财务表现 - 营业总收入4539.18万元，同比大幅上升358429.65%，主要源于去年同期的低基数1.27万元 [1] - 归母净利润亏损收窄至-2.89亿元，同比改善20.07%，单季度第二季度亏损-1.69亿元，同比上升14.94% [1] - 毛利率提升至83.25%，同比增长27个百分点，净利率为-637.31%，同比大幅改善99.98% [1] - 三费总额1.32亿元，占营收比率为289.8%，同比下降99.95% [1] 现金流与资产质量 - 每股经营性现金流为-0.32元，同比改善56.1%，但近3年经营性现金流均值/流动负债为-104.91% [1][2] - 货币资金16.78亿元，同比下降36.07%，应收账款1797.01万元，同比大幅上升149308.67% [1] - 存货/营收比率达203.01%，存货水平较高需关注 [3] 资本结构与偿债能力 - 每股净资产4.99元，同比下降26.72%，有息负债2666万元，同比上升51.25% [1] - 有息资产负债率达30.43%，债务负担较重，近3年经营性现金流均值持续为负 [2] - 现金资产状况被评价为非常健康，但偿债压力需警惕 [2] 业务模式与投资回报 - 公司业绩主要依赖研发驱动，商业模式需深入评估其可持续性 [2] - 历史投资回报较差，上市以来ROIC中位数为-31.53%，2021年最低达-67% [1] - 证券研究员普遍预期2025年业绩为-6.94亿元，每股收益-1.9元 [3] 机构持仓 - 东方红医疗升级股票发起A持有245.12万股为最大持仓基金，但本期减持，该基金规模4.81亿元，近一年上涨89.91% [4] - 鹏华医疗保健股票和鹏华养老产业股票分别持有45.56万股和45.51万股，持仓未变 [4] - 中银证券健康产业混合等三只基金新进十大持仓，显示部分机构新增关注 [4]

财务表现 - 2025年中报营业总收入228.56亿元 同比增长18.99% [1] - 归母净利润亏损1.76亿元 但同比改善40.62% [1] - 第二季度单季营收128.16亿元 同比增长15.82% [1] - 第二季度单季归母净利润亏损6767.03万元 同比改善49.98% [1] - 毛利率3.35% 同比提升10.72个百分点 [1] - 净利率-1.13% 同比大幅改善46.16% [1] - 三费总额10.71亿元 占营收比例4.69% 同比下降19.62% [1] - 每股净资产2.28元 同比增长4.66% [1] - 每股经营性现金流0.46元 同比大幅增长749.41% [1] - 每股收益-0.04元 但同比改善40.69% [1] 盈利能力与投资回报 - 去年ROIC为1.99% 资本回报率不强 [2] - 去年净利率-0.17% 产品附加值不高 [2] - 近10年ROIC中位数1.72% 投资回报较弱 [2] - 2015年ROIC低至-7.84% 为历史最差水平 [2] - 上市14年来出现2次年度亏损 生意模式较脆弱 [2] 偿债与现金流状况 - 现金资产状况非常健康 [3] - 货币资金/流动负债比例为50.5% [4] - 近3年经营性现金流均值/流动负债仅为9.03% [4] - 有息资产负债率达45.9% [4] - 有息负债总额/近3年经营性现金流均值达12.81倍 [4] - 财务费用/近3年经营性现金流均值高达53.15% [4] - 应收账款/利润比例达1486.77% [5] 业务驱动因素与机构持仓 - 公司业绩主要依靠营销驱动 [3] - 东方红启恒一年持有混合A基金持仓5313.66万股 近期减持 [5] - 华泰柏瑞景气成长混合A增持至75.72万股 [5] - 华泰柏瑞基本面智选A增持至41.90万股 [5] - 东方红启恒三年持有混合A为最大持仓基金 规模6.31亿元 [5]

