国内黄金市场动态 国内品牌金店价格 - 国内品牌金店金价整体持稳 多数品牌价格持平 周生生黄金下跌1元/克至1006元/克 与周大福 六福 金至尊 潮宏基 周大生并列最高价金店 [1][3] - 上海中国黄金价格大跌11元/克至969元/克 仍为最低价金店 金店高低价差扩大至37元/克 [1][3] - 老庙黄金报价1002元/克 老凤祥黄金报价1005元/克 周六福黄金报价985元/克 菜百黄金报价978元/克 均保持平稳 [1][3] 铂金价格与回收价格 - 铂金价格持续上涨 周生生铂金饰品价格上涨5元/克至548元/克 [4] - 黄金回收价微跌1元/克 各品牌回收差价显著 老凤祥黄金回收价最高达775元/克 周生生黄金回收价最低为760元/克 价差达15元/克 [4] 国际金价表现 - 现货黄金持续回落 昨日收报3338.33美元/盎司 跌幅0.29% 今日暂报3327.90美元/盎司 跌幅0.31% [6] - 金价下跌主因美国8月PMI数据创8个月新高压制降息预期 美元指数上涨 部分投资者选择获利了结 [6] - 美国劳动力市场数据显示初请失业金人数增加1.1万至23.5万 续请人数增加3万至197.2万 创2021年11月以来最高 限制金价跌幅 [6] 金价展望 - 市场关注晚间鲍威尔讲话 若提及10月 11月或12月进一步降息 美元或面临下行压力 黄金价格有望获得支撑上行 [6] - 预计金价仍有震荡空间 投资者需密切关注市场动态 [6]

基本面 - 美联储政策分歧加剧 鹰派官员强调今年仅降息1次或无急于降息必要 温和派官员对9月降息持开放态度[2] - 市场对9月降息概率预期从一周前92%降至74% 年底累计降息幅度预期从54个基点下调至49个基点[3] - 美国初请失业金人数大幅增加 续请失业金人数升至近四年高位 费城联储8月制造业调查显示活动疲软[4] - 7月成屋销售意外上升 8月企业活动加速 制造业订单创18个月新高[5] - 俄乌冲突持续 俄罗斯要求乌克兰放弃顿巴斯地区 乌克兰称俄罗斯无意结束战争[7] - 美国对伊朗实施新制裁 涉及多家实体和船只[8] - 美欧贸易协议降低部分关税但豁免范围有限[9] - 美联储主席鲍威尔将于22点在杰克逊霍尔年会发表讲话 需密切关注其对劳动力市场和通胀前景的表态[10] 技术面 - 日线级别自4月触及3500新高后进入高位震荡整理 形成三角收敛区间 支撑位于3315附近 阻力位于3384附近[11] - 周三出现单阳收复走势但周四未能延续反弹 显示多空博弈激烈 短期维持区间震荡格局[11] - 四小时级别维持C-3-3下跌结构判断 未突破3409前整体下行结构不变[13] - 关键支撑位3311（本周低点） 若下破则关注3283/3282及3268附近支撑[13] - 关键阻力位3352（周四高点） 若上破则关注3360/3361（0.5黄金分割位）和3372附近（0.618黄金分割位）[13] 市场表现 - 黄金周四早盘在3352附近受阻后震荡下跌 欧盘最低跌至3325附近 美盘最高上涨3348附近后回落 日线收带下影线阴线[1] 重点关注事件 - 22点美联储主席鲍威尔在杰克逊霍尔年会发表讲话[10][15] - 英国8月Gfk消费者信心指数（07:01） 日本7月核心CPI年率（07:30） 德国第二季度未季调GDP年率终值（14:00） 加拿大6月零售销售月率（20:30）[15]

