年度股东大会(AGM)成为市场关键风向标 - 美元基金的年度股东大会(AGM)集中于四季度举行，是一级市场关键的风向标[2] - 近期超过十家美元基金机构集中召开AGM，机构间出现“抢LP”的现象，活动氛围相比前两年明显热闹[2][3] 美元LP信心回归与资金回流 - 美元LP的信心正在回归，既有中途离场者考虑重返，也有坚定者选择继续深耕[3] - 全球资金对投资中国的兴趣正处于过去3年以来的最高水平，此前持观望态度的外资LP主动沟通，希望获取更多中国科技公司信息[4] - 例如，新加坡丰隆集团宣布拟通过设立5亿元规模的QFLP基金投资上海科创三期基金，正式布局中国科创板块[4] - 同行之间正互相打听海外LP的联系方式，即便是一个电话号码或一张名片也被视为宝贵的牵线机会[5] 标志性募资事件显示市场回暖 - Monolith砺思资本完成美元二期和人民币一期募资终关，新的双币基金总规模4.88亿美元，其美元基金老LP复投率超过100%，一个月时间就已超募[6] - 源码资本完成6亿美元新一期成长期基金募集，LP主要是产业投资人和少数长期财务投资人的持续支持，基金整体存续期长达25年[6] - 蔡崇信的蓝池资本也开始为旗下PE基金启动对外募资，目标规模7.5亿美元[6] - 这些募资向市场传递了重要信号：能够精准定义并执行从模式创新转向技术突破策略的基金，重新获得了美元LP的青睐[7] 投资策略转向与人才需求变化 - 投资故事从模式创新转向技术突破[7] - 美元LP尤其想要加码中国的机器人项目，认为“机器人将来是中国的天下”[7] - 机构对IR（投资者关系）岗位的需求猛增，动作明显比去年活跃，找到一位能打通全球LP网络的IR负责人被视为比投到明星项目更紧迫的任务[7] 海外资金对中国科技资产进行价值重估 - 海外资金愈发意识到中国科技资产的确定性，在AI、新能源、半导体和生物医药等领域，中国创新公司正从技术追随者转变为平等竞争者[8] - 有观点认为，如果中国头部机器人公司在美国，其估值可能会高出五到十倍[8] - 中国拥有完整且成熟的机器人供应链，并受益于丰富的人才储备[8] - 全球50%的AI研究人员来自中国，有行业领袖表示“中国将赢得人工智能竞赛”[8] 创新药等领域吸引海外资本 - 创新药强势回暖，大量长期资本涌入中国biotech领域，一批专注于医疗健康的美元基金相继完成新期基金募集[9] - 一些国际投资人后悔错失了港股创新药公司的投资机会，尤其是去年下半年开始有一批中国创新药企业的临床数据很惊艳[9] - 业界认识到中国公司能做得很好，中国作为全球最大供应链国家和消费市场的地位被重新认知[9]

上海科创基金是上海国际集团根据上海市委、市政府部署要求，在2017年发起设立的全国首家以服务上 海科创中心建设为核心使命的市场化母基金，成立8年来已累计管理规模超170亿元，投资子基金超100 只，带动子基金管理总规模超2500亿元，培育上市企业166家、国家级专精特新"小巨人"企业超500家。 业内人士表示，此次通过QFLP渠道引入丰隆星河的国际资本，正是上海市国资委支持科创基金实现专 业化升级、产品化创新与生态化延展的重要举措，将有效拓宽上海科创企业融资渠道，为成长期硬科技 企业提供稳定资金支持。同时，丰隆集团的国际产业资源与投资视野，将助力被投企业对接全球市场、 技术与人才，加速科技成果转化，推动人工智能、生物医药等关键领域形成产业集群优势。 近日，上海科创基金与新加坡丰隆星河在沪签订QFLP合作暨上海科创三期基金投资意向协议。丰隆星 河拟设立5亿元规模QFLP基金，专项投资上海科创三期基金。此次丰隆星河通过QFLP渠道投资上海科 创基金，开创了境外企业家以个人名义设立QFLP基金参与上海科创中心建设的先例，将成为国际长期 资本参与上海科创中心建设可复制、可推广的一次成功案例。 此次合作是上海市国资委落 ...

