文章核心观点 - 辽宁省正深入实施“资本市场提升工程”，旨在通过一系列针对性举措全面提升资本市场整体效能，做强做优资本市场“辽宁板块”，以服务老工业基地振兴和高质量发展 [1][2][7] 资本市场发展现状与成果 - 辽宁省产业基础与资本市场契合度高，正推动4个万亿级产业基地提质升级，并加快在集成电路装备、工业母机、机器人、生物医药、新能源、航空航天、低空经济等战略性新兴产业和未来产业布局 [2] - 上市公司板块结构优化，科创板公司聚焦半导体装备、新材料、生物医药，创业板公司集中在高端制造、精细化工，北交所公司以专精特新中小企业为主，呈现“传统产业筑基、新兴产业突破”特点 [2][3] - 2025年创新产品频出：东北地区首单公募REITs、首只QFLP基金、首单知识产权证券化产品落地；首期10亿元保险资金落地；地方国企科创债券融资232亿元，同比增长182.9%；首次发行乡村振兴债 [3] - 2025年全省直接融资同比增长41.3%，创十年增速新高；新增IPO申报企业7家、在审企业8家；债券市场累计融资887.39亿元，同比增长38.7% [3] - “创投辽宁”发展大会累计吸引全国超300家知名投资机构；“创投辽宁”线上平台联动交易所路演平台，累计实现股权融资12.48亿元 [3] 政策举措与长效机制建设 - 实施“资本市场提升工程”，目标包括提升上市后备企业培育质效、提高上市公司质量、扩大债券融资规模、提升创业投资发展活力 [4] - 着力打造高质量上市后备梯队，已储备上市后备企业508家，构建覆盖企业全生命周期的服务体系，并进行分层分类筛选与动态管理 [4] - 支持上市公司通过资产重组、再融资做强主业，推动产业链整合，培育具有核心竞争力的产业集群；加强与交易所合作，指导企业完善治理、提升投资价值 [5] - 发挥“创投辽宁”品牌优势，联动全国优质投资机构，对企业提供“边挖掘、边培育、边服务”的全流程支持 [4][5] 现存短板与应对措施 - 辽宁省资本化程度相较于经济总量和产业基础较为滞后，与先进省份差距在拉大，上市公司“领头雁”作用未充分发挥，各方运用资本市场服务产业发展的综合能力有待提升 [6] - 出台《关于优化全省金融生态环境的若干举措》，聚焦打击资本市场财务造假、恶意逃废金融债务等突出问题，着力净化市场环境，重塑市场信心 [6] - 对拟上市企业提供全生命周期服务，实施“一企一策”靶向培育；对上市公司建立常态化走访服务机制；利用金融服务驿站、“创投辽宁”平台构建企业融资画像，开展精准推介与撮合，提升股权融资对接效率 [6] - 2026年将实施企业上市攻坚行动，通过强化省级统筹、压实属地责任、实施精准服务等措施，进行企业上市集中攻坚 [7]

文章核心观点 - 辽宁省正深入实施“资本市场提升工程”，旨在做强做优资本市场“辽宁板块”，以支持老工业基地振兴和产业转型升级 [1][2] 资本市场发展现状与成果 - 辽宁省资本市场发展基础扎实，产业基础、创新态势、市场空间与资本市场契合度高，正推动4个万亿级产业基地提质升级，并在集成电路装备、工业母机、机器人、生物医药、新能源、航空航天、低空经济等战略性新兴产业全面布局 [2] - 全省上市公司呈现“传统产业筑基、新兴产业突破”特点，科创板、创业板、北交所上市公司占比稳步提升，板块结构不断优化 [3] - 2025年，全省直接融资同比增长41.3%，创十年增速新高，新增IPO申报企业7家、在审企业8家 [3] - 2025年，全省债券市场累计融资887.39亿元，同比增长38.7% [3] - 2025年，地方国企科创债券融资232亿元，同比增长182.9% [3] - 