文章核心观点 - 2025年险资举牌活动显著回暖，全年举牌次数达39次，为历史第二高水平，仅次于2015年的62次 [1] - 险资举牌高度集中于H股，尤其是银行、公用事业等高股息、高分红板块，体现了对红利资产的青睐 [2][3][4][7] - 监管政策调整（如调低相关权益资产风险因子）为险资增配权益资产腾出空间，预计2026年举牌高频率趋势将延续，但结构可能向成长板块缓慢倾斜 [8][9] 平安人寿对农业银行的举牌案例 - 2025年12月30日，平安人寿以均价5.7854港元增持9558.2万股农行H股，耗资约5.53亿港元，持股比例由19.79%增至20.1%，触发举牌 [1] - 2025年内，平安人寿通过多次交易持续增持农行H股，截至12月30日持有约61.8亿股农行H股，持仓市值近350亿港元 [3] - 平安人寿在2025年三季度新进农行A股前十大股东，持有49.13亿股A股（持股比例约1.4%），若四季度未减持，合计持有农行股份超过3% [3] - 2025年农行股价表现突出，A股年内涨幅达52.66%，H股年内涨幅达40.83%，均位居上市银行首位 [3] - 平安人寿2025年投资活跃，多次举牌或增持银行及保险类H股，涉及邮储银行、招商银行、中国太保、中国人寿等 [3] 2025年险资举牌的总体情况与特征 - 2025年共有13家险企举牌了28家上市公司，银行成为最受关注的板块，主要标的包括邮储银行H股、招商银行H股、农业银行H股等 [4] - 举牌行业集中于银行、公用事业、环保、非银金融，且主要集中于H股 [7] - 除了银行股，电力、能源等公共事业板块也被多家险企“押注”，例如中邮人寿举牌绿色动力环保H股，长城人寿举牌大唐新能源H股并两度举牌新天绿能H股至持股10% [5] - 从举牌后收益看，中邮人寿于2025年4月29日举牌东航物流H股（持股达5%），至2025年末该标的累计上涨54.84%，为去年最赚钱的举牌标的 [5] 险资举牌的目的与策略分析 - 分析师认为险资举牌目的主要分为两类：第一类定位为股权投资，集中于高ROE资产，以权益法入表可提升险企自身ROE，例如东航物流（2024年ROE为16%）、中国水务（2024年ROE为12%） [7] - 第二类定位为股票投资，集中于高股息、高分红资产，以FVOCI计入表内可稳定贡献分红现金流且股价波动不影响净利润，典型如平安系举牌国有大行 [7] - 平安的投资策略核心是资产负债匹配，其选股遵循“三可”原则：经营可靠、增长可期、分红可持续 [4] - 2025年三季度末，保险资金配置股票和基金的比例已升至15.5%，权益仓位提升为举牌创造了空间 [7] 市场影响与未来展望 - 险资作为资本市场“压舱石”，其举牌行为具有风向标意义，有助于改善A股和港股流动性并提振市场信心 [8] - 在整体加仓权益资产趋势下，预计2026年险资举牌次数仍将维持高位 [8] - 举牌结构可能发生缓慢变化，配置资产的天平或向成长板块倾斜 [8] - 监管政策《关于调整保险公司相关业务风险因子的通知》下调了保险公司长期持有沪深300、红利低波、科创板等权益资产的风险因子 [8] - 据测算，新规静态释放最低资本约326亿元，若全部增配沪深300股票，对应可投入股市资金约1086亿元，这为2026年险资举牌腾出了仓位，高频率举牌趋势预计延续，但一些弹性更高的科技股可能进入视野 [9]