合作事件概述 - 上海科创基金与新加坡丰隆星河签订QFLP合作及投资意向协议，丰隆星河拟设立规模为5亿元人民币的QFLP基金，专项投资上海科创三期基金 [1] - 此次合作开创境外企业家以个人名义设立QFLP基金参与上海科创中心建设的先例，是国际长期资本参与的可复制案例 [1] 上海科创基金背景与规模 - 上海科创基金是上海国际集团于2017年发起设立的全国首家以服务上海科创中心建设为核心使命的市场化母基金 [1] - 成立八年来累计管理规模超过170亿元人民币，投资子基金超过100支，带动子基金管理总规模超过2500亿元人民币 [1] - 培育上市企业166家，国家级专精特新“小巨人”企业超过500家 [1] 合作意义与战略定位 - 此次合作是上海市国资委落实招商引资和企业服务一体化工作的重要成果，是上海国资国企精准吸引境外长期资本的典型实践 [2] - 合作标志着国际长期资本高度认可中国经济的韧性与科技创新领域的巨大增长潜力，看好上海作为国际金融中心和科创中心的优势与前景 [2] - 该项目是沪新金融合作迈向新高度的标志性项目 [2] 资金与资源引入影响 - 通过QFLP渠道引入丰隆星河的国际资本，将有效拓宽上海科创企业融资渠道，为成长期硬科技企业提供稳定资金支持 [2] - 丰隆集团的国际产业资源与投资视野将助力被投企业对接全球市场、技术与人才，加速科技成果转化 [2] - 此举将推动人工智能、生物医药等关键领域形成产业集群优势 [2] 未来发展规划 - 上海国资国企将持续依托QFLP等开放渠道撬动更多境外长期资本参与科创基金募资 [2] - 未来将深化国资基金与境外资本的联动协同，以“资本聚合、资源互补”赋能科创生态提质增效 [2] - 引导外资精准投向三大先导产业、新兴产业和未来产业，为上海国际科创中心建设注入更持久动力 [2]

QFLP制度演进与优势 - QFLP制度逐步成为外资参与中国境内股权投资的核心通道[2] - 相较于传统美元基金，QFLP基金通过设立境内法人主体，省去了境外大使馆公证认证等复杂环节，大幅缩短前期准备时间[2] - QFLP基金允许被投企业直接使用人民币投资款，无需额外开立账户和进行币种转换，提升了资金使用效率[2] - QFLP机制为外资机构提供了合规便捷的参与路径，是其持续深耕中国的重要支撑[2] 外资机构投资逻辑转变 - 汉斯集团在华29年实践显示其投资逻辑从单一市场转向多元赛道，从境外资金转向境内协同[4] - 资金来源从全球募集的新兴市场基金，转变为联合中东投资人，近期加大与境内保险公司信托合作并完成人民币私募基金管理人牌照申请[4] - 资金投向从北京上海住宅可散售办公，转向上海核心区位办公楼，再拓展至大湾区新经济不动产及香港长租公寓[4] - 房地产行业承压背景下，公司通过调整资金结构与投资方向将挑战转化为转型机遇[4] 中东资本投资关切点 - 中东资本核心关切之一是退出路径明确性，对物流生物医药园区长租公寓等新经济不动产兴趣浓厚，但前提是"投得进退得出"[5] - 长租公寓因存在C-REITs持有性不动产ABS境内险资承接等成熟退出通道而成为热门，其他板块需一事一议[5] - 另一核心关切是子市场供应量风险，供应过剩直接影响租金稳定与去化速度[5] - 破局关键回归投资本质：对核心区位选择更苛刻，并强调管理人专业度需为资产赋予额外价值恪守受托职责[5] 硬科技投资策略与建议 - 全球500强企业通过风投获取前沿创新资源是合作基础，中国具备低生产成本优秀企业家政策支持的独特土壤[7] - 公司通过前三期基金证明硬科技投资可实现良好回报，形成群聚效应，前期10-20家500强企业参与转化为品牌吸引力[7] - 建议针对硬科技战略投资进行有限合伙企业免税试点，避免外资利润出境面临双重征税[7] - 建议推动常绿基金贷款机制落地，借鉴海外通过净资产抵押获得银行贷款解决LP流动性问题[7] QFLP政策优化方向 - 建议推行分类审核机制，对合规性好规模达标的外资基金管理人简化审批流程[3] - 呼吁明确项目退出的税务与汇兑指导，解决本金返还利润分配涉及的多部门审批周期长问题[3] - 