成都城市风貌。蒋光丛 摄 从龙泉山巅到锦江之畔，推窗见绿、出门入园、移步换景……初夏的成都，处处是美丽风景。 作为公园城市、千园之城，成都不仅追求公园的数量，更致力于消除城市空间界限，让整座城市成为一座大 公园，为市民带来前所未有的生态体验。截至目前，天府绿道总里程突破9000公里、天府蓝网达220公里、各类公 园超1500个，公园城市示范片区达23个，高等野生植物资源达3139种，全市森林覆盖率、建成区绿化覆盖率分别 增至40.5%、44.7%。 "环城绿道骑行""龙泉山观日出""在成都遥望雪山"等场景成为生态惠民的生动例证，人与自然和谐共生的美 丽画卷不断铺展。 5月初的一天，成都人的朋友圈再次被雪山与城市的同框照"刷屏"。西岭千秋雪穿越云层，与城市的天际线完 成年度"初逢"，被众多市民称为2025年的成都"开山节"。 这些美景中，有自然的馈赠，更有城市的奋进。成都市生态环境局相关负责人表示，近年来，成都市坚定落 实美丽中国建设战略部署，以美丽城市建设为牵引，对照国家美丽城市建设"绿色低碳、环境优美、生态宜居、安 全健康、智慧高效"五个维度，着重从生产、生态、生活、和谐、治理"五美"上下功夫，因地制宜探索 ...

报告公司投资评级 - 首次覆盖，给予“强烈推荐”投资评级 [8] 报告的核心观点 - 中国通信服务定位“新一代综合智慧服务商”，由三大运营商持股，重视股东回报，分红比例持续增长 [8][12] - 公司在电信基建服务、业务流程外判服务和应用、内容及其他服务三大业务领域均有布局，市场覆盖运营商、集客和海外三大市场 [12][28] - 战略新兴产业布局成果斐然，AI 算力需求驱动数字基建成为主要增长引擎 [8][56] - 盈利能力持续提升，高科技属性不断增强，预计 2025 - 2027 年净利润分别为 37.31 亿元/39.01 亿元/41.05 亿元，对应 PE 分别为 7.6X/7.3X/6.9X [8] 根据相关目录分别进行总结 公司概况 - 公司定位为“新一代综合智慧服务商”，提供综合一体化智能解决方案，业务包括电信基建服务、业务流程外判服务和应用、内容及其他服务，市场覆盖国内运营商、集客和海外市场 [12] - 历史沿革方面，公司原为中国电信辅业资产，2006 年成立并上市，后引入多元化股东结构 [20] - 公司治理上，股权结构多元化，实施股票增值权激励计划，持续深化国企改革，分红比例逐年提高 [22][24] 公司业务及市场 三大业务 - 电信基建服务（TIS）包括设计、施工、项目监理，2024 年营收 751.72 亿元，占比 50.1% [28] - 业务流程外判服务（BPO）包括网络维护、设施管理等，2024 年核心业务营收 404.37 亿元，同比增长 1.5% [28][81] - 应用、内容及其他服务（ACO）包括软件开发、系统集成等，2024 年营收 313.69 亿元，同比增长 8.4% [28] 三大市场 - 运营商市场实施“CAPEX + OPEX + 智慧应用”策略，2024 年收入增速 2.3% [51] - 集客市场聚焦优势业务，新签合同额同比增长 6%，ACO 业务收入占比突破 27% [52] - 海外市场拓展至四大区域，2024 年收入同比增长 22.3%，ACO 业务增长约 59% [53] 战略新兴产业 - 2024 年战略新兴业务新签合同 780 亿元，占总新签合同比 37%，同比增长 30% [56] - 数字基建领域新签合同金额增长超 30%，中标 250 余个千万元以上项目 [58] - 智慧城市领域 2024 年新签合同金额增长超 40% [70] - 绿色低碳领域 2024 年新签合同金额增长超 25% [73] - 应急安全领域 2024 年新签合同金额增长超 30% [75] 财务分析 - 2024 年营业收入 1500 亿元，同比增长 0.9%，毛利润 175.96 亿元，同比增长 2.0%，毛利率达 11.7% [78] - 业务结构上，TIS 仍为主要业务，BPO 核心业务增长，ACO 业务增速较快 [81] - 市场方面，运营商市场平稳增长，集客市场新签合同额增长，海外市场加速扩张 [82] - 费用上，2024 年销售、管理费用同比增长 0.9%，研发成本增长至 55.68 亿元，财务费用下降 7.2% [92] - 成本结构优化，分包成本占比下降，材料成本合理增长，直接员工成本占比下降 [93] - 经营性现金流 2024 年达 62.21 亿元，同比增长 16.1%，资金管理能力优化 [97] - 资产负债率 2024 年为 65.9%，净营业周期为 -20.3 天，同比扩大 68.7% [100] 盈利预测 - 预计 2025 - 2027 年营业收入分别为 1538.89 亿元、1593.15 亿元、1654.17 亿元，收入增长率分别为 2.59%、3.53%、3.83% [102] - TIS 业务有望持续增长，BPO 业务有望稳健增长，ACO 业务有望保持高速增长 [104]

