上海集成电路产业与AI芯片企业动态 - 上海AI芯片企业天数智芯于1月8日登陆港交所，成为近期继壁仞科技和沐曦股份之后又一家成功上市的上海GPU企业，燧原科技也已完成IPO辅导冲刺科创板，上海GPU“四小龙”齐聚资本市场 [2] - 天数智芯为国内首家开展通用GPU自主研发的企业，已完成从核心技术攻关到商业化落地的全链路贯通，其研发团队有480人，平均拥有20年以上行业经验，超三分之一研发人员具备10年以上芯片设计与软件开发经验 [2][3] 上海集成电路产业规模与地位 - 2025年1-11月，上海市集成电路产业营收规模达3912亿元，同比增长23.72%，2025年全年产业规模预计超4600亿元，同比增长24%，五年间产业规模翻了一番多，超额完成“十四五”发展目标 [2] - 上海集聚超1200家集成电路企业，汇聚全国约40%的产业人才、近50%的产业创新资源，在世界集成电路协会《全球集成电路产业综合竞争力百强城市》最新排名中位列全球第四、中国（大陆）第一 [2][3][4] - 上海已建成全产业链齐头并进的集成电路产业链体系，在芯片设计、制造、封测、设备/材料、EDA/IP等环节培育了一批行业细分领域龙头企业，包括35家科创板上市企业，位列国内第一 [5] 产业发展生态与未来规划 - 上海将集成电路作为重点发展的三大先导产业之一持续支持，已初步培育形成产业链完备、技术先进、人才汇聚、企业集聚的产业创新发展生态 [4] - 除了GPU芯片“四小龙”，光计算、近存计算等创新路线AI芯片企业也相继涌现，支撑国内大模型等新质生产力发展 [5] - 面向“十五五”，上海将进一步聚焦全产业链创新突破，加快龙头企业培育、高层次人才引育、全周期服务保障等，持续完善产业创新发展生态体系，加快打造世界级集成电路产业集群 [5]

上海AI芯片企业上市动态 - 天数智芯于2026年1月8日登陆港交所，成为上海近期第三家成功上市的AI芯片企业[3] - 此前一个月内，壁仞科技已在港股上市，沐曦股份在科创板上市首日涨幅近7倍[3] - 燧原科技已完成IPO辅导，正冲刺科创板，至此上海GPU“四小龙”齐聚资本市场[3] 天数智芯公司情况 - 公司定位为国内首家开展通用GPU自主研发的企业，已完成从核心技术攻关到商业化落地的全链路贯通[3] - 公司研发团队规模为480人，平均拥有20年以上行业经验[4] - 超过三分之一的研发人员具备10年以上芯片设计与软件开发经验[4] 上海市集成电路产业规模 - 2025年1-11月，上海市集成电路产业营收规模达3912亿元，同比增长23.72%[3] - 2025年全年产业规模预计超过4600亿元，同比增长24%[3] - 过去五年间，产业规模翻了一番多，超额完成“十四五”发展目标[3] 上海市集成电路产业生态 - 上海已集聚超过1200家集成电路企业，汇聚全国约40%的产业人才、近50%的产业创新资源[3] - 产业已建成全产业链齐头并进、相互支撑的体系，在芯片设计、制造、封测、设备/材料、EDA/IP等环节培育了一批行业细分领域龙头企业[7] - 上海拥有35家科创板上市的集成电路企业，数量位列国内第一[7] 上海集成电路产业竞争力 - 在世界集成电路协会《全球集成电路产业综合竞争力百强城市》最新排名中，上海位列全球第四、中国（大陆）第一[5][6] - 芯片设计业、制造业持续位列国内龙头地位，先进封装加快布局，装备材料高端引领，EDA/IP集聚发展[7] - 除GPU“四小龙”外，光计算、近存计算等创新路线AI芯片企业也相继涌现，支撑国内大模型等新质生产力发展[7] 上海集成电路产业未来规划 - 面向“十五五”，上海将进一步聚焦全产业链创新突破，加快龙头企业培育、高层次人才引育、全周期服务保障等[8] - 目标是持续完善产业创新发展生态体系，加快打造世界级集成电路产业集群[8]