险资举牌趋势与规模 - 2025年险资举牌次数超过30次，创下近年新高，较此前几年显著增加 [1] - 2024年险资举牌次数为20次，2025年举牌热度持续上升 [2] - 2025年8月举牌活动最为活跃，单月举牌7次 [2] 参与主体与活跃机构 - 2025年有十余家险企进行举牌，参与主体以大中型险企为主 [2] - 平安人寿最为活跃，全年举牌12次居首 [2] - 其他活跃险企包括中国人寿、中邮人寿、长城人寿等 [2] 举牌标的行业与板块分布 - 金融板块是险资举牌的绝对核心方向，2025年金融领域举牌高达15次 [1][4] - 金融举牌标的涵盖6家银行与2家保险公司 [1] - 公用事业、交通运输、水务、电力、环保、新能源等也是险资配置重点 [1][4] 举牌标的特征与偏好 - 险资主要偏好低估值、高股息高分红、业绩确定性强的投资标的 [4] - 被举牌银行普遍经营稳健，股票流动性好，分红稳定且具有升值空间 [1][5] - 2025年被举牌的6家银行中，5家前三季度净利润同比上涨，仅浙商银行同比下滑 [5] - 被举牌银行净资产收益率最低接近6%，最高达11.55% [5] - 被举牌银行分红具有持续性，例如招商银行上市以来已累计分红24次 [5] 举牌路径与市场选择 - H股是险资举牌主场地，举牌多集中于银行的H股标的 [1][4] - H股估值较A股呈现一定折价，增值空间更大，且通过港股通投资有税收优惠 [1][5] - 举牌方式多样，包括二级市场直接增持、协议转让、增发认购等 [2] - 亦有保险公司因原持有股份在吸收合并过程中换股而被动触及举牌线 [2] 政策与会计准则影响 - 政策推动“长期资本”入市，例如针对大型国有险资进入A股的比例和稳定性提出可操作考核标准，3年到5年周期考核指标权重不低于60% [3] - 自2024年起执行的新金融工具会计准则IFRS9要求股票投资按市值反映，促使险企通过举牌实现权益法核算，以减少当期损益波动 [3] - 新会计准则下，高股息股票可计入FVOCI账户，避免利润表大幅波动 [4] 市场影响与股价表现 - 险资举牌后，相关上市公司股价会出现一定的强势期 [6] - 以中国平安为例，2025年8月中旬至9月中旬其旗下平安人寿连续多次举牌，公司股价在9月末开始上扬 [6] - 2025年A股主要保险公司股价均实现较大幅度上涨，保险股年度涨幅远超银行、证券等其他金融细分板块 [6] - 进入2026年，保险板块走势依然强势，1月6日板块整体上涨超4.22%，跑赢沪深300指数约2.67个百分点 [7] 机构观点与未来展望 - 险资举牌带来两个信号利好保险股定价：险资从更长周期考虑分红实现，以及龙头险企对行业基本面中长期见底企稳有信心 [6] - 近期保险股表现强势的原因包括保险“开门红”新单增速超预期，以及权益市场回暖带动险资投资业绩增长可期 [7] - 险资举牌诉求主要划分为基于股息率考虑和基于ROE考虑两类 [7] - 展望2026年，预计上述两类诉求仍有市场，险资举牌热潮或将延续 [7]

文章核心观点 - 平安人寿在2025年分阶段持续增持农业银行H股，持股比例达到20%触发举牌，体现了保险资金长期配置高股息、稳健型银行股的特点 [2][4] - 2025年保险资金举牌活动异常活跃，创下近十年新高，且主要集中于港股市场的银行、保险等高股息板块，反映了在低利率环境下险资进行资产负债匹配的长期投资策略 [7][8][10] 平安人寿对农业银行H股的投资 - 平安人寿通过平安资管，在2025年2月、5月、8月、12月分四次增持农业银行H股，持股比例从不足5%升至20% [4] - 截至2025年12月30日，平安人寿持有农业银行H股约61.81亿股，账面余额超过320亿元人民币 [5] - 叠加其A股持仓，平安人寿合计持有农业银行总股本约3.17%，仍明显低于监管对商业银行单一股东的警戒线 [5] - 农业银行2025年前三季度实现归母净利润2208.59亿元人民币，同比增长3.03% [5] - 截至2025年1月7日收盘，农业银行H股股价为5.5港元/股，总市值为1.92万亿港元 [5] - 平安人寿2025年除增持农业银行H股外，还增持了邮储银行H股、招商银行H股、中国太平洋保险H股及中国人寿H股等 [6] 2025年保险资金举牌概况与动因 - 2025年保险资金全年举牌39次，远超2024年的20次，创下自2016年以来的近十年新高 [8] - 举牌活动高度集中于港股市场，占比达到80%，标的集中在银行、保险、公用事业及能源领域 [9] - 险资举牌主要基于两类诉求：一是基于股息率考虑，配置分红现金流稳定的“类固收”高息标的以抵御利率下行风险；二是基于ROE考虑，长期投资于央国企、行业地位稳固、盈利模式成熟的优质资产 [10] - 截至2025年三季度末，保险公司A股重仓股中银行股为绝对重仓，重仓银行股市值合计达3165亿元人民币，预计高息股仍是险资主要配置方向 [10]

