中美第五轮经贸谈判落幕，双方代表在接受采访时均采用宏观表述，未透露具体细节。不过，美方谈判代表团牵头人，同时也是特朗普政府内阁核心成员的 财政部长贝森特随后在接受ABC采访时，透露了部分涉及中美马来西亚经贸谈判的细节内容，引发外界关注。 据贝森特披露，美国已放弃对华加征100%额外关税的计划。 关税的疑问在于所谓的"放弃加征"指的是2018年以来的全部关税，还是特朗普前不久在社交媒体上威胁要从11月1日起对华额外加征100%的关税。从逻辑闭 环的角度来看，应该只是指前者，因为美国当前对华加征的平均关税在50%左右，与100%无法匹配起来。 当然，有一点应该是可以明确的，即10%的对等关税部分应该是延续下去的。 此表述虽未明确承诺，但与近期网传中国已启动美豆采购的消息形成呼应。然而，"暗示"而非"明示"，更不是确定，反映出美方对中方实际采购规模仍存疑 虑，同样最终定调仍需两国元首确认。 在稀土出口管制问题上，贝森特表示"相信将暂缓一年"。 此表述存在两层解读空间。其一，暂缓决定尚未最终敲定，需待中美元首会面后确认，会面前后均存在变数，所以贝森特只敢用"相信"二字表述，体现了较 强的主观性。 其二，暂缓范围最多仅 ...

【文/观察者网 王恺雯】开启亚洲行之际，美国总统特朗普表示，美国与韩国"非常接近"敲定贸易协议。 韩美两国长达数月的拉扯或将看见曙光。不过，韩国媒体担心，有关协议将给韩国经济带来更多不确定性。 "韩国经济处在十字路口。"韩联社在10月26日的报道标题中写道。报道指出，随着特朗普即将访问韩国，双方能否就韩国对美高达3500亿美元 的一揽子投资方案达成共识，成为外界关注焦点。但即便双方在大框架上达成一致，之后在具体条款上仍可能出现变数。 此外，围绕对美投资的谈判只是将美国对韩关税从25%降至15%的必要条件，不能排除未来美国对半导体等韩国其他核心产业单独加征关税。 "只剩决裂或达成协议两种选择" 特朗普于当地时间10月24日晚离开华盛顿，启程展开为期近一周的亚洲访问，他将先后到访马来西亚、日本与韩国。特朗普预计于10月29日抵 达韩国，参加亚太经合组织（APEC）峰会，并与韩国总统李在明会晤。 当地时间2025年8月25日，美国华盛顿，美国总统特朗普与韩国总统李在明在美国白宫进行会晤。东方IC 韩联社援引韩国政界相关人士的观点，指出特朗普此次访问将使韩国经济处在十字路口。 据韩美两国政府相关人士透露，特朗普访韩期 ...

贸易协议核心内容 - 美国与马来西亚、柬埔寨签署互惠贸易协议，并与泰国签署框架性贸易协定，致力于解决关税与非关税壁垒 [1] - 美国将对泰国、马来西亚、柬埔寨的出口维持19%的关税税率，并对部分商品逐步降至零关税 [1] - 越南对美出口目前适用20%的关税税率，双方达成类似框架性协议 [1] 关键矿产供应链合作 - 美国与泰国、马来西亚签署两项协议，寻求在关键矿产供应链多元化方面开展合作 [1] 东南亚国家市场准入承诺 - 四个东南亚国家承诺取消贸易壁垒，为多种美国产品提供优惠市场准入 [1] - 协议内容包括数字贸易、服务和投资方面的承诺，以及劳工权益和环境保护保证 [1] - 泰国、马来西亚和越南同意接受符合美国机动车安全与排放标准的车辆进入其市场 [2] - 马来西亚同意简化对美国化妆品和药品等产品的相关要求 [2] 具体行业与商品影响 - 马来西亚为航空航天设备、医药产品、棕榈油、可可和橡胶等大宗商品争取到关税豁免 [2] - 泰国将对约99%的商品取消关税壁垒，并放宽美国在其电信行业的外资持股限制 [2] - 泰美企业即将达成每年约26亿美元的饲用玉米与豆粕采购商业交易 [2] - 泰国承诺采购80架美国飞机总额188亿美元，并每年购买约54亿美元的能源产品包括液化天然气和原油 [2] 双边贸易平衡措施 - 越南去年对美贸易顺差达1230亿美元，已承诺大幅增加对美国产品采购以缩小贸易差距 [1]

