工程进度 - 陕北—安徽±800千伏特高压直流输电工程（陕电入皖）安徽段于11月18日全线贯通，安徽是途经三省中首个实现贯通的省份，较原计划提前3个月 [1] - 安徽段全长323千米，共计新建铁塔672基 [1] 工程概况 - 陕电入皖工程是国家“十四五”电力发展规划重点工程，起于陕西省延安市宝塔山换流站，止于安徽省合肥市合州换流站，途经陕西、河南、安徽三省，线路全长1055千米 [1] - 整体工程计划于2026年3月具备带电条件，2026年6月投运 [1] 预期效益 - 工程投运后每年可向安徽输送电量超过360亿千瓦时，其中一半以上是新能源电量 [1] - 工程将有效提升安徽电力供应保障能力，促进能源结构转型和“双碳”目标实现 [1]

公司业务结构变化 - 力拓集团铁矿石业务对EBITDA的贡献占比预计从2023年的81%降至2026年的48%，显示其核心收入来源地位正被削弱 [1] - 力拓铜业务基础EBITDA在2025年上半年达到31.05亿美元，同比上涨69%，占集团EBITDA比重超过20%，较2023年的13%提升7个百分点 [3] - 必和必拓铜业务对集团基础EBITDA的贡献率从2022财年的29%提升至2025财年的45% [3] 主要公司铜业务表现与规划 - 必和必拓2025财年铜总产量达创纪录的201.7万吨，较2022财年增长28% [3] - 必和必拓计划投资73亿至98亿美元进行技术升级和新建选矿厂，目标到2031年将铜总产量稳定在每年140万吨左右 [5] - 力拓最核心铜资产蒙古奥尤陶勒盖铜金矿铜储量4600万吨，占其铜资源量的45%，地下矿达产后年产量将提升至50万吨 [6] - 淡水河谷2024年铜产量34.82万吨，同比增长6.6%，公司目标2030年将铜产能翻倍至70万吨/年 [3][7] 行业趋势与战略布局 - 全球钢铁行业需求下滑之际，矿业巨头纷纷布局押注铜资产以应对行业周期 [1] - 铜在新能源、电动汽车、AI数据中心等领域的广泛应用带来需求爆发，推动矿商加速铜资产布局 [9] - 全球第四大铁矿巨头福德士河正在澳大利亚、拉丁美洲等多地积极勘探铜矿资源 [9]

能源保供进入迎峰度冬关键期 - 北方地区集中供暖已正式开启，能源企业全面开启冬供模式 [1] - 中国石油今冬明春供暖季安排天然气保供资源量同比增长3.7%，约占国内供应总量的六成 [1] 天然气进口与陆上生产 - 山东青岛接收站10月以来接卸第7船液化天然气，满载6.9万吨 [1] - 天津液化天然气接收站采用"双船在泊、同步卸料"模式提升效率 [1] - 中国石油长庆油田天然气产量提升至1.35亿立方米，较月初增加300万立方米 [1] - 中原油田普光气田备战迎峰度冬的天然气井数量已突破80口，创历史新高 [1] 天然气管网建设与运行 - 国家管网集团通过集中统一调配加强设备维护，提升管网应急能力 [2] - 入冬前完成超400台压缩机组的维护检修和22项天然气管网大型作业 [2] - 西气东输四线甘宁段、西气东输三线中卫至枣阳段、川气东送二线铜梁段等重点项目已全面投产通气 [2] - 调控中心优化管道运行工艺，充分发挥西气东输、北气南下、南气北上等通道输气能力 [2] 储气库注采与调峰能力 - 国内各储气库已提前完成年度注气任务 [3] - 辽河储气库群投用天然气储备量超过30亿立方米，日采气量达2000万立方米 [3] - 塔里木油田4座储气库完成年度注气任务，注气量达12亿立方米，创历史新高 [3] - 与国家管网集团联网的19座储气库实现满库入冬 [3] - 中国石化地下储气库可用工作气量已达35亿立方米以上 [3] - 中国石油已安排7座储气库供气，供气量近2000万立方米/日 [3] - 今冬明春日采气调峰量力争超2亿立方米 [3] 清洁能源供暖应用 - "聊热入济"工程将聊城电厂工业余热利用，管线总长约135公里，可满足1亿平方米供热需求，支持关停54台分散燃煤锅炉 [5] - 中国石油大港油田利用废弃油气井建成多个地热项目及中国石油最大浅层地热群 [5] - 中国石化地热供暖服务覆盖全国11个省市的70余个市(县、区)，为超过120万户居民提供清洁供暖 [5] - 中国石化地热清洁供暖能力累计达到1.26亿平方米，每年可减排二氧化碳近620万吨 [5] 清洁能源发电增长 - 今年前三季度全国可再生能源发电量达2.89万亿千瓦时，同比增长15.5%，占全部发电量的约40% [6] - 风电、光伏发电量合计1.73万亿千瓦时，同比增长28.3%，在全社会用电量中占比22% [6]

