黄金市场走势 - 本周国际黄金价格波动剧烈，日内交易多次出现近100美元的幅度波动 [1] - 受贸易紧张局势影响，避险情绪高涨，金价一度突破3500美元/盎司 [1] - 截至4月25日收盘，金价报3318.62美元/盎司，周跌幅0.93% [1] 美元指数表现 - 特朗普抨击美联储主席鲍威尔引发美元资产抛售，美元指数一度跌至97.92，创2022年4月8日以来新低 [1] - 随着特朗普言论变化，美元指数回升至99上方，但100关口压力显著，本周未能突破 [1] 美联储政策观察 - 美联储警告资产估值仍处于相对高位，住宅房地产价格维持高位 [1] - 对冲基金杠杆率（尤其大机构）达到或接近历史高位，但4月初因基金平仓有所下降 [1][2] - 商业房地产价格在新冠疫情后首次出现企稳迹象 [2] 金融市场流动性 - 4月初股市和美债市场流动性较低但保持有序运行 [2] - 美国银行体系资本充足率保持强劲，但对非银行机构的信贷承诺持续增加 [2]

论文核心观点 - 债券信用利差和股票波动率对企业投资具有预测能力 信用利差上升或股票波动率提高时企业投资往往减少[1] - 信用利差在预测企业投资方面显著优于股票波动率 可能因债券价格更有效反映下行风险而股票价格包含更多未来增长机会信息[1] - 资产波动率与企业投资呈正向关系 补充了"不确定性抑制投资"的传统观点[3] - 股票波动率预测效果不佳 因其作为杠杆化资产波动率混合了债务负担负面效应和期权价值正面效应[3] 指标结构性关系 - 信用利差反映债务负担对投资的负面影响 预测企业投资减少[2] - 资产波动率体现股东期权价值对投资的正向作用 预测企业投资增加[2] - 杠杆率作为债务影响控制变量的传统做法需要重新审视 因其不足以揭示资产波动率的正面作用[3] 学术贡献 - 首次系统探讨信用利差/股票波动率/资产波动率/杠杆率/托宾Q等指标的结构性关系[2] - 支持债券反映下行风险而股票包含增长机会的根本解释 排除债券市场信息优势假说[3] - 为理解企业投资行为提供新思路 提示需考虑风险指标与杠杆度的结构性关系[4] 研究背景 - 论文由复旦大学/斯德哥尔摩经济学院/加州大学洛杉矶分校学者合作完成[2] - 2024年12月刊发于《金融学期刊》 属于金融学领域前沿研究[2]