黄金价格展望 - 若宏观经济预测准确 下半年黄金价格或呈横盘震荡态势且存在一定上行空间 [1] - 经济金融环境恶化、滞胀压力加剧及地缘政治紧张可能推动黄金价格上涨10%-15% [1] - 全球冲突若持续解决 黄金可能回吐今年以来12%-17%的涨幅 但当前可能性较低 [1] 央行购金需求 - 2025年全球央行对黄金需求仍将保持强劲 购金规模可能较纪录水平回落但仍远高于2022年前年均500-600吨的水平 [1] 宏观经济与黄金表现 - 与美元相关的压力持续存在 "美国例外论"终结讨论或成投资者焦点 黄金可能成为净受益者 [1] - 6月美国CPI同比上涨2.7% 增速高于5月的2.4% 与经济学家预期一致 [2] - 黄金在低利率环境中表现最佳 因相较有息资产更具吸引力 [2] 期货市场表现 - 纽约商品交易所7月黄金期货主力合约收跌0.6%报每盎司3329.80美元 [2] - 同期白银期货主力合约收跌1.6%报每盎司37.834美元 [2]

黄金市场近期表现 - 国际金价单周暴跌击穿3300美元关键支撑位 [2] - 主力合约多空持仓变化：国内主力多头持仓从峰值3万手减至1.3万手，净持仓占比从40%降至33% [3] - COMEX黄金管理基金净多持仓占比从29%降至13%（4月前），5月后反弹至20%但总持仓量持续萎缩 [3] 价格波动驱动因素 - 避险情绪消退：加沙、俄乌局势降温，中美日内瓦谈判达成阶段性共识 [3] - 美联储降息预期弱化：美国6月非农新增就业14.7万人超预期，失业率降至4.1%，7月降息概率跌破10% [3] - 机构高位减持导致技术破位，牛市进入"鱼尾阶段" [3][5] 中长期支撑逻辑 - 去美元化加速：美元占全球外储份额从2017年58.5%降至2025Q1的44.2%，黄金占比从10%升至24% [5][6] - 美国债务危机深化：美债/GDP比率达124%，《大美丽法案》将新增3.4万亿美元赤字 [5] - 滞胀风险潜伏：特朗普关税政策滞后效应或三季度显现，黄金抗滞胀属性将凸显 [5][6] 操作策略建议 - 降低杠杆、逢低布局，利用期权保护，现货选ETF [2][8] - 避免追高：金价三次冲顶3500美元未果，短期支撑位下移至3300美元 [5][8] - 定投思维持有：对抗货币超发与信用体系崩塌的长期逻辑确定 [8] 关键时间节点 - 8月美国关税政策走向：8月1日针对多国及8月12日针对中国的关税是否延期 [7] - 三季度通胀路径变数：关税落地后对核心PCE通胀的传导效应 [7] - 波动率指标监测：黄金VIX（GVZ）与标普500波动率指数（VIX）同步骤升可能预示反弹 [7]

随着通胀温和、失业率稳定以及美股重回历史高点，特朗普似乎毫无理由收敛其全球对等关税野心。但 8月1日即将生效的30%对欧关税，或将首次给美国消费者和企业带来经济学家长期担忧的毁灭性打击。 "关税税率越高，滞胀风险就越大，"联博经济学家埃里克·维诺格拉德（Eric Winograd）指出。作为彼 此最大贸易伙伴，美欧供应链一旦断裂，破坏力将远超此前任何一轮关税。欧盟委员会主席冯德莱恩警 告，新关税将"破坏跨大西洋关键供应链，损害双方企业、消费者和患者的利益"。 尽管企业通过提前囤货暂时缓解了冲击，但库存耗尽后终将面临抉择——是将成本转嫁给愈发谨慎的消 费者，还是通过裁员来维持利润？ 白宫经济顾问哈塞特却坚称"数据未见负面影响"，并援引内部研究称进口商品价格自2月以来持续下 降。这种"数据爱国主义"论调遭专家质疑——毕竟最具杀伤力的关税尚未落地。 TS Lombard首席经济学家史蒂文·布利茨（Steven Blitz）指出："这本质是企业利润税，最终总要有人买 单。"在某个时候，企业将耗尽其现有库存，这意味着它们将不得不以更高的价格进口新的供应。 更棘手的是，美联储正陷入通胀与增长的双重困局。尽管市场预期9月可 ...

