中国资本市场政策与展望 - 中国证监会召开2026年系统工作会议，强调2026年工作将紧扣防风险、强监管、促高质量发展主线，推进投融资改革，打击违法违规，提升上市公司质量，推动双向开放 [2][7] - 中信建投证券研究指出，2026年A股预计迎来可观增量资金，一季度资金或从险资和理财流入权益市场，中长期资金、公募和私募资金是重要增量 [2][7] - 中信建投认为市场“科技+资源品”双主线行情或强化，板块轮动加快，市场主要矛盾转向景气验证与业绩兑现，增量资金将支撑慢牛持续 [2][7] 国际关系与经贸合作 - 加拿大总理马克·卡尼于2026年1月14-17日访华，这是自2017年以来首次，双方达成多项合作共识，重启经济财金战略对话，签署经贸合作路线图 [2][7] - 加方或调整对中国电动汽车的歧视性做法，中加经贸合作有望迎来新机遇 [2][7] 大宗商品市场动态 - 英伟达大幅下调数据中心铜需求预期，每吉瓦机架铜母线用量从“50万吨”降至200吨，导致伦铜价格当日直线跳水，日内一度大跌近3% [3][8] - 高盛警告铜价上涨或已过去，未来易回调 [3][8] - 2025年白银累计涨幅超147%，2026年1月14日伦敦银现盘中首破92美元/盎司，但15日价格大跳水 [3][8] - 深圳水贝一家银楼爆雷，多名商户损失数万到数十万元，维权群超350人，警方已介入，业内认为爆雷或因料商赌银价下跌、补货不及时等 [3][8] 特定公司事件与争议 - 西贝餐饮将关闭102家门店，董事长贾国龙称将就罗永浩的污蔑诽谤进行全面回应，要求其就冷冻有机西蓝花事件道歉赔偿 [3][8] - 罗永浩回应称，企业倒闭不应归咎于被黑，西贝多为预制菜，国家支持预制菜发展并非为餐馆老板欺骗消费者 [5][9] - 双方争议持续发酵，引发广泛关注 [3][5] 基础设施建设与投资 - “十五五”时期，国家电网固定资产投资预计达4万亿元，较“十四五”增长40% [3][8] - 投资方向包括构建新型电力系统、建设特高压直流外送通道、提高终端用能电气化水平等，有望带动产业链供应链高质量发展 [3][8] 科技与芯片行业 - 1月16日美股盘前，美光科技董事罕见增持，股价一度大涨近7%，其他芯片巨头股价也大幅走高 [4][9] - 机构分析指出，受AI基建浪潮和内存需求激增驱动，存储芯片价格2026年或“失控式上涨”，“超级周期”有望延续至2027年 [4][9] 金融产品动态 - 近期一款投连险产品年化平均收益率达43.35%，引发关注 [4][9] - 随着证券市场回暖，投连险投资账户收益上升，2025年前11个月新增保费同比增长16.8% [4][9]

全球存储器市场进入“超级周期”对消费电子的影响 - 全球存储器市场步入“超级周期”，涨价趋势已传导至笔记本电脑、台式机等消费电子领域 [1][8] 零售市场价格涨幅与消费者反应 - 零售渠道显示内存价格大幅上涨，例如DDR5内存条从2025年11月底的1000元涨至2500元，涨幅达150% [3][10] - 组装电脑成本显著增加，同等配置电脑成本从1万元升至1.25万元，增加约2500元，或导致消费者推迟购机 [3][10] - 具体内存条价格飙升，以DDR5 16GB为例，价格从2025年9月15日前的约300元涨至2026年1月的1200-1400元，涨幅达300%-367% [4][11] - 购买一台16GB内存加1TB存储的电脑，成本相较几个月前增加约1500元 [4][11] - 品牌电脑已开始调价，例如联想一款原价8999元的ThinkBook X高配版已提价至9599元，涨幅约6.7% [3][10] 涨价背后的核心驱动因素 - 本轮存储价格上涨主要受AI算力需求激增影响，AI（特别是HBM高带宽存储）拿走了巨量需求，挤占了消费级存储产品的产能 [3][6][10][13] - 存储器原厂供给有限，且主要厂商（如美光、海力士）对扩产持谨慎态度，因扩产周期需3至5年且AI存储器仍在持续加单 [6][13] 对行业格局的潜在影响 - 内存涨价或将导致电脑销售渠道洗牌，拥有战略性备货的大型厂商（如联想、惠普、戴尔）在供应上有更高优先级和缓冲期 [6][13] - 供应链资源向大厂倾斜，原厂的“白名单”合作伙伴供应优先级更高，部分小厂可能面临无法持续拿货的困境 [6][13] - 随着“AI军备大战”持续，一批资金和供应链能力薄弱的中小商家面临出局风险 [6][13] 价格趋势展望 - 从目前情况看，今年上半年内存价格都很难回调，电脑厂商宣布全面涨价只是时间问题 [4][11] - 后续涨价可能不仅限于电脑，手机等消费电子产品也会受到影响 [4][11]