2025年，东北地区首单公募REITs、首只QFLP基金、首单知识产权证券化产品落地，首期10亿元保险资金落地 [3] - “创投辽宁”发展大会累计吸引全国超过300家知名投资机构，“创投辽宁”线上平台联动交易所路演平台累计实现股权融资12.48亿元 [3] 产业与上市公司结构 - 科创板上市公司主要聚焦半导体装备、新材料、生物医药等领域 [2] - 创业板上市公司集中在高端制造、精细化工等领域 [2] - 北交所上市公司以专精特新中小企业为主 [2] 政策举措与长效机制 - 辽宁省实施“资本市场提升工程”，围绕提升上市后备企业培育质效、提高上市公司质量、扩大债券融资规模、提升创业投资发展活力等目标出台扶持政策 [4] - 着力打造高质量上市后备梯队，建立长效培育机制，通过分层分类筛选将优质企业纳入培育清单 [4] - 目前已储备上市后备企业508家，构建覆盖企业全生命周期的服务体系 [4] - 支持上市公司通过资产重组、再融资做强做优主业，推动产业链整合，培育具有核心竞争力的产业集群 [5] - 深化与交易所合作，加强对上市公司的持续监管与服务，指导企业完善治理结构 [5] 当前挑战与应对措施 - 辽宁省资本化程度相较于经济总量和产业基础较为滞后，与先进省份差距仍在拉大，上市公司作为经济“领头雁”作用尚未充分发挥 [5] - 相关违法违规问题仍需警惕，各方运用资本市场服务产业发展的综合能力有待提升 [5] - 近日出台《关于优化全省金融生态环境的若干举措》，聚焦资本市场财务造假、恶意逃废金融债务等突出问题，强化惩治举措，着力净化市场环境 [5] - 持续聚焦拟上市企业提供全生命周期服务，实施“一企一策”靶向培育 [6] - 持续聚焦上市公司，通过全覆盖走访并试点建立常态化走访服务机制 [6] - 充分发挥金融服务驿站、“创投辽宁”平台作用，构建企业融资画像，开展精准推介与靶向撮合 [6] - 2026年将实施企业上市攻坚行动，通过强化省级统筹、压实属地责任、实施精准服务等措施进行集中攻坚 [6]

文章核心观点 - 辽宁省正深入实施“资本市场提升工程”，旨在全面提升资本市场整体效能，做强做优“辽宁板块”，以服务老工业基地振兴发展 [1] - 辽宁资本市场发展已取得显著成果，直接融资快速增长，创新产品涌现，板块结构优化，但资本化程度仍滞后于经济总量和产业基础，存在短板需补强 [2][3][6] - 辽宁将通过建立长效发展机制、实施企业上市攻坚行动、优化金融生态环境等一系列针对性举措，系统性地推动资本市场长期健康发展 [4][6][7] 辽宁省资本市场发展现状与成果 - 2025年全省直接融资同比增长41.3%，创十年增速新高 [3] - 2025年全省债券市场累计融资887.39亿元，同比增长38.7% [3] - 2025年新增IPO申报企业7家，在审企业8家 [3] - 上市公司板块结构不断优化，科创板、创业板、北交所上市公司占比稳步提升，呈现“传统产业筑基、新兴产业突破”特点 [2][3] - 科创板公司聚焦半导体装备、新材料、生物医药等领域 [2] - 创业板公司集中在高端制造、精细化工等领域 [2] - 北交所上市公司以专精特新中小企业为主 [2] - 2025年科创债融资232亿元，同比增长182.9% [3] - 2025年创新产品取得突破：东北地区首单公募REITs、首只QFLP基金、首单知识产权证券化产品落地，首期10亿元保险资金落地打破东北地区三年无新增险资投资的局面，乡村振兴债首次发行 [3] - “创投辽宁”发展大会累计吸引全国超300家知名投资机构，“创投辽宁”线上平台联动交易所路演平台累计实现股权融资12.48亿元 [3] - 目前辽宁已储备上市后备企业508家 [5] 辽宁省产业基础与战略布局 - 辽宁产业基础扎实、工业底蕴深厚，产业基础、创新态势、市场空间与资本市场发展契合度高 [2] - 正推动4个万亿级产业基地提质升级，推进传统产业“智改数转”，加快打造“2211”产业体系 [2] - 在集成电路装备、工业母机、机器人、生物医药、新能源、航空航天、低空经济等战略性新兴产业和未来产业上全面布局 [2] - 拥有丰富的科教资源、金融资源，能为各类企业发展提供重要的创新与金融支持 [2] 辽宁省资本市场发展政策与举措 - 实施“资本市场提升工程”，围绕提升上市后备企业培育质效、提高上市公司质量、扩大债券融资规模、提升创业投资发展活力等目标出台扶持政策 [4] - 着力打造高质量上市后备梯队，建立长效培育机制，通过分层分类筛选将主业突出、合规经营、成长性好的优质企业纳入培育清单，跟踪服务、动态管理 [4] - 构建覆盖企业全生命周期的服务体系，深入挖掘高新技术企业资本化潜力 [5] - 发挥“创投辽宁”品牌优势，联动全国优质投资机构，实现对企业“边挖掘、边培育、边服务”的全流程支持 [5] - 支持上市公司通过资产重组、再融资等方式围绕主业做强做优，推动上下游产业链整合，培育具有核心竞争力的产业集群 [5] - 与交易所深化合作，加强对上市公司的持续监管与服务，指导企业完善公司治理 [5] - 出台《关于优化全省金融生态环境的若干举措》，聚焦财务造假、恶意逃废金融债务等突出问题，强化惩治举措，着力净化市场环境 [6] - 对拟上市企业提供全生命周期服务，实施“一企一策”靶向培育 [6] - 对上市公司通过全覆盖走访并试点建立常态化走访服务机制 [6] - 充分发挥金融服务驿站、“创投辽宁”平台作用，构建企业融资画像，开展分层分类的精准推介与靶向撮合 [6] - 2026年将实施企业上市攻坚行动，通过强化省级统筹、压实属地责任、实施精准服务等措施进行集中攻坚 [7] 辽宁省资本市场存在的短板与挑战 - 相较于经济总量和产业基础，辽宁省资本化程度较为滞后，与先进省份的差距仍在拉大 [6] - 上市公司作为经济“领头雁”的作用尚未充分发挥 [6] - 相关违法违规问题仍需警惕 [6] - 各方运用资本市场服务产业发展的综合能力有待提升 [6]

文章核心观点 - 辽宁省正深入实施“资本市场提升工程”，旨在做强做优资本市场“辽宁板块”，以支持老工业基地振兴和产业转型升级 [1] - 辽宁资本市场在2025年取得多项突破，直接融资和债券融资大幅增长，并推出多种创新金融产品，市场活力逐步恢复 [2][3] - 辽宁已建立长效发展机制，通过培育后备企业、提升上市公司质量、优化金融生态等措施，系统性地推动资本市场长期健康发展 [3][4][5] 资本市场发展现状与成果 - 2025年全省直接融资同比增长41.3%，创十年增速新高，新增IPO申报企业7家、在审企业8家 [3] - 2025年全省债券市场累计融资887.39亿元，同比增长38.7% [3] - 科创板上市公司聚焦半导体装备、新材料、生物医药等领域，创业板集中在高端制造、精细化工，北交所以专精特新中小企业为主，板块结构不断优化 [2] - 2025年科创债融资232亿元，同比增长182.9% [2] - 2025年创新产品取得突破：东北地区首单公募REITs、首只QFLP基金、首单知识产权证券化产品落地，首期10亿元保险资金落地 [2] - “创投辽宁”发展大会累计吸引全国超过300家知名投资机构，线上平台联动交易所路演平台累计实现股权融资12.48亿元 [3] 产业基础与发展规划 - 辽宁正推动4个万亿级产业基地提质升级，推进传统产业“智改数转”，加快打造“2211”产业体系 [1] - 在集成电路装备、工业母机、机器人、生物医药、新能源、航空航天、低空经济等战略性新兴产业和未来产业上全面布局 [1] - 全省上市公司呈现“传统产业筑基、新兴产业突破”的特点 [2] 长效机制与培育措施 - 实施“资本市场提升工程”，围绕提升上市后备企业培育质效、提高上市公司质量、扩大债券融资规模、提升创业投资发展活力等目标出台政策 [3] - 已储备上市后备企业508家，构建覆盖企业全生命周期的服务体系，实施分层分类筛选和动态管理 [4] - 支持上市公司通过资产重组、再融资做强主业，推动产业链整合，培育具有核心竞争力的产业集群 [4] - 发挥“创投辽宁”品牌优势，联动全国投资机构，对企业实现“边挖掘、边培育、边服务”的全流程支持 [4] 短板与优化举措 - 辽宁省资本化程度相较于经济总量和产业基础较为滞后，与先进省份差距在拉大，上市公司“领头雁”作用未充分发挥 [4] - 近日出台《关于优化全省金融生态环境的若干举措》，聚焦打击财务造假、恶意逃废债等行为，着力净化市场环境 [5] - 对拟上市企业提供全生命周期服务，实施“一企一策”靶向培育，对上市公司试点建立常态化走访服务机制 [5] - 充分发挥金融服务驿站、“创投辽宁”平台作用，构建企业融资画像，开展精准推介与撮合，提升股权融资对接效率 [5] - 2026年将实施企业上市攻坚行动，通过强化省级统筹、压实属地责任、实施精准服务等措施进行集中攻坚 [5]

海南自贸港全岛封关核心政策 - 海南自由贸易港于2025年12月18日正式启动全岛封关运作，标志着其建设进入新阶段，为企业对接全球市场、集聚资源及高净值个人优化全球资源配置提供了新路径 [2] - 封关后，“零关税”政策覆盖范围扩大至约6600个税目，约占全部商品税目的74%，显著提升企业在海南开展国际贸易与加工制造业务的灵活性与便利性 [2] 封关核心法规与税收框架 - 海关监管办法确立了“一线放开、二线管住、岛内自由”的原则，对“一线”绝大多数进口货物实施便捷的“径予放行”，对“二线”进入内地的“零关税”货物等进行监管和补税核销，在“岛内”对享惠主体间流通的“零关税”货物实行电子账册管理 [4] - 货物税收政策通知明确，“一线”对绝大多数进口货物免征关税、进口环节增值税和消费税，“二线”对“零关税”货物进入内地需补缴相应税收，“岛内”享惠主体间流通“零关税”货物免税 [4] - 加工增值免关税政策规定，鼓励类产业企业生产的含进口料件在港内加工增值达到或超过30%的货物，进入内地免征进口关税 [4] 企业所得税优惠政策 - 对注册在海南自贸港并实质性运营的鼓励类产业企业，减按15%的税率征收企业所得税，政策执行至2027年12月31日 [6] - 旅游业、现代服务业、高新技术产业企业新增境外直接投资取得的所得，免征企业所得税，政策延续至2027年12月31日 [8] - 企业新购置单位价值不超过500万元（含）的固定资产或无形资产，允许一次性计入当期成本费用扣除，超过500万元的，可缩短折旧、摊销年限或采取加速折旧、摊销的方法 [8] 个人所得税优惠政策 - 在海南自贸港工作的高端人才和紧缺人才，其个人所得税实际税负超过15%的部分予以免征 [10] - 享受优惠的一般高端紧缺人才需满足一个纳税年度内在海南累计居住满183天（实际居住不少于90天），且属于认定人才或年收入达30万元人民币以上 [11] - 