美联储降息决议 - 美联储将联邦基金利率目标区间从4.25%-4.50%降至4.00%-4.25%，降幅25个基点，为2025年以来首次降息 [1] 美股市场反应 - 美股三大指数冲高后跳水，道指涨0.54%，纳指跌0.33%，标普500指数跌0.1% [1] - 大型科技股多数下跌，博通跌近4%，英伟达跌超2%，亚马逊和甲骨文跌超1%，谷歌与Meta小幅下跌 [1] 中概股表现 - 纳斯达克中国金龙指数大涨2.85% [1] - 百度暴涨超11%，万国数据涨超7%，蔚来汽车涨超6%，拼多多涨超4%，腾讯音乐涨超3%，阿里巴巴、理想汽车、哔哩哔哩和新东方涨超2% [1] 全球资金配置影响 - 降息促进全球流动性释放，中国资产可能相对受益 [2] - 美元贬值与创新叙事反转反映全球货币秩序重构，成为市场核心驱动力 [2] - 人民币资产有望受益于全球货币体系碎片化（加速海外资金回流）和多元化（驱动全球资金再平衡） [2] - 美联储降息或对美元汇率形成下行压力，进一步推动全球资金再配置 [2] 港股投资机会 - 人民币升值和美联储降息预期强化背景下，看好港股"追赶"行情 [2] - 投资焦点从"外卖叙事"转向"AI叙事"，关注港股科技互联网板块的AI核心资产 [2] 港股科技ETF工具 - 港股通科技ETF基金（159101）覆盖科技全产业链 [3] - 恒生互联网ETF（513330）聚焦互联网龙头 [3]

市场表现 - 恒生指数午盘上涨1.41% 恒生科技指数飙升3.49% 恒生中国企业指数上扬1.78% 半日成交额达1923.55亿港元 [1] - 港股通科技ETF基金（159101）半日收涨2.71% 成分股中芯国际涨5.70% 商汤-W涨5.26% 美团-W涨5.18% 阿里巴巴-W涨5.02% 腾讯控股涨2.09% [1] - 腾讯控股四年来首次发行债券筹资约90亿元人民币 同时回购85.3万股 [1] 美联储政策预期 - 市场对美联储9月重启降息预期概率超过90% 10月和12月降息概率均超过70% [1] - 美联储降息可能促进全球资金流动性释放 对美元汇率形成下行压力 推动全球资金再配置 [2] - 降息背景下美元贬值与创新叙事反转结合 反映全球货币秩序重构 成为市场核心驱动力 [2] 资产配置趋势 - 全球货币体系重构背景下中国资产可能相对收益 人民币资产有望受益于碎片化和多元化双重红利 [2] - 碎片化加速中国海外资金回流 多元化驱动全球资金再平衡 部分资金或流向中国资本市场 [2] - 人民币升值与美联储降息预期强化背景下 看好港股"追赶"行情 从"外卖叙事"回归"AI叙事" [2] 投资标的 - 港股科技互联网板块汇集AI核心资产 关注港股通科技ETF基金（159101）和恒生互联网ETF（513330） [2][3]

货币政策环境 - 美联储降息周期以来中国已实施两次降息 执行适度宽松货币政策[1] - 内外部环境协同向好 外部约束减弱为货币宽松提供空间[1] 汇率变动影响 - 美元兑人民币从7.3下行至7.1附近 人民币升值对出口企业形成压制[1] - 美元走弱减轻持有美元借款企业的偿债压力 汇兑损益影响呈现行业分化[1] 资金配置趋势 - 降息促进全球流动性释放 人民币资产有望承接双重红利[1] - 货币体系碎片化推动海外资金回流 多元化趋势促使全球资金再平衡[1] - 资本市场或迎来外资回流潮 外资增配方向围绕时代特征鲜明的核心资产[1] 行业配置焦点 - 港股软件与服务、技术硬件板块获外资显著增配[1] - Deepseek等AI大模型技术迭代成为主要催化因素 科技龙头率先受益[1] 投资工具标的 - 港股通科技ETF基金(159101)作为港股通投资渠道[1] - 恒生科技指数ETF(513180)作为QDII投资渠道[1]

