春节消费整体特点 - 消费开局强劲，春节假期前4天全国重点零售和餐饮企业日均销售额同比增长8.6%，高于去年整个春节假期的4.1% [1][6] - 春节服务消费内部分化，观影回落但出行强劲 [1][11] - 返乡消费增长强劲，三四线城市对春节档票房贡献升至54.1%，部分人口流出省份零售增速高于全国 [11] 春运出行 - 春运前20天全国跨区域人员流动达50.8亿次，创历史最高水平，较去年同期增长5.5% [2][16] - 节后出行强度显著高于节前，节后5天日均跨区域人员流动3.2亿人次，较去年同期高11.1%，百度迁徙数据显示节后5天出行强度同比高35.4% [2][21] - 节后出行强劲可能由旅游需求和提前复工共同驱动，一线城市净迁移指数从初三转正且高于去年同期 [21] 旅游消费 - 国内游热度提升，出境游热度回落，春节假期国内航班执飞数量较2025年农历同期回升4.7%，国际航班回升3.4% [2][25] - 海南自贸港免税购物增长显著，春节假期前5天离岛免税购物金额达13.8亿元，同比增长19% [25] 电影票房 - 春节档票房弱于往年，截至正月初五累计票房43.6亿元，低于2021-2025年同期平均的61亿元 [3][11][27] - 票房走弱主要受供给侧因素影响，包括缺乏爆款电影以及长假户外出行（如旅游）对室内娱乐的分流 [3][27] - 三四线城市成为票房核心动力，贡献率升至54.1% [11][28] 以旧换新政策效果 - 2026年以旧换新对商品销售带动减弱，截至2月19日带动销售额1980.2亿元，日均39.6亿元，较2025年全年的日均71.2亿元明显回落 [3][33] - 汽车以旧换新表现偏弱，日均1.2万辆，较2025年日均3.2万辆回落，而部分家电品类如洗碗机线上销售额同比增长47.9% [33] 房地产市场 - 春节假期30大中城市商品房成交面积录得10.21万平方米，较2025年农历同期回升约2.6%，为过去4年同期首次正增长 [4][35] - 结构分化明显，二线城市成交面积同比回升34.1%，而一线和三线城市分别回落约54.3%和77.6% [4][35] 对全年消费的指示意义 - 开年消费预计温和复苏，1-2月社零同比增速可能介于去年上半年（5%）和下半年（2.5%）之间，较去年底1%左右的增速明显回升 [1][13] - 全年消费政策重心可能从“以旧换新”补贴转向消费贷贴息、有奖发票、支持服务消费等方面，2026年第一批以旧换新资金为625亿元，低于去年同期的810亿元 [14] - 2026年商品消费可能弱于去年，服务消费成为主要支撑，居民消费结构进一步向服务消费倾斜 [1][15]

服务消费整体趋势 - 2020年至2025年，中国居民人均服务性消费支出年均增长8.5%，展现出强大的增长动能 [1] - 消费者需求正从“有没有”向“好不好”转变，对个性化、多样化、品质化服务消费产品的需求日益增强 [1] - 《加快培育服务消费新增长点工作方案》旨在通过扩大优质服务供给，增强服务消费供需适配 [1] 交通服务消费 - 自驾游已成为旅游消费新热点，带动了汽车租赁、营地服务等消费链条 [2] - 未来将加强研究出台精品自驾旅游公路实施方案，打造一批长距离、跨区域、高品质的自驾游精品路 [2] - 将重点提升旅游公路通行能力，完善服务设施，并引导支持自驾车营地、租车设施、精品民宿、主题餐饮等消费新业态 [3] - 小微型客车租赁正处于快速发展时期，预计“十五五”时期全国短租市场规模年均增长15%左右 [3] - 近3年，中国新登记游艇约占游艇总数的54.7%，预计“十五五”时期游艇消费将继续保持增长态势 [3] - 下一步将发展自驾游服务、推动小微型客车租赁高质量发展、发展壮大夜游船经济、培育发展游艇消费、着力扩大邮轮消费 [3] 网络视听服务消费 - 中国网络视听用户规模超10亿人，网络视听已成为激活消费、服务民生的重要领域 [4] - 《工作方案》将“网络视听服务”列为加快培育服务消费新增长点的重点领域 [4] - 