居民财富缩水 - 居民财富总市值从400万亿人民币降至300万亿人民币，缩水约100万亿人民币 [2] - 财富缩水主要源于房产价格回落 [3][4] 通货紧缩趋势 - PPI数据下跌3.3%，代表工厂商品出厂价下降 [5] - CPI数据下跌3.6%，代表居民消费价格下降 [5] - 两项指数双双下跌表明紧缩已形成大趋势 [6] 资产配置误区 - 多数人仍用通胀周期的资产配置思维应对通缩 [7][10] - 通胀周期特点是实际利率为负，负债即资产 [12] - 通缩周期实际利率升高，流动性不足导致投资易亏损 [15] 国际经验借鉴 - 可参考日本90年代后、美国大萧条后、韩国97年金融风暴后的应对经验 [17] - 日本通缩30年中成功者关键在于重视储蓄存钱 [17] - 当前经济阶段类似日本1991年泡沫破裂、韩国1997年危机、美国1926年大萧条 [17] 通缩周期特征 - 通缩周期可能持续10-20年 [18] - 分配结构矛盾是通缩难解决根源：中老年群体有财富但消费意愿低，年轻群体有消费能力但缺乏财富 [21][22][23] - 日本通过30年时间实现代际财富再分配才走出通缩 [24] 资产配置建议 - 通缩周期应持有现金和稳定生息资产 [30] - 银行存款利息虽低但现金实际购买力在通缩中上升 [30] - 建议60%-80%家庭财富配置低风险稳定收益资产 [33] - 当前阶段保住本金比追求风险收益更重要 [34] 周期转换策略 - 通胀周期应持有优质债务 [32] - 通缩周期应坚定持有现金 [32] - 除非出现分配机制改革或股市大牛市，否则应保持保守配置 [32]

CPI同比由降转涨 - 6月CPI同比上涨0.1% 结束连续4个月下行趋势 [1] - 核心CPI同比上涨0.7% 涨幅扩大0.1个百分点 创14个月新高 [1] - CPI环比下降0.1% 降幅较上月收窄0.1个百分点 [1] 工业消费品价格回升驱动CPI改善 - 工业消费品价格同比降幅收窄至0.5%（上月1.0%） 减少CPI下拉影响0.18个百分点 [2] - 油价变动使能源价格降幅收窄1.0个百分点 减少CPI下拉影响0.08个百分点 [2] - 金饰品和铂金饰品价格同比分别上涨39.2%和15.9% 合计拉动CPI上涨0.21个百分点 [2] - 国际油价触底回升 主因伊以冲突、夏季消费恢复及战略储备采购 [2] 扩内需政策效果显现 - 核心CPI连续4个月上涨 从2月-0.1%升至6月0.7% [3] - 文娱耐用消费品、家用纺织品、家用器具价格同比分别上涨2.0%、2.0%、1.0% [3] - 燃油车和新能源车价格降幅收窄至3.4%和2.5% 为28个月和26个月最小降幅 [3] - 消费品以旧换新补贴等政策促进消费扩张 [3] 食品价格贡献边际改善 - 食品价格同比降幅收窄至0.3%（上月0.4%） [4] - 鲜果价格同比上涨6.1% 拉动CPI上涨0.12个百分点 [4] - 牛肉价格结束28个月下降 同比上涨2.7% [4] - 猪肉价格同比转降8.5% 下拉CPI约0.12个百分点 [4] - 食品价格环比降幅0.4% 小于季节性水平0.5个百分点 [4] PPI持续承压 - PPI环比下降0.4% 同比降幅扩大至3.6%（上月3.3%） [4] - 生产资料价格环比降0.6% 影响PPI环比降0.42个百分点 [4] - 生产资料价格同比降4.4% 影响PPI下降3.26个百分点 [4] - 钢材水泥供给充足、电煤需求减少、外需不足共同压制价格 [5] 政策与展望 - 全国统一大市场建设将治理低价无序竞争 推动落后产能退出 [5] - 预计PPI同比降幅将收敛 CPI或低位温和回升 [5] - 下半年CPI有望温和修复 PPI降幅或收窄 宏观政策对冲外部压力 [6]

