报告公司投资评级 - 买入丨维持 [13] 报告的核心观点 - 时代新材是央企中国中车旗下的新材料产业平台，底蕴深厚竞争力强，轨交&工业工程居龙头，风电叶片规模和盈利能力追赶，汽车业务扭亏为盈 [4][7] - 展望2025年各板块继续成长，风电受益装机高景气量价齐升贡献最大利润弹性，新材料产业园竣工产业孵化渐成，汽车板块夯实扭亏成果，中长期成长空间广阔，轨交&工业工程相对平稳 [4][7] 各目录总结 时代新材：央企新材料产业平台，竞争力彰显 - 时代新材以高分子材料研究及工程化应用为核心，产品覆盖多领域，在多行业大规模工程化应用，2024年销售规模达200.55亿元，是国际化指数40%的创新型高科技企业 [21] - 公司激励机制完善，2023年发布限制性股票激励计划助力经营目标实现；2023年拟定增募资不超13亿元，投向三大项目，2025年定增获审核通过和注册批复 [25][27][29] 风电叶片：装机迎景气，量价齐升贡献利润弹性 - 规模快速追赶，盈利能力逐步赶上，风电叶片行业集中度高，时代新材和中材科技呈双龙头格局，2024年时代新材市场份额约24%，两者合计超50%，公司多举措构筑竞争优势，近年稳定盈利领先行业，2024年新建工厂完成产能爬坡，已启动越南基地建设，在手订单超百亿元 [8][32][44] - 2025年风电装机迎加速，叶片有望量价齐升，预计2025年风电装机达111GW，同比增长近40%，新能源电价入市政策或使上半年装机更集中但不改变下半年高峰趋势，风电项目经济性具备支撑，中期装机量有望保证，当前主机厂订单充裕，风机价格逐步企稳，风机大型化进程加快，大叶片成趋势，风电叶片环节双龙头格局稳定，有望实现涨价弹性 [45][50][54][55][58][67] 新材料：厚积薄发，产业孵化渐成 - 建设新材料产业园，迈向产业化发展新阶段，公司新材料事业部专注研究及工程化应用，一系列高分子材料率先批量应用达世界领先水平，2024年新材料业务营收约4.8亿元，同比增长10%，新材料产业园投资1.5亿元，已建成投产，规划多种产品生产线，有望加快研发成果产业化 [70][72] - HP - RTM工艺是高端复合材料制造的革新引擎，该工艺显著缩短生产周期，突破浸润效率瓶颈，力学性能逼近预浸料工艺且成本与环境负荷低，有望充分应用在新能源汽车和低空经济领域，公司是国内HP - RTM工艺先行者之一，已掌握关键核心技术并获超1亿元订单，2024年交付首款复合材料电池上盖 [75][78][79][85] 汽车：夯实扭亏成果，关注中长期成长 - 战略调整带来经营改善，2024年实现扭亏，公司汽车零部件产业由子公司博戈主推，博戈产品丰富、份额位列全球第三，技术储备与客户基础强，2018年后经营不佳，公司主动战略调整，将产能从欧洲向亚太转移，2024年实现扭亏为盈，开展降本增效措施，扩展亚太市场，2025年开启经营改善2.0计划 [89][90][95][108][109] - 单车价值量潜力较大，中长期成长空间广阔，公司当前产品集中在减振产品与注塑件，技术创新研发出新产品，带动单车价值量上升 [113] 轨交&工业工程：全球减振龙头，持续海外开拓 - 轨道交通国内海外持续突破，营收增长加速，公司是轨交车辆减振龙头，规模全球第一，2021 - 2024年轨交车辆业务收入稳增长，2024年同比增长26%，毛利率稳定在30%左右，国内市场轨交车辆减振需求景气向上，动车组产销高增，新车需求或维持高位，预计2025 - 26年新增282、299标准组，对应市场规模485、515亿元，机车2025年订单有望释放 [116][119][124][132][138][140] - 工业工程技术标准领先，风电减振持续突破，产能持续扩张、国内与海外市场并举，公司在工业工程领域处于行业前列，是减振全套方案提供者和产品研发制造品类最齐全企业之一，当前积极推进产能扩张，未来有望借助博戈资源开拓海外市场 [11][116]

