行业趋势 - 增程与纯电路线出现双向渗透现象，增程品牌开始布局纯电车型（如理想推出首款纯电SUV i8），纯电品牌（如阿维塔、昊铂、智己）加速进入增程赛道[1][2][3][5][6] - 增程赛道竞争加剧，智己提出"颠覆行业格局的增程新品类"目标，并宣称技术优势可助其成为细分市场销量冠军[9][10] 技术突破 动力电池 - 智己"恒星"超级增程搭载与宁德时代联合研发的66kWh超级骁遥MAX电池，CLTC纯电续航达450km，超越特斯拉Model 3后驱版（62.5kWh）[16][17] - 采用800V高压架构，支持4C充电倍率，峰值功率268kW，充电15分钟增加310km续航，充电效率对标纯电车型[19][20][35] - 大电池设计基于用户调研：无家充桩用户月均充电15次，400km以上续航可满足92%城市通勤及小长途需求[26][28][30][34] 增程器性能 - 自研1.5T增程器实现亏电油耗5.32L/100km（中大型SUV首次低于5.5L），综合续航1500+km（50L油箱），兼容92汽油[44][45] - 技术亮点包括米勒循环、可变截面涡轮增压（保时捷同款）、废气再循环系统，通过精细化调校扩大高效工况覆盖面积[48][51][57][58] - 静音优化：怠速噪音<36分贝，通过积木振动测试（2米不倒）和主动降噪技术提升NVH表现[61][63][66] 低电量性能 - 通过AI优化低电量储备策略，放电功率维持275.5kW，解决传统增程"有电龙没电虫"问题[71][72][75] 战略逻辑 - 智己以纯电技术积累反哺增程开发，提出"自带超充桩的电车"概念，目标吸引因里程焦虑放弃新能源的增量用户[80] - 行业呈现"两条腿走路"趋势，增程与纯电互补扩大市场蛋糕，而非直接竞争[80][81]

产品交付与市场表现 - 乐道L90上市交付三天内跻身大型SUV整周销量前三名 [2] - 合肥工厂产能全开并加班生产以加速交付进程 [2] - 全国试驾车从600台增至1000台以满足试驾需求 [2] 产品技术与定价策略 - 整车购买起售价26.58万元 BaaS方案起售价17.98万元 [5] - 搭载AI智能系统Coconut及SkyOS天枢整车操作系统 [5] - 智能辅助驾驶系统计划年内切换为端到端模型 [5] 充换电基础设施布局 - 累计建设超8100座充换电站 含3400座换电站和4700座充电站 [6] - 换电站与充电站布局数量均居行业首位 [6]

产品发布与市场定位 - 蔚来旗下乐道品牌推出纯电大三排SUV乐道L90 售价26.58万-29.98万元 电池租用方案售价17.98万-21.38万元 提供六座和七座布局 并于8月1日开启交付 [2] - 乐道L90车身长度5145mm 轴距3110mm 纵向空间利用率81.5% 垂向空间利用率85.9% 前备箱容积达240L 主打家庭用户市场空间实用性 [3][7] - 车辆全系标配340kW后电驱 后驱版百公里加速5.9秒 四驱版功率440kW 百公里加速4.7秒 搭载空气悬架 能耗为14.5kWh/100km 标配85kWh电池包 CLTC续航605km [6] 市场竞争格局 - 2025年1-6月B级SUV零售销量185万辆 同比增长17% 多家车企布局新能源大三排SUV市场 [2] - 插混和增程动力在新能源大三排SUV中占主导 如问界M8和理想L6/L7/L8 纯电产品仅有乐道L90 理想i8及未上市的特斯拉Model Y L [2] - 多家原纯电车企转向插混/增程技术路线 包括小鹏 零跑 极氪 岚图 阿维塔 广汽埃安 并实现销量增长 [2] 技术路线与战略 - 蔚来坚持纯电路线 认为"最终新能源一定是纯电模式" 将插混/增程视为过渡方案 [3] - 纯电架构相比插混/增程具有空间优势 使用成本优势 维护成本优势 智能化架构优势及轻量化优势 [7] - 公司通过900伏平台规模化实现成本控制 使乐道L90在26.58万元起售价下仍保持合理利润 [6] 生产与交付表现 - 公司提前完成生产准备和到店展示工作 实现乐道L90"上市即交付" 避免产能爬坡延迟问题 [7] - 上市三天后交付量达1976辆 该车型被视为品牌销量转折点 [7] 企业战略与财务目标 - 乐道L90与即将推出的全新蔚来ES8形成产品组合 分别面向家庭用户和高端商务市场 共同推动大三排SUV纯电化 [7] - 公司计划在第四季度实现盈利 依赖销量规模及热门走量产品支撑 [7] - 资本市场关注公司执行力和运营效率 公司将通过季度性改进提升运营表现 [8] 行业环境分析 - 插混/增程过去几年受欢迎源于纯电补能设施不完善及电池成本高企 2022年碳酸锂价格从6万元/吨涨至60万元/吨 [3] - 增程和插混产品培养了用户纯电驾驶习惯 为纯电技术普及奠定基础 [3]

