证券研究报告：宏观报告 发布时间：2025-12-29 研究所 分析师:袁野 SAC 登记编号:S1340523010002 Email:yuanye@cnpsec.com 研究助理:苑西恒 SAC 登记编号:S1340124020005 Email:yuanxiheng@cnpsec.com 近期研究报告 《大国发展经验，生产服务消费更值 得关注》 - 2025.12.22 宏观研究 工业企业利润延续放缓，结构性亮点凸显 核心观点 11 月，工业企业利润总额增速延续边际放缓趋势，连续两个月回 落，存在基数走高影响，剔除基数效应后，增速亦呈现边际走弱。（1） 从量、价、利润率三维拆分看，生产和价格小幅放缓，销售费用上升， 或是拖累 11 月工业企业利润的主要原因，关注近期清理拖欠企业账 款政策效果显现；（2）从企业运营来看，企业库存走高、资产运营能 力下降，如应收账款周转率、产成品周转率均走弱，均掣肘企业盈利 能力；（3）从行业来看，行业利润的结构性亮点表现主要集中在新兴 产业领域，高技术制造业利润保持高速增长，"人工智能+"、航空航 天、智能化消费设备相关行业利润高增，包括半导体器件专用设备、 电子元器件与 ...

华泰证券：向后看，险资等配置意愿存在回升动力，春季行情仍具备一定基础，关注1月中旬年报预告 披露及1月可能的降准催化。配置侧，建议继续布局春季行情，在关注电池、部分化工品、军工、大众 消费等景气改善方向的基础上，在主题内部做高切低，挖掘具备涨价及政策逻辑中的低位方向。 新华财经北京12月29日电（罗浩）沪深两市三大股指29日开盘涨跌不一，沪指早盘期间波动上扬，深成 指和创业板指在下探后反弹，各股指午间收盘前有所回落。 开盘时，有色、稀缺资源、化纤等板块涨幅靠前，水产品、科创板次新、造纸等板块跌幅靠前。开盘 后，TOPcon电池、多元金融、半导体、船舶等板块在盘初表现强势，海南自贸、数字货币、电机、家 用电器等板块在盘中出现异动上扬，PEEK材料、化纤、碳纤维板块持续上扬，商业航天板块延续高度 活跃态势。至午间收盘时，PEEK材料、化纤、脑机接口板块涨幅靠前，锂矿、电力、仿制药板块跌幅 靠前。 至午间收盘时，上证指数报3975.92点，涨幅0.31%，成交额约5882亿元；深证成指报13607.39点，涨幅 0.03%，成交额约8081亿元；创业板指报3233.53点，跌幅0.32%，成交额约3506亿元；科创 ...

（全球TMT2025年12月29日讯）近期，荣耀、小米、月之暗面、大晓机器人、网易、中国移动、苹果、三星电子、Groq、OpenAI、亚马逊、 Meta、英特尔、格芯、coupang、DXC等公司高管变动。 月之暗面联创张予彤被任命为总裁 月之暗面联合创始人张予彤已被任命为月之暗面Kimi总裁，目前张予彤主要负责公司战略与商业化，包括融资等工作。作为月之暗面创始人杨植 麟清华校友，张予彤曾在金沙江创投时期主导投资了杨植麟联合创办的循环智能，去年以联合创始人身份加入月之暗面。此前，张予彤曾投资过 小红书，无问芯穹，星海图，LibLib等科技公司。 商汤王晓刚出任大晓机器人董事长 商汤科技联合创始人、执行董事王晓刚出任大晓机器人（ACE ROBOTICS）董事长，世界级AI科学家陶大程院士担任首席科学家。 网易高管丁迎峰退休 中国 荣耀CMO郭锐离职 荣耀公司EMT成员，公司品牌营销总裁郭锐已离开荣耀。在加入荣耀之前，他曾于2017年至2021年担任华为终端大中华区CMO。2021年8月，郭 锐以创始管理团队成员身份加入独立后的新荣耀，出任品牌营销部总裁，统一管理品牌与营销体系。 小米中国区人事调整 小米近日宣布 ...

工业和信息化部信息技术发展司副司长李丽在致辞中指出，下一步，要完善标准体系，强化融合应用， 丰富应用场景。持续推动工业数据在更多场景、更大范围高水平的应用和流通。 人民网北京12月29日电 （记者王震）12月27日下午，2025工业数据要素大会在京成功举办。来自工业 和信息化部有关司局、北京市有关部门、部分省市工业和信息化主管部门、有关科研院所、工业数据要 素领域企业代表等近200人参加会。 中国工业互联网研究院党委书记田川表示，要把握"人工智能+"机遇，构建"数据—模型—智能体"生 态。工联院将突出筑基、建档、强链、降碳四方面服务，完善国家工业互联网大数据中心体系，建好工 业数据资产登记、装备制造业数字供应链平台，用好碳管理平台，同时培育高质量数据集与工业智能体 两大动能，共建安全数据生态，推动AI与制造业融合，助力新型工业化。 （文章来源：人民网） 会上，合肥工业大学教授、博士生导师杨善林以《数据资源与数据产业》为题作专题报告。来自高校及 科研院所的专家学者围绕工业数据要素发表主题演讲，在产业布局、产业发展、技术研究等方面分享了 前瞻观点。来自钢铁、新材料、金融等领域的企业代表分享了所在领域"数智赋能"相 ...

