公司技术研发 - 公司下属子公司研发CO2加氢制绿色甲醇合成撬装置 [1]

市场整体表现 - 今日共47股涨停 连板股总数9只 其中三连板及以上个股3只 上一交易日共10只连板股 连板股晋级率30% [1] - 全市场超3400只个股下跌 20股跌停 [1] 高位股表现 - 高位股大面积退潮 华软科技、凯美特气、立昂微、联美控股等跌停 [1] - 大众公用与福龙马2连跌停 杭电股份与泰慕士3连跌停 [1] 芯片产业链 - 近期多家国产芯片企业相继发布资本市场最新进展 芯片产业链仍局部活跃 [1] - 长江存储概念股养元饮品3连板 祥龙电业2连板 [1] - 上海微电子概念股华建集团2连板 上实集团涨停 [1] 绿色甲醇概念 - 绿色甲醇概念异军突起 嘉泽新能2连板 [1] - 潞化科技、东华科技、太原重工涨停 复洁环保一度20CM涨停 [1] - 国家能源局局长王宏志发表文章指出提升新能源就近就地消纳水平 以绿电制氢氨醇为代表的多能转换技术加速探索与示范应用 [1]

行业技术发展 - 全球首艘采用甲醇双燃料动力系统的大型汽车滚装船“港荣”轮正式启航 [1] - 该船动力系统可实现传统燃油与甲醇两种燃料模式灵活切换 [1] - 使用绿色甲醇时可减少70%以上的温室气体排放 [1] - 船舶满足目前国际海事组织Tier Ⅲ最高排放标准 [1] 船舶规格与运力 - “港荣”轮总长219.9米，配备13层货舱甲板 [1] - 船舶设计装载容量为9300个标准车位 [1] - 能够装卸小轿车、货车、巴士及大型机械等设备 [1]

海德氢能战略融资与业务进展 - 完成新一轮战略融资，投资方包括蔚来资本等机构，蔚来资本的部分投资通过与中电集团（CLP Group）的战略合作完成[2] - 股东阵容涵盖中国石化、沙特阿美、红杉中国等能源龙头企业和头部投资机构[2] - 公司致力于为全球提供绿氢解决方案，业务覆盖中国、欧洲和中东市场，获得沙特阿美、壳牌等能源巨头认可[2] 产品与技术优势 - 推出完整产品型谱，包括HydoLyser® MK（高压）、HydoLyser® X（低压）及HydoLyser® Anion（AEM）等系列[2] - 5MW以上工业级系统实测直流电耗低至4.0kWh/Nm³，电流效率大于97%，动态响应速率大于5%/s，低负荷安全运行区间低于20%[2] - 采用插片式构型与自研HydoOS®绿氢智能管理系统，可实现电解槽健康状态实时监测，故障单片可在现场12小时内完成更换或升级，运维成本降低至少90%以上[3] 市场应用与项目落地 - 在中国、欧洲和中东市场落地超过20个标杆项目，覆盖氢交通、氢储能、绿色燃料及工业降碳等多元化场景[3] - 在新疆和青海建成省内首座制加氢一体站，在德国落地首个符合壳牌标准的高压碱性制氢系统[3][4] - 与华为数字能源、金风科技等领军企业合作，提供从核心设备到大系统技术体系的全流程支撑[4] 液态阳光产业发展论坛概况 - 论坛于9月24-26日在辽宁大连举办，主题涵盖液态阳光（绿色甲醇）产业宏观论坛、关键技术进展及生态建设等[6][9] - 设置特色专场包括二氧化碳高值化利用、绿色甲醇国际对接及大连港绿色甲醇加注中心参观等同期活动[9][11] - 近40家已布局或计划布局绿醇项目方参会，涵盖内蒙古博源化工、万华化学集团、中国海洋石油等企业[16][17] 论坛核心议题与参会专家 - 主题演讲包括醇氢电动汽车研发、甲醇作为船用燃料探索、绿色甲醇燃料产业发展现状及Decarbonizing Maersk等议题[34][35][38] - 专家来自中国科学院大连化学物理研究所、清华大学、马士基集团等机构，涵盖技术研发、政策标准及市场应用等多维度内容[19][37][38] - 分论坛聚焦二氧化碳捕集及资源化利用、绿色甲醇制备技术、生物质气化耦合绿氢等关键技术进展[38][40][42]

