稳定币发展现状 - 2024年稳定币交易总额达27 6万亿美元 首次超越Visa与MasterCard等传统支付巨头合计交易额 [1] - 2025年6月主流稳定币合计市值2625亿美元 相当于美元存款1% 较2020年增长40倍 [2] - 渣打银行预测稳定币规模三年内将达2万亿美元 [2] - 生息稳定币市值85 5亿美元 占比3 26% 是增长最快的细分领域之一 [8] 稳定币技术特性与分类 - 按抵押类型分为法币抵押型(USDT USDC) 加密资产抵押型(DAI) 算法调节型(UST AMPL) [7] - 按收益模式分为无息稳定币(USDT USDC)和有息稳定币(SUSDE SUSDS) [8] - 技术特性基于区块链 交易便捷高效 满足全球支付需求 [1] 稳定币应用场景与影响 - 应用场景从DeFi扩展到跨境汇款 电商支付 大型零售等主流金融基础设施 [1] - 在跨境交易 资金清算 费用控制方面展现压倒性优势 [1] - 连接去中心化金融系统与传统金融体系 成为重要桥梁 [2] 稳定币对金融体系的挑战 - 形成"私营央行"体系 削弱国家宏观调控能力 [2] - 可能绕过SWIFT和CIPS系统 构建P2P清算网络 [2] - 压缩本币流通范围 威胁金融稳定 削弱货币政策有效性 [2] 人民币国际化战略建议 - 在上海自贸区或大湾区尝试发行人民币锚定型稳定币 [1][3] - 构建数字人民币跨境制度化框架 深化多边数字货币桥项目 [3] - 建立人民币计价链上资产市场 支持绿色债券 碳信用等数字资产发行 [3] - 积极参与全球稳定币规则制定 争取话语权 [3]

美国取消对华EDA软件出口限制 - 美国商务部通知新思科技、Cadence和西门子，取消在中国开展业务需申请政府许可的要求 [1] - 这三家公司在全球EDA市场份额分别为31%、30%和13% [1] - 此次解禁针对5月23日美国出台的对华EDA禁令，该禁令是为回应中国稀土出口管制 [1] - 6月27日中美达成框架协议，中方审查稀土出口申请，美方取消相应限制 [1] 稀土的战略地位与应用 - 稀土由17种金属元素组成，分为轻稀土和重稀土，中国在重稀土分离领域占主导地位 [3] - 中国对7类中重稀土材料实施出口管制，这些材料是高科技和军用产品的关键原料 [3] - 稀土永磁材料可节能15-20%，应用于新能源汽车、3C产品等领域 [4] - 预计2028年全球高性能稀土永磁体消费量达22.71万吨，年复合增长率17.2% [5] 中国稀土产业优势 - 中国控制全球80%稀土精炼产能，某些关键元素产量占全球97.67% [5] - 中国生产全球99%的重稀土元素和90%的稀土磁体 [5] - 中国稀土行业协会提出将镝等元素价值与黄金挂钩，推进人民币结算 [5] 美国稀土供应链重建 - 美国计划到2027年建立满足国防需求的稀土供应链 [7] - 重建供应链预计耗资数千亿美元，过去五年已投资4.39亿美元 [7] - 美国通过《稀土磁铁安全法》等立法推动产业多元化 [7] 全球稀土替代努力 - 美国投资1000万美元探索从煤灰等废物流中提取稀土 [9] - 欧盟宣布47个新矿产项目，其中5个涉及稀土 [9] - 日本和澳大利亚合作开发稀土，但规模有限 [9] - 多国将关键矿产资源国有化，如玻利维亚、智利等 [9]

