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2025年度《财富管理与基金投资顾问》系列课程第六讲:《如何做好基金投顾中的“顾问”角色》与《财富管理视角下的金融产品引入和运营》
金融界· 2025-12-30 17:08
行业痛点与基金投顾核心价值 - 当前公募基金投资者已达7.2亿人,但普遍面临“基金数量多不会选、专业认知不足、追涨杀跌、频繁交易”四大难题 [3] - 基金投顾的核心价值在于通过“三分投、七分顾”实现双重阿尔法收益,解决“基金赚钱、基民不赚钱”的行业痛点 [3] - 投教可使投资者盈利概率提升19.1%,投顾客户平均收益率较非投顾客户高12.38% [3] 基金投顾的“投”与“顾”实践 - 在“投”的层面,构建了多种策略的投顾组合:指数增强组合聚焦基本面与量化双增强策略,主动优选组合覆盖老中青三代基金经理的风格均衡,月薪宝组合满足定期现金流需求,365天组合通过股债负相关性控制波动 [3] - 在“顾”的层面,强调通过文字、图片、视频等多元形式进行投教与陪伴,并以日更陪伴、逆势引导等方式优化投资者行为 [3] - 管理的投顾组合在熊市中仍保持95%客户追加投入、64%客户坚定持有 [3] 财富管理行业转型与产品运营体系 - 中国公募基金已发展至36.1万亿规模、1.3万只产品,结合275万亿居民可投资金融资产的配置需求,揭示了券商财富管理从通道业务向买方服务转型的必然趋势 [6] - 金融产品引入需建立系统流程:公募产品通过宏观、中观、微观三维尽调,私募产品则聚焦公司治理、投研稳定性与风险收益匹配度,最终形成覆盖固收、权益、量化等多策略的产品货架 [6] - 针对行业降费趋势,提出“做大保有规模、协同ETF生态圈、转型买方投顾”三大应对路径,并结合个人养老金三支柱体系进行长期产品布局 [6] 买方投顾业务模式与行业人才培养 - 投顾业务可面向个人、金融机构、上市公司多元展业,其核心准则是“利益一致、感同身受”的买方投顾模式 [3] - 课程系统呈现了财富管理行业从客户服务到产品运营的实践逻辑与前沿趋势,搭建了学术理论与行业实践的桥梁 [7] - 系列课程传递了以客户利益为核心的行业价值观,为财富管理领域的人才培养提供了范本 [9]
第八届新财富投顾评选评委观点集:为什么说“信任复利”才是财富管理最深的护城河?
新财富· 2025-12-30 16:04
文章核心观点 - 第八届新财富最佳投顾评选成功举办,评选出91位行业标杆代表,评委们从专业进阶、服务转型与行业趋势等多维度分享了观察与思考 [1] - 中国财富管理行业正经历深刻转型,投顾角色从“产品销售者”向“资产配置与长期陪伴者”转变,核心在于确立“买方立场”和积累“客户信任” [10][44][66] - 行业未来属于真正理解客户、持续学习、能穿越市场波动的专业机构与人,需共同推动行业向更专业、透明、有温度的方向进化 [14][62][67] 投顾行业现状与转型方向 - 买方投顾队伍成熟度和专业度迅速提升,展现出较高研究水准、完善投资理念和较强客户服务意识 [2] - 优秀投顾正从“产品销售者”转向“资产配置与陪伴者”,专业力、沟通力和信任价值愈发凸显 [10] - 投顾群体正在完成从“产品销售”到“资产配置与陪伴服务”的深刻转型,用专业与温度重新定义财富管理价值 [44] - 投顾群体正在从“产品销售者”向“资产管理者”和“综合财富顾问”转型,展现出长期主义的职业素养与温度 [58] - 行业演进脉络清晰:从“销售产品”到“配置资产”,从“追逐收益”到“管理风险”,从“单向建议”到“长期陪伴” [66] 投顾核心能力与价值内涵 - 以客户利益为核心,以资产配置与长期陪伴为核心能力 [2] - 投顾是财富管理行业的“桥梁”,需夯实金融专业功底,修炼同理心与服务温度,具备更全面的综合能力 [27] - 