黄金/美元 上一个交易日黄金震荡盘整，日线微幅收跌。获利回吐是施压黄金自历史高位回落的主要原因。此外， 美国表现良好的初请失业金数据也对黄金构成了一定的打压。不过，美联储的降息预期升温和地缘紧张 局势激发的避险情绪限制了黄金的回调空间。亚市早盘，黄金震荡上行，再次刷新历史高位，现汇价交 投于4510附近。今日关注4550附近的压力情况，下方支撑在4450附近。 美元/日元 上一个交易日美元/日元震荡下行，日线小幅收跌，现汇价交投于156.30附近。除美联储的降息预期升 温持续对汇价构成打压外，对日本央行的加息预期升温也是施压汇价走软的重要因素。此外，对日本央 行再次干预汇市的担忧也对汇价构成了一定的打压。今日关注157.00附近的压力情况，下方支撑在 155.50附近。 12月26日，日本央行行长植田和男释放信号，暗示明年很可能进一步加息。他预计，央行对实现可持续 物价目标的信心正在增强，正朝着这一目标靠拢。"伴随工资上涨，实现2%物价稳定目标的前景正稳步 接近。"植田和男周四在日本经济团体联合会主办的会议上发表演讲时如此表示。"在劳动力市场条件趋 紧的背景下，近年来企业在设定工资和价格方面的行为已发生显著变 ...

金瑞期货表示，此前公布的非农以及CPI数据偏弱，市场降息预期小幅回升，叠加议息会议偏鸽，使得 金银获得一定支撑。白银继续受到工业和金融双重属性影响，在供需缺口和现货偏紧的驱动下强势上 涨；铂钯则在外盘休市和国内市场情绪和资金带动下走出独立行情。而中长期来说，宏观上包括主权国 家赤字问题、地缘风险以及去美元化驱动的央行购金等因素并未改变，金银价格的长期核心驱动因素仍 保持稳健。 新湖期货表示，市场投资热情高涨，叠加国内库存在10月底接近干涸，虽然本月以来有所回升，但仍处 于较低水平，使得国内沪银溢价大幅飙升，创下历史新高。国际方面，全球白银ETF持续流入，全球最 大的白银ETF——SLV（美国）22日单日流入533吨，是历史上第四大单日流入量。同时COMEX白银通 知交割单量持续增加，目前仍未看到交割压力缓解迹象。预计白银在12月底交割前可能仍有一定上涨空 间，但追高风险较大，建议投资者谨慎考虑。中长期来看，央行购金具有持续性，叠加全球货币的泛滥 和去美元化趋势不可逆甚至加速，将继续支撑贵金属中枢上行，后续贵金属可能仍偏强。 金瑞期货：宏观与低库存共振，银价保持强势 新湖期货：白银在12月底交割前可能仍有一定上 ...

黄金 高位震荡，回撤后再上攻，支撑4100–4200 涨幅放缓，中枢抬升，均价偏强 货币属性托底，高位区间运行 央行购金、降 息预期、美元走弱；风险：美元反弹、获利了结、降息推迟[__LINK_ICON] 白银 弹性大，高位波动加剧，支撑62–64 工业（光伏/电子）+金融属性共振，上行延续 供需紧平衡，长期向好 库存下降、投 机资金流入；风险：工业需求疲软、监管收紧[__LINK_ICON] 铂金 超买后回调，支撑1900–1950，企稳后再冲 供应缺口持续，氢能/燃料电池需求加持，强势延续至2026上半年 缺口大概率 延续至2029，长期上行趋势明确 供给刚性、资金轮动；风险：回收放量、需求不及预期 关键结论与建议 截至2025年12月24日，按当前宏观与供需共振的主线，不同品种的强势持续性与关键节点如下（以美元/盎司为单位，截至当 日现货/期货高位附近），同时需警惕高位波动与回撤风险。 核心判断（时间维度） 品种 短期（1–3个月） 中期（3–12个月） 长期（12个月+） 关键驱动/风险 钯金 补涨后回调，支撑1650–1700 弱势震荡，涨幅收敛，脉冲机会减少 汽油车需求下滑，替代加速，回报率与稳定 ...

