卧龙电驱拟赴港上市 - 公司计划在境外发行H股并在香港联合交易所主板挂牌上市 旨在深化全球化战略布局和提升国际竞争力 [2] - 此次上市标志着公司资本运作向"双资本平台"迈出关键一步 [2] - 内地企业赴港上市势头强劲 港交所年内已迎来5只A+H新股 融资额达560亿港元 占同期总集资额的72% [2] 全球化战略布局 - 公司2025年将全面推动出海战略 包括人员出海 产品出海 供应链出海和资本出海 [5] - 拟通过H股上市为海外产能扩张和研发投入提供资金支持 [6] - 全球化布局聚焦三大区域：东南亚（依托越南和中国工厂） 中东（服务能源升级需求） 北美（以墨西哥工厂为枢纽） [6] - 公司自1998年起通过战略并购（如收购SIR 通用电气中低压电机业务）和技术整合构建全球产业布局 [6] 财务表现 - 2024年营业收入162.47亿元（同比+4.37%） 归母净利润7.93亿元（同比+49.63%） 扣非净利润6.35亿元（同比+33.13%） [8] - 2025年一季度营业收入40.39亿元（同比+7.95%） 归母净利润2.68亿元（同比+20.45%） 扣非净利润2.35亿元（同比+18.54%） [8] - 截至6月18日收盘 公司股价22.36元/股（当日+0.49%） 总市值291.3亿元 [8] 业务发展 - 主营业务包括电机及控制 工业互联网 其中电机及控制分为日用电机 工业电机及驱动 电动交通 [8] - 公司正推进从单一产品向行业解决方案转型 并持续投入工业智能化 人形机器人 低空经济等未来产业 [8]

纪要涉及的公司 布鲁可 纪要提到的核心观点和论据 1. **IP 销售占比及特点**：奥特曼 IP 销售占比 40%-50%，通过系列产品延续生命周期，预计今年推出第 14 - 17 弹并储备高端手办；变形金刚稳定在 20%左右，星辰版定价 9.9 元，设计提升复购率；假面骑士和英雄无限各占约 10%，英雄无限上新速度快于其他 IP [1][2]。 2. **不同客群产品表现**：成人向产品如初音未来和 EVA 定价 169 元，表现较好，一季度及四五月份销售占比达大个位数，初音未来 2 号机售罄；女性向产品如宝可梦、小黄人、柯南等表现不如成人向，宝可梦第二弹反馈较好，柯南受营销策略影响 [1][3][4]。 3. **下半年新品计划**：下半年计划推出三丽鸥、王者荣耀，以及哈利波特、星战和侏罗纪公园等电影 IP 新品 [1][5]。 4. **渠道及库存情况**：终端库存约 45 天，流通渠道库存更低；四五月份重点扩展 KA 渠道，6 月起大力拓展终端网点，计划增至 25 - 30 万家，同比增长超 50% [1][5]。 5. **海外市场发展**：2025 年一季度海外销量已超去年全年，4 月环比 3 月增长，东南亚占六成，欧美占四成，在东南亚市场逐渐铺开并进入北美沃尔玛、Costco 等渠道，今年海外市场增长潜力巨大 [1][6]。 6. **增长策略及表现**：2025 年主要增长策略包括渠道及下沉市场网点拓展、新品带来的消费人群扩展以及出海战略，二季度五一及六一期取得较好销量和动销表现 [3][7]。 其他重要但是可能被忽略的内容 公司将持续跟踪 6 月份及暑期核心时间节点的发展动态，这些时间段的销售数据对全年业绩至关重要，可能影响股票交易策略 [3][8]。