投顾价值超越收益率,成为家庭财富的安全带与时代转型的减震器,需以更长周期视角、更深客户共情、更硬科技底座、更深入行业研究服务客户 [51] - 优秀的投顾必须是“投资”与“顾问”的合一,既要有穿透市场的专业深度,也要有熨帖人心的服务温度,角色从“投资专家”向“财富管家”乃至“人生同行者”蜕变 [66] - 投顾行业的生命力在于客户的信任,以客户为中心就需要创造价值,让投资建议更有深度,服务方案更有温度 [62] 市场环境与行业趋势 - 低利率时代,以ETF为代表的被动化工具产品不断丰富和扩容是长期趋势,投顾需掌握以ETF为载体为投资人做好择时、择赛道、风险匹配的能力 [8] - 在无风险利率大幅下降的今天,传统居民财富载体(存款和银行理财)已不能充分满足财富保值增值需求,以大类资产配置和权益为代表的多元化财富配置需求方兴未艾 [34] - 居民财富结构变迁与资本市场深化改革交织,为行业打开了广阔发展空间 [67] - 财富管理行业正处在从“规模扩张”到“质量提升”的关键阶段,合规、专业、长期主义将成为立足之本 [62] - 中国财富管理市场仍处于黄金发展期,但正从“规模扩张”迈向“深度服务”的新阶段 [14] 对投顾的未来期待与能力要求 - 期待投顾更主动拥抱“买方视角”,以客户长期利益为中心,构建跨周期、跨类别的配置能力,并善用科技提升服务效率与深度 [10] - 期待投顾能通过上市公司调研加强深度、AI跟踪基本面加强广度,以提升认知更好地服务客户 [5] - 期待投顾进一步提升三大能力:资产配置与组合管理能力、风险识别与沟通能力、数字化工具运用能力 [62] - 期待投顾以智慧为舟、以信任为桨,在财富管理大潮中真正成为投资者长期陪伴的掌舵人 [14] - 投顾队伍建设与ETF发展相辅相成,共同助力国内理财行业生态圈建设 [8]
洗牌+革新!2026公募五大趋势勾勒行业新蓝图
证券时报· 2025-12-29 23:05
文章核心观点 2026年中国公募基金行业将进入高质量发展的关键阶段,行业增长范式将从“规模为王”转向“质量至上”,并围绕投研、产品、销售和行业格局呈现五大深刻变革趋势 [1] 趋势一:从“规模为王”转向“质量至上” - 行业核心逻辑从追求规模转向提升“投资者获得感”,通过优化收费模式、强化利益绑定、改革考核体系等方式,打破“旱涝保收”的固有模式 [2] - 费率改革进入深度巩固期,管理费率理性回归,减轻投资者持有成本,推动基金公司从“销售驱动”向“服务驱动”和“业绩驱动”转型 [2] - 浮动费率基金将从试点走向常规,基金评价体系将弱化短期排名和规模,转而关注风险调整后的长期收益、持有期波动率、基金利润率及分红频率 [2] 趋势二:新一轮行业洗牌即将来临 - 在高质量发展要求下,行业将迎来整合与洗牌,部分基金公司可能通过并购重组做大做强,打造“综合性金融航母” [3] - 部分中小基金公司正通过专注于指数量化、主动权益、“固收+”或公募REITs等差异化、专业化路径实现弯道超车 [4] - 行业马太效应将加剧,头部机构依托品牌和规模优势领跑,特色机构则通过“细分资管能力+精准服务”寻求突围,推动行业从“规模竞赛”转向“价值创造” [4] 趋势三:工具化开启“颗粒度”新纪元 - 工具化产品配置成为主流,指数产品“颗粒度”不断细化,从宽基指数(1.0时代)发展到行业ETF(2.0时代),再进化到低空经济ETF、稀土ETF等精准对标细分产业的“精准滴灌”阶段(3.0时代) [5] - 主动权益基金也在经历“工具化重塑”,2026年业绩比较基准新规或将落地,严格禁止“风格漂移”,使主动权益基金成为风格稳定、可提供超额收益的“Alpha工具” [6] - 监管通过强化业绩基准约束、浮动费率与长周期考核,促使基金公司投资策略转向基准上的行业配置优化与精细化个股挖掘,行业呈现“量减、质增”趋势 [6] 趋势四:AI投研渐成“第二大脑” - 2026年AI将从技术辅助角色跃升为驱动投资决策的“第二大脑”,基于多模态大模型与深度学习的“数字化投研团队”将成为主流基金公司标配 [7] - AI能够实时处理全球跨市场、多维度的海量信息,识别人类难以察觉的隐性逻辑,推动投资决策从“经验驱动”向“逻辑+算力驱动”转型 [7] - AI应用正从“提升效率”向引发商业模式质变演进,在智能因子挖掘、风险预警等方面创造新的Alpha来源,并渗透至投研、公司治理、产品创新与客户服务全流程 [7][8] 趋势五:基金销售进入“买方服务”时代 - 基金销售端将迎来推介方式、风控管理、考核机制的全方位重构,监管新规明确不得宣传规模增长,并加大权益类基金保有规模、投资者盈亏情况的考核权重 [9] - “严监管+盈利考核”将倒逼行业回归“以客户为中心”,销售价值从“寻找爆款”转向“长效陪伴”,考核指标从首发规模转向客户账户的实得收益 [9] - 随着买方服务生态成熟,2026年基金销售将呈现“重持营、轻首发、优服务”的新气象,通过陪伴服务引导投资者从“短钱博弈”转向“长钱长投” [9]
洗牌+革新!2026公募五大趋势勾勒行业新蓝图
券商中国· 2025-12-29 16:55
文章核心观点 中国公募基金行业在经历深刻变革后,正从“高速增长”转向“高质量发展”的关键节点,2026年行业将呈现五大核心趋势,涵盖发展理念、行业格局、产品形态、投研技术及销售生态的全面重塑 [1][2] 趋势一:从“规模为王”转向“质量至上” - 行业发展逻辑从“规模为王”让位于“投资者获得感”,通过优化收费模式、强化利益绑定、建立以投资收益为核心的考核评价体系,打破“旱涝保收”的固有模式 [3] - 费率改革进入第三阶段深度巩固期,管理费率理性回归,减轻投资者持有成本,推动基金公司从“销售驱动”转型为“服务驱动”和“业绩驱动” [3] - 浮动费率基金将从试点走向常规,基金评价体系将弱化短期排名和规模指标,转而关注风险调整后的长期收益、持有期波动率、基金利润率及分红频率 [3] 趋势二:新一轮行业洗牌即将来临 - 在高质量发展洗礼下,行业将迎来整合与洗牌,部分基金公司通过并购重组、资源整合做大做强,打造“综合性金融航母” [4] - 部分中小基金公司通过专注于指数量化、主动权益、“固收+”或公募REITs等差异化、专业化路径实现弯道超车,缺乏鲜明标签的公司面临“生存挤压” [4] - 行业马太效应将进一步显现,头部机构依托品牌、矩阵和规模效应领跑,特色机构通过“细分资管能力+精准服务”突围,推动行业从“规模竞赛”转向“价值创造” [4][5] 趋势三:工具化开启“颗粒度”新纪元 - 通过工具化产品进行资产配置成为主流,基金公司在产品“颗粒度”上越做越细,致力于提供“乐高式”投资体验 [6] - 指数产品“颗粒度”向产业深处延伸,从1.0时代的科技ETF、消费ETF、医药ETF,到2.0时代的通信ETF、游戏ETF,再到3.0时代的低空经济ETF、稀土ETF,进入“精准滴灌”时代 [6] - 主动权益基金经历“工具化重塑”,业绩比较基准新规落地将禁止“风格漂移”,使风格特征清晰、超额收益稳定的产品成为资产配置中的“Alpha工具” [7] 趋势四:AI投研渐成“第二大脑” - AI从技术辅助角色跃升为驱动投资决策的“第二大脑”,基于多模态大模型与深度学习技术的“数字化投研团队”将成为主流基金公司标配 [8] - AI能实时处理全球跨市场、多维度的非线性海量信息,识别人类难以察觉的隐性逻辑,协助投资从“经验驱动”向“逻辑+算力驱动”转型 [8] - AI在投研领域从“辅助工具”升级为“协同决策伙伴”,推动投研体系向工业化模式演进;并渗透至公司治理、产品创新与客户服务全流程,提升运营效率并创造新的Alpha来源 [8][9] 趋势五:基金销售进入“买方服务”时代 - 基金销售端迎来推介方式、风控管理、考核机制的全方位重构,监管新规明确不得对基金规模增长进行宣传,需加大权益类基金保有规模、投资者盈亏情况的考核权重 [10] - “严监管+盈利考核”倒逼行业回归“以客户为中心”,告别规模导向的粗放增长,转向“规模与盈利双优”的高质量发展 [10] - 基金销售价值从“寻找爆款”走向“长效陪伴”,考核指标从首发规模转向客户账户实得收益,引导投资者从“短钱博弈”向“长钱长投”跨越,解决“基金赚钱基民不赚钱”的行业顽疾 [11]