又一家核能初创公司获得了九位数的融资。 Radiant Nuclear 今天宣布已筹集超过 3 亿美元资金，而就在前一天 ， Last Energy 刚宣布获得 1 亿美元融资。 三周前 ， X-energy 筹集了 7 亿美 元， 今年八月 ， Aalo Atomics 也获得了 1 亿美元融资。 夸张的是， Radiant 自身仅仅在半年前就完成过 1.65 亿美元的融资。 面对这一连串的投资热潮，人们难免要问：核能领域是否已出现泡沫？该技术的投资轨迹与数据中心热潮紧密相连。人工智能需要消耗海量电力， 科技公司与数据中心开发商正竞相确保能源供应，其来源涵盖从核裂变到超音速喷气发动机的各种技术。 只要科技公司的能源需求持续增长，对核能的关注度就可能保持高位。 但如果初创公司未能兑现承诺 ——其中许多公司都宣称要在明年启动首座 反应堆——未来一两年内该领域或将迎来一轮洗牌。 在那之后，部分初创企业或许能赢得一些喘息时间。首台原型堆虽可手工打造，但众多核能初创公司的立身之本是规模化生产将使裂变技术具备成 本竞争力。它们或许能成功实现临界，却在尝试复制设计时遭遇瓶颈。 Radiant 是入选该计划的 11 家公司 ...

图片来源： Masters of Scale Z Highlights Andrew Ng 是 Coursera 和 Deep Learning AI 的联合创始人，同时也是 AI Fund 的管理合伙人 —— 这是一家培育新兴人工智能公司的工作室。 DJ Patil 曾担 任奥巴马政府的首席数据科学家，现任 Great Point Ventures 的普通合伙人。这场对话围绕人工智能的现状、下一代人应如何应对这项技术，以及美国如何 在全球人工智能竞赛中保持竞争力展开。 Andrew Ng 其人 DJ Patil ： 我认识 Andrew 很久了。在人工智能还未风靡之时，他就已经在从事相关研究和推广工作。我记得有一次，我们一起探讨数据科学相关理念 时，他提到人工智能说 " 人工智能还处在寒冬之中 " 。但他已经在这条道路上走过了一段非凡的旅程。简单介绍一下 Andrew 的亮点成就： 他是最早倡导 将 GPU 用于深度学习的人之一 。他当初真该买英伟达的股票。我正想说呢，黄仁勋该欠你多少架私人飞机啊？ Andrew Ng ： 我不知道。我是说，得看飞机多大尺寸吧？ DJ Patil ： 真为他们高兴。他有没有 ...

公司发展历程与业绩 - 上海爱谱华顿集团在阜阳的制造业项目从洽谈到签约仅用30天，一期工程在180天内落成，体现了“阜阳速度” [1] - 公司于2022年7月正式投产，当年实现近5亿产值 [7] - 2023年产值翻倍增长至10亿，2024年产值递增至13亿，2025年产值突破17亿，实现跨越式发展 [7] - 公司形成了“上海总部+阜阳生产基地”的协同发展格局，已成为集团在全国布局中的重要制造与研发中心 [7] 生产运营与本地化 - 公司生产车间内多条生产线高速运转，生产5G传输线缆，产品发往全国多个省市 [1] - 研发中心拥有100多名技术人员，生产基地有300多名产业工人，绝大多数为本地招聘人才 [7] - 公司坚持人员本地化招聘，吸纳大量本地劳动力就业，并通过系统培训使本地青年成长为技术骨干 [17] - 公司主动对接本地高校，开展校企合作，为本地人才培养提供支持 [17] 营商环境与政府支持 - 当地政府提供一站式“保姆式”服务，全程护航项目，实现“拎包入驻”、“投产即达效” [1] - 政府部门精准推送人才补贴等靶向扶持政策，并主动牵线对接金融机构提供专项融资担保，破解资金瓶颈 [2] - 颍泉经济开发区于2021年成立中小企业服务中心，提供企业开办、政策咨询、融资服务等“一站式”服务 [12] - 当地政府将企业家安排在会场“C位”就座，体现了“亲商、安商、富商”的诚意 [8] - 政府会议聚焦企业发展痛点，进行惠企政策宣讲、倾听企业诉求并部署支持举措 [9] 未来规划与战略 - 公司将继续加大研发投入，不断推出具有市场竞争力的新产品 [13] - 公司计划在工业互联网领域发力，助力阜阳地区企业实现数字化升级 [13] - 公司努力吸纳本地高校毕业生、返乡学子、技术性人才等群体就业 [13] - 公司负责人作为市人大代表，提出推动工业互联网和人工智能技术应用，以带动制造业产业升级 [14] - 公司负责人关注人才引育留用问题，提出完善引育机制、优化发展环境、加强校企合作等建议 [16][17]