上海AI芯片企业上市与集成电路产业动态 - 上海AI芯片企业天数智芯于1月8日登陆港交所，成为近期继壁仞科技和沐曦股份之后又一家成功上市的上海GPU企业，燧原科技也已完成IPO辅导冲刺科创板，上海GPU“四小龙”齐聚资本市场 [1] - 天数智芯为国内首家开展通用GPU自主研发的企业，已完成从核心技术攻关到商业化落地的全链路贯通 [1] 天数智芯研发实力 - 公司研发团队有480人，平均拥有20年以上行业经验，超三分之一研发人员具备10年以上芯片设计与软件开发经验 [2] - 团队包含架构、通用GPU IP及芯片设计、基础软件、软硬件协同等各领域的专家 [2] 上海市集成电路产业规模与增长 - 2025年1-11月，上海市集成电路产业营收规模达3912亿元，同比增长23.72% [1] - 2025年全年产业规模预计超4600亿元，同比增长24%，五年间产业规模翻了一番多，超额完成“十四五”发展目标 [1] - 产业集聚超1200家集成电路企业，汇聚全国约40%的产业人才、近50%的产业创新资源 [1] 上海集成电路产业全球竞争力与产业链 - 在世界集成电路协会《全球集成电路产业综合竞争力百强城市》最新排名中，上海位列全球第四、国内（大陆）第一 [2][3] - 上海已建成全产业链齐头并进的集成电路产业链体系，在芯片设计、制造、封测，设备/材料、EDA/IP等环节培育了一批行业细分领域龙头企业 [4] - 上海拥有35家科创板上市集成电路企业，位列国内第一，芯片设计业、制造业持续位列国内龙头地位 [4][5] 上海AI芯片产业生态与发展规划 - 除GPU“四小龙”外，光计算、近存计算等创新路线AI芯片企业也相继涌现，支撑国内大模型等新质生产力发展 [5] - 面向“十五五”，上海将进一步聚焦全产业链创新突破，加快龙头企业培育、高层次人才引育、全周期服务保障等，持续完善产业创新发展生态体系，加快打造世界级集成电路产业集群 [5]

罗振宇对AI技术革命的哲学思考 - 核心观点：AI技术革命与过往技术革命不同，它没有特定的、可见的社会景观来标志时代变迁，AI的本质正在从工具演变为人类的伙伴[3][6] - 具体阐述：过去的蒸汽机、内燃机、计算机革命都催生了工厂烟囱、汽车高速公路、写字楼电脑等明确的社会景观，而本轮AI革命缺乏此类直观标志[3][6] AI与人类能力的对比 - 核心观点：人类在传统认为占优的审美力、创造力和感受力方面，可能无法永远压制AI，人类相较于AI的独特优势在于“愿力”[4][7] - 具体阐述：罗振宇在写作中时常感到AI给出的答案极佳，使其对人类在创造力等领域的优势产生怀疑，并引用康德哲学将人类的独特优势定义为“主观上有充足依据，而在客观上依据不足的判断”，即“愿力”[4][7] 罗振宇个人减重历程 - 核心数据：罗振宇自曝当前体重为155斤，过去十年累计减重100斤[1][4] - 历史体重变化：2015年体重258斤，2020年体重237斤，2023年体重192斤，2025年体重158斤[3][6]

