公司战略与愿景 - 公司提出“再造一个球冠”的战略目标，旨在通过内外兼修实现跨越式发展 [4] - 公司总经理陈永直认为，出海不是选择题而是必答题，不出海则未来发展会非常受限 [2][4] - 公司将继续深耕国内电网基本盘，加速拓展海外市场，并通过并购重组优化产业链布局 [6] 公司业务与市场地位 - 公司是国家级高新技术企业和“专精特新”小巨人企业，主要产品为500kV及以下电线电缆，广泛应用于电力、能源、交通等多个领域 [3] - 2025年上半年，公司在南方电网主网与配网两批次集中招标中共签约9.65亿元，创历史新高，巩固了其在国内电网市场的主力供应商地位 [4] - 公司计划重点突破新能源汽车充电装备线缆，并拓展海洋能源相关线缆市场 [7] 财务与经营表现 - 公司营业收入从2021年的26.88亿元增长至2024年的35.85亿元 [3] - 公司归母净利润从2021年的8201万元增长至2024年的1.33亿元 [3] - 上市后公司投入大量资金进行装备更新，基本完成全产线升级换代，在生产制造、质量管控和交付效率等方面达到行业领先水平 [3] 海外市场拓展策略 - 公司将拉丁美洲列为自主外贸的重点拓展方向，并已组建专业外贸团队、启动产品国际认证，小规模直接出口业务已展开 [5] - 公司计划以拉美国家为基地进一步辐射北美市场，并认识到需要产业链上下游企业协同出海，与国际大品牌或国内大型央企合作 [5] - 以墨西哥市场为例，当地电力设施水平相当于中国20年前，电网升级与新建需求迫切，为中国企业提供了巨大机遇 [4] 产业链延伸与并购计划 - 公司正关注电表、变压器等电力配套设备领域的合作机会，未来可能通过建厂或并购完善产业链，提升整体解决方案能力 [6] - 再融资是公司未来将根据发展战略重点考虑的选项之一，同时公司将密切关注与主业相关的并购重组机会，围绕产业链上下游进行适度延伸 [6] - 并购有助于快速补齐产能短板，把握市场窗口，例如墨西哥一个省的线路改造与新建项目需求巨大，短期内产品可能供不应求 [6] 行业背景与竞争格局 - 电线电缆产业约占中国电工行业总产值的四分之一，是国民经济中重要的配套产业 [3] - 国内电线电缆行业步入“强者恒强”的存量竞争时代，国家电网招标模式向“大区制”集约化转型，行业资源持续向头部企业集中 [4] - 行业重心正从规模扩张转向质量提升，整体增速放缓，存量竞争将成为主战场，而海外新兴市场却出现旺盛的基础设施建设需求 [4] 公司核心竞争力 - 中国企业在生产制造技术、成本控制及交付效率上已具备国际竞争力，公司电线生产基本实现无人化操作，数字化车间在效率与品质控制上优势明显 [5] - 公司在质量、规模与综合服务能力方面具备优势，综合竞争力进一步增强 [4] - 公司始终围绕电缆主业，立足本业、稳步延伸，不盲目跨界，不脱离实际 [6]

公司概况与市场地位 - 公司是国家级高新技术企业和“专精特新”小巨人企业，主要产品为500kV及以下电线电缆，应用于电力、能源、交通等多个领域 [1] - 电线电缆产业约占中国电工行业总产值的四分之一，是国民经济中重要的配套产业 [1] - 公司于2021年上市，上市后品牌影响力与客户信任度显著提升，并完成了全产线的升级换代，在生产制造、质量管控和产品交付效率方面达到行业领先水平 [1] - 公司业绩呈现良好增长态势，营业收入从2021年的26.88亿元增长至2024年的35.85亿元，归母净利润从8201万元增长至1.33亿元 [1] - 2025年上半年，公司在南方电网主网与配网两批次集中招标中共签约9.65亿元，创历史新高，进一步巩固了其在国内电网市场的主力供应商地位 [2] 行业趋势与国内竞争格局 - 国内电线电缆行业正步入“强者恒强”的存量竞争时代，国家电网招标模式向“大区制”集约化转型，行业资源持续向头部企业集中 [2] - 行业重心正从规模扩张转向质量提升，整体增速放缓 [2] 海外市场战略与机遇 - 公司将海外市场视为未来的核心增长极，提出“再造一个球冠”的战略目标 [1][2] - 