10月28日，朗威股份发布2025年三季报。报告显示，公司前三季度营业收入为9.03亿元，同比增长 0.72%；归母净利润为5598.07万元，同比增长0.70%；扣非归母净利润为4689.44万元，同比下降 16.03%；基本每股收益0.41元。 报告期内，朗威股份基本每股收益为0.41元，加权平均净资产收益率为4.59%。 以10月28日收盘价计算，朗威股份目前市盈率（TTM）约为59.69倍，市净率（LF）约为4.77倍，市销 率（TTM）约为4.35倍。 2025年前三季度，公司毛利率为18.28%，同比下降0.48个百分点；净利率为6.20%，较上年同期持平。 从单季度指标来看，2025年第三季度公司毛利率为16.68%，同比下降0.47个百分点，环比下降2.22个百 分点；净利率为4.01%，较上年同期下降1.24个百分点，较上一季度下降2.65个百分点。 2025年三季度，公司期间费用为1.10亿元，较上年同期增加1727.08万元；期间费用率为12.14%，较上 年同期上升1.84个百分点。其中，销售费用同比增长33.03%，管理费用同比增长12.30%，研发费用同比 增长12.75%，财务费 ...

压缩空气储能项目 - 大唐中宁100兆瓦/400兆瓦时压缩空气储能项目设计效率达70%以上，预计储能年发电量1.18亿千瓦时，可满足近10万家庭年用电需求 [1] - 项目具有储能时间长、容量大、单位成本低等优势，储气埋深约150米，实现零碳排放和环境友好 [2] - 项目投运后将以削峰填谷能力缓解弃风弃光问题，并为宁湘直流等跨区域绿电外送通道提供稳定支撑，预计每年创造税收约4500万元 [2] 光伏+治沙项目 - 中卫300万千瓦光伏复合项目总投资超156亿元，一期100万千瓦已全容量并网，二期200万千瓦北区近日投产，全部建成后年发电量将达59亿千瓦时 [3] - 项目配套草方格固沙等生态修复措施，植被覆盖率由约0.5%提升至约25%，局部达50%，实现板上发电、板下修复的良性循环 [3] - 项目作为宁湘直流的配套电源，光伏板所发绿电仅需约0.0054秒即可输送到湖南，年发电量57.8亿度可满足约480万家庭用电 [3] 零碳算力产业 - 中金数据中卫零碳算力产业基地总投资400亿元，规划安装标准机架82万架，将打造全国最大零碳算力集群以支撑东数西算 [4] - 项目一期投资180亿元，规划建设13栋机房楼，可安装标准机架28万架、IT负荷700MW，一期一阶段4栋机房楼计划年底前交付 [4] - 项目依托宁夏风光资源禀赋，推进零碳算力与清洁能源协同，助力数据中心绿色低碳运行 [4] 新能源体系构建 - 宁夏通过压缩空气储能、特高压外送、光伏+治沙及零碳算力等项目，因地制宜推进新能源内消外送和绿电园区建设 [4] - 项目多路径并进、数字化赋能，加速构建新型能源体系，为绿色低碳转型注入新动能 [1][4]

全球AI数据中心投资趋势 - 由贝莱德、英伟达等组成的AIP投资集团以400亿美元收购Aligned Data Centers，该集团总资金规模有望达1000亿美元 [1] - 数据中心被视为AI时代不可或缺的基础设施，高盛预测到2030年全球数据中心电力需求将比2023年增长高达165% [1] - 专业化、规模化运营成为行业主流，专业数据中心租赁模式可帮助科技巨头实现轻资产运营，提升估值 [2] - 产业协同成为关键，收购财团构成涵盖顶级投资机构、科技巨头及能源设备供应商，形成“资本+技术+产业”的深度捆绑以解决土地、能源等短缺问题 [2] 中国数据中心市场格局 - 中国“东数西算”工程旨在将东部算力需求引导至西部可再生能源丰富地区，以构建全国一体化算力网络 [3] - Mordor Intelligence预测中国数据中心市场规模将从2025年的292.3亿美元增长至2030年的567.1亿美元，复合年增长率达14.17% [3] - 绿色低碳成为硬约束，政府对数据中心PUE有严格要求，推动可再生能源使用比例提升 [3] - 为满足AI和云计算需求，超大规模数据中心正成为市场主导 [3] 东阳光收购秦淮数据的战略意义 - 东阳光集团牵头的财团以约280亿元人民币收购秦淮数据中国的全部股权，是中国数据中心行业史上最大并购案之一 [4] - 秦淮数据是国内少数能提供超大规模数据中心解决方案的头部企业，是稀缺的核心资产 [5][6] - 东阳光在氟精细化工领域的技术积累可为秦淮数据提供液冷解决方案的关键材料和部件，实现从材料到散热的产业链垂直整合 [6][7] - 东阳光在内蒙古乌兰察布、湖北宜昌等“东数西算”战略节点拥有清洁能源布局，可为秦淮数据提供稳定且低成本的绿色电力 [8] - 东阳光与智元机器人成立合资公司进军具身智能领域，为秦淮数据创造庞大的内生算力需求，形成“AI应用-算力需求-算力供给”的内部循环 [9] 行业竞争演变 - 算力基建竞争正从单一规模扩张演变为围绕技术、能源、资本和产业生态的全方位竞争 [10] - 具备深度产业理解和垂直整合能力的玩家将拥有更深的护城河和更广阔的成长空间 [10]