此外，股权激励还能够改善企业的治理结构，提高企业的管理效率和决策水平，进一步增强企业的竞争 力，为投资者带来更加稳定的回报。 然而，股权激励并非一劳永逸的解决方案，它需要企业制定科学合理的激励方案，确保激励的公平性和 有效性，如果股权激励行权价条件太低，或者行权价格大幅打折，股权激励的利好效应可能大打折扣。 数据显示，截至2025年5月底，近20年来A股市场累计已有超5600份股权激励计划落地，涉及上市公司 超2900家。股权激励是多赢之举，在深度绑定高管及技术骨干之后，有利于上市公司经营业绩的提升， 股权激励参与者能实现额外的收益，投资者也能从估值提升中获得好处。 对于上市公司而言，股权激励是深度绑定高管及技术骨干的良方。在知识经济时代，人才是企业最宝贵 的资产，尤其是高管和技术骨干，他们的工作态度和创新精神直接影响着企业的兴衰成败。通过股权激 励，企业将这些关键人才与自身利益紧密相连，使他们从单纯的打工者转变为企业的"合伙人"。这种身 份的转变激发了他们的工作积极性和创造力，促使他们更加关注企业的长期发展，愿意为企业付出更多 的心血和智慧。股权激励让企业能够更好地留住核心人才，减少人才流失带来的风险，为企 ...

证券代码：600888 证券简称：新疆众和 编号：临 2025-049 号 债券代码：110094 债券简称：众和转债 新疆众和股份有限公司 关于调整 2021 年限制性股票与股票期权激励计划 股票期权行权价格的公告 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述 或者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担法律责任。 新疆众和股份有限公司（以下简称"公司"）于 2025 年 6 月 5 日召开的第十 届董事会 2025 年第五次临时会议、第十届监事会 2025 年第五次临时会议审议通 过了《关于调整 2021 年限制性股票与股票期权激励计划股票期权行权价格的议 案》，现将有关事项公告如下： 一、公司2021年限制性股票与股票期权激励计划（以下简称"激励计划"） 已履行的决策程序和信息披露情况 届监事会2021年第三次临时会议，审议通过了《公司2021年限制性股票与股票期 权激励计划（草案）》及其摘要（以下简称"《激励计划（草案）》"）、《公司2021 年限制性股票与股票期权激励计划实施考核管理办法》 （以下简称"《考核办法》"）、 《关于提请股东大会授权董事会办理公司2021年限 ...

| 北京观韬（深圳）律师事务所 | | | | | --- | --- | --- | --- | | 关于广州三孚新材料科技股份有限公司 | | | | | 法律意见书 | | | | | 观意字2025SZ000046号 | | | | | 二〇二五年六月 | | | | | 北京观韬（深圳）律师事务所 | | | 法律意见书 | | 释 义 | | | | | 除本法律意见书中根据文义明确另有所指外，下述各词在本法律意见书内使 | | | | | 用时，应具有以下含义： | | | | | 三孚新科、公司 指 广州三孚新材料科技股份有限公司 | | | | | 《2023 年激励计划 2023 年第二次临时股东大会审议通过的《广州三孚新材料科技股份有限 | | | | | 指 | | | | | （草案）》 公司 2023 年股票期权激励计划（草案）》 | | | | | 广州三孚新材料科技股份有限公司根据《广州三孚新材料科技股份有限 | | | | | 公司 2023 年股票期权激励计划（草案）》实施的股权激励 | | | | | 根据公司第四届董事会第十九次会议决议，2023 | | | 年激励计划 ...

股权激励实施概况 - A股市场累计已有超5600份股权激励计划落地，涉及上市公司超2900家，占比已超54% [1] - 股权激励通过授予关键人员股票或期权，将员工利益与公司长远发展紧密绑定 [1] - 股权激励在科技成长板块尤为普遍，机械设备、电子、医药生物等行业实施公司数量均超300家 [1] 股权激励效果分析 - 绝大多数实施股权激励的公司实现了股价与业绩的双提升，股价涨跌幅中位数显著跑赢沪深300指数 [1] - 央企实施股权激励的超额收益尤为显著，预案发布后两年股价涨幅超越沪深300指数近19个百分点 [1] - 高成长行业如通信、电子、医药生物等，股权激励对股价的短期提振尤为突出 [1] - 实施当年营收增长的企业占比近88%，净利润增长的企业占比超76%，ROE同比增长的企业占比接近93% [3] 股权激励新趋势 - 实施公司数量持续增长，民营企业积极性显著提升，2024年占比创19年来新高 [3] - 第二类限制性股票已成主流激励工具，业绩考核指标趋向灵活化多元化 [3] - 多期激励计划渐成市场常态，部分公司实施次数超10次，激励股占总股本比例下降 [3] 投资者关注点 - 建议从激励力度、业绩考核目标、行业以及激励工具选择四个维度探寻超额收益 [3] - 近一年内实施股权激励且机构预测未来三年净利润增速均超20%的公司中，有25家公司受到市场看好 [3] - 景业智能、金沃股份等公司设定了较高的营收或净利润增长考核目标，25家公司年内平均上涨超15% [3] 股权激励市场影响 - 股权激励体现了上市公司在人才激励方面的创新和努力，市场环境不断优化 [4] - 股权激励为中国经济高质量发展提供了有力支撑 [4]

