美联储议息会议背景与地缘政治影响 - 美联储于3月18日公布议息会议决议、经济预测及利率点阵图，这是美以对伊朗发动空袭后首次会议 [2] - 中东局势升级导致国际油价大幅飙升，纽约原油期货一度突破每桶100美元关口 [2] - 霍尔木兹海峡通航受阻及主要产油国减产预期，使全球能源供应趋紧，成本显著上行，影响已扩散至通胀预期与金融资产定价 [2] 市场对美联储货币政策的预期调整 - 市场预期本次会议不降息的概率达到99%，预计2026年内仅进行一次降息，时点大概率推迟至12月 [4] - 地缘政治冲击正成为影响政策路径的重要变量，若能源价格持续高位运行并推升通胀，将限制美联储放松政策的空间 [4] - 中邮证券指出，市场关注焦点在于美联储如何评估能源冲击对通胀的传导、是否上调通胀中枢及对就业数据的解读 [4] - 若高油价持续时间较长，降息时点可能进一步后移，但高利率维持过久可能导致劳动力市场明显降温，为未来更大幅度的政策调整创造空间 [4] 关键经济数据表现 - 美国2月非农就业数据显示新增就业人数不及预期，失业率上升，且此前数据被下修，表明劳动力市场放缓已持续一段时间 [5] - 薪资增速保持一定韧性，市场将当前情况解读为“温和放缓”而非衰退信号 [5] - 美国2月CPI环比上涨0.3%，同比上涨2.4%；核心CPI环比上涨0.2%，同比上涨2.5%，整体符合预期且同比增速与1月持平 [5] - 2月CPI数据采集于中东局势升级前，未反映近期能源价格波动，未来能源成本上行可能传导至终端价格，成为通胀走势的重要不确定来源 [5] 美联储官员政策沟通与机构观点 - 多位美联储官员近期表态审慎，整体政策倾向“按兵不动、观察为主” [6] - 纽约联储主席威廉姆斯认为若通胀继续回落未来仍有降息空间，堪萨斯城联储主席施密德强调通胀仍具黏性不宜低估风险，波士顿联储主席柯林斯认为政策需保持耐心，克利夫兰联储主席哈马克强调维持政策独立性与通胀信誉是关键 [6] - 摩根士丹利维持6月开启降息并于9月再次降息的观点，其首席经济学家指出首次降息时点存在推迟至9月或12月的风险，若等待时间过长未来可能需要更大幅度或更频繁的降息进行补偿 [6] 美联储面临的总体政策环境 - 美联储当前处于多重约束之下：就业市场降温为政策转向提供空间，而能源冲击及其对通胀的潜在推升效应限制了政策过早宽松的可能性 [7] - 在全球不确定性上升的背景下，美联储如何在“稳增长”与“控通胀”之间取得平衡成为未来市场关注的核心 [7]

美联储政策路径分析框架 - 美联储2026年降息路径取决于高油价是否导致中长期通胀预期脱锚，形成“要么不降息/加息，要么更大幅度降息”的两极框架[7][11] - 若中长期通胀预期保持平稳，油价冲击越大、持续越久，可能需要的降息幅度越大[3][7] - 若中长期通胀预期明显上行至约2.8-3%，今年可能难降息，极端情况甚至需加息[3][12][17] 高油价对经济的定量冲击 - 汽油零售价上涨10%会拖累汽油消费量下降2-3%，进而拖累整体消费约0.06个百分点[3][13] - 截至3月16日当周，汽油零售价比2月底上涨约43%，静态估算拖累消费约0.27个百分点[3][13] - 美股总市值约70万亿美元，若下跌10%造成7万亿美元财富损失，按高收入群体边际消费倾向估算，可能拖累消费约0.3%[4][14] 通胀预期跟踪与市场影响 - 跟踪中长期通胀预期的关键市场指标是5年5年美元通胀互换利率和10年期盈亏平衡通胀率[5][15] - 当前上述通胀预期指标约在2.4%，与2月相比基本平稳，若快速上行50个基点至2.8-3%可能引发美联储担忧[5][17] - 若通胀预期保持平稳，待市场流动性冲击缓解，降息预期可能回摆并引发一轮大幅修正的降息交易[6][19] 美联储3月FOMC会议要点 - 3月FOMC暂停降息，符合预期，点阵图中位数仍预计2026年降息1次，与去年12月一致[21][33] - 美联储上调2026年GDP增长预测至2.4%，核心PCE通胀预测至2.7%，并上调长期经济增长预测至2%[22] - 美联储强调中东冲突导致经济前景不确定性上升，增长下行风险和通胀上行风险均增大[25][36]