公司业绩预告 - 佰维存储披露A股存储行业上市公司首份2025年业绩预告，预计2025年实现营业收入100.00亿元至120.00亿元，同比增长49.36%至79.23% [1] - 公司预计2025年第四季度单季营收为34.25亿元至54.25亿元，同比增长105.09%至224.85%，环比增长28.62%至103.73% [1] - 公司预计2025年实现归属于母公司所有者的净利润8.50亿元至10.00亿元，同比增长427.19%至520.22% [1] - 公司预计2025年第四季度单季度归属于母公司所有者的净利润为8.20亿元至9.70亿元，环比增长219.89%至278.43% [1] 业绩增长驱动因素 - 业绩增长主要因存储价格从2024年第三季度开始逐季下滑，于2025年第一季度达到阶段性低点后企稳回升，公司销售收入和毛利率随之逐步改善 [2] - 公司在人工智能新兴端侧领域保持高速增长趋势，并持续强化先进封装能力建设 [2] - 公司晶圆级先进封测制造项目整体进展顺利，正按照客户需求推进打样和验证，为客户提供“存储+晶圆级先进封测”一站式综合解决方案 [2] 行业市场动态 - 2025年第四季度，全球存储市场掀起强劲的涨价潮，被业界人士誉为“超级周期” [1] - 步入2026年，存储产品涨价潮延续，预计2026年第一季度整体一般型DRAM合约价将较上一季度增长55%至60% [2] - 预计2026年第一季度NAND Flash各类产品合约价将较上一季度增长33%至38% [2] - 2026年第一季度DRAM涨价主要因原厂大规模转移先进制程、新产能到服务器、高带宽内存应用领域，导致其他市场供给严重紧缩 [2] - 2026年第一季度NAND Flash涨价主要因原厂控管产能，以及服务器强劲应用需求排挤其他应用 [2]

评级与目标价调整 - 花旗集团将Palantir的评级由“中性”上调至“买入” [1] - 花旗集团将Palantir的目标价上调至235美元 [1] 评级上调核心依据 - 评级上调基于对不断加速的国防超级周期的预测 [1] - 评级上调考虑到可能出现的顺风因素 [1] - 预测Palantir今年将迎来商业和政府业务的“超级周期” [1]

文章核心观点 - 市场正在见证美联储的独立性首次受到公开、系统性的政治挑战，这动摇了美元体系的信用支柱，并引发市场对制度信用的重新定价 [1] - 比特币价格站上9.2万美元，其角色正从风险投机资产转变为对冲“制度失灵风险”的中性资产或保险工具，其需求来源和价格逻辑可能发生结构性变化 [1][10][14] 对美联储独立性的挑战 - 美国司法部对现任美联储主席杰罗姆·鲍威尔展开刑事调查，调查由特朗普任命的联邦检察官主导，政治指向性明显 [3] - 美联储主席鲍威尔回应称，此事关乎货币政策是基于证据与经济现实制定，还是基于政治意志制定，是对央行独立性的公开质询 [4][5] - 美联储独立性是美元体系的信用支柱，前提是货币政策不直接服从总统意志，此前提若动摇，市场需重新评估美元资产的风险溢价 [6][7] 比特币的角色转变与市场反应 - 比特币被形容为一种“中性资产”，它不依附于任何司法管辖区，不受行政权力影响，没有“政策转向风险” [7] - 若总统可通过司法或行政手段惩罚不配合的央行行长，政治干预将被永久写入美元与美债的定价模型，去中心化、非主权的资产将天然获得溢价 [8][9] - 比特币价格在重大政治不确定性下重返9.2万美元，并未出现恐慌性抛售，维持了相对稳定的价格结构，表明部分资金正重新评估其在资产组合中的功能 [10][11] - 市场技术指标和链上数据表明，市场虽未认为当前局势构成系统性崩溃，但已在为潜在的制度冲击提前定价 [12] 宏观叙事与需求的结构性变化 - 所谓的“超级周期”叙事，在宏观语境下指市场对美债作为“无风险资产”、美元作为全球储备货币、利率预期稳定锚定长期资本等根本制度前提的重新评估 [13] - 比特币的需求来源正发生结构性变化，从散户投机转向机构风险管理，从“押注上涨”转向“对冲制度不确定性”，若此需求成为长期变量，其价格运行逻辑将发生改变 [14][15] - 当前市场重新讨论美联储独立性，资本重新评估美元资产的政治风险，比特币正处在这一讨论的交汇点，被重新定价的不仅是比特币，更是制度信用本身 [14]