美联储政策与市场预期 - 美联储于2024年9月开启降息周期并在2024年降息三次 但2025年以来暂未降息 [1] - 近期美国8月CPI同比增长2.9% 核心CPI同比增长3.1% 较上月的2.7%和3.0%略有上行 [1] - 美国8月非农就业人数增加2.2万 低于市场预期 且2024年4月至2025年3月新增就业岗位比最初统计少91.1万个 [1] - 市场对美联储9月重启降息的预期概率超过90% 对10月和12月降息的概率均超过70% [1] 全球资金配置与人民币资产 - 美联储降息往往伴随全球资金再配置 促进全球资金流动性释放 [2] - 在美元贬值和创新叙事反转的全球货币秩序重构背景下 中国资产可能相对受益 [2] - 全球货币体系加速碎片化和多元化可能促使中国在海外的资金回流 并驱动全球资金再平衡 部分资金或流向中国资本市场 [2] - 美联储重启降息可能对美元汇率形成下行压力 进一步推动全球资金再配置 [2] 港股市场与投资机会 - 港股材料、通讯服务板块的P/E TTM已超过历史75%分位 而信息技术板块估值尚未超过75%分位 [2] - 在人民币升值和美联储降息预期强化的背景下 看好港股"追赶"行情 关注从"外卖叙事"回归"AI叙事" [2] - 建议关注汇集AI核心资产的港股科技互联网板块 [2] - 相关ETF包括港股通科技ETF基金（159101）、恒生科技指数ETF（513180）和恒生互联网ETF（513330） [3]

美联储降息预期升温 - 截至9月13日市场对美联储9月重启降息的预期概率超过90% 10月和12月降息概率均超过70% [1] - 美联储于2024年9月开启降息周期 2024年降息三次 2025年以来暂未降息 [1] 美联储降息对中国资产影响机制 - 缓解中国货币政策外部掣肘 中国将继续执行适度宽松的货币政策 [2] - 可能带来弱势美元 人民币相对升值影响出口及出海企业 同时降低美元借款企业偿还压力 [2] - 伴随全球资金再配置 美国降息促进全球资金流动性释放 中国资产可能相对受益 [2] 全球货币体系重构下的中国资产机遇 - 美元贬值和创新叙事反转反映全球货币秩序重构 成为本轮中国权益资产行情核心驱动力 [2] - 人民币资产有望受益于全球货币体系碎片化和多元化双重红利 碎片化加速海外资金回流 多元化驱动全球资金再平衡 [2] - 美联储重启降息或推动全球资金流动性释放 对美元汇率形成下行压力 进一步促进全球资金再配置 [2]