汽车市场整体表现 - 2025年5月汽车产销分别完成264.9万辆和268.6万辆，同比分别增长11.6%和11.2% [1] - 2025年1—5月汽车产销分别完成1282.6万辆和1274.8万辆，同比分别增长12.7%和10.9% [1] - 同期国内汽车销量同比增长11.7%至1025.8万辆，出口同比增长7.9%至249万辆 [1] - 行业回暖主要受益于"两新"政策、车企新品投放及车展促销等因素 [1] 新能源汽车市场 - 2025年5月新能源汽车销量达130.7万辆，占整体汽车销量的48.7% [2] - 新能源乘用车国内销量为103万辆，占乘用车国内销量188.4万辆的54.7%，首次超过传统燃油车 [2] - 2025年5月新能源汽车出口21.2万辆，同比增长1.2倍，其中纯电动汽车出口13.8万辆（同比+79.8%），插混汽车出口7.4万辆（同比+2.4倍） [2] - 2025年1—5月新能源乘用车A级与B级车型销量分别为157万辆（同比+24.5%）和137.3万辆（同比+17.5%），而传统燃油A级车市场同比下滑10.1% [3] - 5月自主品牌新能源车渗透率达74.9%，豪华车为26.3%，主流合资品牌仅6.2% [3] - 新能源汽车产业集中度提升，2025年1—5月销量前15位集团合计销量533.7万辆（同比+46.9%），占总量95.2% [3] 行业盈利与竞争格局 - 2024年汽车制造业利润4623亿元（同比-8%），利润率4.3%，低于工业企业平均水平5.4% [5] - 2025年一季度汽车制造业利润率进一步降至3.9% [5] - 价格战导致整车厂压缩采购成本，影响供应链可持续性 [5] - 2025年1—5月整车出口前十大企业中6家实现同比增长，车企加速海外布局以分摊成本压力 [5] 海外市场战略 - 出海成为车企构建"第二增长曲线"的关键，需强化本土化运营、技术创新及全球业务模式改造 [6] - 具体策略包括研发制造能力前移、颠覆性技术突破及反向输出中国市场的效率优势 [6]

纪要涉及的公司 晨光股份 纪要提到的核心观点和论据 1. **业绩增长预期**：预计 2025 年净利润达 16.9 亿元，同比增长 20%，通过 IP 化、出海和加强零售业务推动整体增速回归双位数 [2][8] 2. **IP 化业务** - **市场潜力**：2024 年市场规模约 50 亿元，渗透率仅 4%，增速超 25%，未来两三年复合增长率保持 20%以上，学生需求增加但过去供给不足 [2][9] - **品牌表现**：子品牌“奇趣好玩”2024 年收入 2 亿多元，同比增长 150%，利润 2000 万元，同比增长 260%，预计可贡献十几亿收入空间 [2][12] - **IP 引进**：已形成初步 IP 矩阵，计划扩大与腾讯视频合作，文具是主要 IP 化品类 [21] 3. **出海业务** - **分销渠道**：2024 年实现 6 亿元体量，同比增长 50%，2025 年预计达 9 亿元，同比增长 50%，主要集中在东南亚 [2][13] - **生活馆扩张**：总部生活馆在东南亚积极扩张门店，2024 年开设 4 - 5 家，2025 年计划开设 40 多家 [13] - **海外杂物社**：盈利情况良好，印尼提价 30%、新加坡提价 60%后单店收入可观 [20] 4. **传统主业** - **渠道库存**：处于历史低位，约 11 亿元，较过去高位下降 20% - 30%，2025 年一季度替代品渗透企稳，文具行业过渡到信息化供给阶段 [4][16] - **杂物社业务**：2024 年亏损，2025 年重新聚焦目标人群，减少低利润引流款，增加明星获利品类以改善净利润 [4][19] 5. **市场竞争格局** - **本土品牌**：传统本土腰尾部品牌逐渐出清，新兴本土品牌如点石结合流行 IP 迅速崛起 [10] - **日本品牌**：因高溢价竞争力下降，国产产品质量提升，性价比优势明显 [11] 其他重要但是可能被忽略的内容 1. **新品发布与合作**：近期发布针对暑期营销节点新品，宣布与腾讯视频合作，引入《斗罗大陆》《剑来》和《一人之下》三大顶级动漫 IP [3] 2. **IP 引进周期**：不固定，以腾讯视频为例引入速度和节奏不会特别慢 [22] 3. **国漫 IP 变现效果**：国漫作品覆盖人群基数相对较小，但学生人群或女性向消费欲望强烈，复购率高，但无明确数据参考 [23] 4. **替代品渗透企稳**：从去年末到今年一季度开始企稳，除非出现新爆款，否则难以继续扩大 [24] 5. **过往 IP 合作情况**：曾合作过火影忍者等热门 IP，2024 年整理周期未投入过多资源，且学生需求不断变化 [25] 6. **双减政策影响**：2022 年高峰期对高年级文具需求量影响较大，2024 年部分限制放松使文具需求趋缓 [17]