市场整体表现与关键驱动因素 - 美国三大股指全线收跌且跌破200日移动均线，道指跌0.44%至46021.43点，标普500指数跌0.27%至6606.49点，纳指跌0.28%至22090.69点，标普500指数年内累计跌幅约3.5% [3] - 市场对美联储降息预期显著后移，利率期货市场预计2026年全年降息幅度仅约7个基点，远低于此前水平，交易员普遍认为2027年中期之前降息可能性极低 [3][11] - 中东局势导致能源价格剧烈波动，布伦特原油盘中一度触及每桶119美元，通胀预期升温，压制市场估值并促使投资者转向谨慎 [3][11][13] 主要板块与个股表现 - 标普500指数11个主要板块中有8个下跌，材料板块领跌1.55%，非必需消费品板块下跌0.87% [8] - 科技巨头普遍承压，英伟达跌1.02%，微软跌0.71%，苹果跌0.39%，Meta跌1.46%，亚马逊跌0.53%，谷歌-A跌0.18% [5][7][8] - 特斯拉下跌3.18%，因美国国家公路交通安全管理局升级对约320万辆配备完全自动驾驶系统车辆的安全调查 [5][8] - 美光科技下跌3.78%，其最新季度财测未能进一步提振投资者预期 [6] - 贵金属价格大幅回落导致矿业股遭抛售，Newmont下跌6.9%，Freeport-McMoRan下跌3.3% [8] 中概股与特定公司财报 - 纳斯达克中国金龙指数收跌1%，热门中概股涨跌不一 [9] - 阿里巴巴下跌7.09%，公司盘前财报显示，截至2025年12月底止季度非公认会计准则净利润为171.1亿元，同比下降66.7%，营收为2848.4亿元，同比增长2% [9] - 其他中概股中，拼多多跌3.27%，腾讯控股(ADR)跌1.77%，富途控股跌3.59%，京东跌0.64%，百度跌2.35%，蔚来涨1.20% [9] 宏观经济与政策环境 - 美联储维持利率不变，主席鲍威尔表示能源价格上涨将在短期内推高整体通胀，但其影响范围和持续时间存在较大不确定性 [11] - 投行摩根士丹利将首次降息时间预期从6月推迟至9月，并预计9月和12月各降息25个基点，同时强调若油价出现第二轮大幅上涨，可能通过压制经济活动反而促使政策转向宽松 [11] - 美国劳动力市场呈现停滞特征，截至3月14日当周首次申请失业救济人数降至20.5万人，低于市场预期的21.5万人 [12] - 对政策敏感的两年期美债收益率一度升至3.96%，创去年8月以来新高，10年期美债收益率触及4.257% [12] 大宗商品市场动态 - 贵金属市场出现明显回调，现货黄金大跌4.3%至每盎司4612美元，创2月初以来新低，COMEX黄金期货下跌5.9%，现货白银下跌5.3%至每盎司71.39美元 [13][14] - 原油价格高位波动，纽约商品交易所4月交割的轻质原油期货收报每桶96.14美元，下跌0.19%，布伦特原油期货收报每桶108.65美元，上涨1.18% [13]

美联储2026年3月议息会议核心观点 - 美联储本次会议按兵不动 整体表态偏鹰 对通胀上行风险的关注高于对经济下行风险的关注 即“胀”重于“滞” [2] - 美联储全面上修经济与通胀预测 但中东局势影响尚不明朗 经济预测难度大 [2] - 多数官员下调降息次数预期 年内降息中位数预测保持一次 但讨论了加息可能性 [2] - 短期通胀上行预期主要来自关税和地缘风险 对降息预期形成压制 但预计其偏向短期作用 下半年降息预期可能重新升温 [3] 美联储政策与预测边际变化 - 利率决议强调中东局势影响不明朗 鲍威尔指出经济预测很难给出 [2] - 经济预测表格全面上修经济预测 同时上修通胀预测 [2] - 鲍威尔不承认美国经济滞胀 总体表述中“胀”重于“滞” [2] - 本次议息会议按兵不动 年内降息中位数预测保持一次 但多数官员下调降息次数预期 且讨论了加息可能性 [2] - 鲍威尔重申美联储独立性 后续是否继续担任美联储理事仍未决定 [2] 影响通胀与降息预期的短期因素分析 - 短期通胀上行预期主要来自关税和地缘风险 对降息预期形成压制 [3] - 