核心观点 - 当日铸造铝合金期货价格显著下跌，现货市场部分品种价格亦走弱，市场呈现震荡探底格局 [1] - 宏观层面多空交织，美国强劲就业数据强化紧缩预期，中国央行结构性降息提供支撑 [1][2] - 基本面呈现供需双弱，成本支撑强但利润倒挂，消费受季节性淡季抑制，产业链传导不畅 [2] 市场价格表现 - **期货市场**：1月16日，上海期货交易所铸造铝合金主力月2603合约收盘报22735元/吨，下跌525元，跌幅2.26% [1] - **期货市场**：当日主力合约成交量为187,527手，较前一日减少266手；持仓量为20,886手，减少742手 [1] - **现货市场**：1月16日长江现货均价显示，铸造铝合金锭(A356.2)报26000元/吨，下跌100元；A380报25200元/吨，持平；ADC12报23700元/吨，持平；ZL102报25400元/吨，跌100元；ZLD104报25300元/吨，跌100元 [1] 宏观影响因素 - **美国数据**：美国上周初请失业金人数减少9000人至19.8万人，远低于市场预期的21.5万人，创去年11月以来新低 [1] - **美联储官员表态**：美联储官员保尔森倾向于下次会议维持利率不变，对通胀前景担忧较小；施密德也倾向于维持货币政策适度从紧，认为降息或加剧通胀且对就业帮助有限 [1] - **中国政策**：中国央行下调各类结构性货币政策工具利率0.25个百分点，并宣布五项相关措施，包括调整工具种类、覆盖范围并增加额度，以提振市场信心 [2] 行业基本面分析 - **成本端**：原料原铝价格坚挺，进口与国产废铝供应紧张，税务调整抬高了部分地区成本，对铸造铝成本形成强支撑 [2] - **生产端**：成本高企导致利润倒挂，制约了生产开工 [2] - **消费端**：下游受季节性淡季影响，需求表现疲软 [2] - **现货市场**：铝合金价格保持坚挺，但下游仅按需采购，市场整体交投活跃度欠佳 [2] - **行业展望**：产业链成本传导不畅，在利润倒挂和消费受限的背景下，再生铝开工率可能继续下降 [2]

消息面数据 - 截至1月14日，工业硅期货前20名期货公司净空单持仓为-2.64万手，较上一交易日增加1.26万手，多空持仓比为0.89 [1] - 1月15日工业硅(5530)现货价格为9500元/吨，日环比、周环比及月环比价格变动均为0元/吨，变动幅度均为0.00% [1] - 12月工业硅产量环比持稳，西南地区开炉数已降至同期低位，继续收缩空间不足 [1] 机构市场观点 - 东海期货观点：市场化出清的政策导向对多晶硅形成利空，进而带动工业硅下跌，工业硅偏弱震荡，需关注下方成本支撑 [3] - 广州期货观点：盘面反弹主因煤价成本支撑及北方开工率偏弱、川滇边际减产带来的供应收缩预期，但供需双弱核心格局未改 [3] - 广州期货指出，需求端多晶硅、有机硅排产下滑导致耗硅量减少，社会库存仍处高位，下游节前备货情绪低迷、以按需成交为主 [3] - 广州期货认为当前供应小幅宽松、需求端缺乏持续性增量，盘面以区间震荡为主，主力合约Si2605参考区间为(8500，8900) [3] - 后续需关注节前备货节奏及西北产区开工变化 [3]

沪铅期货与现货市场表现 - 沪铅主力合约2602收盘17355元/吨，下跌165元，跌幅0.94%，日内波动区间为17235元至17400元 [1] - 沪铅主力合约成交量58684手，持仓量减少3100手至42928手 [1] - 伦铅价格上涨22美元，最新价报2038.5美元 [1] - 现货市场ccmn长江综合1铅均价17250元/吨，下跌150元，广东现货市场1铅均价同样为17250元/吨，下跌150元 [1] - 现货报价区间17200-17300元/吨，对比沪铅期货2601合约贴水55元至升水45元/吨，对比2602合约贴水130元至贴水30元/吨 [1] 铅价下跌的宏观与地缘因素分析 - 宏观层面，美元走强对大宗商品构成普遍压制，美股科技股回调导致风险偏好收敛，加剧资金从有色板块流出 [2] - 地缘局势紧张，但铅市基本面疲软使其难以吸引避险资金，在宏观情绪转冷时更显脆弱 [2] - 刚果（金）大幅削减钴出口配额事件引发供应链稳定性担忧，加剧小金属板块紧张预期，但对铅市的实质性扰动有限 [2] 铅行业供需基本面现状 - 供应端压力显著，原生铅冶炼厂开工率维持高位，厂内库存单周激增超100%，供应过剩压力显性化 [2] - 再生铅因环保与原料问题有所减产，但其减量远不能对冲原生铅的供应增量 [2] - 进口窗口短暂开启但到货有限，未能缓解国内供应宽松格局 [2] - 需求端进入季节性疲软，下游铅蓄电池行业节前淡季开工率下滑，电动自行车配套与汽车更换市场均缺乏有力支撑 [2] - 企业采购以刚需为主，观望情绪浓厚，导致现货成交清淡 [2] 铅价短期与中长期展望 - 短期内铅价在累库现实与宏观压制下，预计将继续震荡寻底 [3] - 现货贴水收窄，贸易商以刚需采购为主，整体成交呈现清淡趋势 [3] - 中长期走势需密切关注春节后库存的去化速度以及宏观政策动向 [3] - 若需求复苏不及预期，铅价或将在较宽区间内维持弱势震荡格局 [3]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告对铁矿石、原油、螺纹钢等多种期货品种进行短评，分析各品种供需、成本等因素，给出价格走势预期及投资建议，如部分品种短期震荡偏强，部分建议短多参与或短期观望 [2][3][5] 根据相关目录分别进行总结 铁矿石 - 12月29日 - 01月4日全球铁矿石发运总量 3213.7 万吨，环比减 463.4 万吨；澳洲巴西发运总量 2742.7 万吨，环比减 316.9 万吨；中国 47 港到港总量 2824.7 万吨，环比增 96.9 万吨；45 港到港总量 2756.4 万吨，环比增 155.0 万吨 [2] - 港口库存攀升，供应处高位，需求端钢厂利润修复后铁水产量回升，钢厂小幅补库 [2] - 供需格局偏宽松，短期市场预期供需边际改善，冬储补库信心略增，预计矿价延续震荡偏强运行 [2] 原油 - 截止 2026 年 1 月 2 日当周，美国商业原油库存减 280 万桶，汽油库存增 440 万桶，馏分油库存增 490 万桶 [3] - 美国对委内瑞拉制裁和禁运未解除，原油滞留港口影响作业和生产 [3] - 地缘冲突频发但供应过剩，建议短线交易 [3] 螺纹钢 - 1 月 6 日，国内钢材市场震荡趋弱，唐山迁安普方坯出厂含税稳报 2930 元/吨，2 家钢厂下调建筑钢材价格 20 - 50 元/吨，全国 31 个主要城市 20mm 三级抗震螺纹钢均价 3308 元/吨，较上一交易日跌 7 元/吨 [5] - 1 月部分钢厂复产，淡季钢材需求收缩，钢市供需压力加大，原料市场偏弱，成本端支撑不稳 [5] - 短期受宏观情绪提振，钢价震荡偏强运行 [5] 硅铁 - 五大钢种硅铁周需求 18481.1 吨，环比增 2.27%，供应端厂家观望，周产量环比微增 0.04 万吨至 9.89 万吨，周度需求供应比上行至 18.69%，环比增 0.34% [5] - 兰炭价格下调，但电价高企使硅铁成本处相对高位，用煤用电旺季碳元素估值有支撑，兰炭及电价难大跌 [5] - 淡季钢厂利润承压，钢材产量下滑压制炉料价格，上游供应压力缓解，终端需求淡季供需双弱，预计期价围绕成本估值震荡运行 [5] 生猪 - 1 月 6 日，“农产品批发价格 200 指数”为 129.28，“菜篮子”产品批发价格指数为 131.96，全国农产品批发市场猪肉平均价格 17.99 元/公斤，比前一日升 0.2%；鸡蛋 7.44 元/公斤，比前一日降 0.9% [6] - 全国猪价北强南弱，北方部分猪源供应减少支撑价格，南方供应充足需求一般，价格稳中弱势 [6] - 整体供应宽松难持续走高，但市场看涨情绪浓，建议短多参与，关注养殖端出栏量及能繁母猪去化程度 [6] 豆粕 - 1 月 6 日，国内豆粕现货市场价格普遍上调，天津市场 3110 元/吨涨 20 元/吨，山东市场 3080 元/吨涨 20 元/吨，江苏市场 3070 元/吨涨 20 元/吨，广东市场 3110 元/吨涨 40 元/吨 [6] - 当前市场交投情绪好，油厂及贸易商挺价意愿强 [6] - 短期豆粕成本支撑，震荡偏强运行，若后期进口大豆到港压力显现且需求无改善，价格将承压 [6] 棕榈油 - 2026 年 1 月 1 - 5 日，马来西亚棕榈油单产环比上月同期减 34.70%，出油率环比增 0.04%，产量环比减 34.48% [7] - 1 - 5 日出口增加产量大降，但数据影响有限，外商报价积极支撑盘面价格 [7] - 短期市场看涨情绪浓，建议短多参与，关注原油端对油脂的影响 [7] 铜 - 铜陵有色控股子公司米拉多铜矿二期工程预计延期，原计划 2026 年初投产，因厄瓜多尔政治局势影响采矿合同签署进度，投产时间不确定 [7] - 铜价上涨受地缘动荡推升风险溢价和矿端扰动持续影响，需求端受高价压制，但新能源与 AI 算力领域有中长期空间 [7][8] - 铜价冲高后警惕回调，预计短期震荡偏强 [8] PTA - 供应端英力士 110 万吨、逸盛宁波 220 万吨重启，逸盛新材料短暂降负，个别装置短停，PTA 负荷至 72.5%（ - 0.7%） [8] - PX 已反应节后预期，近期供应较宽松，远端预期好，PTA1 季度累库预期增强，部分聚酯大厂计划降负，自身驱动有限，中长期产能投放周期结束加工费预计改善 [8] - 多头兑现利润后，短期观望为佳 [8] 天然橡胶 - 泰国原料胶水价格 