建议适时颁布新的QFLP政策文件，对投资范围已覆盖夹层投资不良资产不动产等领域进行全面升级[9] - 建议差异化准入门槛，放宽传统股权投资门槛，只对基础设施不良资产等重资产领域保留高准入门槛[9] - 建议衔接中基协不动产私募基金试点资产证券化等新制度，打通税务外汇审批等跨部门协同环节[9] 上海QFLP制度实践与深化 - 境外机构选择QFLP落地区域的核心考量包括投资门槛匹配度资金结汇与退出审批效率[8] - 上海要求境外投资人自有资产5亿美元管理资产10亿美元，实操中穿透审核集团主体[8] - 上海推行的余额管理模式最受认可，政府批予额度后企业可自由调配资金无需逐次结汇[8] - 上海采用联席审批加线上征询模式，且试点管理企业与试点企业集中审批，简明高效[8]

文章核心观点 - 私募股权市场在2025年8月呈现回暖态势，政策型LP主导市场，出资规模环比增长8%，活跃度增长26% [4] - 市场呈现结构性分化，政策资金聚焦硬科技、绿色低碳等战略领域，并通过跨区域协作强化产业协同 [5][12][15] - 产业型LP中上市公司逆周期扩张，出资规模环比激增56%，而金融机构与财务型LP也呈现复苏迹象 [16][19][20][21] - 区域层面，浙江因QFLP规则优化及大额母基金落地，出资规模超越江苏登顶 [7][23][26] LP类型结构分析 政策型LP - 政策型LP出资占比最高，达42.34%，政府出资平台规模环比增长15%，成为核心驱动力 [9][12] - 资金聚焦硬科技与战略新兴产业，如集成电路、人工智能、低空经济等领域，全国已有16个省市发布29支低空经济产业基金，总规模超560亿元 [13] - 绿色低碳与基础设施领域同样为重点，如四川、重庆等地落地绿色发展基金，广西聚焦交通网络建设 [15] 产业型LP - 产业型LP出资占比36.43%，整体活跃度环比下降8%，规模下降14%，但上市公司逆势扩张，出资规模环比增长56% [9][18][19] - 资金进一步向硬科技领域集聚，如腾讯、宁波华翔电子等头部企业通过产业基金实现产业链布局 [19] 金融机构LP - 金融机构LP出资规模环比增长36%，其中保险资金占比68.4%，银行出资环比增长51%，主要投向基础设施REITs及绿色经济项目 [20] - 券商与AMC出资环比下降超15%，反映金融机构内部策略差异 [20] 财务型LP - 财务型LP出资活跃度环比上升7%，规模环比增长119%，外资借助QFLP政策优化布局亮眼，如黑石、KKR等设立持牌机构或与本土机构合作 [21] 区域布局特征 - 浙江省出资规模位居第一，主要得益于QFLP规则优化及湖州南浔100亿元产业振兴母基金等大额基金密集落地 [7][23][26] - 资金布局紧扣地方“415X”先进制造业集群政策，聚焦战略性新兴产业，并依托普华资本、君联资本等头部机构提升资本效能 [27] 活跃LP案例 - 山东财金作为政策型LP，出资聚焦传统产业升级与战略性新兴产业培育，覆盖山东省内多层级区域，如济南、淄博、聊城等地的专项基金 [29][30]

QFLP基金发展动态 - 启明创投在昆山设立的启舜QFLP基金已完成首笔对苏州一家生物公司的出资，并有多个项目在准备投资阶段[1] - 截至今年上半年，无锡全市QFLP基金累计达51只，总规模超50亿美元，其中今年上半年新增4只基金，规模约11亿美元[1] - 今年4月易达资本QFLP项目落户天津高新区，该机构已在天津、安徽、浙江设立QFLP基金，并计划在江苏、广东等沿海经济大省继续设立[3] - 今年5月弘晖基金在重庆设立该市首只生物医药类QFLP基金，规模1亿美元，预计今年到账外资800万美元[6] QFLP基金投资策略与领域 - 启舜QFLP基金认缴规模2亿美元，重点投向科技、医疗创新等行业早期和成长期优秀企业[4] - 无锡新增QFLP基金将精准投向物联网、生物医药、高端装备等战略性新兴产业[1] - 易达资本QFLP项目将帮助新能源装备、金融科技等领域对接中东及全球市场，并引入中东主权财富资本[3] - 