港股市场整体表现 - 恒生指数全周收跌0.41%或106点，收报26,231点，市场表现较为震荡 [1][5] - 全周成交额约1.36万亿港元，成交额较前有所放大，显示交易情绪回归 [1][5] - 中国12月CPI数据为0.8%，为近两年高位，PPI跌幅收窄，好于市场预期 [5] 科技股板块表现 - 恒生科技指数周跌0.86%，报5,687.14点，板块多数下跌 [3] - 腾讯周跌1.93%，报611.0港元；阿里巴巴周跌1.68%，报146.50港元；美团周跌5.83%，报98.50港元；京东周跌0.44%，报114.60港元；网易周跌5.24%，报216.8港元；百度周跌4.45%，报137.40港元 [3] - 哔哩哔哩逆势周升11.87%，报223.40港元；携程集团周升2.32%，报596.50港元 [3] 黄金与资源板块 - 国际局势变化刺激黄金作为避险资产受青睐，金价重回4,500美元/盎司以上 [3] - 黄金股普遍上涨：紫金黄金周升3.57%；紫金黄金国际周升2.10%；招金矿业周升11.54%；山东黄金周升11.27%；万国黄金集团周升21.35% [3] 生物医药与创新药板块 - 有报道称中国将对新机制、新靶点的创新药在全链条强化服务支持，助力“中国首发”创新药 [4] - 创新药板块逆势上扬：荣昌生物公布其双抗药积极临床数据，股价周升28.51%；康方生物周升12.62%；百济神州周升6.94%；劲方生物周升44.85%；瑞科生物周升11.55% [4] 港股IPO市场动态 - 本周六只新股上市，首日均录得上涨，港股打新赚钱效应显现 [4][7] - AI大模型公司表现突出：智谱首日涨幅13.17%；MiniMax首日涨幅高达109.09%，市值直上千亿港元 [4] - B类股表现强劲：精锋医疗首日涨幅30.90%；瑞博生物首日涨幅41.62% [4] - 阴极铜制造商金浔资源首日涨幅26%，芯片股天数智芯亦接力上市 [4] - 近期新经济股组队上市，IPO市场火热，为港股科技属性增色 [5][7] 宏观经济与市场环境 - 高盛在近期发布的《中国2026年展望：探索新动能》中，建议投资者在资产配置中“高配中国股票” [7] - 港股通标的调整窗口临近，部分A股稀缺标的有望被纳入，可能吸引南向增量资金，营造积极市场氛围 [5] - 中国经济展现出稳定性，贸易战下出口屡创新高，房地产市场逐渐企稳，为股市创造价值锚 [7]

公司概况与市场地位 - 公司是业内领先的智能座舱解决方案供应商，业务重心于2018年从车联网系统成功切换至集成软件、硬件和云端服务的智能座舱解决方案 [2][14] - 公司客户范围广泛，截至2025年5月31日已通过29家主机厂的资格审查，累计为超过50个汽车品牌的200余款车型提供服务 [23] - 理想汽车自2024年起成为公司核心客户，2024年营收占比为39.1%，2025年1-5月营收占比升至49.8%，带动公司营收快速增长 [25] 财务表现与业务构成 - 公司营业收入自2021年以来持续高速增长，从2021年的8.66亿元上升至2024年的25.57亿元，复合增长率为43.5% [28] - 智能座舱解决方案是公司主要收入来源，2025年上半年收入10.40亿元，占总营收95.7%，主要得益于域控制器出货量从2024年同期的30万件增至40万件，且高端产品占比提升 [31] - 公司亏损幅度逐渐收窄，2025年上半年归母净利润为-2.27亿元，亏损幅度较2024年同期收窄，毛利率为14.37%，同比提升 [35] 行业发展趋势与市场空间 - 智能座舱渗透率稳步提升，中国市场渗透率从2019年的35.3%快速上升至2025年的75.9%，全球市场渗透率从2019年的38.40%上升至2025年的59.40% [3][49] - 中国乘用车智能座舱解决方案市场规模从2024年的1290亿元预计增长至2029年的2995亿元，复合年增长率为18.4% [3][50] - 座舱域控芯片市场呈现头部垄断格局，2025年1-10月，高通以73.9%的市场份额和超570万颗的装机量占据国内市场主导地位，华为以6.3%的份额位居第二 [55] 核心技术与合作生态 - 公司与高通技术公司合作深入，将共同打造搭载骁龙座舱平台至尊版（QAM8397P）的新一代智能座舱解决方案，公司超过80%的SoC采购金额流向高通 [5][59] - 公司与华为合作不断深入，2025年与华为智能汽车解决方案BU达成了智能车控模组合作意向 [5][61] - 公司坚持软硬云全栈自研，开发的擎OS、擎Core与擎Cloud共同构成了“软硬件云一体化”战略的核心技术栈 [5][66] 产品高端化与客户拓展 - 公司域控产品高端化升级趋势明显，高端域控产品出货占比从2023年的1.5%快速提升至2025年1-5月的51.1%，产品平均价格从2023年的989.56元上升至2025年1-5月的2255.15元 [70] - 2025年9月上市后，公司已获得4个高端智能座舱重要定点项目，并与保时捷达成深度合作，为其开发专属中国市场的车载信息娱乐系统 [5][73] - 2024年，公司成为国内第三大智能座舱域控制器解决方案供应商（按出货量计） [56] 未来展望与盈利预测 - 公司营业收入后续增长主要来自高端域控产品订单持续放量，预计2025-2027年营业总收入分别为34.58亿元、54.52亿元、78.39亿元 [6][75] - 预计公司2025-2027年归母净利润分别为-2.01亿元、0.10亿元、10.02亿元，实现扭亏为盈 [6][77] - 预计公司综合毛利率将稳定上升，2025-2027年整体毛利率预测分别为16.19%、19.13%、25.90% [75]