从“卖产品”到“做配置”:第八届新财富最佳投顾评委眼中的投顾转型关键三步
新财富· 2025-12-29 16:04
文章核心观点 - 中国财富管理行业正经历从“卖方销售”向“买方投顾”的深刻转型,投顾的角色从“产品销售者”转向“资产配置与陪伴者”,核心是以客户长期利益为中心 [10][44][64] - 行业未来发展的关键在于构建“买方立场”,通过专业能力、长期陪伴和信任积累,成为投资者的财富管家和人生同行者 [51][75] - 以ETF为代表的被动化工具产品重要性提升,ETF投顾在资产配置、引导长期资金入市和改善客户体验方面将发挥核心作用 [8][17][58] - 财富管理市场正从“规模扩张”迈向“深度服务”和“质量提升”的新阶段,专业、合规和长期主义是立足之本 [14][67][75] 行业趋势与转型方向 - **角色定位转变**:投顾群体正在完成从“产品销售”到“资产配置与陪伴服务”的深刻转型,价值超越收益率,成为家庭财富的安全带 [10][44][51] - **发展模式转变**:中国财富管理市场从“规模扩张”迈向“深度服务”和“质量提升”的关键阶段 [14][67] - **核心能力转变**:未来投顾需提升三大能力:资产配置与组合管理能力、风险识别与沟通能力、数字化工具运用能力 [67] - **市场驱动力**:在无风险利率大幅下降的背景下,传统的存款和银行理财已不能满足需求,以大类资产配置和权益为代表的多元化财富配置需求方兴未艾 [34] 买方投顾的核心能力与要求 - **以客户为中心**:必须秉持“买方视角”,以客户长期利益为核心,构建跨周期、跨类别的配置能力 [10][51][71] - **专业与深度**:需要具备扎实的专业能力,包括深入研究、紧跟时代节奏,并善用科技(如AI跟踪基本面)提升服务效率与深度 [5][46][51] - **服务与温度**:需修炼同理心与服务温度,重视长期陪伴,用专业拨开市场迷雾,用责任守住风险底线 [27][35][38] - **风险管理**:坚持长期价值投资理念,永远把风险管理作为底线,引导客户实现长期稳健的资产增值 [54][62] ETF与被动投资的发展机遇 - **长期趋势**:低利率时代,以ETF为代表的被动化工具产品不断丰富和扩容是长期趋势 [8] - **投顾关键作用**:ETF投顾需以ETF为载体,为投资人做好择时、择赛道、风险匹配三件事 [8] - **生态组成部分**:ETF投顾策略是ETF生态圈中必不可少的组成部分,能将ETF构建成适应不同需求的投资组合 [58] - **行业影响**:ETF投顾辅助客户投资,改善客户投资体验,推动ETF高质量发展,并将在引导长期资金入市、减少散户非理性交易中发挥核心作用 [17][58] 行业生态与未来展望 - **广阔前景**:财富管理行业处于黄金发展期,未来空间广阔,是星辰大海 [5][75] - **成功关键**:行业的生命力在于客户的信任,最深的护城河是“信任复利”,成败于“客户信任”的长期积累 [41][75] - **生态共建**:投顾队伍建设与ETF发展相辅相成,需要平台、机构共同助力国内理财行业生态圈建设 [8][20] - **终极价值**:财富管理不只是数字的增长,更是对人生目标的规划与守护,是交付一份可穿越周期的信任 [10][51]
公募销售子公司破局而立
中国证券报· 2025-12-29 05:08