居民财富缩水 - 居民财富总市值从400万亿人民币降至300万亿人民币，损失约100万亿人民币 [2] - 财富缩水主要源于房产价格回落 [3][4] 通缩形成原因 - PPI数据下跌3.3%，CPI数据下跌3.6%，显示通缩已成大趋势 [5][6] - 分配结构矛盾：中老年群体掌握财富但消费意愿低，年轻群体消费能力强但缺乏财富积累 [21][22][23] 通胀与通缩周期差异 - 通胀周期特点为实际利率为负，负债即资产，加杠杆投资容易赚钱 [12][13][14] - 通缩周期实际利率高，流动性不足，资产无溢价，投资易亏损 [15] 历史经验借鉴 - 日本通缩30年，部分人通过储蓄和稳定收益资产实现财富增长 [17] - 当前经济周期类似日本1991年泡沫破裂、韩国1997年金融危机、美国1926年大萧条 [17] 通缩应对策略 - 应持有60%-80%家庭财富于低风险稳定收益资产 [33] - 通缩时期应持有现金而非债务，1%存款利息在物价下跌环境下实际收益为正 [30][32] - 需等待分配政策调整或股市大牛市出现才能转向风险资产 [32] 资产配置建议 - 现阶段重点配置能稳健生息的存款类资产 [30] - 保住本金比追求风险收益更重要 [34] - 需根据不同经济周期调整资产配置思路 [31]

居民财富变化 - 居民财富总市值从400万亿人民币降至300万亿人民币 缩水约100万亿人民币 [2] - 财富缩水主要源于房产价格回落 [3][4] 通缩数据表现 - PPI(工厂商品出厂价)同比下跌3_3% CPI(居民消费价格)同比下跌3_6% 显示通缩趋势形成 [5][6] - 当前经济环境与日本1991年泡沫破裂 韩国1997年金融危机 美国1926年大萧条具有相似性 [17] 通胀与通缩周期差异 - 通胀周期特点为实际利率为负 负债转化为资产 杠杆投资易获利 [12][13] - 通缩周期实际利率上升 资产溢价消失 沿用通胀期配置策略将导致财富缩水 [14][15] - 历史经验显示通缩周期可能持续10-20年 需调整资产配置策略 [18][24] 通缩期资产配置建议 - 60%-80%家庭财富应配置低风险生息资产 如银行存款 稳定收益类产品 [33] - 通缩期货币升值 持有现金优于持有债务 1%存款利率实际购买力增强 [30][32] - 日本韩国案例表明 通缩期保住本金比追求风险收益更重要 [30][34] 结构性矛盾分析 - 财富集中于消费意愿弱的中老年群体 年轻群体缺乏原始积累 形成流动性困境 [21][22] - 分配机制未调整情况下 通缩周期可能长期延续 [24]

瑞士通胀反弹 - 瑞士6月份年度通货膨胀率上升至0 1% 5月份为-0 1% [1] - 通胀水平仍接近通货紧缩区间 显示经济面临通缩压力 [1] 瑞士央行货币政策动向 - 瑞士央行上月将基准利率降至零 以抑制瑞郎需求 [1] - 数据强化了央行可能在今年晚些时候实施负利率政策的预期 [1] 瑞郎汇率影响 - 2023年初以来瑞郎兑美元升值近15% [1] - 货币升值导致进口商品和服务价格下降 加剧通缩压力 [1] - 瑞郎快速升值削弱了瑞士出口产品竞争力 包括奢侈手表和药品等关键行业 [1]

居民财富缩水现状 - 居民财富总市值从400万亿人民币降至300万亿人民币 缩水幅度达25% [2] - 财富缩水主要源于房产价格回落 房产占居民财富主要份额 [3][4] 通货紧缩核心数据 - PPI(工业品出厂价格)同比下跌3.3% CPI(居民消费价格)同比下跌3.6% 显示全面紧缩趋势 [5] - 当前经济环境与日本1991年泡沫破裂 韩国1997年金融危机 美国1929年大萧条具有相似性 [17] 通胀与通缩周期差异 - 通胀周期特征为实际利率为负 负债即资产 杠杆投资能快速积累财富 [12][13] - 通缩周期实际利率上升 资产溢价消失 沿用通胀期配置策略将导致财富损失 [14][15] - 当前多数投资者仍保持通胀期资产配置思维 缺乏通缩应对经验 [8][10] 通缩周期持续时间 - 结构性矛盾(财富集中在低消费意愿群体 年轻群体缺乏积累)可能使通缩持续10-20年 [18][23] - 日本通缩周期持续30年 仅通过代际财富更替实现自然调整 [24] 通缩期资产配置策略 - 60-80%家庭财富应配置低风险生息资产 现金类资产因货币升值更具价值 [30][33] - 存款利率1%在物价下跌环境下实际收益为正 优于风险资产 [30] - 历史经验显示 日本韩国度过通缩者主要依靠稳定收益资产而非风险投资 [30] 周期转换中的风险与机遇 - 通缩本质是存量财富再分配 正确配置仍可获取收益 [28][29] - 需警惕过早配置长期资产 普通投资者难以承受10-20年等待期 [25] - 除非出现分配政策调整或股市大牛市 否则应保持防御性配置 [32]

