11月11日，《金融时报》消息，英国家统计局发布的2025年6-9月期间，英失业率升至5%，雇员总数较 去年9月同期下降0.4%，从数值看同期约减少了11.7万个岗位；工资增速放缓，周工资年度增速从5-8月 的4.8%降至6-9月4.6%。该失业率数字为近10年来（不含疫情期间）最高值，也高于此前经济学家4.9% 的预测值；同时，该数字的披露对于即将于11月26日宣布今年秋季预算案的英政府而言不啻于一次打 击。预计财相里夫斯将在秋季预算中宣布增税举措以弥补约300亿英镑的财政漏洞。 智库决议基金经济学家康敏奈提（Nye Cominetti）认为英国劳动力市场呈现普遍疲软情况，呼吁英财相 在其即将宣布的秋季预算中避免给雇主增加更多成本并保障工薪阶层利益。 许多经济学家认为相较于进一步提升影响就业的税收，选择上调所得税税率造成的经济负面影响可能更 小，不过上调所得税有违工党的竞选纲领。雇主们认为如果政府选择推出限制薪资牺牲计划税收优惠的 政策，预计这种政策会造成和政府宣布上调雇主的国民贡献税率同样的效果（即雇主招聘成本上升，影 响招聘意愿）。 英工作和养老金大臣麦克法登（Pat McFadden）表示失业率数据显 ...

市场表现 - 11月13日A股低开高走，主要指数集体反弹，上证指数涨0.44%，深证成指涨1.80%，创业板指涨2.68% [1] - 主力资金爆拉创业板权重股，题材概念全线走强，固态电池、六氟磷酸锂、电解液、锂资源等锂电池概念全线爆发 [1] - 银行、保险、石油、高速公路等红利板块集体回调，食品饮料、乳业、白酒等大消费概念表现弱势 [1] 锂电池板块 - 锂电池概念强势，上游材料电解液方向大幅上扬，华盛锂电20cm涨停创新高，海科新源、新宙邦等股大涨 [2] - 受益于储能等对锂电池需求的拉动，电解液添加剂VC、FEC价格持续上涨，部分头部电解液厂、电池厂VC库存见底 [2] - 近两年锂电下游储能市场持续超预期，VC对电池长循环性能改善明显，VC价格有望继续上涨 [2] 光伏板块 - 光伏板块拉升，有机硅概念强势，联泓新科涨停，恒星科技、晨光新材等大涨 [3] - 国家能源局发布关于促进新能源集成融合发展的指导意见，中国光伏行业协会、晶澳科技紧急辟谣"收储黄了"小作文 [3] - 光伏行业面临同质化低价竞争和产能阶段性过剩问题，是本轮"反内卷"的核心阵地，建议关注具备长期竞争力和量价回升弹性的龙头公司 [3] 贵金属板块 - 贵金属走强，国际贵金属期货普遍收涨，COMEX黄金期货涨2.07%报4201.4美元/盎司 [4] - 贵金属市场前期已得到调整，价格反弹动能较强，降息预期下ETF资金将持续流入，与全球央行购金共振助力金价破新高 [4] 机构观点 - 申万宏源认为A股总体仍维持震荡市，2026年春季可能是阶段性高点，但大概率不是全年高点，更不是本轮全面牛市高点 [5] - 中原证券认为上证指数围绕4000点附近蓄势整固可能性较大，市场风格再平衡仍将延续，周期与科技有望轮番表现 [6] - 光大证券认为市场目前正处于政策空窗期，对于12月政策预期较强，当前资金虽有分歧但不悲观，指数有望延续震荡上行趋势 [7]

