中芯国际产能涨价与行业动态 - 中芯国际已对部分产能实施涨价，涨幅约为10%，预计会很快执行 [1] - 涨价原因包括手机应用和AI需求持续增长带动套片需求，以及上游原材料价格持续上行 [1] 台积电产能调整与市场影响 - 台积电已确认整合8英寸产能，并计划在2027年末关停部分生产线，或将引发晶圆代工涨价预期 [1] - 台积电位于日本熊本的28nm成熟制程工厂因日本车企销量下滑、需求疲软而产能利用率低下、亏损扩大 [1] - 台积电计划建设的熊本二厂或将放弃原定6nm制程，直接进军2nm制程，面向英伟达、AMD等客户生产AI芯片 [1] - 台积电今年已两次向关联公司世界先进（VIS）出售成熟制程设备，总金额约29亿新台币，目的是腾出厂房空间用于扩建先进制程 [2] 中国大陆晶圆代工厂运营与财务表现 - 中芯国际第三季度产能利用率从第二季度的92.5%上升至95.8%，折合8英寸标准逻辑月产能达百万片 [3] - 华虹半导体第三季度总体产能利用率为109.5%，单季度付运约当8英寸晶圆140万片 [3] - 中芯国际第三季度营业收入171.62亿元，环比增长6.9%，净利润15.17亿元，同比增长43.1% [3] - 华虹半导体第三季度收入6.352亿美元，同比增长20.7%，创历史新高 [3] 市场份额与行业趋势 - TrendForce数据显示，2025年第三季度中芯国际以5.1%的市场份额位居全球晶圆代工销售额第三，华虹半导体以2.6%的份额排名第六 [3] - 中芯国际管理层表示，产业链切换加速，渠道备货补库存持续，公司产能及出货量持续提升，第三季度平均销售单价环比增长3.8% [4] - 尽管第四季度为行业淡季，客户备货有所放缓，但产业链迭代效应持续，公司产线仍处于供不应求状态 [4]

公司股价与交易表现 - 12月24日盘中，公司股价上涨2.00%，报47.37元/股，总市值291.85亿元，当日成交额5.95亿元，换手率2.09% [1] - 当日资金流向显示主力资金净流出2741.40万元，其中特大单买卖占比分别为4.99%和8.76%，大单买卖占比分别为25.18%和26.01% [1] - 公司股价今年以来上涨37.42%，近期表现强劲，近5日、20日、60日分别上涨1.48%、17.51%和25.42% [1] 公司基本情况与业务构成 - 公司全称为彤程新材料集团股份有限公司，成立于2008年6月4日，于2018年6月27日上市，注册地址位于中国(上海)自由贸易试验区 [1] - 公司主营业务为精细化工材料的研发、生产、销售和相关贸易，其收入构成为：橡胶助剂及其他产品占70.06%，电子材料产品占26.69%，全生物降解材料产品占3.25% [1] - 公司所属申万行业为基础化工-橡胶-橡胶助剂，所属概念板块包括光刻胶、轮胎、OLED、半导体、基金重仓等 [1] 公司股东与股权结构 - 截至9月30日，公司股东户数为6.02万户，较上期增加27.61%，人均流通股为9914股，较上期减少21.42% [2] - 截至9月30日，十大流通股东中出现机构新进及持股变动，鹏华中证细分化工产业主题ETF联接A（014942）新进为第五大股东，持股362.16万股；国泰中证半导体材料设备主题ETF（159516）新进为第九大股东，持股253.89万股 [3] - 同期，南方中证500ETF（510500）为第六大股东，持股349.06万股，较上期减少4.67万股；香港中央结算有限公司为第七大股东，持股288.25万股，较上期减少81.09万股 [3] 公司财务与分红情况 - 2025年1月至9月，公司实现营业收入25.23亿元，同比增长4.06%；实现归母净利润4.94亿元，同比增长12.65% [2] - 公司自A股上市后累计派发现金红利14.93亿元，其中近三年累计派现8.47亿元 [3]