2024 年三季报后，主粮价格下跌抑制农户购机需求，公司渠道库存偏 高，潍柴动力价格补贴导致毛利率下降 2-3%，多重因素导致公司基本 面恶化。 2025 年一季度大中拖销量同比下降 10%，四月单月销量同比下降 20% 左右，与农机流通协会指数匹配，反映行业景气度不佳。 2025 年三大主粮价格企稳反弹，公司内部及经销商库存回落至合理水 平，价格战趋于平稳，新任董事长推动出海战略，公司业绩有望筑底回 升。 第一拖拉机股份 H 股折价明显，仅相当于 A 股的 40%多，账上现金及 理财资产约 60 多亿，与 H 股市值接近，大量现金资产对 ROE 形成拖累。 公司计划回购并注销不超过 10%的 H 股，预计最快 2025 年 7 月开始， 需通过股东大会流程并完成外管局换汇，此举有望提升市场信心和公司 价值。 公司 H 股股息率超过 4.4%，现金流良好，具备提高分红的基础，但尚 未发布相关公告，建议关注后续公告。 预计 2025 年第二季度发货量仍为负，下半年有望同比转正，粮价触底 回升，渠道库存合理，行业或处于最差时期，即将迎来见底改善。 Q&A 港股依托第一拖拉机股份的投资机会如何？ 目前基本面仍然处于 ...

内地企业赴港上市热潮 - 2025年以来内地企业赴港上市成为热潮 5月份有4家A股公司成功登陆港交所 全年新增"A+H"公司数量有望创近年来新高 [1] - 2025年以来港交所共迎来28家内地公司上市 5月份香港市场新股发行累计募资金额达561亿港币 创2021年3月以来最高单月纪录 [3] - 截至目前有165家内地企业排队登陆港交所 较2025年1月中旬的80家大幅增长 [5] 赴港上市企业结构 - 赴港上市企业包括A股上市公司寻求"A+H"二次上市和A股龙头企业拆分子公司上市 未上市的独角兽企业和新兴科技公司成为焦点 [5] - 企业覆盖消费 新能源 生物医药 自动驾驶等多个领域 "硬科技"企业成为主力军 [5] - 人工智能新秀等众多企业冲刺港交所 科技创新活力充沛 形成持续不断的上市储备力量 [5] 赴港上市动因 - 企业募集资金用途普遍提到"出海战略"和"支持海外业务拓展" 内地企业持续"走出去"是主要原因之一 [6] - 港股上市可使公司更贴近海外市场和投资者 提高外资持股占比 有助于拓展海外业务 构建海外融资平台 实施海外员工股权激励 [6] - 赴港上市加速公司"出海"步伐 提供持续融资途径 提升国际知名度和影响力 吸引海外合作方 [7] 市场表现与投资者行为 - 恒生及恒生科技指数2025年内涨幅均超15% 在全球主要指数中名列前茅 港股日均成交额同比增长37% [9] - 海外投资者对港股科技 消费等新经济板块的配置比例环比提升15% 国际热钱加速流入内地企业 [9] - 部分优质H股估值已高于A股定价 反映国际投资者对这类公司成长前景的高度认可 [7]

公司市值与股东会盛况 - 公司A股股价突破432 74元/股（总市值1 32万亿元人民币），港股股价突破477 8港元/股（总市值1 45万亿港元，约合1 33万亿元人民币），港股市值罕见超越A股并持续"倒挂" [1] - 年度股东大会主分会场爆满，董事长王传福情绪激动，称"比亚迪是我的生命，所有业务都在里面" [1] - 股东会现场高管配合股东合影需求，董事长主动握手互动 [1] 价格战与供应链策略 - 公司宣布22款智驾版车型限时促销，降价力度罕见 [1] - 董秘明确表态"玩得起价格战但选择不打"，强调通过技术创新、效率提升和规模效应反馈用户 [3] - 应付账款达2507 73亿元，较2020年末暴增近5倍，但强调账期短于同业（部分友商超200天） [3] - 供应链策略转向减少供应商数量、提升单家采购量，优先选择具备规模化增长和快速迭代能力的合作伙伴 [3] 高端化战略布局 - 2024年总销量427万辆中80%来自20万元以内车型，仰望/腾势/方程豹销量占比不足5% [4] - 董事长称高端化是"必须打赢的硬仗"，股东大会重点展示腾势车型，设置VR体验等互动环节 [4][5] - 计划在欧洲上市腾势品牌，认为海外高端化发展速度将快于国内，尤其看好东南亚和澳大利亚市场 [5] - 5月海外销量约9万辆，海外市场盈利贡献显著 [5] 智能驾驶技术路线 - 坚持安全第一原则，不激进追求高阶智能驾驶，优先保障基础驾驶安全性能 [6][7] - 提出智能驾驶应聚焦降低事故率（如自动泊车等低速场景），通过传感器技术弥补人类反应不足 [7] - 承认电动化存在充电速度、低温性能等技术短板，需持续改进以终结燃油车 [7] 行业趋势判断 - 电动化与智能化交替演进，智能化技术想象空间巨大，未来三年将推系列技术变革 [8] - 认为传统燃油车格局将被绿色发展重构，行业洗牌不可避免 [8] - 中国汽车智能化发展尚未充分发力，未来可能形成对海外的代际差优势 [8]