公司概况与市场地位 - 电建新能IPO申请于2025年9月11日获上交所主板受理，公司成立于2004年7月，注册资本75亿元，中国电建集团合计控制其80%股份，是集团旗下境内风力、太阳能发电业务的唯一平台，资产遍布国内28个省份[2] - 新能源发电行业市场集中度较低，主力为大型国有能源企业，前几家企业共计拥有约50%市场份额，电建新能市场份额为1.43%，居行业前列，其中风力发电项目989.09万千瓦占全国市场份额1.85%，太阳能发电项目1135.52万千瓦占全国市场份额1.20%[2] 财务业绩表现 - 2022年至2025年第一季度，公司营收分别为83.82亿元、87.28亿元、98.1亿元和26.61亿元，归母净利润分别为17.68亿元、23.2亿元、25.89亿元和5.11亿元，营收及净利润规模逐年稳定增长[3] - 2022至2024年毛利率基本稳定，分别为52.16%、52.89%和52.25%，但2025年一季度毛利率出现明显下滑至46.78%，主要受季节性光照不足影响，太阳能发电毛利率从2024年51.03%骤降至2025年一季度30%[3] - 2022年至2025年3月31日，公司资产总额从675.81亿元增至1324.35亿元，增长84.8%，归属于母公司所有者权益从169.11亿元增至324.68亿元[4][7] 装机规模与业务布局 - 2022年至2025年第一季度，电建新能装机容量从904.5万千瓦增长至2124.61万千瓦，增幅135%，截至2025年3月末，风力发电项目989.09万千瓦，太阳能发电项目1135.52万千瓦，风光业务布局相对均衡[4] - 公司处于风光电业务快速扩张期，2022至2024年总资产增长84.8%，核心驱动是新建风光电站的固定资产与在建工程投入较高，同期营收规模增长17%，营收增速显著低于资产增速[7] IPO募资用途 - 本次IPO募资90亿元，用于四大项目预计新增装机规模846万千瓦，总投资额484.81亿元，项目包括新能源大基地项目（装机328万千瓦，投资197.21亿元）、绿色生态文明项目（装机120万千瓦，投资61.04亿元）、就地消纳负荷中心项目（装机248万千瓦，投资163.68亿元）和产业融合发展项目（装机150万千瓦，投资62.88亿元）[5][6]