将促进“网络视听+”与教育、文旅、健康、电商等领域深度融合，探索视听衍生品、线下沉浸业态等新服务消费 [4] - 将深化生成式人工智能、虚拟现实等技术的融合应用，以技术革新激发新的消费意愿 [4] - 2025年有3.3万部微短剧上线播出，国内用户近7亿，市场规模破千亿元，较2024年翻番 [5] - 微短剧将线上人气引向线下消费，对消费升级拉动作用明显，将进一步推动其拉动服务消费 [5] 体育赛事服务消费 - 2025年11月1日至2026年1月31日，全国滑雪场累计接待客流量达1.18亿人次，其中入境客流量125.5万人次，同比增长89.2% [6] - 同期滑雪场及周边消费总额691.5亿元，交易笔数达8.9亿笔，同比增长6% [6] - 北京延庆、河北崇礼、吉林省吉林市、黑龙江哈尔滨亚布力、新疆阿勒泰等地正积极推动建设冰雪主题的高质量户外运动目的地 [6] - 交通服务提升便利性，部分车站列车试点“雪具便利行”，多家机场推出雪具托运等服务，去往滑雪热点城市的航班明显织密 [6] - 《工作方案》将“体育赛事服务”列为培育服务消费新增长点的潜力领域 [7] - 2025年以来，已在沈阳、杭州、济南等30个城市开展促进体育消费和赛事经济试点工作，今年将扩大赛事带动消费监测范围 [7] - 将持续开展融合促消费活动，推动商旅文体健深度融合发展，积极拓宽、延长赛事经济消费链条 [7]

春节消费新场景 - 旅行过年与度假式过年热度攀升 例如江西黎川古城的特色民宿从除夕到正月初七客房早早订满[1][2] - 文体商旅加速融合激活新消费动能 如长沙悦方ID MALL的泛二次元生态、天津国家海洋博物馆的数字沉浸展厅、安庆历史文化街区的宋式点茶与NPC互动秀[4] - 消费体验从观光转向参与和纪念 如民宿推出的免费油画体验活动场场满员 消费者认为一起完成一幅画比单纯逛景区更有纪念意义[2] 春节消费新风尚 - 消费需求从购买实物转向购买服务 表现为愿意为便利、专业和放心付费[5] - 上门私厨服务因高性价比和定制化受青睐 例如重庆一项包含十道硬菜及食材的上门服务总费用不到1500元[5] - 专业家政服务需求激增 重庆某家政公司的迎新深度保洁套餐春节订单量激增 30岁至45岁客户占比超60%[5] - 宠物经济带动寄养与上门代喂等服务兴起 天津一家宠物医院的20余个寄养笼位在春节前已预约一空[6] 春节消费新流量 - 中国以更开放姿态迎接国际游客 海南热门景区外国游客比比皆是 商店路牌均有中英俄多语种标识[6] - 离岛免税购物表现强劲 2月15日至21日海南离岛免税购物金额达20.7亿元 购物人数25.4万人次[7] - 免签政策持续扩大 马年首日中国对加拿大、英国实施免签 单方面免签国家增至50国[8] - 支付与退税环境优化吸引境外消费 1.3万家离境退税商店备货 上海提供便捷的离境退税即买即退流程[9] - 入境游客流预计大幅增长 国家移民管理局预测春节假期全国口岸日均出入境旅客将超205万人次 同比增长14.1%[9]

文章核心观点 - 马年新春期间，上海消费市场全面火热，从商圈商超到线上即时零售，从实物商品到服务文旅，均展现出强劲活力，这得益于政策精准赋能、业态融合创新及市场主体发力，为城市经济发展注入动力 [1] 精品良货喜庆春 - 商圈成为新春元素集中展示地，国际品牌推出马年主题产品受到热捧，例如THE NORTH FACE马年系列冬装部分款式断码，几十件现货几乎卖空 [4][5] - 乐高品牌旗舰店推出马年主题积木“骏马鸿图”，定价999元，成为亲子与收藏消费热门选择 [5] - 宜家推出融合生肖马与金鱼元素的F SSTA弗斯达系列共25款新品，部分爆款在上海地区已断货 [5] - 山姆会员商店以“全球甄选 品质新年”为主题，精选全球好物，传统年货与健康化、多样化趋势持续凸显 [6] - 企业采购场景从集中福利发放延展至员工关怀、定制礼赠等多元场景，2026年春节期间定制项目数量和规模均较去年增长 [6] - 