医药生物行业创新药板块 - 创新药板块作为全年医药主线，重点关注抗肿瘤、自免、GLP-1、干细胞、基因治疗等方向 [1] - CXO板块在国内政策支持及海外地缘政治风险回落催化下，有望迎来估值回暖修复 [1] 血制品方向 - 急重症领域需求扩大带动静丙需求量提升，高端层析静丙驱动价格体系上移 [1] - 静丙短缺态势短期内难以逆转 [1] 疫苗板块 - 基本面承压但部分重点公司业绩边际改善，关注带疱等增量方向 [1] - HPV国产高性价比厂商具备渗透潜力 [1] - 疫苗ETF（159643）跟踪疫苗生科指数（980015），反映疫苗与生物科技相关上市公司整体表现 [1] 中医药领域 - 建议关注与生育补贴相关的标的 [1] 医疗器械 - 集采推进加速替代，重点关注电生理、神经介入等领域的替代潜力 [1] - 低值耗材行业下游去库逐渐完成，关注周期上行机会及GLP-1产业链潜力 [1]

很久没写随笔了，简单总结一下。 直接讲重点： 对于A股震荡向上的判断是不变的，目前市场上有三个最重要的判断点。 1、中美在日内瓦达成超预期的联合声明 ，市场对缓和贸易紧张局势有了新的期待，但是，目前达成的结果仍然不够是我们最理想的状态， 加上18年，综合税率仍然在50%以上。 港股相对好一点，得益于美元信用走弱带来的全球非美资产的估值体系重塑。（读不懂没关系，当我啥也没说） 港股的资金面上也可以分析一波： 外资 ：目前以短线"追涨杀跌"为主，虽阶段性流入助推行情，但长期仍呈净流出格局。 但是从宁王上市以来，有外资开始买了，中东的钱买的最多。 内资 ：今年2—3月大举加仓，公募一季报显示港股持仓达历史高点，4月以来调仓方向从互联网转向新消费板块，而险资等绝对收益机构，重点 配置则在银行、煤炭、电信等央企，最近在流出了。 发现了吗？谁是增量资金？ 内资是在卖的， 只有外资在引领港股的买入方向。 2、中国出口竞争力并未受损 ，说明产业链仍具韧性，但是，未来是否进一步管控"洗澡蟹"的压力仍在，以及，美方联合世界各方管控中 国出口的意图。 3、多项稳增长政策陆续出台 ，特别是刺激内需与产业升级的方向。但是，消费补贴边际 ...

业绩永不眠 这个话题，应该有不少想法、说法和疑惑的。 最典型的是业绩无用论，在广大散户中间广为流传。之所以业绩无用论会广为流传，是因为业绩确实和 日间轮动相关度不高，且被题材炒作所排斥。当一个人天天盯着水面的泡泡时，大抵是感觉不到水下的 湍流的。 很少有人去验证业绩成长和股价长期走势之间的关系，这个工作其实不难，只需要把股价走势和业绩柱 状图叠加即可。就这样回溯一下历史数据，就不难发现，两者的一致性非常吻合，当然这里是指有持续 业绩增长的那类股票。那些常年不赚钱，或者有上顿没下顿，但突然连扳飙升的，是另外一个局，另外 一个体系。 《股票魔法师》第一册第七章和第八章就是探讨超级趋势股的驱动力量，把公司的利润增长放在了无论 怎样强调都不为过的位置，最后以"全力冲刺：密码33"一节作为结束，说的是净利润、销量（营收）、 净利润率三项，连续三个季度加速增长，视为上上之选。 在A股的实战中，这个结论是有效的，但仍然要和走势和强度指标结合，并非所有的高速成长股都会成 为锚，尤其是产业总锚，除了符合密码33或者业绩出现强烈反转之外，市场本身的选择也至关重 要.....，远的不说就说近的。 机器人产业总锚双林股份的业绩柱状图 ...

来自韩国汉阳大学、高丽大学和大邱庆北科学技术院的科学家，研制出迄今最小的无机半导体材料—— 量子半导体纳米团簇，并利用其作为光催化剂，成功制备出环保型氢能。这一突破性成果发表于新一期 《纳米快报》杂志。 ...