公司概况与市场地位 - 公司为A股创业板上市公司，是国内展览服务龙头，近期向港交所递交上市申请 [1] - 按2024年举办的境外自办展览数量及面积计，公司在所有中国的境外展览机构中名列第一，市场份额分别为45.4%及28.2% [1] - 公司运营15年已打造了强大的品牌壁垒，拥有稳定且庞大的客户群，2022年至2025年上半年，公司拥有客户数约6000名、9000名、8000名及3000名客户 [10] 业务构成与运营数据 - 公司主要提供展览主办服务以及展览代理服务，大部分收入来源于主办服务 [2] - 2022年至2025年上半年，公司收入分别为3.48亿元、8.35亿元、7.51亿元及2.4亿元 [1] - 2022年至2025年上半年，股东净利润分别为0.52亿元、1.88亿元、1.56亿元及0.14亿元 [1] - 截至2025年6月，公司现金及等价物有5.14亿元 [1] - 2022年至2025年上半年，公司分别主办21个、26个、21个及9个联展，展会主要集中在中国内地、阿联酋、印尼及日本 [4] - 展览代理业务较为稳定，过往年份代理数量约介乎50至120家之间，2025年上半年代理收入有50家，收入贡献9.5% [4] 财务表现与盈利能力 - 2024年及之后公司业绩呈现下滑趋势，股东净利率由2023年的22.51%高点下降至2025年上半年的5.83% [1] - 2025年上半年毛利率为50.5%，较为稳定 [11] - 2025年上半年期间费用率为38.7%，相比于2023年提升了16.07个百分点 [11] - 公司经营现金流稳健，2022年至2025年上半年经营现金流净额分别为0.73亿元、2.67亿元、1.64亿元及0.41亿元 [11] 核心业务收入分析 - 展览主办服务收入于2024年及2025年上半年分别下滑12.6%及5.4%，收入份额下降至89.4% [2] - 展览代理业务则保持增长趋势，收入份额提升至9.5% [2] - 2025年上半年，公司合计举办8个展会，合计收入占比业务收入83.7% [4] - 中国内地虽然主办次数较其他地区多，但主要为规模较小的展会，收入仅占比业务收入的5.5% [4] 技术研发与AI转型 - 公司积极投入研发，实现业务数智化转型，打造融合展览服务、AI技术及供应链服务的数智化解决方案 [5] - 2025年上半年研发占比大幅提升至4%，远高于过去两年 [5] - 公司核心产品为AI慧展，是一套云端软件服务，使参展商能够处理与观众及其客户的互动，并广泛应用于自办展览 [6] - 截至目前，公司已于中国注册9项专利、72项软件著作权、196个商标及57个域名 [6] 行业发展趋势 - 2020年至2024年，中国展会数量及面积复合增速分别为13.9%及17.9%，预计到2029年将分别达到15693场及1.915亿平方米 [7] - 2020年至2024年，境外行业专题展览数量及面积复合增速分别高达206.7%及182% [10] - 境外展会行业集中度较高，按境外展览数量计，2024年前五大参与者市场份额合计60.7%，公司以45.4%位居第一 [10] - 按境外展览面积计，前五大参与者市场份额53.5%，公司以28.2%位居第一 [10] 增长挑战与未来展望 - 公司近几年受行业环境影响，业绩表现较差，收入呈现下滑趋势 [1] - 境外展览在2023年爆发式增长后，高基数下2024年后增长明显放缓 [10] - 公司基本面不乐观，收入下滑受核心业务展会主办服务业绩波动所致，盈利能力下行受费用率上升所致 [11] - 公司此次赴港上市旨在吸引全球资本、打造全球化品牌形象，加快境外扩张步伐 [12]