A股三大指数下跌，截至午间收盘，沪指跌0.19%报3952.09点，深证成指涨0.17%，创业板指跌0.15%， 北证50涨0.08%。全市场成交额14648亿元，较上日成交额放量2529亿元，超3900股下跌。盘面上，海 南自贸港封关首周进口"零关税"享惠货物超4亿元，海南板块全线上涨；地缘局势叠加降息预期助推金 银创新高，黄金及其他有色金属板块走强；电池、锂矿、光伏设备板块涨幅居前。造纸、CPO、白酒板 块走低。 ...

报告行业投资评级 - 中长期看好股指，建议逢低做多；国债震荡运行；焦煤短线交易；螺纹钢、铜、锡、黄金、PVC、苯乙烯、橡胶、尿素、甲醇、鸡蛋、豆粕区间交易；玻璃止盈观望；铝建议加强观望；镍建议观望或逢高做空；白银多单持有，新开单谨慎；碳酸锂偏强震荡；聚烯烃、玉米偏弱震荡；棉花棉纱震荡偏强；苹果、红枣、生猪震荡运行；油脂止跌反弹；烧碱、纯碱暂时观望 [1] 报告的核心观点 - 各期货品种受宏观经济、政策、供需关系、成本等多种因素影响，呈现不同的走势和投资机会，投资者需综合考虑各因素，结合自身情况选择合适的投资策略 各行业总结 宏观金融 - 股指中长期看好，因日本财政刺激及中国商务部相关举措，但市场主线轮动快，关注3950 - 3960阻力位，或震荡运行 [1][5] - 国债前期利好预期消退，市场缺乏驱动因素，年底前震荡格局或延续，关注资产间强弱变化 [5] 黑色建材 - 双焦市场多空博弈，空头逻辑为进口蒙煤库存高、需求疲软，多头依赖国内煤矿减产等，短期多空制衡，区间右侧交易 [7][8] - 螺纹钢期货价格窄幅震荡，估值中性，驱动方面政策预期平稳，产业供需矛盾不大，涨跌空间均不大，短线交易 [8] - 玻璃月底有产线停产，政策氛围乐观，盘面可能止跌反弹，但需求端拿货积极性偏弱，元旦前后有短期偏强运行机会，建议止盈观望 [9][10] 有色金属 - 铜宏观层面美国CPI数据影响有限，2026年铜精矿长单加工费大幅下跌，供应紧张，但年末资金等因素压制价格，强预期和弱现实博弈使其高位震荡 [11] - 铝氧化铝产能平稳，海外有增量，电解铝产能有增减变化，需求进入淡季，库存累库，基本面偏弱，但宏观氛围好，预计高位震荡，建议加强观望 [11][12] - 镍矿方面印尼配额削减但产业边际回落，精炼镍过剩，镍铁过剩格局持续，不锈钢需求淡季但下跌空间有限，硫酸镍需求疲弱，中长期过剩持续，建议观望或逢高持空 [12] - 锡11月国内产量和进口量有变化，消费端半导体有望复苏，库存增加，供应偏紧，下游消费偏弱，预计偏强震荡，关注供应和需求情况 [13] - 白银因美国失业率上升、降息预期升温，价格偏强，中期价格中枢上移，建议多单持有，新开仓谨慎 [13] - 黄金受美国经济数据和降息预期影响，价格偏强，中期价格中枢上移，建议区间交易，追高谨慎 [14] - 碳酸锂供应端有矿山停产和产量进口量变化，需求端储能和正极排产有波动，预计价格偏强震荡，关注宜春矿端扰动 [14] 能源化工 - PVC成本利润低位，供应高位，需求依赖内需和出口但存在问题，供需整体偏弱势，预计低位震荡，关注宏观数据、出口等情况 [15] - 烧碱低估值下有反弹可能，但“高供高库弱需求”基本面压制，近月或降价去库，远月涨势待验证，关注供应检修等情况，暂时观望 [16][17] - 苯乙烯近期反弹受原油和外盘纯苯支撑，但基本面供需弱平衡，成本支撑疲弱，短期区间震荡，中长期关注成本和供需改善情况 [17] - 橡胶月底国内产区停割，海外高产期，原料价格有支撑，库存有变化，轮胎企业产能利用率有涨跌，预计震荡运行，区间交易 [19] - 尿素检修装置增加，产量下降但仍处高位，需求端农业以储备采购为主，工业需求有支撑，库存有增减变化，预计震荡运行，区间交易 [20] - 甲醇供应装置产能利用率提升，需求端制烯烃开工率波动，传统下游需求弱，库存企业增加港口减少，预计震荡运行，区间交易 [21][22] - 聚烯烃供应端PE和PP开工率有变化，需求端下游开工率下滑，库存有增减，基本面供强需弱，预计PE偏弱震荡，PP区间震荡，关注下游需求等情况 [22][23] - 纯碱现货成交平稳，上游挺价，近期检修增加，供给过剩但成本支撑强，建议暂时离场观望 [23] 棉纺产业链 - 棉花棉纱据美国农业部报告，2025/26年度全球棉花产消有调整，新棉上市后期消费稳健，叠加政策预期，价格震荡偏强 [23] - 苹果库内晚富士行情稳定，产区交易有差异，价格区间不同，震荡运行 [25] - 红枣新疆产区收购扫尾，剩余货源少，各产区价格有参考范围，震荡运行 [25] 农业畜牧 - 生猪短期肥标价差走扩支撑价格反弹，但供应增长抑制空间，中长期产能去化但仍在高位，年前出栏和冻品出库压力大，策略上近月反弹逢高滚动空，远月谨慎看涨，关注产能去化等情况 [27][28] - 鸡蛋当前供应充足施压现货，临近元旦需求有支撑，短期供需平衡，中长期供应压力仍存，建议养殖企业反弹逢高套保，关注淘汰及外生变量 [29][30] - 玉米短期市场有卖压，中长期种植成本下移预计丰产，但需求稳中偏弱，策略上短期谨慎追高，中长期关注政策天气，底部有支撑但涨幅受限 [30][31][32] - 豆粕美豆走势承压，国内到港情况不同，巴西天气影响生长，策略上区间操作，近月03合约逢低偏强，远月05合约偏弱 [32] - 油脂短期三大油脂有止跌迹象，马棕油减产出口转好，豆油美豆需求差但下方有支撑，菜油强现实弱预期，中长期有望筑底走强，建议前期空单逐步平仓，谨慎追涨 [33][36][40]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 12月23日沪银主力合约再创历史新高，是宏观宽松预期、工业需求爆发、地缘避险情绪与市场逼空逻辑共振的结果，短期沪银或将延续强势震荡格局 [9] 根据相关目录分别总结 期货市场 合约行情 - 当日（20251223）沪银主力2602合约延续强势上行态势，盘中最高触及16,573元/千克，创出历史新高，最终收于16,441元/千克，日线收小阳线，日涨幅4.30%，市场多头情绪高涨 [2] 品种行情 - 沪银主力2602合约当日成交量达1230157手，较前一交易日下降约27.8%，持仓量维持相对高位，达340510手，较前一交易日小幅减少，整体市场呈现“量缩价涨”特征，反映资金在高位博弈加剧，看涨情绪仍占据主导 [5] 现货市场数据 - 2025年12月23日国内白银现货价格同步刷新纪录，国标一号白银报价16340元/千克、国标二号白银报价16325元/千克、国标三号白银报价16310元/千克，均较昨日上涨320元/千克，贴水收窄，反映现货供应紧张格局未改，市场对实物交割预期增强 [6] 影响因素 宏观面 - 降息预期强化叠加地缘避险，贵金属买盘集中释放，美元指数持续走弱，人民币兑美元升破7.02，中东局势紧张、乌克兰对俄“影子船队”打击升级，推动全球避险资金加速流入贵金属资产 [8] 技术面 - 沪银2602合约日线MACD指标持续运行于零轴上方，快慢线保持多头排列，上涨趋势稳固，日线KDJ指标延续看多信号，RSI指标同步走高但未进入超买区间，短期上涨动能充足 [8]