黄金价格表现 - 黄金T+D价格为772.39元/克，较昨日下跌0.78元，跌幅0.10% [1] - 盘中最高触及774.2元/克，最低下探至770.8元/克 [1] 技术面分析 - 上方784-800元/克构成强压力区间 [4] - 下方770-815元/克形成重要支撑 [4] - 若突破782元/克阻力可能上行至800元/克，失守760元/克支撑可能下探760元/克区域 [4] 宏观经济影响因素 - 美国GDP增速加快可能减少黄金配置，经济数据疲软则提升避险需求 [2] - 近期美国经济数据分化增加黄金走势不确定性 [2] - 市场普遍预期美联储2025年开启降息周期 [2] - 美联储降息会降低美元资产收益率，推动资金流入黄金市场 [2] - 美联储官员释放鸽派信号强化9月降息预期 [2] - PPI数据公布后市场对货币政策判断复杂化 [2] 政策预期影响 - 杰克逊霍尔全球央行年会将于8月21日至23日召开 [2] - 美联储主席鲍威尔讲话可能重新调整市场预期 [2] - 若鲍威尔对通胀持谨慎态度可能压制黄金价格 [2] - 若维持鸽派立场黄金价格有望继续上行 [2] 地缘政治因素 - 中东地区局势变化、俄乌冲突持续影响及朝鲜半岛局势可能引发避险情绪波动 [3] - 美俄领导人峰会积极信号支撑全球风险情绪，压制黄金避险需求 [3] - 地缘政治缓和可能使黄金价格承压，紧张升级则可能推升价格 [3]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 郑棉主力2601合约涨1.77%，收盘价14125元/吨，较上一交易日涨245元/吨；国际原油价格下跌，美棉替代品聚酯受利多，美棉隔夜跌0.16%，收于67.48美分/磅ICE；后续需关注关税、美联储降息节奏及国内政策走向的边际影响 [2] - 俄乌冲突停火暂无实质性进展，美俄可能多次磋商；美国经济数据好坏参半，信心指数或受谈判无实质进展影响；巴西棉花产量预期再创新高；国内棉花去库延续降势，市场以刚需补货为主，郑棉预计震荡走势 [14] 根据相关目录分别进行总结 行情综述 - 郑棉主力2601合约涨1.77%，收盘价14125元/吨，较上一交易日涨245元/吨；国际原油价格弱势下跌，利多美棉替代品聚酯，利空美棉，美棉隔夜下跌0.16%，收于67.48美分/磅ICE；需关注关税、美联储降息节奏及国内政策走向的边际影响 [2] 宏观、行业要闻 - 2025年8月18日棉花仓单总量8011张，较上一日减少67张，其中注册仓单7762张，减少67张，有效预报249张，无变化 [3][4] - 巴西2024/25年度棉花出口量总计283万吨，较2023/24年度增加5.8%，为历史同期最高；2025年7月出口棉花12.7万吨，较2024年7月减少24% [4] - 截至2025年8月15日，棉花商业总库存185.61万吨，环比上周减少15.06万吨，减幅7.50%，处于同期偏低水平；新疆地区商品棉113.19万吨，周环比减少15.00万吨，减幅11.70%；内地地区商品棉41.89万吨，周环比增加1.49万吨，增幅3.69% [4] - 按照国内棉花预计产量667.6万吨测算，截至8月14日，全国累计采摘、交售、加工皮棉均为667.6万吨，同比增加77.3万吨，较过去四年均值增加58.3万吨；累计销售皮棉653.6万吨，同比增加109.7万吨，较过去四年均值增加104.1万吨 [5] - 2025年7月我国进口棉花5万吨，同比减少15万吨，减幅73.2%；1-7月累计进口棉花52万吨，同比减少149万吨，减幅74.2%；7月进口棉纱11万吨，同比减少2万吨，减幅16.4%；1-7月累计进口棉纱78万吨，同比减少13万吨，减幅14% [5] 数据图表 - 报告展示了CZCE、ICE棉花期货价格，棉花现货价格及基差，9 - 1价差，纺织利润，棉花进口利润，棉纱进口利润，仓单数量，非商业持仓等数据图表 [6][8][11][13] 分析及策略 - 国际上，“特普会”后俄乌冲突停火暂无实质性进展，美俄或多次磋商；美国经济数据好坏参半，信心指数或受谈判无实质进展影响；巴西棉花产量预期再创新高 [14] - 国内近期棉花去库延续降势，市场以刚需补货为主，郑棉预计震荡走势 [14]