财务业绩 - 2025年中报营业总收入82.41亿元同比下降3.98% 归母净利润10.18亿元同比上升2.88% [1] - 第二季度营业总收入47.94亿元同比下降3.39% 归母净利润7.1亿元同比下降7.96% [1] - 毛利率36.24%同比增11.28个百分点 净利率12.39%同比增7.13个百分点 [1] 成本控制与现金流 - 销售费用、管理费用、财务费用总计11.64亿元 三费占营收比14.13%同比减17.53% [1] - 每股经营性现金流2.74元同比增33.36% 每股净资产29.78元同比增6.92% [1] 投资回报与分红 - 2024年ROIC为7.95%低于历史中位数20.62% 净利率13.76%显示产品附加值高 [2] - 预估股息率4.18% 上市以来财报表现相对良好 [2] 资本结构与风险指标 - 货币资金/流动负债比例为62.48% 有息资产负债率达22.84% [2] - 每股收益1.67元同比增3.09% 最新分析师预期2025年归母净利润28.01亿元 [1][2] 机构持仓动态 - 易方达新收益混合A新进持仓171.22万股 该基金规模24.99亿元近一年上涨29.05% [3] - 工银价值精选混合A等4只基金新进十大持仓 太平系两只基金出现增仓操作 [3] - 德邦价值优选混合A减仓20.24万股 广发创新驱动灵活配置混合增仓19.1万股 [3]

财务表现 - 2025年中报营业总收入5.75亿元 同比下降4.95% [1] - 归母净利润5373.43万元 同比上升16.91% [1] - 第二季度营业总收入2.13亿元 同比下降18.77% [1] - 第二季度归母净利润-55.67万元 同比下降114.67% [1] - 扣非净利润5030.04万元 同比增长20.31% [1] 盈利能力 - 毛利率22.97% 同比提升9.9个百分点 [1] - 净利率9.98% 同比提升19.48个百分点 [1] - 每股收益0.21元 同比增长16.67% [1] - 历史净利率中位水平6.1% 产品附加值一般 [3] 现金流与资产结构 - 货币资金4.49亿元 同比增长40.56% [1] - 应收账款7420.18万元 同比下降54.58% [1] - 有息负债2073.03万元 同比下降30.9% [1] - 每股经营性现金流0.57元 同比增长23.93% [1] - 应收账款占利润比例达135.8% 需关注回款质量 [3] 资本效率 - 2024年ROIC为5.25% 资本回报率一般 [3] - 上市以来ROIC中位数12.15% 历史回报较好 [3] - 2022年ROIC最低值3.19% 回报能力存在波动 [3] 费用控制 - 三费总额4572.74万元 占营收比例7.95% [1] - 三费占营收比例同比下降3.21个百分点 [1] - 每股净资产4.53元 同比增长3.1% [1] 运营特点 - 现金资产状况非常健康 [3] - 业绩主要依靠营销驱动 [3] - 上市时间不满10年 财务历史数据参考性有限 [3]

核心财务表现 - 2Q25收入同比增长12%至918亿元 低于市场预期2% [1] - 2Q25经调整净利润14.9亿元 大幅低于市场预期 经调整净利率从去年同期16.5%下滑至1.6% [1] - 核心本地商业营业利润同比下滑76%至37亿元 OPM同比由25.1%降至5.7% [2] 外卖业务 - 2Q25外卖单量同比增长11% 但收入受补贴抵减影响同比持平 [1] - 预计3Q25外卖收入下滑13% 因AOV下滑幅度拉大且补贴持续 [1] - 2Q25外卖UE转为微负 预计3Q外卖UE水平较6月更低 [2] 闪购业务 - 2Q25闪购单量同比增速达36% [1] - 预计3Q25闪购单量仍能实现较快同比增速 [1] 到店酒旅业务 - 2Q25到店业务单量同比提升超40% 年度交易用户数提升超20% [1] - 预计3Q25到店酒旅GTV同比增长27% 收入同比增长13% [1] - 2Q25到店酒旅OPM环比略有下滑 预计3Q OPM继续小幅下滑 [2] 新业务发展 - 2Q25新业务收入同比增长23%至265亿元 [2] - 经营亏损同比扩大至18亿元 经营亏损率由4.2%拉大至7.1% [2] - Keeta已在沙特20个城市运营 8月正式登陆卡塔尔多哈 [2] - 预计3Q25新业务收入同比增长18%至284亿元 [2] - 预计25年新业务营业亏损92.9亿元 [2] 业绩展望 - 下调25年经调整净利润预测由286亿元至-59亿元 [2] - 下调26年盈利预测21%至347亿元 [2] - 维持跑赢行业评级 下调目标价19.4%至125港元 [2]

