美联储政策调整 - 美联储戴利表示未来几个月可能需要调整货币政策 [1] - 劳动力市场已经走软 进一步放缓将不受欢迎 [1] - 关税不太可能持续推高通胀到需要货币政策对冲的程度 [1] 通胀控制目标 - 需要重新校准货币政策以应对影响美联储目标的各种风险 [1] - 不能等到完全明朗才采取行动 [1] - 美联储还有很多工作要做才能将通胀率降至2% [1]

美联储政策转向 - 美国7月非农就业仅增加73000个工作岗位，5-6月数据被大幅下修至3.3万个，显示就业市场显著放缓 [4] - 美联储理事库克认为就业数据修订反映经济转折点特征，可能支持9月降息，成为FOMC第三位鸽派代表 [4] - 利率期货定价显示9月降息25基点概率升至92%，全年降息75基点概率达50% [6] 美联储官员表态 - 理事沃勒和鲍曼已因担忧劳动力市场恶化而投票支持7月降息 [4] - 明尼阿波利斯联储主席卡什卡利指出就业和消费降温支持"短期内"降息，但警惕关税政策滞后影响 [4] - 旧金山联储主席戴利称年内或需两次以上降息，强调后续会议将根据数据动态调整 [5][6] 特朗普对美联储人事布局 - 特朗普提名的两位理事鲍曼和沃勒已展现鸽派倾向，被外界认为带有政治色彩 [8] - 特朗普计划本周末确定填补库格勒离职空缺的候选人，潜在人选包括哈塞特、沃尔什和沃勒 [9] - 下一任美联储主席提名程序启动，特朗普将候选人范围缩小至三人，排除财长贝森特 [10] 美联储理事会变动 - 拜登任命的西班牙裔理事库格勒提前离职，使理事会席位降至6个 [8] - 新提名人需参议院两轮投票确认，市场猜测特朗普可能通过该席位培养未来主席人选 [10]

美联储政策预期 - 美联储理事库克称7月就业报告"令人担忧"，可能预示美国经济转折点 [1] - 非农数据调整被视为转折点的典型表现，加剧市场对货币政策调整的预期 [1] - 7月新增就业仅7 3万个，低于预期，前两月就业增长数据下调26万个 [1] - 失业率从6月4 1%上升至4 2% [1] - 美联储主席鲍威尔称劳动力市场稳定给予央行更多时间收集信息再做利率调整 [1] 企业面临的不确定性 - 库克指出企业面临的持续不确定性如同税收负担，商业领袖花费大量时间管理不确定性 [2] - 波士顿联储主席Susan Collins认同"不确定性税收"是各行业普遍关注的问题 [2] - 不确定性影响商业投资和定价决策，导致观望情绪 [2] - 明尼阿波利斯联储主席Neel Kashkari认为就业报告和经济放缓迹象表明"近期"降息可能合适 [2] - Kashkari预计美联储将在2025年底前降息两次 [2]

巴西央行货币政策动态 - 巴西央行表示未来货币政策步骤存在调整空间 可根据经济形势变化灵活应对 [1] - 巴西央行强调若通胀等风险因素加剧 将果断恢复加息周期以稳定经济 [1]

日本央行政策调整预期 - 美国银行经济学家预测日本央行可能转向不太温和的政策立场 [1] - 市场普遍预期日本央行将维持0 5%的政策利率不变 [1] - 日本与美国达成的贸易协议减少了不确定性 可能促使日本央行调整政策基调 [1] 贸易协议影响 - 贸易协议的达成消除了日本央行此前推迟紧缩政策的关键不确定性因素 [1] - 协议促使日本央行考虑采取更鹰派的政策语气 [1]