公司回购进展 - 截至6月30日累计回购752.74万股，占总股本0.73%，支付总金额1.88亿元，最高成交价29.52元/股，最低20.59元/股 [1][2] - 2024年10月发布回购计划，拟回购金额3.5-7亿元，期限12个月，调整后回购价格上限为36.79元/股 [2][3] - 按调整后价格测算，预计回购数量951.35万至1902.69万股，占总股本0.92%-1.84% [3] 股价表现与分红 - 股价从2024年9月低点11.31元持续上涨，截至7月3日收盘31.73元/股，年内累计上涨约60% [2] - 上市以来累计现金分红超20次，总额26.94亿元，2023-2024连续两年中期分红，派现融资比107.55% [3] 财务业绩 - 2025Q1营业收入18.96亿元（同比+8.92%），归母净利润3.11亿元（同比+25.16%），创单季度新高 [1][5] - 2025Q1毛利率38.95%，为近九年同期最高，经营性现金流3.70亿元（同比+422.55%） [5][6] - 2024年营收77.45亿元，归母净利润10.10亿元，境内业务营收50.71亿元（占比65.48%），境外26.74亿元（占比34.52%） [5][9] 业务发展 - 智能支付终端销售收入增长带动业绩，产品及服务盈利能力提升 [5] - 全球布局7家工业4.0代工基地，支付服务交易规模超5200亿元，扫码支付笔数同比+4%，交易规模同比+10% [7] - 持续加码AI布局赋能中小微商户数字化转型，推进全球化2.0战略 [7] 跨境支付布局 - 设立美国子公司NovaPay并获MSB牌照，覆盖货币兑换、汇款、数字货币交易等场景 [8] - 2024年境外业务营收同比增长18.70%，毛利率达45.53% [9] 研发投入 - 2019-2024年研发投入均超6亿元，2024年6.64亿元占营收8.58% [9] - 2024年末研发人员3804人（同比+1.04%），占员工总数56.75% [9]

区块链与数字货币发展 - 央行行长指出区块链和分布式账本技术推动央行数字货币和稳定币发展，同时带来金融监管挑战 [1] - 香港《稳定币条例》将于8月1日生效，引发稳定币讨论热潮 [1] 离岸人民币业务格局 - 境外离岸人民币业务以香港为中心，新加坡、伦敦等多点发展 [1] - 境内离岸人民币业务具有"在岸"与"离岸"双重特征，以账户管理为核心运行机制 [1] 人民币稳定币发展建议 - 建议采取境内离岸与境外离岸人民币稳定币联动发展模式 [2] - 美元抵押型稳定币快速发展，需从金融安全与货币主权视角主动研究监管应对 [2] - 香港人民币离岸市场规模有限，可能难以独立支撑人民币稳定币规模经济效应 [2] - 稳定币监管涉及身份认证、反洗钱等挑战，需中央部门主导并寻求香港配合 [2] 上海自贸区与香港联动 - 上海自贸区已建立与国际经贸规则衔接的制度体系，可考虑与香港同步推动人民币稳定币创新 [3] - 央行支持上海国际金融中心建设，宣布在临港新片区开展离岸贸易金融服务综合改革试点等八项措施 [3] 境内离岸人民币稳定币模式 - 模式一：由清算组织、大型商业银行、支付机构等共同发起成立人民币稳定币发行机构，构建批发与零售市场 [3] - 模式二：依托数字人民币运营机构分支机构直接铸造运营人民币稳定币，需厘清具体路径与重点 [4] 人民币稳定币运营要求 - 需设置充足资产储备，包括人民币现金、短期国债及一定比例数字人民币 [5] - 发行主体需建立完善的风险识别、资产隔离与托管等合规运营机制 [5] - 借鉴上海自贸区FT账户"电子围网"特点，限制持有和使用主体为合格机构或个人 [5] 境外离岸人民币稳定币模式 - 模式一：境内外机构在香港共同发起人民币稳定币发行机构 [6] - 模式二：境内授权银行或支付机构依托香港法人机构发行境外离岸人民币稳定币 [6] - 形成CNYC与CNHC双重体系，探索交换与互通机制 [6] 人民币稳定币应用场景 - CNYC主要用于提升跨境贸易与商务活动支付结算效率 [7] - CNHC旨在强化香港人民币国际化地位，支持链上金融活动和大宗商品交易结算 [7] - 探索支持基于人民币资产的RWA，提升人民币及人民币资产全球影响力 [7] 监管与技术合作 - 境内外监管部门与发行机构需合作推动智能化技术创新，监测二级市场活动 [7] - 需防范非法资金流动与非法活动，严控风险并推动法律法规制定 [7] - 借鉴BIS"金融互联网"概念，推动数字人民币、银行代币化存款与稳定币协同发展 [7]

