黄金价格走势 - 现货黄金当前交投于3322 46美元/盎司 周二盘中一度涨至3349 01美元/盎司后回落 收报3322 36美元/盎司 跌幅约0 09% [1] - 金价冲高回落受俄乌冲突持续和世界银行下调全球经济增速预期支撑 但中美贸易谈判乐观预期和美股上涨打压避险需求 [1] 影响黄金价格的因素 - 俄乌冲突持续升级为金价提供支撑 期货市场预计美联储9月降息概率约为60% 但整体降息幅度有限 [3] - 美元指数回升至99 087 美元走强对以美元计价的黄金形成压制 10年期美国国债收益率报4 474% [3] - 欧盟计划将俄罗斯石油价格上限从60美元/桶下调至45美元/桶 并禁止使用"北溪"管道 可能推高能源价格和全球通胀预期 [4] 全球经济与贸易环境 - 世界银行报告指出特朗普关税政策导致贸易壁垒上升 全球经济增长面临"重大阻力" [3] - 若美国关税进一步上调10% 全球经济增长可能再下降0 5个百分点 贸易停滞风险加剧 [3] 黄金市场展望 - 地缘政治紧张和全球经济放缓为金价提供支撑 但中美贸易谈判乐观预期和美元走强限制上行空间 [4] - 短期内金价可能在3250至3350美元/盎司区间震荡 等待CPI数据和贸易谈判进展 [4] - 长期来看全球经济不确定性加剧将提升黄金避险吸引力 但贸易局势缓和可能使其短期承压 [4]

全球经济展望 - 世界银行将2025年全球经济增长预期从2.7%下调至2.3%，近70%的经济体增速被下调 [1] - 全球经济增长因贸易壁垒和不确定政策环境而放缓，可能进入动荡期 [1] - 发达经济体2024年增速预计为1.2%，较此前预测低0.5个百分点 [1] 发达经济体表现 - 美国2024年经济增速从2.3%大幅下调至1.4%，2024年增速为2.8% [1] - 欧元区和日本2024年经济增速均被下调至0.7% [1] 新兴市场和发展中经济体 - 新兴市场和发展中经济体2024年预计增长3.8%，较此前预测低0.3个百分点 [1] - 对中国2024年经济增速预测维持在4.5%不变 [1] - 除亚洲以外的发展中地区正成为"没有发展的区域" [1] 全球贸易展望 - 2024年和2025年全球贸易量增速预计分别为1.8%和2.4%，较1月份预测分别低1.3和0.8个百分点 [1] - 2026-2027年全球经济可能出现疲弱反弹，但产出仍低于1月预测 [2] - 新兴市场缩小与发达经济体收入差距的进展不足，依赖全球贸易政策演化 [2]

特朗普钢铝关税政策 - 美国总统特朗普宣布将进口钢铁关税从25%提高至50%，6月4日起生效 [2] - 该政策是"美国优先"贸易政策的重要一环，旨在通过高贸易壁垒迫使制造业回流美国 [2] - 欧盟、加拿大、澳大利亚等多国表示强烈反对，认为会增加消费者和企业成本 [3] - 韩国和印度等亚洲国家也采取紧急会议等措施应对 [3] 对全球钢铝产业链影响 - 黄金价格因避险情绪暴涨突破3400美元/盎司 [2] - 3月生效的25%钢铝关税已使美国钢铁和铝进口成本增加220亿美元 [4] - 50%关税将使美国从汽车到建筑等行业面临原材料成本急剧攀升 [4] - 全球钢铁和铝供应链遭受"外科手术式"精准打击 [2] 对中国钢铝行业影响 - 中国作为最大钢铁和铝生产国承受重压，50%关税无异于伤口撒盐 [5] - 直接出口美国份额已缩减，但高端产品仍有一定需求 [5] - 50%关税可能切断剩余贸易通道，对美订单将瞬间蒸发 [5] - 国内钢铁产业深陷内需疲软、产能过剩、价格阴跌的恶性循环 [5] - 螺纹钢等主要钢材价格连续多月低位徘徊，部分跌破生产成本线 [6] - 中小钢厂和独立轧钢厂已处于微利甚至亏损经营状态 [6] 中国铝产业现状 - 受益于新能源汽车、光伏等新兴领域需求支撑 [7] - 面临高电价和氧化铝等原料成本持续高位的挤压 [7] - 50%关税会重创部分铝材对美出口 [7] - 全球贸易紧张可能间接削弱铝的终端需求 [7] 应对措施建议 - 短期内需稳定市场预期，财政政策向新基建、新能源等领域倾斜 [7] - 化解产能过剩，严格执行环保、能耗等标准清退落后产能 [7] - 联合欧盟、加拿大等贸易伙伴在WTO框架内发起联合诉讼 [8] - 推进"一带一路"深化落实，加强与发展中国家产能合作 [8] - 产业需向高端化发展，攻克超高强度汽车板等关键材料 [8] - 大型钢铝集团应"走出去"在目标市场建设生产基地 [9] - 极致化成本管控与效率提升是生存基本功 [9] 行业前景 - 行业深度洗牌已不可避免，但危局蕴藏转机 [9] - 高端化、绿色化、智能化升级路线逐渐清晰 [9] - 特朗普关税战争成功率不高，但市场冲击和警示作用显现 [9]