公司设立与股权结构 - 苏州致源真空科技有限公司于近日成立，注册资本为5000万元人民币 [1] - 公司由华源控股（股票代码002787）的全资子公司苏州华源半导体有限公司等共同持股 [1] - 公司法定代表人为张健，企业类型为有限责任公司（外商投资企业与内资合资） [2] 经营范围与行业定位 - 公司经营范围包含半导体器件专用设备制造与销售、泵及真空设备制造与销售等 [1] - 国标行业分类为专用设备制造业（C35） [2] - 经营范围还包括技术服务、技术开发、技术咨询、技术交流、技术转让、技术推广、通用设备制造、机械设备研发以及货物进出口、技术进出口等一般项目 [2] 公司基本信息 - 公司登记状态为存续，营业期限自2025年12月23日起，无固定期限 [2] - 公司注册地址位于江苏省苏州市高新区嘉陵江路405号 [2] - 公司英文名称为Suzhou Zhiyuan Vac [2]

文章核心观点 - 渣打银行首席经济学家丁爽系统阐述2026年全球与中国经济核心预测 全球经济有望维持温和扩张但面临多重风险 中国经济工作重心从短期“风险应对”转向着眼于提升生产率的“长期经济转型”模式 [1] - 渣打银行对美联储降息路径持相对审慎观点 认为“强人民币政策”已成型并将成为金融强国建设的核心支柱 [1] 全球经济展望 - 预计2026年全球经济增长率将与2025年预计的3.4%大致持平 维持温和扩张态势 [2] - 2025年经济好于预期得益于全球贸易强劲增长 通胀回落 多国央行降息带来的宽松货币政策环境 以及股市财富效应对消费的提振 [2] - 2026年增长动力将发生转换 “抢出口”效应消退将导致贸易增速放缓 消费呈现“K型分化” 高收入群体消费能力增强而低收入群体消费受抑制 [2] - 2026年全球经济增长引擎可能更多转向投资 特别是在人工智能和半导体等高科技领域的资本支出将继续提供支撑 [2] - 政策支持重心将从货币政策转向财政政策 主要经济体如美国的财政扩张预期以及欧洲对财政赤字约束的适度放松将成为新的增长托举力量 [2] 美国经济与货币政策 - 预测美国经济增长将从2025年的2.0%加速至2026年的2.3% 动力源于强劲的商业投资 可能的减税措施及AI领域的领先应用 [3] - 劳动力市场短期内可能偏弱 失业率或继续上行 至下半年方有望随经济加速而改善 [3] - 关税效应正逐步向消费价格传导 商品通胀出现回升迹象 而服务通胀黏性较强 预计2026年美国平均通胀水平将高于2025年 [4] - 基于“增长加速+通胀黏性”的组合判断 渣打预计美联储在2025年12月降息后 2026年降息空间将有限 这与市场定价反映的“两次或三次降息约55个基点”的乐观预期不同 [4] - 若预测正确将引发市场影响 美国10年期国债收益率可能上行约45个基点至年底4.6%左右 收益率曲线趋陡 美元也将因更高利率吸引力和AI投资机会带来的资本流入而走强 [6] 欧洲经济与其他风险 - 预计欧洲经济增长将从2025年的1.4%放缓至2026年的1.1% 但可避免衰退 [6] - 欧洲出口同时面临美国关税压力和中国出口竞争 且在AI投资浪潮中相对滞后 是其增长放缓的主因 但消费和劳动力市场仍具韧性 德国扩大的财政支出将在中长期产生效应 [6] - 警示2026年全球经济面临多重风险 包括地缘政治风险 贸易政策不确定性 美国政治与政策风险 以及金融市场泡沫风险 [6] - 特别提到市场对AI投资和加密货币是否存在过热甚至泡沫的担忧 若出现大幅回调将通过逆向财富效应和打击资本支出拖累经济增长 [6] 中国经济展望 - 预计2026年中国经济增长目标将设定在4.5%-5%区间 渣打预测实际增速为4.6% 增长模式将更侧重“内需主导”与“创新驱动” [7] - 出口仍将保持较高增速 但因“抢出口”效应减退和可能增多的贸易摩擦 其对GDP的贡献度将较2025年下降 持续的大额顺差可能引发更多贸易保护措施 [7] - 服务消费预计保持平稳 商品消费在“以旧换新”政策延续但难再加码的情况下 增速可能小幅回落 [7] - 投资有望成为贡献小幅提升的领域 