中美贸易关税影响 - 美国加征关税旨在提高中国商品价格以抑制消费，但实际效果有限[3] - 中国通过吸引美国消费者来华购物抵消关税影响，形成反向消费流[3][10] - 美国消费者通过赴华购买华为手机等商品可节省成本，甚至覆盖机票费用[3] 中国应对策略 - 实施外国人购物满500元人民币可退税政策，刺激境外消费[8] - 退税以人民币结算，推动人民币国际化进程[9] - 华为、大疆等品牌借机提升销量，强化国际市场地位[12] 长期经济效应 - 关税短期阻碍被中国转化为长期消费吸引力，提升外汇储备[14] - 中国通过引导美国消费者直接来华消费，削弱关税壁垒效果[13][15] - 人民币国际化战略与消费政策协同，形成结构性优势[9][15]

行业分类调控政策 - 国家发改委加速推进整治"内卷式"竞争政策 涉及炼油 钢铁 煤化工 氧化铝 新能源汽车 光伏六大行业 [1][2] - 炼油和钢铁行业政策重点为化解存量过剩产能 通过淘汰落后产能实现优化升级 当前面临产能利用率偏低问题 [2] - 煤化工和氧化铝行业主要通过遏制新增产能扩张 对新增项目进行科学论证 防止低水平重复建设 [2] - 新能源汽车和光伏行业监管侧重行业自律机制 加强企业行为约束 引导理性投资 避免恶性竞争 [2] - 政策核心是分类施策精准化解结构性矛盾 避免"一刀切" 为行业长期健康发展奠定基础 [2] 山东省稳外资政策 - 山东省推出《2025年稳外资行动实施方案》包含20条举措 结合国家框架与地方特色进行创新 [3][4] - 扩大开放领域包括：争取青岛服务业开放试点突破电影制作 推进电信医疗教育试点开放 支持外资参与生物制品分段生产及细胞基因药临床试验 [4] - 投资促进方面打造跨国公司领导人青岛峰会等国际活动矩阵 聚焦欧洲新加坡日韩香港等主要外资来源地 创新利用外资方式包括利润再投资和跨国并购 [4] - 增强开放平台效能包括实施开发区高质量发展行动 强化产业链精准招商 推动综保区发展"保税+"新业态 开展自贸区化工新材料全链条改革 [5] - 建立重大外资项目调度机制 跟踪服务拟到资超亿美元项目 畅通外资企业权益救济渠道 依法处理政府采购投诉 [5] 人民币国际化进展 - 央行授权工商银行(土耳其)担任土耳其人民币清算行 将便利当地人民币结算融资交易 [6][7] - 该清算行有助于推动中土经贸与金融互联互通 促进"一带一路"与土耳其"中间走廊"倡议对接 [7] - 工银土耳其成立于2015年 是土耳其最大中资商业银行 拥有全功能银行牌照 [7][8]