90后、00后成为置办年货新力量，推动年货采购向轻量、灵活的即时消费转变，74%的消费者将春节视为调整身心的假期 [7] - 叮咚买菜等平台通过即时零售满足需求，推出马年主题产品，并将全球特色食材搬上年夜饭桌 [7] 火热背后看政策 - 上海服务业占GDP比重从2021年的75.5%稳步攀升至2025年的79.3% [11] - 2025年，上海累计安排10亿元财政资金用于发放“乐·上海”服务消费券，带动作用显著 [11] - 2025年前11个月，上海社会消费品零售总额同比增长5%，高于全国平均水平，实现增速由负转正再反超 [11] - 2026年1月13日，《上海市促进服务业提质增效和消费提振扩容联动发展的若干措施》印发，包含28项具体举措，精准聚焦占服务业增加值约六成、服务零售额约七成的六大核心行业 [12] - 政策鼓励金融机构围绕假日经济等场景创新金融产品，落实消费贷款贴息，探索“门票收益权质押”等融资模式 [13] - 政策引导平台企业从低价竞争转向品质竞争，减佣降费赋能线下商户，促进线上线下融合 [13] - 政策支持举办高水平收费特展、拓展户外演出场地，放大体育赛事消费溢出效应 [13] - 上海人均GDP已超过3万美元，服务消费处于快速增长阶段，但供给侧潜力仍有待深挖 [14] - 2026年上海《政府工作报告》将“更大力度提振消费”作为重中之重，明确提出持续丰富优质商品供给，培育打造20个融合性服务消费新场景，并推动入境旅游、离境退税便利化等 [15] 业态融合向未来 - 业态融合是激活服务消费潜力的关键，需深化文旅商体展融合，其效果不仅是加法更是乘法 [16][17] - 2025年“苏超”赛事带动周边增收效益明显，但上海文体赛事的消费溢出效应仍有较大提升空间，建议深化票根经济与场景联动，实现门票与周边消费智能联动与积分互通 [17] - 2025年上海接待入境游客总量936.02万人次，同比增长39.58%，其中入境过夜游客878.94万人次，同比增长45.09% [18] - 入境游客呈现年轻化趋势，愿意为体验和情绪价值买单，但黄浦江游船游客数量仅相当于入境游客的一半左右，产品体系与数智化程度有待提升以成为“必选项” [18] - 提振消费内生动力关键在于服务供给侧创新升级，需深挖文旅、养老、育幼、家政等领域供给潜力，并构建公平透明的消费环境 [18]

2025年中国商业地产租金指数核心观点 - 消费市场整体平稳但下半年增速放缓，多数零售商业项目采取“以价换量”策略，导致重点城市商铺租金跌幅扩大，写字楼市场同样面临供大于求、租金下行的压力 [1][7][25][26] 消费市场整体表现 - 2025年中国社会消费品零售总额达50.1万亿元，同比增长3.7%，增速较2024年加快0.2个百分点，但自6月起单月增速连续7个月下滑 [2] - 商品零售额同比增长3.8%，服务零售额同比增长5.5%，但餐饮收入增速下滑至3.2% [2] - 消费品以旧换新政策效果显著，带动相关商品销售额超2.6万亿元，惠及超3.6亿人次 [15] 商铺租金市场表现 - **百街商铺租金**：2025下半年，百大商业街商铺平均租金为24.05元/平方米/天，环比下跌0.47%，跌幅较上半年扩大0.12个百分点，全年累计下跌0.81% [1][5] - **百MALL商铺租金**：2025下半年，百大购物中心商铺平均租金为26.99元/平方米/天，环比下跌0.22%，跌幅较上半年扩大0.1个百分点，全年累计下跌0.34% [6] - 租金下跌主因是多数项目为降低空置率而“以价换量”，同时餐饮消费增长放缓及优质购物中心对传统商业街造成冲击 [5][7] 重点城市消费与供应趋势 - **社会消费品零售总额**：重庆、上海均超1.6万亿元，北京、成都、广州、深圳在1.0-1.4万亿元之间，成都、广州、上海、武汉、长沙、杭州同比增速高于全国水平 [13] - **新开业零售商业项目**：15个重点监测城市2025年新开业项目131个，较2024年减少18%，开业面积约1100万平方米，同比下降19% [20] - **商办用地成交**：15城纯商办用地成交规划建筑面积为1808万平方米，同比微降0.4%，总量处近10年低位，仅为2020年高点的38% [22] 