两家公募基金销售子公司获批开业 - 汇添富基金获准设立全资销售子公司“汇添富基金销售(上海)有限公司”,注册地上海,注册资本5000万元人民币,业务范围为证券投资基金销售,已完成工商注册并取得相关许可证 [1] - 易方达基金全资子公司“易方达财富管理基金销售(广州)有限公司”已于12月23日开业 [1][2] 公司战略与业务布局 - 易方达基金董事长表示,子公司开业标志着公司在投顾业务领域开启精细化运营、高质量发展的新篇章 [2] - 开业当天,易方达一站式理财平台“e钱包”焕新升级,可提供全市场基金代销服务,手续费0元起,并由易方达财富为平台客户提供专业投顾服务 [2] - 广州市地方金融管理局局长指出,易方达财富的展业对招引头部投顾机构来穗发展有示范引领作用,并希望其助力广州建设“全国投顾第一城” [2] 行业发展趋势与核心动力 - 公募基金积极设立销售子公司,核心动力在于希望将业务从“资产管理”向“财富管理”迈进 [3] - 行业专业化、细分化态势日益明晰,目前还有招商基金、中航基金、嘉实基金、华安基金、博时基金等多家公司排队申请设立境内子公司 [3] - 设立销售子公司可降低基金公司对银行和第三方互联网平台等外部渠道的依赖,将销售环节的利润和价值内部化 [4] - 在基金费率改革导致管理费收入承压的背景下,拓展新的收入来源显得尤为迫切 [4] 销售子公司的优势与作用 - 销售子公司不仅可以代销自家产品,也可以代销全市场其他产品,从而扩大与客户的接触面 [4] - 销售子公司往往能获得母公司强大的投研支持,更容易打通从客户端到销售端再到投资端的全链条服务 [4] - 独立的销售子公司有助于基金公司更好地聚焦和开展买方投顾业务,发力买方投顾,打造专业品牌,并顺应监管导向 [4] - 具备专业能力的销售子公司可打造差异化服务,提供跨市场、多资产的一站式财富管理解决方案,这是其他类型销售机构难以复制的独特优势 [5] 面临的挑战与竞争 - 销售子公司与银行、券商等传统代销机构相比,在网点、客户资源等方面存在劣势 [4] - 与互联网代销平台相比,销售子公司在流量和技术上难以比拼,获客难度较大,在品牌认知度和获客成本上存在巨大挑战 [4] - 传统代销机构以及互联网渠道在客源方面远多于销售子公司 [5] - 销售子公司可能面临无法在母公司产品线与全市场产品上“保持平衡”的问题,这可能降低其业务独立性并增加盈利压力 [5] 未来竞争力构建方向 - 业内人士表示,未来公募销售子公司提升竞争力的关键在于强化专业能力,深化买方投顾模式,成为真正可以让客户信赖的“基金专家” [1] - 销售子公司需要保持更好的灵活性,提供更多的个性化服务,以从容面对传统渠道和互联网渠道的竞争 [1] - 销售子公司应深化买方投顾基础,加大在智能投顾、大数据分析等领域的投入,提升服务效率与体验 [5]
中金财富证券:共迎买方投顾发展新时代
证券日报· 2025-12-29 00:15
面对上述难题,陈明认为,破局关键在于从"卖方销售"转向"买方服务",真正与客户利益绑定,中金财 富将客户资产保有量作为核心考核标准,使投顾人员收入与客户资产增值紧密挂钩。 2025年12月26日,中金财富证券党委委员、执委会委员、副总裁陈明出席《证券日报》社有限责任公司 举办的"2025证券市场年会"金融分论坛并发表演讲,围绕"大资管时代财富如何保值增值"分享了中金财 富的探索与思考。 "财富管理的本质是'为人服务',核心在于理解并满足客户真实、长期的需求。"陈明表示,客户需求往 往呈现显著分化。大众客户更关注简单、透明、低门槛的普惠型理财工具,偏好清晰易懂的配置方案与 持续陪伴;高净值客户的需求则更为多元,涵盖跨境投资、财富传承等多维度。 尽管需求各异,但客户在投资过程中却面临着共性痛点。陈明将其总结为"三难":一是选品难。面对数 量繁多、同质化严重的金融产品,客户缺乏专业判断能力,容易陷入"追涨杀跌"或盲目跟风的误区。二 是持有难。客户往往因产品收益波动而频繁申赎,难以长期持有,最终导致"基金赚钱,基民不赚钱"。 三是盈利难。低利率环境下,获取稳健收益更具挑战。 "在买方投顾理念指引下,中金财富以客户需求 ...
