快递行业正迎来又一波"反内卷"浪潮。继南方都市报报道广东快递开启新一波涨价后，南都N视频记者 留意到，近期，福建省、北京市、宝鸡市等多地快递协会发文，倡议当地快递企业联合抵制"内卷式"竞 争维护公平竞争市场秩序。 有分析指出，在高质量发展背景下，监管引导和托底效应可以有力制约行业单票价格进一步下行。 多地协会发出倡议规范价格，摒弃"0元寄件"噱头 为促进全体会员及相关企业实现长期稳健发展，多地协会进一步发出包括"坚守底线，坚决抵制非理性 式竞争"、"回归本源，着力提升核心竞争能力"、"强化自律，严格落实企业主体责任""协同共治，协同 共建行业健康生态"的四方面倡议。 8月以来，北京市、宝鸡市先后发布倡议，其中提到有关背景：当前，部分领域出现了恶性价格战、低 于成本倾销、强制摊派补贴、忽视质量安全、侵害劳动者权益等"内卷式"竞争现象，严重扰乱了公平竞 争的市场秩序，损害消费者合法权益，挤压企业合理利润空间，侵蚀了行业可持续发展的根基，阻碍了 整体经济的提质增效。 广东、浙江部分地区快递已开启新一波涨价 快递行业长期深陷"低价换量"的"内卷式"竞争，加上电商平台一段时间以来的低价逻辑深入产业各个链 条，传导到物流 ...

快递行业反内卷与价格竞争分析 行业概述 - 2025年上半年快递行业价格竞争激烈程度超前几年，价格增幅和量增幅比重达40%，高于2020年34%和2021年32%[1][5] - 国家层面正采取措施反对内卷，包括发改委价格修正草案和市场监管总局合规指南[1][6] - 2025年业务量预计增长16.3%，未来两三年预计增幅6%-9%[1][15] 主要企业表现 顺丰 - 保持良性发展，没有明显内卷现象[1][7] - 量增导致成本下降[7] 韵达 - 2022年经历困难后，2023-2024年稳定发展[7] - 2025年上半年建量稍低于行业平均，但价格增幅优于行业水平[7] 圆通 - 2025年上半年实现量、收和价格提升，体现高质量发展逻辑[8] 申通 - 单价降幅0.9个百分点，优于行业平均水平6.9个百分点[8] - 业务量增幅高于行业平均[8] 邮政快递 - 单价相对较低，表现不如圆通和申通[9] 区域市场分析 金华市 - 2025年上半年单价降低9分钱，全年预计降幅1毛3至1毛4[11] - 快递行业营收规模占GDP比重5.91%，远高于全国平均[11] 临沂市 - 2025年上半年单价降低1毛5，全年预计最多降低2毛2至2毛3[12] - 快递行业营收规模占GDP比重1.7%[12] 揭阳市 - 2025年上半年单价较2024年下降3毛7，全年预计下降5毛以上[13] - 快递行业营收规模占GDP比重9.31%[13] 保定市 - 2025年上半年单价降低7毛6，全年预计降幅1元左右[14] - 快递行业营收规模占GDP比重3.14%[14] 国家政策与监管 - 中央财经会议、求是杂志强调政治正确与经济正确[6] - 发改委发布价格修正草案(1998年以来首次调整)[6] - 市场监管总局发布网络交易平台收费行为合规指南[6][17] - 国家邮政局采取温和但有效措施推动反内卷[6] - 《价格法》修正草案将颁布并强制执行[17] 行业发展趋势 技术影响 - 数字化和无人化技术推动成本下降[1][19] - 2025年是无人车真正爆发年，预计从2024年四五千辆增至三四万辆[25][29] - 无人车技术预计能降低成本15%到60%[25] 新赛道发展 - 快递出海增量超过1万亿元[19] - 快递进厂增量约1万亿元[19] - 同城寄递和应急物流各有5,000亿元[19] - 新赛道不拼价格，将增加行业营收和利润[19][20] 长期预测 - 预计2025年五家企业利润达300亿，2030年可能达500-600亿[1][21] - 到2035年电商快递行业营收可能达1.6-1.7万亿元[33] - 同城寄递、快递进厂、快递出海及危机物流业务2035年或达4-5万亿元[33] 价格与竞争动态 价格调整 - 快递行业价格调整无明确国家标准，通常根据成本、周边价格水平和历史数据决定[4][28] - 2025年下半年降价趋势继续但降幅减小，从负7%逐步减少到负5%-6%[29] - 义乌8月第一轮涨价，9月计划再上涨一毛钱[26] - 涨价重点区域集中在价格洼地：临沂、徐州、商丘、菏泽等地[27] 竞争格局 - 电商快递占85%-90%市场份额[31] - 中国国内快递企业每单利润约两毛钱，UPS每单利润约6元人民币(中国30倍)[36] - 中国前七名快递公司全球业务量领先UPS[36] 特殊影响因素 双十一 - 重要性逐渐减弱，11月业务量占全年比重从12.61%(2015-2016)降至9.5%-10%[30] - 2024年起活动提前至10月，使11月业务量分布更均匀[30] 社保新规 - 落实存在困难，企业和快递员都缺乏动力[4][23] - 直营式快递公司(邮政、顺丰)如用工非外包会缴纳社保[23] - 加盟制体系员工由加盟商决定是否缴纳社保[23] 应急物流 - 应急物资储备预计减少几万亿元，但应急物流费用将增加几千亿元[32]