南华贵金属日报：黄金&白银：强势拉涨 白银关注COMEX主力移仓 夏莹莹（投资咨询证号：Z0016569） 投资咨询业务资格:证监许可【2011】1290号 2025年11月13日 【行情回顾】 周三贵金属价格强势上涨，不仅在美临时支出法案有望通过，也在于美联储内部人员调整有利于美联储后续 宽货币预期。美国众议院将于美东时间12日周三晚间对一项临时拨款法案进行投票表决。美联储人事再生 变，亚特兰大联储主席博斯蒂克明年2月退休，此前力主"12月按兵不动"；被视为"美联储三把手"的纽约 联储行长威廉姆斯则表示可能很快重启购债，只为给流动性上保险。但美10月CPI与非农就业报告可能缺失， 仍约束美联储在12月FOMC会议降息可能性，当时12月降息预期仍摇摆不定。最终COMEX黄金2512合约收 报4201.4美元/盎司，+2.07%；美白银2512合约收报于53.23美元/盎司，+4.9%。SHFE黄金2512主力合约 收945.76元/克，+0.16%；SHFE白银2512合约收12073元/千克，+2.02%。 【降息预期与基金持仓】 降息预期略微回升。据CME"美联储观察"数据显示，美联储12月11日维持利率 ...

交易咨询业务资格：证监许可【2012】1091号 贵金属早报—— 2025年11月13日 CONTENTS 目 录 1 前日回顾 2 每日提示 3 4 5 今日关注 基本面数据 持仓数据 黄金 1、基本面：美国政府开门在望，经济数据降温预期先行，降息预期再升温，金价走 高；美国三大股指收盘涨跌不一，欧洲三大股指收盘全线上涨；美债收益率涨跌不 一，10年期美债收益率持平报4.067%；美元指数跌0.01%报99.47，离岸人民币对美 元小幅升值报7.1125；COMEX黄金期货涨2.07%报4201.4美元/盎司；中性 2、基差：黄金期货945.76，现货942.86，基差-2.9，现货贴水期货；中性 3、库存：黄金期货仓单89616千克，增加1800千克；偏空 4、盘面：20日均线向下，k线在20日均线上方；中性 5、主力持仓：主力净持仓多，主力多减；偏多 6、预期：今日关注美国众议院关于政府停摆投票、中国商务部新闻发布会、美联储 官员密集讲话。美国政府开门在望，经济数据降温预期先行，降息预期再升温，同 时美联储委员再现变动，金价走高。沪金溢价收敛至-3元/克震荡。美国结束关门预 期乐观，风险偏好回升，降息预 ...