核心观点 - 全球地缘政治风险升温推升避险情绪，黄金价格创历史新高，带动有色金属板块整体走强，资金积极流入相关ETF [1][3] - 多家机构看好黄金及有色金属后市表现，预测金价将持续上涨，并认为在流动性、供应及需求因素驱动下，多个金属品种有望延续涨势 [3] - 有色ETF华宝（159876）覆盖全品类金属，旨在把握板块整体行情，其标的指数前十大权重股涵盖铜、金、稀土、锂等各细分领域龙头公司 [4][6] 市场表现与资金流向 - 2026年1月12日，有色ETF华宝（159876）场内价格盘中涨超2.5%，并继续刷新上市以来高点 [1] - 截至发稿当日，该ETF获资金实时净申购1500万份，近10日累计净流入资金达3.31亿元 [1] - 当日ETF成份股普遍上涨，中稀有色涨超6%，盛新锂能涨逾4%，兴业银锡、湖南白银、钢研有色、白银有色等涨超3%，权重股山东黄金、北方稀土、赣锋锂业涨逾2% [1] 价格驱动因素与机构观点 - 地缘政治风险在俄乌、伊朗、格陵兰岛等地升级，是推升黄金价格的主要因素 [3] - 截至发稿，国际COMEX黄金价格向上突破4600美元/盎司，创历史新高 [3] - 高盛预测到2026年年底，金价将涨至每盎司4900美元 [3] - 研究机构Yardeni Research大幅上调预期，将2026年底黄金目标价从5000美元/盎司调高至6000美元/盎司，并重申长期观点，预计黄金价格有望在本年代末达到10000美元/盎司 [3] - 中信证券指出，在流动性宽松、供应扰动频发和需求结构性强劲的预期下，2026年铜、铝、金、战略金属、电池金属等品种有望延续涨势 [3] 产品结构与指数成分 - 有色ETF华宝（159876）及其联接基金标的指数全面覆盖铜、铝、黄金、稀土、锂等行业，涵盖贵金属、战略金属、工业金属等不同景气周期品类 [4] - 中证有色指数前十大权重股包括：紫金矿业（权重10.36%，总市值8349.78亿元）、洛阳钼业（权重5.95%，总市值3836.00亿元）、北方稀土（权重5.94%，总市值1635.09亿元）、华友钴业（权重4.16%，总市值1120.78亿元）、中国铝业（权重3.34%，总市值1808.20亿元）、赣锋锂业（权重3.68%，总市值1261.64亿元）、山东黄金（权重3.44%，总市值1690.46亿元）、中金黄金（权重3.41%，总市值1122.64亿元）、天齐锂业（权重2.97%，总市值827.33亿元）、赤峰黄金（权重2.78%，总市值621.24亿元） [6]