公司认为出海是“必答题”，不出海则未来发展会非常受限 [1][2] - 海外新兴市场存在旺盛的基础设施建设需求，例如墨西哥的电力设施水平相当于中国20年前，电网升级与新建需求迫切，为中国企业提供了巨大机遇 [2] - 中国企业在生产制造技术、成本控制及交付效率上已具备国际竞争力，公司电线生产基本实现无人化操作，数字化车间在效率与品质控制上优势明显 [3] - 公司已将拉丁美洲列为自主外贸的重点拓展方向，已组建专业外贸团队并启动产品国际认证，小规模直接出口业务已展开，未来计划以拉美为基地辐射北美市场 [3] - 公司认识到需要产业链协同出海，计划整合国内电力装备产业链，与国际大品牌合作或与国内大型央企携手拓展海外工程市场 [3] 增长路径与产业链布局 - 并购重组被视为实现“再造一个球冠”目标的重要路径 [3] - 公司正关注电表、变压器等电力配套设备领域的合作机会，未来可能通过建厂或并购完善产业链，提升整体解决方案能力 [3] - 再融资是公司未来将根据发展战略和资金需求重点考虑的选项之一 [3] - 公司计划围绕产业链上下游进行适度延伸，以把握市场窗口并补齐产能短板，例如墨西哥市场短期内相关产品可能供不应求 [3] - 随着海外市场拓展，需要更多配套产品支撑，包括电表、变压器、电缆附件等，完善的产品体系能让公司在国内外市场更具竞争力，为客户提供一站式解决方案 [3] 未来发展规划 - 公司将继续深耕国内电网基本盘，加速拓展海外市场，并通过并购重组优化产业链布局 [4] - 公司将继续巩固提升国内电力电缆市场份额，积极探索出海路径 [4] - 公司将重点突破新能源汽车充电装备线缆，拓展海洋能源相关线缆市场 [4] - 公司将通过技术创新和市场开拓的双轮驱动，实现长期稳健发展 [4]

文章核心观点 - 2025年港股再融资市场异常活跃，总规模约3253.20亿港元，远超2024年，其中配售为主要方式，规模达2896.19亿港元，小幅超越同年IPO募资规模[1] 市场整体概览 - 2025年港股再融资总规模约3253.20亿港元，远超2024年[1] - 配售是主要方式，345家公司发起463起配售，规模达2896.19亿港元，小幅超越2856.93亿港元的IPO募资规模[1] - 供股募资约81.36亿港元，代价发行募资约275.65亿港元，规模虽小但在并购整合中作用关键[1] - 优质公司的配售项目吸引了北美、欧洲、中东等地的长线基金、私募股权、对冲基金及主权财富基金参与[1] 行业龙头融资特征 - 行业龙头是配售主力，比亚迪股份、小米集团、中国宏桥等企业配售规模均突破百亿港元[2] - 比亚迪股份以435.09亿港元的募资额位居榜首，小米集团以426亿港元紧随其后[2] - 龙头企业融资聚焦产业整合与技术研发，如比亚迪投入人工智能与汽车融合，小米推进多业务线扩张[2] - 蔚来集团两笔融资合计超百亿港元，地平线机器人两笔配售合计达110.03亿港元，聚焦核心技术突破与运营稳定[2] - 协鑫科技通过配售募资净额约53.92亿港元，用于多晶硅产能调整（约18亿港元）及硅烷气研发等[2] 融资方式与效率 - 配售发行效率高、定价灵活，适用于科技、生物医药、新能源等高成长行业，助力企业迅速完成产能扩张与研发投入[3] - “先旧后新”配售制度是一种高效灵活的再融资机制，能大幅缩短融资周期[5] - “先旧后新”配售价通常较市价折让5%至12%，能有效吸引机构投资者参与[5] - 采用“先旧后新”模式的企业，承配人多为主流机构投资者，通常设有90天禁售期以稳定市场预期[4] 多次融资现象 - 部分港股上市公司在2025年进行了多次再融资，根据业务发展节奏精准补充资金[4] - 中国儒意、中国金石等数十家公司在2025年的再融资次数均在2次以上[4] - 商汤科技于2025年7月和12月完成两笔再融资，规模分别为25亿港元和31.5亿港元，持续为AI研发和业务扩张注入动力[4] - 晶泰控股2025年发起配售3次，募资总额为58.71亿港元，主要用于产品迭代升级与研发能力提升[4] - 