行业投资评级 - 行业评级：推荐 [6] 核心观点 - 人形机器人产业化提速 特斯拉Optimus V3设计正在敲定 预计每条手臂搭载26个执行器 年产100万台时成本降至2万-2.5万美元/台 [13] - 新能源汽车销量持续增长 8月产销分别完成139.1/139.5万辆 同比分别增长27.4%/26.8% 渗透率达48.8% [17][68] - 新型储能进入成长快车道 2025年上半年新增装机23.03GW/56.12GWh 同比+68% 累计装机101.3GW 同比+110% 2027年目标180GW [3][26] - 绿色甲醇成为重要发展方向 金风科技拟投资189.2亿元建设风电制氢氨醇项目 规划年产绿色甲醇60万吨/绿氨40万吨 [28][29] - AIDC产业链高景气延续 甲骨文RPO达4550亿美元 同比+359% 云基础设施收入预计四年内增长至1440亿美元 [56] 人形机器人 - 特斯拉Optimus V3采用灵巧手设计 重点关注微型丝杠、腱绳、电子皮肤供应商 [1][13] - 产业链关注T链进展 预计2025年底数千台Optimus投入使用 2029-2030年年产100万台 [14] - 国产链紧追 华为、宇树、智元等厂商积极布局 具备协同发展能力 [14] - 重点环节包括灵巧手传动与感知 PEEK材料减重40% MIM工艺应用 [14][15] - 受益标的包括科达利、三花智控、拓普集团、绿的谐波等 [16] 新能源汽车 - 1-8月新能源汽车产销962.5/962.0万辆 同比分别增长37.3%/36.7% [18] - 新技术驱动增长 看好固态电池、高压实正极、硅碳负极、高性能导电剂等方向 [2][17] - 设备需求向上 先导智能订单同比反弹 海目星布局氧化物+硫化物双技术路线 [20] - 六氟磷酸锂价格从5万元/吨涨至5.8万元/吨 涨幅超15% 供需紧平衡 [21] - 受益标的包括宁德时代、亿纬锂能、天赐材料、先导智能等 [25] 新能源 - 新型储能专项行动方案出台 2027年目标180GW 带动直接投资2500亿元 [26] - 光伏行业关注库存与产能去化 颗粒硅能耗降低80% 成本28.17元/kg [31][32] - BC技术迭代 Hi-MO 9组件效率24.8% 功率670W 双面率80% [33][36] - 欧洲户储渗透率仅21.5% 工商储渗透率2.3% 需求复苏 [35][38] - 全球大储需求旺盛 国内1-7月采招规模56.1GW/213.8GWh 电芯价格回升至0.295元/Wh [37] - 钨丝金刚线渗透率约80% 美畅股份钨丝线占比85% 母线成本降至17.6元/km [38][39] - 受益标的包括阳光电源、美畅股份、隆基绿能、锦浪科技等 [27][40] 风电 - 2024年12月-2025年9月风机招标88.66GW 同比+19% [41] - 陆上风机不含塔筒价格回升至1605元/kW 8月均价1720元/kW [42][46] - 金风科技3GW风氢氨醇一体化项目总投资189.2亿元 [28] - 主机环节盈利拐点显现 出海规模扩大 2024年出口5.2GW 同比+42% [49][50] - 海风成长空间可观 欧洲2025-2034年海风新增126GW 年均12.6GW [54] - 受益标的包括金风科技、明阳智能、大金重工、东方电缆等 [50][52] 电力设备与AIDC - 甲骨文云基础设施收入指引四年内达1440亿美元 [56] - 液冷需求明确 英伟达GB300采用全液冷设计 Meta ASIC芯片功率180kW [60] - 特高压建设具备刚性需求 配网智能化投资空间广阔 [57] - 电力设备出海 欧洲电网投资高景气 东南亚、中东需求迫切 [57] - SST技术成为AIDC下一代供电方案 金盘科技完成10kV/2.4MW样机 [60] - 受益标的包括思源电气、英维克、盛弘股份、金盘科技等 [58][60] 行业数据跟踪 - 锂电池材料中四氧化三钴价格上涨至22.50万元/吨 涨幅3.44% 碳酸锂价格下跌至7.30万元/吨 [61][67] - 隔膜价格上涨至0.71元/平方米 六氟磷酸锂价格维持5.65万元/吨 [64][65] - 动力电池8月装车量62.5GWh 同比+32.4% 1-8月累计417.9GWh 同比+43.1% [74]

项目投资 - 公司计划投资约189.2亿元人民币建设风电制氢氨醇一体化项目 [2] - 项目将分期开发 资金来源包括自有资金及银行贷款 [2] - 项目位于内蒙古巴彦淖尔市乌拉特中旗 由全资子公司乌拉特中旗金风润航新能源科技有限公司负责化工侧备案及投资承诺 [2] 项目规模 - 项目建设内容包括3GW风电装机容量 所发电力80%以上用于电解水制绿氢 [2] - 项目年产绿色甲醇60万吨 年产绿氨40万吨 [2] - 项目通过生物质气化耦合绿氢技术实现绿色甲醇和绿氨制取 [2] 合作协议 - 公司拟与巴彦淖尔市人民政府签订风电制氢氨醇一体化项目投资开发协议书 [2] - 项目申报基于内蒙古风氢氨醇一体化政策要求进行 [2] - 项目对公司财务状况和经营成果的影响需视具体推进和实施情况而定 [2]

项目投资 - 公司拟与巴彦淖尔市人民政府签订风电制氢氨醇一体化项目投资开发协议书 [1] - 项目总投资金额约为189.2亿元 [1] - 项目总体规划建设3GW风电装机容量 [1] 产能规划 - 项目所发电力80%以上用于电解水制绿氢 [1] - 通过生物质气化耦合绿氢制取绿色甲醇60万吨/年 [1] - 同步制取绿氨40万吨/年 [1] 项目选址 - 项目建设地点位于巴彦淖尔市辖区内 [1]

