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转自：证券时报 人民财讯10月31日电，在近日出版的《〈中共中央关于制定国民经济和社会发展第十五个五年规划的建 议〉辅导读本》中，国家发展改革委主任郑栅洁发表题为《坚持扩大内需这个战略基点》的署名文章。 郑栅洁指出，"十五五"时期要大力提振居民消费。立足当前，重点是优化环境、创新场景、减少限制。 把扩大消费与因地制宜发展新质生产力结合起来，扩大优质消费品和服务供给。取消消费领域不合理 或"一刀切"限制措施。建立健全适应消费新业态新模式新场景的管理办法。 ...

战略定位与核心转变 - 战略定位为基本实现社会主义现代化的“关键蓝图”，发展形势定调比以往更严峻，新增“大国博弈激烈复杂”等表述[3] - 发展逻辑从规模速度导向转变为“质效优先、安全为基”，明确要求推动全要素生产率提高[8] - 经济增长动能从投资出口驱动转变为内需消费主导，通过“收入—消费—产业”闭环激活内循环动力[8] - 治理模式从单点改革转为“经济—科技—民生—安全”系统集成，以应对大国博弈[8] 发展目标与任务调整 - 设立七大“质效型目标”，包括科技自立自强水平大幅提高、美丽中国建设取得新进展及国家安全屏障更加巩固[3] - 重点任务顺序调整：现代产业体系从第2位升至第1位，对外开放从第9位升至第5位，社会民生前移1位次[3] - 供给侧通过科技创新催生新供给并激发新需求，同时利用制度保障释放内需潜力，构建高质量经济循环[3] 产业与科技重点 - 制造业定位升级为“保持合理比重”并“巩固全球分工地位”，战略新兴产业新增低空经济、航空航天集群等[5] - 科技创新从“战略支撑”升级为“引领发展新质生产力”，重点攻关集成电路、工业母机等关键核心技术[5] - 强调“人工智能+”赋能产业，深入推进数字中国建设，以人工智能引领科研范式变革[9] 市场与体制改革 - 首次定义“内需主导、消费拉动、内生增长”模式，新增“增强宏观政策取向一致性”[5] - 用“全国统一大市场建设”替代“国内国际双循环”，政策重点从扩大规模转向消除市场壁垒[5] - 财税改革聚焦财政可持续性，货币政策突出发展科技金融、绿色金融等，资本市场覆盖多层次体系[5] 开放与民生保障 - 对外开放从“市场准入”转向“制度对接”，提出“加快建设贸易强国”及推进人民币国际化[6] - 房地产明确归入“保障和改善民生”板块，与就业、教育等并列，体现回归居住本源[8] - 人口战略从“积极应对老龄化”升级为“促进人口高质量发展”，健全全生命周期服务体系[10]

光大期货金融期货日报 光大期货金融期货日报（2025 年 10 月 31 日） 一、研究观点 | 品种 | 点评 市场全天震荡调整，沪指失守 4000 点，深成指、创业板指均跌超 1%。《中国 | 观点 | | --- | --- | --- | | | 共产党第二十届中央委员会第四次全体会议公报》聚焦几大主线：（1）"抓 住新一轮科技革命和产业变革历史机遇"并形成现代化产业体系；（2）继续 | | | | 扩大内需，"促进消费和投资、供给和需求良性互动"；（3）继续深化改革和 扩大开放。《公报》内容符合市场预期，提振市场信心，预计未来结构化行情 | | | 股指 | | 偏强 | | | 仍将延续。但当前科创指数估值处于历史极值位置，盘面上谨慎追高。此外， | | | | 中美近日在马来西亚举行经贸磋商，会谈进程富有建设性，可能促成双方元 | | | | 首更加密切的交流。短期来看，本周进入三季报密集发布期，重要会议后市 | | | | 场关注点可能重新回到基本面上来，建议关注三季报指数营收同比等重要数 | | | | 据。 | | | 2 | 周四国债期货收盘，30 年期主力合约涨 0.19%，10 年期 ...