2025年险资举牌概况 - 2025年险资举牌次数至少38次，次数仅低于2015年，创近十年新高，超越2020年的28次举牌 [1][2] - 在不考虑同一主体重复触及举牌线的前提下，险资举牌合计31次 [2] 举牌市场与行业分布 - 从市场分布看，险资明显青睐H股，2025年共26次举牌H股 [3] - 从行业分布看，举牌主要集中在银行、公用事业 [3] - 从举牌主体看，区别于过去两年以中小险企为主，2025年最多的举牌次数来自平安系，其次是长城人寿、中邮人寿、瑞众人寿 [3] 中国平安对农业银行H股的举牌案例 - 平安人寿于2025年12月30日以平均价5.7854港元增持9558.2万股农业银行H股，耗资约5.53亿港元，持股比例达到20%，触发举牌 [1] - 截至2025年12月30日，平安人寿持有农业银行H股股票的账面余额为324.28亿元，占其上季度末总资产的比例为0.58% [1] - 2025年内，平安人寿曾于2月17日、5月12日、8月26日分别举牌农业银行H股，持股比例分别达到5%、10%、15% [1] - 中国平安联合旗下公司频繁增持，平安资管、中国平安、平安人寿持有的农业银行H股占该行已发行H股的最新比例分别为26.11%、22.07%、20.10% [1] 险资举牌的动因与策略 - 举牌动因一方面是看好中国经济和资本市场未来走势，另一方面是匹配险资需求 [2] - 公司权益资产配置呈哑铃型，一端是高分红、高股息资产，另一端是成长型、短期波动较高的资产 [2] - 投资关注重点包括能代表经济发展未来的标的，如高股息银行股以及新能源、人工智能、机器人等代表新质生产力的高附加值领域 [2] - 保险资金作为耐心资本，秉持稳健配置策略，关注安全性、流动性和收益性的平衡，并追求投资回报、久期、产品、跨越周期、监管政策五方面匹配 [2] 分析师对举牌诉求的分类与展望 - 分析师认为险资举牌诉求主要分两类：一类是基于股息率考虑，挖掘“类固收”高息标以抵御利率下行风险；另一类是基于ROE考虑，偏向央国企、有行业垄断地位、盈利模式成熟的标的，并通过长期股权投资纳入 [3] - 展望2026年，预计上述两类诉求仍有市场，险资举牌热潮或将延续 [4]

21世经济报道记者 叶麦穗 农行H股继续被平安举牌。香港联交所股权披露信息近日显示，2025年12月 30日，平安人寿以5.7854港元的平均价增持9558.2万股农业银行H股股份，合计耗资约5.53亿港元。在此 次增持后，平安人寿持有的农行H股股份由19.79%增至20.1%，触发举牌。 随着平安人寿的收尾举牌， 2025年险资的举牌次数达到39次，仅次于2015年的62次，为历史第二高。 险资扎堆H股 此前，平安人寿曾于2025年2月17日、5月12日、8月26日分别举牌农行H股，持有农行H股的比例分别达 到5%、10%、15%。以此计算，截至2025年12月30日，平安人寿持有约61.8亿股农行H股，持仓市值近 350亿港元。 除此之外，农行2025年三季报显示，平安人寿还在当年三季度新进农行A股前十大股东序列，至三季度 末持有农行49.13亿股A股股份，持股比例约1.4%。 在农行的股本结构中，H股占比不足9%。若平安人寿在去年四季度未减持农行A股，其合计持有的农行 股份超过3%。 就银行股2025年股价表现来看，农行A股股价年内涨幅达52.66%，稳居A股上市银行第一；农行H股年 内涨幅达40.83 ...

