金价前景预测 - 金价有望在2026年上半年突破每盎司4400美元 [1] - 金价目前已创下创纪录的涨幅，突破每盎司4000美元 [1] 金价上涨驱动因素 - 美联储在通胀上行的背景下逐步放松政策 [1] - 各国央行和私人基金继续买入黄金 [1] - 去美元化讨论等因素推动金价 [1] - 投资者的错失恐惧症促使增加黄金敞口 [1] - 对美国政府停摆可能促使降息的预期也促使投资者增加黄金敞口 [1] 潜在市场风险 - 黄金似乎处于超买状态 [1] - 对美联储宽松速度或市场波动加剧的任何疑虑都可能引发短期大幅回调 [1] - 相关疑虑甚至可能逆转夏末的涨势 [1]

债券市场对疲软就业数据的反应 - 市场对ADP就业报告反应强烈 该报告显示就业增长为自2023年3月以来最弱水平 且上月数据被下修[2] - 债券价格上扬 收益率下跌 其中两年期收益率下降约7个基点 十年期收益率降幅约为其一半[3] - 两年期收益率较十年期收益率下降更为激进 导致收益率曲线变陡[3][6] 劳动力市场状况与美联储政策预期 - 疲软的就业数据凸显了劳动力市场的弱点 这与美联储对通胀问题的关注相关[4] - 两年期收益率大幅下降 反映出劳动力市场的任何疲软对美联储当前策略的重要性[4] - 市场对美联储在今年剩余会议上降息的概率预期均有所上调 下一次会议降息概率技术性超过100% 意味着定价略高于25个基点[5] 关键市场指标表现 - 美元指数在经历波动后有所回升 表明其对疲软就业数据的关注程度相对较低[4] - 若当前水平收盘 两年期收益率将创三周以来最低收盘价 十年期收益率将创一周以来最低收盘价[6]

高盛对全球股市的观点 - 得益于美国经济展现韧性、估值具备支撑力以及美联储释放鸽派转向信号，全球股市有望将涨势延续至年底 [1] - 将未来三个月的股票配置评级上调至"增持"，因在政策支持力度较强的经济周期后期放缓阶段，股票这类资产通常会有良好表现 [1] - 强劲的盈利增长、无衰退背景下的美联储宽松政策以及全球财政政策宽松将持续为股市提供支撑 [1] - 鉴于衰退风险处于稳定可控水平，建议在年底前逢股市回调时买入 [1] - 中长期（12个月维度）仍维持对股票的"看涨"建议 [1] 高盛对信贷资产的观点 - 短期将信贷资产配置评级从"中性"下调至"减持" [1] - 尽管股票估值可能突破当前水平，但这一因素对信贷资产构成制约 [1] - 考虑到衰退风险相对较低且供需格局有利，对12个月维度的信贷资产不再那么悲观 [1] 市场背景与驱动因素 - 市场对美联储已及时启动降息以规避衰退的乐观预期推动全球股市创下历史新高 [3] - 人工智能领域重燃的热情为科技巨头注入增长动力，促使众多美国机构上调对标普500指数的预期 [3] - 高盛美国策略师上调标普500指数的目标点位，预计该指数未来三个月将再涨2%，达到6800点 [3] 潜在风险与市场焦点 - 随着美国劳动力市场开始降温，市场焦点将转向下一轮企业财报季以寻找全球关税政策影响的线索 [3] - 分析师预计标普500成分股第三季度盈利同比增幅为7.1%，这将是两年来的最小涨幅 [3] - 短期内仍需警惕增长不及预期或利率波动带来的冲击风险 [3] 区域配置建议 - 在区域配置方面维持"中性"立场 [3] - 重申"通过国际资产多元化配置分散风险"的建议 [3]