中国儒意实施4轮配售和1轮代价发行，融资围绕“影视+游戏+流媒体”核心业务，系统性布局内容IP生态[4] - 蔚来集团2025年完成2次大额配售，合计募资119.14亿港元，以强化资产负债表为核心目标[4] 新股公司融资活动 - 新上市公司再融资动作加快，借助上市后的股价红利迅速补充资金[6] - 博雷顿、派格生物医药、江苏宏信、正力新能等均在2025年上市后迅速开启再融资[6] - 2024年末上市的越疆科技，于2025年7月、11月两度实施再融资，用于智能机器人技术研究、产品创新及市场推广[6] 战略与趋势 - 不少港股公司借助再融资效率高的优势，持续推进“出海”战略[7] - 港股再融资效率高，也吸引了更多企业赴港IPO以扩大“出海”战略[7]

公司概况与上市背景 - 臻驱科技（上海）股份有限公司正式向港交所递交上市申请，公司是一家以“功率砖”架构建立差异化的电控系统供应商 [1] - 公司产品已搭载于问界M7、长安启源、深蓝、阿维塔等多款主流车型 [1] - 公司选择此时上市，既是对过去八年技术路线的阶段性总结，也是对未来生存路径的公开押注 [1] 核心技术路线与产品 - 公司选择的核心技术路径是“功率砖”架构，该架构通过高集成度封装，将功率模块、控制逻辑与散热结构深度整合，简化装配并提升跨平台复用能力 [2] - 功率砖架构已从主驱系统扩展至动力域与底盘域的多类低功率控制器，并进一步延伸至域控制器解决方案，覆盖离合器、电源单元、空调压缩机等子系统 [2] - 公司定位并非单纯零部件供应商，而是尝试成为整车电子架构中的“标准模块提供者” [3] 市场表现与客户认可 - 公司已获得13家主机厂、50个车型定点，产品应用于82款车型，客户包括奇瑞、上汽通用五菱、赛力斯、长安等 [3] - 2024年及2025年前三季度，公司电机控制器装机量分别排名第11位、第8位；双电机控制器在2025年前三季度排名第三；主驱功率砖在2024年排名第一，2025年前三季度排名第二 [3] - 公司解决方案具备跨平台复用能力，可灵活部署、配置并集成至新能源汽车动力总成系统，加速客户系统开发 [3] 财务表现与产能扩张 - 公司营收快速增长，2023年为1.6亿元，2024年猛增至11.59亿元，增长超过六倍；2025年前九个月营收达12.17亿元，已超2024年全年 [6] - 2025年前9个月毛利为4124万元，上年同期为594万元 [6] - 公司仍处亏损期，2023年、2024年及2025年前9个月，期内亏损分别为2.37亿元、3.35亿元和2.57亿元 [6] - 公司重庆第三座工厂实现投产仅5个月产量即突破10万台，2025年产量约11万台，2026年目标产量50万台，对应产值超10亿元 [1][7] - 截至2025年9月30日，公司持有现金及现金等价物约5亿元 [7] 出海战略与进展 - 出海是公司重要战略，2025年上半年，公司电控出口装机量7.5万台，位列行业第三，在独立电控供应商中排名全国第一 [8] - 公司产品已进入欧盟、中东、南美、东南亚等全球超过30个国家，并计划在2025年第三季度实现北美项目批量出货 [8] - 此次IPO募资用途明确包括“推动海外客户项目交付”和“全球市场拓展” [8] 行业竞争格局 - 新能源汽车电控与智能化是行业下半场竞争焦点 [1] - 公司面临国内外头部供应商竞争，如汇川技术、巨一科技、联合电子以及特斯拉等均在推进各自的集成化方案 [4] - 功率砖架构的竞争正从“人无我有”转向“人有我优”的精细化竞争 [5] - 在国内市场，公司总装机量已跻身行业前十，但其前面有比亚迪（弗迪动力）、特斯拉等垂直整合巨头，以及汇川技术、蔚来驱动科技等竞争对手 [9] 业务拓展与融资情况 - 公司业务正从乘用车、商用车延伸至eVTOL及具身智能领域尝试 [3] - 上市前已完成多轮高强度融资，2024年完成4.71亿元D轮融资，2025年完成合计达5.8亿元的E-1/E-2轮融资，投后估值达42.8亿元 [10] - 融资吸引了君联资本、国投创新、中国互联网投资基金等一线机构 [10]