从事特殊职业的人才，即使居住不满183天，在满足认定、连续缴纳养老保险6个月以上、与实质性运营企业签订1年以上合同等条件下，也可享受税收优惠 [12] 企业投资机遇与策略 - 鼓励类产业目录覆盖旅游业、现代服务业、高新技术产业等重点领域，目录内企业可享受15%的企业所得税优惠税率，为投资布局优质赛道提供了机会 [13] - 有海外拓展计划的旅游业、现代服务业、高新技术产业企业，可通过在海南设立子公司作为境外投资持股平台，其新增境外直接投资所得免征企业所得税，有助于降低集团整体税负 [14] - 高附加值的加工制造企业可利用加工增值免关税政策，对在港内加工增值达30%以上的货物，进入内地免征进口关税，从而降低面向内地市场的成本 [15] 跨境金融与资产配置工具 - QFLP和QDLP试点政策为跨境资本双向流动提供了通道，境外高净值人士可通过QFLP投资中国高成长企业，境内投资者可通过QDLP投资海外优质资产，实现资产全球化配置 [17] - 在海南设立家族办公室可享受“双15%”所得税优惠，即家族办公室自身适用15%企业所得税，其高端紧缺人才个人所得税税负超过15%部分予以免征，为重点产业还提供新增境外直接投资所得免征企业所得税的专项支持 [18]

文章核心观点 - 中国创投行业在经历两年多的深度调整后，最冷的寒冬已过，暖意到来，行业生态优化的“齿轮”正在加速转动 [1] 资金结构迎来优化 - 人民币基金持续巩固主导地位，形成“国资领航，市场协同”的多元格局 [2] - 国资已成为中国创投主力军，国资LP比例达55%，国资控股比例从15年前的27%增长至81%，国资参股基金占8%，国资体系在当前市场占比近90% [2] - 截至三季度末，存续登记的股权投资基金管理人共1.16万家，其中国资背景管理人4099家，占比35.3%，管理的基金规模达17.42万亿元，占比64.5% [2] - 银行、保险等市场化机构加速进场，丰富资金来源，11月3家银行系AIC获准开业，国内获批AIC名单达9家 [3] - 阳光人寿拟出资200亿元参与投资的试点基金项目落地，成为年内第7家保险系私募，多地出台文件鼓励险资投资创投基金 [3] - 国资与市场化资金开启“结对子”进场模式，缓解资金供给压力并重塑资金结构 [3] 投硬投新是主旋律 - 投资“硬科技”和科技创新成为主旋律，行业进一步聚焦“赛道深耕，技术聚焦”，投资信心逐步回暖 [4] - 2025年前三季度，新质生产力赛道主导投融资市场，天使轮投资项目占比从一季度的17%提升至三季度的25% [4] - 创投行业对初创期项目的投资意愿长期保持高位，占比约50%，投资新质生产力赛道的占比首次超过七成 [4] - 新质生产力赛道中，电子信息、生物医药、生产制造业投资占比排名前三，新材料、新能源投资占比不断提高 [4] - 行业正从消费互联网和商业模式创新主导，向以“硬科技”为核心的新范式转变 [6] - 建议围绕补短板、数字化、碳中和、大健康及消费创新五大进程进行布局 [5] 工具组合更加多元 - 科创债规模化推广，成为民营创投机构融资方式的新突破，11月底4家民营股权投资机构合计发行科创债9.3亿元 [7] - 科创债发行采用“政策性+市场化”“增信+投资”协同模式，有效破解规模小、期限短、增信难问题 [7] - 今年已有9家民营创投机构成功发行科创债，为机构打开了新的长期融资渠道 [7] - QFLP等开放型工具出台，激活国际资本进入国内市场，新加坡丰隆星河拟通过设立5亿元规模的QFLP基金投资上海科创三期基金 [8] - 深圳推出十大核心举措，系统发力吸引海外主权基金落地 [8] - 