AI对金融与证券研究行业的影响 - AI正以超出预期的速度渗透各行各业，带来生产效率、产业形态与组织模式的全方位变革 [2] - 在证券研究工作中，AI在文本处理和数据挖掘方面具有独特优势，会替代研究员大部分传统劳动，未来研究员应打造人机结合模式，基于独特数据和逻辑提供洞察 [2] - AI对金融领域的重塑体现在四方面：服务从标准化到千人千面、风控从事后救火到提前防范、运营由手工操作到智能处理、生态由单打独斗变成智能联动 [2] - 与此前的金融科技相比，金融科技让金融变得更方便（工具属性），而AI让金融变得更聪明（智能属性），AI作为生产要素能直接切入各项业务，实现节流与开源，影响更为深刻 [2] AI对消费行业与宏观产业的影响 - AI将推动消费行业进入“超级消费者”与“超级创业者”并存的新时代 [3] - 每个消费者可拥有AI智能助理，增强消费者话语权，倒逼产品设计向用户需求倾斜 [3] - 未来创业模式将更小团体化，借助AI实现轻量化创业，满足消费者个性化、精细化需求 [3] - AI技术革命兼具价值、泡沫与周期三重属性，2025年是Agent元年，产业价值已初步落地，但技术革命进程中必然伴随泡沫，预计2028年前后迎来泡沫转折点 [3] AI产业的硬核科技支撑与国产化进展 - AI产业的蓬勃发展离不开底层硬核科技的支撑，国内企业正围绕半导体、精密光学等关键领域构建自主可控的产业生态 [4] - 全球AI竞争日趋激烈，其价值远超预期，AI正以多模态能力从复刻声音与数字人深入到千行百业 [4] - AI芯片发展需顺应“全功能、全生态”趋势，例如全功能GPU需集AI加速、图形渲染、物理仿真及视频编解码四大能力于一体 [4] - 精密光学企业超过50%的业务服务于受AI算力需求拉动的半导体领域，构成明确的长周期发展机遇 [4] - 在光刻机核心光学部件领域，国产成熟制程设备已有显著进步，但未来发展仍需长期持续投入与耐心培育 [4] - 硬件追赶相对容易，真正的壁垒在于软件生态，中国企业的破局之道在于“兼容自主、开放创新”，打造全国产化、软硬件一体的全栈开放解决方案，并通过开发者生态将算力转化为智能化动能 [5] 2026年投资市场展望与机会 - 后市A股市场将呈现横盘震荡略微走强的格局，追求长期、健康、稳健上涨 [6] - 驱动市场的核心动力从“国家治理预期提升”与“科技引领信心增强”转向平稳发展 [6] - 投资机会将从过去的“低波高分红+科技成长”的两端走行情，转向周期消费、生物医药等领域的中盘蓝筹，这类股票盘子适中、业绩扎实、题材清晰，且过去两三年表现相对平淡，未来三至六个月有望迎来估值修复 [6] - 未来长期机会仍在科技，中国经济已进入科技大发展的时代 [6] - AI依旧是2026年重要的投资方向，投资将由上游算力向应用算法过渡，随着算力基础设施完善，2026年有望涌现爆款应用，应用方向迎来布局窗口期 [6] - 高分红低波动的红利资产、具备全球重估价值的战略资源资产，以及“十五五”规划建议重点发力的内需领域，也将成为投资组合的重要配置方向 [6] - 在消费领域，新消费以及有出海优势的公司值得挖掘，真正长期具有核心竞争力的龙头公司仍然存在投资价值 [7] - 2026年投资宜采用“稳中求进”思路，科技资产用来“求进”，金融资产实现“求稳”，以科技为代表的资产可能在大部分时间表现更抢眼，但决定全年收益排名的“胜负手”可能是以金融为代表的红利资产的配置 [7]