商品期货市场整体表现 - 国内商品期货市场9月23日大面积下跌，中证商品期货价格指数收报1446.23点，较前一交易日下跌11.21点，跌幅0.77% [1] - 中证商品期货指数收报1996.42点，较前一交易日下跌15.47点，跌幅0.77% [1] 贵金属板块 - 贵金属继续刷新历史新高，沪金沪银主力合约双双涨近2%，盘中均刷新了各自上市以来新高 [2] - 全球最大黄金ETF的持仓量重新回到1000吨以上，创2022年8月以来新高 [2] - 市场普遍分析认为，虽然短期贵金属市场的波动或将放大，但长期上行趋势料难以改变 [2] 农产品板块（水果） - 国庆中秋假期前，苹果红枣市场备货行情影响略有显现，红枣反弹收高0.65%，苹果也震荡后守住了日0.39%的涨幅 [3] - 双节备货力度一般，现货成交氛围偏弱，旧作库存持续高压，导致红枣整体波动有限 [3] - 苹果受到早熟苹果行情的支撑，整体仍处年内高位，但对晚熟苹果质量和开秤价的不确定性限制市场波动 [3] 油脂油料板块 - 油脂油料全线走低，豆二、菜粕、豆粕、豆油主力合约跌超3%，棕榈油主力合约跌超2%，菜油主力合约跌超1% [1][4] - 阿根廷临时取消农产品出口税的消息导致市场对豆类品种供给预期增强，叠加需求不旺和美豆收割推进，成本支撑减弱 [4] - 广发期货预计，阿根廷此次暂时免征谷物出口关税，对市场短期影响较强，但中长期较难影响国内豆系格局 [4] 化工板块 - 烧碱主力合约跌超3%，下游抵触高价，需求支撑不足，现货价格走低 [1][5] - 截至9月22日，山东32%液碱市场均价降至817.5元/吨，较上旬末下降80元/吨 [5] - 烧碱弱现实与强预期博弈，短期山东下游采购降价呈现弱现实格局，但未来下游氧化铝投产前可能存在备货需求 [5] - 氧化铝、纯碱、玻璃、PVC、沥青、苯乙烯、对二甲苯等化工品主力合约亦跌超1%至2% [1] 能源与金属板块 - 能源品种中，SC原油主力合约跌超2%，液化气主力合约跌超1% [1] - 金属品种中，工业硅、铁矿石、热卷、螺纹钢主力合约跌超1%至2% [1]

经济衰退预测的失误 - 2007年末三分之二的经济学家未能预见即将发生的经济衰退[1] - 三年前近三分之二的受访经济学家预测一年内将发生经济衰退但并未出现[3] - 回顾预测失误旨在理解判断错误的原因而非嘲笑经济学家[4] 传统经济衰退预警信号失效 - 收益率曲线倒挂自20世纪60年代以来几乎总能准确预示衰退但2022年夏天至去年夏天的倒挂未引发衰退[5] - 美国供应管理协会制造业活动指数从2023年初起连续26个月处于收缩区间后又连续六个月收缩但经济衰退并未发生[5] - 股市熊市通常在衰退之前出现2022年股市熊市后并未出现经济衰退[6] 预测失误的原因分析 - 自金融危机以来美联储采用强有力的新工具如大规模购债和近零利率政策导致债券市场表现异常[7] - 美国联邦财政赤字在经济增长背景下达到以往仅在经济剧烈衰退期间才会出现的水平政府支出产生的现金流影响巨大[7] - 经济学家保罗·萨缪尔森曾指出股市预测的不可靠性[7]

美元/马来西亚林吉特汇率走势 - 周五亚洲时段美元/马来西亚林吉特呈上行趋势，最新汇率报4.2040，涨幅0.24% [1] - 美元/马来西亚林吉特当日上涨0.3%，报4.2080林吉特 [1] - 经济学家预计短期内美元/马来西亚林吉特阻力位看4.21林吉特，支撑位看4.19林吉特 [1] 汇率前景预测 - 经济学家指出马来西亚林吉特料保持稳定，因美联储政策转向令美元承压 [1] - 近期马来西亚林吉特兑美元汇率可能会在4.15-4.20林吉特兑一美元区间交投 [1] - 预计到2025年底美元/马来西亚林吉特将收于4.08林吉特 [1] 美联储政策影响 - 美联储已明确转向偏宽松立场，预计今年还将有两次25个基点的降息 [1] - 市场将关注疲软的劳动力数据以支持对美联储进一步宽松政策的预期 [1] - 市场焦点为核心个人消费支出价格指数，若数据走强可能削弱近期降息希望 [1] - 投资者将关注住房数据以寻找可能影响美联储宽松步伐的放缓迹象 [1]