地缘政治与贸易政策转向 - 印度主要炼油企业在美国对俄罗斯石油公司实施制裁后，其俄罗斯原油进口量将降至接近零的水平[3] - 印度的政策转向或为其与美国达成贸易协议、降低关税铺平道路[3] - 野村控股预计，11月之后针对俄罗斯石油采购的25%惩罚性关税将被取消，但作为对等措施的25%关税将持续至次年3月结束的财年[3] 印度能源进口格局变化 - 今年以来印度从俄罗斯进口的原油量约为每日180万桶，占其原油总进口量的36%[4] - 在制裁实施后，印度不得不从中东和美国寻找替代来源以满足需求[4] - 从美国进口原油对印度而言成本较高，主要由于运输成本高昂[4] 对印度经济的潜在影响 - 印度减少进口俄罗斯原油所产生的直接影响约占其国内生产总值的0.04%[3] - 俄罗斯原油相对于国际油价的折扣已收窄至每桶1.8-2.2美元[3] - 印度储备银行估算，原油进口成本每上涨10%，可能会推动通胀上升约30个基点，并导致经济增速下降约15个基点[4] 美国关税调整的潜在收益 - 野村控股认为，美国若降低关税，由此产生的收益应会大幅抵消印度减少俄油进口带来的影响[3] - 若关税税率降至东盟19%-20%的平均水平以下，将有助于恢复印度在劳动密集型出口产品领域的相对竞争力[3]

股价表现与市场消息 - 晶苑国际股价上涨2.25%至6.81港元，成交额达1059.99万港元 [1] - 华西证券研报指出中美自2025年8月12日起再次暂停实施24%关税90天 [1] - 天风证券认为关税影响已重塑美国服装业采购格局，品牌客户倾向选择低成本方案 [1] 公司业务与客户前景 - 晶苑国际各品类有望迎来客户红利共振期 [1] - 公司优先把握欧洲及亚洲市场的增长机遇 [1] - 为应对市场态势，公司积极评估在欧洲周边设立新生产基地的可行性以缩短运输时间 [1] 生产布局与供应链策略 - 越南是公司全球生产网络基石，其产量占总产量超过六成 [1] - 公司将进一步预留产能增长空间，加快越南工厂的现代化升级 [1] - 公司加速越南当地垂直供应链建设 [1]

还有个小细节可以留意，衡量恐慌的VIX指数，上周五还突破过28点，今天已经回落到20左右了，说明市场情绪在回暖，但也别大意——上周四还因为地 区银行的信贷危机慌过，锡安银行、西部联盟银行爆了不良贷款问题，虽然周五反弹了，但这类风险还是得留个心眼。 最后跟大家说句实在的，20年财经记者的经验告诉我，短期行情常被消息带着走，但中长线机会永远藏在"逻辑"里。这次美股上涨，是政策、关税、业绩 预期凑到了一起，但后续能不能稳住，还得看财报给不给力、通胀数据合不合理。我是帮主郑重，接下来会继续盯着这些关键信号，有新动向再跟大家 慢慢聊中长线的布局机会。 另一个关键点是关税的消息。特朗普最近豁免了数十种进口商品的关税，甚至有消息说接下来可能豁免几百种。这背后其实是美国官员的共识——有些 自己不生产的商品，降关税能减少本国经济的压力。要知道上周美股还因为"11月可能加征100%对华关税"慌过一阵，现在风向变了，财政部长贝森特也 说"对华紧张局势降级"，还可能有高级别会晤，这种预期差直接给市场松了口气。 再说说最亮眼的苹果。今天收盘涨了3.94%，能有这表现，一是投行Loop Capital把它评级从"持有"调到了"买入"，二 ...