黄金ETF持仓报告 - 当前全球最大的黄金ETF SPDR Gold Trust持仓量为964.22吨，较前一个交易日维持不变 [1][5] - 8月13日现货黄金收于3356.02美元/盎司，上涨7.95美元或0.24%，盘中最高触及3370.78美元/盎司 [5] 美联储降息预期 - 美国财长贝森特表示，如果数据准确，美联储可能在9月降息50个基点，并进入一系列降息周期，利率应比当前水平低150到175个基点 [5] - 美联储降息预期升温推动金价震荡反弹，但美股上涨抑制了金价进一步走高 [5] - 9月降息并非毫无悬念，市场需等待另一份通胀数据和关键就业数据，若数据不及预期可能削弱降息理由 [5] 技术面分析 - 日线图显示动量指标低于100周期线，相对强弱指数(RSI)在50附近徘徊，表明多头持观望态度 [6] - 4小时图技术指标在中线下方继续走低，金价走势风险倾向于下行或盘整 [6] - 若金价持续跌破200周期SMA(3346美元)，可能跌向3300美元整数关口，甚至8月低点3274美元 [6] - 若金价重拾上行势头，首个阻力位在3370美元附近，突破后可能挑战3400美元关口 [7] 地缘政治与市场情绪 - 地缘政治事件可能引发短期波动，但金价更可能横盘整理，直到美国经济数据支持更快的美联储降息周期 [6]

全球股市表现 - 欧洲股市集体高开 泛欧股指连续三日上涨 欧洲斯托克50指数开盘涨0.5% 德国DAX指数涨0.5% 英国富时100指数涨0.4% 法国CAC 40指数涨0.5% [1] - 美股期货小幅上涨 标普500期指涨超0.4% [1] - 亚洲股市同步走高 [1] 企业财报表现 - 荷兰银行ABN Amro盈利超预期后宣布新一轮股票回购计划 [2] - 西门子能源表示全年业绩有望达到预期上限 [2] - 医疗服务商Fresenius SE上调全年销售预期 [2] - 拜耳销售额超过分析师预期 [2] - 德国商业银行公布最高达12亿欧元的股票回购计划 [2] - 诺和诺德营收增长不及预期 但旗下减肥药Wegovy销售额超预期 [2] - 大宗商品巨头嘉能可盈利未达预期 取消将主要上市地从伦敦转至纽约的计划 [2] 大宗商品走势 - WTI原油日内涨幅达1% 报65.82美元/桶 结束五日连跌 [1][3] - 布伦特原油日内涨幅达1% 报68.32美元/桶 [1] - 现货黄金跌超0.2% [1] - 现货白银基本持平 [1] 汇率与债券市场 - 美元指数基本持平 报98.76 [1][7] - 日元和欧元汇率基本持平 [1] - 美债收益率普遍上涨 基准10年期美债收益率上行逾1个基点 [1] 市场风险因素 - 关税风险持续存在 [1] - 美国经济数据表现不佳 [1] - 市场关注即将进行的10年期国债拍卖 [1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 对黄金谨慎做多，白银反弹做多，铜回调试多，锌反弹沽空，铅反弹承压，锡反弹承压，铝反弹承压，镍反弹承压，工业硅反弹，多晶硅谨慎看多，碳酸锂谨慎看多 [1] 根据相关目录分别进行总结 金银 - 行情回顾：美数据表现较弱、降息预期抬升、贸易战反复、美联储客观性受质疑，黄金价格走高 [2] - 