7月15日亚盘早市，现货黄金价格报3347.92美元/盎司，较昨日高点3374.78美元回落近30美元，跌幅0.89%。美元指数升至98.05，创下近期新高，10年期美 债收益率攀升至4.236%，触及四周高位。 | 报价 资讯 相关品种 | | | | | --- | --- | --- | --- | | 昨收 | 3342.53 | 最高 | 3352. | | 开盘 | 3344.23 | 最低 | 3341.2 | 今日市场焦点将集中于美国6月CPI数据，市场普遍预期总体CPI同比涨幅将从5月的2.4%升至2.6%，核心CPI同比涨幅或达2.9%，高于前值2.8%。这一数据将 直接影响美联储政策预期，进而决定黄金短期走势方向。 | 日历 | GMT | 参考日期 | 现值 | 前次数据 | 市场预期值 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 2025-05-13 | 12:30 PM | Apr | 2.8% | 2.8% | 2.8% | | 2025-06-11 | 12:30 PM | Mav | 2.8% | 2.8% | 2.9% | | 202 ...

黄金价格表现 - 伦敦现货黄金上周五报收3354.75美元/盎司 周度上涨17.81美元/盎司 涨幅0.53% [1] - 金价横盘整理 因降息预期小幅降温叠加市场不确定性仍高 [1][8] 美联储政策动态 - 美联储6月FOMC会议纪要显示票委对降息节奏存在较大分歧 12名票委中6人持中性立场 2人持鹰派立场 [3] - 联邦基金利率目标区间维持在4.25%至4.5% [3] - 联邦基金利率期货显示至2025年底降息幅度降至50bp [3] - 特朗普批评美联储利率政策 称利率至少偏高3个百分点 每个百分点每年造成3600亿美元再融资成本 [4] 美国经济数据 - 7月5日当周首次申请失业救济人数22.7万人 低于预期23.5万人和前值23.3万人 [2] - 5月消费信贷变动51.02亿美元 大幅低于预期105亿美元和前值178.73亿美元 [2] - 5月批发库存环比终值-0.3% 符合预期和前值 [2] 贸易政策变化 - 特朗普宣布自8月1日起对巴西征收50%关税 对加拿大征收35%关税 对欧盟和墨西哥征收30%关税 [5] - 计划对进口铜征收50%关税 对进口药品设定过渡期后可能征收高达200%关税 [1][5] - 威胁对支持金砖国家"反美政策"的国家额外加征10%关税 [5] 地缘政治动态 - 特朗普24小时内两次会晤内塔尼亚胡 施压加沙停火谈判 [6] - 美国中东问题特使希望达成60天停火协议 谈判仍在进行中 [6][7] 央行黄金储备 - 中国央行6月末黄金储备7390万盎司 环比增加7万盎司 为连续第八个月增持 [9] - 全球去美元化趋势持续 央行购金趋势仍在延续 [8][9] 黄金市场展望 - 中长期美联储开启降息周期+海外宏观政策不确定性加剧+全球去美元化趋势对金价构成利好 [1][8] - 激进关税政策放大美国经济滞胀风险 政策反复加剧市场不确定性 [8] - 货币超发及财政赤字货币化背景下 美元信用体系受到挑战 [8] - 建议关注美国6月CPI和PPI数据 [1][9]