行业与公司 * 行业：铜行业（涵盖采矿、冶炼及下游应用）[1] * 公司：紫金矿业、洛钼集团、金诚信、铜陵有色、中国黄金国际、中国有色金属矿业、江西铜业[7] 核心观点与论据 近期铜价上涨原因 * 供需格局奠定基础：预计2026年铜矿将处于紧平衡甚至出现缺口[3] * 库存转移加剧现货紧张：纽交所与伦敦铜交易所价差驱动库存向美国转移，导致非美地区现货市场紧张[1][3] * 短期需求推动：岁末年初国内下游补库需求增加[1][3] * 金融属性利好：非农与失业率数据强化降息预期，美元指数回落至98以下，美联储官员言论巩固降息预期[1][3] 未来铜价走势展望 * 供需缺口扩大：预计2026年全球主要矿企新增铜产量仅30-40万吨，远低于接近3%的需求增速[1][4] * 美国政策加剧短缺：美国可能推迟进口关税执行，继续通过溢价囤积铜[1][4] * 金融环境提供支撑：美联储2026年有两次降息预期，对金融市场形成托底作用[1][5] * 战略储备收紧供应：美国增加铜作为战略金属储备的需求[1][5] * 冶炼端供应紧张：2025年已有多家海外冶炼厂因原料紧张和加工费低而减产或停产，预计2026年这一趋势将加剧[1][5] 2026年供需影响因素 * 供应端不确定性高： * 2024年前三季度全球主要矿企新增产量不到10万吨，远低于预期的60万吨[6] * 智利等地存量矿下降、开采难度增加、地缘政治风险加剧供应不确定性[1][6] * 预计2026年理论增量70万吨，但实际增量可能仅为30-40万吨，且成本曲线中枢上移[6] * 需求端多点驱动： * 电力电网投资、新基建、AI产业发展将带动明显需求增长[2][6] * 国内稳内需政策、欧美老旧电网改造将增加用铜需求[2][6] * 新兴经济体（如印度、东南亚）基建投资驱动边际增长[6] * AI数据中心装机短期增量不明显，但长期有望成为新需求支点[2][6] 其他重要内容 * 库存转移对全球铜供应格局的影响值得关注[1] * 地缘政治风险对铜矿供应的影响需持续关注[1] * 冶炼厂减产停产对铜供应的影响需关注[1] * 美国战略金属储备政策需关注[1] * 江西铜业因持有第一量子股权，可能受益于巴拿马铜矿复产预期[7]

美联储政策走向及内部分歧是美元走势核心变量。12月美联储完成年内第三次降息至3.5%-3.75%，但官 员立场对立：鹰派主张维持利率，鸽派呼吁放宽。CME数据显示，市场预期明年1月降息概率仅21%， 政策不确定性压制美元上涨。 圣诞假期临近导致外汇流动性下降，美元波动受情绪驱动。12月25日亚盘，美元连跌三日，跌破98.50 支撑位，确认弱势。截至12月25日美元报97.8691，微跌0.08%，维持低位震荡。 2025年12月25日，美元指数（DXY）盘中触及97.80，收于97.95，创10月3日以来两月新低。截至当 日，年内累计跌幅超9%，有望创下2017年以来最大年度跌幅、逼近八年最差纪录。美联储政策分歧、 降息预期升温、非美货币走强及美国经济隐忧等因素，令美元短期弱势难改，中长期波动加剧。 投行普遍认为政策不确定性将持续压制美元。专家指出，2025年累计降息75个基点后，2026年降息预期 收窄，美联储或"缓降息"，若经济或通胀好转，美元仍有反弹可能。 机构提醒，短期需关注美国GDP修正数据及消费者信心数据；中长期需跟踪美联储表态、主席提名、地 缘风险及"去美元化"进程，做好风险对冲。 美元指数是全 ...