美联储降息预期 - 美联储于2024年9月开启本轮降息周期，2024年降息三次，但2025年以来暂未降息 [1] - 近期美国通胀压力不大，8月CPI同比增长2.9%，核心CPI同比增长3.1%，较上月的2.7%和3.0%略有上行但幅度不大 [1] - 就业数据趋弱，8月非农就业人数增加2.2万，低于市场预期，2024年4月至2025年3月美国新增就业岗位比最初统计少91.1万个 [1] - 美联储主席鲍威尔在杰克逊霍尔会议上释放鸽派信号，市场对降息预期再度升温 [1] - 截至9月13日，市场对美联储9月重启降息的预期概率超过90%，10月、12月降息的概率均超过70% [1] 美联储降息对中国资产的影响 - 美联储降息一定程度或有助于缓解我国货币政策外部掣肘，美联储本轮降息周期以来我国已降息两次，执行"适度宽松的货币政策" [5] - 美国降息可能带来弱势美元，2025年以来美元兑人民币从年初的7.3左右下行至近期的7.1附近 [5] - 人民币相对升值可能对出口及出海类企业产生一定影响，但相应有美元借款企业的偿还压力降低，财务层面需要考虑汇兑损益对不同企业影响 [5] - 美联储降息往往伴随全球资金再配置，降息促进全球资金流动性释放，中国资产可能相对收益 [5] - 美元贬值和创新叙事反转相结合，两者反映的全球货币秩序重构可能是本轮市场行情的核心驱动力，新货币秩序下人民币资产相对受益 [5] - 如果政策应对得当，人民币资产有望受益于全球货币体系加速碎片化、多元化的双重红利 [5] 历史降息周期中中国市场表现 - 美联储降息后A股和港股成长风格、A股小盘有相对表现，红利风格表现偏弱 [6] - 行业表现上，前11周左右非银金融在A股港股均表现突出 [6] - 20周左右的中期维度看，A股的计算机、电子、通信以及港股的硬件设备、半导体、环保等板块涨幅居前 [7] - A股的煤炭、公用事业、交通运输以及港股的工业贸易、房地产、非银金融表现偏弱 [7] - 本轮降息以来，A股通信、电子、计算机、传媒、有色金属涨幅居前 [12] - 港股耐用消费品、半导体、硬件设备、医药生物、消费者服务涨幅居前 [12] - 历史上美联储降息后涨幅较大的食品饮料、家用电器涨幅相对上证指数偏弱 [12] - 环保、煤炭、建筑涨幅相对恒生指数偏弱 [12] 行业估值水平 - A股计算机、国防军工、电子、房地产、商贸零售、钢铁等板块P/E TTM已超过历史75%分位且居于各行业前列 [12] - 美联储降息后中期涨幅前十名的行业中，传媒、美容护理、基础化工估值尚未超过75%分位 [12] - 港股材料、通讯服务P/E TTM已超过历史75%分位 [12] - 美联储降息后中期涨幅较大的信息技术板块估值尚未超过75%分位 [12] 后市配置建议 - 外资持仓占比较大的行业和企业，包括电子、电力设备等 [19] - 持有美元借款较多的企业，有望受益于美元贬值 [19] - 流动性预期角度，科创、赛道主题业绩具备中长期比较优势，关注通信设备、半导体、电子硬件、固态电池、创新药、机器人等 [19] - 对非美经济体贸易增长且已布局海外产能的行业，受贸易不确定性和美元汇率影响较小，如白色家电、工程机械和电网设备等 [19] - 资本市场回暖提振业绩表现，关注保险、券商 [19] - "反内卷"方面，关注光伏等行业 [19] - 红利板块或存在分化，从优质现金流、波动率及分红确定性出发，关注电信、银行等 [19]

好的，我将为您分析这篇关于美联储降息对中国资产影响的文章。作为拥有10年经验的研究分析师，我会从投资角度梳理关键要点。 美联储降息概率分析 - 美联储于2024年9月开启本轮降息周期，2024年累计降息三次，但2025年以来因多方不确定性因素暂未降息 [2] - 近期美国通胀压力温和，8月CPI同比增长2.9%，核心CPI同比增长3.1%，较上月的2.7%和3.0%略有上行但幅度有限 [2] - 就业市场呈现趋弱态势，8月非农就业人数增加2.2万，低于市场预期，且劳工部数据显示2024年4月至2025年3月美国新增就业岗位比最初统计少91.1万个 [2] - 根据CME FedWatch工具，市场对美联储9月重启降息的预期概率超过90%，10月和12月降息概率均超过70% [2] 美联储降息对中国资产的影响机制 - 美联储降息有助于缓解中国货币政策外部约束，本轮降息周期以来中国已降息两次，执行"适度宽松的货币政策" [6] - 美国降息可能导致弱势美元，2025年以来美元兑人民币从年初的7.3左右下行至近期的7.1附近，人民币相对升值影响出口企业但减轻美元借款企业的偿还压力 [6] - 降息促进全球资金流动性释放，推动全球资金再配置，在美元贬值和创新叙事反转背景下，全球货币秩序重构成为市场行情核心驱动力，人民币资产相对受益 [6] - 全球货币体系加速碎片化和多元化的双重红利可能推动海外资金回流中国，并驱动全球资金再平衡流向中国资本市场 [6] 历史降息周期中中国市场表现规律 - 风格表现方面，美联储降息后A股和港股成长风格、A股小盘股有相对表现，红利风格表现偏弱 [9] - 行业表现方面，前11周左右非银金融在A股和港股均表现突出；20周左右的中期维度，A股的计算机、电子、通信以及港股的硬件设备、半导体、环保等板块涨幅居前 [9] - A股的煤炭、公用事业、交通运输以及港股的工业贸易、房地产、非银金融表现相对偏弱 [9] - 具体数据显示，计算机行业在20周区间涨幅达20.81%，电子行业涨18.78%，通信行业涨15.18% [9] - 港股方面，恒生科技指数在20周区间涨幅达32.34%，硬件设备板块涨74.58%，半导体板块涨32.52% [9] 本轮降息以来的市场表现特征 - A股市场中通信、电子、计算机、传媒、有色金属涨幅居前，但历史上降息后涨幅较大的食品饮料、家用电器相对上证指数表现偏弱 [17] - 港股市场耐用消费品、半导体、硬件设备、医药生物、消费者服务涨幅居前，而历史上表现较好的环保、煤炭、建筑相对恒生指数偏弱 [17] - 估值角度显示，截至9月12日，A股计算机、国防军工、电子、房地产、商贸零售、钢铁等板块P/E TTM已超过历史75%分位 [17] - 传媒、美容护理、基础化工估值尚未超过75%分位，港股材料、通讯服务P/E TTM已超过历史75%分位，信息技术板块估值尚未超过75%分位 [17] 配置建议与关注领域 - 外资持仓占比较大的行业和企业，包括电子、电力设备等 [18] - 持有美元借款较多的企业，有望受益于美元贬值 [18] - 从流动性预期角度，关注科创、赛道主题业绩具备中长期比较优势的行业，如通信设备、半导体、电子硬件、固态电池、创新药、机器人等 [18] - 对非美经济体贸易增长且已布局海外产能的行业，受贸易不确定性和美元汇率影响较小，如白色家电、工程机械和电网设备等 [18] - 资本市场回暖提振业绩表现，关注保险、券商板块 [19] - "反内卷"方面关注光伏等行业，红利板块或存在分化，从优质现金流、波动率及分红确定性出发，关注电信、银行等 [19]