55 泰铢/公斤（0.29/0.55%），杯胶价格 51.5 泰铢/公斤（0.20/0.39%）；海南胶水制全乳和制浓乳胶价格均为 15000 元/吨（0/0%） [9] - 截至 2026 年 1 月 4 日，青岛天然橡胶样本一般贸易库存较上期增 1.69 万吨至 46.03 万吨，增幅 3.80%；青岛地区天胶保税和一般贸易合计库存 54.83 万吨，环比增 2.35 万吨，增幅 4.48%，保税区库存 8.81 万吨，增幅 8.16% [9] - 国内产区停割，东南亚原料价格止跌回升，胶厂加工利润亏损，国内库存累库，一季度累库高度预期不一，需求端轮胎企业灵活控产，成品库存累库，原料采购逢低补货，商品氛围好，橡胶盘面资金积极进入，短期逢低做多为佳 [9] 甲醇 - 西北地区甲醇样本生产企业周度签单量 9.42 万吨，周增 1.57 万吨；江苏太仓甲醇市场价 2268 元/吨，上升 48 元/吨；国内甲醇周产能利用率 90.23%，环比 - 0.74%；中原大化 50 万吨/年甲醇装置预期本周检修结束；下游总产能利用率 74.26%，周降 0.52%；中国甲醇港口样本库存 147.74 万吨，周升 6.49 万吨；中国甲醇样本生产企业库存 42.26 万吨，周增 1.86 万吨 [10] - 国内甲醇开工高位，下游需求小幅下降，港口库存继续积累，江苏沿江主流库区提货良好，内地市场震荡整理，企业竞拍成交顺畅，港口市场基差偏强，商谈成交一般 [10] - 甲醇港口库存高位上升，进口量预期减量，现货市场好，预计短期偏强运行 [10] 聚丙烯 - 华东拉丝级聚丙烯主流价 6253 元/吨，环比持平；聚丙烯产能利用率 74.88%，较上日 - 1.05%；下游行业平均开工 52.766%，周降 0.48 个百分点；聚丙烯商业库存 73.42 万吨，周降 5.5 万吨；两油聚烯烃库存 66 万吨，较上日 - 1 万吨 [11] - 供应端生产企业积极检修调控产量，减弱供需矛盾，商业库存及两油聚烯烃库存下降，需求端淡季叠加年底资金回笼压力，下游采购谨慎，成本端原油价格走弱 [11] - 聚丙烯商业库存下降，需求弱，预计短期承压震荡偏强 [11] 纯碱 - 全国重质纯碱主流价 1232 元/吨，上升 2 元/吨；纯碱周度产量 69.71 万吨，环比 - 2.08%；纯碱厂家总库存 140.83 万吨，周降 2.1%；浮法玻璃开工率 73.03%，周度 - 0.86 个百分点；全国浮法玻璃均价 1076 元/吨，环比持平；全国浮法玻璃样本企业总库存 5686.6 万重箱，环比降 3% [12] - 浮法玻璃开工小幅下降，库存下降，华东市场变化不大，企业稳价出货，中下游拿货积极性一般，按需补库，国内纯碱市场走势一般，价格弱稳调整，供应高位徘徊，下游需求不温不火 [12] - 纯碱厂家库存高位持续下降，现货市场表现一般，预计短期震荡略偏强 [12]

2025年12月钢铁市场核心观点 - 2025年12月国内钢市呈窄幅震荡运行，供给收缩明显、需求展现韧性，库存持续去化 [2] - 展望2026年1月，预计供需双弱格局将延续，春节淡季效应下需求承压，供应在钢厂盈利修复下或有小幅回升 [2] - 成本端支撑依然存在，预计钢价下行空间有限，整体以区间震荡为主 [2] 供给端情况 - **开工率双双回落**：截至12月26日，国内独立电炉钢厂开工率为43.64%，月环比下降3.64个百分点，年同比下降7.27个百分点；高炉钢厂开工率为74.76%，月环比下降1.92个百分点，年同比上升1.6个百分点 [3] - **钢材产量下降**：截至12月26日，国内建筑钢材周度总产量为292.69万吨，月环比下降0.53%，年同比下降5.99%；热轧板卷周度总产量为355.09万吨，月环比下降4.13%，年同比下降2.82% [5] - **减产检修力度加大**：12月份钢厂减产检修力度整体较11月份大幅上升，除线材外各品种检修力度均有所上升，进入1月后检修力度预计将比12月有所缓和 [7] 需求端情况 - **12月需求表现分化**：12月热卷需求环比增加0.6%，冷镀增加0.5%；中板需求下降0.6%，建材下降1.1% [9] - **1月需求预期承压**：各品种1月预期采购量环比依然承压，其中热卷预期降0.9%，冷镀预期降0.3%，中板预期降1%，建材预期降1.3% [9] - **下游行业用钢量下滑**：基建行业12月用钢量环比降0.8%，1月或继续下降1.2%；房地产行业12月用钢量环比降1.2%，1月或继续下降2% [11] - **工业材需求疲软**：除机械、汽车行业外，12月钢结构、基建、房地产、家电、造船行业需求均有所下滑，其中房地产行业下滑较为明显，1月除汽车行业外其余行业需求或仍维持疲软态势 [14] - **表观消费量数据**：截至12月26日，建筑钢材表观消费量322.17万吨，月环比上升4.31%，年同比下降1.94%；热轧板卷表观消费量357.07万吨，月环比下降3.58%，年同比下降2.8% [13] 库存情况 - **总库存持续下降但高于同期**：12月国内钢材总库存持续下降，但总量仍高于2024年同期水平 [15] - **建筑钢材库存**：截至12月26日，建筑钢材库存总量为587.54万吨，月环比下降15.24%，年同比上升30.52% [15] - **热轧板卷库存**：截至12月26日，热轧板卷库存总量为349.89万吨，月环比下降2.85%，年同比上升10.87% [15] 钢厂盈利情况 - **高炉盈利回升，电炉亏损收窄**：12月份国内高炉钢厂生产盈利回升，电炉钢厂维持亏损但亏损幅度收窄 [17] - **具体利润数据**：截至12月26日，高炉和电炉钢厂螺纹钢吨钢生产利润分别为49元/吨和-74元/吨，月环比分别上升43元/吨和40元/吨；高炉钢厂热轧板卷吨钢生产利润为34元/吨，月环比上升49元/吨 [17] - **同比数据**：螺纹钢（高炉）吨钢利润年同比下降97元/吨，螺纹钢（电炉）年同比改善104元/吨，热卷（高炉）年同比下降69元/吨 [18] 后市展望（2026年1月） - **供需格局**：钢材市场预计维持供需双弱格局，需求受春节前季节性淡季影响或进一步走弱，出口因许可证管理政策存在不确定性 [19][21] - **供应预期**：虽然部分钢厂检修持续，但随着钢厂盈利水平回升，检修力度可能缓和，产量预计低位小幅回升 [21] - **成本与价格**：原料价格走势分化，但钢厂冬储预期或对其形成一定支撑，下行空间有限，进而对成材价格带来托底作用，价格大概率延续区间震荡运行 [21]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 成材供需双弱，节前横向盘整运行，波动不大，弱需求变化不大，宏观市场平静对价格影响有限 [2][3] - 原材料低位盘整运行 [3] 根据相关目录分别进行总结 成材供需数据 - 2025年12月全国样本钢坯流通企业资源量约240万吨，月环比减少7.72%，年同比减少6.75%，华北地区占比49%左右，东北地区占比21% [3] - 上周螺纹钢周产量188.22万吨，周环比上升2.08%；市场库存422.03万吨，周环比下降2.81%；消费量200.44万吨，周环比下降1.11% [3] 重卡市场数据 - 2025年12月我国重卡市场销售约9.5万辆，环比下降约16%，同比增长约13% [3] - 2025年全年我国重卡市场总销量达113.7万辆，同比增长约26% [3]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 工业硅价格预计维持区间震荡，供需双减情况下，上行高度取决于下游需求恢复和库存去化进度，下行空间受成本支撑和减产预期限制；多晶硅价格预计在5.4 - 6万元/吨区间震荡整理，需等待基本面进一步明朗，短期内关注硅片新报价和1月排产计划，中长期关注收储政策落地情况和库存去化进度 [3][6] 根据相关目录分别进行总结 工业硅市场分析 - 2025年12月30日，工业硅期货主力合约2605开于8705元/吨，收于8915元/吨，较前一日结算涨95元/吨，涨幅1.08%，收盘持仓216220手，12月29日仓单总数10027手，较前一日增加120手 [1] - 工业硅现货价格基本持稳，华东通氧553硅9200 - 9300元/吨，421硅9500 - 9800元/吨，新疆通氧553价格8600 - 8800元/吨，99硅价格8600 - 8800元/吨，多地硅价持平，97硅价格持稳 [1] - 12月18日工业硅主要地区社会库存共计55.3万吨，较上周降1.43%，其中社会普通仓库13.8万吨，较上周增加0.2万吨，社会交割仓库41.5万吨较上周减少1万吨 [1] - 有机硅DMC报价13500 - 13700元/吨，多晶硅12月预计排产11.4万吨附近，环比11月微幅减少，对工业硅需求量变化有限；有机硅12月对工业硅消费减量可能在五千吨附近；铝硅合金企业开工率维持稳定，铝合金下游需求边际走弱，预计后续开工率稳中偏弱 [2] 工业硅策略 - 单边短期区间操作，跨期、跨品种、期现、期权暂无策略 [3] 多晶硅市场分析 - 2025年12月30日，多晶硅期货主力合约2605震荡下行，开于56500元/吨，收于57890元/吨，收盘价较上一交易日降0.19%，主力合约持仓83335手，当日成交42713手 [3] - 多晶硅现货价格小幅走强，N型料50.00 - 55.00元/千克，n型颗粒硅49.00 - 