追光与避险:六位资管大咖纵论财富守护之道
证券日报· 2025-12-29 00:14
资产配置机遇与市场展望 - 权益市场回暖态势显著,未来投资需将胜率置于首位,再追求更高赔率 [2] - 2026年市场机会将更多来自对“结构”的洞察,宏观主旋律将从“预期调整”转向“现实验证” [2] - 权益资产定价目前仍处于中等偏下位置,未来市场风险偏好提升有望延续 [2] - 更倾向于做长期的资产配置工作,通过构建组合降低波动率以展现“确定性” [2] - 看好AI相关的科技智能、“出海”相关行业、困境反转行业以及红利资产四大方面投资机会 [2] - 明年大成长板块或成为权益市场赚钱的“胜负手”,债券市场交易性机会会更多 [2] - 市场将在“结构分化”中孕育新的主线,聚焦“新质生产力”的成长红利 [2] - 构建“多资产组合”的稳定之锚,关注政策提振内需、发展服务业的潜力释放 [2] - 把握公募REITs扩容期、深化四大经济圈股权资产布局、筛选跨赛道投资实现另类资产多元化配置三大机遇 [3] 行业发展挑战与破局之道 - 公募基金在指数化投资大发展的当下,仍需重视拥抱主动管理以捕捉阿尔法机会 [4] - 公募基金长期需要解决如何引导负债端逆周期投资的问题,以改善投资者体验和促进行业长期发展 [4] - 财富管理面临客户收益预期与现实收益率差异、销售人员能力差距、投资者忽视风险与波动三大困难 [4] - 针对财富管理困难,采取推广买方投顾、做组合产品、推FOF等方式为客户带来更稳健收益 [4] - 保险资管解决投资痛点关键在于厘清保险资金在流动性、久期、收益和成本上的运用属性 [5] - 保险机构需在安全性、流动性、收益性三者间做好平衡,提出存量与增量考核、传统险与分红险考核、配置盘与交易盘“相分离” [5] - 行业风险点集中在低利率环境下的利差风险、另类资产跨板块流动风险、另类资产管理操作合规风险三方面 [5]
与上轮财富管理发展期的比较分析:l本轮财富管理特点与金融机构:分化、分层与匹配
中泰证券· 2025-12-28 20:56
报告行业投资评级 - 评级:增持(维持)[2] 报告的核心观点 - 核心观点:本轮财富管理市场(2025-2026)与上一轮(2020-2021)相比,在资金宽松、产业主线引领和居民资产迁移等共性逻辑下,呈现出显著的分层、分化与匹配特征[5] - 核心观点:本轮财富管理端(资金来源)和资产端的分层分化均加大,不同客群的风险偏好会分层和固化[5] - 核心观点:财富管理机构的核心竞争力是匹配,行业正由“卖方销售”向“买方投顾”转型,竞争从规模驱动转向精准匹配与长期服务能力[5] - 核心观点:投资建议围绕客群分层、资产配置能力和长期服务价值展开,拥有中高净值客群的金融机构更受益[5] 两轮周期共性逻辑 - 相同点1:流动性宽松为牛市奠基,资金供给充足[6][9] - 相同点1:上一轮(2020-2021)依托货币财政双宽松及全球QE,2020年国内M2/社融存量同比增速达10.10%/13.30%[16] - 相同点1:本轮呈现“低利率+预防性储蓄过剩”,2023/2024年居民存款分别增长13.84%/10.41%,2025年至10月同比再增9.69%[16] - 相同点2:明确产业趋势引领资产方向,赛道效应显著[6][9] - 相同点2:上一轮以新能源、消费为主导,“茅指数”、“宁组合”领涨[20] - 相同点2:本轮以AI为核心,硬科技、出海并行,截至2025年10月,网信办已备案的生成式AI产品达611款[22] - 