重磅报告发布和企业榜单发布 [10] - 会议采用多话题多现场同步解锁的模式 [10] 主要议程与核心议题 - 12月2日下午将举行主题座谈会和清科25周年晚宴 均为定向邀请 [13] - 12月3日上午举行开幕式暨创投趋势论坛 包含领导致辞及《2025中国股权投资发展报告》发布 [12] - 12月3日上午议程包含主题演讲和影响力对话 议题为关于未来的不同解题 [12][14] - 12月3日下午AI峰会讨论议题包括AI新周期 算力芯片等基础设施投资机遇 AI Agent的机会评估 开源生态以及具身智能 [17] - 12月3日下午创投iTalk环节讨论议题包括天使投资人的使命 周期博弈与赛道选择得失 退出困局解锁以及早期投资的时间复利 [17] - 12月4日上午特别活动包括CEO早餐会和2025VENTURE50榜单发布 [19] - 12月4日上午创投趋势论坛议题包括从走出去到扎下根的并购新逻辑 以及对话深港澳探讨中国投资新三角和千亿市值之路 [19] - 12月4日上午设有X-Day海外消费电子项目专场路演 [19] - 12月4日下午创投趋势论坛议题包括CVC产业赋能的崛起与挑战 硬科技投资的窄门与远路 高端装备投资以及新能源新材料投资 [19][20] - 12月4日下午创新药与生命科技峰会讨论议题包括大健康投资 创新药的全球突围 基因编辑技术和智慧医疗的发展路径 [21][23] - 会议期间12月3日至4日全天设有创投嘉年华展区 [22] - 12月5日及12月14日设有特别活动 包括深圳南山半程马拉松创投跑团 投资界羽毛球友谊赛和环西丽湖碧道徒步 [22][24] 参会报名与费用 - 会议标准门票价格为人民币4000元 权益包含12月3-4日的趋势论坛 AI峰会 创新药与生命科技峰会及创投iTalk环节 [25] - 早鸟票价格为人民币3400元 在11月5日前购买可享受85折优惠 [25] - 团体门票价格为人民币2800元 同一公司3人及以上参会可享受7折优惠 [25] - 清科会员门票价格为人民币2800元 可享受85折优惠 [25] - 企业特惠票价格为人民币2800元 需审核且不与其他优惠同享 [25] 合作伙伴与申请 - 会议设有合作伙伴和iTalk嘉宾申请 需经主办方审核 要求专注前沿科技与创投趋势并具备行业决策影响力 [25] - iTalk嘉宾申请者需思维活跃具有开拓创新性 并拥有卓越的独立演讲能力 [26] - 会议设有展位申请 需经主办方审核 展位功能包括产品展示 观众互动和需求对接 对象为有实物产品的科创企业 [26]

天使投资行业生态与策略 - 天使投资被视为一个相对独特且投资人内心可能感到孤独的领域，构建“朋友圈”至关重要[1] - 在硬科技领域，联合投资策略被广泛采用，并注重投后阶段的伙伴跟投以及投贷联动机制[1] - 高效协同的“朋友圈”构建路径包括定期举办路演活动和合投日，以搭建投融资对接平台并营造信息共享、项目共投的合作格局[2] 硬科技投资趋势 - 投资界对新兴技术领域（如PC、互联网、移动互联网、新能源、低空经济）形成共识的速度正在加快[2] - 具身智能技术被视为具有阶段性发展特征的重要投资方向，已有投资机构布局多个相关项目[2] 湖南地区投资环境 - 湖南地区具备浓厚的创新创业氛围、有力的政策支持、人才密集和扎实的产业基础等优势，吸引了大量科技项目[3] - 达晨财智作为重要投资机构，已在湖南投资70家公司，其中15家已成为上市企业[3] - 地方政府背景的财信金控在湖南投资生态中展现出政府财政背景、地方资源整合和多牌照协同三大优势[3]

未来产业投资的核心挑战 - 挑战集中于技术判断的专业性、长周期回报的容错机制、人才团队的跨界能力 [3] - 技术迭代加速导致未来产业领域变化更快，不确定性很大 [6] - 未来产业投资基金周期长，绩效评价和退出机制是核心难题 [8] - 半导体行业面临时间压力，需同时完成国产替代和快速创新以支持终端发展 [10] - 大量资金涌入核心未来产业推高企业估值，易导致拔苗助长 [11] - 投资团队建设需升级，除传统人才外还需引入真正懂技术的科技人才 [8] 各类资本的角色与破局关键 - 国资发挥"压舱石"和"耐心资本"作用，对早期项目投资周期容忍度可达7至10年 [7] - 政府基金应发挥引导作用，支持市场化机构布局未来产业，而非过度追逐高估值 [6] - 市场化机构需坚定长期方向，识别优秀团队，如2021年投资Minimax时大语言模型尚未成热潮 [9] - 产业资本不仅关注供应链，更致力于为企业寻找下一条增长曲线，如布局未来产业所需芯片 [17] - 国资通过产业园区运营构建全生态赋能体系，如已建成500万平米园区，在建450万平米 [7] - 通过混改GP探索市场化机制投早投小，或通过链接垂直领域GP以跟随策略参与未来产业配置 [10] 传统产业与未来产业的协同关系 - 传统产业市场成熟需求稳定但竞争激烈增速缓慢，未来产业处于发展初期不确定性大但增长潜力巨大 [14] - 传统产业与未来产业并非对立，未来科技需融入传统产业链，如新能源重塑汽车业，自动驾驶变革物流 [18] - 通过并购赋能传统企业，可将新兴资产整合进传统体系实现协同，如武汉国资近期并购良品铺子 [15] - 关注科技赋能传统领域的交叉地带，如具身智能在家庭操作中的应用，中间地带充满机会 [18] - 传统产业也需符合创新与升级要求才具备支持意义，区县招商更青睐能创造内生增长动力的新兴产业 [15] - 作为市场化基金，95%以上项目集中在科技领域，但也持续关注传统消费市场的结构性机会 [16] 资金配置与地方实践 - 成都市设立千亿规模未来产业基金，已合作70支基金投向新兴产业 [6] - 资金配置未严格划分传统与未来，具备科创或成长属性的项目是重点关注标的 [15] - 芯联资本约1/3的规模投向未来产业，重点寻找产业赋能的具体抓手 [17] - 扬州市规划重点发展"613"产业体系，包括航空产业、工业母机及机器人、智能电网、集成电路等 [15] - 通过市级统筹设立产业母基金解决子基金管理人募资难题，多个区县有意向共同配资 [16] - 资本市场明显向科创领域倾斜，科创板IPO数量增多，体现国家战略引导 [14]