出海战略咨询核心框架 - 出海战略咨询为意图或正在开展国际业务的企业提供从策略到落地的综合性指导 [2] - 系统性战略规划与专业咨询支持对资源有限的中小企业尤为重要 [1] 市场评估与选择 - 出海第一步是确定目标市场 需进行严谨分析而非依赖直觉 [4] - 咨询工作帮助企业审视自身核心竞争力 并研究潜在市场的规模、增长趋势、竞争格局、消费者偏好及文化差异 [4] - 需细致评估目标市场的法律法规、行业标准、税收政策等准入条件 以规避合规风险 [4] - 通过综合比较 筛选出与企业优势匹配度高、市场机会明确且风险可控的地区作为优先进入目标 [4] 商业模式与本地化策略制定 - 选定市场后 需确定进入模式 如出口、寻找当地代理商、设立海外分支机构或跨国合作 [5] - 不同模式对应不同的资源投入、控制程度和风险水平 [5] - 咨询需结合企业自身资金、团队、管理能力等因素 设计最适宜的出海路径 [5] - 需制定深入的本地化策略 包括产品或服务的适应性调整、品牌传播与营销方式的本地化、销售渠道构建以及符合当地法规和商业习惯的团队组建与管理方案 [5] - 成功的本地化是融入新市场、获得消费者认可的基础 [5] 运营体系搭建与风险管理 - 海外业务展开后 需要建立稳定的跨国运营体系 涉及国际供应链与物流管理、海外财务管理、跨境资金流动与结算、信息技术系统支持等 [6] - 需要建立系统的风险管理框架以应对国际经营面临的多元风险 [6] - 主要风险点包括汇率波动、地缘政治与经济环境变化、贸易壁垒、知识产权纠纷、合同与法律争议等 [6] - 咨询应帮助企业识别主要风险点 并制定相应的预防、监控和应对措施 例如通过金融工具对冲汇率风险 购买保险 建立法律合规审查机制等 [6] 持续优化与增长规划 - 出海是一个持续演进的过程 而非一次性项目 [7] - 业务落地后 需根据市场反馈和运营数据不断调整和优化策略 [7] - 咨询应协助企业建立关键绩效指标监测体系 评估海外业务健康度 [7] - 需规划下一阶段的增长方向 例如拓展新产品线、进入相邻市场或深化本地市场渗透率 [7] 跨境贸易金融服务平台的作用 - 跨境贸易相关的金融服务是支撑业务顺畅运行的关键基础设施 [9] - 许多中小型外贸企业在融资、支付、业务流程等方面面临实际挑战 [9] - 针对这些痛点 专业的贸易金融服务平台应运而生 旨在为企业提供综合性金融与配套服务解决方案 [9] 云桥跨境平台案例 - 云桥跨境是聚焦服务中小型跨境贸易企业的综合金融服务平台 [11] - 平台围绕跨境贸易全流程 设计了六大核心服务功能 包括智慧融资、展会服务、支付结算、数字人民币跨境结算、保险配套及跨境综合服务 [11] - 平台致力于提供覆盖企业“走出去”全生命周期的服务 从前期展会信息与补贴申请支持 到业务中的支付结算、融资和保险 再到业务升级阶段的复杂跨境结算与综合咨询 提供一站式解决方案 [12] - 平台积极探索数字人民币在跨境贸易场景的创新应用 利用其智能合约定向支付技术 在展会补贴发放、保险理赔等环节实现资金自动化、可追溯流转 以提升流程效率、透明度和资金安全性 [12] - 在解决企业融资难题方面 平台通过研发专门针对外贸企业的评价模型 形成更精准的企业信用评分 旨在帮助金融机构更有效地识别企业价值 从而为符合条件的企业提供更便捷的融资支持 [12] - 在跨境结算环节 平台提供基于数字人民币的跨境结算选项 其特点是结算速度较快 并且可以节省相关手续费 [12] - 平台还整合了多种跨境综合服务资源 如买家资信调查、法律咨询、物流、海外仓、知识产权服务等 试图构建支持企业应对国际贸易各类挑战的服务生态体系 [12] 总结 - 出海是一项系统工程 成功的出海离不开清晰的战略指引和扎实的运营支持 [13] - 专业的出海战略咨询能够帮助企业系统性地规划路径、规避风险、提升成功率 [13] - 类似云桥跨境这样的专业化服务平台 从金融与配套服务的实操层面为企业提供了必要的工具和支持网络 [13] - 对于有志于国际化的企业而言 将宏观战略思考与微观运营支持相结合 是应对复杂国际环境、实现可持续海外发展的理性选择 [13]

