美元 - 美联储洛根表示美联储可以保持耐心，随时准备在必要时做出反应 [2] - 美国5月制造业活动连续第四个月萎缩，贸易相关数据凸显关税影响 [2] - 经合组织将2025年美国GDP预期从2 2%下调至1 6%，将2026年预期从1 6%调低至1 5%，预计今年美联储利率不会发生变化 [2] 非美主要货币 - 中国央行开展4545亿元7天逆回购操作，操作利率为1 40%，与此前持平 [3] - 澳洲联储会议纪要显示委员会不认为需要降息50个基点，美国关税尚未对澳大利亚经济产生影响 [3] - 日本央行行长植田和男表示目前尚无加息预设计划，只有在经济和物价再次回升的情况下才会考虑提高利率，将在下次会议上审议债券缩减计划并考虑市场意见 [3] - 日本财务省发行约2 6万亿日元的10年期国债，投标倍数约为3 66，为近一年来最高水平，日本中长期国债价格应声上涨 [3] 全球经济 - 经合组织预计2025年和2026年全球经济增速均为2 9%，较今年3月预测值分别下调0 2和0 1个百分点 [4]

市场指数表现 - 上证指数早盘收报3353 07点 跌0 31% [1][2] - 深证成指早盘收报10051 62点 跌0 75% [1][2] - 创业板指早盘收报1994 82点 跌0 88% [1][2] - 沪深300早盘收报3845 88点 跌0 33% [1][2] - 科创50早盘收报976 73点 跌0 97% [1][2] - 中证500早盘收报5680 67点 跌0 69% [1][2] - 中证1000早盘收报6031 47点 跌0 95% [1][2] 指数成交额与年初表现 - 上证指数成交额2862亿 年初至今涨0 04% [2] - 深证成指成交额4685亿 年初至今跌3 49% [2] - 北证50现价1419 41点 涨0 25% 成交额170亿 年初至今涨36 77% [2] - 万得全A现价5081 47点 跌0 68% 成交额7716亿 年初至今涨1 19% [2] - 创业板指成交额2173亿 年初至今跌6 85% [2] - 中证2000现价2546 53点 跌1 62% 成交额2676亿 年初至今涨8 45% [2] - 万得微盘股指数现价392358 64点 跌1 57% 成交额193亿 年初至今涨24 20% [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 股指方面，特朗普减税法案陷僵局、日本考虑接受美国调降关税、印美讨论贸易协议、高盛预测欧美谈判“谈不拢”，国内市场轮动快暂无主线驱动，股指或震荡运行 [1] - 国债方面，周二A股三大指数温和收涨但结构性分化加剧，权益市场对债券压制有限，国债期货午后有买盘承接，配置盘青睐长久期中部地区地方债，中长期收益率上行空间有限，短期走势胶着，需等待突破契机 [3] 根据相关目录分别进行总结 股指 - 市场回顾：沪深300股指主力合约期货涨0.63%，上证50股指主力合约期货涨0.45%，中证500股指主力合约期货涨0.58%，中证1000股指主力合约期货涨0.88% [6] - 技术分析：上证指数KDJ指标显示或震荡运行，有调整风险 [7] - 策略建议：防守观望 [2] 国债 - 市场回顾：10年期主力合约涨0.24%，5年期主力合约涨0.2%，30年期主力合约跌0.03%，2年期主力合约跌0.03% [9] - 技术分析：T主力合约KDJ指标显示震荡运行，或有所反弹 [10] - 策略建议：短期看好 [4] 期货数据 |日期|期货品种|收盘价（元/张）|涨跌幅（%）|成交量（手）|持仓量（手）| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |2025 - 05 - 20|沪深300主连|3865.40|0.63|52572|150105| |2025 - 05 - 20|上证50主连|2699.40|0.45|27980|51766| |2025 - 05 - 20|中证500主连|5650.80|0.58|45384|112947| |2025 - 05 - 20|中证1000主连|6019.40|0.88|124540|184920| |2025 - 05 - 20|十年国债主连|108.84|0.24|76231|142998| |2025 - 05 - 20|五年国债主连|105.95|0.20|57849|109912| |2025 - 05 - 20|三十年国债主连|119.26|-0.03|36232|42558| |2025 - 05 - 20|二年国债主连|102.36|-0.03|41104|94660| [12]

