值得关注的产品，及截至发稿涨跌幅： 全球医药全产业链代表：恒生医药ETF(159892)，+2.04%，前十大权重股涵盖多只创新高的药企：百济 神州、药明生物、康方生物、中国生物制药、三生制药。 CXO与AI医疗的深度聚焦：港股通医疗ETF(520510)，+0.57%，指数CXO浓度全市场领先，权重股包括 药明生物（CDMO冠军）：（双抗药物研发全球领跑者）、微创医疗（心血管介入领域国产替代先 锋）、京东健康（医疗数字化领跑者）。 ②同时市场在关注三季报的机会，创新品种放量趋势显著，传统大药企如恒瑞医药、百济神州，有望延 续Q2趋势，海思科、信立泰等收入端有逐季加速的趋势。 ③同标的规模最大的恒生医药ETF(159892)连续四日"吸金"，合计净流入4.2亿元 机构认为，"创新+国际化"的创新药产业趋势不变，始终是医药板块的核心方向，政策预计持续支持产 业，全球竞争力预计持续加强，商业化盈利预计持续兑现，同时10月以后有望迎来ESMO、BD、医保 谈判等催化，创新药有望企稳反弹。 格隆汇10月16日｜港股创新药板块经过一段时间的盘整，连续第二日强势反弹，三生制药、映恩生物、 康方生物分别涨7.76%、6.8 ...

主要股指表现 - 上证指数收盘报3912.21点，上涨1.22% [1] - 深证成指上涨1.73%，创业板指上涨2.36% [1] - 北证50指数上涨1.62%，科创50指数上涨1.4% [1] - 全天超过4300只股票上涨，但市场成交金额环比萎缩超过5000亿元 [1] 行业板块表现 - 机器人、电气设备及消费电子行业板块回升势头较强 [1] - 人工智能硬件方向出现企稳迹象 [1] - 航空、充电桩、CRO概念板块领涨市场 [1] - 光刻机、稀土、种业相关股票逆势下跌 [1] 交易所交易基金表现 - 汽车零部件板块午后拉升，汽车零部件ETF上涨4.2%，汽车零件ETF上涨3.52% [1] - 港股医疗板块走高，港股医疗ETF上涨3.86%，港股通医疗ETF上涨3.63% [1] - 锂电池板块走强，电池50ETF上涨3.65% [1] - 上证180ETF指数下跌3%，科创50ETF景顺下跌1.47% [1] - 稀有金属ETF及稀有金属ETF基金均下跌1% [1]

港股医疗板块表现分析 - 港股通医疗ETF（520510）收盘上涨3.63%，恒生医药ETF（159892）收盘上涨2.55%，显示医疗板块表现强于医药板块 [1] - 创新药在经历大幅暴涨后，过热情绪有所回落 [1] - 医疗板块表现强劲主要源于其更广泛的行业覆盖、对利率敏感的子领域表现突出以及部分权重股受业绩预期驱动 [1] 医疗板块优势 - 港股医疗板块不仅包含创新药，还广泛覆盖CXO、AI医疗以及医疗器械等多个子行业 [1] - 与高度依赖新药研发单一逻辑的医药板块相比，医疗板块在面对政策或市场风险时表现更为稳健 [1] 外部环境与个股驱动 - 美联储降息预期升温，直接利好与融资环境紧密相关的CXO（医药外包）和互联网医疗等子行业 [1] - 板块内的重仓股如京东健康等权重股因强劲的三季度业绩预期而大幅上涨，对指数形成了有力支撑 [1]

会议事件与行业影响 - 2025年欧洲肿瘤内科学会（ESMO）定于10月17日至10月21日在德国柏林举行，预计将汇集多项重磅临床研究成果 [1] - 机构普遍将ESMO视为下半年创新药板块的核心催化事件，会议期间披露的临床数据及潜在业务拓展交易有望提振市场对创新药资产的关注度 [1] 宏观流动性环境 - CME FedWatch Tool预测美联储10月降息的概率高达96.7%，到12月累计降息50个基点的概率为90% [1] - 在降息周期中，医药行业有望迎来一级市场投融资环境以及二级市场流动性的改善 [1] 相关投资产品 - 港股通医疗ETF（520510）聚焦CXO和AI医疗等主线，药明系权重超过24% [2] - 恒生医药ETF（159892）聚焦创新药主线，在同指数下规模最大且流动性良好 [2]

港股医疗板块市场表现 - 港股医疗板块午后继续走高，药明康德股价上涨超过8% [1] - 药师帮、晶泰控股、再鼎医药、微创机器人等公司股价集体大涨 [1] - 聚焦AI医疗和CXO的港股通医疗ETF（520510）涨幅接近3% [1] - 聚焦创新药的恒生医药ETF（159892）涨幅超过2% [1] 中国创新药企发展态势 - 越来越多的中国药企正在逐步建立源头创新能力，并构建起成熟的研发技术平台 [1] - 中国创新药企正在瞄准未满足的临床需求，持续推进新靶点和新机制的探索 [1] - 一批具有国际竞争力的FIC或BIC潜力的创新药正不断涌现 [1]