公司股价与市场表现 - 截至发稿，一拖股份股价上涨2.2%，报8.36港元，成交额为1796.43万港元 [1] 公司战略与业务布局 - 海外业务是公司的重点布局方向，公司正以“打造世界级品牌”为目标，加速推进出海战略 [1] - 公司针对不同国家和地区的市场需求特点，实施差异化销售政策和产品组合 [1] - 公司同步强化国际市场服务保障能力，2025年以来派遣服务团队赴尼日利亚、塔吉克斯坦等多国开展技术培训与服务 [1] - 公司通过海外农机展、田间演示会等多渠道强化品牌渗透，在加纳、塞尔维亚、印尼等地市场拓展成效显著 [1] 行业机遇与公司定位 - 高盛认为，一拖股份在中国农业现代化转型中处于有利位置，能把握拖拉机大型化及规格升级中的行业结构性增长机遇 [1] - 高盛同时指出，公司具有长期的出口潜力 [1] - 华安证券指出，公司凭借产品本地化适配能力与优质服务体系，获得了海外经销商的高度认可 [1]

行业核心问题诊断 - 当前行业面临的问题被描述为一场被放大的“周期幻象”，其本质是结构性矛盾而非周期性波动，结构性矛盾具有隐蔽的破坏性，表现为零和博弈与系统性价值创造失灵 [1][4] - 行业“内卷”的实质是创新断层，源于对供需关系的误判、盲目乐观以及触碰固有技术天花板导致的准入门槛降低 [2][5][6] - 本轮整治内卷以光伏产业为代表，并延伸至动力和储能电池、电动汽车等领域，是一场关乎中国经济发展模式根本转型的深刻变革 [3][4][5] 治理措施与行业行动 - 2025年7月，工业和信息化部召开座谈会，提出依法依规综合治理光伏行业低价无序竞争，引导提升产品品质，推动落后产能有序退出 [3] - 行业积极参与治理创新，例如于2025年12月9日成立了由主管部门联合指导、多家龙头骨干企业共同发起的“硅料收储平台”，被视为破解恶性竞争的关键之一 [2] - 治理需借鉴上一轮供给侧结构性改革（如钢铁、煤炭领域“三去一降一补”）的经验，并需要“有为政府+有效市场”双管齐下，通过“政府+企业+行业”多线并举构建长效发展机制 [4][5] 企业战略与出海布局 - 公司将出海定位为破局突围的关键布局，旨在将海外市场打造为第二增长极，目标是“再造一个海外新协鑫” [7] - 公司正以全球化视野锚定油气、风电、光伏制造、数字能源与人工智能等领域，在“一带一路”共建国家及中东非市场探寻增长新蓝海 [7] - 公司出海战略以东南亚、中亚、东非为支点，输出“技术本地化+绿电配套”的中国模式，推动共建国家能源自主，例如在越南开工建设30兆瓦风电项目，在埃塞俄比亚投产20万方撬装液化天然气工厂 [7][8] - 出海不仅是企业规避地缘政治风险与单一市场依赖的现实需求，也承载着推动区域能源安全、促进全球碳减排的使命，其理念是共建生态而非征服市场 [8]

稳，是金海高科发展轨迹的关键词。深耕空滤领域三十年的金海高科上市十年来，业绩保持稳定增长。 随着国内家电市场从增量市场转向存量更新，如何在新的竞争态势中"稳中求进"？金海高科董事长丁伊 可给出的答案是：出海。当前，依托空气过滤材料赛道的技术底座，公司积极布局海外市场，"我们要 稳扎稳打，优先发展主营板块，在此基础上寻找投资和拓展的机会"。 场景迭代：从空调到C919 20世纪九十年代，绍兴诸暨的制造业还处于起步阶段，彼时的金海高科试着做起空调过滤网，在这个细 分领域，公司一做就是三十年。 身处家电普及的市场化浪潮，金海高科在多地布局产能。从空调、小家电、清洁电器，到汽车、航空、 轨道交通等领域，公司产品的应用场景逐步拓宽。 从行业看，随着空调行业步入成熟期，中国空调过滤行业的利润率持续下行，从2018年到2024年，金海 高科的产品毛利率从2018年的31.16%逐步下降到2024年的23.15%。新的增长空间在哪里？汽车成为一 个重要突破口。近年来，随着汽车产业快速发展，消费者对健康驾乘环境改善的需求激增，不少车企推 出了配备有车载空气净化系统的中高档汽车。金海高科长期为国际品牌代工，并向头部乘用车供应过滤 ...

