兴业银行旗下兴银投资运营与业务进展 - 兴银金融资产投资有限公司是**全国首家获批筹建、获批开业的股份制银行系AIC**，于2025年11月16日正式揭牌运营[1][3] - 截至2025年12月31日，公司累计投放规模**超60亿元**[1][3] - 公司持续加大对传统产业“智改数转”和新兴产业“聚链成群”的支持力度[1][3] 业务模式与投资策略 - 核心业务模式为以**市场化债转股**工具精准匹配不同主体、不同周期的融资需求[1][3] - 针对传统产业**资产盘活难、经营效能低、数智协同弱**的痛点[1][3] - 针对新兴产业**技术壁垒高、研发周期长、成果转化慢**的痛点[1][3] - 首批落地的**10余个项目**资金投向**半导体、光伏、锂矿、工程塑料等新能源、新材料产业**[1][3] - 项目涵盖**福建、广东、上海、安徽、山东**等地区的科创企业、民营企业[1][3] - 业务有效助力企业优化资本结构，深化转型发展，创造长期价值[1][3] 未来发展规划与战略定位 - 公司将依托母行集团化经营优势，坚持差异化竞争[1][3] - 以服务高水平科技自立自强为使命，以市场化债转股为主业[1][3] - 战略定位为**立足福建、辐射全国**[1][3] - 将因地制宜加大对**新能源、新材料、人工智能、生物医药、先进制造**等领域的投资力度[1][3] - 公司正在**加快申请私募股权投资牌照**[1][3] - 目标助力“硬科技”企业突破“卡脖子”难题[1][3] - 将持续加强投资生态圈建设，为客户提供全生命周期金融服务[1][3] 兴业银行科技金融整体表现 - 兴业银行围绕服务高水平科技自立自强，积极融入“科技-产业-金融”良性循环[2][4] - 银行正加快打造科技金融“第四张名片”[2][4] - 截至2025年9月末，兴业银行**科技金融融资规模、贷款规模均位居股份制银行首位**[2][4]

科创综指的市场定位与重要性 - 业内人士认为科创综指应与上证指数、深证成指、创业板指并列为A股四大核心指数[1] - 科创综指于2025年1月20日发布，截至2025年12月31日涨幅约48%，自2024年9月24日以来累计涨幅高达115%[1] - 境内已有46家基金管理人推出78只科创综指指数基金，场内外合计规模达274亿元[1] 指数体系的互补关系与功能分工 - 上证指数覆盖沪市2242家公司，深证成指由深市500只个股组成，创业板指由创业板100只股票组成，科创综指覆盖科创板576只股票，板块覆盖度达96%[3] - 行业权重显示互补性：上证指数金融占25.09%，深证成指信息技术占26.01%，创业板指工业与信息技术居前，科创综指信息技术占54.63%[3] - 四大指数共同构成“全市场表征—龙头引领—板块聚焦”的立体化功能分工，科创综指聚焦硬科技，填补了原有体系在科技板块系统性表征上的结构性空白[1][4] 科创综指的独特意义与作用 - 科创综指完善了A股指数体系，有助于引导资金流向具有核心技术和高成长潜力的科创企业[2] - 科创综指填补了“硬科技”全市场代表性空白、“中小盘科技成长”暴露不足的空白以及“科技板块独立定价与配置工具”空白[5] - 科创综指标志着A股从“传统行业主导”向“科技+制造”双轮驱动转型，提升了市场对新质生产力的定价能力，并增强国际资本对中国科技实力的系统性认同[5] 估值差异与投资逻辑转变 - 2025年1月4日，上证综指、深证成指、创业板指、科创综指的市盈率分别为16.3倍、25.52倍、37.72倍、67.04倍，呈现明显梯度分化[6] - 估值差异反映了硬科技资产“高研发投入、长周期回报、国家战略稀缺性”的特征，是定价范式从“盈利导向”向“创新潜力导向”的系统性切换[6] - 对硬科技资产应更注重长期成长空间与技术突破可能性，容忍短期盈利不确定性带来的高估值[7] 指数产品生态与投资者结构 - 