党的二十届四中全会提出，坚持惠民生和促消费、投资于物和投资于人紧密结合，以新需求引领新 供给，以新供给创造新需求，促进消费和投资、供给和需求良性互动。这为"十五五"时期扩大内需指明 了方向。我国一年有近50万亿元的消费、超过50万亿元的投资，扩大内需既有空间又有潜力。要坚持系 统观念，推动消费和投资在更高水平上实现良性互动和动态平衡。 加快补齐消费短板，推动经济政策着力点更多转向惠民生、促消费。通过完善收入分配制度，提高 居民收入在国民收入分配中的比重，切实增强居民消费能力。健全社会保障体系，减轻居民在教育、医 疗、养老、托育等方面的负担，稳定消费预期。服务消费作为消费扩容升级的重要抓手，是惠民生与促 消费的重要结合点，需要重点培育。 强调消费特别是居民消费需求的重要性，并不意味着要弱化投资的重要性。当前，我国在短板领 域、薄弱环节和新领域新赛道投资还有很大空间，要紧紧围绕国家重大战略和高质量发展要求，聚焦关 键领域和薄弱环节，加快推进一批强基础、增后劲、利长远的重大项目建设，引导资本加大对制造业技 术改造、战略性新兴产业、关键核心技术攻关的投资力度。持续加大民生领域补短板的投资力度，实现 投资于物和投资于人 ...

作为超大规模经济体，我国具备内需为主导、内部可循环的优势。正确把握消费与投资的辩证关系，对 于促进形成更多由内需主导、消费拉动、内生增长的经济发展模式，增强国内大循环内生动力和可靠性 具有重要意义。 然而在实践中，一些认识误区仍需厘清。一是将消费与投资简单对立，视为一场"拔河比赛"，认为增加 消费必然挤占投资，或扩大投资必然抑制消费。二是割裂短期与长期效益，要么过度看重投资形成的当 期增长，而轻视消费的基础性作用；要么认为投资增速放缓意味着投资空间收缩，甚至投资不再重要。 三是陷入"重规模、轻效益"的惯性思维，一提到扩大投资，就习惯于走"老路"，聚焦于传统规模扩张， 而忽视了投资的结构、质量和效率。 事实上，消费与投资绝非相互排斥、非此即彼的关系，而是互为依托、彼此促进的有机整体。从经济循 环的整体过程来看，消费是最终需求，是经济增长的根本目的和持久动力；投资是实现扩大再生产、提 升供给能力的关键手段，在形成当期需求的同时，还通过创造就业岗位、增加居民收入等，为后续消费 扩张奠定坚实基础。比如，5G、人工智能、工业互联网等新型基础设施投资，可以显著降低社会运行 成本和交易费用，让未来的消费更便捷、更多样。 全 ...

党的二十届四中全会提出，坚持惠民生和促消费、投资于物和投资于人紧密结合，以新需求引领新供 给，以新供给创造新需求，促进消费和投资、供给和需求良性互动。这为"十五五"时期扩大内需指明了 方向。我国一年有近50万亿元的消费、超过50万亿元的投资，扩大内需既有空间又有潜力。要坚持系统 观念，推动消费和投资在更高水平上实现良性互动和动态平衡。 全面扩大内需，不是让消费与投资简单叠加，而是让不断升级的消费需求成为指引投资方向、驱动转型 升级的"导航仪"；让高效精准的投资成为提升供给质量、创造消费新需求的"发动机"。二者协同发力， 为中国经济高质量发展注入持久动力。 党的二十届四中全会提出，"建设强大国内市场，加快构建新发展格局"。今年以来，我国更加注重将发 展的立足点放在扩大内需、做强国内大循环上，有效激发了内需潜力。前三季度，最终消费支出对经济 增长贡献率为53.5%，资本形成总额贡献率为17.5%，内需始终是我国经济发展和应对挑战的坚实依 托。 作为超大规模经济体，我国具备内需为主导、内部可循环的优势。正确把握消费与投资的辩证关系，对 于促进形成更多由内需主导、消费拉动、内生增长的经济发展模式，增强国内大循环内生动 ...

【编者按】党的二十届四中全会10月20日至23日在北京召开，研究制定"十五五"规划建议。编制和实 施"十五五"规划，对于全面落实党的二十大战略部署、推进中国式现代化意义重大。21财经客户端"学 习经济"频道即日起特别推出"学习贯彻党的二十届四中全会精神"系列学习笔记，学习研究全会精神， 聚焦解读"十四五"时期中国经济发展的重大成果与"十五五"时期经济社会发展的主要目标、重点任务。 特约评论员 熊夏柠 10月24日，中共中央举行新闻发布会，介绍和解读党的二十届四中全会精神。党的二十届四中全会审议 通过了《中共中央关于制定国民经济和社会发展第十五个五年规划的建议》。 新华社10月28日受权发布《中共中央关于制定国民经济和社会发展第十五个五年规划的建议》（简称 《建议》）。《建议》明确"十五五"时期经济社会发展的指导思想，强调"完整准确全面贯彻新发展理 念"。 当前，世界百年变局加速演进，外部环境存在一定的不确定性，内部经济发展面临一些挑战，因此，需 要坚持新发展理念，这需要加快构建以国内大循环为主体、国内国际双循环相互促进的新发展格局。 （原标题：学习笔记｜完整准确全面贯彻新发展理念） 学习贯彻党的二十届四中全会 ...