2025年，中国资产迎来一波久违的行情，上证指数多次站上4000点。这一轮市场行情，由硬科技和新经 济作为先锋，走出一轮科技突破和产业驱动、资金流入和风险偏好提升同频共振推动下的"科技重估"行 情。 近两个月以来，资产轮动告一段落，A股上涨动能有所减弱，恒生科技明显回调。一方面，科技成长的 单边行情歇脚，"AI泡沫论"的浮现也透露出投资者对双创行情的迟疑；但另一方面，在更加积极的财政 政策和适度宽松的货币政策总基调下，业内人士认为，不应悲观。 一个关键而又急迫的话题摆在眼前：展望2026年，是否会上演从估值抬升的"急而促"行情转向盈利支撑 的"缓而慢"的行情？ 近日，老牌知名私募相聚资本在2026年年度投资策略展望中表示，市场整体下行风险较小，对取得一定 的绝对回报充满信心。但或不同于2025年宽基指数接近20%的涨幅，需适当降低投资回报预期。未来一 年，大概率依旧是以结构性行情为主，选股逻辑与当前保持一致，关注人工智能、大宗商品以及出海等 方向的投资机会。 外部环境宽松支持股市继续走强 2025年，A股市场走出强势回归行情，截至目前，上证指数、沪深300指数今年以来的涨幅接近20%， 创业板指更是实现50% ...

"人工智能，或许就是能量找到了自主意识。" 12月18日，在钛媒体2025 T-EDGE全球对话「赵何娟 Talk」（Jany Talk）最新对话中，远景科技集团董事长张雷抛出了自己对AI的独特理解。 这场对话主要关乎AI用电的现状，人工智能与能源未来可能的形态，还涉及智能时代的本质、中美AI竞赛、数据中心建设趋势、"AI+能源"投资机会等，既 宏观，又实际。张雷也没有让探讨停留在某种能源形态或AI形态上，话题时而聚焦一时一地，时而展望人类未来，有时会转移到物理学阵地，有时又会深 入哲学层面。 在他看来，智能本身就是一种能量现象。根据热力学第二定律，宇宙趋向无序，而创造任何局部有序——无论是建筑城市还是训练大模型——都需要消耗能 量。因此，"超级智能"必然需要"超级能量"来支撑。文明的跃迁，从碳基生命到硅基智能，底层始终是能量获取与组织方式的进化。 这似乎也为当前引发广泛关注的"AI缺电"话题提供了新的解读角度：或许，是AI打开了人类想象力的闸门，示以当前能量量级与未来那个宏伟的智能时代间 的巨大差距，受此驱动，人类将做出巨大努力，用更多的能量来"喂饱"人工智能。 虽然很难弄清楚人工智能是否真有此打算，但人们 ...

转自：科技日报 "在推进救助的过程中，我们发现部分孩子在手术后，如果不进行系统的语音治疗，容易出现发不出 音、发音含糊、发出怪音的情况，且随着时间推移，矫正难度会越来越大。"字节跳动公益唇腭裂项目 相关负责人说。而且，由于医疗资源供给不足、分配不均，以及家庭训练的依从性差，西部地区及偏远 城市孩子几乎没法获得良好稳定的语言治疗资源。 常见的儿童先天畸形——唇腭裂，不仅影响颜值，还造成儿童发音困难。近日，四川大学华西口腔医院 和字节跳动公益平台宣布，后者开发的小程序"光合愈言"，能够用于唇腭裂患儿语言康复测、学、练， 有效帮助唇腭裂患儿矫正语音。自今年8月上线以来，这款小程序AI（人工智能）语音测评功能已在四 川大学华西口腔医院及4家唇腭裂重点合作机构投入使用，已有2596个孩子正在借助它进行康复训练。 唇腭裂是口腔颌面部最常见的先天性畸形，平均每700个新生儿中就有1个患唇腭裂，全国每年大约有 1.5万—3万名唇腭裂新生患儿。字节跳动公益平台联合中国人口福利基金会等单位，从2023年起对唇腭 裂患儿实施救助支持，截至2025年11月累计筹款5993万元，帮助4392名患者完成了唇腭裂手术，在西 藏、新疆、贵州 ...