弘晖基金在重庆设立的QFLP基金将精准填补创新药研发、高端智慧医疗装备等长周期项目的资金缺口，并助推海外药企区域总部落地[6] - 弘晖基金另一只人民币基金弘晖渝邑基金规模5亿元，80%募集资金将投资于医疗大健康领域，锚定创新药、医疗器械、医疗耗材等核心领域[6] QFLP基金制度演进 - 上海在2011年1月发布相关实施办法，正式拉开QFLP试点序幕[2] - 2024年初深圳市地方金融监督管理局印发QFLP试点办法，是深圳政策的第三次修订[2] - 2024年底无锡新修订并印发QFLP试点政策3.0版[2] - 今年4月天津滨海新区公布试点办法，在投资范围、申请流程、资金汇兑管理等方面作出优化完善[2] QFLP基金战略意义 - QFLP基金凭借灵活结汇、投资便利、被投企业友好、自身税收简洁、减持优惠等优势，成为境外投资者进入中国私募股权和风险投资市场的主要路径之一[2] - QFLP基金为初创科创企业增加股权融资新渠道，并融入国际治理经验为企业创新与成长注入新动能[3] - 对私募股权和创投基金管理人而言，QFLP基金具备投资效率与灵活性，是海外长期资本、耐心资本进入中国的便捷通道，因具备更长的存续期能够长期陪伴企业成长[7] - 对地方国资平台而言，助推设立QFLP基金能够通过股权投资渠道汇聚更多元化的资本力量，推动科创生态培育和实体经济发展[7]

核心观点 - 前海作为深港合作与制度创新的试验场 在建筑 金融 贸易等领域实现多项突破 推动港澳人士跨境执业便利化 并形成可复制推广的经验模式 [1][2][3][4][5] 制度改革突破 - 全国率先试行建筑领域"建设单位 建筑师团队和施工单位"三方责任主体管理模式 首例香港企业全流程参建政府投资项目落地 [1] - 2020年发布建设领域港企港人备案执业办法 2023年扩展至5类专业机构和14类专业人士 解决资质资格互认问题 [1] - 形成48条经验举措 其中17项由前海率先落地并向全国复制推广 包括港澳人士跨境执业便利化措施 [1][2] - 创新实践"港资港法港仲裁"机制 推出14项全国首创金融成果 包括境外不落地购汇等创新 [2] 金融开放成果 - 前海新设QFLP基金规模占深圳全市90%以上 惠理集团获批2亿美元QFLP额度 聚焦医疗 先进制造 新能源领域股权投资 [2][3] - 构建跨境人民币贷款 跨境双向发债 跨境双向资金池 跨境双向股权投资 跨境资产转让 跨境金融基础设施的"六个跨境"金融体系 [3] 深港融合进展 - 前海深港青年梦工场累计孵化1021个香港创业团队 累计发放香港青年扶持资金3.5亿元 [4] - 注册港企数量近万家 2025年1-2月新增港资企业295家 同比增长85.5% [4] - 香港创业企业采用"前店后厂"模式 通过前海窗口将生物科技产品销往全球 [3] 贸易创新模式 - 创新"MCC前海"物流模式 实现全球集拼 日均处理超200集装箱 海运12小时抵东南亚 空运24小时覆盖欧美市场 [4][5] - 通过共享集装箱和简化报关手续 显著降低企业运费成本 [5] - 2024年前海进出口额7066.5亿元 同比增长42.4% 自贸片区进出口5367亿元 同比增长52.3% [5] - 跨境支付 游戏出海等服务贸易领域实现稳步增长 [5] 发展定位与规划 - 前海从14.95平方公里试验区发展为全国自贸区经验输出源 被评价为"全国的前海" [5] - 2024年6月发布新指导意见 推动深圳综改进入2.0阶段 要求推出新改革措施 创新试验和开放举措 [5]