在高新区微短剧产业生态基地，庄建球详细了解基地建设、规划发展等情况，强调要优化政策环 境，做好服务保障，打造最优产业生态，塑造郑州"竖店"品牌，加快建设"微短剧创作之都"。 在庙湾水库工程项目，庄建球察看规划设计、建设进度，了解推进中的瓶颈问题，要求加快推进资 金筹措、土地征迁等重点工作，确保项目早日建成投用、惠民利民。 庄建球强调，产业发展和项目建设是经济工作的主抓手，也是高质量发展的强引擎。要抢抓四季度 时间窗口和关键节点，持续强化"拼、抢、实"的精神状态和工作作风，打好收官战、实现全年红。要加 快产业转型升级，强化链群培育、创新引领、数字赋能，促进产业链创新链深度融合，因地制宜发展新 质生产力。要加力提速项目实施投用，加强每周调度、挂图作战、督办提醒，推动落地项目早开工、开 工项目快推进、竣工项目早达效，为高质量发展提供有力支撑。 李凤芝参加。 市长庄建球近日到高新区调研产业发展、项目建设等工作，强调要深入学习贯彻习近平总书记在河 南考察时重要讲话精神，聚焦省"1+2+4+N"目标任务体系，进一步坚定信心决心，推动产业转型升级、 项目提质提效，加快建设现代化产业体系，以产业发展、项目建设新成效，塑造高质 ...

财务业绩表现 - 前三季度实现营业收入85.32亿元，同比增长58.65% [1][2] - 前三季度归属于上市公司股东的净利润7.19亿元，同比增长54.95% [1] - 第三季度单季营业收入32.89亿元，同比增长45.01%，归母净利润3.47亿元，同比增长35.42% [2] - 扣除非经常性损益的净利润为6.78亿元，同比增长49.29%，占归母净利润的比例达94.36% [1][2] - 基本每股收益为0.92元，同比提升53.33% [2] 增长驱动因素 - 全球范围内对高速光器件需求集中爆发，特别是200G、400G、800G及更高速率光模块需求呈几何级增长 [2] - 市场需求旺盛，产品结构优化，公司成功抓住市场窗口期，实现了业绩的量价齐升 [1][2] - 人工智能大模型训练、云计算中心扩容以及5g-Advanced和F5G等下一代通信技术广泛应用是主要驱动力 [2] 研发与技术实力 - 前三季度研发费用为6.72亿元，同比增长31.83%，研发投入占营业收入的比例超过7.8% [3] - 在高速光模块、硅光芯片、共封装光学等前沿领域研发进展显著，部分产品已进入规模化交付阶段 [3] - 公司凭借在光芯片领域的自主创新能力和规模化生产优势，迅速扩大高价值产品出货量 [2] 市场与战略布局 - 公司积极应对全球AI算力基础设施建设带来的高速互连需求增长，产品在数据中心、AI服务器、骨干网及城域网领域全面发力 [3] - 公司不断扩大海外市场份额，与多家国际头部客户保持稳定合作关系 [3] - 公司正积极布局AI光电融合、硅光芯片、先进封装等新兴赛道，推动向“全光互连解决方案提供商”转型 [3] - 公司将结合国家“东数西算”与“算力网络”战略机遇，提升产品竞争力与品牌影响力 [3] 公司财务状况 - 截至报告期末，公司总资产为163.66亿元，同比增长10.68% [3] - 归属于母公司股东权益为97.77亿元，同比增长7.32%，资本结构稳健 [3]