国 泰 君 安 期 货 研 究 请务必阅读正文之后的免责条款部分 1 期货研究 商 品 研 究 2025年11月13日 国泰君安期货商品研究晨报 观点与策略 | 黄金：降息预期回升 | 3 | | --- | --- | | 白银：再创新高 | 3 | | 铜：市场情绪修复，价格上涨 | 5 | | 锌：小幅震荡 | 7 | | 铅：海外库存减少，支撑价格 | 9 | | 锡：价格冲上30万大关 | 10 | | 铝：震荡偏强 | 12 | | 氧化铝：区间震荡 | 12 | | 铸造铝合金：跟随电解铝 | 12 | | 镍：高库存累增与印尼风险博弈，低位震荡 | 14 | | 不锈钢：向上缺乏驱动，下方难言广阔 | 14 | | 碳酸锂：高位震荡，关注动力需求季节性走弱风险 | 16 | | 工业硅：仓单去化，底部支撑偏强 | 18 | | 多晶硅：关注今日开会信息 | 18 | | 铁矿石：累库压力兑现，高位回落 | 20 | | 螺纹钢：宽幅震荡 | 21 | | 热轧卷板：宽幅震荡 | 21 | | 硅铁：成本底部支撑，宽幅震荡 | 23 | | 锰硅：成本底部支撑，宽幅震荡 | 23 | | 焦炭： ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 黄金因降息预期回升，白银再创新高，铜市场情绪修复价格上涨，锌小幅震荡，铅因海外库存减少支撑价格，锡价格冲上30万大关，铝震荡偏强，氧化铝区间震荡，铸造铝合金跟随电解铝，镍高库存累增与印尼风险博弈低位震荡，不锈钢向上缺乏驱动下方难言广阔 [2] 根据相关目录分别进行总结 黄金 - 沪金2512昨日收盘价945.76，日涨幅 -0.33%，夜盘收盘价963.32，夜盘涨幅1.78%；Comex黄金2512昨日收盘价4201.40，日涨幅1.65% [4] - 黄金趋势强度为1，表明看多程度偏强 [6] 白银 - 沪银2512昨日收盘价12073，日涨幅1.65%，夜盘收盘价12508.00，夜盘涨幅4.81%；Comex白银2512昨日收盘价53.230，日涨幅4.22% [4] - 白银趋势强度为1，表明看多程度偏强 [6] 铜 - 沪铜主力合约昨日收盘价86840，日涨幅0.24%，夜盘收盘价87430，夜盘涨幅0.68%；伦铜3M电子盘昨日收盘价10897，日涨幅0.53% [8] - 铜趋势强度为1，表明看多程度偏强 [10] 锌 - 沪锌主力收盘价22680，较前日涨幅0.02%；伦锌3M电子盘收盘价3069，较前日跌幅0.53% [11] - 锌趋势强度为0，表明趋势中性 [13] 铅 - 沪铅主力收盘价17660，较前日涨幅1.26%；伦铅3M电子盘收盘价2067，较前日涨幅0.51% [14] - 铅趋势强度为0，表明趋势中性 [15] 锡 - 沪锡主力合约昨日收盘价292440，日涨幅1.48%；伦锡3M电子盘昨日收盘价37405，日涨幅1.93% [17] - 锡趋势强度为1，表明看多程度偏强 [20] 铝、氧化铝、铸造铝合金 - 沪铝主力合约收盘价21880，夜盘收盘价21950；LME铝3M收盘价2880；沪氧化铝主力合约收盘价2821；铝合金主力合约收盘价21245，夜盘收盘价21210 [21] - 铝趋势强度为1，氧化铝趋势强度为0，铝合金趋势强度为1，铝和铝合金看多程度偏强，氧化铝趋势中性 [23] 镍、不锈钢 - 沪镍主力收盘价118710；不锈钢主力收盘价12425 [24] - 镍趋势强度为0，不锈钢趋势强度为0，表明两者趋势均为中性 [28]

投资咨询业务资格：证监许可【2012】669号 中信期货研究|贵⾦属策略⽇报 2025-11-13 ⾦价震荡整理，市场等待美国数据 ⻩⾦在连续三⽇上涨后于4100美元/盎司附近震荡整理，美国政府重启带 来⻛险偏好修复，⽽疲软就业数据、企业信⼼下滑与降息预期仍⽀撑中期 多头逻辑。美元短线反弹抑制涨幅，但⾦价年内涨幅已超过55%，为 1979年以来最佳年度表现。 2）俄罗斯财政部周三表示，将于 12 月 8 日首次发行两档以人民币 计价的国内政府债券，期限从三年至七年不等。 3）美国薪资处理机构ADP周二表示，截至10月下旬，美国企业每周裁 减超过11,000个工作岗位，这是其最新即时就业市场趋势估算结果。 4）中国商务部就美国暂停实施出口管制穿透性规则表示，这是美方 落实中美吉隆坡经贸磋商共识的重要举措。对于暂停一年后的安排， 双方还将会继续讨论。 价格逻辑： 黄金：在短线高位（4100—4150美元）区间整理。美国政府重启预计 将带来三周内的密集数据窗口——9月非农就业报告11月19日、零售 销售11月26日、核心PCE通胀12月8日。 前期替代指标显示经济动能 偏弱：10月ADP数据显示私营部门平均每周流失 ...