周六福珠宝创办于2014年，总部位于广东深圳，主营黄金珠宝、钻石镶嵌珠宝及其他产品销售。根据周六福珠宝最新招股书，该公司收入主要由自营销售、 加盟商服务费以及线上销售三个部分构成。 智通财经记者 | 黄姗 智通财经编辑 | 楼婍沁 周六福珠宝股份有限公司（以下简称"周六福珠宝"）在香港联交所披露上市聆讯后的更新版招股说明书。 更新后的招股书显示，截至2024年12月31日，周六福珠宝在线下销售网络门店总数有4129家，其中国内门店数为4125家，海外有四家加盟店。按照中国门店 数目计，2024年周六福珠宝在中国珠宝品牌中排名第五，较2023年排名下滑一位。 另外，更新后的招股书也显示，从2022年至2024年周六福珠宝的毛利率持续下滑，分别录得38.7%、26.2%和25.9%。 针对第六次冲刺港股上市的进度及更新招股书的细节，截至发稿周六福珠宝尚未向智通财经做出回应。 其中，加盟商收入贡献最大。从2022年至2024年，周六福珠宝加盟费模式收入分别占比52.9%、55.4%和50.5%。而这部分收入又分为两块，分别是产品销售 和服务费，服务费又包括加盟服务费、产品入网费和其他服务费。 必须提到的是，服务费是 ...

港股IPO市场迎来爆发。 5月20日，宁德时代在港交所挂牌上市，其H股股价开盘后迅速攀升并罕见地超越A股股价。此次IPO募资规模 达410亿港元，成为2025年全球最大规模IPO。随后，恒瑞医药、吉宏股份等龙头企业相继登陆港股，推动市 场持续升温。 据Wind数据，今年以来，港股IPO募资总额已突破776亿港元，较去年同期激增逾7倍，接近2024年全年募资总 额的90%，远超2023年水平。市场分析指出，本轮IPO热潮的驱动因素包括：政策红利持续释放、中资企业加 速国际化布局，以及港交所持续深化市场改革。 这一盛况不禁让人联想到2018年到2021年的中概股回归潮，彼时港交所掀起了数十年来最大的变革，包括允许 同股不同权公司上市等，吸引了阿里巴巴、美团、网易、百度等一大批中概股巨头相继回港上市，这一变革也 重塑了港股生态，由金融、地产等传统行业占据主导地位的市场，变成新经济板块，大放异彩。但近年来，港 股市场又出现了"硬科技"缺失的新质疑。如今，这一轮IPO热潮正在改写这一局面。 2023年3月，港交所宣布在《主板上市规则》中新增特专科技公司18C章节，允许尚无收入、无盈利的"专精特 新"科技公司赴港上市，涵 ...

港股IPO市场爆发 - 宁德时代H股上市募资410亿港元，成为2025年全球最大规模IPO，股价开盘后超越A股 [1] - 今年以来港股IPO募资总额达776亿港元，同比激增7倍，接近2024年全年募资额的90% [1] - 恒瑞医药、吉宏股份等龙头企业相继登陆港股，推动市场持续升温 [1] 驱动因素分析 - 政策红利持续释放，中资企业加速国际化布局 [1] - 港交所深化市场改革，推出"科企专线"吸引科技企业 [2] - 港股IPO定价水平与A股定增相当，流程和审核更快 [5] 硬科技企业崛起 - 港交所新增18C章节，允许无收入、无盈利的"专精特新"科技公司上市 [3] - 黑芝麻智能、地平线机器人、宁德时代等科技企业已上市 [3] - 泽景电子、英矽智能、天域半导体等知名科技企业蓄势待发 [3] 内地企业全球化布局 - 中国证监会支持符合条件的内地龙头企业赴港上市融资 [4] - 港交所优化上市机制，A股公司快速审批时间缩短至30个工作日 [4] - 宁德时代90%募资用于匈牙利项目建设，恒瑞医药明确赴港上市是其"出海"战略关键一步 [4] 香港金融地位提升 - 逾百家大型企业进入上市筹备队列，潜在流动性需求达1500-1800亿港元 [6][7] - 2025年预计约80只新股上市，融资1300-1500亿港元 [7] - 优质公司聚集吸引资金沉淀，强化香港作为中国资产投资窗口和人民币离岸中心地位 [7] 国际资本桥梁作用 - 香港拥有对内地企业较友好的投资者，作为国际资本与内地企业的桥梁 [8] - 科技企业赴港上市能吸引国际资本，融入全球供应链和市场 [8] - "双循环"战略下香港在内循环和外循环中的桥梁作用愈发重要 [8]