华源证券近日发布交通运输行业周报：广东省快递涨价落地，底价整体上调0.4元/票。 根据南方都市报，8月4日起，广东省快递底价整体上调0.4元/票，均价涨至1.4元以上。各大 快递公司已开始落地政策，"通达系"于8月5日起开始涨价，尤其0.1kg的特价件，各家提升 幅度在0.4元~0.5元区间，每增加0.1kg价格提高0.1元/kg；并设置15天锁盘期，避免其间互抢 客户。 以下为研究报告摘要： 投资要点： 一、行业动态跟踪 快递物流： 1）广东省快递涨价落地，底价整体上调0.4元/票。根据南方都市报，8月4日起，广东省 快递底价整体上调0.4元/票，均价涨至1.4元以上。各大快递公司已开始落地政策，"通达 系"于8月5日起开始涨价，尤其0.1kg的特价件，各家提升幅度在0.4元~0.5元区间，每增加 0.1kg价格提高0.1元/kg；并设置15天锁盘期，避免其间互抢客户。根据国家邮政局数据， 2025H1，广东省快递业务量234.3亿件，占全国快递业务量比重达到24.5%，排名第一，广 东省快递涨价幅度较高，标志本轮快递"反内卷"已有实质落地，后续重点关注快递涨价向全 国其他地区推进。 2）快递无人车投运持续 ...

行业投资评级 - 报告对交通运输行业整体评级为"看好"，尤其看好快递、航运造船、航空机场等子行业[1] - 快递行业反内卷进入新阶段，提价力度超前且有望从广东扩散至其他区域[3] - 航运造船板块因扬子江船业2025上半年毛利率35%、净利率32.5%超周期高点，业绩天花板上修[3] 核心观点 航运造船 - 美国对伊朗制裁升级导致伊朗原油出口连续三周维持低位，6-7月发运量170-190万桶/日回落至120万桶/日[3][25] - 俄罗斯→印度原油出口从160-180万桶/日回落至110万桶/日，VLCC需求增加替代中小油轮[3][25] - VLCC运价周环比上涨52%至34,679美元/天，苏伊士型油轮运价涨35%至53,011美元/天[3][33] - 扬子江船业利润率超预期，推荐中国船舶、中国重工、中船防务[3][25] 快递物流 - 广东快递单票成本从1元上调至1.4元，反内卷政策力度超前[3][56] - 提出三种行业假设：价格洼地消灭利润修复、竞争分化加剧、供给侧整合并购[3] - 推荐申通快递(年内涨幅72.36%)、圆通速递，关注极兔速递、中通快递[3][13] 航空机场 - 暑运旺季量增价跌预期已反映，民航局"反内卷"政策优化竞争结构[53] - 推荐华夏航空、吉祥航空、中国国航等航司，关注中银航空租赁等租赁公司[53] 市场表现数据 - 交运指数周涨1.97%跑赢沪深300，快递板块周涨4.34%领涨[4][5] - 年内涨幅前三子行业：公路货运(29.48%)、快递(20.68%)、跨境物流(7.22%)[9] - A股高股息标的：渤海轮渡股息率8.46%、中谷物流7.53%、大秦铁路3.93%[21] - 港股高股息标的：中远海控股息率12.18%、东方海外国际10.6%、海丰国际9.4%[23] 子行业动态 集运市场 - SCFI指数周跌3.9%，欧线运价跌4.4%至1,961美元/TEU，美西线跌9.8%至1,823美元/FEU[37] - 中东波斯湾航线连续两周上涨6.9%至1,233美元/TEU，印巴航线涨14.5%[37] 铁路公路 - 国家铁路周货运量7,769.4万吨环比降1.39%，高速公路货车通行量5,259.3万辆环比降0.94%[59] - 新藏铁路有限公司成立，由中国国家铁路集团全资持股[59] 经济指标跟踪 - BDI指数周涨1.6%至2,051点，好望角型船运价27,716美元/天[36] - 中国沿海干散货运价指数1,060.51点周涨1.08%，原油油轮运价指数1,007点周涨9.34%[4]