金融机构财报季开启 - 摩根大通、富国银行和花旗公布业绩标志着美股新财报季开始 [2] - 标普500成分股公司二季度盈利增长率预计为4.8%，创2023年四季度以来新低 [2] - 市场担忧关税不确定性可能进一步冲击企业运营成绩 [2] 交易与投行业务表现 - 受交易活跃和投行业务反弹推动，美国大型银行利润增长或超预期 [3] - 4月以来美股市场IPO、并购数量回升，投行业务在二季度后半阶段回暖 [3] - 摩根士丹利分析师预计大行投行收入将好于预期，管理团队将加大投入 [3] - 美国银行和花旗集团高管预计二季度市场收入增长5%-10% [3] - 高盛预计交易收入在宏观经济不确定性背景下将保持强劲 [3] 净利息收入与信贷质量 - 银行净利息收入增速或集中在5%左右 [3] - 消费者和企业财务状况具有弹性，金融机构不良贷款拨备或有限 [3] - 二季度消费者和商业借款人信贷质量仍然强劲，贷款需求疲软但已开始改善 [3] - 富国银行关注贷款增长可持续性问题 [3] 监管与资本部署 - 美联储压力测试显示大型金融机构资本充足，能承受不利情况 [4] - 银行提高股息和宣布股票回购计划后，投资者将审查资本部署计划 [4] - 美联储监管政策趋向宽松，新任监管副主席承诺改革监管重点并推动银行创新 [4] 下半年潜在逆风 - 经济放缓对企业和消费者的压力是主要逆风 [5] - 关税相关通胀担忧、美国财政前景恶化、房地产市场低迷、消费信贷疲软和地缘政治动荡是痛点 [5] - IPO和并购市场6月有所回暖，但仍远低于几年前峰值 [5] 信贷投放与经济前景 - 信贷投放是推动经济发展的关键因素，企业信贷息差过去几个月相对稳定 [5] - 若经济衰退压力显现，机构可能限制贷款投放，企业债券收益率与国债利差或攀升 [5] - 长期国债收益率上升对银行净利息收入有利，收益率曲线陡峭反映对美国经济增长的希望 [5] - 摩根大通CEO警告债券市场可能出现裂痕，美国或面临滞胀风险 [5] 财报电话会议关注点 - 银行财报电话会议提供经济前景重要参考，净利息收入受降息和长期利率影响 [6] - 银行能以较低利率借款并以较高利率放贷，有利利润率 [6] - 美国消费者信心5月和6月改善，摩根大通CEO认为美国家庭财务状况良好 [6] - 银行高管可能被问及通胀看法、关税对价格影响及客户提价计划 [6]

虽然市场对最新一轮关税威胁反应平淡，但投资者切不可掉以轻心。美银和摩根大通均发出警告，美国面临的滞胀风险正在上升，这可能比短期关税波动 更具威胁性。 美国政府此前宣布新一轮关税措施。据央视新闻报道，当地时间7月12日，美国总统特朗普在社交媒体平台"真实社交"上发布致墨西哥和欧盟的信件，宣 布自2025年8月1日起，美国将对来自墨西哥和欧盟的输美产品征收30%的关税。而根据之前信息，日本和韩国面临25%的关税税率，巴西则面临高达50% 的惩罚性关税。 据追风交易台信息，美银分析师在7月11日的报告中表示，如果这些威胁全面落实，美国有效关税税率将从目前的13.4%升至14.9%，而在"无协议"情景 下更可能达到18-20%的水平。 分析师警告，新关税措辞增加了滞胀的风险，即更高的通货膨胀和更低的经济活动，因为不确定性增加，且在关税提高和供应链中断共同导致的供应冲击 对通货膨胀预期影响的推动下，通胀预期上升。 在这种情况下，由于担心关税对通胀的滞后影响，美联储不太可能边际降息。企业为避免失去市场份额，会平稳地将成本转嫁到价格上。从时间上延 续"先升级再降级"的策略，而这只会增加美联储观望的可能。 下半年不确定性将持 ...