港交所披露易最新信息显示，平安人寿于2025年12月31日增持1401.25万股招商银行H股股份之后，于当日 达到该行H股股本的20%，根据香港市场规则，触发举牌。 在此之前，平安人寿曾在1月10日、3月13日、6月17日分别举牌招行H股，所持该行H股数量占其H股总数分别 突破5%、10%、15%。 以此统计，2025年合计7家上市银行被险资举牌。其中，招行H股、农行H股、郑州银行H股均获四度举牌；邮 储银行H股被三度举牌。 四度举牌招行H股 据披露易信息，早在2025年1月10日，平安人寿就首次举牌招行H股，所持该行H股数量达到该行H股股本的 5%。 作为招行全资子公司，招银投资于2025年7月获批筹建，注册资本达150亿元，是初始注册资本金额最高的股份 制银行AIC（金融资产投资公司）。 2025年3月13日，平安人寿又耗资近3亿港元，在场内增持606.75万股招行H股，持股占比突破该行H股总数的 10%，构成二度举牌。 2025年6月17日，再度增持629.55万股招行H股股份之后，平安人寿所持招行H股总数已达该行H股股本的 15%，构成第三次举牌。 披露易最新消息显示，平安人寿于2025年12月31日 ...

险资举牌整体趋势与规模 - 2025年保险资金举牌上市公司次数显著增加，年内举牌次数已超过30次，频次创下近年新高[1] - 2025年险资举牌次数进一步攀升至35次，较2024年的20次大幅增加[2] - 共计14家保险机构在2025年参与举牌，其中平安人寿最为活跃，举牌12次居首[2] 举牌主体与方式 - 参与主体以大中型险企为主，包括平安人寿、长城人寿、中邮人寿、瑞众人寿、泰康人寿、新华人寿等[2] - 举牌方式多样，包括二级市场直接增持、协议转让、增发认购、IPO基石投资等，也存在因换股被动触及举牌线的情况[2] - 2025年8月险资举牌活动最为活跃，单月举牌次数达7次[2] 举牌标的行业与市场偏好 - 金融板块是险资举牌的绝对核心方向，年内金融领域举牌高达15次，涵盖6家银行与2家保险公司[1][4] - 公用事业、交通运输、水务、电力、环保、新能源等也是险资配置的重点[1][4] - H股是险资举牌的主场地，主要因其估值较A股存在折价，且通过港股通投资享有税收优惠[1][4] 举牌标的财务特征与选择逻辑 - 险资主要偏好低估值、高股息高分红、业绩确定性强的投资标的，以构筑权益投资“安全垫”[4] - 被举牌的银行股普遍经营稳健、流动性好、股息率较高、分红稳定且具有升值空间[1][4] - 新会计准则IFRS9下，险企希望通过举牌实现权益法核算，以减少当期损益的波动性[3] - 高股息股票可计入FVOCI账户，避免利润表大幅波动，银行股是典型的低波高股息代表[4] 被举牌银行具体财务数据 - 2025年前三季度，邮储银行实现归母净利润765.62亿元，同比增长0.98%[5] - 2025年前三季度，招商银行实现归母净利润1137.72亿元，同比增长0.52%[5] - 2025年前三季度，杭州银行实现归母净利润158.85亿元，同比增长14.53%[5] - 2025年前三季度，农业银行实现归母净利润2208.59亿元，同比增长3.03%[5] - 2025年前三季度，中信银行实现归母净利润533.91亿元，同比增长3.02%[5] - 2025年前三季度，浙商银行实现归母净利润116.68亿元，同比下滑9.59%[5] - 从净资产收益率看，被举牌的6家银行中，杭州银行最高达11.55%，浙商银行最低为5.82%[5][6] - 从累计分红次数看，招商银行上市以来已累计分红24次，浙商银行累计分红5次[5][6] 政策与市场环境驱动因素 - 在政策推动“长期资本”入市的背景下，险企布局权益市场规模持续提升[2] - 监管机构通过扩大试点范围、增加资金量、优化考核机制与资本约束规则予以鼓励，例如对大型国有险企入市资金提出考核标准，三年到五年周期考核指标权重不低于60%[3] - 保险资金具有期限长和投资风格稳健的特性，是支撑股市健康发展的重要力量，加大其入市力度有利于减少市场波动，倡导价值投资[3] 市场影响与股价表现 - 险资的举牌动作受到市场关注和认可，被举牌公司股价在举牌后会出现短期强势期[7] - 