快递行业价格调整 - 广东省快递底价整体上调0.4元/票，均价涨至1.4元以上，基层网点派费增加0.1元/票 [1] - 政策要求各家快递企业不得低于1.4元成本价揽收，主要针对电商客户 [1] - 部分网点此前以0.85元/票低价揽收，导致亏损经营，新政策有助于改善收支平衡 [2] 行业竞争现状 - 快递行业长期陷入"低价换量"内卷式竞争，通达系企业尤为明显 [2] - 价格战导致基层网点利润压缩，快递员收入低，服务质量下降 [2] - 部分网点为抢占市场，以低于成本价(0.85元/票)揽收，实际亏损运营 [2] 政策监管动态 - 国家邮政局7月会议强调反对"内卷式"竞争，完善市场规则 [3] - 7月底座谈会要求解决"内卷式"竞争和农村违规收费问题 [3] - 政策推动行业从价格战转向可持续发展 [4] 专家观点分析 - 价格上调对电商快递效果明显，但需同步提升服务质量 [1][4] - 价格战无赢家，行业需寻找可持续竞争策略 [4] - 头部企业因技术投入和末端稳定，在政策调整中更具优势 [4]

快递行业反内卷政策落地效果及展望分析 行业概况 - 2025年上半年快递行业平均增速16 8% 降幅6 8% 智能化与无人化降本增效1 8% 实际价格涨幅约5% 全年增速预计18%-19%[6] - 广东省日均件量1 29亿件占全国40% 广州佛山6000万件 深圳3500万件 揭阳3000万件[2] - 义乌日均处理量3200万件 中通900-950万件 圆通韵达各600-650万件[3] 反内卷政策实施细节 - 广东省7月7日起落实政策 成立指导小组 参照义乌邮管局成本标准1 35元/公斤调整指导价[4] - 各品牌指导价：中通1 48元 圆通1 45元 韵达申通极兔1 40元[4] - 8月5-20日设15天锁房期 防止跨区取货 严格执行指导价 违规将处罚[4] - 总部对加盟商增加0 10元派费保障快递员权益 8月4-7日逐步实施[4] - 系统成本统一加收0 20元 总部固定收取0 20元 加盟商自行调整0 05-0 15元[5] 各品牌表现与策略 中通 - 广东省日均件量3400万件 特价快递占比7%[5] - 末端直达考核比例36% 14万家兔喜驿站 日处理4500-5000万件 年度成本降幅1 8%[8][19] - 2025年目标：市占率24% 散单率6% 末端直送率36%[19] - 单票利润0 26元 比圆通高0 11元[17] 圆通 - 广东省日均件量2400万件 特价快递占比9 5%[5] - 存量增速及溢价水平提升增强竞争力 与中通价格差距从0 07元缩小到0 03元[8] - 单票利润0 15元 比韵达高0 08元[17] - 2025年4月1日停止特价件新增审批[14] 韵达 - 广东省日均件量1800万件 特价快递占比9 5%[5] - 放弃0 3公斤以内低价件 转向0 4-1公斤大货市场[12] - 单票利润0 07元[17] - 2025年5月25日停止特价件审批[14] 申通 - 广东省日均件量2000万件 特价快递占比11%[5] - 三年投入100亿元产能扩张 依赖低价件和菜鸟业务导入[11] - 2025年5月20日停止特价件审批[14] 极兔 - 广东省日均件量1700万件 特价快递占比11%[5] - 网络整合问题导致运营成本增加50% 78个分布中心[10] - 国际市场价格降幅14% 市场增速63%[10] 顺丰 - 全网约6000辆无人车 加强淘退和抖退电商件业务[15] - 五次派送频次优势 季节性生鲜运输表现突出[15] - 同城配送领域优势明显[16] 价格与成本分析 - 普通加盟商价格1 20-1 25元/公斤 特价快递：中通1 05元 圆通韵达0 95-1 00元 顺丰极兔0 85-0 90元[2] - 中通系统成本1 25元 圆通1 25元 网点普遍亏损[3] - 义乌7月以来两次涨价 8月10-12日第三次涨价0 20-0 30元[3] - 特价快递派费涨幅0 05-0 13元[5] 未来趋势与影响 - 8月5日进入开学季 8月20日-9月15日旺季 新政策要求快递员缴纳社保 预计普遍涨幅0 15元[5] - 中通不涨价则行业难涨 广东不涨则全国难涨 与2021年不同[20] - 涨价可能促使商家从拼多多转向其他平台 影响品牌总量占比[21] - 快递员平均收入7000-12000元 9月1日起强制缴纳五险一金可能引发波动[22]