文章核心观点 - 国泰海通认为中国航空业供需持续恢复，预计2025年将实现行业性扭亏为盈，并有望在2026年开启票价与盈利上行的“超级周期” [1][2][5] - 短期来看，2025年第四季度航司预计将继续同比大幅减亏，而2026年元旦假期航空出游旺盛，量价同比将有显著上升，春运量价表现也值得期待 [1][4] - 中长期来看，行业供给进入低增长时代，需求稳健增长与客源结构恢复将驱动可持续的盈利上行，建议关注航网品质高的传统航司 [5] 2025年行业总量展望 - **需求稳健增长**：估算2025年客流量同比增长5-6%，其中国内航线同比增长4%，国际航线同比增长超两成，RPK同比增长8% [2] - **供给进入低增时代**：估算2025年11月A股七家航司机队规模较2024年末增长约3.7%，行业ASK同比增长6%，空域时刻仍是干线供给核心瓶颈 [2] - **客座率与票价**：客座率同比提升1.7个百分点，创历史新高并居全球可比市场首位，估算国内含油票价同比下降2-3%，但自9月起因公商需求恢复而同比转升 [2] - **盈利预测**：预计2025年行业将继续大幅减亏并将扭亏为盈 [2] 2025年分季度业绩表现 - **第一季度**：春运客流再创新高，但因高基数及拼假致客流分散，春运国内含油票价同比下降约一成，航司Q1盈利改善有限 [3] - **第二季度**：4-5月公商出行活跃，供需恢复良好，燃油成本缩减全部留存为利润，航司Q2盈利同比大幅减亏 [3] - **第三季度**：暑运因私需求旺盛，但公商需求阶段性走弱，旺季盈利弹性未现，Q3油价下降对冲票价下降，航司盈利逆势同比小幅增长，并连续三年超过2019年同期 [3] - **第四季度**：十一假期出游旺盛且票价同比上涨明显，11-12月公商需求平稳，客座率维持高位，12月票价因航司增投与基数原因小幅转负，叠加欧洲航线表现亮眼，预计航司Q4将同比继续大幅减亏 [1][3] 短期展望（2026年元旦及春运） - **元旦假期**：2026年元旦假期前后拼假效应显著，长假将保障航空出游旺盛，预计量价同比将有显著上升 [1][4] - **春运**：2026年春节假期前后拼假效应弱于往年，预计节前公商出行将保持活跃，叠加返乡客流启动，节前节后将形成集中客流，有利航司收益管理，春运量价表现值得期待 [1][4] 中长期展望与投资建议 - **行业迎来“超级周期”**：“十四五”已实现票价市场化，航空业供给进入低增时代，未来需求稳健增长与客源结构恢复将驱动2026年开启可持续的票价与盈利上行 [5] - **投资逻辑**：长逻辑演绎将提供业绩估值双重空间，油价汇率利好航空，航网品质将决定传统航司未来盈利上行空间与持续性 [5] - **建议关注的标的**：增持中国国航(601111.SH)、吉祥航空(603885.SH)、中国东航(600115.SH)、南方航空(600029.SH)、春秋航空(601021.SH) [5]

市场表现 - 1月8日A股AI芯片板块集体走强，多只个股涨幅显著，其中海光信息上涨10.04%，岩山科技上涨9.53%，摩尔线程上涨7.28%，沐曦股份上涨5.76%，安孚科技上涨4.55%，寒武纪上涨4.31% [1] - 板块内其他个股亦普遍上涨，艾布鲁上涨3.85%，科德教育上涨3.25%，晶晨股份上涨3.02%，航宇微上涨2.76%，云天励飞上涨2.49%，昆仑万维上涨2.30%，复旦微电上涨2.11%，旋极信息上涨2.08% [2] 核心驱动因素 - 分析认为，半导体设备与AI芯片板块走强源于两大核心因素的罕见共振：全球半导体“超级周期开启”与国产芯片“国产替代深化” [1] 个股数据详情 - 海光信息总市值5697亿元，年初至今涨幅9.22% [2] - 岩山科技总市值586亿元，年初至今涨幅45.84% [2] - 摩尔线程总市值3114亿元，年初至今涨幅12.68% [2] - 沐曦股份总市值2556亿元，年初至今涨幅10.11% [2] - 安孚科技总市值129亿元，年初至今涨幅12.64% [2] - 寒武纪总市值6136亿元，年初至今涨幅7.34% [2] - 艾布鲁总市值54.68亿元，年初至今涨幅6.05% [2] - 科德教育总市值73.10亿元，年初至今涨幅5.11% [2] - 晶晨股份总市值398亿元，年初至今涨幅8.45% [2] - 航宇微总市值132亿元，年初至今涨幅-0.11% [2] - 云天励飞总市值285亿元，年初至今涨幅4.28% [2] - 昆仑万维总市值569亿元，年初至今涨幅8.78% [2] - 复旦微电总市值688亿元，年初至今涨幅13.64% [2] - 旋极信息总市值110亿元，年初至今涨幅6.86% [2]