公司业务概况 - 公司全资及控股12家热电联产企业和1家煤炭企业，在运装机容量641.2万千瓦，总供热面积1.43亿平方米 [1] - 公司是黑龙江省哈尔滨、齐齐哈尔、牡丹江、佳木斯四个中心城市的主要供热单位，也是该省最大的热电联产企业 [1] - 公司主营业务包括煤炭生产销售，以及向发电资产所在区域销售电力、热力产品 [1] - 公司煤炭企业位于山西省吕梁市兴县，主产优质动力煤及配焦煤，销售辐射至山东、安徽、河南等10个区域 [1] 战略投资与能源转型 - 公司拟投资黑龙江华电富拉尔基发电厂2×66万千瓦“上大压小”热电联产机组与新能源一体化联营项目，项目总投资120.43亿元 [2] - 项目将建设2台66万千瓦超超临界热电联产机组，同步配套建设140万千瓦风电项目，煤电项目已获得黑龙江省发改委核准批复 [2] - 此项投资是公司推动绿色发展与高质量发展的重要战略举措，通过“上大压小”替代原有六台小机组，可显著提升能源效率并降低排放 [3] - 项目采用“煤电+新能源”一体化联营模式，旨在优化电源结构，通过多能互补提升整体运营效率和盈利能力，并培育新的业务增长点 [3] - 项目全部投产后，预计公司清洁能源装机容量和占比将显著提升，特别是风电装机规模将明显增长 [2] 运营管理与技术应用 - 公司高度重视煤炭能源的环保与转型，已形成从矿区环保治理、煤炭清洁高效利用到管理创新与科技支撑的清晰发展路径 [2] - 公司在技术层面创新应用“智能感知+大数据分析+AI决策”技术模式，建成覆盖全矿的UWB精准定位系统、全矿井AI分析管控平台和安全监控系统 [2] - 公司对200余项关键指标进行实时监测，设备健康水平明显提升，并严格落实安全生产责任制 [2] 产能与供应链管理 - 公司控股子公司锦兴公司通过产权交易中心购置产能置换指标，符合国家有关政策要求 [3] - 此举有效提升公司产能储备和供给能力，为保障能源稳定供应提供了有力支撑 [3] - 产能置换增强了公司核心业务的抗风险能力与可持续发展水平 [3]