行业与公司 * 行业为数据中心（智能算力）与电力（火电）行业 [2][3] * 公司层面未具体提及，但涉及火电公司的竞争力与估值预期 [15][16][17] 核心观点与论据 **数据中心行业发展趋势与政策支持** * 数据中心是AI算力核心载体，其发展质量影响数字中国建设，行业正经历向智算化方向的转型 [3] * 国家政策大力支持，工信部等部门提出到2025年智能算力占比达35%的目标 [2][4] **数据中心能耗现状与未来预测** * 2024年全国数据中心用电量为1,660亿度，占全社会用电量比重为1.7% [2][5] * 预测到2030年数据中心总用电量将达4,114亿度，到2035年达10,262亿度，2024-2030年复合增长率约为16.33% [2][11] * 预测模型基于算力增速，假设利用小时不变，预计2025年智能算力规模将增长超过40% [2][7] **数据中心能效提升与单位能耗变化** * 全国数据中心平均PUE值目前约为1.46，预计到2025-2035年逐步降低至1.25，年均下降约0.02 [2][8] * 假设单位计算能力（FLOPS）IT设备用电量每年下降8%，预计到2035年单位计算能力对应IT设备用电量将降至1.62亿度 [2][9][10] **数据中心负荷特性对电力系统的影响** * AI需求导致智算负荷呈现频繁短时突变的锯齿状特征，对电力系统实时平衡提出更高要求 [2][12] * 制冷能耗与夏季峰值重叠，加剧峰值负荷压力，高可靠性电力供给成为关键 [12] **火电在新型电力系统中的角色变化与竞争力** * 火电正从提供电量的主体电源转变为保障稳定、提供灵活调节能力的关键支柱 [13] * 为满足数据中心用电需求，测算显示到2030年需要新增约4,000万千瓦火电装机容量，即每年新增667万千瓦 [14] * 尽管火电竞争力有所下滑（例如2025年上半年火电发电量同比增速为-2.4%），但北方地区及央企效益优先策略下仍保持较强状态 [15] * 煤炭价格上涨有利于明年长协电价签订，减轻降价压力 [15] 其他重要内容 * 截至2024年底，中国总算力规模达到280亿FLOPS，其中智能算力为90亿FLOPS，占比32% [7] * 单个数据中心每天耗电量几乎相当于一个中等规模城市 [5][6] * 目前市场对火电行业普遍估值在10倍左右，但预期其稀缺性将带来重估机会，且2025年大部分火电公司股息率表现良好 [16][17]

全社会用电量总体趋势 - 前三季度全国全社会用电量达7.77万亿千瓦时，创历史新高 [1] - 分季度看，一、二、三季度全社会用电量同比增速分别为2.5%、4.9%和6.1%，呈现逐季回升态势 [1] - 三季度全国全社会用电量为2.9万亿千瓦时，其中7月和8月连续两个月用电量均突破万亿千瓦时 [4] 产业结构与用电量变化 - 第三季度第二产业用电量比上半年提高2.7个百分点，第三产业用电量比上半年提高1.2个百分点，反映各行业产能持续释放 [6] - 三季度第二产业用电量同比增长5.1%，对全社会用电量增长的贡献率达到51%，成为主要拉动动力 [14] - 高技术及装备制造业快速扩张，三季度合计用电量同比增长9.5% [16] - 汽车制造业、电气机械和器材制造业、通用设备制造业用电量同比增速均超过10% [16] 数字经济与新兴行业用电增长 - 三季度互联网和相关服务业用电量同比增长33.8% [7] - 甘肃庆阳作为“东数西算”枢纽，相关产业园区用电量占比自2022年后一路上升，月度用电量增速位居甘肃前列 [9] - “东数西算”工程拉动庆阳市三产投资增速近20%，对接数字经济企业超5900户，450余家子公司落地 [11] - 信息传输、软件和信息技术服务业规上企业增至10家，营收同比增长78.4% [11] 区域制造业用电表现 - 今年9月宁波市制造业用电量同比增长14.87% [14] - 装备制造业用电量对宁波全部制造业用电量增长的贡献率达到40% [14] - 三季度苏州市计算机、通信和其他电子设备制造业用电量超60亿千瓦时，同比增长8.5% [16] 能源供应结构 - 前三季度水电、风电、太阳能发电等清洁能源发电量占比达35.3%，较上年同期提高1.9个百分点 [3]