基本逻辑：特朗普批评鲍威尔降息迟、欧美贸易协议未达成共识、美国数据不及预期，高盛与花旗认为9月降息可能性高；短期关税风险消退，中长期黄金长牛逻辑不变 [3] - 策略推荐：黄金价格反弹，短期770附近支撑明确，白银震荡反弹，交易区间9000 - 9300，中长期支持长线做多 [4] 铜 - 行情回顾：沪铜再度测试7万8关口 [7] - 产业逻辑：铜精矿干扰不断、供应紧张但电解铜产量高位，国内7月铜冶炼开工率和产量上升；短期现货流通偏紧，下游刚需采购，美国铜制品关税落地使出口需求承压，LME铜库存因COMEX铜库存回流大涨 [7] - 策略推荐：美国经济数据疲软，宏观政策进入窗口期，LME铜库存大增使沪铜承压回落，短期等待回调背靠77500逢低试多，中长期看涨，沪铜关注区间【77000，79000】，伦铜关注区间【9550，9750】美元/吨 [8] 锌 - 行情回顾：沪锌低位震荡 [10] - 产业逻辑：2025年锌精矿供应宽松，7月和预计8月精炼锌产量增加，加工费上涨使冶炼厂开工积极性提升；需求端因高温洪涝和消费淡季，企业开工疲软 [10] - 策略推荐：锌矿供应宽松，加工费上修，7月产量超预期，需求淡季中下游开工弱，建议前期空单继续持有，部分止盈，中长期供增需减，把握逢高布空机会，沪锌关注区间【21800，22600】，伦锌关注区间【2650，2850】美元/吨 [11] 铝 - 行情回顾：铝价承压运行，氧化铝反弹回落走势 [13] - 产业逻辑：电解铝7月成本下降，库存增加，下游加工企业开工率下滑；氧化铝海外铝土矿发运顺畅、进口维持高位，港口库存累库，运行产能逼近9000万吨，供需宽松，电解铝厂氧化铝库存累库 [14] - 策略推荐：建议沪铝短期反弹抛空，注意淡季铝锭垒库进度，主力运行区间【20000 - 20700】 [15] 镍 - 行情回顾：镍价反弹乏力，不锈钢反弹承压走势 [17] - 产业逻辑：镍海外宏观环境趋缓，菲律宾镍矿价格下跌，国内镍供需偏弱改善有限，库存累积；不锈钢减产力度渐弱，淡季库存压力再现，终端消费淡季，整体供需过剩 [18] - 策略推荐：建议镍不锈钢反弹抛空，注意下游库存变化，镍主力运行区间【118000 - 121000】 [19] 碳酸锂 - 行情回顾：主力合约LC2511增仓下行，完成换月，跌超2% [21] - 产业逻辑：基本面边际改善，总库存结束累库，库存从上游转移至中间环节，国内产量转降，7月新能源汽车销量下滑，储能市场有增量，江西锂矿采矿证合规风险成焦点，8月正极厂排产增加，基本面利空有限 [22] - 策略推荐：供应炒作预期仍存，逢低试多【66500 - 70500】 [23]

大类资产表现 - 发达市场股指悉数下跌，标普500下跌2.4%，法国CAC40下跌3.7% [2][3] - 10年期美债收益率下行17.0bp至4.2%，美元指数上涨1.0%至98.69 [2] - WTI原油价格上涨3.3%至67.3美元/桶，COMEX黄金上涨0.9%至3360.1美元/盎司 [2][52] - 美国标普500行业多数下跌，材料下跌5.4%，可选消费下跌4.5%，公用事业上涨1.5% [6][9] - 恒生指数全线下跌3.5%，恒生科技指数下跌4.9% [12][14] 美国关税政策调整 - 8月1日后美国平均关税税率从22.5%降至18.3%，下降约4个百分点 [2][62] - 已达成贸易协议的经济体税率为10%-20%，未达成协议的逆差国税率达25%-41% [62] - 越南关税从46%降至20%，欧盟从20%降至15%，日本从24%降至15% [63] 美联储政策动向 - 美联储7月例会维持利率不变，但鲍曼、沃勒投反对票倾向于降息25BP [69][72] - 