51.00元/千克，多晶硅厂家和硅片库存增加，多晶硅库存环比增3.40%，硅片库存环比增0.88%，多晶硅周度产量环比增1.20%，硅片产量环比降3.19% [3] - 硅片方面，国内N型18Xmm硅片1.35元/片，N型210mm价格1.65元/片，N型210R硅片价格1.45元/片 [3] - 电池片方面，高效PERC182电池片价格0.27元/W，PERC210电池片价格0.28元/W左右，TopconM10电池片价格0.38元/W左右，Topcon G12电池片0.38元/w，Topcon210RN电池片0.38元/W，HJT210半片电池0.37元/W [5] - 组件方面，PERC182mm主流成交价0.67 - 0.74元/W，PERC210mm主流成交价0.69 - 0.73元/W，N型182mm主流成交价格0.66 - 0.68元/W，N型210mm主流成交价格0.67 - 0.69元/W [5] 多晶硅策略 - 单边短期区间操作，主力合约预计在5.4 - 6万元/吨区间震荡，跨期、跨品种、期现、期权暂无策略 [6]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告对各品种进行分析，涵盖金融衍生品、贵金属、集运欧线、商品期货等领域，分析宏观及基本面因素对各品种影响，给出走势判断及操作建议，如部分品种短期震荡、部分有上涨或下跌压力等 各目录总结 每日精选 - 铝受宏观预期与基本面现实博弈影响，预计短期高位宽幅震荡，可逢低布局多单 [2] - 甲醇因装置意外扰动价格走强，后续关注港口库存去化情况 [3] - 铁矿受钢厂补库预期支撑，供应将入淡季，预计价格震荡偏强 [3] - 生猪受需求支撑，宏观与盘面共振，预计短期震荡偏强 [4] 金融衍生品 股指期货 - A股主要指数冲高回落，期指主力合约随指数下挫，资金面有净投放 [5][6][7] - 操作上推荐持有牛市价差组合，搭配少量卖出近月虚值看涨期权对冲 [7] 国债期货 - 国债期货收盘全线下行，长债跌幅更大，资金面有净投放 [8][9] - 操作上建议暂时观望 [10] 贵金属 - 贵金属冲高后回调，铂钯跌超15%，受交易所提保等因素影响 [11][13] - 短期建议观望，多头可等待回调到位后配置 [14] 集运指数 - 集运指数（欧线）主力震荡，预计短期呈震荡格局 [16] 有色金属 - 铜市场投机情绪缓和，预计短期震荡调整，可逢高止盈多单 [16][20] - 氧化铝政策利好难扭转短期供需，预计价格宽幅震荡，建议观望 [20][22] - 铝受宏观与基本面博弈影响，预计短期高位宽幅震荡，可逢低布局多单 [23][25] - 铝合金强成本与弱需求拉锯，预计短期高位区间震荡，可进行套利操作 [26][28] - 锌短期价格以震荡为主，关注进口盈亏等变化，跨市反套继续持有 [30][31] - 锡市场情绪消退，后续关注宏观及供应侧恢复情况，建议观望 [31][36] - 镍短期预计偏强震荡，关注消息影响消化后的回调可能性 [36][39] - 不锈钢预计短期震荡调整，关注镍矿端消息和钢厂减产执行力度 [39][42] - 碳酸锂预计元旦前宽幅震荡，建议观望 [43][46] - 多晶硅预计高位震荡，建议观望，关注减产情况及调价接受度 [47][49] - 工业硅预计低位震荡，关注减产落地情况 [49][51] 黑色金属 - 钢材预计延续减产去库，价格低位向上修复但上涨驱动不足，单边操作观望 [51][53] - 铁矿预计价格震荡偏强，谨慎做多，关注铁水走势等情况 [54][55] - 焦煤建议单边逢高做空，关注多焦煤空焦炭套利 [57][59] - 焦炭建议单边逢高做空2605合约，关注多焦煤空焦炭套利 [60][61] - 硅铁预计短期价格区间震荡，关注煤炭价格变动 [62][64] - 锰硅预计后续价格弱势运行，考虑价格反弹至宁夏即期成本上方试空 [65][67] 农产品 - 粕类美豆底部震荡，国内豆粕短期震荡，谨慎操作 [68][70] - 生猪受需求支撑，短期震荡偏强 [71][72] - 玉米短期期现共振上涨，但上涨持续性或受限，关注基层售粮心态和政策投放 [74][75] - 白糖原糖预计低位震荡，国内关注现货涨价后需求情况，维持反弹偏空思路 [76] - 棉花短期棉价或稳中偏强震荡 [78] - 鸡蛋预计主力维持低位震荡格局 [80][81] - 油脂棕榈油关注后市下跌空间，豆油窄幅震荡，菜油关注05合约压力位 [83][85] - 红枣市场情绪偏淡，建议反弹空 [86] - 苹果关注实际去库进度，如春节消费无改善，节后价格或下跌 [88] 能源化工 - PX预计1季度供需转弱，节前价格调整，PX多单离场，激进者短空 [89][90] - PTA预计1季度累库预期增强，跟随原料波动，PTA多单离场，激进者短空 [91][92] - 