2025年全年，主要上市险企股价大幅上涨，中国人保、中国太保、中国平安、新华保险分别累计上涨21.21%、26.60%、35.87%和46.03%，多数跑赢同期沪深300指数[9] - 进入2026年，A股保险板块走势依然强势，2026年1月6日保险板块整体上涨超4.22%，跑赢沪深300指数约2.67个百分点[9] 机构观点与未来展望 - 险资举牌带来两个积极信号：险资会从更长周期考虑分红实现；龙头险企对行业基本面中长期见底企稳表示信心[9] - 近期保险股表现强势，主要原因在于保险开门红新单增速超预期，以及权益市场回暖带动险资投资业绩增长可期[9] - 险资举牌诉求主要划分为基于股息率考虑和基于ROE考虑两类，预计2026年这两类诉求仍有市场，举牌热潮或将延续[10]

险资举牌整体趋势与规模 - 2025年保险资金举牌上市公司活动显著升温，年内举牌次数已超过30次，频次创下近年新高[1] - 近两年在政策推动下，险资布局权益市场规模持续提升，2024年举牌次数增至20次，2025年进一步攀升至35次[2][11] 举牌参与主体与方式 - 2025年共计14家保险机构进行举牌，参与主体以大中型险企为主[2][11] - 平安人寿最为活跃，全年举牌12次居首，其次为长城人寿和中邮人寿各举牌4次，瑞众人寿举牌3次[2][11] - 从月度看，8月举牌活动最活跃，单月达7次，其中平安人寿举牌3次，标的包括中国人寿、中国太保及邮储银行[2][11] - 举牌方式多样，包括二级市场直接增持、协议转让、增发认购、IPO基石投资等，也存在被动触及举牌线的情况[2][11] 举牌标的行业与特征偏好 - 金融板块是险资举牌的绝对核心方向，年内金融领域举牌高达15次，涵盖6家银行与2家保险公司[1][4] - 公用事业、交通运输、水务、电力、环保、新能源等也是险资配置重点[1][4] - 险资主要偏好低估值、高股息高分红、业绩确定性强的投资标的，以构筑权益投资“安全垫”[4][13] - 被举牌标的普遍具备现金流稳定、分红预期明确、估值中枢较低等特征[4][13] 重点配置领域：银行股分析 - 银行股是险资青睐的对象，因其经营稳健、流动性好、股息率较高且分红稳定[1][4] - H股是险资举牌银行股的主场地，因其估值较A股存在折价，且通过港股通投资有税收优惠[1][4] - 2025年被举牌的6家银行净资产收益率最低接近6%，最高达11.55%，分红均具有持续性[5][14] - 2025年前三季度，除浙商银行净利润同比下滑9.59%外，其余5家银行净利润均同比上涨[5][14] - 具体业绩：邮储银行归母净利润765.62亿元（同比+0.98%），招商银行1137.72亿元（同比+0.52%），杭州银行158.85亿元（同比+14.53%），农业银行2208.59亿元（同比+3.03%），中信银行533.91亿元（同比+3.02%）[5][14] 举牌背后的驱动因素 - 政策推动长期资本入市，监管机构通过扩大试点、增加资金量、优化考核机制（如三年到五年周期考核指标权重不低于60%）予以鼓励[3][12] - 新会计准则（IFRS9）自2024年起执行，要求股票投资按市值反映，险企希望通过举牌实现权益法核算，以减少当期损益波动[3][12] - 高股息股票在新准则下可计入FVOCI账户，避免利润表大幅波动，银行股尤其是H股银行的股息率优于长债收益率[4][13] - 险资举牌诉求主要基于股息率与ROE（净资产收益率）考虑[9][19] 市场影响与股价表现 - 险资举牌受到市场关注，举牌后公司股价常出现短期强势期[6][15] - 以中国平安为例，2025年8月中旬至9月中旬的连续举牌行为后，其股价在9月末开始上扬并保持整体上涨趋势[6][16] - 险资举牌释放积极信号，利好保险股定价，一方面体现更长周期的分红考量，另一方面显示龙头险企对行业基本面中长期见底企稳的信心[8][18] - 2025年全年，主要上市险企股价累计涨幅显著：中国人保+21.21%，中国人寿+10.39%，中国太保+26.60%，中国平安+35.87%，新华保险+46.03%[8][18] - 进入2026年，保险板块走势依然强势，1月6日板块整体上涨超4.22%，跑赢沪深300指数约2.67个百分点[8][18] 未来展望 - 展望2026年，基于股息率和ROE的举牌诉求预计仍有市场，险资举牌热潮或将延续[9][19]