中共二十届四中全会政策基调 - 全会提出建设强大国内市场，加快构建新发展格局，坚持扩大内需战略基点，促进消费和投资、供给和需求良性互动 [1] - 具体方向包括大力提振消费，扩大有效投资，坚决破除阻碍全国统一大市场建设的卡点堵点 [1] 消费市场现状与政策核心 - 前三季度社会消费品零售总额365877亿元，增长4.5%，其中商品零售额增长4.6%，餐饮收入增长3.3% [1] - 9月份社消零售总额同比增长3.0%，商品零售额同比增长3.3%，餐饮收入增长0.9% [1] - 大力提振消费是下一阶段宏观政策最核心任务，服务消费增长快于商品消费，但9月餐饮收入增速仅0.9%显示国内大循环仍不畅 [4][5] - 政策核心是消费无条件优先，需用新需求带动新供给，再用新供给创造新需求 [5] 有效投资与新基建方向 - 投资必须有效，消费无条件优先，有效投资重点从传统基建转向新基建和战略性新兴产业 [6] - 有效投资案例包括保障电力供给以支持AI算力，算力中心、新型电力系统等新基建投资未来将持续增加 [6] - 项目筛选需看市场真实需求，明确债务红线，确保新基建有现金流，实现有效市场与有为政府结合 [7] - 5000亿元政策性金融工具重点投向新基建和硬科技，如数字经济、绿色低碳、重大科技安全，与传统基建几乎无关 [8] 民生保障与服务业发展 - 财政补养老金缺口占比从2015年的4%提升至2024年的9%，"十五五"期间可能升至12%，公共消费将刚性扩张以兜牢养老、育幼等民生底线 [9] - 发展服务业是吸纳就业的关键，建议放开游艇经济、低空经济、外资体检、高端康养等成熟业态 [11] - 通过在国内放开高端服务供给，将高收入人群消费留在国内，可配套留住就业和税收 [11] 四季度政策预期与宏观指标 - 四季度仍可能推出增量政策，但政策见效需时间累积，应加总考虑各部委已出台及将出台的政策 [4][12] - PPI、CPI转正被视为需求上升、企业盈利增长、市场进入良性循环的关键信号 [12] - 央行继续降息是关键，宏观政策力度可以更大一些，以实现持续发力、适时加力 [12]

项目概况 - 国网天津市电力公司完成中国联通京津冀数字科技产业园新增110千伏变电站送电任务，使园区用电容量翻倍，满足负荷增长需要[1] - 该产业园是天津市重点项目，旨在发挥京津冀算力网络枢纽节点支撑作用[1] - 本次工程在原有110千伏用户站基础上再投运一座变电站，为IT机柜、高压水冷机等设备提供可靠电力[1] 电力服务与工程实施 - 国网天津武清公司启动“项目长”服务机制，组建多专业骨干的专属服务团队，制定来自两个220千伏变电站的4回110千伏线路直供接入方案[1] - 项目长带领团队全程跟踪施工，倒排工期，严格把控从规划接入到项目核准等重要环节[2] - 验收环节对接地系统、绝缘性能等关键指标开展全项检查，确保设备合规投运[2] 项目成效与影响 - 送电流程比原计划提前10天完成，为设备调试抢出时间[2] - 产业园增容后可满足新增3750架12千瓦机柜的用电需求，IT负荷增加100%[2] - 国网天津电力在武清区已为30余个市级重点项目配备项目长，协调解决办电难题10余件，接电容量同比增长103%[2] - 公司已部署“项目长”335人，超前服务对接重点项目超过400个[2]