商铺租赁需求业态分析 - **零售业态需求相对稳健**：核心商圈服饰、化妆品等高租金业态需求有韧性，户外运动、潮流品牌、家电/3C品牌呈扩张态势，二次元、潮玩、宠物等满足情绪价值的品类也有拓店需求 [23] - **餐饮业态需求略显疲软**：烘焙/咖啡/茶饮、轻食/简餐、地方特色餐饮需求相对旺盛，但业态整体流动性大，监测到多个品牌闭店 [24] - 整体商铺租赁需求持续释放但偏弱，2025年限额以上零售业实体店商品零售额同比增长1.7% [23] 写字楼租金市场表现 - 2025年四季度，全国重点城市主要商圈写字楼平均租金为4.53元/平方米/天，环比下跌0.44%，全年累计下跌1.82% [25][26] - 市场供大于求态势加剧，需求相对乏力，导致租金延续下跌态势 [26] 写字楼市场供需与需求趋势 - **空置率**：2025年四季度，一线城市中广州甲级写字楼空置率最低为11.8%，二线城市中杭州、苏州空置率分别为11.6%、16.5%，市场相对平衡，重庆、天津、青岛、长沙、武汉等城市空置率较高、压力较大 [33] - **租赁需求行业分布**：2025年监测到写字楼大宗租赁案例366笔，金融业占比24%，TMT行业占比19%，商务服务业占比13% [37] - **大面积租赁特征**：租赁面积1万平方米以上的案例中，TMT行业占比64%，同时小面积需求（2000平方米以内）占比49%，较2024年增加4.9个百分点 [37] 政策环境与未来展望 - 中央及地方围绕“大力提振消费”出台系列政策，“十五五”规划建议强调坚持扩大内需战略基点，2026年作为开局之年，政策将继续发力 [14][18] - 具体政策包括消费品以旧换新加力扩围、设立5000亿元服务消费与养老再贷款、个人消费贷款财政贴息等 [15][17] - 展望未来，商铺租赁需求有望继续释放，但短期内租金或难改下行态势；写字楼市场预计延续调整，数字经济、人工智能等领域需求有望释放，但尚不足以拉动整体市场企稳 [7][27]

文章核心观点 - 服务消费，特别是能提供情绪价值、促进人际深度交流的活动，正成为未来经济增长的核心驱动力和吸纳就业、缓解AI与机器人技术带来的结构性就业矛盾的关键出路 [1][17] 一、跨越时空的物流服务：经济良性循环的微观缩影 - 头部物流企业“春节不打烊”服务满足了居民跨越时空传递亲情的需求，创造了难以估量的情绪价值 [2][18] - 春节期间快递服务需求提升导致价格动态上浮（如顺丰加收高峰期资源调节费），这符合市场规律并直接补偿一线劳动者 [2][18] - 春节期间坚守岗位的快递员依法享有三倍或两倍工资，形成了“服务需求提升→服务价格上涨→劳动者收入增加→后续消费能力增强”的经济内循环良性链条 [4][5][20] 二、线下商圈的体验式消费：情绪价值拉动实体繁荣 - 实体商圈功能从单纯商品零售转变为承载“体验”与“社交”的服务平台 [6][21] - 上海虹口区商圈（如今潮8弄、瑞虹新天地）在春节期间通过举办新春灯会、舞狮等民俗互动活动，提供沉浸式文化体验，成功吸引居民走出家门 [6][21] - 这种以情绪价值为导向的服务消费延长了居民停留时间，提升了消费额，展现出更大的市场弹性 [6][22] 三、宏观数据的印证：出行与文旅消费的强劲势头 - 2026年春节假期首日，上海接待游客256.12万人次，同比增长38.97%，显示文旅消费需求强劲 [8][24] - 数据印证居民消费正发生结构性转变，从传统实物消费向文旅、休闲、娱乐等服务消费倾斜 [8][24] - 服务消费正从过去的“可选消费”转变为现代居民生活中的“必选项” [8][24] 四、服务消费新路径激发社会新供给 - **技术创新激活文化服务消费**：生成式AI工具“Seedance2.0”打破影视制作门槛，可能实现“人人都是导演”，催生海量细分内容服务与个性化数字消费需求 [11][26] - **人口结构变化倒逼制度创新**：老龄化加深使老年人照护需求凸显，春节期间“照护荒”成为痛点 [14][28] - **政策与市场结合创造新供给**：上海市民政局联合近400家养老及照护机构推出“春节暖心短托”服务，解决了家庭照护难题，并催生了“短托服务”这一新兴细分赛道，创造了大量难以被机器替代的护理岗位 [14][28]