科创综指产品已形成包括ETF、联接基金、增强型产品在内的完整链条，产品上市以来平均收益率达43.7%[8] - 科创综指产品展现出“高集中度、高波动、高机构参与”属性，资金高度集中于头部基金，高换手率揭示机构高频调仓与交易活跃[8] - 四大指数的指数化投资生态呈现“规模梯度”与“功能分层”：上证和深证产品覆盖宽基配置，创业板吸引中短期资金，科创综指吸引偏好前沿科技的长期资本[9] 未来发展与优化方向 - 科创综指需要通过强化产业表征精准度，构建以研发投入强度、核心技术自主率为核心的指数增强因子，以破解长线资金顾虑[10] - 可优化做市商激励机制，并推动科创综指纳入互联互通标的及MSCI、富时罗素等国际指数旗舰系列，增强国际投资者配置认同[11] - 未来3～5年，科创综指有望进一步吸引境内外长期资金，随着成份股结构优化和全球竞争力企业纳入，有望成长为具有全球影响力的中国科技股基准[12]

文章核心观点 - 一级市场在2025年呈现持续回暖态势 募资、投资、退出各环节均出现积极变化 [8] - 以诚通科创江苏基金为代表的国家级“耐心资本”持续注入 为创投行业提供长期活水并推动科技创新与产业升级 [4][5][6] - 政策支持、制度红利释放及国有资本引领 正推动创投生态进入更健康、可持续的新发展阶段 [10][12] 市场动态与数据表现 - 2025年一级市场投融资事件共发生6462起 同比增加7.25% 为近四年来首次止跌回升 [9] - 2025年11月机构LP出资活跃度环比增长14.7% 同比增长31.8% 市场活跃度整体向好 [8] - 2025年11月新备案私募股权、创投基金总数为404只 环比10月增长2.5% 同比增长29.5% 其中创业投资基金备案270只 [8] - 2025年中企境内外上市共247家 同比增加26.7% 首发融资额约合人民币3266.32亿元 同比大幅增加126.4% [9] - 2025年下半年有138家中企上市 首发融资额约合人民币2052.72亿元 同比分别增加22.1%和110.9% 环比分别增加26.6%和69.1% [9] 国家级“耐心资本”的布局 - 中国诚通发起设立的第二只总规模100亿元的创业投资基金——诚通科创江苏基金于2024年12月29日完成工商登记 [5] - 中国诚通于2024年底率先发起设立总规模300亿元的中央企业创投基金 并快速完成首只100亿元的诚通科创北京基金设立 [5] - 诚通科创江苏基金由中国诚通与江苏省人民政府共同设立 规模100亿元 旨在推动区域内科技创新、产业升级和新质生产力培育 [5] - 诚通科创基金坚持“投早、投小、投长期、投硬科技”的定位 重点布局新材料、先进制造、新一代信息技术三大核心领域 [6] - 诚通科创（江苏）基金将与前期在北京设立的100亿元创投母基金形成“母基金+直投基金”协同效应 [6] - 诚通科创（北京）基金于2024年7月进入出资阶段 其拟落地江苏的2只子基金相关框架协议同步签约 [6] 行业结构性变化与趋势 - 政策支持叠加千亿国家创投引导基金以及多只央企母基金集群陆续落地 为市场注入全新活力 [8] - 地方创投改革深化 多地政府引导基金通过机制创新重塑“长钱”生态 如洛阳天使母基金、上海未来产业基金等多只母基金存续期明确为15年或20年 [10] - 多地国资LP决策速度明显提升 跨地区、跨层级的联合出资已成为当前基金设立的主流趋势 [10] - 国家级基金有望为GP解决20%–30%的市场化资金缺口 并可能推动一批新生代GP的涌现 [10] - 随着AI、机器人等赛道热度攀升及二级市场回暖 一级市场信心逐步修复 LP出资意愿增强 [8]