新能源与光伏 - 中国武夷旗下新能源投资公司参股20%的一道新能源科技（漳州）有限公司东山光伏组件项目，年产能约4.55GW [2] - 一道新能源（衢州）公司合作项目装机容量约为30MW [2] 半导体与光刻技术 - 米刻机在国产光刻胶研发上获得突破 [2] - 万润股份产品包括光刻胶单体与光刻胶树脂，并已完成部分用于半导体光刻胶领域的光致产酸剂产品开发，正进行下游市场推广 [2] - 安泰科技的一种钨合金产品可用于某型号光刻机设备 [2][4] - 金字火腿全资子公司拟不超过3亿元取得专注于高速光模块核心电芯片研发设计的中晟微电子不超过20%股权 [4] - 中电港是英伟达、AMD的授权分销商之一 [4] - 盈新发展拟收购广东长兴半导体科技有限公司81.8091%股权，实现对长兴半导体的控股 [5] 核能与核聚变 - 中国核聚变装置BEST主机全面开建 [2] - 皖能电力参股2%的核电秦山联营有限公司负责秦山第二核电项目 [2] - 中国一重生产了我国大多数国产核电锻件及核反应堆压力容器，具备核岛一回路核电设备全覆盖制造能力 [4] - 纽威股份已进入核电阀门制造领域，产品包括核电阀 [4] - 安泰科技产品应用于我国"人造太阳"EAST大科学工程装置，并于2025年再次中标EAST偏滤器改造合同 [2][4] 机器人技术与智能装备 - 国家十五五规划提出推动脑机接口、具身智能等成为新经济增长点 [2] - 征和工业微型链条在灵巧手应用中性价比高，成本大幅降低，公司已组成6人团队进行样机测试，计划完成链传动直线执行器在机器人上的组装和客户验证 [2] - 首开股份通过金石投资间接投资宇树机器人 [2] - 万朗磁塑获得高韧高阻隔性PA6/MXD6/POK合金材料专利，并成立小组推进其于人形机器人的应用 [2] - 汇得科技专注于合革用聚氨酯业务，其聚氨酯材料因柔韧性和弹性可用于模拟人类皮肤，使人形机器人触感更自然 [2] 消费与零售 - 四中全会公报提出要大力提振消费 [4] - 新日股份是电动自行车龙头 [4] - 国光连锁是江西省商贸流通行业首家上市企业，主营连锁超市、百货商场，上半年净利润同比增长4.15% [4] 新材料与化工 - 尖兴菌业主要产品金针菇可作为麦角硫因原料 [4] - 世龙实业具备氯化亚砜产能5万吨/年，氯化亚砜为新型电解液溶质锂盐LiFSI的核心原材料，1吨LiFSI对应约2.5吨氯化亚砜需求 [7] - 商务部回应稀土相关技术等物项实施出口管制 [5] - 厦门铝亚为国家六大稀土集团之一，完成了对福建省稀土资源整合，具备锂离子正极材料3000吨生产能力 [5] 业绩增长 - 华源控股为化工罐龙头，前三季度净利润同比增长45.91% [4] - 常宝股份主要从事油气开采用管等，第三季度净利润环比中报大增 [4] - 必得科技专注于轨道交通车辆配套产品，上半年净利润同比增长147.04% [7] 科技自立与量子计算 - 四中全会公报提出"加快高水平科技自立自强" [4] - 谷歌量子芯片新算法速度比超算快万倍 [5] - 达华智能形成全套量子安全卫星互联网通信解决方案，并已开始试点应用 [5] - 恒宝股份重点攻关量子加密在金融场景的应用，其量子加密模组获东南亚多国央行订单 [5] 数据存储与算力 - 三星、海力士四季度DRAM内存涨价30% [6] - 大为股份半导体存储业务主要产品有NAND、DRAM两大系列，子公司有产品可应用于数据中心 [6] - 园林股份参股云针科技15%股权，云针科技业务包括自主操作系统、服务器、云计算服务平台等 [6] - 时空科技拟收购嘉合劲威，切入存储领域 [5] 煤炭与能源 - 大降温持续，多地气温连创新低 [5] - 郑州煤电实控人为河南省国资委，为郑州煤炭龙头，拥有部分火电业务，参股公司拥有氧化铝粉产能，两大煤矿有望注入公司，未来或新增可采储量16.2亿吨 [5][6] 汽车与交通 - 金龙汽车是国内主要客车制造企业，已有超过350台自动驾驶车辆投入运营，是首批加入Apollo生态圈的唯一套车企业，与百度、京东有无人驾驶车辆合作 [6] - 豪迈科技为轮胎模具制造商，其机床关键零部件摇篮转台已研发成功并批量销售，风电产品以轮毂、底座为主，具有一体化大兆瓦能力 [7] 工业与制造业 - 景旺电子是国内少数产品类型覆盖RPCB、FPC和MPCB的厂商 [5] - 青岛双星重大资产重组事项获深交所恢复审核，拟控股锦湖轮胎45%股权 [7]