相同点3:居民资产从房产向金融资产迁移的趋势不可逆,金融化进程持续[6][9][23] 两轮周期核心差异 - 不同点1:宏观环境从“强刺激扩张”转向“弱复苏博弈”[7][9][25] - 不同点1:上一轮(2020-2021)经济V型修复,2021Q1 GDP增速达18.90%,2021年商品房销售面积/金额同比+1.90%/+4.80%[27] - 不同点1:本轮(2025-2026)经济换挡,2023/2024年GDP增速为5.30%/5.40%,2025年前三季度为4.80%,2025年1-10月商品房销售面积/金额同比-6.80%/-9.60%[27] - 不同点2:居民状态从“收入普涨、高风险偏好”转向“收入分化、风险收敛”[7][9][35] - 不同点2:本轮高净值客群可投资资产增速显著高于大众客群,财富分化加剧[37] - 不同点2:上一轮居民风险偏好高,偏股基金2021年发行突破2万亿份[38] - 不同点2:本轮居民风险偏好收敛,预防性储蓄特征明显,资金涌向稳健资产[43] - 不同点3:配置逻辑从“单一押注权益”转向“防守均衡”的哑铃型策略[7][9][45] - 不同点3:本轮资产配置以“高股息为盾+AI/硬科技为矛”,并引入黄金、REITs、QDII等另类资产作为风险对冲标配[10][48] - 不同点4:机构与监管从“卖方销售冲规模+监管清乱象”转向“买方投顾重适配+监管促价值”[7][9][54] 上轮周期核心特征 - 宏观驱动:强刺激催生“躺赢红利”,货币财政双宽松叠加注册制改革直接点燃权益牛市[8][57] - 宏观驱动:2020-2021年A股全A指数累计上涨34.99%,新能源/消费等结构性赛道涨幅高达212.62%/56.40%[57] - 资产端:权益独霸,呈现“造星运动”,“茅指数”、“宁组合”领涨,居民盲目追逐明星基金,“日光基”、“百亿基”扎堆[8][57][67] - 资金端:激进加配,市场成交额连月破万亿,融资余额创新高[8][69][71] - 资金端:银行理财仍存“隐性刚兑”,投资者风险认知不足[8][76] - 行业端:跑马圈地拼规模,渠道(银行)主导,重销售轻服务,客户盈利体验被忽视[8][10][82] 本轮周期及未来核心特征 - 宏观底色:低利率+资产重估新常态,居民资产迁移呈“斜坡式推进”,节奏放缓但方向确定[10][84] - 资产端:呈现“哑铃型”权益(科技+高股息)、被动投资崛起、另类资产主流化的“多元均衡”格局[10][86] - 资产端:被动投资崛起,2018-2024年我国ETF资产净值规模CAGR达+43.36%,截至2025年10月规模达47449.95亿元,较上年末增长54.86%[50] - 资产端:银行理财净值化转型基本完成,净值型产品占比从2019年的43.29%提升55.21个百分点至2024年的98.50%[48] - 资金端:分层分化显著,赚钱效应可能长期集中于“专业玩家”(高净值客群、机构)[10][89] - 资金端:大众客群偏好货币基金、短期固收,截至2025年11月末,货币基金份额达14.25万亿份,占全部基金份额的45.93%[90][91] - 资金端:保费呈现长期化增长趋势,行业从“规模驱动”转向“价值驱动”[10][92] - 行业端:从“规模竞赛”转向“精准匹配”,开启买方投顾革命,收费模式从佣金为主转向“管理费+投顾费+绩效报酬”[10][94] - 行业端:“AI+人”混合服务成为行业标配,AI提升效率,人工负责情感连接与深度信任[103] - 行业端:马太效应加剧,头部机构凭借“强投研+客群精准分层”胜出,中小及第三方机构面临分化洗牌[94][100] 