国际资本重新回流，认为中国科技产业具备较强投资价值，与国资合作更易获取优秀资产机会 [8] 多元破解退出痛点 - IPO加速回暖，2025年1月至11月，191个A股、港股IPO背后涉及1114家投资机构，机构持有项目周期平均达3.5年，IPO首日IRR均值高达47.14% [9] - 并购重组热度升温，2025年前三季度国内并购交易完成1855起，涉及交易金额6330.46亿元人民币，占并购整体交易数量、规模的95.1%和91% [10] - 各地纷纷设立并购基金，为基金退出疏通渠道 [10] - S市场参与者日益活跃，市场化母基金、政府引导基金、银行、保险等多方加强布局S基金 [10] - 由地方政府、国资主导设立S基金加速进场，推动S交易从捡漏型向配置型转变 [10] - 存量基金退出压力依然存在，超过17万亿元资金有待破局，其中7.38万亿元规模基金进入延长期，10.22万亿元规模基金进入退出期 [11]

年度股东大会(AGM)成为市场关键风向标 - 美元基金的年度股东大会(AGM)集中于四季度举行，是一级市场关键的风向标[2] - 近期超过十家美元基金机构集中召开AGM，机构间出现“抢LP”的现象，活动氛围相比前两年明显热闹[2][3] 美元LP信心回归与资金回流 - 美元LP的信心正在回归，既有中途离场者考虑重返，也有坚定者选择继续深耕[3] - 全球资金对投资中国的兴趣正处于过去3年以来的最高水平，此前持观望态度的外资LP主动沟通，希望获取更多中国科技公司信息[4] - 例如，新加坡丰隆集团宣布拟通过设立5亿元规模的QFLP基金投资上海科创三期基金，正式布局中国科创板块[4] - 同行之间正互相打听海外LP的联系方式，即便是一个电话号码或一张名片也被视为宝贵的牵线机会[5] 标志性募资事件显示市场回暖 - Monolith砺思资本完成美元二期和人民币一期募资终关，新的双币基金总规模4.88亿美元，其美元基金老LP复投率超过100%，一个月时间就已超募[6] - 源码资本完成6亿美元新一期成长期基金募集，LP主要是产业投资人和少数长期财务投资人的持续支持，基金整体存续期长达25年[6] - 蔡崇信的蓝池资本也开始为旗下PE基金启动对外募资，目标规模7.5亿美元[6] - 这些募资向市场传递了重要信号：能够精准定义并执行从模式创新转向技术突破策略的基金，重新获得了美元LP的青睐[7] 投资策略转向与人才需求变化 - 投资故事从模式创新转向技术突破[7] - 美元LP尤其想要加码中国的机器人项目，认为“机器人将来是中国的天下”[7] - 机构对IR（投资者关系）岗位的需求猛增，动作明显比去年活跃，找到一位能打通全球LP网络的IR负责人被视为比投到明星项目更紧迫的任务[7] 海外资金对中国科技资产进行价值重估 - 海外资金愈发意识到中国科技资产的确定性，在AI、新能源、半导体和生物医药等领域，中国创新公司正从技术追随者转变为平等竞争者[8] - 有观点认为，如果中国头部机器人公司在美国，其估值可能会高出五到十倍[8] - 中国拥有完整且成熟的机器人供应链，并受益于丰富的人才储备[8] - 全球50%的AI研究人员来自中国，有行业领袖表示“中国将赢得人工智能竞赛”[8] 创新药等领域吸引海外资本 - 创新药强势回暖，大量长期资本涌入中国biotech领域，一批专注于医疗健康的美元基金相继完成新期基金募集[9] - 一些国际投资人后悔错失了港股创新药公司的投资机会，尤其是去年下半年开始有一批中国创新药企业的临床数据很惊艳[9] - 业界认识到中国公司能做得很好，中国作为全球最大供应链国家和消费市场的地位被重新认知[9]