新华财经北京6月5日电四大证券报内容精华摘要如下： 中国证券报 ·资金情绪持续回暖 A股市场连日反弹 6月4日，A股市场继续反弹，三大股指均高开高走，创业板指涨逾1%，大消费、固态电池、光模块等 板块表现活跃。数据显示，整个A股市场近4000只股票上涨，逾80只股票涨停，成交额为1.18万亿元， 32只股票在4日创历史新高。资金面上，资金情绪回暖，沪深300主力资金净流入超30亿元。 分析人士认为，在国内一系列政策支持下，市场调整空间有限，6月A股市场仍处于修复行情窗口期。 ·"长钱"入市步伐提速保险机构积极参与长期投资试点 保险资金长期投资试点又有新进展。6月3日，中国太保发布目标规模200亿元的太保致远1号私募证券投 资基金（暂定名）。据悉，该基金是第二批保险资金长期投资试点基金之一。此外，包括中国人寿、新 华保险、平安人寿等多家第二批试点机构的基金也已获批。参与第三批保险资金长期投资试点的险资机 构中，中邮保险及中邮保险资管已获批100亿元。 业内人士表示，保险资金长期投资试点持续推进，有助于发挥保险资金优势，为资本市场带来中长期增 量资金。在政策利好、保险资金增厚投资收益需求等因素的作用下，保险资金有 ...

股权激励计划发展现状 - A股市场近20年累计落地超5600份股权激励计划 涉及上市公司超2900家 [1] - 近4年每年实施股权激励计划数量均超过650份 呈现逐步增长势头 [1] 股权激励计划实施效果 - 股权激励有效推动公司业绩增长 提振中长期股价走势 [1] - 激励计划激发企业内生动力 为公司长期发展注入活力 [1] 股权激励计划受追捧原因 - 政策推动与企业提高管理能力双重因素驱动股权激励热捧 [1] - 实现人才、企业与股东三方共赢局面 [1]

行业概况 - 中国黄金珠宝市场规模从2019年3282亿增长至2024年5688亿，5年CAGR达11.6% [4] - 加盟渠道占据72.3%市场份额，电商以16.8%增速成为最大增长极 [4] - 行业集中度提升，前五大品牌市占率从29.7%升至35.9% [5] - 2029年市场规模预期达8185亿，黄金产品仍是主流但多元化趋势显现 [10][12] 公司业务模式 - 采用"加盟托底+线上驱动"双渠道模式，2024年门店总数达4129家覆盖全国31省305市及东南亚市场 [2][4] - 线上渠道爆发式增长，2022-2024年电商收入复合增速46.1%，2024年线上收入占比达40%行业第一 [2][4] - 产品结构以黄金为主占比89%，黄金珠宝市占率1.0%位列行业第十 [10][12] - 加盟模式贡献主要收入但挤压利润空间，加盟店均收入141万元较2022年下降18% [4][5] 财务表现 - 营收从2022年31.02亿增至2024年57.18亿，年内利润达7.06亿但毛利率从38.7%骤降至25.9% [4] - 2024年宣派股息6.45亿占净利润91%，控股股东通过93.7%股权获得约6亿分红 [6] - 总债务7.41亿（短期借款占比68%），现金仅1.77亿，经营活动现金流净额同比下降12% [6][7] - 研发投入连续三年低于营收0.5%，显著低于周大福等竞品 [12] 治理结构 - 李伟柱、李伟蓬兄弟通过若水联合等实体控制93.7%股权及超九成投票权 [6][8] - 高度集中的家族治理导致中小股东话语权缺失，加盟商流失率从4.8%升至6.1% [8][9] - 2023年品牌授权费定价调整推高加盟商成本未遭董事会质询，反映治理缺陷 [8] 竞争挑战 - 产品同质化严重，缺乏IP联名和技术储备，设计溢价不足 [12] - 线上获客成本占营收比达22%较两年前提升7个百分点，第三方平台依赖度85% [10] - 竞品加速创新：周大福推出虚拟试戴+区块链溯源，周生生搭建私域社群模型 [10] - 金价波动风险显著，历史显示金价回调超15%时行业毛利率普遍压缩5-8个百分点 [10] 发展战略 - 募资首要目标为"强化销售网络"，计划复制国内加盟模式至东南亚市场 [6] - 提出"万店战略"但需解决店效下滑问题（自营店均收入6300万逆增23%） [4][10] - 中长期需提升非黄金品类占比、转化门店为体验中心、建立加盟商激励机制 [12]