行业与公司 - 行业：快递行业，特别是电商快递领域 [1][2][3][4][5][6][7][8][9][10] - 公司：中通、圆通、韵达、申通、极兔等加盟制快递企业 [1][2][3][4][7][8][9][10] 核心观点与论据 1 价格变动与政策干预 - 义乌和广东快递价格上涨： - 义乌0 3公斤常规件和0 1公斤特价件价格较6月均上涨约5分钱 [1] - 广东0 1公斤特价件价格较6月上调0 05~0 10元，但特大型客户特价件均价仍较低 [1] - 义乌0 3公斤常规件价格：中通1 35元、圆通1 3元、韵达1 25元、申通1 225元、极兔1 2元 [3] - 义乌0 1公斤特价件价格：中通和圆通1 15元，韵达、申通、极兔1 1元 [4] - 广东0 3公斤常规件价格：中通1 25元、圆通1 2元、韵达1 15元、申通和极兔约11元 [4] - 广东0 1公斤特价件价格：中通1元、圆通1 05元，韵达、申通、极兔1元 [4] - 政策干预： - 国家邮政局召开快递企业座谈会，要求解决内卷式竞争，确保网络稳定 [1][2] - 广东药管局要求从8月1日起提价，对标义乌标准 [1][2] - 浙江管局要求义乌地区各品牌网点将底价限制在1 1元基础上再上涨0 1元 [2] 2 历史政策效果 - 2021年反内卷政策强势落地，推升行业价格水平，效果持续至2022年全年 [1][5][6] - 2023、2024年提价仅局部托底，未能长期维持高水平，因前期激烈竞争和疫情期间成本压力 [1][6] - 行业集中度（CR6）从2016年68%提升至2019年80%，归母净利润合计值从60亿元提升至109亿元 [5] 3 当前竞争与经营压力 - 价格竞争加剧：特价件政策拉低均价，总部获取更多件量但降低派件端网点派费，加大网点盈利压力 [1][7] - 单票利润同比下滑：一季度单票利润下降明显，4-6月单票收入仍在下降，二季度业绩仍有压力 [8] - 总部和加盟商经营压力：特价件占比扩大导致派费降低，派件端网点盈利压力增加 [7][8] 4 提价对利润的影响 - 提价3%-10%的假设下，单票利润弹性： - 中通10%-34%、圆通18%-60%、韵达28%-93%、申通51%-171% [9] - 中后部企业（如申通、韵达）利润弹性更明显 [9] - 2021-2022年提价后通达系公司利润反弹： - 中通单票利润同比+26%、圆通+105%、韵达+6%、申通+127% [9] 5 未来行业预期 - 短期：反内卷政策有望托底价格，下半年竞争趋缓，关注提价落地情况 [10] - 长期：行业竞争持续较长时间，前中部企业（如中通、圆通）优势更明显 [10] - 需求增速：预计未来较长时间内维持在15%左右 [10] - 技术发展：关注末端效率提升（如无人车）增强企业竞争优势 [10] 其他重要内容 - 特价件政策针对日均发货量5,000-10,000件以上、货品均重0 1-0 2公斤以内的客户 [7] - 2025年1-6月件量增长19%，需求表现良好，但全网性大幅提价难以实现 [8]