宏观经济目标与预测 - 潜在经济增速预计在4.7%左右，其中资本形成贡献2.7个百分点，全要素生产率贡献2.0个百分点 [8] - 为实现2035年人均GDP达到中等发达国家水平，“十五五”期间年均GDP增速目标需设定在4.7%左右 [8] - 宏观调控将以实现经济潜在增速和价格合理回升为主要目标，实施积极的财政政策和适度宽松的货币政策 [8] 产业发展与科技创新 - 新一轮科技革命将呈现多点突破、相互融合的特点，涉及人工智能、量子信息、移动通信、物联网、区块链等新一代信息技术 [5] - 建设现代化产业体系需促进传统产业提质升级，推进产业基础高级化和产业链现代化，并着力提升产业体系的完整性、先进性和安全性 [16] - 推动科技创新需在“人”“财”“物”三个维度发力，包括激发科研人员积极性、保障资金支持、建设科技创新基础设施 [15] 消费与投资策略 - 提高消费率是重要命题，需解决敢消费、能消费、愿消费的问题，具体措施包括提高社会保障、深化收入分配改革、清理不合理消费限制 [12] - 扩大有效投资可聚焦公共服务和基础设施领域，预计民生领域基础设施投资规模可达30万亿元，南方集中供暖、银发经济等领域亦存在巨大投资空间 [13] - 需推动房地产市场止跌回稳，建议建立国家收储基金，并通过城市更新来稳定房地产投资 [13] 经济体制改革与市场环境 - 需综合整治“内卷式”竞争，完善市场监管机制，健全市场出清机制，并规范地方政府招商引资行为 [14][15] - 应深化经济体制改革，破除地方保护和市场分割，推动要素资源在全国范围内优化配置 [15]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - “十五五”《建议》以经济建设为中心，将科技赋能实体经济、引领建设现代化产业体系作为任务核心 [5][11][24] - 创新、科技、消费、投资成为高频关键词，科技创新引领经济发展新动能，扩大内需战略聚焦提振消费，投资注重效益和结构优化，贸易强调自主开放 [3][13][14][15] - 通过提高“全要素生产率”使经济增长保持在合理区间，隐含未来10年年均经济增长率3.7%-5.4%的预期目标 [5][18] - 保持制造业合理比重，居民消费率明显提高，将成为经济结构调整的重要指引 [5][22][24] 根据相关目录分别进行总结 总述：以经济建设为中心，以现代化产业体系为任务核心 - “十五五”《建议》重申“以经济建设为中心”，指出我国发展面临外部环境复杂严峻、国内新旧动能转换任务艰巨等挑战和机遇，引出分论对科技创新、内需提振等的重视 [11] - 将科技赋能实体经济、引领建设现代化产业体系作为任务核心，提出优化传统产业、壮大新兴产业、布局未来产业、完善基础设施等产业发展目标，强调科技创新与产业创新融合，推动战略性新兴产业和未来产业发展 [11] 词频：创新、科技、消费、投资，成为关键词 - “创新”与“科技”出现61次和46次，较“十四五”明显增加，科研重点领域关键核心技术攻关目标调整为6项，强调科技赋能产业和技术实质转化，“数智化”成为新词 [13] - “消费”相关词频上升至23次，《建议》引入多项具体提法，或从居民增收等角度出台更多消费政策提振消费 [14] - “投资”相关词频升至29次，政府投资或向高效益地区倾斜，注重提高投资效益和优化投资结构 [15] - “贸易”相关词频升至22次，强调扩大自主开放、推进人民币国际化 [15] 总量目标：提高“全要素生产率”，经济增长保持在合理区间 - “十五五”及二〇三五目标隐含未来10年年均经济增长率3.7%-5.4%的预期目标，若中国经济在2025-2035年保持该增速，人均GDP有望提升至中等发达国家水平 [18] - 《建议》提出“全要素生产率稳步提升”目标，中国经济未来十年面临结构性约束，需依托全要素生产率提升和制度性红利释放实现高质量增长目标 [20] 产业结构：保持制造业合理比重，居民消费率明显提高 - 《建议》提出“保持制造业合理比重”目标，2024年制造业增加值占GDP比重降至24.87%，此举隐含“反内卷”诉求，坚持以实体经济为根基，高技术产业成为增长动力 [22] - 《建议》新增“居民消费率明显提高”目标，2024年我国居民消费率为39.93%，与发达经济体有差距，提升空间大，将通过促就业、增收入、稳预期等措施提振消费 [24]