公司战略布局与业务进展 - 农银投资在湖南长沙正式成立农银长沙千帆企航股权投资基金 标志着农业银行在全国科创富集区域的股权投资战略布局初步完成 [1] - 农银投资已实现股权投资试点地区基金设立全覆盖 [1] - 自2024年9月以来 农银投资高效开展股权投资试点基金募集设立和投放运营工作 [1] - 截至2025年末 农银投资已在全国18个试点城市及所在省份累计设立27只股权投资基金 [1] - 截至2025年末 农银投资已先后落地30余个“硬科技”领域项目 [1] 基金合作与产品创新 - 2025年10月 农银投资参与设立全国首只由地方政府、全国社保基金会与金融资产投资公司合作的浙江社保科创基金 [1] 未来战略导向与功能定位 - 农银投资将坚持投长期、投硬科技的战略导向 [1] - 农银投资将发挥耐心资本“国家队”和农业银行股权投资平台的功能作用 [1] - 农银投资将统筹推进市场化债转股与股权投资试点业务 [1] - 农银投资旨在助力农银集团打造适配科技型企业全生命周期的综合化金融服务生态 [1]

2025年A股IPO市场整体回暖 - 2025年A股新上市公司数量为116家，募资总额为1318亿元，分别较2024年增长16%和104% [4] - 2024年IPO数量和募资规模曾跌至十年最低，2025年情况有所回暖 [4] 江苏省IPO表现全国领先 - 2025年江苏省新增A股上市公司29家，数量位居全国第一，占全国新增总数（116家）的四分之一 [1][6] - 江苏省新增上市公司募资总额为209亿元，排名全国第二，仅次于福建省（224.47亿元） [10] - 江苏省A股公司总数达到721家，距离第二名浙江省仅差10家，预计明年可能追平 [8] 苏州市IPO成绩突出 - 苏州市2025年新增A股上市公司12家，新增数量首次位居全国各城市榜首 [2][12] - 苏州市新增公司数量占全国新增总数的10.34%，意味着每10只新股中就有1只来自苏州 [12] - 截至2025年12月末，苏州市共有229家A股公司，在全国城市中排名第六，仅次于北京、上海、广州、深圳、杭州 [12] 江苏省内IPO区域与行业分布 - 区域分布呈现“苏南引领、全域开花”格局，苏州（12家）领先，无锡（5家）、常州（3家）紧随其后，南京、南通、泰州、扬州、镇江、淮安等多地均有企业上市 [12][13] - 行业分布集中，电子、电力设备、机械设备、基础化工、建筑装饰是上市最多的行业 [12] - 上市企业覆盖主板、科创板、创业板、北交所等板块，2025年12月单月有5家苏企上市 [12] 江苏省IPO后备力量雄厚 - 截至2025年末，江苏省有65家企业在A股排队上市，数量位居全国第二 [14] - 截至2025年末，江苏省有217家企业处于辅导备案阶段，数量同样位居全国第二 [14] - 后备企业主要集中在苏州、无锡、南京等城市，涵盖新能源、生物医药、高端装备制造等新兴领域 [19] - 以苏州为例，其IPO排队企业有24家，辅导备案企业有73家，占全省约三分之一 [20] - 辅导备案企业中电子和电力设备行业较多，延续了硬科技企业上市势头 [20]

百度AI业务分拆与价值重估 - 2026年1月2日，百度宣布分拆其AI芯片业务“昆仑芯”赴港上市，股价开盘跳涨10.67%，收盘飙升15.03%至150.3美元，创下三年新高 [1] - 市场将百度重新定义为“全栈AI企业”，其AI布局涵盖芯片、框架、大模型及应用 [1] - 昆仑芯已在文心大模型训练中替代90%的英伟达GPU，并中标中国移动近10亿元订单，估值从2021年的130亿元跃升至210亿元 [11] - 百度AI生态形成闭环：飞桨框架开发者超1300万，文心大模型日均调用量突破10亿次，智能云营收同比增长42%，自动驾驶平台“萝卜快跑”在20个城市实现全无人运营且单车盈利已转正 [11] - 2025年前三季度，百度AI新业务收入占比达37%，分析师预测若与苹果的AI合作落地，其年营收可能提升15%以上 [11] 全球及中国科技股市场表现 - **中概股表现**：2026年首个交易日，百度领涨15.03%，途牛涨14.53%，网易有道涨11.31%，万国数据涨9.36%，逸仙电商涨9.00%，世纪互联涨7.68%，哔哩哔哩涨7.24% [2] - **欧美股市分化**：同日纳斯达克指数微跌0.03%，连续第五日收跌，特斯拉、苹果、微软等巨头下跌，特斯拉收跌2.59% [3] - **半导体与商业航天板块强势**：美股市场中，美光科技大涨10.74%，阿斯麦涨8.73%，台积电涨5.19%，整个半导体板块涨幅普遍超4%；商业航天公司AST SpaceMobile飙升14.92%，行业板块整体上涨5.90% [3][7][13] - **欧洲股市普涨**：德国DAX指数涨0.20%，法国CAC40指数涨0.56%，欧洲斯托克50指数大涨1.02% [3][4][5] - **港股引领行情**：2026年首个交易日，恒生指数涨2.76%，恒生科技指数暴涨4%，半导体、商业航天和互联网巨头三大板块表现亮眼 [5] - **港股具体板块**：“港股GPU第一股”壁仞科技上市首日狂涨75%，带动华虹半导体涨超9%，中芯国际涨超5%；国家大基金对中芯国际的持股比例从4.79%猛增至9.25%；腾讯、阿里跟涨超4% [5] 中国A股市场回顾与展望 - **2025年A股表现强劲**：上证指数全年上涨18.41%，创业板指暴涨49.57%，全年近600只个股翻倍，两只股票涨幅超10倍 [8] - **科技板块主导**：通信设备板块全年涨119.77%，有色、元器件、半导体涨幅均超45%，CPO、人形机器人、光通信等细分概念涨幅均超过70% [8] - **市场风格转变**：市场从追逐“低价股”转向追逐有技术壁垒的硬科技公司 [8] - **关键里程碑**：2025年10月28日，A股时隔十年重返4000点，上涨由科技股主导，两融余额突破2.45万亿元 [10] - **交易活跃度**：2025年8月，A股单日成交额突破3万亿元，北向资金单月净流入超600亿元 [15] 全球资本流动与配置趋势 - **资金从美国向非美市场轮动**：全球资本正从美国市场向非美市场战略转移，中国资产成为核心标的 [3] - **美元走弱**：2025年美元指数下跌8%，创2003年以来最大跌幅，国际资金大幅回流欧洲和亚洲市场 [13] - **欧洲市场表现**：欧洲斯托克指数上半年涨幅超20% [13] - **外资对中国配置仍低**：全球型基金的中国配置显著落后于基准，中国股市较全球市场仍有35%的估值折让 [14] - **国际资本涌入**：港股市场吸引Point72、简街资本等国际对冲基金涌入，香港中环写字楼租金应声上涨 [15] - **外资兴趣高涨**：摩根士丹利指出，美国投资者对中国股票的兴趣达到五年来最高点 [10]

百度分拆昆仑芯上市的战略动机 - 实现价值重估：百度在资本市场长期被视为互联网广告平台，压制了其在AI领域的估值，分拆昆仑芯作为独立硬科技公司上市可享受更高科技股估值溢价，释放百度自身资本价值 [3] - 促进独立发展：分拆上市后，昆仑芯将成为独立面向市场的AI芯片供应商，有助于拓展百度生态外客户，打破仅有内部订单的质疑，并获得更大自主决策权以助发展壮大 [3] - 获取独立融资：芯片研发是长期且巨额的资本投入领域，独立上市融资能为昆仑芯获得更多资金活水，进一步推动芯片研发 [3] - 借助港股市场：借助港股IPO可进一步提升昆仑芯品牌知名度，并借助资本市场打开国际市场 [4] 昆仑芯的业务实力与市场地位 - 公司估值与行业地位：2025年，百度昆仑芯的整体估值已达到约210亿元，是国内极少数经过大规模生产验证、在特定场景下能与国际巨头竞争的AI芯片 [5] - 产品性能表现：第三代产品P800系列的FP16算力高达345TFLOPS，是英伟达为中国市场定制的H20芯片算力的2倍有余 [6] - 集群运营能力：基于昆仑芯建成的国内首个全自研“三万卡”集群，实现了99.5%的有效训练时长和超96%的线性加速比 [6] - 