关键议案审议结果 - 通过2024年末期利润分配方案，拟向全体股东每股派发现金红利1.03元（含税），分红总额163.45亿 [2] - 批准《未来三年股东分红回报规划（2025-2027年）》，明确维持稳定分红政策，综合考虑盈利能力、资金成本及股东诉求 [2] - 批准订造14艘18,500TEU型甲醇双燃料动力集装箱船，总价30.8亿美元，推进绿色低碳转型 [3] - 减少公司注册资本，并授权董事会回购A股/H股股份，增强市值管理灵活性 [4] - 通过2024年度财务报告及审计报告，续聘信永中和为境内外审计机构 [5] - 核准2025年度对外担保额度43.55亿美元，支持子公司经营与融资需求 [6] 股东与管理层交流要点 - 管理层强调将聚焦数字化供应链和绿色低碳两大赛道，优化全球资源布局，提升服务质量和运营效率 [7] - 公司承诺通过回购股份、稳定分红等方式提升股东价值，并加强与投资者的多渠道沟通 [8] - 针对美国关税等外部挑战，管理层表示将通过供应链协同、航线调整等方式降低影响，同时强化成本精细化管理 [9] - 海控目前运力340万TEU，在建运力110万TEU，联盟内会调控运力，2025年运力投放较2024年小很多 [12] - 供应链业务2024年营收409亿，增速18%，2025年预期做到近500亿，预期增速20% [13] - 公司2024年合并报表1879亿货币资金，50%利润留存足够公司造船等资本开支，近几年分红比例维持在50%并大量回购注销股份 [14] - 2024年科研投入10亿，用于建设端到端合理支出 [15] - 美线货运目前满载，货物为之前因关税战积压的货物 [16] 后续计划与展望 - 甲醇燃料船舶的建造将加速低碳转型，预计提升长期竞争力 [17] - 持续推进智能航运系统建设，优化客户服务体验 [18] - 根据回购授权灵活调整股份注销计划，优化资本结构 [19]

杨舒在致辞中表示，1995年广东省和卑诗省正式缔结友省关系，架起了跨越太平洋的友谊之桥。两省开 放包容、锐意进取的品格高度契合，经济结构互补性强，合作前景广阔。他期待两省秉持务实理性原 则，进一步深化和扩大互利共赢合作，更好地造福两省人民。中方愿与卑诗省一道，秉持开放包容、互 利共赢的理念，不断深化绿色低碳、数字经济、人工智能等领域合作，推动两省关系迈上更高水平，共 谱新篇章。 广东省人民对外友好协会副会长陈广俊在视频致辞中表示，广东正举全省之力推动高质量发展，经济进 一步巩固向好。欢迎加拿大朋友积极考虑到粤港澳大湾区投资兴业，持续推动两地在经贸投资、绿色发 展、低空经济、人文交流等领域的互利合作共赢。 卑诗—广东商业议会、加拿大国际贸易促进会两会会长郑小玲表示，广东企业家的进取精神与加拿大西 部包容开放的环境相得益彰，创造了许多互利共赢的案例。面对新的技术挑战、复杂的区域地缘政治， 双方应共同探讨如何在这些挑战下保持发展。相信在不断发展的全球格局中，像这样的地方伙伴关系将 发挥越来越重要的作用。 此次庆典由卑诗—广东商业议会、加拿大国际贸易促进会主办，并获广东省人民对外友好协会及大温地 区多个商会和社区组织 ...

王文涛表示，近年来，在两国领导人战略引领下，中斯高质量共建"一带一路"取得丰硕成果，双边贸易 持续增长，投资领域不断扩展，人文交流日益紧密。中国商务部愿同斯方一道，落实好两国领导人达成 的重要共识，做大经贸蛋糕，充分发挥中斯经贸联委会等机制作用，挖掘合作潜力，丰富合作内涵，共 促发展繁荣；深化产供链融合，支持斯提升本地产业配套能力，强化绿色低碳、数字经济等领域赋能； 共同支持自由贸易和多边贸易体制，维护国际公平正义，为全球和地区经济注入更多稳定性和确定性。 希望在座企业家用好此次贸易投资大会，深挖合作潜力和商机，达成更多合作成果。 中斯企业围绕绿色经济、农食产品、纺织服装、机械制造等领域，分行业开展贸易投资对接洽谈，取得 积极成果。 据商务部网站消息，5月30日，中国—斯里兰卡贸易投资大会在斯里兰卡科伦坡举行。商务部部长王文 涛、斯里兰卡劳工部部长兼经济发展部副部长费尔南多出席并致辞。两百余位中斯企业、商协会代表出 席活动。 费尔南多表示，本次对接会的成功举办，充分显示了两国经贸合作前景广阔，双方企业寻求合作意愿强 烈。斯方高度重视斯中经贸合作，希望双方加强在贸易、投资、产供链等领域合作，推动两国经贸关系 提 ...