投资建议 - 总体建议:未来行业将呈现机构化、专业化、分层化趋势,重点关注具备“投研+服务+科技”综合能力的头部机构,以及在细分资产赛道和一站式财富解决方案有布局的金融机构[10][104] - 银行业:受益于客群基础与综合服务能力,建议关注私行业务领先、理财转型彻底的银行,如招商银行、平安银行、工商银行、建设银行等[5][104] - 券商行业:受益于投研能力与产品创新,建议关注投研实力强的头部券商及在ETF、跨境配置有优势的机构,如中信证券、中金公司、华泰证券、国泰君安等[5][104][106] - 保险行业:受益于长期资金属性与功能型产品需求,建议关注资产配置能力强、养老健康布局深的险企[5][104][106]
洪灏等大咖齐聚!华福证券发声:明年A股慢牛延续
21世纪经济报道· 2025-12-26 22:03
公司战略与业务进展 - 华福证券于2025年12月圆满完成股份制改造,开启新起点新征程,并将股改后首个大动作聚焦于财富管理业务,释放重要战略信号 [1][3] - 公司总资产超1100亿元,财富管理客户数突破500万,管理资产规模逼近万亿元,代销金融产品收入、两融利息净收入等关键数据同比增幅显著 [4] - “财福人生”品牌已从单一产品体系升级为“财福100”、“财福智享”、“财福同享”、“财福乐享”四大子品牌协同的开放共享服务生态 [3][4] - 截至2025年12月16日,公司理财产品年销量达1256亿元,ETF保有规模增长近38%,私募资管权益产品销量和保有量创历史新高 [4] 行业趋势与宏观背景 - 2025年作为“十五五”规划启幕之年,“加快建设金融强国”首次写入国家五年规划,金融工作战略定位达到前所未有的高度 [3] - 在宏观政策持续发力、资本市场生态不断优化的背景下,财富管理行业正迎来从“卖方销售”到“买方投顾”的根本性变革 [3] - “十五五”规划对新质生产力、反内卷、扩大内需的强调,将催生科技制造、银发经济、国潮品牌等多个投资赛道 [6] 2026年宏观经济与资产配置展望 - 美联储为缓解短端流动性紧张,将进入持续降息与扩表周期,这将推动风险资产价格上涨 [5] - 中国经济正摆脱房地产依赖,转向高科技、高端制造、生物医药等新动能,A股市场成为全球表现突出的主要市场,这一结构性变化将在2026年进一步强化 [5] - 2026年中国经济将稳步复苏,美国经济则从滞胀向衰退过渡,股票市场具备估值与流动性双重支撑,债券市场结构性波段机会值得把握,贵金属将延续强势 [6] - 贵金属市场已率先开启历史性行情,现货黄金价格年内累计50次创历史新高,最高触及4500美元/盎司左右,年内涨幅超70%;现货白银价格累计涨幅接近150% [5] - 黄金每轮周期约17年,当前正处于周期高点,标普与黄金同涨的行情背后是全球货币体系的再重构,白银长达60年的杯柄结构意味着其上涨行情远未结束 [5] 2026年A股市场与投资策略 - A股市场将呈现“慢牛延续、风格再平衡”的格局,随着平减指数逐步回升,通缩格局持续修复,传统经济与新经济将形成收益平衡 [6] - 低估值的价值股与质量股有望迎来估值修复,建议采取“多Beta+做空波动率”的组合,聚焦金融、周期等价值板块与业绩稳健的质量资产 [6] - 2026年AI将从基础设施建设向端侧应用加速延展,智能驾驶、机器人、智能穿戴等领域有望出现爆款应用,带动产业链上下游投资机会 [7] - AI技术也在重塑投资决策流程,量化策略中AI方法论的应用占比持续提升,成为提升投资效率的重要引擎 [7]