特朗普可能通过122关税、301关税、232关税等方式重新加关税 但整体幅度不会有明显提升 美联储认为其对通胀的影响是一次性的 [3] - 基于中期选举需要 特朗普有充足激励尽快结束伊朗冲突 [3] - 美联储主要关注就业、通胀和中长期利率水平 就业市场持续偏弱要求降息仍需推进 若后续关税和地缘风险企稳 通胀预期缓解将给降息提供条件 [3] - 美联储主席换届也可能产生一定影响 [3] 对美债与美股市场的展望 - 美债利率短期高位震荡后等待降息预期重新发酵 美股短期冲击后等待宽松预期释放 [4] - 短期因通胀掣肘 降息预期被压制 美债利率或维持高位震荡 [4] - 后续随着美联储主席换届及关税、地缘风险平稳 降息预期重启 10年期美债利率中枢仍将略有下行 且在预防式降息停止后 美债利率相对上行 [4] - 美股短期波动持续 后续随着宽松预期释放或仍有支撑 [4] - 降息将压降无风险利率 在分母端对美股形成支撑 同时降息对经济的托举也会在分子端对企业盈利形成支撑 [4] - 短期美股受地缘风险、流动性等影响 波动或将持续 向上拐点仍需等待 [4] 其他行业研究主题 - 纺服行业关注美棉价格持续走强 需求端催化显现 [7] - 家电行业关注地缘冲突或引发能源危机 热泵板块行情复盘 [7] - 军工行业关注商业航天的星辰大海 [7] - 石化行业关注伊朗地缘冲突持续 对石化及下游产品影响几何 [7] - 机械行业关注GTC 2026发布了一个完整的“机器人训练流水线” [7]

美联储议息会议核心观点 - 美联储决议呈现鹰派按兵不动，市场以剧烈方式price in，导致全球股市普遍下跌，黄金、美股下挫，油价逆势上涨 [2][3][4] - 决议最鹰派之处在于推迟降息并上调通胀预期，将市场乐观的“降息三次”预期强制压低至“勉强保一”，且未来通胀数据若走高，仅有的降息预期也可能消失 [10][13][14][15] - 高利率维持更久（higher for longer）将导致机构调低估值模型，特别是高估值的AI科技股，市场不确定性增加，任何反弹都可能缺乏持续性 [17][18][20] 对全球主要市场的影响 - **亚太及大中华市场普遍跟跌**：恒生指数跌2.05%至25493.18点，日经225指数跌3.38%至53372.53点，韩国综合指数跌2.73%至5763.22点，上证指数跌1.39%至4006.55点，深证成指跌2.02%至13901.57点 [6] - **美股面临杀估值压力**：以AI为首的科技股首当其冲，高利率推高折现率，打击高成长股的DCF估值模型，市场从亢奋期转入磨损期和阴跌期 [22][23][26] - **港股遭受双重压力**：作为全球流动性敏感哨所，面临流动性退潮冲击，叠加腾讯等公司利润不及预期，正遭受EPS和估值的双重压力测试 [43] - **A股韧性相对较好**：虽然受海外资本可能流走影响，但因体量可控且有政策托底，受影响程度相对较小 [44] 对主要资产类别的影响 - **外汇市场**：美元指数迅速重回100上方，因美国维持高利率时间拉长，利差优势使美元成为全球资本避风港，非美货币压力陡增 [30][31] - **大宗商品**： - **黄金**：作为非利息资产，在实际利率上升时短期承压高位回落，但其避险属性及央行去美元化进程提供中长期刚性支撑 [34][35] - **原油**：逻辑相对简单，主要受中东地缘局势驱动，布伦特油价升至110美元以上，油价高企反过来固化通胀预期，形成滞胀循环 [36][38][39] - **行业与板块**： - **AI科技成长股**：需要暂时回避，尤其是缺乏业绩和现金流支撑的概念股 [45] - **传统能源股**：高分红、高现金流的油气资产成为避风港，甚至能提供超额收益，因其是反向的通胀收割器 [47][48] 投资者策略与心态 - **核心命题转变**：从“进攻能赚多少”转向“防御中如何布局”，在流动性收缩与宏观波动双重压力下，投资纪律比理性分析更重要 [42][49][50] - **避免盲目操作**：不要因价格下跌而盲目抄底，缺乏宏观大势转变或基本面利好对冲的反弹可能只是“死猫跳”，缺乏持续性 [46] - **利用混乱期审视**：应冷静审视原有投资逻辑的可靠性，识别在宏观冲击下真正坚固的资产和潜在的避风港或逆势机会 [53] - **保持耐心与理性**：投资是长跑，需要守住本金、逻辑和冷静，耐心等待市场“弹簧”压至极限后的反弹 [57][58][60][61]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 今日广期所铂钯主力合约跟随金银价格大幅下挫，原油价格反弹抬升通胀预期，美联储维持利率按兵不动且措辞谨慎，年内降息预期回落，强势美元及美债收益率走高压制贵金属市场，铂金短期受制造业影响估值承压，中长期看多逻辑未变，钯金供需宽松表现承压，后续或由宏观驱动并跟随铂价波动，建议短期观望，回调后逢低介入 [2] 根据相关目录分别进行总结 期货市场数据 - 铂金主力合约收盘价548.00元/克，环比降6.55元；钯金主力合约收盘价402.80元/克，环比降7.10元 [2] - 铂金主力合约持仓量10387.00手，环比降277.00手；钯金主力合约持仓量3179.00手，环比增90.00手 [2] 现货市场数据 - 上金所铂金现货价（Pt9995）540.95元/克，环比降7.98元；长江钯金现货平均价380.00元/克，环比降8.00元 [2] - 铂金主力合约基差 -7.05元/克，环比降1.43元；钯金主力合约基差 -22.80元/克，环比降0.90元 [2] 供需情况 - 铂金CFTC非商业多头持仓9966.00张，环比降243.00张；钯金CFTC非商业多头持仓3003.00张，环比降342.00张 [2] - 2025年预计铂金供应量220.40吨，环比降0.80吨；钯金供应量293.00吨，环比降5.00吨 [2] - 2025年预计铂金需求量261.60吨，环比增25.60吨；钯金需求量287.00吨，环比降27.00吨 [2] 宏观数据 - 美元指数99.56，环比降0.24；10年美债实际收益率1.83%，环比降0.04% [2] - VIX波动率指数22.37，环比降1.14 [2] 行业消息 - 美联储维持联邦基金利率目标区间3.50%-3.75%不变，2026 - 2027年仅各降息1次，上调通胀及经济增长预期 [2] - 特朗普考虑打击伊朗现政权，授权对“琼斯法案”临时豁免60天，降低大宗商品运输成本 [2] - 美国2月PPI环比涨0.7%超预期，同比涨幅3.4%创一年新高 [2] - CME“美联储观察”显示4月降息25个基点概率0%，维持不变概率100%，6月累计降息25个基点概率11.2%，维持不变概率88.8%，7月维持不变概率77.4% [2] 重点关注 - 3月19日20:30关注美国初请失业金人数，22:00关注美国1月新屋销售总数年化、1月批发销售月率、2月咨商会领先指标月率 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 预计沪锌震荡偏弱 关注下方2.24位置支撑[3][4] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - 沪锌主力合约收盘价22690元/吨 环比-635元/吨；05 - 06月合约价差-25元/吨 环比15元/吨[3] - LME三个月锌报价3132.5美元/吨 环比-100.5美元/吨；沪锌总持仓量209707手 环比3983手[3] - 沪锌前20名净持仓-3672手 环比-1813手；沪锌仓单0吨 环比0吨[3] - 上期所库存147348吨 环比12427吨；LME库存118025吨 环比-350吨[3] 现货市场 - 上海有色网0锌现货价22820元/吨 环比-380元/吨；长江有色市场1锌现货价22090元/吨 环比-330元/吨[3] - ZN主力合约基差130元/吨 环比255元/吨；LME锌升贴水(0 - 3)-41.47美元/吨 环比6.7美元/吨[3] - 昆明50%锌精矿到厂价20070元/吨 环比-470元/吨；上海85% - 86%破碎锌16000元/吨 环比-100元/吨[3] 