短纤绝对价格驱动有限，跟随原料波动，单边同PTA，逢高做缩加工费 [93] - 瓶片国内供应预期增加，短期加工费压缩，单边同PTA，逢高做缩加工费 [94][96] - 乙二醇海外供应预期收缩，但近月累库预期不变，EG5 - 9逢高反套 [97] - 纯苯短期供需格局偏弱，价格延续低位震荡，BZ2603在5300 - 5600区间震荡 [98] - 苯乙烯反弹空间受限，EB02/03在6800附近短空，逢高做缩加工费 [100] - LLDPE短期多2605 [101] - PP关注PDH利润扩大 [101] - 甲醇关注港口库存去化情况，再次关注MTO05缩 [103] - 烧碱行业供需偏弱，价格或继续下探 [104] - PVC预计反弹后趋弱运行 [105][106] - 纯碱建议反弹逢高空 [108] - 玻璃建议观望 [109] - 天然橡胶15700附近空单继续持有 [113] - 合成橡胶BR2602在11200 - 12000之间宽幅震荡 [115]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 成材供需双弱盘整运行，低位运行，需关注宏观政策和下游需求情况[12] - 铁矿石供需持续宽松，关注补库需求，价格区间运行，连铁主力合约770 - 800元/吨区间，对应外盘（FE01）约102.5 - 105.5美金/吨，策略为区间操作、卖出虚值看涨期权，需关注宏观政策增量等因素[13] - 煤焦基本面表现仍弱，盘面维持震荡走势，元旦节前注意持仓风险，需关注煤焦钢生产节奏变化等[14][15][16] - 铁合金供需双弱，价格窄幅波动，需关注国内宏观政策等情况[17] 各目录内容总结 周度行情回顾 |品种|期货主力合约2025.12.26收盘价格|较2025.12.19价格变动|较2025.12.19涨跌幅|现货2025.12.26价格|较2025.12.19价格变动|较2025.12.19涨跌幅| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |螺纹钢（RB2605）|3118| -1| -0.03%|HRB400E: Φ20: 汇总价格: 上海3290| -10| -0.30%| |热轧卷板（HC2605）|3283|14|0.43%|Q235B: 5.75*1500*C: 市场价: 上海3270|0|0.00%| |铁矿石（12605）|783|3|0.38%|日照港PB粉797|2|0.25%| |焦炭（12605）|1720| -20| -1.15%|日照港准一级焦出库价1460| -20| -1.35%| |焦煤（JIM2605）|1115.5|7.5|0.68%|介休中硫主焦煤出厂价1300| -10| -0.76%| |锰硅（SM2603）|5840|32|0.55%|FeMn65Si17:市场价:内蒙古(日)5590|50|0.90%| |硅铁（SF2603）|5672|32|0.57%|自然块:72%FeSi:市场价:内蒙古 (日)5270|20|0.38%| |废钢| -| -| -|Mysteel废钢价格指数:综合绝对价格指数(日)2405.49|2.81|0.12%|[8] 本周黑色行情预判 成材 - 逻辑：上周247家钢厂盈利率升1.3个百分点至37.23%，开工率降0.15个百分点至78.32%，产能利用率增至84.94%，日均铁水产量升0.03万吨至226.58万吨；90家独立电弧炉钢厂平均产能利用率降1.12个百分点，平均开工率降1.6个百分点；钢材横盘整理，多地重污染预警扰动供应端，但需求淡季，需求低迷，基本面供需双弱，短期宏观市场对价格影响有限[12] 铁矿石 - 逻辑：宏观上国内货币政策和财政政策积极储备，美联储降息预期升温，产业链现实端弱平衡，价格窄幅波动；上周黑色系回暖，因成材端库存压力缓解、产业链估值回升、现货支撑盘面且即将进入补库周期；供应上外矿发运周度环比小幅回落，年底主流矿山或冲量，到港量中位偏高水平且高于去年同期；需求上国内需求企稳回升，钢厂盈利率回升，高炉检修和复产互现，节前补库需求将释放；库存上钢厂端进口库存环比回升但处近年同期最低，港口库存持续累积[13] 煤焦 - 逻辑：上周煤焦期价宽幅震荡、小幅收涨，现货焦煤价格弱稳，焦炭完成第三轮提降且有进一步提降预期；基本面煤矿年底减量，焦企适量补库但成交乏力，矿端库存累积，上周炼焦煤矿原煤和精煤产量回落且累库，进口端甘其毛都口岸日均通关量下降，12月29日和1月1日口岸闭关，需求暂稳，钢厂高炉日均铁水产量止降[16] 铁合金 - 