市场资金流向 - 6月26日股票ETF市场净流出76.04亿元，总规模达3.59万亿元，份额减少35.86亿份 [4] - 债券ETF与港股ETF分别净流入59.26亿元和4.5亿元 [5] - 沪做市公司债指数单日净流入17.75亿元 [6] 资金流入细分领域 - 近5个交易日中证A500指数和中证银行指数分别获61亿元和19亿元净流入 [7] - 华泰柏瑞中证A500ETF单日净流入20.55亿元，规模达170.52亿元 [8] - 银行ETF、A500ETF嘉实、创业板ETF净流入均超4亿元 [8] - 易方达公司债ETF净流入16亿元，规模创新高至205.3亿元 [11] 资金流出主要板块 - 宽基ETF净流出55.25亿元，规模下降130.32亿元 [12][13] - 沪深300指数相关ETF净流出32.3亿元，华泰柏瑞沪深300ETF单只净流出14亿元 [13] - 券商ETF、钢铁ETF等行业主题ETF亦位列净流出前列 [14] 机构观点与配置建议 - 博时基金预计上证指数维持高位震荡，推荐科技成长与红利资产的哑铃结构 [9] - 国泰基金建议中期配置"红利+科技"组合 [10] - 华夏基金认为券商板块PB估值1.4倍（历史分位数26.8%），存在公募增配等三重催化 [15] - 西部证券指出券商及金融信息服务商在风险偏好改善下具备业绩弹性 [15]

市场表现 - A股市场全天冲高回落，创业板指领跌 [1] - 军工股一度冲高，银行股逆势走强，中证银行指数创本轮行情新高 [1] - 创新药概念股展开调整 [1] ETF资金流向 - A500ETF嘉实（159351）成交额突破33亿元，居全市场同类第二，深市同类第一 [1] - 全天换手率达21.77%，位居深市同类第一 [1] - 获得4.59亿份净申购，吸金逾4.5亿元 [1] - 连续5个交易日净流入，合计吸金逾10亿元 [1] 成分股表现 - 星源材质大涨超10% [1] 市场展望 - 中东紧张局势降温提振A股风险偏好，市场回归自身演绎节奏 [1] - 大金融板块持续发力带动指数走强，预计短期A股仍有望走高 [1] - 个股活跃度或进一步提升 [1] 指数及产品信息 - 中证A500指数由各行业市值较大、流动性较好的500只股票组成，行业分布均衡，偏向大中盘风格 [2] - 场外投资者可通过嘉实中证A500ETF联接基金(A类022453；C类022454)布局 [2]

根据提供的研报内容，以下是量化模型和因子的总结： 量化因子与构建方式 1. **因子名称：RSI相对强弱指标** - 因子构建思路：用于衡量市场超买或超卖状态[3] - 因子具体构建过程： $$RSI = 100 - \frac{100}{1 + RS}$$ 其中，RS为一定周期（12天）内平均涨幅与平均跌幅的比值。RSI>70为超买状态，RSI<30为超卖状态[3] 2. **因子名称：日内行情趋势** - 因子构建思路：基于5分钟级别的日内成交价分析短期趋势[3] - 因子具体构建过程：采用红点标记当日最高价和最低价，形成趋势图（注：部分分时数据可能存在缺失）[3] 3. **因子名称：净申购金额** - 因子构建思路：反映资金流入流出动态[3] - 因子具体构建过程： $$NETBUY(T) = NAV(T) - NAV(T-1) \times (1+R(T))$$ 其中NAV为ETF净值，R(T)为收益率[3] 因子回测效果 （注：原文未提供具体的因子测试指标值，仅展示原始数据取值） 1. **RSI因子** - 华泰柏瑞沪深300ETF取值53.64[5] - 南方中证500ETF取值55.99[5] - 华夏上证科创板50ETF取值47.08[5] 2. **净申购因子** - 华泰柏瑞沪深300ETF取值-2.29亿元[5] - 易方达创业板ETF取值-6.80亿元[5] - 嘉实上证科创板芯片ETF取值4.96亿元[5] 其他量化指标 1. **机构持仓占比** - 华夏沪深300ETF取值91.03%[5] - 华泰柏瑞中证光伏产业ETF取值35.29%[5] - 易方达中证海外互联ETF取值19.00%[5] 2. **管理费率** - 宽基ETF普遍为0.15%-0.50%[5] - 美股相关ETF较高（如博时标普500ETF为0.60%）[5] 注：研报中未提及完整的量化模型构建及评价内容，主要展示ETF跟踪数据与基础因子应用[3][5]