核心观点 - 美国就业数据显著低于预期 市场对美联储9月降息预期提升 流动性或边际宽松 [1][2] - 美国关税政策存在不确定性 通胀数据待披露 金价或高位震荡运行 [1][2][3] - 国内制造业景气度回升 宏观利好政策可期 工业金属价格获向上动力 [1][2][4] - 传统旺季下游加工开工率提升 供需格局边际向好 支撑工业金属价格 [2][4] 贵金属 - 美国8月非农就业人口超预期下降至2.2万人 远低于前值7.3万和预测值7.5万 [3] - ADP就业人数意外下滑 失业率上升至4.3% 劳动力市场下行风险增加 [3] - 特朗普签署行政令调整关税生效范围 包括部分商品对等关税降至零 政策存在不确定性 [3] - 流动性边际宽松为金价提供支撑 需关注美国8月通胀数据指引 价格将呈现震荡 [3] - 中长期美国联邦政府债务风险仍存 美元地位面临挑战 全球货币体系重构利好黄金表现 [3] 工业金属 - 美国劳动力市场走弱 美联储9月降息概率提升 流动性拐点将至 [4] - 国内8月制造业PMI指数上升0.1个百分点至49.4% 景气度有所上行 [4] - 后续宏观利好政策有望继续释出 需求预期逐步修复 提供价格向上动力 [4] - 淡旺季切换阶段 主要工业金属下游加工开工率提升 供应端存在检修和季节性扰动 [4] - 供需格局边际向好 为工业金属价格提供有力支撑 [2][4]