成本控制与运营优化 - 公司实施"铁血降本"战略，通过压实成本责任、强化对标对表、运用降本工具及营造全员降本氛围四环节打造低成本优势 [1][2] - 一季度营业收入377.54亿元（同比+19.71%），归母净利润5.60亿元（同比+23.97%），主要产品成本具竞争力 [2] - 依托西南、东南、北方三大冶炼基地协同优势，实现资源高效配置与精准管控 [3] 技术创新与智能化转型 - 西南铜业搬迁项目进入收尾阶段，电解系统带负荷试车完成，成为绿色低碳转型标杆 [3] - 迪庆有色启用世界首台800立方米浮选机（HIF-800），铜回收率显著提升 [3] - 智能矿山系统使迪庆有色采矿效率提升15%，井下作业人数减少40%，投资达数亿元 [4] - 完成西南铜业22个智能装备场景建设，易门铜业智能工厂示范项目投运，AI配料提升矿产适应能力 [4] 资源储备与高品位铜矿布局 - 全球铜矿品位下降背景下，公司计划收购凉山矿业40%股份以获取高品位资源 [5][6] - 凉山矿业保有铜金属量77.97万吨（平均品位1.16%），远高于公司现有0.38%品位 [6] - 红泥坡铜矿储量4160.60万吨（品位1.42%），含铜金属59.29万吨，目前处于建设阶段 [6] 研发与循环经济 - 研发聚焦绿色低碳、资源回收、智能矿山等领域，成果直接支撑产能提升与能耗降低 [3] - 滇中有色再生铜基地电解试车成功，贯通"城市矿山"循环经济产业链 [3]

论坛概况 - 活动主题为"绿色、低碳、发展、创新"，来自22个国家26个友好城市代表团的约100位嘉宾参与 [1] - 分议题包括"绿色低碳赋能城市持续发展"和"青年活力激发城市创新未来"，聚焦绿色低碳治理与青年创新活力 [3] - 活动旨在为城市代表提供解决方案启发，并向全球输出公共产品 [3] 国际合作案例 - 上海市与爱尔兰科克市结好20周年，在教育、医疗、商业与文化领域合作蓬勃发展 [4] - 上海市与希腊雅典市2024年1月正式缔结友城关系，推动中希地方合作升级 [5] - 上海市与法国马赛市自1987年结为友城，在经贸、港口、教育、文化领域开展长期务实合作 [7] 城市合作方向 - 科克市市长强调气候变化议题需国际合作，论坛精神增强应对信心 [4] - 雅典市市长提出通过城市外交促进知识共享，建立预防气候危机的伙伴关系 [5] - 马赛市副市长指出绿色低碳发展领域存在双向经验交流空间 [7] 论坛意义 - 活动促进文明互鉴与互利合作，上海市长呼吁在平等互信中深化务实合作 [3] - "世界市长对话"平台增进国际互信，推动构建人类命运共同体 [11]

中老双边关系与合作 - 2024年有超过800名老挝学生在上海读书，其中70%毕业后回到万象市工作[1][4] - 老挝与中国秉持"四好精神"开展合作，取得积极成果[1] - 万象市与上海市签署《友好合作交流意向书》，涵盖贸易、投资、文化、旅游、教育等领域[3] 经贸发展 - 中老铁路开通三年促进双边经贸发展，2024年中老贸易额达82.31亿美元，同比增长15.9%[3] - 万象市希望加强与上海合作吸引中资企业投资，促进双边经贸往来[3] 城市可持续发展 - 万象市制定2023-2030年绿色城市发展规划，重点增加绿化、发展清洁交通、治理污染[3] - 上海在绿色发展方面的经验可为万象市提供借鉴[3] - 论坛设置"绿色低碳赋能城市可持续发展"议题，是双方合作重点领域[3] 教育与人才培养 - 老挝在公共卫生医疗、矿产资源开发、教育教学等领域仍欠缺人才[4] - 万象市希望加强教育合作，完善信息沟通机制吸引更多老挝学生赴上海学习[4]