钛媒体T-EDGE年度大会与天图投资对话核心观点 - 钛媒体举办年度科技商业大会，汇聚全球顶尖创新领袖，探讨人工智能、能源、生命科学等多领域前沿话题 [2] - 天图投资创始合伙人冯卫东在对话中提出，当前消费市场处于“消费小冰河期”，消费者行为发生结构性变化，性价比/质价比、小确幸消费和自我完善类消费成为主流趋势 [3][5][19] 消费市场宏观环境与现状 - 消费市场进入“小冰河期”，源于经济增长方式改变及房地产资产缩水引发的“资产负债表衰退”，导致个人资产缩水并重新调整消费计划 [5] - 储蓄意识增强，消费预算缩减，基础消费稳定而“新消费”领域（网红及新兴品牌）受到抑制，消费需求结构发生变化 [6] - 整体市场受经济增长方式转变、资产负债表衰退风险及地缘政治等因素制约，不宜过度乐观 [6] - “港股消费三姐妹”等项目的上市热潮是上一轮消费投资的结果，受短期资本回流推动，最终将回归市场均衡水平 [6] 消费市场结构性趋势 - **性价比/质价比消费**：成为明确趋势，消费者不再愿为噱头试错，在无法实现大差异化时，质价比是关键 [3][19] - **小确幸消费**：消费者在保守决策下仍寻求情绪价值，推动演出市场、微度假/周边游、东南亚小众海岛游等增长 [19] - **自我完善消费**：未来不确定性促使消费者“投资自己”，包括健康消费（户外、体重管理、健康食品）、知识付费等领域 [19] - 餐饮行业虽面临挑战，但大众化、标准化、高性价比的快餐品类中仍有表现突出的品牌 [3][19] - 国产品牌崛起，国际品牌中端市场份额在本土品牌冲击下逐步收缩，仅保留高端奢侈品牌地位 [10] 品牌竞争与投资逻辑 - 品牌实现有效竞争力的核心是做到有效的差异化和价值创新 [3][14] - 消费更适合的投资阶段是PE阶段（成长期和成熟期），消费VC本质是风口型机会，成长期投资和并购投资更可持续 [9] - 对于大赛道或大品类，采取多品牌错位竞争策略，例如在新茶饮赛道同时投资高端品牌（如奈雪）和中高端区域强势品牌（如茶颜悦色） [10] - 标准化的低端性价比赛道拼规模经济，有马太效应，只投资头部品牌 [11] - 天图投资策略转型，探索“不依赖IPO”的多元退出逻辑，如通过控股并购、运营赋能后出售实现闭环 [7][18] 国际品牌本土化与并购格局 - 国际品牌早期进入中国凭借光环效应，但随中国制造业崛起与文化自信恢复，国产品牌以更快创新速度竞争，国际品牌反应迟缓并采取守势 [7] - 星巴克最新市场份额较巅峰时期已腰斩，受到性价比咖啡与小众精品咖啡的上下两端夹击 [7] - 出现外资品牌出售中国区业务并附带长期品牌授权的交易趋势，这既能享受品牌增值收益，也能获得稳定授权收入，形成多赢局面 [4][8] - 优诺中国是天图“不依赖IPO”策略的典型案例，2019年天图通过收购其经营权与品牌授权，以本土化团队和灵活机制加快策略迭代，后出售给IDG完成退出 [3][7] 人工智能对消费行业的影响 - AI革命是巨大且持久的浪潮，首先体现在生产端的效率提升（内容生产、代码编写、办公、IT系统） [11] - 消费端的影响首先是产品智能化，硬件品类进化路径普遍是“无电→带电→加芯片→联网→AI化” [11] - AI在消费服务领域有广泛应用，如导购类场景（旅游方案规划）、健康慢病管理、日常健康建议等，能提供更系统、易懂的信息整合服务 [12] - AI对知识学习和教育领域可能产生革命性影响，推动教育方法与硬件结合 [12] - 未来导购工具可能更综合化，AI大模型可能改变过去垂直导购的专业性局限，一个工具或能完成所有导购需求 [13] - 品牌需从产品层面利用AI提升产品力，并在营销层面提前布局AI对消费者决策的影响机制，如GEO（生成式人工智能优化） [15] 品牌应对AI时代的策略 - 品牌核心逻辑不变，仍需建立有效的差异化与有价值的创新，AI只是让信息交互更高效 [14] - AI是信息沟通的新媒介，但产品自身的AI化、智能化是一场革命，为各品类带来革命性进化空间 [3][15] - 