港股医药板块市场表现 - 港股医药股普遍走弱，百济神州、信达生物、药明生物、三生制药等个股跌幅均超过3% [1] - 受医药股盘面影响，多只跟踪港股医药及创新药板块的交易所交易基金（ETF）跌幅超过2% [1] - 具体ETF表现方面，港股通医疗ETF（159506）下跌2.75%，港股通创新药ETF（159570）下跌2.79%，多只相关ETF跌幅集中在2.34%至2.79%区间 [2] 创新药行业基本面观点 - 中国创新药行业已形成以头部企业为引领、大批优质企业为支撑的金字塔梯队结构，产业兑现持续性强 [2] - 行业当前周期的底层逻辑是中国在研创新药具备全球竞争力，其价值兑现形式正从在中国市场销售放量转向国际化的数据与交易兑现 [2] - 行业商业化空间打开，生态更趋健康成熟，逐步迈入产品与商业模式双轮驱动的发展阶段 [2]

港股创新药板块行情 - 港股创新药板块年初以来连续大涨，多个指数年内涨幅超100% [1] - 随着资金转向AI主线，创新药板块迎来窄幅震荡行情 [1] - 恒生医药ETF（159892）自近期高点小幅回落 [1] 个股表现与市场动态 - 9月25日早盘，恒生医药ETF一度涨超1%，晶泰控股、百济神州、康方生物等领涨 [1] - AI医疗代表性公司晶泰控股近期持续异动，已连续4日上涨，年初至今涨幅超100% [1] 行业前景与投资逻辑 - 随着供给持续普及和迭代，不少AI医疗公司位置仍较低，自身主业景气度存在抬升可能 [1] - AI医疗公司在未来出现AI模型和应用端催化时，有望重新获得市场青睐 [1] 相关金融产品 - 港股通医疗ETF（520510）跟踪港股通医疗主题指数，持仓药明生物、阿里健康、京东健康、晶泰控股等标的 [1] - 港股通医疗ETF聚焦AI医疗及CXO等主线，支持T+0交易 [1] - 该ETF有望受益于反内卷及AI技术革命 [1]

行业技术突破与创新趋势 - 中国医药行业正经历技术革命 CRISRP基因编辑技术和AI大模型大幅提升药物研发效率并缩短周期 [2] - 平台型技术如ADC 双抗 细胞治疗崛起 为新药研发打开全新维度 [7] - 国产创新药全球竞争力持续攀升 在研创新药占全球比重约30% 创新药研发管线占全球比重约1/4 [8] 创新药产业发展与出海突破 - 创新药成为港股市场涨势引擎 多只跟踪港股创新药的指数年内涨幅翻番 [4] - 国产创新药密集上市 过去五年共有210个创新药获批 今年上半年43个创新药获批同比增59% [8] - License-out交易爆发式增长 中国药企年内BD出海交易金额达845.31亿美元同比增185% 交易数量83项同比增57% [11] 政策与资金环境支持 - 医保谈判规则稳定 药品审批流程加速 商业保险政策完善 为创新药支付拓宽空间 [8] - 美联储降息周期与南向资金流入形成双重流动性利好 支撑Biotech企业管线推进 [8] - 恒生生物科技指数完成成份股优化 创新药与CXO权重占比飙升至89% 更精准反映行业面貌 [14] 代表性企业案例与指数表现 - 药明生物 百济神州等创新药龙头牵引板块上涨 药明生物近一年涨幅近200% [4][13] - 恒瑞医药与默沙东合作开发HRS-5346抑制剂 亿帆医药实现自主出海 康方生物头对头试验胜出 [7] - 恒生医药ETF(159892)近一年回报117.22% 规模增长18.33亿元至59.97亿元 [15] - 港股通医疗ETF(520510)聚焦CXO+AI医疗 成立以来获10.43%回报 [15] 估值水平与投资机会 - 恒生生物科技指数PE约33倍 处于近五年32%分位数 估值仍具吸引力 [11] - 港股创新药赛道创新纯度突出 直接享受创新药出海价值兑现红利 [14] - ETF产品为投资者提供一篮子布局工具 规避单一公司风险 [15]

随着创新药价值得到市场认可，上游CXO板块的关注度也显著提升。细分来看，当前CDMO已印证全 球需求的高景气。商业化项目驱动国内龙头公司新签订单高增，部分龙头公司订单在2024年已看到改善 趋势。随着项目陆续交付，2025年CDMO公司在业绩端持续复苏。 临床前及临床CRO则主要以国内业务为主，此前国内外需求均阶段性承压。展望后续，CRO端亦将迎 来复苏，部分公司订单25Q2已初现拐点。 港股通医疗ETF（520510）聚焦CXO、AI医疗等概念，持仓股覆盖药明生物、药明康德、药明合联、京 东健康、阿里健康等，有望受益于CXO商业订单变现及AI技术革命。 国金证券表示，美联储9月17日宣布年内首次降息，降低生物科技企业的融资成本，鼓励其加大研发投 入，推动新药研发管线，为CXO企业带来更多订单。具备全球竞争力，获取订单能力强的头部CXO企 业或具备投资机会。 ...

港股市场关键指数今日集体拉升 恒指涨超1% 恒生科技指数涨超2% [1] 医药板块继续领涨 聚焦创新药的恒生医药ETF（159892）午后继续拉升 盘中涨超4% [1] 全市场CXO含量领先港股通医疗ETF（520510）涨超3% [1] 创新药企业股价表现突出 三生制药一度涨超16% 康诺亚、晶泰控股、先声药业等领涨 [1] 2025年世界肺癌大会（WCLC）将于9月6日~9月9日在西班牙巴塞罗那举行 [1] 多家创新药龙头均将在会议期间发布重磅新品 [1] 学术会议上的研究成果发布和交流将为创新药企业带来新的发展机遇和市场关注 [1]