市场展望 - A股前期累计风险因素持续释放，市场有望走出震荡向上行情，主要受关税政策缓和、降准降息落地、科技领域热点频发及自主可控加速等因素推动 [1] - 尽管利好累计，市场仍存在不确定性，包括特朗普政策反复和基本面弱复苏等因素扰动 [2] - 中信证券预计不确定性或贯穿2025年经济运行，全球经济可能呈现阶段性收缩与结构性分化并存的特征 [2] - 下半年经济或呈现"生产偏强、投资回升、消费稳健、出口仍具韧性"的特点，关税扰动仍是影响经济运行的主线 [2] 投资策略 - 布局宽基ETF或是更好的方式，以应对市场不确定性 [3] 中证A500指数分析 - 中证A500指数采用"行业均衡"方式编制，涵盖A股市场核心资产，被誉为A股市场的"尖子班"和本土"标普500" [4] - 指数样本包括各行业市值较大、流动性较好的500只证券，几乎涵盖所有三级行业龙头，实现"龙头荟萃" [4] - 成分股行业分布均衡，约50%为传统价值型行业（金融、原材料、消费、能源、公共事业），约50%为新兴成长型行业（工业、信息技术、通信服务、医药卫生） [4] - 中证A500相比沪深300更偏成长，在市场反弹时有望同时捕捉价值股和成长股的弹性 [4] 业绩表现 - 自基日以来至2025年3月31日，中证A500指数涨幅达359 17%，显著高于同期上证指数（148 79%）、沪深300（265 76%）和中证800指数（321 30%） [5]

根据提供的研报内容，以下是量化模型与因子的详细总结： 量化因子与构建方式 1. **因子名称：RSI相对强弱指标** - **构建思路**：通过计算一定周期内平均涨幅与平均跌幅的比值，判断市场超买或超卖状态[2] - **具体构建过程**： $$RSI = 100 - \frac{100}{1 + RS}$$ 其中RS为12天内平均涨幅与平均跌幅的比值。RSI>70为超买，RSI<30为超卖[2] - **因子评价**：经典动量类指标，适用于短期趋势判断 2. **因子名称：净申购金额** - **构建思路**：通过ETF净值变化计算资金流动情况[2] - **具体构建过程**： $$NETBUY(T) = NAV(T) - NAV(T-1) \times (1+R(T))$$ 其中NAV为ETF净值，R(T)为跟踪指数收益率[2] - **因子评价**：反映资金主动流入流出动向 3. **因子名称：日内行情趋势** - **构建思路**：基于5分钟级别成交价捕捉日内价格波动特征[2] - **具体构建过程**：采用最高价/最低价红点标记法，需注意数据缺失处理[2] 因子回测效果 （注：原文未提供具体测试指标值，仅展示因子实际取值示例） 1. **RSI因子**：华泰柏瑞沪深300ETF取60.23，易方达创业板ETF取56.19[4] 2. **净申购因子**：华夏上证50ETF为-8.16亿元，嘉实沪深300ETF为-0.56亿元[4] 其他量化相关指标 1. **机构持仓占比**：剔除联接基金后的机构持有比例，如华夏沪深300ETF达91.03%[4] 2. **成交额**：流动性辅助指标，如南方中证500ETF单日成交10.03亿元[4] [2][4]