报告公司投资评级 - 维持“增持”评级 [1][6] 报告的核心观点 - 2024年公司业绩同比承压但基础化工业务放量，2025Q1下游需求旺盛催化剂销售规模扩大，公司持续发挥研发优势加强新品推广，后续项目有望支撑未来增量，维持盈利预测并新增2027年预测，维持“增持”评级 [6] 根据相关目录分别进行总结 市场数据 - 2025年05月16日收盘价31.88元，一年内最高/最低34.99/20.86元，市净率4.1，息率2.20，流通A股市值4167百万元，上证指数/深证成指3367.46/10179.60 [1] 基础数据 - 2025年03月31日每股净资产7.72元，资产负债率50.15%，总股本/流通A股131/131百万，流通B股/H股无 [1] 财务数据及盈利预测 |项目|2024|2025Q1|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |营业总收入（百万元）|1687|626|1971|2099|2459| |同比增长率（%）|-5.5|105.3|16.8|6.5|17.1| |归母净利润（百万元）|93|22|150|215|254| |同比增长率（%）|-18.0|90.5|62.2|42.8|18.4| |每股收益（元/股）|0.71|0.17|1.15|1.64|1.94| |毛利率（%）|11.2|8.1|13.6|15.1|15.2| |ROE（%）|9.1|2.2|13.1|15.8|15.7| |市盈率|45|/|28|19|16| [5] 公司业绩情况 - 2024年实现营业收入16.87亿元（YoY - 5.53%），归母净利润0.93亿元（YoY - 17.95%），扣非归母净利润0.85亿元（YoY - 21.67%）；Q4实现营业收入5.43亿元（YoY + 22%，QoQ + 64.3%），归母净利润0.29亿元（YoY + 88.26%，QoQ + 65.52%），扣非归母净利润0.27亿元（YoY + 95.39%，QoQ + 71.99%） [6] - 2025年一季报，25Q1实现营业收入6.26亿元（YoY + 105.25%，QoQ + 15.16%），归母净利润0.22亿元（YoY + 90.48%，QoQ - 23.36%），扣非归母净利润0.24亿元（YoY + 187.34%，QoQ - 11.02%） [6] 业绩影响因素 - 2024年钯、铑贵金属价格同比疲软，技术服务收入减少，在建产能投产使折旧及人员等运营成本增加，拖累收入和盈利能力 [6] - 2025Q1随新品开拓和铜川基地放量，催化剂产品整体销量同比上涨188.87%，医药和基础化工领域销量分别增长174.88%和285.60% [6] 公司业务发展 - 多相催化剂2024年产、销量分别为809、499.8吨，同比分别增加116.4%、38.45%，均相催化剂产、销量分别为108.7、97.5吨，同比分别增加512.13%、724.18% [6] - 公司背靠西北有色院，具备研发实力和成果落地能力，拓展基础化工、环保、新能源等领域 [6] - 烷烃脱氢催化剂项目实现全链条自主可控，基础化工领域收入占比从2023年的13.90%提升至2024年的22.57%，收入增长47.28% [6] - HNBR项目预计2025年下半年建成投产 [6] 分红情况 - 公司拟向全体股东每10股派发现金红利3元（含税），本年度合计现金分红总额6535.2万元（包含三季度分红），占全年归母净利润70.67% [6] 财务摘要 |项目（百万元，百万股）|2023A|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |营业总收入|1785|1687|1971|2099|2459| |营业成本|1571|1497|1702|1782|2086| |税金及附加|8|9|11|11|13| |主营业务利润|206|181|258|306|360| |销售费用|9|10|10|10|12| |管理费用|25|35|24|23|25| |研发费用|50|46|59|57|61| |财务费用|3|9|9|7|-1| |经营性利润|119|81|156|209|263| |信用减值损失|-1|-2|0|0|0| |资产减值损失|-3|-1|0|0|0| |投资收益及其他|8|22|6|24|13| |营业利润|124|99|163|233|276| |营业外净收入|-1|1|0|0|0| |利润总额|124|100|163|233|276| |所得税|11|9|14|20|24| |净利润|113|92|149|213|252| |少数股东损益|0|-1|-1|-2|-2| |归属于母公司所有者的净利润|113|93|150|215|254| [8]

报告行业投资评级 - 维持“强于大市”评级 [1] 报告的核心观点 - 2024年CDMO板块业绩有望持续回升，2025年Q1收入加速增长；2024年CRO板块受基数影响业绩承压，2025年Q1利润快速修复；高基数影响逐渐消除，订单驱动板块有望加速 [2][3][4] 根据相关目录分别进行总结 CDMO板块 - 2024年整体营业收入831.91亿元，同比下降2.92%；归母净利润140.44亿元，同比-15.05%；扣非归母净利润136.37亿元，同比-16.25% [2][7] - 2025年Q1整体营业收入208.91亿元，同比11.35%；归母净利润49.87亿元，同比增长65.48% [2][7] - 药明康德截至2025年3月底，持续经营业务在手订单人民币523.3亿元，同比增长47.1%；康龙化成2025Q1新签订单同比+10%以上 [7] CRO板块 - 2024年整体营业收入165.36亿元，同比下降7.22%；归母净利润5.17亿元，同比-78.88%；扣非归母净利润7.52亿元，同比-54.96% [3][10] - 2025年Q1整体营业收入36.72亿元，同比-5.75%；归母净利润3.12亿元，同比增长104.57% [3][10] - 阳光诺和2024年新签订单17.86亿元，同比增长18.74%；泰格医药2024年净新增合同金额为人民币84.2亿元，同比增长7.3%，2025年Q1新增合同金额超20亿元，同比增速20% [10] CXO订单催化 - 报告列出药明康德、康龙化成等多家公司的总市值、年初至今涨跌幅、单季度营业收入、单季度利润、全年利润及PE等数据 [11]