居民财富变化 - 居民财富总市值从400万亿人民币降至300万亿人民币 损失约100万亿人民币 [2] - 财富缩水主要源于房产价格回落 [3][4] 通缩数据表现 - PPI数据(工厂商品出厂价)下跌3.3% [5] - CPI数据(居民消费价格)下跌3.6% [5] - 两项指数双双下跌显示紧缩形成大趋势 [6] 资产配置误区 - 多数人仍用通胀周期思维配置资产 导致财富缩水 [7][15] - 通胀周期特点为实际利率为负 负债即资产 [12][13] - 通缩周期实际利率升高 流动性不足 资产无溢价 [14][15] 国际通缩应对经验 - 日本通缩30年中部分人群通过储蓄存钱实现财富增长 [17] - 当前周期类似日本1991年泡沫破裂 韩国1997年金融危机 美国1926年大萧条 [17] - 通缩周期可能持续10-20年 需主动切换至确定性收益资产 [18][26] 通缩周期资产配置策略 - 60%-80%家庭财富应配置低风险稳定生息资产 [33] - 通缩期持有现金优于债务 银行1%存款利息实际收益因物价下跌而提升 [30][32] - 需警惕分配结构矛盾(中老年财富积累但消费弱/年轻群体消费强但无财富) [21][23] 行业周期特征 - 通缩打击存量社会 但仍有部分人群可收割财富 [28][29] - 通胀周期应持有优质债务 通缩周期应坚定持有现金 [31][32]

泰国央行货币政策 - 泰国央行明确表示当前经济环境不存在通货紧缩风险 [1]

英国央行利率决议 - 英国央行维持基准利率在4 25%不变 9名委员中6人支持按兵不动 3人支持降息25BPs [1][3] - 央行声明指出英国潜在GDP增长疲弱 劳动力市场宽松 为未来政策宽松创造条件 [3] - 经济学家预计下次降息将在8月 路透调查显示市场普遍预期8月和Q4各降息25BPs [3][4] 英国债券市场反应 - 利率决议公布后英债遭抛售 2年期收益率升0 5BP至3 898% 10年期升3 1BPs至4 527% 30年期升3 8BPs至5 267% [1] - 截至20:30市场情绪分化 5年期以下债券获买入 2年期收益率回落1 2BP至3 882% 10年期涨幅收窄至1 5BP报4 511% [2] - 收益率曲线显示中长期品种普遍上行 15年期收益率升30BPs至4 916% 30年期升35BPs至5 264% [2] 英国经济基本面 - 5月通胀率同比3 4%符合预期但仍高于2%目标 央行预计Q3通胀或升至3 7% [3] - 4月GDP环比收缩0 3% 经济疲软与地缘政治风险加剧央行政策困境 [4] - 德国商业银行指出油价若涨至85美元/桶可能推升通胀超4% 触发货币政策转向鹰派 [3] 全球央行政策动态 - 瑞士央行降息25BPs至0% 市场此前预期概率达81% 10年期瑞债收益率报0 319% [4] - 美联储维持利率4 25%-4 50% 点阵图显示2024年或降息50BPs 但鲍威尔警告关税或推高通胀 [5][6] - 欧债市场波动分化 10年期德债收益率升1 4BP至2 513% 意债升3 6BPs至3 5189% [5]

欧洲央行降息动态 - 瑞典央行、瑞士央行和挪威央行在连续两日内宣布降息25个基点 [1][2][3] - 挪威央行将主要存款利率下调至4.25%，为新冠疫情后首次降息且超出经济学家预期 [2][4] - 瑞士央行将利率降至0%，为2024年3月以来第6次降息，市场担忧负利率回归 [2][5] 降息原因分析 - 挪威央行称通胀已低于预期，政策利率可能在2025年进一步下调以支持经济正常化 [4] - 瑞士央行表示通胀压力下降，宽松政策旨在应对通缩风险（5月CPI同比-0.1%） [5][8] - 两国央行均提及经济复苏乏力及物价回落是降息主因 [1][4][5] 金融市场反应 - 挪威克朗在降息后应声下跌 [6] - 瑞士法郎兑美元延续强势，近半年升值超10%，进口价格受压加剧通缩 [6][8] - 分析师预计瑞士央行或继续降息至-0.25%，极端情况下可能重回-0.75%（2010年水平） [8] 货币走势与政策关联 - 瑞郎作为避险货币持续走强，瑞士央行通过维持低利率限制其升值 [8] - 瑞郎升值系统性压低进口价格（占CPI权重高），进一步抑制通胀 [8] - 负利率政策可能压缩银行利润并引发金融稳定担忧 [9]