市场整体表现 - A股5月9日全天震荡调整，银行股逆市走强，ST板块反复活跃，零售股震荡走低，军工概念股迎来调整 [1] - 股票ETF市场总规模达3.53万亿元，当日净流出资金37.44亿元，总份额减少26.95亿份 [2] - 商品ETF与全球市场ETF净流入居前，分别达9.44亿元和1.1亿元 [2] 资金流入情况 - 科创50指数单日净流入13.57亿元，5日累计净流入超21亿元 [2] - 华夏基金科创50ETF单日净流入8.03亿元，最新规模785.8亿元 [3][4] - 半导体ETF净流入4.8亿元，芯片ETF净流入1.22亿元，最新规模分别为214.22亿元和239.3亿元 [3][4] - 中证1000ETF指数和1000ETF分别净流入4.91亿元和4.9亿元 [3] - 易方达基金旗下科创板50ETF净流入3.91亿元，创业板ETF净流入1.91亿元 [4] 资金流出情况 - 宽基ETF单日净流出23.03亿元，规模减少134.75亿元 [5] - 沪深300指数单日净流出22.58亿元，华泰柏瑞沪深300ETF净流出12.53亿元 [5][6] - 上证50ETF净流出5.95亿元，中证500ETF净流出2.11亿元 [6] - 军工ETF和酒ETF分别净流出2.77亿元和1.45亿元 [6][7] - 红利ETF净流出2.5亿元 [7] 机构观点 - 国泰基金认为一季度A股企业业绩边际改善，叠加政策积极表态，市场有望延续反弹趋势 [4] - 中期来看，消费、地产、贵金属、公用事业等板块具有对冲外部不确定性的配置价值 [7]

公司战略与产品布局 - 公司在中国ETF市场采取"逆势者"策略，选择行业主题ETF作为差异化竞争路径，构建覆盖科技、周期、消费、金融等领域的"行业ETF超市"[1] - 2011年推出上证180金融ETF开启"冷门突围"战略，2013年实现"一年三创新"发行国债ETF、纳指ETF、黄金基金ETF，奠定大类资产配置先发优势[2] - 2015年后重点布局证券ETF、军工ETF等差异化产品，2019年推出"科技四杰"(芯片ETF、生物医药ETF、计算机ETF、通信ETF)，2020年切入钢铁ETF、煤炭ETF等周期赛道[2][7][8] - 截至2025年3月31日，公司旗下ETF共66只，总规模1585亿元，排名市场第七，规模前三为证券ETF(311亿元)、中证A500ETF(233亿元)、纳指ETF(136亿元)[4][9] 产品运营与市场表现 - 芯片ETF从2亿规模起步，经历行业爆发后突破百亿规模，煤炭ETF在2021-2024年连续四年实现正收益(50.22%、14.48%、10.97%、1.52%)[3][8] - 中证A500ETF上市7日规模破百亿，17日突破200亿，客户数超15.6万居同类第一，成交笔数最多且平均金额较小[12] - 现金流ETF规模33.6亿元居同类领先，科创综指ETF首发规模15亿且持有人超1万名，注重颗粒度管理提升流动性[13] - 半导体设备ETF聚焦半导体产业链上游卡脖子环节，稀缺性逻辑推动资本市场给予更高估值溢价[14][15] 行业洞察与竞争策略 - 公司采取"不追求大的首发，更愿意把资源放到上市以后去'养'"的产品培育策略，强调"在无人问津处播种，在共识形成前卡位"[3] - 构建"产品-服务-生态"闭环，通过颗粒度管理提升流动性，差异化设计打造稀缺性，公众号"ETF和LOF圈"提供十年陪伴式服务[3] - 2024年因宽基ETF竞争加剧导致排名滑落，通过中证A500ETF实现逆袭，反映公司在资源约束与战略定力间的平衡能力[4][5] - 采用"投资市场一体化"架构，从申赎清单管控到分行业深度跟踪再到客户服务，形成精细化运营体系[3][22] 未来发展方向 - 计划申请股债混合ETF，2025年围绕人工智能主线布局算力端(通信、芯片、半导体设备)和应用端(机器人、智能汽车)[15] - 防守端强化现金流ETF和红利国企ETF(规模从7-8亿增至17亿)，形成"中证A500ETF打底+科技与红利哑铃策略"的配置方案[16][21] - 看好创新药领域因政策支持、研发效率提升及商保支付端改善带来的机会，相关产品包括创新药沪深港ETF和生物医药ETF[21] - 指出国内ETF生态需降低发行门槛(当前需2亿规模+1000户)和做市成本，建议借鉴海外"宽进严出"模式[19][20]