合作事件概述 - 上海科创基金与新加坡丰隆星河签订QFLP合作及投资意向协议，丰隆星河拟设立规模为5亿元人民币的QFLP基金，专项投资上海科创三期基金 [1] - 此次合作开创境外企业家以个人名义设立QFLP基金参与上海科创中心建设的先例，是国际长期资本参与的可复制案例 [1] 上海科创基金背景与规模 - 上海科创基金是上海国际集团于2017年发起设立的全国首家以服务上海科创中心建设为核心使命的市场化母基金 [1] - 成立八年来累计管理规模超过170亿元人民币，投资子基金超过100支，带动子基金管理总规模超过2500亿元人民币 [1] - 培育上市企业166家，国家级专精特新“小巨人”企业超过500家 [1] 合作意义与战略定位 - 此次合作是上海市国资委落实招商引资和企业服务一体化工作的重要成果，是上海国资国企精准吸引境外长期资本的典型实践 [2] - 合作标志着国际长期资本高度认可中国经济的韧性与科技创新领域的巨大增长潜力，看好上海作为国际金融中心和科创中心的优势与前景 [2] - 该项目是沪新金融合作迈向新高度的标志性项目 [2] 资金与资源引入影响 - 通过QFLP渠道引入丰隆星河的国际资本，将有效拓宽上海科创企业融资渠道，为成长期硬科技企业提供稳定资金支持 [2] - 丰隆集团的国际产业资源与投资视野将助力被投企业对接全球市场、技术与人才，加速科技成果转化 [2] - 此举将推动人工智能、生物医药等关键领域形成产业集群优势 [2] 未来发展规划 - 上海国资国企将持续依托QFLP等开放渠道撬动更多境外长期资本参与科创基金募资 [2] - 未来将深化国资基金与境外资本的联动协同，以“资本聚合、资源互补”赋能科创生态提质增效 [2] - 引导外资精准投向三大先导产业、新兴产业和未来产业，为上海国际科创中心建设注入更持久动力 [2]

QFLP制度演进与优势 - QFLP制度逐步成为外资参与中国境内股权投资的核心通道[2] - 相较于传统美元基金，QFLP基金通过设立境内法人主体，省去了境外大使馆公证认证等复杂环节，大幅缩短前期准备时间[2] - QFLP基金允许被投企业直接使用人民币投资款，无需额外开立账户和进行币种转换，提升了资金使用效率[2] - QFLP机制为外资机构提供了合规便捷的参与路径，是其持续深耕中国的重要支撑[2] 外资机构投资逻辑转变 - 汉斯集团在华29年实践显示其投资逻辑从单一市场转向多元赛道，从境外资金转向境内协同[4] - 资金来源从全球募集的新兴市场基金，转变为联合中东投资人，近期加大与境内保险公司信托合作并完成人民币私募基金管理人牌照申请[4] - 资金投向从北京上海住宅可散售办公，转向上海核心区位办公楼，再拓展至大湾区新经济不动产及香港长租公寓[4] - 房地产行业承压背景下，公司通过调整资金结构与投资方向将挑战转化为转型机遇[4] 中东资本投资关切点 - 中东资本核心关切之一是退出路径明确性，对物流生物医药园区长租公寓等新经济不动产兴趣浓厚，但前提是"投得进退得出"[5] - 长租公寓因存在C-REITs持有性不动产ABS境内险资承接等成熟退出通道而成为热门，其他板块需一事一议[5] - 另一核心关切是子市场供应量风险，供应过剩直接影响租金稳定与去化速度[5] - 破局关键回归投资本质：对核心区位选择更苛刻，并强调管理人专业度需为资产赋予额外价值恪守受托职责[5] 硬科技投资策略与建议 - 全球500强企业通过风投获取前沿创新资源是合作基础，中国具备低生产成本优秀企业家政策支持的独特土壤[7] - 