新能源汽车销量表现 - 公司7月新能源汽车销量达344296辆，较去年同期342383辆微增056% [2] - 上半年累计销量2490250辆，同比增长2735%，增速显著高于单月表现 [2] - 乘用车销量占比超99%，其中纯电动车型177887辆同比大增368%，插混车型163143辆同比下滑226% [2][3] - 商用车销量3266辆同比激增10619%，其他商用车型(如物流车)2656辆同比增幅达10167% [2] 产量与销量结构分析 - 7月新能源汽车产量317892辆略低于销量，显示库存消化良好 [3] - 纯电动车型产量160050辆同比增2723%，插混产量155219辆同比降1977%，反映产品结构转型 [3] - 商用车产量2623辆同比增6557%，其中其他商用车型产量2013辆同比增5286%，增速远超客车品类 [3] 海外市场与电池业务 - 7月海外出口新能源汽车80737辆，成为重要增长极 [2] - 动力电池及储能电池7月装机量2235GWh，累计装机量达156876GWh，规模效应显著 [3] 细分领域增长亮点 - 纯电动车型累计销量1201268辆同比增4031%，增速领跑全品类 [3][4] - 其他商用车型累计销量33000辆同比暴涨55256%，成为增速最高细分赛道 [3] - 客车品类销量2949辆同比仅增2469%，增长相对平稳 [3] 战略发展态势 - 纯电技术路线获市场持续认可，商用车多元化布局成效显著 [4] - 全球化战略推进顺利，海外销量占比达234% (80737/344296) [2][4]

行业电动化战略调整 - 现代汽车推出新一代混合动力系统 采用P1加P2双电机结构取代传统P0加P2方案 并计划将产品阵容从三款增加至五款 包括2026年推出的后轮驱动2.5升涡轮增压混合动力系统[1] - 本田汽车调整纯电动战略 将2030年纯电动汽车销量占比目标从30%下调 并计划在2027至2030年推出13款新一代混合动力车型 目标2030年混合动力车型销量达220万辆[1] - 福特汽车因电动汽车业务持续亏损 决定为所有燃油车型推出混合动力版本并推迟部分电动车型上市计划 沃尔沃推出SMA超级混动平台及首款车型XC70正式进军混动领域[2] 混合动力技术发展态势 - 混合动力汽车成为跨国车企利润增长关键 在技术路线选择上提供现实可行性与市场竞争力差异化选项 在电动化进程中具有重要战略地位[3] - 大众品牌首席执行官表示插混技术发展势头迅猛 增程式技术在中国市场接受度高于其他地区 促使公司针对不同动力系统进行技术投入和产品布局[2] - 福特汽车首席执行官预计混合动力汽车未来几年销量将翻两番 并认为其已成为盈利能力更强选择[2] 全球市场销量表现 - 2024年欧洲纯电动汽车销量199万辆同比下降1.3% 混合动力汽车销量406万辆同比增长20%成为市场亮点[3] - 2024年1-6月中国新能源汽车销量693.7万辆同比增长40.3% 占比达44.3% 其中纯电动汽车441.5万辆增长46.2% 插电式混合动力汽车252.1万辆增长31.1%[3] - 上半年中国插电混动车型出口39万辆同比激增210% 增速远超纯电车型40.2%[3] 企业具体产品布局 - 现代汽车新一代混合动力系统将首次搭载于进口旗舰SUV帕里斯帝 并于8月4日在中国首秀 未来将推出从小型到大型及豪华级别多样化混合动力车型[1] - 广汽本田将在下一代赛那和汉兰达推出搭载增程系统车型 计划2027年随产品改款投放市场 使广汽丰田成为国内唯一拥有三大混动技术路线车企[2]