核心财务表现 - 2025年上半年营业收入372亿元同比增长7.9% 归母净利润148亿元同比增长8.2% [1] - 利息净收入同比增长11.1% 手续费及佣金净收入同比增长4.0% 其他非息收入微增0.5% [2] - 总资产规模达3.47万亿元同比增长14.4% 贷款规模同比增长18.7% 存款规模同比增长12.7% [1] 息差与成本管理 - 净息差1.76%较Q1下降4BP 贷款收益率较年初下降46BP至4.38% [3] - 存款成本率较年初下降23BP至1.71% 对公定期与个人定期利率分别下降21BP/23BP [3] - 活期存款占比提升4.54个百分点至35.2% 负债结构持续优化 [3] 资产质量状况 - 不良率持平于0.76% 关注率环比上升2BP至1.02% 逾期率下降6BP至0.89% [4] - 个人贷款不良率上升18BP至1.86% 其中消费贷/经营贷/按揭贷分别上升22BP/33BP/8BP [4] - 拨备覆盖率374% 拨贷比2.84% 风险抵补能力保持稳健 [4] 业务驱动因素 - 代理业务同比增长10.06% 受益于权益市场回暖带动的财富管理需求修复 [2] - 二季度债市波动推动其他非息收入环比改善 [2] - 贷款增速保持18.7%的高增长 存款增速放缓与主动压降高成本负债有关 [3]

核心财务表现 - 2025年中报营业总收入2.96亿元，同比增长3.89% [1] - 归母净利润-1.06亿元，同比亏损收窄18.36% [1] - 第二季度单季度营收2.11亿元，同比大幅增长37.69% [1] - 第二季度单季度归母净利润-2022.97万元，同比亏损收窄64.06% [1] 盈利能力指标 - 毛利率68.79%，同比提升9.4个百分点 [1] - 净利率-35.95%，同比改善21.41个百分点 [1] - 扣非净利润-1.21亿元，同比亏损收窄17.41% [1] - 每股收益-0.41元，同比改善24.07% [1] 成本费用控制 - 销售费用、管理费用、财务费用总计1.91亿元 [1] - 三费占营收比64.39%，同比下降16.68个百分点 [1] - 有息负债2.04亿元，同比下降16.64% [1] 资产质量与现金流 - 货币资金2.88亿元，同比增长36.27% [1] - 应收账款4.16亿元，同比下降5.49% [1] - 每股净资产4.78元，同比下降7.42% [1] - 每股经营性现金流-0.38元，同比改善56.42% [1] 机构持仓动态 - 申万菱信乐道一年持有期混合基金新进持股36.67万股 [2] - 华夏软件龙头混合发起式A基金新进持股7.30万股 [2] - 最大持仓基金申万菱信乐道三年持有期混合规模1.25亿元，近一年净值上涨88.95% [3] 历史业绩表现特征 - 公司上市以来中位数ROIC为16.7% [1] - 2022年ROIC最低达-27.01% [1] - 上市7年中有3年出现亏损 [1] - 近3年经营性现金流均值/流动负债为-45.69% [2]