阿里云通义智能硬件展核心观点 - 阿里云在深圳举办通义智能硬件展 展示超76个品类、200多个展商及1000多件AI硬件展品 并宣布推出多模态交互开发套件 旨在为各类智能硬件注入强大的感知与交互能力 [1] 展会展示的AI硬件应用场景 - **棋类教育/陪伴**：商汤科技“元萝卜”机器人支持中国象棋、围棋等四类棋局 并作为AI启蒙老师进行拟人化教学与实时对话 [2] - **情感陪伴**：长虹旗下企业研发AI仿真熊猫“虹宝” 还原1.5月龄熊猫幼崽形态 通过拟真行为与交互提供情感替代 [4] - **消费服务**：跨维智能机器人DexForce W1 Pro可制作咖啡 未来将搭载通义千问大模型 实现自然语音交互并自主完成多场景复杂指令 [6] - **运动健身**：AI网球机器人ACEMATE S10集成通义千问VL大模型 能实时预判球路、记录落点并制定战术策略 [8] - **休闲健康**：荣泰健康与阿里云联合推出内置健康大模型的智能按摩椅 通过语音交互定制个性化理疗方案 [8] 阿里云推出的多模态交互开发套件 - **开发套件目的**：为解决硬件设备对低成本、低时延、功能丰富和高质量效果的需求 为硬件企业和解决方案商提供低开发门槛、响应速度快、场景丰富的平台 [9] - **芯片适配**：该套件适配了30多款主流ARM、RISC-V和MIPS架构终端芯片平台 [9] - **模型与性能**：除通义模型家族外 推出适合AI硬件交互的专有模型 支持语音、视频、图文等方式 端到端语音交互时延低至1秒 视频交互时延低至1.5秒 [9] - **预置工具**：套件预置十多款MCP工具和Agent 覆盖生活、工作、娱乐、教育等多个场景 [9] 阿里云展示的行业解决方案 - **智能穿戴设备**：在AI眼镜领域 基于千问VL、百聆CosyVoice等模型打造完整交互链路 可实现同声传译、拍照翻译、多模态备忘录、录音转写功能 [10] - **陪伴机器人**：基于千问模型和多模态交互套件 解决方案可实时监测异常并告警 支持用户关键词查找定位视频、对话交互及设备控制 [10]

上汽集团MG品牌产品发布 - 上汽集团旗下MG品牌发布2026款燃油车MG7，以11.69万元人民币起的限时补贴价入市 [1] - MG7采用“全系标配”策略，将8155芯片、AI大模型等高端轿跑配置全面覆盖全系车型 [1] - 该车型搭载了斑马智行的元神智舱AI大模型，实现了从“听懂指令”到“主动办事”的智舱AI体验升级，该能力在MG7上实现全系标配，并将通过OTA方式向老车主开放 [1] 产品智能化战略与定位 - MG7的智能体验打破了“燃油车不智能”的刻板印象，表明用户体验不再由动力形式决定，而取决于AI的工程化与系统化落地能力 [1] - 其智能体验并非简单照搬新能源车型方案，而是在燃油车架构下重新构建了一整套可运行、可演进的AI系统 [2] - 对于强调运动感与驾驶氛围的轿跑车型，智能化旨在服务于更完整的用车体验，并真正融入用户出行场景 [2] 技术合作伙伴斑马智行的角色 - 斑马智行在项目中扮演的角色并非简单的“座舱供应商”，而更像是将阿里AI能力整装上车的工程师 [1] - 斑马智行基于阿里集团生态的通义大模型、夸克平台大数据能力，并兼具腾讯等多元生态服务整合能力，从而将最新、最完善的AI与场景体验应用在MG7上 [1] - 斑马智行首席产品官指出，智舱AI的核心发展维度是思考、感知、记忆，目标是逐渐发展为真正的类人智能体，这些维度体现在元神智舱AI大模型上，即“听话、办事，全系标配” [2]