产品设计理念与空间优化 - 公司为提升三排乘客体验（头部/膝部空间/视野）主动放弃前备箱设计，通过X向空间优化实现三排腿部空间比L90多3cm，后备箱纵向空间多2cm [3][4] - 更短的车身长度（比L90短6cm）通过结构优化仍实现同级空间表现，三排宽度优于L90但高度略低，源于风阻系数平衡 [4][5] - MPV化造型设计旨在降低风阻（提升续航）同时改善三排乘坐舒适性，该理念与行业传统SUV形态形成差异 [13] 纯电技术性能表现 - 四驱i8整备质量2610kg（电池97.8kWh）对比四驱L90（85.1kWh）非电池部分重量差101kg，轻量化水平差异需结合具体配置评估 [12] - CLTC工况下i8车端能耗13.6kWh/100km优于L90后驱版14.1kWh/100km，高速场景能耗优势随车速提升进一步扩大 [8] - 能耗限值比显示i8能源效率（79.85%）居行业前列，优于Model Y低配（81.11%）及乐道L90四驱（92.74%） [10][11] 安全与功能配置策略 - 短车头设计通过强化A柱复合结构（CBS材料）及新增门内支撑梁保障碰撞安全，延续MEGA已验证的安全标准 [14][15] - ADB大灯缺失源于成本分配优先级考量，历史显示公司倾向待技术成熟后迭代（参考电动门/零重力座椅演进路径） [16][17] - 冰箱电动关闭功能暂缺因儿童防夹设计限制，未来可能通过算法升级实现 [16] 动力系统与能效表现 - 四驱i8电机功率400kW在比L90四驱重225kg情况下百公里加速仍快0.2秒，体现动力系统调校优势 [10] - 标准测试显示i8 CLTC续航720km，实际高速续航达成率预计更高，风阻系数优化贡献显著 [3][8] - 行业能效排名中公司多款车型（i6四驱/两驱、i8、MEGA）包揽能耗限值比前六名，反映系统级能效管理能力 [11]

投资者关系活动基本信息 - 活动类别为特定对象调研 [3] - 活动时间是2025年6月9日，地点为线上交流会 [3] - 参会单位众多，包括华源证券、汇添富基金等多家机构 [3] - 上市公司接待人员为公司总工程师王永先生和董事会秘书杨鹏先生 [4] 技术研发规划 - 公司坚持自主研发自动驾驶车型的线控底盘，暂不做智驾系统，主要精力集中在自动化线控整车研发 [5] 市场展望 - 矿区充电、换电设施投资落地快，纯电技术规模化应用使无人车经济性凸显，市场需求促使公司多数产品可实现无人驾驶，市场行为与产品迭代相互促进 [5] - 全球无人化矿卡主要在澳洲，去年中国保有量超澳洲，澳洲、北美属高端市场，拓展慢，蒙古、中亚、东南亚、南美等有机会，公司海外占有率有望提升 [7] 产品价格与成本 - 无人驾驶与有人驾驶成本差异不大，主要是新能源和燃油车成本差异，纯电产品价格是燃油车2倍左右，随成本下降产品性价比会提高 [6] 产品应用场景 - 增程主要解决能量补给问题，去年增程在无人领域部署多，今年后纯电更占优势 [7]