核心观点 - 内需修复仍在进行中，科技进展和悦己消费是结构亮点 [1][78] - 总量维度看，45%的企业认为4Q25业绩有所改善，33%企业预期未来进一步改善 [1][79] - 拖累本季度增长的共性因素依然是房地产及因此带来的需求偏弱 [1][79] - 结构上不乏亮点：科技进展明显，部分传统企业受益于科技需求；服务消费和悦己消费逆势增长 [1][79] 总览 - 2025财年样本公司中国区收入总占比为8.4% [1][79] - 信息技术、可选消费两大行业的中国区收入占比超过20% [1][79] - 样本内45.2%的跨国企业中国区收入4Q25有所改善，29%持平 [1][79] - 43.3%的企业管理层认为未来中国区收入可能下滑，33.3%的企业预期改善 [1][79] - 分行业看，金融、互联网、材料和日常消费对未来展望改善的预期比例相对更高，可选消费、信息技术展望略显平淡 [1][79] 内需 - 原材料及工业产品四季度依然受到地产下行拖累 [2][12] - 涂料和电梯因翻新改造前景乐观 [2][12] - 部分工业公司提及汽车等需求偏弱 [2][12] - 服务和悦己型消费热度较高 [2][12] - 上海迪士尼疯狂动物城园区是该乐园客流的核心驱动力 [2][12] - 雅诗兰黛中国大陆业绩改善引领集团业绩回升，公司更加战略性重视中国区发展 [2][12] - 宝洁称中国消费环境整体谨慎，但帮宝适与SK-II依然实现双位数增长 [2][12] - 沃尔玛电商及山姆会员店表现都较为亮眼 [2][12] 贸易摩擦 - 本地化布局是部分企业的应对之道 [2][12] - 电气设备厂商ABB称中国本土化占比高于85% [2][12] - 机械企业斯凯孚称依然高度关注中国区供应链调整压力 [2][12] - 机械企业美蓓亚三美称中国业务转向“本地开发、本地销售”的相对独立模式，不再承担集团全球制造核心职能 [2][12] 科技 - 部分传统企业受益于科技带来的增量需求 [3][13] - 空气化工产品称虽然亚洲宏观经济环境低迷，但半导体行业扩容推动电子气体业务受益 [3][13] - 机械企业发那科称中国增速较高，尤其是机器人业务 [3][13] - 中国对海外科技产品的需求略有降温 [3][13] - 阿斯麦预计2026 年中国大陆收入占比下降 [3][13] - 科天半导体预期2026年中国市场将趋于平稳 [3][13] - 拉姆研究预计中国将呈现更平稳的年增长率 [3][13] - 美国出口限制和国产替代影响海外公司在中国区收入 [3][13] - 路透社报道称Intel CPU交付时间可能拉长至6个月 [3][13] - 英飞凌称在标准化功率器件领域本土厂商竞争加剧 [3][13] - AMD称中国市场的供给高度依赖许可证审批节奏 [3][13] 分行业总结：材料与工业 - 电子气体得益于半导体产业，建材总体偏弱，但存量翻新驱动涂料需求企稳 [4][14] - 地产拖累电梯、传统电器业务下滑，但改造需求带来增量 [4][16] - 空气化工产品电子气体业务未来有望充分受益，公司在手电子气体项目丰富，预计未来一年将有更多投资 [14][26] - 阿克苏诺贝尔2025年在中国市场的建筑装饰涂料销售量实现了逆势增长，收入取得小个位数正向增长 [14][27] - AGC集团在中国区域建筑玻璃销售仍面临较大压力 [14][28] - 日立在中国区的CI业务（包括自动化、电梯）4Q25收入占比22%，仍在下滑，但对2026年更新改造需求带来的增量展望乐观 [16][29] - 卡特彼勒预计2026年中国市场将摆脱低谷、实现积极增长，尤其看好10吨以上中大挖产品的全年增长 [17][32] - 斯凯孚中国区营收增长在第四季度显著放缓至1.0% [17][33] - 大金工业2026财年Q1-Q3中国区销售额同比下降8%，但通过聚焦高附加值产品维持了22%-23%的高营业利润率 [17][35] - 发那科2025年中国区收入保持25%左右的复合增速，其中机器人业务增速在20%左右 [38] 分行业总结：消费 - 可选消费中纺服和汽车称国内市场竞争整体加剧，但依然战略性关注中国市场 [4][20] - 日常消费中美护行业增速较高，尤其是高端产品，但食品略下降 [4][21] - 迅销集团（优衣库）2025财年大中华区营收同比下降4%，成为唯一下滑区域 [20][43] - 特斯拉2025年中国区收入209.62亿美元，占公司总营收22.1%，中国区收入占中国整体汽车市场份额的4% [20][44] - 雅诗兰黛FY26H1中国大陆市场占集团整体收入约19%，中国大陆引领集团业绩回升 [21][47] - 宝洁FY26Q1-Q2大中华市场同比增速分别实现+5%/+3%，帮宝适与SK-II均实现15%以上增长 [21][50] - 亿滋国际中国市场全年实现低个位数增长 [22][52] - 沃尔玛FY26Q3中国区净销售额同比增长21.8%，电商业务净销售额同比增长32% [54][55] 分行业总结：科技硬件与半导体 - 科技硬件面临出口管制与供应链调整的挑战 [4][23] - 多数半导体公司在中国区维持较高收入占比 [4][23] - 部分公司预计2026年中国市场将趋于平稳 [4][23] - 英特尔2025年中国市场约占其全年收入的24%，但服务器CPU交付周期可能拉长至六个月 [56][57] - 英飞凌FY25大中华区收入占比提升至29%，但在标准化功率器件领域本土厂商竞争加剧 [58][59] - 德州仪器FY2025年中国地区收入占比约21% [60] - 阿斯麦4Q25中国大陆收入占比维持在36%的高位，但预计2026年占比将回归至20%左右 [62][63] - 拉姆研究4Q25中国地区收入占比35%，预计中国将呈现更平稳的年增长率，占比将逐步回落 [64][65] - 科天半导体4Q25中国地区收入占比35%，预期2026年中国市场将趋于平稳，可能略有增长 [66][67] - AMD 25Q4出口中国的MI308 GPU收入约为3.9亿美元，约占数据中心业务收入的7.2%，供给高度依赖许可证审批 [68][69] - 恩智浦2025年中国区域收入占比39%，是公司最核心的单一地区，得益于国内汽车需求相对稳定 [71] - 高通FY2025年中国地区收入占比约46%，受存储涨价影响，中国手机OEM厂商减产计划明显，2QFY26营收指引不及预期 [73][74] 分行业总结：互联网、金融与医疗保健 - 迪士尼《疯狂动物城2》电影是中国历史票房最高的好莱坞电影，是上海迪士尼入园人数的核心驱动力 [18][40] - 大都会人寿2025年中国地区收入占比约4%，业绩表现回暖，但净资产面临压力 [19][41] - 诺和诺德2025年中国区销售收入28亿美元，占公司国际业务部收入的14%，是该部门最大的单一市场 [23][75] - 诺和诺德2025年中国区收入同比增长1%，但2026年因司美格鲁肽专利到期面临负增长压力 [75][76]

整体消费市场表现 - 春节假期前两天全国重点零售和餐饮企业日均销售额较2025年春节前两天增长10.6% [1] - 2月15日商务部重点监测的78个步行街（商圈）客流量、营业额比去年假期第一天分别增长23.2%、33.2% [1] 以旧换新政策效果 - 截至2月16日，2026年消费品以旧换新惠及2755.6万人次，带动销售额1930.9亿元 [3] - 其中汽车以旧换新60.7万辆，带动新车销售额995.6亿元 [3] 新兴消费趋势 - 2月15日重点平台智能穿戴设备销售额增长1.3倍 [3] - 2月15日重点平台智能血压仪、血糖仪销售额增长超60% [3] - 2月15日重点平台有机食品销售额增长52% [3] 服务消费市场表现 - 2月15日重点平台年夜饭预订量增长80.7% [5] - 2月15日重点平台酒店住宿交易额增长32.7% [5] - 2月15日重点平台租车订单量增长54% [5] - 2月15日重点平台冰雪游消费增长1.2倍 [5] - 2月15日重点平台避寒游消费增长68% [5]