行业背景与公司战略定位 - 国内AI大模型产业进入商业化落地加速期 [1] - 公司是“LED+AI”战略的先行者，被视为AI技术赋能传统制造业的典型范本 [1] - 公司以“LED+AI”战略为核心，构建覆盖ToB与ToC的全场景AI生态体系，实现从“显示”到“智能交互”的跨越 [2] 关键战略合作与技术布局 - 2025年10月，公司与智谱华章等共同投资设立深圳市智显机器人科技有限公司，公司认缴出资2500万元人民币，持股50% [1] - 合资公司聚焦垂直行业细分模型开发、AI行业解决方案及智能体交互，形成“算法模型+硬件终端+感知交互”一体化解决方案 [1] - 与智谱的合作结合了其GLM系列模型的领先能力与公司的全球LED硬件制造能力、覆盖160多个国家的渠道网络及场景落地经验，协同效应显著 [2] - 公司AIAgent平台已成功接入微软AzureGPT5、谷歌CloudVertexGemini2.5、DeepSeekR1等多套主流模型，实现多模型智能调度 [2] - 公司通过技术合作与自主研发双轮驱动，在AI智能体方向形成清晰的产品布局和商业化路径 [2] ToB端产品商业化与规模化落地 - ToB端AI智能体产品已实现批量交付与场景复用，产品包括AI一体机、AI台灯系列、AI光堡盒子、AI数字售卖亭等 [3] - 产品凭借“垂直细分类模型+终端AI智能体”解决方案，已落地南京德基广场、国家博物馆、戴尔展厅、福建能化集团等标杆场景 [3] - 与香港科晫集团签署1500台AI一体机批量交付框架协议 [3] - 与广东华辉煌光电科技有限公司达成5年100万台AI智能硬件供货协议，标志着AI端侧产品进入规模化落地阶段 [3] - 嵌入AI智能体的产品具备内容生成、场景识别、互动反馈等功能，将传统LED屏升级为智慧终端，其毛利率显著高于传统显示硬件 [3] ToC端产品布局与核心能力 - ToC端精准切入情感消费与文化场景，打造AI情感硬件矩阵 [3] - 已推出AI情感陪伴助手，并规划AI语音智能潮玩等产品 [3] - 产品深度融合自研“山隐大模型”的情感陪伴与文化传承能力，满足家庭用户在情绪联结、教育引导、精神疗愈等场景的需求 [3] 发展前景与行业影响 - 通过与智谱等头部企业的战略合作筑牢技术根基，以多场景AI智能体产品矩阵打开增长空间 [4] - 随着“LED+AI”战略持续深化及智能体在更多垂直领域落地，公司业绩有望实现质的飞跃 [4] - 公司将持续引领传统制造业的智能化转型 [4]

行业核心观点 - 行业在“十四五”期间聚焦长三角城市群重要中心城市建设，践行“五刚五柔”韧性治理，以高效能治理促进高质量发展和高水平安全良性互动 [1] 行业治理成效 - 行业实现命案数、涉黑恶案件数、电诈发案数、交通事故亡人数“四下降” [1] - “民声一键办”现场办结率达90% [1] - “轻微不罚”传递执法温度 [1] - “一窗通办”为群众节省费用超7000万元 [1] 行业技术应用与创新 - 深耕数字警务，AI大模型助力警情处置投诉率下降超50% [2] - 坚守反诈一线，累计预警222万余人次，避免损失20余亿元 [2] - “智安小区”成为全国社会治理典范 [1] - 创新服务模式，推出“免证通办”、“一网学考” [2] 1. 从“嘉警·蓝盾”产品发布体现科技强警 [2] 行业具体举措与项目 - 加速推进“人行横道守护工程”民生实事项目 [2] - 实施“右转必停”以守护生命 [2] - 牢筑网上网下立体化防控体系 [2] - 壮大“嘉警·平安星”等三支队伍 [2] - 实现“警保联动”最小应急单元全覆盖 [2] 行业社会影响与目标 - 行业用新质战斗力服务新质生产力，用“警察蓝”绘就温暖底色 [2] - 新征程上任务艰巨，需继续弘扬红船精神，坚持“唯实惟先、善作善成” [3] - 目标是以韧性治理提升执法效能，以智慧警务赋能社会安宁，以共治共享凝聚善治合力 [3] - 最终目标是为呈现基本实现社会主义现代化的市域图景注入澎湃力量 [3]