逻辑：宏观上美国经济有韧性但内部矛盾存，市场降息预期摆动，国内北京优化限购政策，央行开展MLF操作释放宽松信号；上周黑色金属盘面偏弱震荡，硅锰及硅铁期价窄幅上行；供应端硅锰企业产量及开工率回升但低于近5年同期，北方部分地区有变动，南方开工整体偏低，硅铁企业产量及开工率连续三周下滑；需求端硅锰周度需求量环比增0.22%，硅铁周度需求量环比降0.34%，均低于近五年同期，合金需求整体疲软；库存端硅锰和硅铁成本支撑均偏强；成本端硅锰锰矿港口库存下降、外盘报价坚挺，硅铁兰炭价格暂稳、焦炭及电力成本高位[17] 品种数据 成材 - 螺纹钢：产量上周184.39万吨，环比+2.71，同比 - 31.91；表观需求量上周202.68万吨，环比 - 5.96，同比 - 16.90；长流程周产量上周154.98万吨，环比+2.60，同比 - 35.28；短流程周产量上周29.41万吨，环比+0.10，同比+3.37；长流程周度库存上周113.45万吨，环比+0.20，同比+10.6；短流程周度库存上周26.61万吨，环比+0.32，同比+7.87；社会库存上周294.19万吨，环比 - 18.81，同比+15.98；钢厂库存上周140.06万吨，环比+0.52，同比+18.53；总库存上周434.25万吨，环比 - 18.29，同比+34.51；总库存变化量上周累库量 - 18.29万吨，环比+8.67，同比 - 15.01；上海基差1月上周五193元/吨，环比+13，同比+92；5月上周五172元/吨，环比 - 9，同比+77；10月上周五123元/吨，环比 - 26，同比+67；北京基差1月上周五133元/吨，环比+33，同比+51；5月上周五112元/吨，环比+11，同比+17；10月上周五63元/吨，环比 - 6，同比+7[20][23][26][30][39][44] - 热轧：产量上周293.54万吨，环比+1.63，同比 - 13.60；表观需求量上周307.04万吨，环比+8.76，同比 - 2.29；社会库存上周296.70万吨，环比 - 10.60，同比+69.95；钢厂库存上周80.52万吨，环比 - 2.90，同比+0.18；总库存上周377.22万吨，环比 - 13.50，同比+70.13；上海基差1月上周五 - 18元/吨，环比 - 12，同比 - 66；5月上周五 - 13元/吨，环比 - 14，同比 - 25；10月上周五 - 26元/吨，环比 - 14，同比 - 15[31][36][48] 铁矿石 - 进口矿港口库存（45港）：本周15858.66万吨，环比+346.03，同比+995.6；港口澳洲矿库存本周6941.26万吨，环比+268.65，同比+479.14；港口巴西矿库存本周5669.56万吨，环比 - 125.5，同比 - 32.77；港口贸易矿库存本周10367.61万吨，环比+269.95，同比+667.71；港口日均疏港量本周315.06万吨/日，环比+1.61，同比 - 9.15；港口粗粉库存本周12006.4万吨，环比+243.0，同比+618.47；港口块矿库存本周2144.66万吨，环比+87.33，同比+196.73；港口球团库存本周351.56吨，环比+55.09，同比 - 65.66；港口精粉库存本周1356.04万吨，环比+32.09，同比+246.06；在港船舶数量本周111条，环比+4，同比+25[51][57] - 247家钢厂进口矿库存/日耗：本周8860.19万吨，环比+136.24，同比 - 711.51；库销比本周31.64，环比+0.54，同比 - 1.88；日耗本周280.04万吨/日，环比 - 0.54，同比 - 5.54；铁水日产本周226.58万吨/日，环比+0.03，同比 - 1.29[62] - 247家钢厂开工率/盈利率：高炉开工率本周78.32%，环比 - 0.15pct，同比 - 0.39pct；炼铁利用率本周84.94%，环比+0.01pct，同比 - 0.61pct；盈利率本周37.23%，环比+1.30pct，同比 - 12.55pct[67] - 全球发运(19港）：全球总发运本周3464.5万吨，环比 - 127.7，同比+402.7；澳巴发全球本周2784.6万吨，环比 - 140.7，同比+170.7；非主流发运本周715.9万吨，环比+13.0，同比+232.0；澳洲发全球本周1889.2万吨，环比 - 101.4，同比+55.2；巴西发全球本周859.4万吨，环比 - 39.4，同比+115.5；RT发全球本周734.9万吨，环比 - 10.5，同比+47.6；BHP发全球本周576.2万吨，环比 - 5.6，同比+4.5；FMG发全球本周307.8万吨，环比 - 66.9，同比 - 117.7；Vale发全球本周614.6万吨，环比 - 67.6，同比+27.9；澳洲发中国本周1633.1万吨，环比 - 