市场表现 - A股三大指数8月28日集体收涨，上证指数、深证成指、创业板指分别上涨1.14%、2.25%、3.82% [2] - 科创50指数大涨7.23%，通信设备、半导体、电子元器件板块分别上涨7.31%、6.15%、4.88% [2] - 今年以来科创50指数累计上涨37.99%，上证指数上涨14.67%，深证成指上涨20.71% [3] - 恒生指数今年以来累计涨幅超24%，万得中概科技龙头指数上涨逾30% [3] - A股成交额连续两个交易日超3万亿元，反映市场交投活跃 [2] 资金流向 - iShares核心MSCI新兴市场ETF（IEMG）今年以来资金净流入超86亿美元，自4月2日起加速吸金约58亿美元 [1][3] - 中国资产在IEMG跟踪指数成分股中占比达27.98%，腾讯控股、阿里巴巴-SW位列前十大重仓股 [3] - 多家主流机构预计未来12个月MSCI新兴市场指数涨幅有望达15%，跑赢发达市场10%的涨幅 [3] 行业与板块动态 - AI算力板块涨势显著，成为市场最亮眼投资主线 [2] - 汽车零部件、通用设备、消费电子、建筑装饰、电子零部件及组装等板块个股涨停数量居前 [2] - 天孚通信20%涨停，长芯博创上涨18.84%，德科立、新易盛涨幅均超15% [2] 宏观与政策环境 - 美联储主席鲍威尔表示将转向更宽松立场，7月非农就业人数仅增7.3万人（低于预期的11万人） [5] - 机构预计美联储9月降息，年底前至少再降息一次，利好风险资产 [5] - 全球货币体系重构推动资金寻求高收益资产，主动管理型基金经理押注美元走弱 [1][4] 机构观点与投资机遇 - 新兴市场估值比发达市场更合理，盈利增长前景更好 [4] - 消费升级与技术创新的投资机遇被重点关注，包括传统消费企业基本面改善、新消费模式涌现、人工智能及电动汽车领域突破 [6] - 美元步入下行周期，美债需求下降，人民币资产压制作用减弱，A股和港股风险溢价处于历史低位 [5]

A股市场表现 - 8月28日A股三大指数集体收涨，上证指数、深证成指、创业板指分别上涨1.14%、2.25%、3.82% [2] - 大盘股走势占优，上证50指数和沪深300指数分别上涨1.45%和1.77% [2] - 市场交投活跃，A股全天成交额连续两个交易日超3万亿元 [2] - 科创50指数大涨7.23%，通信设备、半导体、电子元器件板块分别上涨7.31%、6.15%、4.88% [2] - 今年以来A股主要指数表现突出，科创50指数累计上涨37.99%，上证指数和深证成指分别累计上涨14.67%和20.71%，跑赢主要发达市场指数 [3] 科技板块领涨 - AI算力板块涨势显著，成为市场中最亮眼的投资主线 [2] - 个股方面，天孚通信20%涨停，长芯博创上涨18.84%，德科立、新易盛涨幅均超过15% [2] - 从近期板块个股涨停数量看，汽车零部件、通用设备、消费电子、建筑装饰、其他电子零部件及组装等板块居前 [2] 新兴市场资金流向 - 以中国为代表的新兴市场正成为全球资本增配重点，iShares核心MSCI新兴市场ETF（IEMG）今年以来资金净流入超86亿美元 [1][3] - 自4月2日以来，IEMG加速吸金约58亿美元，资金流入强度显著高于发达市场相关ETF [3] - 在IEMG跟踪的指数成分股中，中国资产占比达27.98%，腾讯控股、阿里巴巴-SW等进入前十大重仓股 [3] - 境外中国资产走势强劲，恒生指数今年以来累计涨幅超24%，中概科技龙头指数累计上涨逾30% [3] 全球货币环境与机构观点 - 全球货币体系重构，主动管理型基金经理押注美元走弱，推动资金流向新兴市场这一相对价值洼地 [1][4] - 普徕仕基金经理对新兴市场股票采取超配立场，认为其估值比发达市场更合理且盈利增长前景更好 [4] - 美联储转向更宽松立场，7月非农就业人数仅增加7.3万人，低于预期的11万人 [4][5] - 中金公司首席策略师认为美元步入下行周期，美债作为安全资产不再安全，高利率对人民币资产的压制作用可能减弱 [5] 中国市场投资机遇 - 普徕仕基金经理看好中国消费升级和技术创新两个方向 [6] - 消费市场处在转型阶段，传统品类优质企业基本面改善，新消费模式不断涌现 [6] - DeepSeek证明中国在人工智能领域实力，相关技术加速发展，汽车行业在电动汽车和自动驾驶领域有望实现领先 [6] - 多家主流机构预计未来12个月MSCI新兴市场指数涨幅有望达15%，跑赢发达市场10%的涨幅 [3]