销量目标调整 - 公司将全年销量目标从70万辆下调至64万辆，其中增程L系列目标从56万辆降至52万辆，纯电产品目标从5万辆大幅提升至12万辆 [2][4] - 调整后增程与纯电车型占比分别为81.25%和18.75%，纯电产品占比显著提升 [4] - 前四个月累计交付12.68万辆，同比仅增长19.41%，为"蔚小理零"中涨幅最低 [7] 市场竞争格局 - 2024年公司以50万辆销量登顶新势力销冠，增程车型占比高达98%，但2025年面临传统车企和华为鸿蒙智行的激烈竞争 [4] - 增程混动路线已成为中国车企主流选择，极氪、智己、小鹏等品牌纷纷计划推出增程车型，德国车企上汽大众也将在2026年推出首款增程式车型 [5] - 新势力交付量排名中，公司已被小鹏汽车和零跑汽车超越，反映市场竞争加剧 [8] 战略调整 - 公司加速进军纯电赛道，纯电i系列被寄予厚望，尤其是对标特斯拉Model Y的理想i6被视为关键产品 [10] - 进行销售与服务群组架构调整，成立五大销售战区，取消单一零售负责人职位，强化区域化市场策略 [10] - 计划年内将超充站增至4000座，门店总数突破800家以覆盖四五线城市 [10] 行业趋势 - 增程混动路线从过渡技术发展为主流动力路径选择之一，与插混和纯电长期共存已成为行业共识 [5] - 2025年汽车市场将有更多增程竞品推出，如领克900、问界M8等，将对公司50万辆增程基本盘形成冲击 [4] - 高端纯电MPV市场竞争激烈，MEGA面对极氪009、小鹏X9、比亚迪腾势等竞品 [8]

中国插混车型在欧洲市场表现 - 2025年第一季度中国汽车在欧洲市场销量达14 8万辆 同比增长78% 市场份额从2 5%跃升至4 5% [1] - 插混车型销量同比激增368% 成为增长核心引擎 [1] - 比亚迪3月在欧盟销售的电动汽车中插混车型占比达41% 上汽集团达49% 奇瑞品牌高达71% [2] 欧盟关税政策影响 - 欧盟对中国纯电动车征收最高45 3%关税 但插混车型仍适用10%基础关税 [1][2] - 上汽名爵 东风本田 吉利 蔚来 小鹏等车企受关税影响销量下滑 但比亚迪逆势扩大市场份额 [1] - 中国车企调整战略 通过推出插混车型规避高关税 比亚迪 奇瑞3月插混销量显著增长 [2] 中国车企欧洲市场策略 - 比亚迪计划2025年在德国推出两款新插混车型 满足欧洲消费者多样化需求 [3] - 奇瑞启动KD出口并在西班牙组装 比亚迪在匈牙利建厂预计2026年投产 [3] - 中国车企通过高性价比产品快速占领欧洲插混市场 填补欧洲主流车企布局不足的空白 [3] 欧洲市场趋势与竞争格局 - 欧洲将插混车视为燃油车替代品类 未纳入电动车关税监管体系 [2] - 中国插混车依托完整产业链优势 成本显著低于欧洲本土电动车型 [2] - 长期看纯电动是欧洲趋势 插混为过渡阶段产物 车企需同步布局纯电技术与本土化生产 [5] 中欧电动车贸易谈判进展 - 中欧同意研究为中国电动车设定最低价格 可能取代加征关税方案 [4] - 若最低价格设定过高可能削弱中国车企竞争力 但业内认为该方案更利于公平竞争 [4] - 德国汽车工业主席表示欧洲市场开放 欢迎中国企业本地化投资 [5]