美联储政策决议与市场反应 - 美联储宣布降息25个基点，将政策利率调整至4.0–4.25% [1] - 美联储暗示未来可能进一步放宽政策，并预期年底前再降息两次（每次25个基点），明年初再降一次 [1] - 美国股指期货在亚洲早段交易中上涨，但美国国债下跌，反映市场对联储局未采取更鸽派立场感到失望 [1] 政策影响与市场展望 - 历史上，在美联储宽松政策周期开始后的12-18个月内，若经济未陷入衰退，美股通常表现强劲 [1] - 若美联储在今年剩余时间内降息，可能导致美元走弱，为亚洲各地央行进一步降息提供空间 [1] - 美元走弱、亚太地区货币政策放宽及油价回落，历史上创造有利环境支持新兴市场表现跑赢已发展市场 [1] 投资策略与资产配置 - 投资者应维持多元化投资组合，并有选择性地增加对新兴市场股票及当地货币债券的配置 [2] - 在利率下行环境下，房地产有望跑赢大市 [2] - 目前新兴市场股票的估值比发达市场低三分之一，新兴市场股票被认为具有良好投资价值 [1]

美联储政策与股票市场 - 若美联储采取"既不过度也不过少"的宽松政策，股票市场或将受益 [1] - 股市持续走强及市场参与度扩大取决于美联储能否在关税政策不确定性背景下实现微妙平衡 [1] - 美联储需提供足够宽松政策以避免经济衰退，同时须保持通胀受控 [1] 固定收益与股票吸引力 - 固定收益利率下降可能增强高收益股票的替代吸引力 [1]

高盛资产管理公司固定收益宏观策略主管Simon Dangoor表示，美联储FOMC多数成员目前预计今年将 再降息两次，这表明委员会中的鸽派现在占据了主导地位。我们认为，要让美联储脱离目前的宽松政策 轨道，通胀或就业市场必须出现意外的大幅上升。（格隆汇） ...

投资者情绪与市场观点 - 投资者情绪达到自2025年2月以来的最乐观水平，主要基于全球经济增长预期显著回升和对大幅降息的押注 [1] - 基金经理现金头寸连续第三个月维持在3.9%的低位，股票配置净增持比例达到七个月高点 [1] - 对经济增长的看法出现近一年来最强劲的好转，净16%的投资者预计未来经济将走弱，远低于8月的净41% [4][5] - 67%的受访者预期经济将实现"软着陆"，18%预期"无着陆"，10%预期"硬着陆" [5] 经济增长与通胀预期 - 全球经济增长预期出现自2024年10月以来最大月度跃升 [5] - 77%的基金经理预期将出现"滞胀"环境，即低于趋势的增长和高于趋势的通胀 [5] - 预期通胀上升的比例已从2024年9月的9%大幅升至49% [13] - 净23%的投资者预期长期利率将上升，为2022年8月以来最高水平 [13] 美联储政策预期 - 47%的基金经理预期美联储在未来12个月内将降息四次或更多，其中30%预期降息四次，17%预期降息两次，29%预期降息三次 [4][10] - 30%的受访者预期沃勒将被提名为下任美联储主席，较8月的20%有所上升 [13] 市场风险偏好与尾部风险 - 对"贸易战引发全球衰退"的担忧大幅减弱，关注度从8月的29%骤降至12% [4] - "第二波通胀"成为基金经理最担忧的尾部风险，26%的受访者选择此项 [14] - 对美联储独立性下降及美元贬值的担忧紧随其后，24%的受访者选择此项 [17] 资产配置与交易策略 - 投资者的股票敞口尚未达到极端水平，预示着当前涨势可能还会持续 [4][8] - 最拥挤的交易包括：做多"七巨头"（42%）、做多黄金（25%）、做空美元（14%）以及做多加密货币（9%） [22] - 39%的受访者希望企业增加资本支出，为去年12月以来最高；仅27%的人希望企业专注于改善资产负债表，为2022年2月以来最低 [22] - 净15%的投资者采取了低于正常的风险水平，较8月份净19%的数据有所改善 [22]