上游情况 - WBMS锌供需平衡-3.57万吨 环比-1.47万吨；LIZSG锌供需平衡-7.7千吨 环比-4.9千吨[3] - ILZSG全球锌矿产量当月值106.27万吨 环比-1.19万吨；国内精炼锌产量67.5万吨 环比2.1万吨[3] - 锌矿进口量46.26万吨 环比-5.39万吨[3] 产业情况 - 精炼锌进口量8760.85吨 环比-9469.07吨；精炼锌出口量27266.66吨 环比-15548.89吨[3] - 锌社会库存23.6万吨 环比0.47万吨[3] 下游情况 - 镀锌板当月产量236万吨 环比2万吨；镀锌板销量236万吨 环比-6万吨[3] - 房屋新开工面积58769.96万平方米 环比5313.26万平方米；房屋竣工面积60348.13万平方米 环比20894.2万平方米[3] - 汽车产量341.15万辆 环比-10.75万辆；空调产量2162.89万台 环比660.29万台[3] 期权市场 - 锌平值看涨期权隐含波动率22.68% 环比-0.08%；锌平值期权20日历史波动率21.39% 环比-0.08%[3] - 锌平值看跌期权隐含波动率22.68% 环比-0.08%；锌平值期权60日历史波动率20.01% 环比-0.43%[3] 行业消息 - 特朗普称访华可能推迟五到六周 外交部称中美双方将继续就此事保持沟通[3] - 美联储按兵不动 指出中东影响不确定 上调通胀预期 仍预计今年降息一次；鲍威尔称通胀改善前不会降息[3] - 伊朗对美相关能源设施发动大规模导弹袭击 特朗普暂不想再袭此类设施；美军拟大规模仿制伊朗自杀式无人机[3] 观点总结 - 内外加工费低位 硫酸价格走强 国内炼厂利润扩大 节后炼厂复工积极性预计增加[3] - 沪伦比值回升 出口窗口重新关闭[3] - 需求端下游市场处于淡季 地产板块拖累 基建、家电板块缓慢恢复 汽车等领域政策支持带来部分亮点[3] - 下游以逢低按需采购为主 锌价回落 下游采购偏淡 现货升水低位 国内社会库存增加；LME锌库存下降 现货升水维持低位[3] - 持仓增量价格下跌 空头氛围偏强[3]

报告行业投资评级 - 单边：谨慎偏多 [5] - 套利：中性 [5] 报告的核心观点 - 原油价格上涨、宏观降息预期下调及滞涨担忧使锌锭绝对价格短期回落 下游消费复苏使现货成交活跃 关注库存拐点来临 [4] - 进口矿TC回落 进口窗口关闭 国内冶炼利润尚可 冶炼积极性高 矿端对锌价有支撑 [4] - 海外高能源成本下 即使副产品收益丰厚 冶炼复产概率仍低 长期不交易衰退背景下 对海外消费保持乐观 [4] 根据相关目录分别进行总结 重要数据 现货 - LME锌现货升水为 -48.17 美元/吨 [1] - SMM上海锌现货价较前一交易日降 670 元/吨至 23200 元/吨 升贴水 -95 元/吨 [1] - SMM广东锌现货价较前一交易日降 680 元/吨至 23230 元/吨 升贴水 -85 元/吨 [1] - 天津锌现货价较前一交易日降 690 元/吨至 23190 元/吨 升贴水 -105 元/吨 [1] 期货 - 2026 - 03 - 18 沪锌主力合约开于 23650 元/吨 收于 23325 元/吨 较前一交易日降 545 元/吨 [2] - 全天成交 104120 手 持仓 65911 手 日内最高价 23665 元/吨 最低价 23260 元/吨 [2] 库存 - 截至 2026 - 03 - 18 SMM七地锌锭库存总量为 27.58 万吨 较上期变化 0.70 万吨 [3] - 截止 2026 - 03 - 18 LME锌库存为 118025 吨 较上一交易日变化 -350 吨 [3] 策略 - 单边操作建议谨慎偏多 [5] - 套利操作建议中性 [5]