商业化成功验证：成功中标中国移动10亿级的AI计算设备集采，并获得招商银行等对系统稳定性要求极高的金融巨头客户 [6] - 出货量领先：2024年昆仑芯出货量达到6.9万片，是竞争对手寒武纪（约2.6万片）的2.6倍多，表明其已进入大规模量产的工业化阶段 [6] 昆仑芯面临的挑战与隐忧 - 软件生态壁垒：英伟达的核心护城河在于其CUDA软件生态，客户从英伟达迁移至昆仑芯往往需要重写代码或进行复杂适配，存在“换芯片容易，换整个开发体系难”的挑战 [7] - 客户依赖问题：当前大额订单主要来自政府集中采购和百度内部采购，在完全市场化竞争下获取更多客户是待解难题 [7] - 供应链风险：高端芯片（如P800）采用7纳米工艺，主要依赖台积电代工，若未来美国制裁政策收紧限制台积电服务，将面临生产困境；同时订单交付也受制于三星等合作伙伴的产能 [7] - 持续亏损与高研发投入：2024年营收接近20亿元，但净亏损约2亿元，下一代芯片研发动辄需要数十亿投入，是持续烧钱的领域 [8] - 高估值依赖未来预期：当前约210亿元的高估值建立在对未来爆发式增长的预期上，若新品（如M100/M300）上市延迟或市场反响不及预期，高估值泡沫可能破裂 [8] 分拆上市对百度及行业的意义 - 重塑百度标签：分拆昆仑芯上市是百度打响2026年“去广告化”标签的第一枪，试图证明其不仅是应用层互联网公司，更具备底层硬科技的研发和商业化能力 [9][10] - 确认行业地位与打造新增长曲线：一旦成功上市，百度在“算力基础设施”领域的行业地位将正式确认，并为公司撑起新的增长曲线 [9] - 提振行业信心：若昆仑芯顺利上市并获得高估值，将极大提振整个国产AI芯片行业的信心，并可能引发新一轮硬科技IPO热潮 [9]

中国资产市场表现 - 2026年首个交易日港股恒生指数大涨2.76%，恒生科技指数飙升4.00% [1] - 纳斯达克中国金龙指数收高4.38%，百度、阿里巴巴、哔哩哔哩等科技股表现强劲 [1] - 市场上涨核心引擎是AI与芯片，百度宣布分拆AI芯片企业昆仑芯赴港上市，点燃市场对国产AI算力的想象空间 [1] - 国产GPU龙头壁仞科技登陆港股，上市首日股价一度暴涨100%，中签一手可赚取近4000港元收益 [1] 全球市场动态 - 美股芯片股表现强劲，美光科技股价大涨10.51%创下历史新高，显示AI需求对半导体行业的强大拉动 [3] - 欧洲股市创历史新高，英国富时100指数首次突破10000点大关，斯托克欧洲600指数收涨0.7% [3] - 原油市场遭遇下跌，布伦特原油和WTI原油价格均下跌10美分，市场在供应过剩与地缘政治风险间摇摆 [3] 新能源汽车产业格局 - 比亚迪2025年全年纯电动汽车销量达到226万辆，同比增长近28%，首次超越特斯拉登顶全球电动汽车销量榜首 [5] - 特斯拉2025年全球交付量为163.6万辆，同比下降约8.6%，连续第二年销量下滑 [5] - 这一变化标志着中国新能源汽车在全球市场的竞争力达到新高度，行业竞争格局发生深刻转变 [5] 消费市场与政策动向 - 财政部、商务部、国家税务总局联合启动有奖发票试点，在约50个城市推行6个月，消费满100元开票可参与抽奖，单张发票最高奖金800元 [7] - 市场传出2026年1月起国内部分民生商品价格或将上涨，涉及蔬菜、粮食、日用品和药品 [8] - 价格上涨原因包括冬季产量下降、运输损耗增加、国际供应波动、种植成本上升、原材料价格上涨及进口成本增加等 [8] 2026年投资主线 - 市场表现勾勒出两条投资主线：硬科技与政策驱动型消费 [9] - AI算力、商业航天、人形机器人等硬科技领域受益于全球科技竞赛和国内政策支持，展现出强大增长潜力 [9] - 电网建设、新能源、高端制造等政策红利领域在产业需求和资金布局的双重催化下，成为市场关注焦点 [9]