腾讯投资动态 - 腾讯作为有限合伙人投资成都龙珠股权投资基金 新增股东阵营中出现腾讯身影[2] - 腾讯系关联公司参与设立深圳智薯投资合伙企业 注册规模160.76亿元 由大连万达商业管理集团旗下子公司与腾讯系关联公司共同持有[4] - 腾讯今年以来已出资杏泽资本、礼来亚洲基金、晨壹基金等机构[2] 外资机构人民币基金进展 - KKR旗下境内私募实体开德时璞（上海）私募投资基金完成备案 正式落地上海临港新片区[3] - 启明创投QFLP基金启舜项目落地昆山 认缴规模2亿美元 重点投向科技、医疗创新行业早期和成长期企业[5] - 天津和平区首支QFLP基金天津金创股权投资合伙企业注册落户 注册资本5450万元 主要投资者为香港金圆国际有限公司[14] 地方政府产业基金 - 江苏徐州新兴产业专项母基金完成工商注册 总规模30亿元 聚焦新能源、集成电路、新材料、绿色环保等领域[6][7] - 湖南首支综合类AIC科创基金长沙湘江交融高创燕远创业投资基金揭牌 总规模3亿元 重点关注数字经济、人工智能领域[8] - 湖北长江庚智创新发展创业投资基金完成备案 规模30亿元 重点聚焦新材料、高端装备领域[9] - 丽水市丽创创业投资基金完成备案 总规模20亿元 秉持"投早、投小、投硬科技"战略方针[13] - 鄂州市葛店融芯产业投资基金完成注册 总认缴规模3亿元 精准锚定长江存储产业链为核心的泛半导体产业[15] - 福建省海阅出版产业股权投资基金完成注册 总规模10亿元 首期规模3亿元 聚焦文化产业生态链建设[11][12] - 安徽省加快运营人工智能产业主题基金 总规模不低于200亿元 以参股方式支持市国资平台设立子基金[28] 上市公司LP出资 - 华东医药出资9.8亿元参与设立股权投资基金 认缴出资比例49% 基金总规模20亿元 投资领域包括创新药、医美、大健康[16][17] - 科沃斯出资2亿元参与发起创业投资基金 出资比例40% 基金目标总规模5亿元 拟投资机器人和人工智能方向[18] 专项领域基金 - 中新基金发起设立重庆富新领程私募股权投资基金 重点围绕新能源智能网联商用车领域开展投资[10] - 河北省清冀国鼎电子信息创业投资基金完成设立 规模1.5亿元 省科技引导基金认缴4500万元占比30% 聚焦电子信息及上下游领域[19] - 南京市生物医药产业母基金公示拟参股子基金 目标规模3.1437亿元 主要投向生物医药、医疗健康相关领域[20] - 杭州市重点产业知识产权运营基金将重点投向电子信息、生物医药、先进装备制造、人工智能等领域的高价值专利培育[23] 基金遴选与政策创新 - 福建省专精特新母基金公开遴选子基金管理机构 目标规模20亿元 重点投向创新型中小企业和专精特新企业[21] - 上饶经开区产业升级基金公开遴选管理人 规模40亿元 助力主导产业优化升级和新质生产力发展[22] - 上饶市万年县产业母基金规模5亿元 可参与IPO战略配售和上市公司收购[24] - 广西科技成果转化母基金公开遴选管理机构 总规模20亿元 不低于80%用于设立子基金 聚焦前沿科技和未来产业[25] - 陕西省科技创新母基金建立尽职免责机制 种子天使类子基金容亏率最高70% 单个直投项目最高容亏100%[26][27] - 常德市发布国内首部合成生物制造领域地方性法规 涵盖创新平台建设、产业技术创新、科技成果转化等19条内容[29]

外资利用情况 - 前海合作区上半年实际使用外资123.26亿元，同比增长15.9%，占深圳市的59.0% [1] - 前海蛇口自贸片区实际使用外资107.02亿元，同比增长40.5% [1] - 金融业、商务服务业、软件和信息技术服务业为外资主要投向行业，占比分别为29.5%、29.4%、17.5% [2] - 金融业外资增长19.5%，高技术服务业外资增长72.4% [2] 产业集聚与政策创新 - 前海已集聚跨境电商平台9个，卖家约1万个，服务商约100家 [1] - 谷歌跨境电商加速中心（深圳）启用，提供独立站建设及跨境出海服务 [1] - QFLP新设基金规模占深圳九成以上，QDIE额度占深圳市八成 [1] - 新加坡星展银行增资近16亿元入股深圳农商行 [1] - 外资企业通过跨境资金池降低运营成本超40% [1] 企业动态与营商环境 - 前海新增3家深圳市跨国公司总部，累计达52家，占全市30.8% [2] - 超过1.2万家外资企业在前海落户 [2] - 华南美国商会52%会员企业计划在前海开设新机构 [2] - 前海企业所得税优惠15%，金融改革政策吸引外资 [1][2] - 前海营商环境获评粤港澳大湾区一流，政府治理透明化、注册程序简化 [2]