智谱与MiniMax上市表现及市场定位 - 2026年1月8日、9日，国内AI大模型公司智谱与MiniMax先后在港交所上市，成为ChatGPT引爆市场后全球首批上市的大模型公司 [2] - 上市首日，智谱开盘涨3%，盘中一度破发，最终以13%的涨幅收盘；MiniMax则一路高开，一度涨超90%，截至当日13:40，其总市值近950亿港元，智谱总市值约678亿港元 [2] - 一位打新中签MiniMax的股民因看到智谱首日表现，提前在暗盘卖出MiniMax股票，获得15%收益率，但开盘后感觉“卖飞了” [2] 公司背景与投资方差异 - 智谱成立于2019年，由清华大学计算机系知识工程实验室技术成果转化而来，身份标签为“国家队”，投资方包括北京人工智能产业投资基金、上海浦东创投集团等 [3] - MiniMax成立于2022年，投资方主要为互联网巨头和风投基金，包括阿里巴巴、腾讯、高瓴资本、红杉中国、IDG资本等 [3] 财务数据与亏损情况 - 两家公司收入规模相近：智谱在3年半内累计收入6.85亿元，同期MiniMax累计收入0.86亿美元（约6亿元） [4] - 两家公司均处于巨额亏损：2025年上半年，智谱净亏损23.58亿元；2025年前9个月，MiniMax净亏损5.12亿美元（约36.1亿元） [4] 商业模式与收入来源对比 - 智谱主要做B端生意，为大型央国企提供本地化部署，84%的收入来自B端市场 [4] - MiniMax主要做C端生意，靠AI应用赚钱，旗下产品在200个国家和地区拥有超过2亿名个人用户，73%的收入来自新加坡和美国等海外市场 [4] - 2025年前三季度，MiniMax的C端产品收入达3802万美元，占总收入的71.1% [4] MiniMax的C端产品表现 - MiniMax的C端产品包括MiniMax语音、海螺AI以及AI情感陪伴应用Talkie（海外版）/星野（国内版） [4] - 截至2025年前三季度，Talkie/星野用户数量达1.47亿，海螺用户达4234万 [4] - Talkie/星野与海螺AI的主要收入来源为用户付费订阅：海螺AI基础会员每月68元，尊享会员每月1399元 [5] - 2025年前三季度，Talkie/星野收入1875万美元，占总收入35.1%；海螺收入1746万美元，占总收入32.6% [5] 现金流状况对比 - 截至2025年6月，智谱的现金及现金等价物为25.52亿元，平均每月亏损接近3亿元 [5] - 截至2025年9月30日，MiniMax的现金及现金等价物总计约10.5亿美元（约73.6亿元），即使不上市，这些现金也足以支撑其继续投入和扩张 [5] 投资者偏好与市场观点 - 在中国市场，投资者一般将C端公司的优先级置于B端公司之上，MiniMax凭借C端产品故事获得了更好的股价表现 [1][4] - 有投资人指出，从两家公司招股书的财务数据（尤其是现金流差异）就能预测到股价走势的差异 [5] 行业竞争格局预判 - 零一万物CEO、创新工场董事长李开复预判，国内超大基座模型的竞争将日趋寡头化，最终可能仅剩DeepSeek、阿里通义千问和字节三家企业主导，留给初创公司的时间和空间正变得越来越逼仄 [6]