行业与公司 - 快递行业面临市场竞争加剧、电商平台影响及监管压力等多重挑战，产能过剩问题日益突出[1] - 科技进步和运输效率提升进一步压低价格，企业间成本和品牌溢价差异缩小，价格竞争成为主要手段[1][2] - 加盟制快递公司如申通、韵达、圆通、中通等 EPS 均有改善空间，但波动可能加大[1][7] - 顺丰受益于现金流改善及极兔中国业务受益于反内卷，海外业务高增长，两块业务均有边际改善[1][7] 核心观点与论据 反内卷政策 - 反内卷政策旨在稳定行业竞争底线，避免低于成本价竞争，并提高服务质量，但不会改变市场格局[1][3] - 监管层面为缓解加盟商现金流压力，稳定就业，提高服务满意度，解决农村快递违规收费等问题，特定区域反内卷政策迅速推进[1][2] - 反内卷主要通过行业自律的方式进行提价，未对产能或产能投资造成重大影响或直接干预[5] - 政策对投资者有一定积极意义，但长期盈利稳定性和估值提升改善有限[4] 提价影响 - 提价对上市公司盈利弹性影响显著，2025年一季度中通、圆通、韵达、申通单票利润分别为人民币0.26元、0.14元、0.55元和0.04元[6] - 不同区域和客户层级价格不同，个别区域或客户提价不能简单推及全国，总部、加盟商和快递员之间需分配提价收益[1][6] - 2021-2022年单票收入平均上涨0.5-0.6元，其中派费上涨0.17元，总部单票毛利改善0.14元[6] 市场预期 - 未来几个月市场预期取决于提价落地情况，包括具体区域和幅度，以及相应的持续性[8] - 今年提价时间较早（2025年7月），预计后续仍会有进一步相关政策落地，大概率偏正面[7][8] - 集中度已经很高（CR8达到85%左右），寡头效应明显，政策不会改变市场格局[3] 其他重要内容 - 广东省提倡不低于成本价进行竞争，这一举措备受关注[2] - 农村快递违规收费问题源于低派费导致无法覆盖农村服务[5] - 对于投资机会，需要关注第三季度下半月和第四季度全季度涨价对几家快递公司盈利弹性的改善情况[4]

8月1日，沪指早盘窄幅震荡，午后震荡下探；深证成指、创业板指盘中双双跳水，尾盘跌幅有所收窄。 截至收盘，沪指跌0.37%报3559.95点，深证成指跌0.17%报10991.32点，创业板指跌0.24%报2322.63点， 科创50指数跌1.06%，沪深北三市合计成交16200亿元，较此前一日减少逾3400亿元。行业方面，保 险、券商、军工、石油、半导体等板块走低，物流、环保、传媒、医药等板块拉升，光伏产业链、AI 应用、算力概念等活跃。 中信建投（601066）证券表示，当前市场情绪从亢奋状态有所降温，预计将阶段性震荡整固，也有利于 A股慢牛行情行稳致远。短期关注美元指数何时再度转弱和中美博弈进展，行业重点关注：半导体、AI 应用、人形机器人、创新药、有色、国防军工、交通运输、非银金融等。 今日投资机会解析 AI将强势带动电力需求增长 国际能源署预计到2030年，全球数据中心的电力消耗将增加一倍以上，达到约945TWh，占全球电力消 耗总量近3%。美国、中国和欧洲将是数据中心主要增长区域。 中信建投证券表示，近期，海外大厂纷纷上调资本开支预期，持续保持AI领域高投入。需求快速增 长，而输配电设备供应总体紧张 ...

行业投资评级 - 投资评级为"看好"并维持 [11] 快递行业核心观点 - 快递行业虽未列入十大重点"反内卷"行业，但7月股价表现和落地情况超预期，呈现"后来者居上"特征 [2][6] - 驱动因素包括预期较低和"两稳一提"特点：1)稳就业重要性高，直接从业人员超400万人；2)稳增长必要性高，总部盈利逐季承压；3)提底价接受度高，2023年网购快递平均费用率约5.2% [2][6][12] - 2025年1-6月全国快递业务量956.4亿件，同比增长19.3%，线上购物需求旺盛 [34] - 通达系终端单价通常在5元以内，2021Q4全国快递单价提升0.3元对应物流费用率仅提升约1pct [34] 细分行业表现 出行链 - 8月1日国内客运量七日移动平均同比增加1%，国际客运量同比增加11% [43] - 国内客座率同比下滑0.2pcts，国际客座率同比下降0.1pcts [49] - 国内含油票价同比下跌10.6%，裸票价格同比下降8.3% [49] 海运 - 油运淡季主导，VLCC-TCE下跌2.6%至23k美元/天 [70] - 外贸集运SCFI综合指数环比下跌2.6%至1,551点 [70] - 内贸集运PDCI综合指数环比上涨1.4%至1,053 [70] - BDI指数周环比下跌10.6%至2,018点 [70] 物流 - 7月21-27日邮政快递揽收量36.6亿件，同比增长14.2% [79] - 甘其毛都日均通车量1020辆/日，环比上升146辆/日 [79] - 大宗商品公路运输价格0.30元/吨，环比下降4.1% [79] 投资建议 - 快递行业推荐圆通速递、申通快递、中通快递和极兔速递 [8] - 航空板块推荐A股民营航司及港股三大航，若PMI反转推荐A股三大航 [7] - 海运板块推荐中谷物流和中远海特 [8]