文章核心观点 - 全球人工智能算力需求激增导致存储行业供需严重失衡，引发价格飙升，行业进入由AI驱动的“超级周期”，预计将持续数年 [1][7][14] 存储市场现状与价格走势 - 2026年初，一盒100根DDR5服务器内存价格接近500万元，存储价格持续飙升 [1][7] - 内存市场已进入“超级牛市”，当前行情超越2018年历史高点，供应商议价能力达历史最高水平 [2][9] - Counterpoint Research预计：2025年第四季度内存价格飙升40%至50%；2026年第一季度再涨40%至50%；2026年第二季度预计再上涨约20% [3][9] 供需失衡的根本原因 - 自2022年11月ChatGPT引发AI热潮以来，全球存储巨头（三星、海力士、美光）将大量晶圆产能转向HBM和DDR5生产 [1][8] - 产能转向直接挤压了DDR4等成熟制程的产能空间，导致供给急剧收缩 [1][8] - 所有与AI相关的原厂产能已被预订一空，有客户已在洽谈2027年的供应 [3][10] - 存储厂商创见（Transcend）在2025年12月称再次收到三星和闪迪延迟出货通知，且自2025年10月以来未收到任何新芯片供应 [4][11] 主要需求方：云服务厂商（CSP） - 云厂商视算力建设为刚性需求，采购存储态度积极，持续追加订单 [2][8] - 云厂商愿意支付的存储溢价比手机厂商高出50%至60% [2][8] - 因过往成交记录与需求展望佳，云厂商从原厂获得的供给年增幅较大 [6][13] - 与以往消费电子为主的买方不同，本轮周期买方（云厂商）财力更雄厚、更具韧性，预计周期将更长远 [7][14] 对终端硬件制造商的影响 - 存储涨价给手机、PC、汽车等终端厂商带来巨大成本压力 [1][8] - 多家手机品牌新机价格上调，例如2025年12月发布的小米17 Ultra起售价为6999元，比上一代上涨500元 [3][9] - 内存成本在硬件BoM中占比显著提升：2025年内存在iPhone 17 Pro Max的BoM中占比已超过10%（2020年iPhone 12 Pro Max约为8%） [3][10] - 对于搭载大容量内存的旗舰机型，内存成本可能占BoM的20%甚至更高 [3][10] - 集邦咨询因此下修2026年全球智能手机生产出货预测，从原先的年增0.1%调降至年减2% [5][12] 对汽车行业的影响 - 蔚来创始人李斌表示，汽车行业在与AI行业抢资源，智能车芯片需用到内存，内存涨价是整个行业的大事 [4][10] 服务器存储需求预测 - 与智能手机需求受压制不同，2026年服务器对存储需求将保持高速增长 [6][13] - 2026年通用服务器对DRAM需求同比增长20%，对NAND Flash需求同比增长19% [6][13] - 2026年AI服务器对LPDDR需求同比增长15%，对NAND Flash需求将继续大涨超70% [6][13] 产能紧张将持续 - 新厂房从建设到落成至少需两年，最快的新厂也要到2027年下半年才能建成，且投产还需时间 [5][11] - 至少在2027年年底前，存储产能紧张的局面难以有效缓解 [5][11]

核心观点 - 人工智能基础设施需求激增引发全球存储芯片供应短缺 投资者押注价格将进一步上涨 推动全球头部存储芯片供应商股价集体走高[1][3] 行业动态与市场表现 - 存储芯片行业具有极强的周期性特征 价格波动剧烈 行业发展经历大幅衰退与强劲增长的交替循环[2][5] - 当前由AI需求驱动的上行行情被业内称为“超级周期” 晨星与摩根大通的分析师预计此行情很可能会持续至2027年[2][5] - 市场研究机构集邦咨询的数据显示 部分存储芯片品类的价格自去年2月以来已经翻倍[1][3] - 供应短缺推动存储芯片制造商将产能转向AI服务器专用的高带宽内存芯片 导致U盘、智能手机等设备使用的闪存芯片在内的几乎所有其他领域供应紧张[1][3] 公司管理层观点与预警 - 三星联席首席执行官卢泰文称此次供应短缺的程度“前所未有”[1][3] - 其他存储芯片厂商也发出类似预警 称AI基础设施建设竞赛持续消耗芯片产能 供应紧张局面即便不会持续数年也可能维持数月之久[1][3] - 美光科技首席执行官桑杰・梅赫罗特拉上月表示 预计存储芯片市场的供应紧张状况将持续至2026年以后[1][3] 公司股价表现 - **美光科技**：股价在周一早盘交易中上涨约2% 该公司股价在2025年飙升240% 远超芯片行业基准指数42%的涨幅[1][3] - **三星电子**：在韩国上市的股价周一收盘时上涨7.5% 股价在去年翻倍[1][2][3][4] - **SK海力士**：在韩国上市的股价周一收盘时上涨近3% 股价在去年暴涨近三倍[1][2][3][4] - **其他同业厂商**：西部数据、应用数字公司、希捷科技等规模较小的同业厂商股价在周一均上涨超过3% 闪迪公司股价上涨约1.5%[2][5]