上市概况与市场表现 - 智谱与MiniMax于2026年1月8日及9日先后在港交所上市，成为ChatGPT引爆市场后全球首批上市的大模型公司 [2] - 上市首日，智谱开盘涨3%，盘中一度破发，最终以13%的涨幅收盘；MiniMax一路高开，一度涨超90% [2] - 截至1月9日13:40，MiniMax总市值近950亿港元，智谱总市值约678亿港元 [2] - 有打新中签MiniMax的股民因看到智谱首日表现，在暗盘提前卖出，获得15%的收益率，但开盘后感觉“卖飞了” [2] 公司背景与股东结构 - 智谱成立于2019年，由清华大学计算机系知识工程实验室技术成果转化而来，标签为“国家队” [2] - 智谱的投资机构包括北京人工智能产业投资基金、上海浦东创投集团、成都高新策源投资集团、珠海华发集团等 [2] - MiniMax成立于2022年，投资方主要为互联网巨头和风投基金，包括阿里巴巴、腾讯、高瓴资本、红杉中国、IDG资本等 [2] 财务数据与亏损情况 - 过去3年半，智谱累计收入6.85亿元人民币，MiniMax累计收入0.86亿美元（约6亿元人民币） [3] - 2025年上半年，智谱净亏损23.58亿元人民币；2025年前9个月，MiniMax净亏损5.12亿美元（约36.1亿元人民币） [3] - 截至2025年6月，智谱的现金及现金等价物为25.52亿元人民币，平均每月亏损接近3亿元 [5] - 截至2025年9月30日，MiniMax的现金及现金等价物总计约10.5亿美元（约73.6亿元人民币） [5] 商业模式与市场差异 - 智谱主要做B端生意，为大型央国企提供本地化部署，84%的收入来自B端市场 [3] - MiniMax主要做C端生意，靠AI应用赚钱，73%的收入来自新加坡和美国等海外市场 [3] - 在中国市场，投资者通常将C端公司的优先级置于B端公司之上 [3] MiniMax的C端产品与收入 - MiniMax的C端产品包括MiniMax语音、海螺AI、以及AI情感陪伴应用Talkie（海外版）/星野（国内版）等 [3] - 2025年前三季度，C端产品收入3802万美元，占总收入的71.1% [3] - 其中，Talkie/星野收入1875万美元，占比35.1%；海螺AI收入1746万美元，占比32.6% [5] - Talkie/星野用户数量达1.47亿，海螺AI用户达4234万 [3] - 海螺AI的主要收入来自用户付费订阅，基础会员每月68元，尊享会员每月1399元 [4] - 海螺AI的差异性在于其生成大幅肢体动作（如舞蹈、打斗）的视频效果较好 [4] 行业竞争格局展望 - 有行业人士预判，国内超大基座模型的竞争将日趋寡头化，最终可能仅剩DeepSeek、阿里通义千问和字节三家企业主导 [5] - 留给大模型初创公司的时间和空间正变得越来越逼仄 [5]

全球股市动态 - 美股周四走势分化，道琼斯工业指数上涨0.55%至49,266点，纳斯达克指数下跌0.44%至23,480点，标普500指数微升0.01%至6,921点[9] - 港股三大指数集体收跌，恒生指数下跌1.17%至26,149点，恒生科技指数下跌1.05%至5,678点，国企指数下跌1.09%至9,039点[11] - A股三大指数窄幅震荡收跌，上证指数下跌0.07%至4,082.98点，深证成指下跌0.51%，创业板指下跌0.82%[16] - 亚太股市普遍下跌，日经225指数下跌1.6%至51,117.3点，泰国证交所指数领跌2.1%，印度NIFTY指数下跌1.0%至25,876.9点[20] - 欧洲主要股指涨跌不一，英国富时100指数微跌0.04%至10,044.69点，法国CAC40指数上涨0.12%至8,243.47点，德国DAX指数上涨0.02%至25,127.46点[9] 外汇与商品市场 - 国际油价周四急升逾3%，纽约期油上涨3.16%至每桶57.76美元，布伦特期油上涨3.39%至每桶61.99美元[25] - 美元指数上涨0.3%至98.93，触及近一个月高位；日元汇价连跌3天，收于156.87日元兑1美元[25] - 市场观望美国非农就业数据，国际金价变动不大，纽约期金收报每盎司4,460.7美元[25] 固定收益市场 - 美国国债收益率周四上涨2-3个基点，曲线趋平，10年期国债收益率上涨2.0个基点至4.17%[28] - 周四美国新发债总规模为48.21亿美元，本周累计新发952.21亿美元[28] - 2025年新增专项债发行节奏较往年平均水平偏慢，但较2024年有所加快；预计2026年新增地方债发行规模仍将扩容，供给整体靠前发力[5] 个股与板块焦点 - 小鹏汽车2025年累计交付新车42.9万台，同比增长126%；预计2026年销量约为59万辆，同比增长37%[8] - 三星电子2025年第四季度运营利润达20万亿韩元，环比增长64%；预计2026年第一季度服务器DRAM平均售价将上涨60%-70%[20] - 旅游板块受新政提振，基于约3.3亿工会会员规模，政策有望在2026年为国内旅游市场带来500亿至1,650亿元人民币的年度增量[18] - 美股板块轮动，能源指数领涨3.20%，信息技术指数跌幅居前达1.54%[9]

本文源自：金融界AI电报 港股AI大模型公司MiniMax(00100.HK)扩大涨幅，现涨超52%，总市值达770亿港元。 ...