财务业绩 - 2025年上半年总资产199.06亿元，较期初增长3.08% [2] - 营业收入153.38亿元，同比增长8.59% [2] - 归母净利润3.10亿元，同比增长7.27% [2] - 扣非归母净利润3.07亿元，同比增长11.66% [2] - 经营活动现金流量净额6.86亿元，同比增长602.45% [2] 天然气业务 - 天然气供应量21.31亿方，工商业及贸易用户占比81.29%，居民用户占比5.47%，电厂用户占比11.98%，代管输量占比1.26% [3] - 城市燃气业务毛差6.66亿元，同比增长2.1% [3] - 城燃业务毛利率10.12%，同比增加0.69% [3] - 电厂用户用气量2.55亿方，占比11.98% [5] 气源结构与管网 - 形成以国内资源为主、国外资源为补充的多元化气源结构 [6] - 与广东大鹏、中石油、中海油、中石化等国内供应商及碧辟、切尼尔能源等国际供应商签订采购合同 [6] - 高压管网实现广佛极点辐射周边城市的互联互通格局 [4] 分红政策 - 上市以来累计现金分红30.88亿元，年均分红比例超65% [7] - 2024年现金分红6.23亿元，占归母净利润73% [7] - 2025年实施特别分红每10股派2.5元（共3.25亿元）及年度分红每10股派2.3元（共2.98亿元） [8] 供应链业务 - 2025年上半年供应链营收82.82亿元，同比增长22.66%，占总营收54% [9] - 经营品类扩展至成品油、燃料油、沥青、生物柴油、甲醇等能源化工产品 [9] 创新业务布局 SOFC业务 - 组建60余人研发团队（含十余名博士及教授级高工） [10] - 完成50kW SOFC系统样机组装并开展调试 [10] - 正在建设300kW SOFC示范应用项目 [10][12] - 计划应用于数据中心、垃圾处理厂等场景 [12] 绿色甲醇项目 - 内蒙古项目公司年产5万吨绿色甲醇并实现批量销售 [13] - 项目计划总投资100亿元，目标打造100万吨/年绿色燃料产能 [13] - 已获得欧盟ISCC EU及ISCC PLUS国际认证 [13] 发展战略 - 采取谨慎投资策略，注重风险收益平衡 [8] - 通过绿色甲醇项目融入全球绿色船用燃料供应链体系 [14] - 发挥珠三角区位优势及石化仓储资源协同效应 [13][14]

核心业绩表现 - 2025H1营收19.3亿港元同比增长10% 归母净利润4.9亿港元同比增长26% 业绩超预期 [1] - 公司计划年中分红0.33港元/股 近5年派息率维持约100%水平 假设全年派息率99%对应2025年股息率9% [2] - 上调2025-2027归母净利润预测至8.3/8.7/9.1亿港元（原预测7.4/7.6/8.0亿港元） 对应PE 11/11/10倍 [3] 涂料业务 - 涂料生产与销售业务收入8.2亿港元同比增长38% 分部税前利润2.0亿港元同比增长20% [1] - 集装箱涂料销量同比增94%至2.9万吨 主因集运绕行、老旧箱替换及港口拥堵等因素 [1] - 工业用重防腐涂料销量同比增4%至1.1万吨 船舶涂料销量增19%至0.7亿升（新造船涂料增24%至0.5亿升/维修保养涂料增7%至0.2亿升） [1] 船舶贸易代理业务 - 船舶贸易代理业务收入1.0亿港元同比增长97% 分部税前利润0.8亿港元同比增长124% [1] - 业绩提升主因新造船交付量同比增长及新客户开拓带动佣金收入上升 [1] 其他业务板块 - 保险业务收入1.2亿港元同比增长7% 税前利润0.8亿港元同比增长11% [2] - 船用设备收入8.9亿港元同比下跌3% 分部税前利润0.5亿港元同比下滑5% [2] 战略布局与财务优势 - 与吉电股份、上港集团成立合资公司（持股35%）生产绿色甲醇 计划构建20万吨年产能 预计2026年投产 [2] - 截止2025年中流动存款及现金等价物51亿港元 非流动银行存款10亿港元 25H1财务收益1.1亿港元占归母净利润23% [2]