财政资金对基建投入将增加 在“反内卷”政策进一步明晰后制造业投资可能恢复 服务业扩大开放有望吸引更多投资 房地产投资预计仍为负增长但拖累程度可能趋稳 [7] - 在房地产市场企稳回升之前 宏观政策将保持支持态势但不会进一步扩张 [8] - 财政政策预计广义财政赤字率含政府性基金将从2025年占GDP约9%的高位小幅回调至8.5% 体现强劲但边际收敛的支持力度 [8] - 货币政策将维持“适度宽松”以配合财政发力但空间日益收窄 预计降息幅度有限 仅可能在2026年二季度进行10个基点的象征性降息 降准方面预计一季度或有25个基点下调 未来央行在二级市场购买国债的操作将趋于常态化 [8] 强人民币政策 - 随着中国将“强大的货币”置于建设金融强国六大核心要素之首 标志着“强人民币政策”已经成型 [9] - 其内涵并非简单追求币值升值 而是旨在全面提升人民币的国际地位与信誉 使其成为国际金融体系中的核心主导货币之一 最终服务于金融强国建设 [9] - 政策核心支柱包括基本面支撑 通过创新驱动和产业升级提升劳动生产率 增强经济韧性和增长潜力 为币值提供坚实基础 [10] - 政策核心支柱包括政策框架匹配 宏观政策强调“跨周期”视角 避免超宽松政策 致力于维护人民币购买力和国际信任度 [10] - 政策核心支柱包括生态体系构建 加速金融基础设施建设 扩大人民币在贸易 投资 融资中的使用 丰富离岸人民币产品 建立更独立的人民币跨境支付体系 减少对SWIFT体系的依赖 [10] - 渣打全球研究指出未来几年人民币国际化有望提速 预计中国中期结构性政策与宏观经济政策将相辅相成 支持人民币国际化议程 包括扩大人民币国际使用范围以及增强人民币资产可投资性 [10]

公司股价与交易表现 - 12月24日盘中，公司股价上涨2.07%，报28.58元/股，总市值408.01亿元，当日成交额2.42亿元，换手率1.11% [1] - 当日主力资金净流入1575.67万元，特大单买卖占比分别为10.00%和7.82%，大单买卖占比分别为26.20%和21.88% [1] - 公司今年以来股价累计上涨42.54%，近期表现强劲，近5日、20日、60日分别上涨5.50%、18.00%、25.41% [2] - 公司今年以来已2次登上龙虎榜，最近一次为12月12日，龙虎榜净买入9685.43万元，买入总额2.56亿元占总成交26.00%，卖出总额1.59亿元占总成交16.17% [2] 公司财务与经营概况 - 2025年1-9月，公司实现营业收入11.67亿元，同比增长18.03% [3] - 2025年1-9月，公司归母净利润为-1340.04万元，但同比大幅增长89.02% [3] - 公司主营业务收入构成为：产品与方案占47.18%，制造与服务占43.91%，其他占5.79%，其他(补充)占3.13% [2] - 公司自A股上市后累计派发现金红利4796.42万元 [4] 公司股东与机构持仓 - 截至2025年9月30日，公司股东户数为2.12万户，较上期增加24.34% [3] - 截至2025年9月30日，公司人均流通股为27621股，较上期减少19.58% [3] - 截至2025年9月30日，永赢半导体产业智选混合发起A（015967）新进成为第七大流通股东，持股1300.00万股 [4] - 截至2025年9月30日，嘉实上证科创板芯片ETF（588200）为第九大流通股东，持股647.95万股，较上期增加77.96万股 [4] 公司基本信息与行业属性 - 公司全称为北京燕东微电子股份有限公司，成立于1987年10月6日，于2022年12月16日上市 [2] - 公司主营业务涉及设计、生产和销售分立器件及模拟集成电路、特种集成电路及器件，并提供半导体开放式晶圆制造与封装测试服务 [2] - 公司所属申万行业为电子-半导体-分立器件 [2] - 公司所属概念板块包括第三代半导体、大基金概念、传感器、碳化硅、半导体等 [2]