市场概述 - 特朗普宣布对墨西哥、欧盟征收30%关税，8月1日实施，引发通胀担忧，美债遭抛售，10年期美债收益率涨近6个基点 [2][9] - 美股三大指数齐跌，标普500全周累计跌0.31%，道指跌1.02%，纳指跌0.08%，科技七巨头表现韧性 [2][4] - 美元指数全周反弹累计涨1%，脱离三年低点，比特币一度涨近5%，黄金三连涨盘中涨逾1.3%，白银创近14年高点 [2][6] 中美关系与贸易政策 - 中美外长会晤同意加强沟通对话，探索扩大合作领域，增加两国元首峰会可能性 [3][9] - 欧盟推三项供应链提案"去风险"，剑指对华供应链依赖，推进"去风险"议程 [3][9] - 特朗普关税政策反复，多国政策制定者通过其社交媒体才得知税率，贸易协议取决于特朗普个人决策 [10] 美联储与货币政策 - 德银警告鲍威尔被迫离职是重大风险，若发生将触发美元指数24小时内暴跌3%-4%，美债抛售30-40基点 [10] - 美联储总部25亿美元装修争议，白宫指控鲍威尔管理失职或作伪证，美联储罕见发文否认过度装修 [16] - 达利欧称国家通过货币贬值解决债务问题，建议投资组合配置10-15%黄金应对滞胀环境 [12] 行业与公司动态 - 美团即时零售订单量创新高达1.5亿，骑手日收入增长111%，日单量增长33% [11] - 英伟达CEO黄仁勋将于7月16日在北京召开新闻发布会 [3][12] - OpenAI推迟开源模型发布，收购Windsurf失败因微软协议限制，谷歌趁机获得技术授权 [18] 大宗商品与能源 - WTI原油期货涨2.8%报68.45美元/桶，布伦特原油涨2.5%报70.36美元/桶，市场猜测特朗普计划制裁俄罗斯原油 [6][2] - 陶氏宣布2026年关闭英国硅氧烷工厂，欧洲产能将减少近三分之一，利好中国有机硅出口 [20] - 天风证券指出MP Materials获美防部投资将催化稀土磁材价格上涨，三季度或迎"量价齐升" [20] 科技与AI - 中国AI应用市场国企需求强劲，大单订单涌现，中小企业接纳订阅制，C端变现缓慢 [14] - 马斯克SpaceX将投20亿美元送Grok 4上火星，20万GPU打造AI模型 [19] - Meta离职科学家揭露内部"恐惧文化"，末位淘汰制催生内斗与抢功 [18] 国内宏观与A股 - 上交所发布科创成长层指引，存量32家未盈利企业即日起进入科创成长层 [13] - 申万宏源认为A股"反内卷"政策推动中游制造基本面预期切换至2026年，短期高弹性机会涌现 [13] - 华泰证券指出光伏、电池行业亏损倒逼减产，钢铁、煤炭政策协同占优但需地产回暖支撑 [13]

全球大类资产表现 - MSCI全球股票指数下跌0.34%，彭博全球商品指数下跌0.42%，彭博全球综合债券指数下跌0.89%，富时EPRA/NAREIT全球REITs指数下跌0.90% [1] - 新兴市场股市表现优于发达市场，中国A股沪深300指数上涨0.82%，港股恒生指数上涨0.93%，印度NIFTY50指数下跌1.22%，巴西IBOVESPA指数下跌3.59%，俄罗斯MOEX指数下跌5.70% [1] - 发达市场中欧洲STOXX指数上涨1.15%，德国DAX指数上涨1.97%，法国CAC40指数上涨1.73%，英国富时100指数上涨1.34%，美国标普500指数下跌0.31%，纳斯达克指数下跌0.08%，道琼斯工业指数下跌1.02%，日本日经225指数下跌0.61% [1] 大宗商品市场 - 布伦特原油期货价格上涨3.02%至70.36美元/桶，WTI原油期货价格上涨2.16%至68.45美元/桶 [4] - 工业金属中铝价上涨0.50%，铜价下跌2.07%，铁矿石上涨4.14%，螺纹钢上涨1.29% [2] - 贵金属中黄金价格上涨0.55%至3355.59美元/盎司，白银价格上涨4.02% [2] 债券与汇率市场 - 美国国债收益率曲线远端上行，十年期收益率上行6.4bp至4.411% [2] - 欧洲主要国家十年期国债收益率上行，英国上行3.6bp至4.620%，法国上行9.1bp至3.410%，德国上行8bp至2.721% [2] - 美元指数回升0.69%至97.853，日元对美元贬值超2%至147.43，欧元对美元贬值0.76%至1.169，人民币兑美元中间价上行0.08%至7.1475 [2] 经济数据与政策 - 美国首次申请失业救济人数为22.7万人，持续申领失业救济人数增至196.5万人 [3] - 美联储6月会议纪要显示委员对政策利率路径存在分歧，多数认为应等待通胀和经济活动更明朗后再调整利率 [3] - 特朗普宣布8月起对多国进口铜征收50%关税，对墨西哥、欧盟征收30%关税，对越南、日本、韩国、加拿大等征收20%~40%关税 [3] - 美国6月关税收入达270亿美元，同比增加301%，本财年关税总收入增至1130亿美元 [3] 原油市场动态 - IEA预计2025年和2026年石油供应量分别增加210万桶/天和130万桶/天，高于此前估计 [5] - OPEC组织2025年5月原油产量为2715万桶/天，沙特5月产量为910.5万桶/天，俄罗斯5月日产量为903.9万桶 [6] - 美国商业原油库存增加707万桶，库欣原油库存增加46.4万桶，战略原油库存增至4亿桶 [6] 黄金市场分析 - 国际现货黄金价格上涨0.55%至3355.59美元/盎司，部分亚洲和中东国家央行持续增持黄金 [8] - 美联储6月议息会议维持利率不变，下调经济增速预测，上调通胀和失业率预测 [9] - 央行增持和美元资产再配置需求中长期支撑金价，中东地缘冲突短期增强黄金避险属性 [9] REITs市场表现 - STOXX全球1800 REITs指数下跌1.03%，美国REITs表现优于日本、新加坡、加拿大、澳洲和英国 [10] - 美国酒店REITs第一季度业绩强于预期，办公、工业、住宅REITs业绩亦好于预期 [10] - 医疗保健REITs业绩持续增长，零售REITs业绩增速波动向好，酒店REITs业绩增速或面临下行压力 [10] 港股市场分析 - 恒生指数上涨0.93%，恒生科技指数上涨0.62%，工业行业上涨3.30%，能源行业上涨1.46%，原材料板块下跌4.18% [12] - 沪港两地签署《沪港国际金融中心协同发展行动方案》，加强金融合作，提升市场活力 [12] - 6月全国CPI同比上涨0.1%，PPI同比下降3.6%，反映消费需求待增强和工业领域通缩压力 [13]