财务表现 - 营业总收入3.5亿元同比下降7.33% 归母净利润1868.51万元同比上升45.48% [1] - 第二季度营业总收入1.91亿元同比下降16.8% 第二季度归母净利润1046.51万元同比上升51.03% [1] - 毛利率33.14%同比增7.05% 净利率5.33%同比增56.99% [1] - 每股收益0.11元同比增44.39% 每股净资产12.06元同比增1.13% [1] - 销售费用、管理费用、财务费用总计7655.01万元 三费占营收比21.85%同比减0.93% [1] 盈利能力分析 - 去年ROIC为2.87%资本回报率不强 去年净利率8.29%产品附加值一般 [2] - 上市以来ROIC中位数22.57%投资回报良好 2024年ROIC为2.87%回报一般 [2] - 毛利率同比增幅4.57% 净利率同比增幅56.99% [1] - 每股经营性现金流-3.08元同比减2.84% [1] 运营与风险 - 应收账款/利润率达666.71%需关注应收账款状况 [3] - 现金资产非常健康 偿债能力良好 [2] - 业绩主要依靠资本开支及营销驱动 需关注资本开支项目效益及资金压力 [2]

财务表现 - 2025年中报营业总收入1.46亿元 同比下降6.69% [1] - 归母净利润1354.29万元 同比大幅上升105.76% [1] - 第二季度单季度营业总收入7888.66万元 同比增长3.42% [1] - 第二季度单季度归母净利润1001.48万元 同比大幅上升1312.58% [1] - 扣非净利润1320.38万元 同比增长116.80% [1] 盈利能力指标 - 毛利率51.92% 同比提升7.88个百分点 [1] - 净利率9.15% 同比大幅提升143.76% [1] - 三费占营收比20.71% 同比下降7.81% [1] - 每股收益0.11元 同比增长83.33% [1] 资产质量与现金流 - 货币资金1.98亿元 同比下降34.03% [1] - 应收账款4692万元 同比增长4.47% [1] - 每股净资产6.68元 同比增长25.19% [1] - 每股经营性现金流0.03元 同比转正增长110.38% [1] 投资回报与业务评价 - 2024年ROIC为2.12% 资本回报率不强 [1] - 2024年净利率3.51% 产品附加值不高 [1] - 上市以来ROIC中位数16% 投资回报良好 [1] - 2023年ROIC为0.99% 投资回报一般 [1] 机构持仓与商业模式 - 诺安多策略混合A基金持有51.12万股 较上期增仓 [2] - 该基金规模13.99亿元 近一年上涨123.13% [2] - 公司业绩主要依靠研发及营销驱动 [1] - 应收账款占利润比例达359.52% 需关注应收账款状况 [2]

财务表现 - 营业总收入96.35亿元同比下降9.62% 归母净利润4.78亿元同比上升164.28% [1] - 第二季度营业总收入48.76亿元同比下降16.22% 第二季度归母净利润3.7亿元同比上升173.17% [1] - 毛利率8.78%同比增5.18% 净利率4.84%同比增167.88% [1] - 每股收益0.07元同比增164.24% 每股经营性现金流0.03元同比增215.22% [1] - 扣非净利润1.48亿元同比微增1.88% 显示主营业务盈利能力基本持平 [1] 资产负债结构 - 货币资金27.81亿元同比下降11.67% 应收账款56.21亿元同比下降16.49% [1] - 有息负债31.75亿元同比增加2.97% 每股净资产1.94元同比增3.21% [1] - 三费总额5.88亿元占营收比6.1%同比增7.95% [1] - 现金资产状况健康但需关注现金流状况 近3年经营性现金流均值/流动负债为-6.63% [3] 历史业绩表现 - 近10年ROIC中位数4.51% 2018年最低达-16.46% [3] - 上市以来17份年报中出现4次亏损 历史投资回报表现较弱 [3] - 净利率历史表现波动较大 去年净率为-1.44% [3] 机构持仓情况 - 广发中证传媒ETF持有2611.30万股为最大持仓基金 近期增仓 [4] - 鹏华中证传媒ETF持有186.60万股且增仓 其余多只传媒主题基金出现减仓 [4] - 广发中证传媒ETF规模25.63亿元 近一年净值上涨75.98% [4]