各位老铁早上好，帮主郑重的早间观察又如约而至！今早的财经消息可太有看头了，黄金价格飙破1300元/克，特斯拉人形机器人要扩产到千万台，还有光 伏、储能赛道的真利好和小风波，做了20年财经记者、死磕中长线的我，今天就帮大伙儿扒扒里面的门道，不搞虚头巴脑的，只聊能落地的机会和避坑指 南。 先说说宏观大环境，昨晚美股道指接着创历史新高，银行和黄金板块领涨，这背后是市场在押注美国政府停摆即将结束，还有美联储的利率政策动向。虽然 亚特兰大联储行长要退休，且表态支持维持利率到通胀达标，但劳动力市场降温、部分经济数据可能缺失，都让降息预期没降温，这对全球资产定价影响不 小。国内这边更给力，境外投资者持有A股市值超3.5万亿元，全球前40大投资机构还在增持中国股票，说明外资对咱们市场的信心越来越足，加上中美经贸 领域在推进合作，这些都是中长期的利好支撑，市场的大环境在慢慢变好。 人形机器人赛道也传来重磅消息，特斯拉要扩建得州超级工厂，专门用来量产Optimus，目标年产能1000万台，2027年就启动量产。做了20年财经记者，我 知道这种巨头明确量产规划的信号有多重要，这意味着行业要从研发阶段迈入规模化落地阶段了。不只是特斯 ...

11月12日，金价盘中跌破4100美元/盎司后再次震荡上扬。 截至发稿，伦敦金现报4130.98美元/盎司，日内微涨0.1%，盘中最低触及4098.41美元/盎司。 | 伦敦金现 | | | SPTAUUSDOZ | | --- | --- | --- | --- | | 4130.980 | | | +4.270 +0.10% | | IDC USD 17:00:56 | | | 8 | | 卖 | 4131.540 | | | | 买一 | 4130.980 | | | | 总量 | O | 那手 | O | | 结算价 | | 开盘 | 4127.019 | | 最高 | 4145.550 | 最低 | 4098.410 | | 均价 | | 振幅 | 1.14% | | 外盘 | 0 | 内盘 | 0 | | 昨结 | 4126.710 | 昨天 | 4126.710 | | 涨停 | 0.000 | 跌停 | 0.000 | | 持合 | 0 | 增仓 | O | | 促结算 | | 基差0 | 0.00 | 期货方面，COMEX黄金期货盘中亦震荡走强。截至记者发稿，COMEX黄金期货日内涨0.44 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 美国政府即将结束停摆消息及中美两国友好贸易往来带动市场风险偏好提升，且目前美国经济数据缺失，市场对12月降息的分歧较大，美指近日走弱，支撑铜价；但旺季表现不及往年，下游需求呈弱势状态，上期所库存累库至同比中高位 [1] 根据相关目录分别进行总结 行情分析 - 沪铜低开高走，日内震荡偏强 [1][4] - 供给方面，长单价格及结算方式有较大不确定性，11月预计5家冶炼厂检修，涉及粗炼产能150万吨，预计检修影响量为4.80万吨；铜精矿冶炼厂开工率为85.4%环比下降3.1%，使用废铜或阳极铜为主的冶炼厂开工率为63.3%环比增加1.0%；受770号文影响，阳极铜采购受影响，但个别地区政策明晰后开工回暖，预计后续废铜供应增加 [1] - 需求方面，旺季表现不及往年且基本结束，短暂回调拿货未扭转下游需求弱势状态，下游铜材开工环比回落，10月国内精铜杆产量为75.60万吨，环比降10.99% [1] 期现行情 - 期货方面，沪铜低开高走，日内震荡偏强 [4] - 现货方面，11月12日华东现货升贴水50元/吨，华南现货升贴水 -10元/吨；11月11日，LME官方价10804美元/吨，现货升贴水 -27美元/吨 [4] 供给端 截至11月10日，现货粗炼费（TC） -41.9美元/干吨，现货精炼费（RC） -4.00美分/磅 [7] 基本面跟踪 - SHFE铜库存4.41万吨，较上期增加1527吨 [10] - 截至11月10日，上海保税区铜库存10.24万吨，较上期增加0.06万吨 [10] - LME铜库存13.63万吨，较上期增加375吨 [10] - COMEX铜库存37.66万短吨，较上期增加2935短吨 [10]