文章核心观点 - 印度尼西亚作为东盟第一大经济体，经济增长动力充沛，正加速能源结构转型，为可再生能源投资提供了广阔的市场空间 [2] - 中国连续12年成为印尼最大贸易伙伴，中资企业有望在印尼能源转型进程中发挥更大作用 [2] - 文章旨在从电力市场现状、投资政策及主要挑战三个方面，为中资企业在印尼开展可再生能源投资提供参考 [2] 印尼电力市场概况 - 印尼电力体系由多层级机构协同治理，立法与决策由中央政府和议会主导，2001年分权后地方政府在电力基础设施发展中拥有更大自主权 [3] - 能源与矿产资源部是核心职能部委，其下设的电力局和新可再生能源局分别负责全行业监管和可再生能源政策制定与实施 [3] - 国家电力公司（PLN）是电力系统主导企业，掌握发、输、配主要资产，私营企业主要通过IPP模式参与发电业务 [5] - 印尼电力结构以化石能源为主，截至2024年总装机容量100.65GW，传统能源占78.5%，可再生能源仅占14.2%，其中风光发电占比约1.05%，发展潜力巨大 [5] - 印尼尚未形成统一全国电网，系统由7个主岛电网及600余个孤网系统构成，呈现"分散为主、局部联网"格局 [5] - 电力规划采用集中式管理，核心文件包括国家能源政策（KEN）、国家电力总体规划（RUKN）、区域电力计划（RUKD）和电力供应商业计划（RUPTL） [7][8][9] 可再生能源发展目标与规划 - 2025年批准的《2025—2034年电力供应业务规划》（RUPTL）规划未来10年新增发电容量69.5GW [10] - 2025—2029年规划新增12.2GW可再生能源装机，配套3GW储能与3.5GW燃煤机组 [10] - 2030—2034年计划大幅加速可再生能源发展，拟新增17.1GW光伏、7.2GW风电、11.7GW水电、5.2GW地热、0.9GW生物质能及两座小型核电机组 [10] - 规划总投资预计达1855亿美元，其中约73%由IPP承担，PLN负责其余部分，并同步规划输电与储能系统以保障消纳 [10] 可再生能源投资政策与环境 - 根据2021年第10号总统令，1MW以上发电项目及输配电项目均允许100%外资控股，为中资企业以IPP模式进入市场提供了政策通道 [13] - 政府推行"国内产业优先政策"（TKDN），但对光伏等项目本地化比例已阶段性放宽至20%，并允许在特定截止日期前使用进口组件 [13] - 2022年第112号总统令（PR 112）确立了与燃煤脱钩的分技术、分地区上限电价体系，为可再生能源定价提供独立空间 [14] - 采购流程简化为直接指定和直接选择两类，后者对大多数可再生能源项目采用"技术预审+最低价中标"方式，需在180天内完成程序 [15] - 2025年可再生能源购电协议指南对合同条款做出调整，包括PPA执行期最长30年、开发模式转为BOO模式、明确再融资权利和碳资产归属等 [16][17][18][20] 投资面临的主要挑战 - 政策执行存在审批周期长、流程复杂、跨部门协调难度大等问题，部分地方政府管理经验不足可能导致审批进度滞后 [21] - 项目融资普遍依赖外资，本地银行支持能力有限，存在融资成本高、贷款期限不匹配、以及美元计价与印尼盾结算带来的汇率波动风险 [22] - 尽管TKDN政策放宽，本地组件在效率、成本和供应链稳定性方面的不足仍可能影响项目并网计划和投资回报 [23] - 土地私有化程度高、地权分散、登记信息不完善，导致土地获取成本高、周期长，且存在权属争议风险 [24] - 电网互联程度低，可再生能源富集区域消纳能力有限，电网系统对间歇性电源的适应机制和储能部署滞后，影响并网可行性与运行稳定性 [25]

项目核心信息 - 中国援建古巴的35兆瓦太阳能光伏电站项目全部并网发电，仪式在哈瓦那以西约53公里的阿特米萨省瓜纳哈伊市举行 [1] - 项目包含7个光伏电站，预计每年可为古巴节约1.8万吨进口燃料 [1] - 中国援古巴85兆瓦光伏电站项目正在推进，首批设备已运抵，剩余物资预计年内到位 [1] 项目影响与意义 - 该项目将帮助古巴提升电力供应能力，应对国家电力系统挑战，减轻日间供电不足的压力 [1] - 项目有助于提高古巴可再生能源利用率，有力推动古巴能源结构转型，为古巴实现能源自主目标注入新动力 [1] 中古能源合作展望 - 中国与古巴在电力能源领域的合作包括分布式发电机组修复、家用太阳能设备项目、85兆瓦光伏电站等 [2] - 未来合作项目包括即将启动的200兆瓦光伏电站和新一批5000套家用太阳能设备项目 [2] - 中国愿与古巴继续加强合作，为构建中古命运共同体增添动力 [2]