股权激励总体情况 - A股市场累计已有超5600份股权激励计划落地，涉及上市公司超2900家，近4年每年均有超650份计划实施 [1] - 股权激励计划有效推动公司业绩增长，提振中长期股价走势，实现人才、企业与股东的三方共赢 [1] - 已完成股权激励计划的公司数量占最新上市公司总数比例超54%，涉及的激励计划超过5600份 [2] 股权激励定义与作用 - 股权激励是指上市公司通过授予关键人员股票或期权，将员工利益与公司长远发展紧密绑定，主要形式包括限制性股票、股票期权和股票增值权等 [2] - 股权激励能够有效吸引并留住关键人才，提升员工工作积极性，优化公司治理结构，增强企业竞争力 [2] - 股权激励实施后，公司营收增长的企业占比接近88%，净利润增长的企业占比达到76.88%，ROE同比增长的企业占比接近93% [7] 行业与板块分布 - 实施股权激励的上市公司主要集中在科技成长板块，机械设备、电子、医药生物等行业均有超过300家公司，计算机、电力设备等行业则有超过200家公司 [2] - 创业板公司近900家已实施股权激励计划，沪深主板实施公司总数超过1500家 [3] - 科创板公司积极性最高，已有414家公司实施股权激励计划，占比超过七成；创业板公司超64%已推行股权激励计划 [3] - 民营企业是实施股权激励计划的主力军，超过2100家民营上市公司已实施相关计划，占全部实施计划公司总数的比例超过72% [3] 股权激励新趋势 - 实施股权激励的公司数量逐步增长，2021年至2022年均有超过750份计划实施，2023年至2024年每年都有650份以上 [4] - 民营上市公司股权激励积极性显著提升，2024年占比突破81%，创19年来新高，今年以来占比超过85% [4] - 第二类限制性股票已成主流激励工具，2024年选择该工具的公司占比超过53%，达到历史峰值 [4] - 业绩考核指标趋向灵活化多元化，部分公司加入市值指标、研发能力等特色指标 [5] - 多期激励计划渐成市场常态，美的集团、用友网络等8家公司均实施10次及以上股权激励计划 [5] - 激励股占比下降，2015年以前激励股份占总股本比例中位数均在2%以上，2025年以来中位数为1.5% [5] 股权激励对股价与业绩的影响 - 股权激励预案公布后120天、一年及两年，相关公司股价涨跌幅中位数分别为2.77%、4.16%和5.83%，分别跑赢沪深300指数3.39个、4.92个、7.18个百分点 [6] - 央企实施股权激励的超额收益更为显著，预案发布后两年股价涨幅超越沪深300指数近19个百分点 [6] - 高成长行业股权激励短期内对股价提振突出，有色金属、社会服务、通信等行业超额收益均超过4个百分点 [7] - 长期来看，通信、煤炭、非银金融和有色金属等行业超额收益居前，石油石化、商贸零售和房地产等行业超额收益为负 [7] - 股权激励效果随时间推移减弱，实施第五年时营收增长的企业占比不足73%，净利润增长的企业占比不足64% [8] 投资者关注的高成长公司 - 近一年内实施股权激励的25家公司机构一致预测今年、明年及2027年净利润增速均超20% [10] - 景业智能等公司考核目标为2025年至2027年营收同比增长率触发值不低于30%，目标值不低于50% [10] - 金沃股份等公司考核目标为2024年至2027年净利润增长率目标值分别为30%、69%、119.7%和185.61% [11] - 上述25家公司年内平均上涨超15%，锦波生物大涨近128%，金沃股份涨近96% [11]

Pacific Biosciences of California (PACB) FY 2025 Annual General Meeting June 04, 2025 12:00 PM ET Speaker0 Hello, and welcome to the Annual Meeting of Stockholders of Pacific Biosciences of California Inc. Please note that today's meeting is being recorded. There will be a question and answer session after today's meeting is adjourned. You can submit questions or comments at any time by clicking on the Q and A icon. It is now my pleasure to turn today's meeting over to Christian Henry, the President and Chi ...