金十数据5月16日讯，Trade Nation分析师大卫·莫里森在一份报告中表示，加密货币行业似乎正在寻找 一种新的催化剂来推动价格大幅上涨。"随着交易员继续评估更广泛的风险背景，市场基调仍保持谨慎 乐观。"比特币价格最近从4月份的低点反弹，目前徘徊在101,000美元至105,000美元的区间。 比特币缺乏新的催化剂，无法大幅上涨 ...

报告行业投资评级 - 推荐（维持）[1] 报告的核心观点 - 25Q2把握火电盈利修复与绿电政策催化两条主线，火电关注盈利修复机会，绿电关注潜在政策催化，水电或最具价值，核电资产价值正获溢价 [1][4] 根据相关目录分别进行总结 火电 - 业绩表现：2024年业绩增速较快的公司有华电能源（+281.93%）、大唐发电（+229.70%）等，煤炭价格下降推动成本端优化，盈利能力提升；2025Q1业绩增速较快的有京能电力（+129.84%）、建投能源（+75.94%）等 [7][9] - 后市展望：5月9日秦皇岛Q5500平仓价同比降幅显著，近期煤炭港口库存处高位且累库，日耗量同比偏低，煤价或进一步下行，带动火电超额利润 [15][16] 水电 - 业绩表现：2024年业绩增速较快的公司有韶能股份（+128.83%）、桂冠电力（+86.26%）等；2025Q1有黔源电力（+348.38%）、闽东电力（+153.62%）等；2024年拟现金分红比例较高的有韶能股份（276.93%）、长江电力（71.00%）等，股息率超3%的有韶能股份、桂冠电力、长江电力 [24][27][29] - 后市展望：当前来水处于近年相对低位，若汛期来水量向好，有望重现2024年盈利改善逻辑；长债利率下行，市场或转向水电稳定资产 [35][36] 核电 - 业绩表现：2024年中国核电归母净利润同比降17.38%，中国广核同比增0.83%，成本、费用端承压拖累业绩；2025Q1中国核电营收和净利润同比增长，中国广核营收增长但净利润同比下降；2024年中国核电现金分红比例约41.80%，同比+7.14pts，中国广核约44.36%，同比+0.10pts [40][43][46] - 后市展望：到2030年核电在运装机容量可达120GW，未来需新增装机，资本开支或向上；2025年4月国务院核准10台核电机组；短期分红提升难，远期有提升可能；成长性回归和收益预期稳定带来估值重塑 [54][55][60] 绿电 海风 - 业绩表现：2024年业绩增速较快的公司有广西能源（+3704.04%）、申能股份（+14.04%）等；2025Q1有福能股份（+42.83%）、中闽能源（+18.10%）等 [64][66] - 后市展望：海风“十四五”仍在萌芽阶段，当前装机占比低；多省出台发展海洋经济文件，“十五五”海风或加大发力，潜力大 [67][70][71] 传统绿电 - 业绩表现：2024年业绩增速较快的公司有露笑科技（+97.03%）、云南能投（+39.97%）等；2025Q1有京运通（+80.29%）、晶科科技（+64.65%）等 [72][75] - 后市展望：136号文推动新能源入市，全面市场化时代来临，部分项目或有抢装预期；绿电基本面改善需政策支持，向好趋势已现；估值体系或重构，优选ROE高的企业 [77][79][80] 投资建议 - 绿电：关注海风增量政策与136号文衔接，强推福能股份与中闽能源，关注申能股份等；传统绿电关注金开新能、三峡能源等 [83][84] - 火电：关注华电国际、华能国际等，优选皖能电力、浙能电力等，关注市场煤占比高的浙能电力 [85] - 水电：关注长江电力、华能水电、国投电力、川投能源 [86] - 核电：关注中国核电、中国广核 [87]