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 报告涵盖宏观数据、商品投资、财经新闻、股票市场等多方面信息，反映经济现状与趋势，涉及资本市场改革、行业动态、金融市场表现等内容，为投资者提供决策参考 各部分总结 宏观数据速览 - 2025年3月GDP不变价当季同比5.4%，与上期持平，高于去年同期 [1] - 6月制造业PMI为49.7%，较上期上升0.2个百分点；非制造业PMI商务活动为50.5%，较上期上升0.2个百分点 [1] - 5月多项金融、消费、投资、进出口数据有不同表现，如社会融资规模增量当月值22870亿元，M0同比12.1%，CPI当月同比 -0.1%等 [1] 商品投资参考 综合 - 证监会强调优化资本市场机制，完善投资者保护制度，推进改革，抓好开放举措落地，防控风险 [2] - 大商所7月8日挂牌纯苯期货和期权，为产业提供风险管理工具 [2] - 美国6月ADP就业人数意外减少3.3万人，利率期货消化美联储9月降息预期 [2] 金属 - 中国锂电产业链企业在东南亚启动大型项目，协同“出海”深入发展 [3] - 央行规定贵金属和宝石交易大额现金交易需履行反洗钱上报义务，与百姓日常买金关系不大 [3] - 7月2日国际金价小幅承压，花旗预计2026年二季度黄金价格达每盎司2500 - 2700美元 [3][4] - 7月1日部分金属库存有增减变化，高盛认为8月伦铜价格预测存在上行风险 [4][5] 煤焦钢矿 - A股钢铁、光伏等板块涨停，行业开展“反内卷”、去产能行动 [6][29] - 唐山环保减限产力度加大，若执行计划，烧结矿日产或减少3万吨 [6] - 淡水河谷下调2025年铁矿球团矿产量预期，印尼计划恢复矿业配额有效期为一年 [6][7] 能源化工 - 欧佩克6月原油产量达四个月来最高，沙特引领增产，增加原油价格下行压力 [9] - 美国6月相关原油库存、进出口、产量等数据有变化，企业预计年底WTI油价达每桶68美元 [9][10][11] - 印尼计划2029 - 2030年实现原油日产量100万桶 [11] 农产品 - 日本超市大米进货价高，储备米库存减少，农林水产省招标进口大米 [12] - 印度6月食用油进口量环比增长30%，大豆油进口量下降，葵花籽油进口量增长 [13] 财经新闻汇编 公开市场 - 7月2日央行开展985亿元7天期逆回购操作，单日净回笼2668亿元 [14] - 6月央行多项工具流动性投放，未进行公开市场国债买卖操作 [14] 要闻资讯 - 外资机构上调中国经济增长预期，专家认为下半年宏观政策需加力 [15] - 国家发改委安排超3000亿元支持“两重”建设项目，清单下达完毕 [15] - 证监会强调资本市场改革和监管，财政部提前发行超长期特别国债 [15][16] - “自审自发”试点推进，下半年新增专项债发行或提速 [17] - 6月中国物流业景气指数上升，湖南推动营商环境优化 [17] - 首批10只科创债ETF获批，施罗德上调全球公司债展望 [18][19] - 美国6月ADP就业数据不佳，多家公司有债券相关重大事件 [19][20] 债市综述 - 中国债市期现货强势，收益率下行，期货上扬，月初资金面宽松 [21] - 交易所债券市场部分债券涨跌，中证转债指数下跌 [21][22] - 各类货币市场利率多数下行，农发行、财政部债券中标收益率公布 [23][24] - 欧债、美债收益率普遍上涨，美债上涨受多因素驱动 [24][25] 汇市速递 - 在岸、离岸人民币对美元汇率下跌，美元指数上涨，非美货币多数下跌 [26] 研报精粹 - 中信证券认为人民币国际化有提升空间，可从多方面发力 [27] - 中金固收称REITs后续关注配置需求和基本面稳健项目回调机会 [27] - 惠誉评级认为专项债收购存量房有助于强化城投企业政策职能 [27] 今日提示 - 7月3日有多只债券上市、发行、缴款、还本付息 [28] 股票市场要闻 - 周三A股震荡走低，科技股回调，资源股上涨，港股恒生指数上涨 [29] - 7月2日A股钢铁、光伏等板块涨停，行业开展“反内卷”、去产能行动 [29] - 6月A股新开户数环比增长，上半年累计开户数较2024年增长 [30] - 上半年香港市场走高，南向资金净流入创新高，私募机构6月调研A股热情高 [31] - 社保基金会理事长鼓励境外机构拓展在华业务，内地银行股IPO有新动向 [31] - 普华永道调高香港今年IPO宗数及集资额预测 [32]