宏观经济回顾与展望 - 2025年中国经济在多重挑战下展现韧性，全年GDP增长目标5.0%顺利完成[5][18] - 2026年宏观经济有望延续边际改善态势，政策定调为“稳中求进、提质增效”，并继续实施更加积极的财政政策和适度宽松的货币政策[7][20] - 经济正处于新旧动能转换加速期[7][20] A股市场与公募基金行业表现 - 2025年在政策暖风与产业升级推动下，A股市场迎来久违的回暖行情，公募基金行业也展现出新的发展活力[5][18] - 预计2026年资本市场将呈现“波动减少、结构分化”特征，监管引导有助于抑制非理性波动，资金或进一步向优质资产集中[8][21] 公司（信达澳亚基金）2025年发展回顾 - 2025年公司正式迈入“汇金系”新纪元[5][18] - 公司推出四大作战地图以优化投研品牌建设[5][18] - 公司积极创新产品布局，发行了首批新型浮动费率基金[5][18] 2026年市场投资主线 - 科技成长仍是2026年重要投资主线，尤其看好AI应用、半导体等方向[8][21] - 看好“反内卷”背景下的周期复苏机会[8][21] - 看好拉动经济增长的服务消费领域机会[8][21] 公司发展战略与未来规划 - 公司将继续坚守“精品化、专业化、差异化”发展战略，重点从投研建设、产品布局、风控管理三个维度发力[9][22] - 在投研方面，将加强人才梯队建设，强化对科技、医药、新能源等核心领域的研究深度，并推进投研流程的“精细化+智能化”转型[10][23] - 在产品方面，将在巩固主动权益优势基础上，重点发力“固收+”以及量化“指数+”策略，丰富产品矩阵，推动公司标签从单一主动权益转向更广泛的主动投资[11][24] - 在风控方面，将持续完善覆盖投前投后全流程的风控体系，严格落实“风格不漂移、风险预算不超标”，并强化基金投顾服务能力[12][25]

文章核心观点 - 春节消费市场具备促消费的巨大潜力 但部分地区存在短期刺激思维 消费场景创新不足 政策设计存在缺陷 影响了消费活力的持续释放 需要跳出短视思维 通过提升政策普惠性 减少限制条款 适配新场景来有效激发假日消费 [1][2][3] 假日消费市场现状与潜力 - 春节消费市场因周期集中 需求多元 带动性强 具备更大规模和更广范围促消费的潜力 [1] - 2025年中国人均服务消费支出占居民人均消费支出的46.1% 在商品消费增速放缓背景下 服务消费成为稳增长扩内需的关键增量 [2] 当前促消费工作存在的问题 - 部分地区消费场景千篇一律 创新不足 对外地消费者吸引力不强 导致消费者审美疲劳 影响消费积极性 [1] - 短期政策刺激容易使消费者形成“逢节才有折扣”心理 抑制日常消费意愿 [1] - 消费券等促消费手段存在使用门槛高 支付不方便 结算周期长等问题 反映“没用过”“不会用”“不好用”的消费者不在少数 [1] - 部分促消费政策设置过多限制性条款 如使用场景单一 灵活性不够 转让受限制 抑制了需求的持续释放 [2] - 服务消费领域存在标准缺失 安全管理不完善等问题 制约了消费潜力的充分释放 [2] 政策优化与改进方向 - 需要跳出短期刺激的短视思维 在政策制定时注重长效性 [1][3] - 应优化消费券发放及使用流程 提升其普惠性 让更多消费者参与进来 [1] - 促消费应减少限制性条款 部分城市启动的“有奖发票”试点操作简单 面向全体个人消费者 构建了“消费—开票—抽奖—再消费”的闭环体系 是一次有意义的尝试 [2] - 需要在适配服务消费新场景方面下功夫 通过多样化高质量供给 推动数字化沉浸式的业态创新 实现产品上新 活动出新 场景焕新 [2]