美股市场表现 - 美股三大指数齐跌，标普500指数本周累计跌0.31%，道琼斯工业平均指数跌1.02%，纳斯达克指数跌0.08% [1] - 科技股表现分化，英伟达本周累计涨3.5%，市值站稳4万亿美元上方，苹果跌1.12%，特斯拉跌0.58% [1] - 罗素2000指数本周累计跌0.63%，显示中小盘股承压 [1] 欧洲及亚太股市 - 欧洲STOXX 600指数本周累计涨1.15%，德国DAX指数涨1.34%，法国CAC40指数涨0.96% [1] - 韩国综合指数本周涨3.98%，今年迄今涨幅达32.35%，日经225指数回调0.54% [1] - 印度SENSEX30指数本周下跌0.89%，越南胡志明指数涨5.48% [4] 外汇市场动态 - 美元指数本周涨0.91%报97.873，非美货币多数下跌，英镑录得六连跌，日元兑美元累计跌2% [2] - 澳元兑美元持续走高，澳洲联储维持利率不变超市场预期 [2] 大宗商品走势 - 现货黄金本周累计涨0.62%至每盎司3355.7美元，COMEX黄金期货涨0.82% [2] - 现货白银大涨3.98%至每盎司38.406美元，COMEX白银期货涨5.37% [2] - NYMEX铂金期货本周涨6.55%至每盎司1432.8美元，今年迄今涨幅达61% [2] - 布伦特原油期货本周累计涨3.41%，WTI原油期货涨2.61% [3] 美国通胀预期 - 市场预计6月美国CPI同比增速从5月的2.4%升至2.7%，核心CPI从2.8%反弹至3% [6] - 富国银行预计下半年核心商品价格将上升，但消费者疲劳情绪或限制传导效应 [6] - 美联储主席鲍威尔表示关税将在夏季开始影响物价，野村预计美联储或推迟至12月降息 [7] 美股财报季展望 - 标普500成分股Q2每股收益同比增速预计从Q1的12%放缓至4%，能源板块盈利或同比降15% [8] - 科技板块预计Q2盈利同比增长10%，全年增长11%，金融与医疗保健板块全年预计增长8% [8] - 摩根士丹利警告关税负面影响或开始冲击企业利润，市场关注财报对美股涨势的支撑 [8] 资产配置趋势 - MSCI指出美股估值若因增长预期放缓下降，可能引发评级调整，为跨地域配置创造机会 [9] - 保德信研究显示全球投资者计划增加固定收益及现金配置以应对经济不确定性 [9]