"国家队"增持ETF轨迹 - 中央汇金公司一季度增持华夏沪深300ETF、华夏上证50ETF、嘉实沪深300ETF、易方达沪深300ETF等4只宽基ETF合计超过2000亿元 [2] - 华泰柏瑞沪深300ETF获"机构2"增持3.63亿份，该机构被确认为中央汇金资产管理有限责任公司 [4][5] - 华夏沪深300ETF、嘉实沪深300ETF、易方达沪深300ETF分别获中央汇金增持1.57亿份、1.17亿份和5.02亿份 [6] "国家队"持仓规模与策略 - 截至2024年底中央汇金公司持有ETF金额突破万亿元 [12] - 2023年10月起中央汇金通过沪深300ETF、上证50ETF等宽基产品入市，2024年2月扩大至中证1000ETF、创业板ETF等品种 [8][10][11] - 2024年4月单日股票ETF净流入创1117.8亿元历史新高，7-21日累计净申购超2100亿元 [13] 市场影响与资金动向 - 华泰柏瑞沪深300ETF、华夏沪深300ETF、易方达沪深300ETF4月净申购额分别达445.89亿、354.19亿、324.36亿元 [13] - 政策性资金注入推动上证指数站上3300点，有效遏制市场悲观情绪蔓延 [13][14] - 央行通过再贷款向中央汇金提供资金支持，形成"政策工具-资金渠道-市场操作"闭环 [12] 机构后市观点 - 华泰柏瑞基金经理认为宽基指数配置价值凸显，科技突破将强化市场信心 [15] - 中欧基金预判政策前置将对冲关税风险，看好商品类及低估值资产全年表现 [15]

沪指收复3300点，宽基ETF代表——中证A500ETF（159338）盘中翻红，当前规模位居同类第一 注：指数/基金短期涨跌幅及历史表现仅供分析参考，不预示未来表现。市场观点随市场环境变化 而变动，不构成任何投资建议或承诺。文中提及指数仅供参考，不构成任何投资建议，也不构成对基金 业绩的预测和保证。如需购买相关基金产品，请选择与风险等级相匹配的产品。基金有风险，投资需谨 慎。 每日经济新闻 相关机构表示，海外方面，后续关税加征的阶段可能逐步结束，美国经济面临衰退压力，同时制造 业回流短期难以实现，预计整体进程将走向谈判和缓和，但过程中还会持续有扰动。而国内进一步的稳 增长政策正在酝酿过程中，重点关注4月底政治局会议的表述，当前阶段可以考虑逢低布局。 从编制方案上看，中证A500指数从各行业选取市值较大、流动性较好500只证券作为指数样本，反 映各行业最具代表性上市公司的整体表现。93个中证三级行业中，中证A500指数覆盖了91个，覆盖率 达到98%，而沪深300对中证三级行业的覆盖率仅为68%。并且，中证A500指数包含至少80个中证三级 行业"龙一"，至少100个三级行业"龙二"或"龙三"，真正实现了"龙 ...

一、市场概况 上周A股市场主要宽基指数走势出现分化，上证综指、沪深300、科创50指数收益靠前，收益分别为1.19%、0.59%、-0.31%，中小板指、创业板指、深证成 指指数收益靠后，收益分别为-1.15%、-0.64%、-0.54%。 其余的宽基指数继续迎来资金净申购，上证50、中证500、科创综指上周分别净流入78.9亿元、34.79亿元和30.97亿元。 从成交额来看，上周主要宽基指数成交额均有所下降。行业方面，上周银行、房地产、煤炭收益靠前，收益分别为4.23%、3.78%、2.62%，国防军工、农林 牧渔、计算机收益靠后，收益分别为-2.73%、-2.03%、-0.98%。 上周A股市场表现分化，其中，北证50指数涨幅最大，为3.48%；港股市场有所上涨，恒生指数上涨2.30%。涨幅居前的ETF跟踪标的主要聚焦在金融地产板 块。 二、资金流向 ETF上周净流入742.26亿元，其中沪深300指数净流入340.47亿元，货币基金继续迎来资金净流入150.55亿元，其次就是继续攀新高的黄金，SEG黄金999上周 净流入105.12亿元，上海金继续净流入12.24亿元。 净流出方面，中证A500继续遭 ...