报告行业投资评级 - 股指策略建议为震荡偏强 [2] - 国债策略建议为短期看好 [3] 报告的核心观点 - 股指方面，特朗普喊“买股票”再批鲍威尔，英美就关税贸易协议条款达成一致，欧盟将就美关税向世贸组织诉讼并准备反制，关注中美会谈，股指或震荡运行 [1] - 国债方面，若中短端继续强势，曲线陡峭化会让长端有性价比，长端或补涨，央行大概率净投放，市场对中美谈判成果预期不高，调整空间不大，4月经济金融数据将公布，整体利好债市 [2] 市场回顾 股指 - 沪深300股指主力合约期货涨1.00%，上证50股指主力合约期货涨0.82%，中证500股指主力合约期货涨0.90%，中证1000股指主力合约期货涨1.24% [4] 国债 - 10年期主力合约涨0.17%，5年期主力合约涨0.16%，30年期主力合约涨0.26%，2年期主力合约涨0.05% [6] 技术分析 股指 - KDJ指标显示大盘震荡偏强运行 [5] 国债 - KDJ指标显示T主力合约震荡偏强运行 [7] 期货数据 |日期|期货品种|收盘价（元/张）|涨跌幅（%）|成交量（手）|持仓量（手）| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |2025/05/08|沪深300主连|3816.00|1.00|58985|146021| |2025/05/08|上证50主连|2664.80|0.82|31258|47278| |2025/05/08|中证500主连|5660.00|0.90|43288|98379| |2025/05/08|中证1000主连|6018.80|1.24|125065|165679| |2025/05/08|十年国债主连|109.06|0.17|58767|182509| |2025/05/08|五年国债主连|106.18|0.16|53906|149241| |2025/05/08|三十年国债主连|120.43|0.26|71465|88021| |2025/05/08|二年国债主连|102.36|0.05|35940|86898| [9]

市场指数表现 - 上证指数早盘收报3355 26点，涨0 38% [1] - 深证成指早盘收报10207 71点，涨1 03% [1] - 创业板指早盘收报2031 22点，涨1 74% [1] - 沪深300早盘收报3860 43点，涨0 75% [1] - 科创50早盘收报1027 29点，跌0 28% [1] - 中证500早盘收报5772 45点，涨0 39% [1] - 中证1000早盘收报6157 64点，涨0 76% [1] 主要指数成交数据 - 上证指数成交额3102亿，年初至今涨幅0 10% [2] - 深证成指成交额4994亿，年初至今跌幅1 99% [2] - 创业板指成交额2386亿，年初至今跌幅5 15% [2] - 沪深300成交额1528亿，年初至今跌幅1 89% [2] - 中证500成交额1154亿，年初至今涨幅0 82% [2] - 中证1000成交额1611亿，年初至今涨幅3 36% [2] 特色指数表现 - 北证50现价1369 52点，涨0 14%，年初至今涨幅31 96% [2] - 万得全A现价5108 98点，涨0 72%，年初至今涨幅1 73% [2] - 中证2000现价2564 78点，涨0 94%，年初至今涨幅9 23% [2] - 万得微盘股指数现价380124 34点，涨1 30%，年初至今涨幅20 33% [2]

美国财长贝森特：财政部拥有一整套非常强大的"工具箱"来应对国债相关事务；美联储也拥有应对国债 的丰富工具箱。 ...