个人发展 - 计划系统学习六大前沿科技领域，包括商业航天、脑机接口、人工智能、具身智能、量子技术、可控核聚变，每个领域至少完成1-2门专业课程并精读2-3本专业书籍，目标是建立对硬科技行业的底层逻辑理解及投资分析架构 [3] - 计划主动链接行业内优秀人才以拓展行业人脉，并通过交流获取一手行业洞见 [3] - 计划开通新的社交媒体账号，专门用于整理和输出在风险投资过程中的思考、体会与心得，实现“输入-输出”的闭环 [3] - 计划每月精读两本专业书籍并参加线上研讨会，以拓宽知识边界、提升竞争力并为职业晋升筑牢根基 [4] - 计划在事业上主动争取重要项目，发挥创新思维并带领团队攻克难题，争取实现业绩增长30% [4] - 希望锚定个人发展核心目标，深耕专业技能以提升职场竞争力，并主动拓展行业人脉以把握发展机遇 [5] - 希望多学习关于资本和创业的知识 [6] - 计划在2026年竞聘主管成功 [7] - 作为传统报业出身的媒体人，正在尝试开启短视频新闻事业，同时还在做纪录片并坚持长文字输出，希望新方向能有起色 [8] - 作为文创行业从业者，观察到2025年情绪价值成为珍稀资源，希望在2026年打造出类似Labubu的IP形象，以满足当代年轻人对精神消费的渴望 [9] 家庭规划 - 计划每周进行3次家庭运动日，例如带娃晨跑、跳绳或踢球，并挑战一次5公里的亲子马拉松 [12] - 计划戒掉“沙发土豆”模式，每天至少运动30分钟，并解锁如游泳或教孩子骑自行车等新技能 [12] - 计划用运动代替屏幕时间，在周末多进行家庭户外探险 [12] - 计划坚持早睡早起，每周抽三次时间运动，并多花时间陪伴家人 [12] - 希望每天至少有半小时完全属于家人的时间，并认真对待每一个家庭成员的生日和重要纪念日 [13] - 计划每周至少三天陪孩子睡前阅读，和伴侣每月有一次不带孩子的“咖啡时间”，并在年底整理一份“家庭年度小事记” [15] - 计划在结婚前专注经营原生家庭，包括每周至少两次和父母视频通话、每月策划一次家庭日，以及为父母建立健康档案并每年带他们体检 [16] 生活宣言 - 计划每周坚持三次晨跑并搭配健康饮食，目标是年底体检各项指标达标 [19] - 计划在运动健康方面实现半程马拉松跑进1小时50，全马跑进4小时 [19] - 计划实现卧推80kg做组 [20] - 计划学会潜水，到马来西亚仙本那·诗巴丹岛探索海底世界并用防水相机记录 [20] - 计划在内卷环境中尽可能活得超然洒脱，具体包括多花时间陪伴家人、读几本好书对抗碎片化阅读、少看手机多运动 [20] - 计划保证饮食清淡、每日睡满7小时，把时间用在个人身体健康和知识升级上 [21] - 计划每天花一小时读书 [22] - 计划每天有氧运动半小时，和三五朋友偶尔小聚，并读几本教育类、心理学书籍以做好宝宝的教育规划 [22] - 计划每天让AI帮忙完成一件工作上的事，并每周陪家人一起出行、做饭或散步一次 [24]

公司投资理念与定位 - 公司为早期硬科技投资机构 其投资行为具有长期主义特征 将自身工作比喻为“撒种子” 不追求短期快速回报[1] - 公司秉持“ESK”价值投资理念 在追求务实利润的同时 更关注项目的经济价值、社会价值和知识价值[1] - 公司创立于2013年 脱胎于科研院所 创立初衷是将“锁在柜子”里的高科技成果转化为现实生产力 支持中国科技创业之星[1][2] - 在互联网投资热潮时期 公司坚持聚焦于当时无人问津的硬科技领域 展现出对行业趋势的独立判断[1] 公司发展历程与业绩 - 公司成立时正值商业模式创新如火如荼 但投资圈普遍不看好又慢又冷的硬科技[1][2] - 公司对硬科技项目的孵化需要超乎寻常的耐心 陪跑十年八年是常态 部分有潜力企业直至准备IPO时都可能未盈利[2] - 公司迄今累计投资硬科技企业560多家 基金在管规模超140亿元人民币[2] - 公司已成长为中国最懂科学家也最具代表性的硬科技投资机构之一[2] 公司未来战略 - 公司下一步的目标是走向全球[3]