美联储3月决议与政策立场 - 美联储3月会议维持政策利率在3.5%至3.75%区间不变，符合市场预期[2] - 会议以11票赞成、1票反对通过决议，反对票较1月减少，显示内部分歧收敛但依然存在[2] - 点阵图中位数仍支持2026年降息1次，但7名成员支持今年不降息，与支持降息1次的人数相当[2] - 鲍威尔强调通胀未完全达标，政策需保持耐心，且就业市场未发出需快速宽松的信号[2] 市场预期与资产影响 - CME模型显示，市场已开始预期2026年不再降息[2] - 当前市场定价主线是中东地缘局势，资产呈现“油跌万物升，油涨万物落”的局面[2] - 若伊朗持续控制霍尔木兹海峡，油价或维持高位，导致美元、美债利率上行，压制贵金属，美股纳指及有色资产可能走弱[2] - 若中东局势短期缓和，油价冲击结束，美元、美债利率可能回落，黄金、美股和有色资产将回归各自主线[2] 风险提示 - 海外通胀反弹超预期风险，可能导致美联储再度紧缩，推动美债利率上行[6] - 全球经济景气度不及预期风险，美国经济拐点可能拖累美股盈利，冲击全球股市[6] - 地缘政治局势超预期风险，如伊朗、俄乌冲突升级，将引发全球避险情绪升温和市场剧烈波动[6]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 锡价短期偏弱震荡，中长期看涨，短期调整或提供长线多单布局机会 [1][2] - 铜价短期步入调整阶段，建议关注美伊冲突变化和海外库存累库情况 [4] - 锌价短期偏弱运行，关注锌矿TC、需求边际变化和宏观指引 [7] - 氧化铝短期维持逢高偏空思路，铝价短期高位震荡，中长期看多 [9] - 铝合金短期高位震荡，关注需求改善和中东局势对原铝价格的影响 [10] - 镍价预计盘面区间震荡，主力参考132000 - 142000运行 [11] - 不锈钢短期预计震荡调整，主力参考13800 - 14500区间 [13] - 碳酸锂短期单边驱动有限，预计宽幅震荡调整，主力参考14.6 - 15.8万区间 [15][16] - 工业硅需注意累库压力，8100左右一线可关注逢低试多机会 [17] - 多晶硅市场暂不活跃且报价下调，建议暂观望 [18] 根据相关目录分别进行总结 锡产业 - 现货价格：SMM 1锡现值369500元/吨，跌10850元，跌幅2.85% [1] - 基差：SMM 1锡升贴水1650元/吨，跌250元，跌幅13.16% [1] - 内外比价及进口盈亏：进口盈亏 - 6076.10元/吨，涨1389元，涨幅18.61%；沪伦比值7.89 [1] - 月间价差：2604 - 2605合约价差 - 270元/吨，跌100元，跌幅58.82% [1] - 基本面数据：12月锡矿进口17637吨，涨2538吨，涨幅16.81%；SMM精锡2月产量11490吨，跌3610吨，跌幅23.91% [1] - 库存变化：SHEF库存12514吨，涨851吨，涨幅7.30%；社会库存13357吨，涨275吨，涨幅2.10% [2] 铜产业 - 价格及基差：SMM 1电解铜现值98990元/吨，跌1230元，跌幅1.23% [4] - 月间价差：2604 - 2605合约价差 - 20元/吨，涨60元 [4] - 基本面数据：电解铜2月产量114.24万吨，跌3.69万吨，跌幅3.13%；12月进口量26.02万吨，跌1.09万吨，跌幅4.02% [4] - 库存变化：境内社会库存54.73万吨，跌3.16万吨，跌幅5.46%；保税区库存6.42万吨，跌0.28万吨，跌幅4.18% [4] 锌产业 - 价格及价差：SMM 0锌锭现值23200元/吨，跌670元，跌幅2.81% [7] - 比价和盈亏：进口盈亏 - 2774元/吨，涨60.86元 [7] - 月间价差：2604 - 2605合约价差 - 20元/吨，涨10元 [7] - 基本面数据：2月精炼锌产量50.46万吨，跌5.60万吨，跌幅9.99%；12月进口量0.88万吨，跌0.95万吨，跌幅51.94% [7] - 库存变化：中国锌锭七地社会库存27.58万吨，涨1.36万吨，涨幅5.19%；LME库存11.8万吨，跌0.04万吨，跌幅0.30% [7] 铝产业 - 价格及价差：SMM A00铝现值24510元/吨，跌390元，跌幅1.57% [9] - 比价和盈亏：电解铝进口盈亏 - 3420元/吨，涨339.6元 [9] - 月间价差：AL 2603 - 2604合约价差 - 