另外，从今年9月开始，中国未从美国进口大豆，这是7年以来首次进口量降为零。 此举是对特朗普的巨大打击，因为这意味着，大批美国种植大豆的农民将破产，而他们在当初总统竞选时，将票投给了特朗普，现在美国马上要进行中期选 举了，如果不改变大豆出口的现状，共和党的选票将大打折扣，这是特朗普承受不起的。 可以看出，特朗普增长对外关税完全没有进行事先的效果评估，别的国家可能不敢也不能对美国实施对等反制，但我国就不一样了，我们完全有反制的能 力，并且还让高傲的老美主动放弃高关税，这就是综合实力的体现。 我们知道，在国庆节后，我国加强了对稀土相关物项的出口管制。也就是说，美国将很难再通过正常渠道获得来自中国的稀土。 随后，特朗普宣布，自11月1日起，美国将对来自中国的产品加征100%关税。 如果没有充足的稀土，美国的大量军工复合体就没有办法开工，毕竟生产一架F-35战机就大约需要414公斤的稀土，而洛马公司F-35战机的订单就高达3000 多架，仅仅这块蛋糕就有万亿美元。 就在昨天，美国总统特朗普在飞机上接受采访时透露，可能会降低对中国商品的关税，但同时寻求中国改变对稀土金属的立场，并恢复采购美国大豆。 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 10月13日股指期货下跌、国债期货上涨，商品期货大多下跌，能化表现较弱；中国前三季度出口增7.1%、进口降0.2% [3][10][13] - 黄金短期或进入高位盘整期，长期仍处牛市；白银短期或延续上行走势，长期中枢预计上移 [23][24] - 油价仍有下行趋势，短期宏观因素主导作用增强，中美元首会晤前不确定性大 [27][28][29] - 玻璃短期需求季节性回暖，长期缺乏向上弹性，中长期中下游高库存或压制远月价格 [35][40] 根据相关目录分别进行总结 期货异动 行情概述 - 10月13日，股指期货下跌，沪深300股指期货跌幅达0.7%；国债期货上涨，30年期国债期货涨幅达0.4% [10][13] - 中国商品期货涨幅前三为油菜籽、白银和甲醇，跌幅前三为玻璃、低硫燃料油和丁二烯胶 [11][12][13] 上涨品种-黄金/白银 - 10月13日，黄金涨2.0%至927.56元/克，白银涨2.8%至11531元/千克 [18][23] - 短期黄金或进入高位盘整期，白银或延续上行走势；长期黄金仍处牛市，白银中枢预计上移 [23][24] 下跌品种-原油 - 10月13日，原油跌2.7%至453.7元/桶，油价仍有下行趋势 [27][29] - 基本面压力持续，地缘支撑减弱，宏观风险加剧，短期宏观因素主导作用增强，中美元首会晤前不确定性大 [27][28][29] 下跌品种-玻璃 - 10月13日，玻璃跌3.7%至1179元/吨 [34][40] - 短期需求季节性回暖，长期缺乏向上弹性，预计价格跟随宏观波动，中长期中下游高库存或压制远月价格 [35][40] 中国要闻 宏观新闻 - 加拿大地方政府要求取消对中国电动汽车关税，此前加征关税引发双边贸易战，影响当地产业 [43][44] - 今年前三季度中国货物贸易进出口33.61万亿元，同比增4%，其中出口19.95万亿元、同比增7.1%，进口13.66万亿元、同比降0.2% [43][44] - 荷兰政府将对闻泰科技旗下安世半导体采取限制措施，中方反对泛化“国家安全”概念、歧视性做法，维护自身权益决心坚定 [43][44] 行业新闻 - 跨境债券回购业务正式启动，多家银行落地首批交易，首日成交规模达58亿元，未来跨境人民币回购市场规模与活跃度有望提升 [45]

市场事件与反应 - 美国总统威胁对中国商品征收100%关税后市场暴跌 但随后又称关系良好且谈判恢复 导致市场大幅反弹 [1][2] - 市场反弹中道琼斯指数上涨588点 标普500指数上涨1.56% 纳斯达克指数上涨2.21% [2] - 尽管反弹强劲 但市场并未完全收复失地 且反弹主力为投机性最强的股票 [2] 中美贸易关系动态 - 关税威胁的导火索是中国收紧稀土矿物供应 美方认为与中国谈判无效 故采取极端关税措施 [3] - 中国对美出口额暴跌27% 但对其他目的地出口增长近15% 推动9月总出口增长8% 为年内最高 [4] - 中国出口数据显示其可能正学习在没有美国市场的情况下发展 这支持了中国在谈判中握有筹码的观点 [4][5] 行业与公司影响 - 稀土矿物供应是核心问题 美国无法承受失去中国稀土供应的风险 [3] - 市场反弹中投机性股票表现突出 这类股票存在较高风险 [2]

贸易协议核心动态 - 美国向欧盟提出新贸易提案 旨在实现互惠公平和平衡的贸易 但欧盟官员认为其要求是狮子大开口且让步幅度巨大 [1] - 新要求可能削弱近期达成的贸易协议 该协议曾将双方从贸易战边缘拉回 [1] - 美国寻求讨论欧盟的数字技术规则 企业合规和气候相关法规 但欧盟将维持监管自主权视为一条红线 [1] 美国贸易措施 - 美国对大多数进入美国的欧盟商品征收15%的关税 [1] - 美国确认欧洲汽车适用15%的税率 而非对其他国家的25%行业关税 [1] - 美国拒绝将葡萄酒和烈酒等商品加入免征15%关税的进口清单 [2] - 美国正在扩大其50%税率所涵盖的衍生钢铁和铝产品清单 [2] 欧盟贸易措施 - 欧盟已提交立法以降低对美国工业品和一些非敏感农产品的关税 此举需欧洲议会支持 [2] - 欧盟计划对超过一定配额的外国钢铁进口征收50%的关税 [2] - 欧盟官员担心美国的举动加在一起可能会削弱其争取到的15%的关税上限 [2] 谈判进展与挑战 - 新要求提出时 双方正准备就今年夏天达成的贸易协议的后续步骤进行谈判 [1] - 关于削减美国对钢铁和铝征收的50%关税的讨论几乎没有取得进展 [2] - 欧盟工业专员表示 向私营部门和公众推销协议的首要论据是稳定性 若无四年稳定期则难称好交易 [2] - 欧盟官员将就美国提议向成员国寻求政治指导以决定后续谈判行动 [2]