美国2025Q2实际GDP年化环比3%，高于预期的2.6%，但内需走弱 [73] - 7月非农新增就业7.3万人，低于预期的10.4万人，5-6月数据下修25.8万人 [76][77] 海外持有美债情况 - 2025年5月海外持有美债规模上升320亿美元至9.05万亿美元 [64] - 日本持有1.135万亿美元稳居第一，英国8090亿美元第二，中国持有量降至7560亿美元 [64] - 加拿大单月大幅增持620亿美元至4300亿美元，创今年以来最大增幅 [64] 劳动力市场数据 - 美国6月JOLT职位空缺743.7万人，低于预期的750万人 [76] - 7月失业率上升至4.2%，续请失业金人数194.6万人低于预期 [76][79] - 专业及商业服务职位空缺率从5.4%升至6.1%，金融活动从5.0%降至3.6% [78]

黄金市场走势 - 黄金开盘呈现窄幅偏弱波动，市场观望关税协议到期决定及非农数据 [1] - 美元指数反弹动力持续，可能限制金价多头 [3] - 美元指数周图反弹至中轨上方，附图指标显示看涨信号，月图7月形成阳包阴止跌形态，暗示8月可能继续走强 [3] - 美元指数上方存在2年区间阻力压制，可能冲高回落，限制金价跌幅 [3] - 近10年美元指数震荡行情明显，走强未必影响金价趋势，金价可能震荡调整或继续走强 [3] 关键经济数据影响 - 关注美国7月失业率、非农就业人口(万人)、ISM制造业PMI、密歇根大学消费者信心指数终值 [3] - 市场预期失业率上升、非农就业人数降低，可能利好金价 [3] - 小时薪资年率和月率预计上升，后续经济数据偏向乐观，晚间走势可能冲高回落 [3] - 日内整体走势以震荡为主，可能再度收取止跌形态 [3] 技术面分析 - 金价昨日倒垂收涨，保持在100日均线上方，收取止跌形态，暗示后市可能筑底盘整 [4] - 后市有望走强触及3400美元上方，但当前仍面临回落压力 [4] - 需重回60日均线上方才能加大看涨动力，跌破100日均线支撑可能跌至3100或3000美元关口 [4] - 在向上突破或向下跌破前，以震荡筑底对待 [4]

国内油价调整预期 - 新一轮油价调整周期第3个工作日预计油价上涨225元/吨 较昨日预计涨幅减少5元/吨 [1] - 折合每升油价上涨0.17-0.20元 远超上调红线 [1] - 本轮油价调整时间为8月12日24时 [4] 国际原油市场表现 - 美原油下跌1.34%收于69.36美元/桶 布伦特原油下跌1.36%收于71.74美元/桶 [4] - 截至发稿美原油暂报69.27美元/桶 跌幅0.13% [4] - 国际油价冲高回落 美原油再次跌下70美元大关 [4] 影响油价的市场因素 - 美国6月核心PCE通胀年率意外回升至2.8% 为2月来最高水平 市场预期为2.7% [4] - 通胀数据压制市场对美联储降息预期 美元指数继续走高 削弱市场原油需求 [4] - 特朗普修改对某些国家关税税率 将加拿大关税从25%提高到35% 延长与墨西哥关税协议 [4] - 不确定的关税政策加剧昨日油价跌幅 [4] 各地区成品油现行价格 - 北京地区92号汽油7.26元/升 95号汽油7.73元/升 98号汽油9.23元/升 [4] - 上海地区92号汽油7.22元/升 95号汽油7.68元/升 98号汽油9.48元/升 [4] - 广东地区92号汽油7.28元/升 95号汽油7.89元/升 98号汽油9.89元/升 [5] - 海南地区92号汽油8.37元/升 95号汽油8.89元/升 98号汽油10.06元/升 [5] - 新疆地区92号汽油7.04元/升 95号汽油7.53元/升 98号汽油8.42元/升 [5]