公司技术实力与行业地位 - 公司是国内唯一掌握数字液压式筒形阀控制系统技术的企业，该技术作为“安全开关”应用于大渡河硬梁包水电站这一国内隧洞直径最大的引水式电站，电站装机容量111.6万千瓦，可满足215万户家庭一年用电需求[1] - 公司为一系列“国之重器”打造“智慧大脑”，技术覆盖风电、太阳能、水电、核电、气电、煤电全产业链，形成覆盖“六电”全产业链的控制系统能力[2] - 公司自主研发的全国产化DCS实现从芯片到操作系统的100%国产化，自主开发的IPX控制平台通过工信部“穿透式”100%国产化认证[3] 核心产品与技术应用 - 公司产品线包括变频器、风电变流器、光伏并网逆变器、高压直挂储能系统等，服务于国家能源基础设施核心环节[1] - 公司技术应用于三峡水利枢纽、白鹤滩水电站、“华龙一号”、“国和一号”、高效重型燃气轮机及全球最大功率海上风力发电机组等重大项目[2] - 公司在发电励磁系统涉网性能、海上大型风力发电机组控制、新能源发电多模态控制及水电站数字液压筒形阀控制系统等方向持续迭代，技术对提升电网稳定性、优化风能与水电资源利用效率发挥关键作用[4] 研发创新与数字化转型 - 公司持续加大研发投入，在复杂工况下取得核心突破，参与项目多次荣获国家级与省部级奖励[4] - “十四五”以来，公司构建协同设计平台以赋能产品创新并显著缩短研发周期，已在多条核心产品线稳定应用[5] - 在生产端推进数智车间建设，引入智能立库、智慧物流、智能检测装备与工业机器人，形成高效协同的数字化生产体系，提升生产效率与产品质量[5] 业务拓展与对外赋能 - 作为省级“智改数转”服务商，公司向能源装备、钢铁、公共事业等行业提供系统化解决方案，例如为攀钢钒制品沉淀工序进行自动化升级，将人工铵盐投加替换为智能化作业[6] - 公司完善从智能平台、控制系统到电力电子装备的完整技术链条，致力于以自主核心技术服务国家能源安全[6]

市场整体表现 - A股三大指数于11月13日全天震荡拉升，上证指数收盘报4029.50点，涨0.73%，盘中最高涨至4030.40点，再创十年新高 [1] - 深证成指报13476.52点，涨1.78%，创业板指报3201.75点，涨2.55% [1] - 沪深北三市全天成交20657亿元，较上个交易日放量1009亿元 [1] - 全市场超3900只个股上涨，逾百股涨停 [1] 锂电池行业 - 锂电池产业链全天表现强势，华盛锂电、天赐材料、多氟多等20余只个股涨停 [1][2] - 宁德时代股价强势上涨7.56%，收盘报415.6元/股，总市值达1.9万亿元，成交额229亿元位居A股第一 [2] - 2025世界动力电池大会签约项目180个，总金额达861.3亿元，涵盖动力电池、新型储能等绿色新能源关键领域 [2] - 宁德时代第五代磷酸铁锂电池产品近期开始量产，在能量密度和循环寿命上实现新突破，全固态电池研究和产业化进度处于全球前列 [2] - 行业明年预计能保持25%至30%的增长，估值仍属于合理区间，板块具备向上弹性 [3] 储能行业 - 储能概念股同步走强，海博思创、上能电气以20%幅度涨停，天华新能、盛弘股份等涨超10% [4] - 国家发展改革委、国家能源局发布《关于促进新能源消纳和调控的指导意见》，政策端持续呵护 [4] - 东吴证券预测2025年全球储能装机量将增长50%至300GWh，对应电池需求为500GWh至550GWh，2026年仍将保持30%以上增长 [4] - 储能集成商海博思创与宁德时代签订战略合作协议，合作期为2026年1月1日至2035年12月31日 [4] - 上半年中国储能行业累计订单量突破250GWh，较去年同期实现跳跃式增长，行业有望开启“量价齐升”局面 [5] 市场风格与展望 - 四季度为风格变化高发期，今年风格变化的强度可能比估值修复式切换更强 [6] - 价值相对于成长估值优势比2019年四季度更强，公募基金考核新规可能强化对金融板块的增配 [6] - 一年内A股会发生2至3次较为明显的高低切定价，每次周期在2个月至3个月，本轮高低切已初步展现，风格切换向出海及顺周期品种 [6] - A股市场正处于新一轮由政策驱动和产业趋势共同构造的上涨行情初期，与2020年至2021年行情存在显著相似性 [7]