7.0，同比+90.7；澳洲发往中国比例本周86.44%，环比+4.05pct，同比+2.34pct；RT发中国本周601.0万吨，环比 - 7.6，同比+38.1；BHP发中国本周522.9万吨，环比+50.7，同比+62.7；FMG发中国本周275.6万吨，环比 - 63.0，同比 - 112.4[71][76][83] 煤焦 - 焦炭：总库存（焦企 + 钢厂 + 港口）上周912.6万吨，环比+12.15，同比+7.72；独立焦企上周92.2万吨，环比+1.1，同比+1.1；247家钢厂上周642.2万吨，环比+8.5，同比 - 2.9；247家钢厂库存可用天数上周12.0天，环比+0.3，同比 - 1.0；4港口上周178.2万吨，环比+2.55，同比+9.52；1月/焦煤1月上周五为1.54，环比 - 0.07，同比 - 0.20；5月/焦煤5月上周五为1.54，环比 - 0.03，同比 - 0.01；9月/焦煤9月上周五为1.50，环比 - 0.02，同比 - 0.01；现货（日照港准一级焦）基差1月上周五为 - 2元/吨，环比+4，同比+27；5月上周五为 - 150元/吨，环比 - 2，同比 - 112；9月上周五为 - 227元/吨，环比 - 4，同比 - 117[109][133][137] - 焦煤：总库存（焦企 + 钢厂 + 煤矿 + 港口 + 洗煤厂）上周2757.8万吨，环比+30.23，同比 - 358.25；独立焦企上周1039.7万吨，环比+3.4，同比 - 14.9；独立焦企库存可用天数上周12.5天，环比+0.1，同比+0.5；247家钢厂上周806.7吨，环比+1.7，同比+31.0；247家钢厂库存可用天数上周13.0天，环比+0.0，同比+0.5；5港口上周299.5万吨，环比+13.33，同比 - 189.42；314家洗煤厂上周329.0万吨，环比+1.7，同比 - 98.43；523家炼焦煤矿上周282.9万吨，环比+10.1，同比 - 86.5；现货（蒙5精煤）基差1月上周五为41元/吨，环比 - 27，同比 - 69；5月上周五为 - 53元/吨，环比 - 8，同比 - 23；9月上周五为 - 133元/吨，环比 - 6，同比 - 31；价差1月 - 5月上周五为 - 148.0，环比 - 5.5，同比 - 131.5；5月 - 9月上周五为 - 76.5，环比 - 2.5，同比 - 13.0[119][120][141][142] - 其他：独立焦企产能利用率上周71.7%，环比 - 0.3，同比 - 1.4；独立焦企平均吨焦盈利上周 - 18元，环比 - 34，同比 - 52；独立焦企日均焦炭产量上周62.7万吨，环比 - 0.3，同比 - 3.1；523家炼焦煤矿日均精煤产量上周74.0万吨，环比 - 1.7，同比 - 2.0；247家钢厂高炉日均铁水产量上周226.58万吨，环比+0.03，同比 - 1.29[124][127][128] 铁合金 - 现货价格：锰矿天津港半碳酸锰块（Mn36%：南非产）上周五34.2元/干吨度，周环比+0.2，同比+1.0；硅锰现货价格（内蒙6517）上周五5590元/吨，周环比+50，同比 - 330；硅铁现货价格（内蒙72）上周五5270元/吨，周环比+20，同比 - 710[150] - 锰矿库存：港口库存合计12月19日当周453.8万吨，周环比+5.5，同比 - 49.6；锰矿库存（天津港）12月19日当周354万吨，周环比 - 0.5，同比 - 74.2；锰矿库存（钦州港）12月19日当周99.3万吨，周环比+6，同比+39.1[153] - 产量：硅锰

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 成材基本面平稳，钢价盘整运行；原材料低位盘整运行 [1][2] - 上周钢材横盘整理，波动不大，基本面呈供需双弱特征，短期国内宏观市场对价格影响有限 [2] 根据相关目录分别进行总结 行业数据 - 1 - 11月全国规模以上工业企业利润总额66268.6亿元，同比增长0.1%；黑色金属冶炼和压延加工业利润总额1115亿元，同比增长1752.2% [2] - 上周247家钢厂盈利率上升1.3个百分点至37.23%，开工率下降0.15个百分点至78.32%，产能利用率增至84.94%；日均铁水产量周环比上升0.03万吨至226.58万吨 [2] - 上周90家独立电弧炉钢厂平均产能利用率为53.22%，环比下降1.12个百分点；平均开工率为67.63%，环比下降1.6个百分点 [2] 市场情况 - 上周钢材横盘整理，国内多地启动重污染天气预警扰动供应端，但需求淡季特征明显，供应变化未形成价格上涨 [2] - 基本面供需双弱，短期国内宏观市场平静，对价格影响有限 [2] 后期关注 - 关注宏观政策和下游需求情况 [3]