财务表现 - 2024年度实现营业收入23.33亿元，同比增加23.17%，归母净利润3.98亿元，同比增加22.50%，扣非归母净利润3.77亿元，同比增加27.81% [2] - 2024Q4营业收入6.11亿元，同比增长25.09%，归母净利润1.12亿元，同比增加24.61%，扣非归母净利润0.95亿元，同比增长8.20% [2] - 2025年一季度营业收入6.03亿元，同比增加13.47%，归母净利润1.02亿元，同比增加15.77%，扣非归母净利润0.99亿元，同比增加21.91% [2] 产品与产能 - 特种表面活性剂2024年产销量分别为18.31万吨/17.93万吨，同比分别增长30.66%/26.85%，其中战略新兴板块销量4.85万吨 [2] - 2025年一季度产销量分别为4.55万吨/4.73万吨，同比分别+11.08%/+16.99%，战略新兴板块销量1.38万吨，同比增长30.60% [2] - 皇马尚宜工厂产能利用率82.36%，同比提升17.08pct，净利润2.64亿元，同比增长22.65%，绿科安工厂产能利用率79.58%，同比提升15.72pct，净利润1.44亿元，同比增长35.76% [3] 研发与创新 - 2024年研发费用8839.90万元，同比增加16.02%，新增国家授权发明专利18件，国际授权发明专利3件，实用新型专利9件 [3] - 累计拥有国家级重点新产品10只，新增省级新产品试制计划15只，累计288只 [3] 项目进展 - 绿科安公司年产0.9万吨聚醚胺技改项目于2024年第三季度投产运行 [3] - "第三工厂"皇马开眉客年产33万吨高端功能新材料项目建设有序推进 [3] 盈利能力 - 2024年销售毛利率24.98%，同比增长0.36pct，期间费用率6.12%，同比-1.13pct [2] 市场预期 - 预计2025-2027年EPS分别为0.84元、0.98元、1.14元，对应PE分别为15.0倍、12.9倍、11.1倍 [3] - 该股最近90天内共有8家机构给出评级，买入评级6家，增持评级2家，过去90天内机构目标均价为15.17 [6]

公司概况 - 公司创立于1993年，专注智能配电网和网络能源领域，2010年在创业板上市，股票代码300040 [1] - 拥有智能配电网、新能源、综合能源服务三大核心业务板块，由三个业务集团公司管理，旗下超40家子公司，覆盖国内十多个省份和地区 [1] - 构建研究、制造和营销三大运营支撑平台，形成“铁三角”营销服务网络，覆盖30个省市自治区 [1] - 是国家电网多个省公司集中采购供应商，产品和解决方案应用于多个行业数千个国内外项目 [1][2] - 是国家重点布局软件企业，获多项荣誉，连续多年获纳税信用A级等称号 [2] - 2015年起向“制造业 + 服务”发展，形成现代智能制造新模式 [2] 业务成果 智能配电网领域 - 深耕30年，研发水平领先，拥有超200项专利，产品覆盖70余国家及地区 [3] - 2024年度业务订单额超8亿元，同比增长超30%，2025年1季度中标金额超2.6亿元，创历史同期新高 [3][4] 新能源发电领域 - 截至2024年12月，累计建设、控制和持有新能源电站装机容量超2.7GW，在建和已拿到指标项目容量1GW，开发中权益容量超2GW [3] - 2024年底，风电资产装机容量246兆瓦，较去年同期增长100兆瓦；光伏发电资产装机容量298.6兆瓦，与去年同期持平 [13] - 2024年上网电量超10亿千瓦时，风电上网率90% - 95%，光伏上网率95% - 97% [13] 综合智慧能源板块 - 提供多能互补解决方案，包括“分散式风电 + 供暖”、生物质热电联产业务、储能等业务模式 [14] - 已获取5个乡镇供暖资产/特许经营权，预计最早2025年四季度至2026年上半年项目并网落地 [9] - “分散式风电 + 供暖”业务预计收益率超10%，发电收入占比超90% [16] 业务策略 智能配电网业务 - 加大市场和营销投入，组建大客户销售团队和海外销售团队 [3] - 提升研发水平和产品竞争力，在江苏扬中建立新研发中心 [3] - 整合集团资源，利用新能源业务合作伙伴关系拓展设备销售市场 [3] 发电资产持有与出售 - 控制总权益容量规模在1.5GW - 2GW之间，新建项目长期持有，出售老项目 [6] - 采用100%股权出售模式，力争保留已售电站日常运维 [6] 行业问题 - 行业国补拖欠普遍，拖欠周期2 - 3年，公司账上约10亿国补应收款，回款周期是主要问题 [4][5] - 应收国补均为电费补贴，拖欠款从2017年开始滚动形成，不同省份回款进度不一 [7] 政策影响 - 存量项目可沿用保障性电价，避免收益受损，电价调整温和 [8] - 新增项目通过竞价确定机制电价，对冲市场波动风险，降低收益不确定性 [8] 年度经营目标 - 智能配电网业务营收增长30% [17] - 新能源发电业务营收增长10% [17] - 综合智慧能源业务营收增长10% [17]