股价与交易表现 - 12月24日盘中股价上涨2.03%，报8.04元/股，总市值71.24亿元 [1] - 当日成交额1.05亿元，换手率1.52% [1] - 主力资金净流出558.35万元，特大单净买入397.02万元，大单净流出955.36万元 [1] - 今年以来股价下跌1.11%，但近期表现强劲，近5日、20日、60日分别上涨3.88%、12.29%、7.20% [1] 公司基本面与财务数据 - 公司主营业务为涤纶化纤的研发、生产和销售以及石化物流仓储，涤纶短纤维收入占比94.96%，仓储收入占比4.37% [1] - 2025年1-9月实现营业收入25.33亿元，同比增长2.48% [2] - 2025年1-9月实现归母净利润3.29亿元，同比大幅增长155.47% [2] - A股上市后累计派现8.20亿元，近三年累计派现8860.13万元 [3] 股东结构与机构持仓 - 截至9月30日，股东户数为6.62万户，较上期减少2.44%，人均流通股13387股，较上期增加2.50% [2] - 截至9月30日，香港中央结算有限公司为第三大流通股东，持股931.52万股，较上期增加290.76万股 [3] 行业与概念归属 - 公司所属申万行业为基础化工-化学纤维-涤纶 [1] - 公司涉及的概念板块包括半导体、集成电路、光通信、单车概念、芯片概念等 [1]

公司股价与交易表现 - 12月24日盘中，公司股价上涨2.09%，报37.61元/股，成交额6.03亿元，换手率2.42%，总市值252.50亿元 [1] - 当日资金流向显示主力资金净流出367.45万元，特大单买卖占比分别为4.04%和4.57%，大单买卖占比分别为19.12%和19.19% [1] - 公司股价今年以来累计上涨51.84%，近期表现强劲，近5日、20日、60日分别上涨7.98%、29.07%和25.20% [1] - 今年以来公司已3次登上龙虎榜，最近一次为12月11日 [1] 公司基本面与财务数据 - 公司主营业务为半导体硅片、半导体功率器件、化合物半导体射频芯片，收入构成为：半导体硅片66.96%，半导体功率器件芯片25.09%，化合物半导体射频和光电芯片7.12%，其他0.83% [1] - 截至2025年9月30日，公司股东户数为10.50万户，较上期大幅增加39.37%，人均流通股为6394股，较上期减少28.25% [2] - 2025年1-9月，公司实现营业收入26.40亿元，同比增长15.94%，但归母净利润为-1.08亿元，同比大幅减少98.67% [2] 公司股东与分红情况 - 公司A股上市后累计派发现金红利6.37亿元，近三年累计派现3.42亿元 [3] - 截至2025年9月30日，十大流通股东中，南方中证500ETF持股780.84万股，较上期减少13.77万股，国泰中证半导体材料设备主题ETF持股568.03万股，为新进股东，香港中央结算有限公司已退出十大流通股东之列 [3] 公司背景与行业分类 - 公司全称为杭州立昂微电子股份有限公司，成立于2002年3月19日，于2020年9月11日上市 [1] - 公司所属申万行业为电子-半导体-半导体材料，所属概念板块包括中芯国际概念、专精特新、第三代半导体、集成电路、半导体等 [1]

公司股价与交易表现 - 12月24日盘中，公司股价上涨2.07%，报8.87元/股，总市值83.28亿元，成交额6196.82万元，换手率0.99% [1] - 当日主力资金净流入669.79万元，其中特大单净买入234.46万元，大单净买入435.33万元 [1] - 公司股价今年以来上涨2.69%，近5个交易日上涨1.95%，近20日上涨4.85%，近60日上涨1.95% [1] 公司财务与经营概况 - 2025年1-9月，公司实现营业收入24.99亿元，同比增长23.59%；归母净利润1.73亿元，同比增长8.43% [2] - 