公司通过前三期基金证明硬科技投资可实现良好回报，形成群聚效应，前期10-20家500强企业参与转化为品牌吸引力[7] - 建议针对硬科技战略投资进行有限合伙企业免税试点，避免外资利润出境面临双重征税[7] - 建议推动常绿基金贷款机制落地，借鉴海外通过净资产抵押获得银行贷款解决LP流动性问题[7] QFLP政策优化方向 - 建议推行分类审核机制，对合规性好规模达标的外资基金管理人简化审批流程[3] - 呼吁明确项目退出的税务与汇兑指导，解决本金返还利润分配涉及的多部门审批周期长问题[3] - 建议适时颁布新的QFLP政策文件，对投资范围已覆盖夹层投资不良资产不动产等领域进行全面升级[9] - 建议差异化准入门槛，放宽传统股权投资门槛，只对基础设施不良资产等重资产领域保留高准入门槛[9] - 建议衔接中基协不动产私募基金试点资产证券化等新制度，打通税务外汇审批等跨部门协同环节[9] 上海QFLP制度实践与深化 - 境外机构选择QFLP落地区域的核心考量包括投资门槛匹配度资金结汇与退出审批效率[8] - 上海要求境外投资人自有资产5亿美元管理资产10亿美元，实操中穿透审核集团主体[8] - 上海推行的余额管理模式最受认可，政府批予额度后企业可自由调配资金无需逐次结汇[8] - 上海采用联席审批加线上征询模式，且试点管理企业与试点企业集中审批，简明高效[8]

文章核心观点 - 私募股权市场在2025年8月呈现回暖态势，政策型LP主导市场，出资规模环比增长8%，活跃度增长26% [4] - 市场呈现结构性分化，政策资金聚焦硬科技、绿色低碳等战略领域，并通过跨区域协作强化产业协同 [5][12][15] - 产业型LP中上市公司逆周期扩张，出资规模环比激增56%，而金融机构与财务型LP也呈现复苏迹象 [16][19][20][21] - 区域层面，浙江因QFLP规则优化及大额母基金落地，出资规模超越江苏登顶 [7][23][26] LP类型结构分析 政策型LP - 政策型LP出资占比最高，达42.34%，政府出资平台规模环比增长15%，成为核心驱动力 [9][12] - 资金聚焦硬科技与战略新兴产业，如集成电路、人工智能、低空经济等领域，全国已有16个省市发布29支低空经济产业基金，总规模超560亿元 [13] - 绿色低碳与基础设施领域同样为重点，如四川、重庆等地落地绿色发展基金，广西聚焦交通网络建设 [15] 产业型LP - 产业型LP出资占比36.43%，整体活跃度环比下降8%，规模下降14%，但上市公司逆势扩张，出资规模环比增长56% [9][18][19] - 资金进一步向硬科技领域集聚，如腾讯、宁波华翔电子等头部企业通过产业基金实现产业链布局 [19] 金融机构LP - 金融机构LP出资规模环比增长36%，其中保险资金占比68.4%，银行出资环比增长51%，主要投向基础设施REITs及绿色经济项目 [20] - 券商与AMC出资环比下降超15%，反映金融机构内部策略差异 [20] 财务型LP - 财务型LP出资活跃度环比上升7%，规模环比增长119%，外资借助QFLP政策优化布局亮眼，如黑石、KKR等设立持牌机构或与本土机构合作 [21] 区域布局特征 - 浙江省出资规模位居第一，主要得益于QFLP规则优化及湖州南浔100亿元产业振兴母基金等大额基金密集落地 [7][23][26] - 资金布局紧扣地方“415X”先进制造业集群政策，聚焦战略性新兴产业，并依托普华资本、君联资本等头部机构提升资本效能 [27] 活跃LP案例 - 山东财金作为政策型LP，出资聚焦传统产业升级与战略性新兴产业培育，覆盖山东省内多层级区域，如济南、淄博、聊城等地的专项基金 [29][30]