全球经济复苏与美元走势 - 全球经济从2023年到2024年逐步摆脱疫情阴影，恢复增长迹象明显，中国与美国贸易摩擦缓解推动国际贸易环境稳定[3] - 美国作为全球最大经济体，其贸易复苏直接提升美元需求，美元作为主要储备和结算货币，需求量随国际贸易繁荣增加[3] - 全球经济复苏背景下，各国央行收紧货币政策应对通胀，美联储加息步伐显著，直接提升美元利率吸引力并加剧供求紧张[3] 央行政策对美元的影响 - 美联储持续紧缩政策为美元提供强支撑，加息不仅增强利率吸引力，还推高美元在国际市场的升值压力[3] - 欧元区、日本等经济体因通胀压力采取谨慎货币政策，导致全球资本向美元汇聚，进一步强化美元强势表现[4] - 全球央行政策博弈加剧美元需求上升，美元作为避险货币在全球不确定性中作用显著[4] 美元作为全球储备货币的地位 - 美元在全球贸易和资本流动中占据核心角色，国际企业结算和央行外汇储备配置均依赖美元[6] - 美元供应量受美国财政赤字增加影响，但美联储加息政策通过紧缩供给推高美元价值[4] - 美元国际化地位面临欧元、人民币等货币的竞争压力，但短期内其主导地位难以动摇[7] 美元走势的潜在挑战 - 美国财政赤字逐年攀升，债务水平增加可能威胁美元长期稳定性，经济过热风险需关注[5] - 全球供应链不稳定、能源价格波动及地缘政治不确定性可能制约美元强势表现[6] - 若全球经济复苏放缓或主要经济体增长不及预期，美元需求可能出现波动[6] 未来美元走势的关键因素 - 美联储与其他主要央行（如欧央行、日本央行）的货币政策博弈将决定美元汇率方向[6] - 全球资本流动灵活性增强，美元汇率波动与股市、债市动向紧密关联[7] - 贸易乐观情绪与央行政策共振是短期市场反应与长期经济互动的综合结果[7]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 关注上下游“反内卷”治理进展和年中货币政策调整动态，各行业呈现不同发展态势，如黑色上游价格回升、三线城市商品房销售小幅回升等 [1][2][3] 根据相关目录分别进行总结 中观事件总览 - 生产行业关注“反内卷”治理进展，国家发改委和市场监管总局征求《中华人民共和国价格法修正草案（征求意见稿）》意见，明确不正当价格行为认定标准；多地调整汽车置换补贴政策 [1] - 服务行业关注年中货币政策调整动态，7月25日央行开展4000亿元1年期MLF操作，净投放1000亿元，为连续第五个月加量续作 [1] 行业总览 - 上游：黑色上游价格持续回升，鸡蛋价格持续上涨 [2] - 中游：聚酯、PX开工率持稳，耗煤量近期持续增加 [3] - 下游：三线城市商品房销售小幅回升，暑期航班班次增加 [3] 行业信用利差跟踪 - 展示了农牧渔林、采掘、化工等多个行业的信用利差数据，包括去年同期、季度、个月前、上周、本周数据及分位数 [48] 重点行业价格指标跟踪 - 涵盖农业、有色金属、黑色金属、非金属、能源、化工、地产等行业的多种价格指标，如玉米、鸡蛋、铝、螺纹钢等的现货价及相关指数，并给出同比变化 [49]