公司战略与业务布局 - 海外业务是公司的重点布局方向 [2] - 公司正以“打造世界级品牌”为目标，加速推进出海战略 [2] - 针对不同国家和地区的市场需求特点，实施差异化销售政策和产品组合 [2] 市场拓展与竞争力构建 - 公司强化渠道建设，完善服务保障，以增强在国际市场的竞争力和影响力 [2] - 加强与国机集团所属企业的业务协同 [2] 经营环境与潜在挑战 - 地缘政治格局、贸易政策变动、市场竞争态势、汇率波动等，均可能对海外业务产生不确定性影响 [2]

行业核心问题诊断 - 当前行业面临的问题被描述为一场被放大的“周期幻象”，其本质是结构性矛盾而非周期性波动，结构性矛盾表现为零和博弈与系统性价值创造失灵，更具隐蔽破坏性 [1][4][5] - 行业内卷的实质被归结为创新断层，以及因对供需关系误判导致的盲目乐观和触碰技术天花板导致的准入门槛不够 [1][6] - 本轮整治内卷行动以光伏产业为代表，并延伸至动力和储能电池、电动汽车等领域 [4] 治理措施与行业行动 - 2025年7月，工业和信息化部召开座谈会，提出要依法依规、综合治理光伏行业低价无序竞争，引导提升产品品质，推动落后产能有序退出 [3] - 行业治理的关键举措之一是成立了由主管部门联合指导、多家龙头骨干企业共同发起的“硅料收储平台”（北京光和谦成科技有限责任公司），这被视为破解恶性竞争的关键之一 [1] - 治理思路借鉴了上一轮供给侧结构性改革在钢铁、煤炭等领域的“三去一降一补”经验，旨在实现短期供需再平衡 [5] - 协鑫集团是最早预警并呼吁治理行业内卷的企业之一，并提出了系统详细的解决方案 [5][6] 企业战略与解决方案 - 破局的关键在于“变”而非“熬”，需要“有为政府+有效市场”双管齐下，以及“政府+企业+行业”多线并举，最终目标是构建长效发展机制和培育新质生产力 [1][5] - 企业将科技创新视为打破同质化竞争的核心，协鑫集团已拥有UCC法高纯硅烷气、FBR颗粒硅、钙钛矿等十多项硬核科技 [5][6] - 面对国内存量竞争，出海被定位为企业破卷突围的关键布局和必然抉择，旨在将海外市场打造为第二增长极 [7][8] - 出海战略强调以全球化视野进行产能协同，通过技术输出与本土化合作构建全球网络，而不仅仅是市场征服 [7][8][9] 出海动因与市场前景 - 国内新能源产业已成为全球最大的生产、出口和技术标准原创国，但面临国内供需矛盾凸显和欧美贸易壁垒升级的严峻挑战 [9] - 开拓海外市场是企业共识，海外市场能提供更高的利润率与广阔需求，为企业带来可持续增长空间 [9] - 出海不仅是为了规避地缘政治风险和单一市场依赖，也承载着推动区域能源安全、促进全球碳减排的使命，特别是在“一带一路”共建国家 [9] - 协鑫集团以东南亚、中亚、东非为支点，输出“技术本地化+绿电配套”的中国模式，具体项目包括越南30兆瓦风电项目和埃塞俄比亚20万方撬装液化天然气工厂 [7][9]