公司概况与市场定位 - 公司是中国平煤神马集团旗下专注储能业务的子公司，是河南省规模最大的省管储能集成国有企业 [3] - 在“双碳”目标推进下，储能市场持续增长，专业代工成为企业参与赛道的重要方式之一 [2] - 公司规划由专业代工向产业链上下游延伸，构建综合服务能力 [2] 生产能力与交付实绩 - 公司已形成年产5GWh的制造能力 [2][3] - 自2024年6月投产以来，累计交付规模已达7GWh [2][7] - 制造能力可灵活响应不同规模、不同应用场景的订单需求 [3] 市场覆盖与应用场景 - 公司产品已应用于新疆、西藏、内蒙古、河北、河南、四川、上海等地 [7] - 产品涵盖集中式储能电站与工商业储能场景 [7] - 产品包括风冷、液冷等系统类型，以适应不同气候及运行环境 [7] 技术研发与前瞻布局 - 公司已成功入库国家级科技型中小企业，入选河南省创新型中小企业，并获评“驻马店市储能工程技术研究中心” [5] - 在314Ah电芯尚未普及时，公司已率先实现配套储能系统的量产 [9] - 面对即将兴起的587Ah大容量电芯趋势，公司已完成相关储能系统产线的试运行 [9] 质量体系与资质认证 - 公司已构建完善的ISO质量管理体系，相关产品通过GB/T 36276新国标认证 [5] - 公司秉持“标准先行，质量为本”的理念，为产品品质提供坚实保障 [5] 未来发展战略 - 公司计划逐步拓展业务范围，向上游参与材料合作研发，向下游探索储能技术集成与运维服务 [11] - 致力于形成从制造到服务的综合能力 [11] - 基于集团在能源与新材料方面的资源，推进能力建设，助力能源结构转型 [11]

锂电板块行情驱动因素 - 11月13日锂电板块全线走强，动力电池与储能领域需求的爆发式增长是核心推动因素[1] - 2025世界动力电池大会签约项目180个，总金额达861.3亿元，涵盖动力电池、新型储能等关键领域，展现强劲产业集聚效应[4] - 储能带动下2026年锂电需求增速将超过30%，对应材料、电池、集成均存在投资机会[1][5] 行业前景与机构观点 - 国内储能迎来经济性拐点，投资极为旺盛，中信建投上调2026年国内新增装机至300GWh[5] - 储能累计渗透率尚不足10%，海外最大机会来自数据中心带来的储能需求，龙头企业已有大量订单[5] - 锂电产业链正迎来前所未有的发展机遇，核心驱动力来源于技术革命与市场需求的共振[6] - 锂电池估值28.91倍，结合行业发展前景，行业景气度总体持续向上[6] 相关上市公司 - 天齐锂业为全球领先的锂矿生产企业[2] - 融捷股份业务涵盖锂矿、锂盐、锂电设备等核心业务[2] - 赣锋锂业业务覆盖锂资源开发至电池制造全链条[2] - 西藏矿业在全球范围内建有锂产品生产基地，拥有14项盐湖提锂相关专利[2] 相关基金表现 - 东方新能源汽车混合基金近1年收益39.55%，成立来收益311.95%[3] - 广发国证新能源车电池ETF联接A近1年收益40.80%[3] - 广发中证稀有金属ETF发起式联接A近1年收益44.69%，成立来收益61.88%[3] - 嘉实中证稀有金属主题ETF发起联接A近1年收益44.19%[3] - 工银中证稀有金属主题ETF发起式联接A近1年收益45.78%，成立来收益57.87%[3]