品牌需平衡AI提供建议的价值与商业植入的程度，类似过去内容时代的广告逻辑 [15] 中国品牌全球化与出海挑战 - 出海一直面临当地法律、劳工关系、工会、环保及ESG标准等挑战 [16] - 新增挑战是出海品牌越来越多，国内同类品牌在海外竞争加剧，需从卖货逻辑转向品牌逻辑 [16] - 品牌成长需经历渠道多元化和媒介能见度提升的过程，例如VIVAIA在美国转向中高端路线并拓展线下渠道 [16] - 对于国内竞争激烈的品牌（如茶颜悦色），出海是开辟第二曲线的尝试，成本有限且潜在收益高 [17] - 鲍师傅在新加坡的单店业绩抵国内多家店，效益显著，并计划在东南亚扩张 [17] 产业投资与合作模式 - 天图与产业龙头（如欧莱雅、紫燕百味鸡）合作设立垂直行业基金，进行产业整合式投资 [9] - 与欧莱雅合作的美丽领航基金追求协同效应，共享资源、渠道、营销及产业链，投资方向包括美妆品牌（如LAN兰）、环保包装材料及生物医药技术转化项目 [18] - 此类产业基金能拓宽退出渠道，被投企业可能成为战略投资人的供应商、客户或合作伙伴，提高成功率并提供潜在退出通道 [18] 未来看好的消费细分赛道 - 结合“消费小冰河期”下的三大趋势（性价比/质价比、小确幸、自我完善）与技术进步，消费领域仍有大量投资机会 [19][21] - 具体机会包括：高科技含量的生物医药项目、银发经济（如电动轮椅、骨传导助听器）、体重管理、睡眠产品等 [20] - 天图近两年投资项目减少与IPO退出吸引力下降及策略转型有关，但持续关注未来趋势 [18] 消费市场回暖观察维度 - 直接信号：已投企业的增长与利润表现；线下场景如购物中心人流量回升 [22] - 间接宏观指标：失业率、收入增长率、公考热是否降温、社会消费品零售总额增长率与GDP增长的对比 [22] - 当前社零增速可能慢于GDP，表明更多资源投向科技创新研发，AI革命带动各行业加大研发投入 [22]

蚂蚁阿福应用市场表现 - 蚂蚁集团旗下AI健康应用“蚂蚁阿福”于12月15日发布后下载量猛增，于16日冲上苹果应用榜总榜第3位，并在17日延续强劲趋势 [1] - 该应用月活用户规模已超1500万，每天回答用户500多万个健康提问 [1] - 55%的用户来自三线及以下城市，反映健康管理市场在低线城市的供需缺口 [1] AI精准医疗行业前景 - 据易观分析数据，中国AI精准医疗市场规模预计将从2024年的351亿人民币增长至2028年的760亿人民币 [1] - 行业规模的增长预期验证了AI健康类应用软件的发展前景 [1] 相关投资标的与市场反应 - 港股通医疗ETF（520510）今日早盘涨超2%，在全市场ETF中涨幅靠前 [1] - 该ETF跟踪港股通医疗主题指数，覆盖阿里健康、京东健康、平安好医生等AI诊疗标的 [1] - ETF持仓中，CXO权重超30%，AI医疗权重超20%，创新药权重近50% [1] - 该ETF有望受益于反内卷、创新药出海及AI技术革命等行业趋势 [1]

嘉御资本成功募资与市场环境 - 在2025年私募股权募资市场整体紧张的“冰河期”背景下，嘉御资本成功募集超过40亿元人民币资金，为行业注入新活力 [1][12] - 2025年募资市场呈现复杂局面：社会LP（有限合伙人）出资减少成为行业普遍困境，但一批民营企业（特别是上市公司）作为LP却在悄然高频出手 [2][11] - 数据显示，仅2025年6月单月，浙江省上市公司作为LP的出资规模就已突破10亿元，位居全国首位 [2][11] 募资结构与资金来源变化 - 嘉御资本此次募资结构呈现多元化、市场化特点，与依赖单一资金来源的机构不同 [3][13] - 