货币政策决议 - 欧洲央行维持三大关键利率不变 存款便利利率2% 主要再融资操作利率2.15% 边际贷款便利利率2.4% 为2024年6月以来连续八次降息后首次暂停[1] - 利率决议符合市场预期 会前利率期货显示维持利率不变概率超95%[1] - 通胀处于2%中期目标水平 国内价格压力缓解 工资增长放缓[1] 经济环境与政策信号 - 欧元区经济在复杂全球环境中保持韧性 但整体环境仍具不确定性 贸易争端影响显著[1] - 欧洲央行行长拉加德释放货币政策周期接近终点的信号 市场预期最后一次降息可能推迟至12月或9月后彻底结束[1] - 欧元兑美元汇率短线拉升超30点 突破1.1757关口[1] 央行内部意见分歧 - "鸽派"官员如法国央行行长主张9月降息25个基点 认为欧元升值压制通胀[1] - "鹰派"官员如德国央行行长警告2%利率已足够宽松 再降息可能吹大资产泡沫[1] 金融市场影响 - 欧元上行空间取决于后续政策声明的"鹰派"程度 若9月明确结束降息周期 欧元兑美元或挑战1.18关口 若经济数据疲软则可能回落至1.16下方[2] - 欧洲央行资产购买计划缩减持续进行 对债券市场产生持续影响[2] 长期政策挑战 - 欧洲央行需平衡经济复苏 通胀管理与地缘政治风险[2] - 全球货币政策周期分化将影响资金流向和资产配置[2]

黄金价格走势 - 黄金价格在周四早盘回落，此前在3440美元关键阻力位遭遇拒绝 [1] - 价格回落至测试23.6%斐波那契支撑位3377美元，但在看涨RSI指标下向下空间有限 [2] - 亚洲交易时段黄金价格承压于3400美元下方，交易者关注美国贸易协议进展和全球PMI数据 [2] 市场风险偏好 - 风险偏好情绪延续，因美国与日本、印尼、菲律宾达成贸易协议，且市场预期美欧协议接近达成 [3] - 欧盟和美国可能达成协议，对欧洲进口商品征收15%关税，部分商品豁免 [3] - Alphabet财报超预期提振风险偏好，拉开"七大巨头"财报季序幕 [3] 宏观经济数据影响 - 美元和黄金避险需求受风险偏好环境削弱 [4] - 大西洋两岸S&P全球PMI数据将影响资产走势，反映关税对商业活动的影响 [4] - 欧洲央行预计维持利率不变，市场预计美联储9月降息概率为60% [4][5] 政治与政策因素 - 市场关注特朗普与鲍威尔持续争执进展，特朗普计划访问美联储 [6] - 鲍威尔解释项目成本超支原因，否认办公室翻新包含奢华设施 [7] 技术分析 - 黄金价格回落测试3377美元支撑位，此前在3440美元阻力位遭拒 [10] - 价格保持在主要SMA上方且RSI高于中线，但买家难以维持阵地 [10] - 突破3440美元可能开启上升趋势，目标3453美元和3500美元历史高点 [11][12] - 若跌破3377美元支撑，可能测试3340美元区域（21日/50日SMA交汇点）和3297美元斐波那契水平 [12]

特朗普（资料图） 特朗普口中的"欺诈"，指向的是美联储总部建筑翻新项目。本月2日，特朗普政府翻出旧账，以"存在政 治立场偏差""在国会作虚假陈述"为由，要求国会调查鲍威尔，还说他在接受质询时隐瞒事实、态度消 极，该"免职追责"。据《华尔街日报》报道，这个翻新项目2017年获批，2022年启动最新工程，到2023 年预算从19亿美元涨到了近25亿美元。不过路透社说，目前没证据显示鲍威尔涉嫌欺诈，美联储也否认 了豪华装修的指控。 而且美国联邦最高法院5月22日有过相关裁决，美联储官员不能因为政策分歧被解雇，只有渎职或玩忽 职守等情况才能被解职。这已经不是特朗普第一次因为鲍威尔引发市场动荡了。几个月来，他一直要求 美联储降息，说美国政府为债务支付的利息太高。4月21日，他再度施压降息，当天美国就遭遇了股汇 债"三杀"。第二天他改口说"无意"解除鲍威尔职务，市场情绪才稍微缓和。特朗普觉得当前4.3%左右的 基准利率太高，应该降到3%以下。 特朗普（资料图） 可鲍威尔多次表示，货币政策调整还得观望，要先判断关税对通胀和经济走势的影响。美国政府15日公 布，6月消费者价格指数同比涨幅是2月以来最大的。《纽约时报》认为，这 ...