100元/吨，跌15元 [9] - 基本面数据：2月氧化铝产量660.02万吨，跌78.5万吨，跌幅10.63%；国内电解铝产量346.00万吨，跌33.9万吨，跌幅8.91% [9] - 库存变化：中国电解铝社会库存132.60万吨，涨5.5万吨，涨幅4.33%；LME库存43.7万吨，跌0.4万吨，跌幅0.84% [9] 铝合金产业 - 价格及价差：SMM铝合金ADC12现值25000元/吨，跌100元，跌幅0.40% [10] - 月间价差：2603 - 2604合约价差 - 23595元/吨，涨130元 [10] - 基本面数据：2月再生铝合金锭产量35.80万吨，跌25.2万吨，跌幅41.31%；原生铝合金锭产量20.93万吨，跌9.4万吨，跌幅30.99% [10] - 库存变化：再生铝合金锭周度社会库存3.91万吨，跌0.2万吨，跌幅5.56% [10] 镍产业 - 价格及基差：SMM 1电解镍现值138000元/吨，跌1950元，跌幅1.39% [11] - 电积镍成本：一体化MHP生产电积镍成本113324元/吨，跌793元，跌幅0.69% [11] - 新能源材料价格：电池级硫酸镍均价32095元/吨，持平；电池级碳酸锂均价85150元/吨，涨800元，涨幅0.95% [11] - 月间价差：2603 - 2604合约价差1620元/吨，涨1090元 [11] - 供需和库存：中国精炼镍产量32600吨，跌2625吨，跌幅7.45%；进口量23394吨，涨10723吨，涨幅84.63% [11] 不锈钢产业 - 价格及基差：304/2B（无锡宏旺2.0卷）现值14350元/吨，跌50元，跌幅0.35% [13] - 原料价格：菲律宾红土镍矿1.5%（CIF）均价80美元/湿吨，持平 [13] - 月间价差：2603 - 2604合约价差 - 250元/吨，涨40元 [13] - 基本面数据：中国300系不锈钢粗钢产量（43家）190.08万吨，涨58.14万吨，涨幅44.07%；印尼300系不锈钢粗钢产量（青龙）37.00万吨，跌4.50万吨，跌幅10.84% [13] - 库存变化：300系社库（锡 + 佛）53.21万吨，跌0.64万吨，跌幅1.19%；SHFE仓单5.35万吨，跌0.04万吨，跌幅0.78% [13] 碳酸锂产业 - 价格及基差：SMM电池级碳酸锂均价155500元/吨，跌2500元，跌幅1.58% [15] - 月间价差：2603 - 2605合约价差1380元/吨，跌2720元 [15] - 基本面数据：2月碳酸锂产量83090吨，跌14810吨，跌幅15.13%；需求量111503吨，跌13180吨，跌幅10.57% [15] - 库存变化：2月碳酸锂总库存28353吨，跌2917吨，跌幅4.76%；下游库存39997吨，跌2111吨，跌幅5.01% [15] 工业硅产业 - 现货价格及主力合约基差：华东通氧S15530工业硅现值9200元/吨，持平；基差（通氧SI5530基准）825元/吨，涨185元，涨幅28.91% [17] - 月间价差：主力合约8375元/吨，跌185元，跌幅2.16% [17] - 基本面数据：全国工业硅产量27.57万吨，跌9.98万吨，跌幅26.58%；新疆工业硅产量16.66万吨，跌7.93万吨，跌幅32.24% [17] - 库存变化：新疆库存13.98万吨，涨0.08万吨，涨幅0.58%；社会库存（周度）55.20万吨，跌0.10万吨，跌幅0.18% [17] 多晶硅产业 - 现货价格与基差：N型复投料 - 平均价45500元/千克，持平；N型料基差（平均价）5395元/千克，涨1565元，涨幅40.86% [18] - 期货价格与月间价差：主力合约40105元/吨，跌1565元，跌幅3.76% [18] - 基本面数据：硅片产量11.98GW，涨0.90GW，涨幅8.12%；多晶硅产量1.90万吨，涨0.02万吨，涨幅1.06% [18] - 库存变化：多晶硅库存35.70万吨，涨0.90万吨，涨幅2.59%；硅片库存28.35GW，跌0.66GW，跌幅2.28% [18]