上海国际金融中心提升跨境金融服务便利化行动方案 - 核心目标是突出上海国际金融中心建设和提升跨境金融服务便利化 [1] - 当前上海在跨境金融服务领域已形成可复制推广的"上海经验" [1] - 政策将形成支撑企业"走出去"的强大体系，增强上海国际金融中心竞争力 [1] 政策亮点 - 多项政策先行先试，为其他地区提供经验 [2] - 优化业务流程，构建安全高效的金融服务环境 [2] - 针对企业融资、外汇风险管理等场景进行产品创新 [2] - 通过数字化赋能提升跨境融资、结算等环节效率 [2] 具体措施 - 从跨境结算、汇率避险、融资服务、保险保障、综合金融五方面提出18条举措 [1] - 优化跨境资金管理，升级自由贸易账户功能，提升资金调配效率 [3] - 通过汇率避险与合规管理创新提升企业抗风险能力 [3] - 推进人民币国际化，提升人民币跨境使用便利度和收付效率 [3] 上海市政府配套措施 - 打造"走出去金融服务包"，提供一站式金融解决方案 [2] - 根据企业需求提供个性化金融产品组合和专业服务团队 [2] - 对重点企业采取"一企一策"定制化服务 [2]

上期所业务规则国际化改造 核心观点 - 上海期货交易所拟对现行业务规则进行系统性国际化改造 旨在全面引入境外参与者全流程参与境内期货市场 构建与国际化平台相适应的制度体系 [1] - 改造聚焦五大板块：市场准入 交易 结算 风险控制 交割 明确境外参与者准入规范 优化交易流程 强化风控体系 健全交割机制 [1] - 总体思路包括实现平台国际化 提升人民币国际化程度 探索中国特色期货监管制度 为品种国际化提供可复制经验 [1] 市场准入制度 - 制定修订34项第二层级业务规则 全面规定境外参与者准入条件 权利义务及参与要求 [2] 交易制度 - 系统增加境外参与者全流程参与境内期货交易的业务规范 优化期货期权交易流程 [1][2] 结算制度 - 确立人民币为结算币种 增加外汇作为保证金的资产类型 明确强制换汇规定 [2] 风险控制制度 - 细化境外参与者风险管理规范 强化风险控制体系 [1][2] 交割制度 - 梳理不可交割持仓情形及处理流程 加强期货交易全流程闭环管理 [2]

稳定币全球发展趋势 - 全球稳定币市场规模已超过2500亿美元，预计2030年乐观情形下或达3.7万亿美元 [2] - 2025年6月经调整后的稳定币支付交易次数达16亿次，交易金额达7.3万亿美元 [2] - 美国、中国香港、英国、韩国等地区已通过或计划将稳定币纳入立法监管 [1][2] 稳定币的优势与风险 - 与传统支付相比，稳定币结算时间从1-5个工作日缩短至几分钟，成本从6.35%降至1美元以下 [2] - 稳定币被广泛应用于灰色产业，泰达币（USDT）和美元币（USDC）涉及非法金融交易 [2] - 稳定币既满足虚拟资产交易需求，也被用于灰色和非法交易，立法需兼顾创新与金融安全 [3] 人民币国际化的新路径 - 发展人民币稳定币"宜早不宜迟"，建议采取数字人民币与离岸人民币稳定币"双轨并进"策略 [1][6] - 境外已出现与离岸人民币挂钩的稳定币，需制定法规防范其对金融体系的潜在冲击 [3][4] - 美元稳定币占据法币稳定币95%以上市值，人民币稳定币首要目标应为服务新兴经济而非直接竞争 [4] 央行数字货币与稳定币的协同 - 央行数字货币桥项目处理跨境支付仅需6-9秒，成本节约近一半 [5] - 稳定币适用于跨境结算和加密资产交易，数字人民币已覆盖国内生活缴费等场景 [5] - 人民币稳定币发行有助于数字人民币推广应用，两者场景高度适配 [5] 人民币稳定币的发展建议 - 可考虑在香港尽快推出离岸人民币稳定币，采取"先境外离岸再境内离岸"的渐进路径 [6] - 香港市场规模有限，未来可向内地自贸区推广以扩大离岸人民币使用范围 [5][6]