全球经济展望 - 经合组织预计2025年和2026年全球经济均增长2.9%，较3月预测分别下调0.2和0.1个百分点 [1] - 贸易壁垒增加和政策不确定性上升将抑制企业投资和贸易增长，导致消费支出走弱 [2] - 全球经济前景日益严峻，贸易壁垒、金融环境趋紧和信心减弱将显著拖累增长 [2] 区域经济表现 - 美国2025年和2026年经济增速预计为1.6%和1.5%，较前值下调0.6和0.1个百分点 [3] - 欧元区2025年和2026年增速分别为1.0%和1.2%，与中国下调幅度较小 [3] - 中国2025年和2026年增速预计为4.7%和4.3%，均下调0.1个百分点 [3] - 中国和德国因财政宽松政策（国防和基建支出）可能在2026年显著复苏 [3] 通胀与关税影响 - 二十国集团通胀率将从2024年6.2%降至2025年3.6%和2026年3.2%，但美国2025年通胀率上调至3.2% [4] - 美国若对所有国家加征10%关税，全球产出第二年或降0.3%，美国降幅达0.6% [4] - 关税将推高美国通胀年均0.8个百分点，全球通胀年均0.5个百分点 [4] 贸易政策与金融市场 - 美国关税措施已扰乱金融市场，推迟对欧盟50%关税至7月9日 [5] - 美国预算赤字或达经济产出的8%，美联储或维持利率不变至2026年底 [5] - 巴黎CAC 40指数下跌0.3%，因欧元区5月通胀率降至1.9%强化降息预期 [9] 政策建议与风险 - 经合组织呼吁避免贸易分化，加强多边合作以降低关税和贸易壁垒 [8] - 各国需保持货币政策谨慎，确保债务可持续性并促进国内投资 [8] - 美国关税或引发报复措施，导致供应链中断和通胀持久化 [7]

全球经济增速预测 - 经合组织预计2025年和2026年全球经济增速均为2 9%，较2024年3月预测值分别下调0 2和0 1个百分点 [1] - 增长放缓显著的经济体包括美国、加拿大和墨西哥，其中美国2025年和2026年经济增速预计为1 6%和1 5%，较3月预测值分别下调0 6和0 1个百分点 [1] - 欧元区2025年和2026年经济增速预计为1 0%和1 2%，与3月预测值相同 [1] 通胀预期 - 二十国集团国家总体通胀率预计从2024年的6 2%降至2025年的3 6%和2026年的3 2% [1] - 美国2025年和2026年总体通胀率预计为3 2%和2 8%，较3月预测值分别上调0 4和0 2个百分点 [1] 全球经济风险 - 贸易壁垒、经济和贸易政策不确定性显著增加，对商业和消费者信心产生负面影响并阻碍贸易和投资 [1] - 保护主义、贸易政策不确定性和贸易壁垒可能加剧，额外关税将进一步拖累全球经济增长前景并加剧通胀 [2] 政策建议 - 各国应共同努力避免进一步贸易分化和贸易壁垒，缓解贸易紧张局势、降低关税及其他贸易壁垒将有助于恢复增长和投资 [2] - 各国应在货币政策上保持警惕，确保公共债务可持续性，并积极出台措施促进国内投资与增长 [2] 历史预测对比 - 经合组织2024年3月预计2025年和2026年全球经济增速为3 1%和3 0%，较2023年12月预测值分别下调0 2和0 3个百分点 [2]

国际航空运输协会(IATA)理事长沃尔什星期一说，不断增加的贸易壁垒有可能损害经济和航空旅行业， 并且在乘客数量创历史新高之际，飞机交付延误正阻碍增长。IATA下调对2025年全行业利润的关键预 测，将其归咎于贸易紧张局势和消费者信心下降。(智通财经) ...

美国农业贸易"关税之痛"有多深？ "今年种的大豆可能亏本，我得拼命找销路。"美国内布拉斯加州农民库尔特·奥努特卡的一声叹息，揭 开了美国农业被关税政策刺痛的一角。从大豆田到农机厂，从化肥企业到普通农户，这场由关税引发的 连锁反应，正以肉眼可见的速度啃噬着美国农业经济的根基。 "种大豆的成本几乎和售价持平，甚至更高。"艾奥瓦州农民奥斯汀·查尔森的无奈，道出了无数美国农 民的生存困境——一边是出口受阻导致的农产品价格低迷，一边是农机、化肥等生产成本攀升，利润空 间被挤压到"肉眼可见的薄"。 长期隐患：贸易信任崩塌，美国农业恐失"黄金窗口期" 出口市场"塌方"：中国转向南美，美农产品销路骤缩 作为美国农业的"黄金搭档"，中国市场曾是美国农产品的重要出口支柱。2024年，美国对华大豆出口额 超过128亿美元，占对华农产品贸易的核心份额。然而，随着关税政策的升级，这一关系迅速降温—— 截至2025年5月1日当周，中国对美国大豆的购买量从4月初的34万吨暴跌至6.8万吨，随后一周直接归 零。 中国市场的"急刹车"并非偶然。为降低对单一来源的依赖，中国已转向南美、欧洲等地区寻找替代供 应：巴西大豆进口量大幅增加，与阿根廷签 ...