公司主营业务为化合物光电半导体材料的研发、生产和销售，主营业务收入构成为：其他业务占比58.73%，LED芯片及外延片占比41.27% [1] - 公司自A股上市后累计派现2.84亿元，近三年累计派现2.30亿元 [3] 股东结构与机构持仓 - 截至12月19日，公司股东户数为6.47万户，较上期减少4.99%；人均流通股为10973股，较上期增加5.25% [2] - 截至2025年9月30日，香港中央结算有限公司为第三大流通股东，持股2013.48万股，较上期增加1025.63万股 [3] - 截至同期，博道成长智航股票A为新进第十大流通股东，持股311.91万股 [3] 公司基本信息与行业分类 - 公司全称为聚灿光电科技股份有限公司，成立于2010年4月8日，于2017年10月16日上市，注册地址位于江苏省苏州工业园区 [1] - 公司所属申万行业为电子-光学光电子-LED，所属概念板块包括LED、植物照明、半导体、MLED、芯片概念等 [1]

境内ETF市场2025年爆发式发展核心观点 - 2025年境内ETF市场实现爆发式增长，总规模从年初的3.7万亿元增至5.8万亿元，年度增量超2万亿元，标志着市场正经历从量变到质变的重要飞跃 [1] - 市场增长由结构化行情、多元配置理念深化及政策支持共同驱动，证监会实施的股票ETF快速注册机制为市场释放了活力 [1] - 市场发展呈现多元资产驱动、管理人马太效应凸显、以及从产品时代迈向配置时代三大特征 [1][3][5] 市场规模与增长驱动 - 截至2025年12月19日，境内ETF市场总规模达5.8万亿元，较年初增长超2万亿元 [1] - 增长主要受股票型ETF扩容推动，其贡献了超2万亿元增量中的约一半规模 [1] - 以中央汇金为代表的“国家队”资金持续增持宽基ETF以稳定市场，截至2025年二季度末，中央汇金系公司合计持有境内ETF市值超1.2万亿元 [1][5] - 保险、外资、社保等各类机构资金也显著加大了对境内ETF的配置力度 [5] 股票型ETF发展详情 - **宽基ETF**：跟踪沪深300、中证500、中证1000、上证50等核心指数的宽基ETF规模新增超3000亿元 [1] - **行业主题ETF**：在结构化行情下全面发展，科技成长风格ETF（如人工智能、通信、云计算、半导体、电池主题）收益率领跑，部分产品年内收益率实现翻倍，相关主题ETF规模增长超千亿元 [1][2] - **港股主题ETF**：受益于港股估值系统性修复，跟踪恒生科技、港股通互联网、港股通科技、港股通创新药等指数的ETF规模新增超3000亿元 [2] - **其他主题ETF**：证券、化工、黄金、有色金属、银行、金融科技等有阶段性行情的主题ETF规模同步扩张，现金流、红利、高股息主题ETF规模新增超千亿元 [2] - **产品创新**：公募行业首度发行了跟踪科创半导体材料设备、科创创业AI、卫星通信、国证航天、卫星产业、通用航空等指数的ETF产品，丰富了科技投资工具箱 [2] 债券型、商品型及跨境ETF发展 - **债券型ETF**：成为市场扩容另一大亮点，合计新增规模超5000亿元，其中新推出的基准做市信用债ETF和科创债ETF合计贡献超4000亿元增量，短融ETF、30年国债ETF等产品规模也稳步增长 [3] - **商品型ETF**：受国际金价创新高推动，黄金主题ETF规模增长超千亿元 [3] - **跨境(QDII)ETF**：产品不断创新，例如今年发行的全市场首批巴西主题ETF获得了资金的较高关注度 [3] 基金管理人马太效应 - 2025年新增的ETF规模中，90%以上来自管理规模排名前二十的公募机构 [4] - **头部机构格局**：华夏基金、易方达基金、华泰柏瑞基金稳居管理规模前三，华夏基金ETF管理规模已超9000亿元，南方基金、嘉实基金规模均超3000亿元，广发、国泰、富国、博时、华宝基金规模均在2000亿元以上 [4] - **头部机构增长**：华夏基金和易方达基金年内ETF新增管理规模均超2000亿元，领跑全行业，旗下ETF产品数量均超110只 [4] - **龙头产品表现**：华夏沪深300ETF和易方达沪深300ETF年内新增规模均超500亿元，华夏恒生科技ETF、易方达中证香港证券投资主题ETF、易方达黄金ETF、华夏中证机器人ETF等多只产品新增规模超200亿元 [4] - 华泰柏瑞、南方、嘉实、广发、国泰、富国基金年内ETF新增管理规模均超千亿元 [4] - 富国中证港股通互联网ETF年内新增规模超580亿元，成为全市场规模最大的港股主题ETF，国泰中证全指证券公司ETF、广发中证港股通非银行金融主题ETF等多只行业主题龙头产品新增规模均超200亿元 [5] 投资策略与市场生态演变 - **机构配置工具化**：越来越多的ETF产品进入多资产组合持仓，成为基金经理表达多元资产配置观点的便捷工具，截至2025年三季度末，FOF、“固收+”等组合重仓的ETF产品已多达200余只 [6] - **热门配置品种**：华安黄金ETF、海富通中证短融ETF、鹏扬中债-30年期国债ETF、富国中证港股通互联网ETF、华夏恒生科技ETF等产品备受青睐，重仓华安黄金ETF的FOF产品数量已接近百只 [6] - **产品形态创新**：市场上推出了一系列以ETF作为底仓的ETF-FOF产品，进一步凸显了ETF作为底层投资工具的属性 [6] - **时代转变**：行业认为中国ETF市场正从产品时代迈向配置时代，未来的竞争将是配置能力、服务水平与创新实力的综合竞争 [6]

债市“科技板”落地与科创债规模 - 2025年中国人民银行与中国证监会联合发布公告，正式宣告债市“科技板”落地，推动科创债进入快速发展新时代 [7] - 截至新闻发布时，科创债整体规模已突破1.7万亿元，达到1.76万亿元 [7][8] - 科创债旨在拓宽科技创新企业融资渠道，引导资金投早、投小、投长期、投硬科技，以培育新质生产力 [7] 2025年发行规模与结构特征 - 2025年5月科创债发行规模达到3492亿元，此后震荡探底，9月降至1599亿元，年末呈现提速迹象，11月发行规模回升至2115亿元 [8] - 发行期限以中长期为主，3年期以上科创债占总发行规模的75%，1年期及以下占比为18% [8] - 发行主体以央国企为主，但民营企业参与度有所上升 [9] - 发行成本具有优势，3年期和5年期科创债较同期限中期票据利率分别低2个基点和14个基点 [9] 募集资金用途与发行主体 - 募集资金用于人工智能、半导体、生物医药等前沿领域，支持实体经济发展 [9] - 从资金用途看，偿还有息负债是最大用途，占比43.12%，其次为补充营运资金和置换贷款，而用于科创企业股权和项目建设的占比不足15% [14] - 发行主体多元，包括国企、金融机构、股权投资机构、民营企业等 [9] - 86.63%的科创债评级为AAA级，基本为大型金融机构和大型公司所发行 [14] 市场生态与产品创新 - 科创债ETF产品分两批落地，首批10只于7月获批上市，第二批14只于9月获批并上市，24只产品合计规模超过2500亿元 [10] - 信用风险管理工具不断创新，包括信用风险缓释凭证（CRMW）机制优化以及科创CDS指数的发布 [11] - 条款设计呈现多元化，包括混合型科创债、资产担保型科创债、科创可转债，其中混合型债多设计浮动利率跳升条款挂钩投资标的收益 [12] - 全国股转系统创新层企业钢研功能获批首只严格意义上的贴标科创可转债 [13] 现存挑战与发展展望 - 当前中小科创企业较难直接通过债券市场融资，市场对初创或成长期企业的支持力度有待增强 [13] - 募集资金直接流向科技创新领域的占比不高，需推动资金向核心技术研发与早期创新环节倾斜 [14] - 建议构建多层次、全周期的融资工具箱，发展高收益债、知识产权ABS、转股等产品，并培育长期耐心的投资者生态 [14] - 展望2026年，科创债“顶流”位置稳固，支持性政策将持续落地，股债结合产品发展空间将打开，监管将强化信息披露与资金使用管理 [15]