主要投资人包括长沙、宁波、天津和长三角地区等高度市场化的引导基金、生态联动的上市公司产业资本、市场领先的人民币母基金以及多位老投资人的持续支持 [3][13] - 此次募资结构标志着行业资本来源的深刻变化：与2012年第一期基金主要依赖香港家族和企业家出资不同，当前主要资金已转变为市场化引导基金、上市公司产业资本和领先的人民币母基金 [5][15] 投资战略与赛道布局 - 新募集的超过40亿元资金将系统配置于AI基础设施建设、新消费产业、跨境电商品牌出海、生命科技等多个核心赛道 [3][13] - 投资逻辑基于对全球结构性趋势的洞察，旨在系统性把握中美AI“软硬兼施”、全球供应链重构及新消费范式下的结构性机会 [3][13] - 在AI基础设施领域，公司提出“四力协同”系统性框架，即计算、存储、传输、电力的协同发展，并沿此思路覆盖了从国产AI芯片、光模块、存储控制到电源管理的全产业链投资 [3][4][14] 消费领域投资理念与实践 - 在消费领域，投资逻辑同时关注“国民刚需”与“情绪价值”两端，反映中国消费市场的分层与多元化特征 [4][14] - 提出“价性比”概念，即敢于定价并把性能做到同一价位带中的极致，而非追求越便宜越好，这一理念在沪上阿姨的案例中得到验证 [6][16] - 早期投资新茶饮品牌沪上阿姨，不到5年时间斩获超11亿元回报，并通过连续三轮加注投资，帮助其从2020年到2023年实现了门店数量从2000多家到近万家的跨越式发展 [4][14] 行业变革信号与趋势 - 募资成功不仅是机构个体事件，更是中国私募股权行业变革的缩影，募资结构变化揭示了行业发展趋势 [5][15] - 政府引导基金市场化程度不断提高，不再仅仅是政策工具，而是越来越注重财务回报和产业协同的专业投资者 [5][15] - 上市公司产业资本积极参与，反映了实体企业与资本市场更紧密的融合，例如香飘飘在2025年7月宣布以1亿元自有资金成为嘉御资本旗下基金的LP，旨在借助专业机构储备优质标的并提升竞争实力 [6][15][16] - 投资机构的关注点正从短期套利转向长期结构性机会，投资者开始用“盈利能力”和“抗周期韧性”重新衡量企业价值 [7][17] - 随着2026年成立15周年，嘉御资本将迎来有史以来最为密集的IPO收获期，持续的退出成功是募资能力最有力的证明 [6][16]

文章核心观点 - 港股科技板块正成为全球投资者布局中国科技资产的关键入口，具备中长期配置价值，其战略地位在三个维度上得到提升 [1] 全球投资者分散科技敞口的需求上升 - 全球投资组合对美股超大盘科技股高度集中，通过香港增配中国科技可引入差异化周期的增长曲线，降低单一市场的拥挤风险 [1] - 香港以更清晰的监管框架和更高的执行确定性，为海外投资者提供了更可持续的配置路径 [1] - 南向资金持续增配，市场深度与定价效率显著提升，估值体系更加稳定 [1] 中概股回归与IPO增量共振 - 目前在美中概股大约180家，其中科技与互联网企业超过40家，回归储备充足 [1] - 港交所2025年5月推出的“科企专线”提升了上市效率，2025年上半年港交所IPO金额全球第一，占全球融资额四分之一 [1] - 港股通科技正在汇聚“中国硬核+中国智药+中国智造”的三位一体核心资产，形成更均衡的中国科技敞口 [1] 港股科技的估值与前景 - 港股科技TTM市盈率约20-25倍，远低于A股的50倍-70倍和美股的35倍-45倍，是全球性价比之王，估值安全边际显著 [2] - 当前利率下降周期临近，叠加AI引领的技术革命，港股科技有望重新获得市场关注，吸引更多资本流入 [2]