荷兰首相：荷兰受益于开放贸易和最少的贸易壁垒。我们需要冷静应对，防止事态升级。 ...

2025年第一季度业绩 - 公司合并营收为新台币559亿元（约人民币133 59亿元）[1] - 营业净损为新台币12亿元（约人民币2 87亿元）[1] - 税后净利为新台币11亿元（约人民币2 63亿元）[1] - 季度折旧及摊销为新台币75亿元（约人民币17 92亿元）[1] - 资本支出为新台币35亿元（约人民币8 36亿元）[1] 产品应用结构 - 电视产品占比34%[1] - 车用产品占比24%[1] - 便携式电脑占比17%[1] - 手机及商用产品占比21%[1] - 台式屏幕占比4%[1] 业务领域划分 - 显示器业务群营收占比75%[1] - 非显示器业务群营收占比25%[1] 季度表现分析 - 整体营收较上一季度环比增长4 2%[3] - 毛利率达7 6%[3] - EBITDA利益率达11 1%[3] - 消费性产品营收增加主要受"以旧换新"政策补贴及客户提前备货影响[3] 未来展望 - 消费性电子因贸易壁垒不确定性客户提前上半年拉货[3] - 车用等非显示器领域受贸易壁垒影响较不明显[3] - 公司将动态调整产品组合并推展高利基产品以提升竞争力[3]

报告行业投资评级 - 看好 [2] 报告的核心观点 - 2024Q4和2025Q1全国重仓化工整体配置环比持续下降，各区域配置比例也有所下滑 [4][10] - 2024Q4、2025Q1公募基金化工前十大重仓股持股市值占比明显回落，上游原油标的及传统白马持仓占比下降，氟化工及个别新材料持仓占比提升 [4][16] - 24Q4 - 25Q1油价下行企稳、煤炭价格回落，整体化工持仓基金数量下滑，24Q4高分红标的持仓增长，25Q1卫星化学持仓基金数量环比提升 [4][22] - 2024Q4及2025Q1全国化工持仓总市值环比持续下滑，集中度也持续下降 [4][32] - 投资分析意见包括关注传统周期白马及细分企业、氟化工制冷剂相关企业、成长标的 [4] 根据相关目录分别进行总结 2024Q4和2025Q1化工公募基金持仓变化 全国及各区域2024Q4、2025Q1公募基金化工重仓股资产配置 - 2024Q4单季度重仓化工/重仓总体比重环比下滑0.33pct至2.50%，2025Q1环比再度下滑0.51pct至1.99%，处于历史中枢偏下位置 [4][10] - 各区域配置比例下滑，华东地区自3.03%下滑至2.05%，华南地区自2.92%下滑至2.32%，华北地区自2.37%下滑至1.40% [4][10] - 2024Q4及2025Q1公募基金化工前十大重仓股持股市值占基金股票投资市值比重分别为0.71%、0.51%，环比分别下滑0.15pct、0.19pct [4][17] - 万华化学、赛轮轮胎、巨化股份为前三大重仓持股，大多标的占比持续回落，氟化工巨化股份持股占比连续两季度上升，新材料新宙邦、国瓷材料分别进入24Q4和25Q1前十大持仓 [4][17] 全国及各区域2024Q4、2025Q1化工重仓股持仓基金数变化 - 24Q4 - 25Q1整体化工持仓基金数量下滑，24Q4中国海油、中国石油、云天化持股基金个数环比分别增长53、30、43个，万华化学、赛轮轮胎、华鲁恒升环比分别下降104、90、60个 [4][22] - 25Q1情绪悲观，持仓基金数量持续下降，卫星化学持仓基金数量环比提升47个 [4][22] - 25Q1华东地区卫星化学、新和成持股基金个数增幅前二，环比分别增长19、15个；华南地区振华股份、卫星化学增幅前二，环比分别增长30、15个；华北地区卫星化学、新和成增幅前二，环比分别增长13、4个 [27] 2024Q4及2025Q1全国化工持仓总市值环比持续下滑，集中度也持续下行 - 2024Q4前30个基金重仓的化工股市值合计663.12亿元，环比下滑20.2%，前30大持有市值占比90.36%，环比下滑3.25pct [32] - 2025Q1前30个基金重仓的化工股市值合计528.16亿元，环比下滑20.4%，前30大持有市值占比87.39%，环比下滑2.96pct [33]