美联储降息预期与市场动态 - 市场对美联储12月议息会议降息的押注不断升温，CME“美联储观察”数据显示，本月降息25个基点的概率已飙升至89.2% [2] - 高盛、美国银行等主流投行调整预期，明确判断劳动力市场疲弱等因素将推动“预防式降息”落地 [2] 加密货币市场资金流向 - 加密货币投资产品近期吸引10.7亿美元资金流入，一举扭转连续四周净流出的局面 [2] - 比特币、以太坊相关产品成为资金布局的核心 [2] - 降息后，贝莱德等机构客户的加密货币配置已增加12%，比特币ETF净流入超50亿美元 [3] 降息推动加密市场的核心逻辑 - 降息直接降低了持有现金和固定收益资产的回报，随着10年期美债收益率跌至4.07%，7.2万亿美元货币市场基金急需寻找更高收益的出口 [3] - 加密资产作为高成长性的另类投资选择，成为资金避险与增值的重要方向 [3] - 宽松政策显著提升市场风险偏好，美元指数下滑削弱法币购买力，强化了比特币“数字黄金”的抗通胀属性 [5] - DeFi领域借贷利率降至3%以下，杠杆交易量月增25%，总锁仓价值从860亿美元稳步回暖，全面激活加密生态活力 [5] 加密资产服务平台Coinup.io的工具与服务 - 平台提供资金流向监测工具（CoinupFlow），实时追踪全球主流加密资产的大额资金动向，通过可视化图表展示资金流入流出情况 [5] - 平台提供智能投顾与策略工具，为不同风险偏好投资者提供定制化投资策略，如保守型的“稳健收益组合”和进取型的“热门赛道精选策略” [5] - 平台构建多层次风险控制机制，包括实时风险预警、止盈止损工具，以及采用冷钱包存储98%以上用户资产的严格托管机制 [6] - 平台开设“降息周期加密布局”专题课程，由资深分析师与行业专家授课，指导投资者把握市场机遇 [6] - 新用户注册可领取“新手福利包”，包含交易手续费减免、质押收益加成等多重优惠 [6] 对投资者的布局建议 - 建议遵循“先大盘、后生态、再细分”的布局逻辑，借助专业工具追踪资金动向，同时做好风险控制 [7][8] - 提醒投资者在红利期保持理性，避免盲目追高 [7]

美股市场表现 - 美股三大指数于12月24日收高 道指涨288.75点或0.60%至48731.16点 纳指涨51.47点或0.22%至23613.31点 标普500指数涨22.26点或0.32%至6932.05点 [1] - 标普500指数盘中最高上涨至6937.32点 创下盘中历史新高 [1][3] - 投资者期待年末的“圣诞老人行情” 该行情时段从2025年12月24日开盘持续至2026年1月5日 [4] 宏观经济数据 - 美国上周首次申请失业救济人数减少1万人至21.4万人 低于彭博经济学家调查的预期中值22.4万人 [1][2][6] - 美国第三季度GDP增速为4.3% 超过道琼斯调查预期的3.2% [4] - 根据CME FedWatch工具 联邦基金期货交易显示市场预计到2026年底将有两次降息 [5] 半导体与科技行业动态 - 有报道称英伟达已叫停一项采用英特尔18A制程工艺生产高端芯片的测试 [1][7][8] - 受该消息影响 英伟达股价收跌0.32% 成交额为122.02亿美元 英特尔股价也走低 [8] - 大型科技股多数上涨 甲骨文涨超1% 台积电、苹果、Meta、微软等小幅上涨 特斯拉、谷歌-A、英伟达、英特尔小幅下跌 [8] 其他板块与中概股表现 - 金融股多数上涨 花旗集团、摩根士丹利、高盛涨超1% 摩根大通、美国银行等小幅上涨 [8] - 能源股多数下跌 美国能源跌超3% 康菲石油跌超1% 埃克森美孚、雪佛龙等小幅下跌 [9] - 热门中概股涨跌不一 纳斯达克中国金龙指数收跌0.07% 拼多多涨超1% 金山云、爱奇艺、虎牙跌超1% 阿里巴巴、百度等小幅下跌 [9]