业务合作与签约 - 与富美实业务正常延续且收到展期意向，但因产品市场供需及客户策略变化，仍在商议条款细节，未签署协议，后续签约需双方共同努力 [1] 市值与股份计划 - 市值管理是公司治理重要部分，核心目标是为股东创造长期价值，但目前暂无市值管理和股份回购计划 [1] 研发成果与优势 - 截至2024年12月31日，公司及下属子公司拥有专利合计237件，其中发明专利122件，占比51.5%；2024年度新增专利申请33件，获得授权19件，含5件发明专利 [2] - 南通基地重氮化技术改造项目依托微通道连续流技术，提高反应效率并降低风险，获安全主管部门好评 [2] - 研发团队在国际期刊发表连续流工业化应用文章，彰显研发转化能力 [2] 业绩展望 - 2025年是产品线迭代承上启下的一年，主营CDMO业务有望随新产线和新产品商业化走出低谷 [2] - 2025年一季度营业收入31566.22万元，较上年同期增长43.52%；归属于上市公司股东的净利润为 - 1275.65万元，较上年同期减亏72.01%，二季度将努力提升盈利能力 [5] 盈利增长驱动因素 - 坚持创新农药、创新医药双主业发展战略，推动“大客户战略”，融入客户全球供应链 [3] - 研发和生产能力建设投入获客户认可，进入新产品“部分研发 + 部分投建 + 部分投产”节奏 [3] - 在太仓、南通基地落地新项目，应用新技术提升产品竞争力，加强产能调配和管理协同 [4] 行业前景看法 - 技术创新驱动是CDMO行业发展持续动力，前沿技术领域为企业全球竞争提供抓手 [4] - 跨国生态体系、全生命周期研发能力及绿色减碳实践能力为中国企业在全球供应链重构中提供核心议价权 [4] 产品介绍 - “Wholly You”是公司自主大健康业务品牌，专注膳食补充剂领域，产品在跨境电商平台销售 [5] 股东回报 - 近5年累计分红约1.92亿元，但因项目建设、研发、采购支出大且2024年度未盈利，2024年度不进行利润分配 [5][6] 收购进展 - 并购事项处于筹划阶段，审计、评估等工作未完成，交易相关方未签正式协议，存在不确定性 [6] 经营改善措施 - 2024年业绩受行业周期、市场竞争及资产减值影响承压，2025年一季度业绩同比改善，未来将聚焦主业优化 [6] - 推进技术创新与工艺升级，加快基地产能转化；深化与头部客户合作，提升CDMO服务能力；强化成本管控与供应链韧性，通过ESG建设增强可持续发展力 [6]

报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [4] 报告的核心观点 - 2025Q1舒沃替尼、戈利昔替尼医保放量驱动业绩高增，商业化管线兑现加速；舒沃替尼NDA获FDA优先审评，DZD8586、DZD6008将在2025 ASCO公布数据，公司管线差异化优势强，看好商业化加速及更多数据读出催化 [1] 根据相关目录分别进行总结 业绩 - 2024年公司销售收入3.60亿元，同比增长294.24%，年末对经销商库存进行医保价格差价补偿，影响2024年收入约5200万元；2025Q1营业收入达1.60亿元，同比增长96.32%，得益于两款核心产品自2025年1月1日起执行新版国家医保目录驱动业绩高增 [1] 催化 - 舒沃替尼：2025年1月新药上市申请获美国FDA受理并被授予优先审评资格，有望按计划获批；一线治疗EGFR Exon20ins的全球多中心注册临床研究患者入组顺利，看好一线治疗突破 [2] - 戈利昔替尼：2024年6月在国内获批上市，是全球首个且唯一治疗PTCL的高选择性JAK1抑制剂，ORR突出，安全性可靠，中位OS已突破2年，看好商业化潜力 [2] - DZD8586：公司自主研发的全球首创、针对BNHL的非共价LYN/BTK双靶点抑制剂，可有效穿透血脑屏障；I期临床研究数据显示其具有良好特征和能力，安全性及耐受性良好，在多种BNHL亚型中疗效较好；针对CLL/SLL和r/r DLBCL最新临床数据将在2025 ASCO大会报告，期待临床持续推进和更多数据读出 [3] - DZD6008：公司自主研发的全新高选择性EGFR TKI，已进入临床研究阶段，有望填补三代EGFR TKI耐药NSCLC领域未被满足的临床需求；针对三代EGFR TKI等多线治疗失败的EGFR突变NSCLC的初步临床数据将在2025 ASCO大会报告，看好数据读出催化 [3] 盈利预测与估值 - 预计2025 - 2027年公司营收分别为7.53、12.59、21.74亿元 [4] 财务摘要 |项目|2024A|2025E|2026E|2027E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |营业收入（百万元）|360|753|1259|2174| |营业收入(+/- %) |294.24%|109.31%|67.10%|72.69%| |归母净利润（百万元）|846|728|315|392| |每股收益（元）|2.03|1.58|0.69|0.85| |P/E|61.28|[9] 三大报表预测值 - 资产负债表、利润表、现金流量表呈现了2024 - 2027E各项目数据及变化情况，如流动资产、营业收入、经营活动现金流等；还展示了主要财务比率，包括成长能力、获利能力、偿债能力、营运能力等指标 [10]