德国DAX指数表现 - 德国DAX指数短线走低，现跌0.7% [1] 德国国债市场 - 德国十年期国债价格跌幅收窄 [1] 德国政治事件 - 德国基民盟党主席默茨在德国议会初步投票中未获多数席位 [1]

股指可考虑节前防守，国 债短期看好 2025-04-28 长江期货股份有限公司交易咨询业务资格：鄂证监期货字[2014]1号 长江期货股份有限公司研究咨询部 研究员：彭 博 执业编号：F3090600 投资咨询号：Z0021839 研究员：张志恒 执业编号：F03102085 投资咨询号：Z0021210 金融期货策略建议 重点数据跟踪 目 录 0102 01 金融期货策略建议 资料来源：iFinD、华尔街见闻、长江期货 p 核心观点：特朗普：谈成200份协议，美日协议"非常接近" ，关税不太可能再暂缓90天。中共中央政 治局会议：统筹国内经济工作和国际经贸斗争，根据形势变化及时推出增量储备政策。中国一季度规模 以上工业企业利润由降转增，同比增长0.8%。中国六部门：下调离境退税起退点至200元，现金退税 限额上调至2万元。国家市场监管总局：长和港口交易各方不得采取任何方式规避反垄断审查。特朗普 虚张声势，扰动市场。会议对一季度以来的经济评价是"经济呈现向好态势，社会信心持续提振，高质 量发展扎实推进" ，表明高层对今年以来的经济表现是比较满意的，国内战略定力强，股指或震荡运行， 节前难出重大利好政策，股指较 ...

货币超发的经济影响 - 货币超发会导致通货膨胀 使价格与商品脱钩 严重时引发社会经济崩盘 [1] - 民国末期金圆券超发案例显示 无节制印钞直接导致货币信用崩溃成为废纸 [3] - 津巴布韦1980年后持续超发货币 最终出现百万面额纸币无法购买基础商品的现象 [5] 货币发行与经济能力的关联 - 货币本质是生产能力凭证 超发等同于虚假申报生产能力 [3] - 发行量与经济体量失衡将引发商品价格虚高 削弱货币国际交易能力 [3][5] - 非国际结算货币（如津巴布韦币）超发后 国际接受度急剧下降 [5] 本币发行的局限性 - 非国际硬通货（如人民币早期）无法直接用于关键领域进口结算 依赖外汇管制 [7] - 美元作为全球结算货币具有特殊地位 其超发影响与其他货币存在本质差异 [7] 国债的国际经济功能 - 国债本质是跨国生产力转移工具 通过借贷获取他国物资与财富 [9] - 现代国债更强调经济平衡 利润水平需与借款国偿还能力匹配 [9] - 持有美国国债有助于稳定全球金融体系 缓冲经济危机冲击 [9]

一季度财政收支分化特征 - 狭义财政收入同比-1.1%，其中税收收入同比-3.5%，与去年全年-3.4%相近，反映PPI及名义增长中枢仍有待提升 [1][4] - 狭义财政支出同比4.2%，收支差1.26万亿元为近年同期最高，主要因普通国债发行节奏显著前置，1-3月进度达30%左右 [1][5] - 广义财政收支分化更明显：政府性基金收入同比-11%，支出同比11.1%，收支差1万亿元高于2024年，反映托底力度加大 [1][7] 3月财政边际改善 - 狭义财政收入当月同比0.3%（前值-1.6%），税收收入同比-2.2%（前值-3.9%），增值税同比4.9%和企业所得税同比16%为主要拉动项 [2][14] - 3月支出同比5.7%（1-2月3.4%），社保就业（9%）、教育（7.9%）、债务付息（16%）等刚性支出占比持续提升 [2][18] - 土地财政收入同比-16.5%仍弱，但中指院600城商住土地出让金1-3月累计同比17.7%，背离或因去年底资金提前入库 [2][19][22] 财政政策前置特征 - "两新"预拨付资金810亿元（以旧换新）、"两重"资金2300亿元（项目建设）已在一季度形成支出 [1][7][9] - 超长期特别国债发行较去年前置一个月（4月24日启动），为后续加码预留空间 [3][23] - 化债类地方债占比达47%，新增专项债发行进度仍待加快，导致一季度狭义基建增速偏弱 [3][9][23] 税收结构分化 - 一季度非税收入同比8.8%对财政收入形成支撑，但全年目标为-14.2%，税收收入目标增速3.7%面临压力 [5] - 个人所得税受春节错位影响波动大：1-2月同比26.7%，3月同比-58.5%，平滑后一季度累计同比7.1%仍较好 [14][15] - 企业所得税累计同比-6.8%与制造业上游表现分化，或与去年底提前入库有关 [15]