险资举牌银行股概况 - 2025年全年合计有7家上市银行被险资举牌 [1] - 农业银行H股和郑州银行H股均获得四次举牌 [1] - 招商银行H股和邮储银行H股均被三次举牌 [1] 平安人寿对农业银行的举牌与持仓 - 平安人寿在2025年2月17日、5月12日、8月26日和12月30日分四次举牌农行H股，持股比例依次突破5%、10%、15%和20% [1][2] - 从2月17日至12月30日，平安人寿合计增持超过46.9亿股农行H股 [3] - 截至2025年12月30日，平安人寿持有约61.8亿股农行H股，最新持仓市值近350亿港元 [3] - 平安人寿在2025年三季度新进农行A股前十大股东序列，至9月末持有49.13亿股A股股份 [3] - 假设四季度未减持，截至12月30日，平安人寿至少合计持有农行110.9亿股股份，占该行总股本的3.17% [3] - 2025年，农行A股股价年内涨幅52.66%，H股年内涨幅超过40.8%，涨幅均位列上市银行榜首 [3] - 农行已于2025年12月中旬完成半年度A股分红，每股派现0.1195元（含税），合计派现规模占上半年归母净利润的30% [3] 其他险资举牌银行案例 - 平安人寿对邮储银行H股：1月8日持股突破5%举牌，至10月10日持股超过33.3亿股，占H股总数超16%，占总股本2.77%；三季度新进A股前十大股东，持有23.82亿股A股，占总股本1.98% [4] - 平安人寿对招商银行H股：1月10日持股突破5%举牌，至12月24日持股近8.8亿股，占H股总数19%以上，占总股本3.48% [4] - 新华保险对杭州银行：1月24日通过协议转让收购3.3亿股，占彼时总股本5.87%，目前占比约4.55% [4] - 瑞众保险对中信银行H股：3月12日持股突破5%举牌，6月26日减持300万股后持股比例回落至5%以内 [4] - 弘康人寿对郑州银行H股：6月27日首次举牌，至9月30日持股达4.47亿股，占H股总数22%以上，约占总股本4.92% [5] - 民生保险对浙商银行H股：8月11日增持100万股后持股达5%，触发举牌 [6] A股银行获险资加仓情况 - 2025年三季度，共有5家险企新进6家A股上市银行前十大股东序列 [7] - 中国人寿新进工商银行和南京银行前十大股东，至9月末分别持有两家银行总股本的0.21%和2.08% [7] - 利安人寿新进无锡银行前十大股东，至9月末持股2.96% [7] - 东吴人寿和泰康人寿新进常熟银行前十大股东，分别持股1.99%和1.66% [7] - 多家已进入前十大股东的险企三季度继续增持：中国人寿和国民养老保险对苏州银行的持股比例分别升至3.4%和2.76%；大家保险对兴业银行增持超7400万股，持股比例升至3.44% [8] - 至2025年9月末，已有12家上市银行的前十大股东名单中出现至少两家险资身影 [8] 险资投资逻辑 - 金融股是2025年险资举牌的绝对核心方向 [4] - 保险资管机构投资负责人认为，保险公司需要关注基本面具备长期支撑、未来股息具备平稳增长潜力的优质公司作为FVOCI组合的核心持仓 [8]

核心观点 - 2025年保险资金在权益市场表现活跃，全年举牌次数达39次，创2016年以来新高，主要受政策松绑与低利率环境下寻求收益弹性的双重驱动 [2][5] - 银行股是险资布局的“压舱石”，举牌次数占比近4成，其低估值、高股息特征契合险资稳健偏好；公用事业板块也因稳定现金流和防御属性备受青睐 [2][7][8] - 监管部门自2023年以来持续优化政策引导“长期资本”入市，险资正通过增配权益资产寻求收益弹性，未来有望成为资本市场的重要稳定力量 [2][5][8] 市场活跃度与举牌概况 - 2025年险资举牌次数从2024年的20次攀升至39次，接近翻倍，创下十年新高 [2] - 平安人寿是全年最活跃的举牌机构，共计举牌12次，仅8月就完成3度举牌，增持邮储银行H股至15%，并触及中国太保H股和中国人寿H股的举牌线 [2][4] - 其他活跃险企包括：长城人寿举牌4次，弘康人寿举牌4次（其中3次为连续增持郑州银行H股至15.27%），中邮人寿举牌4次且标的分散 [3][4] - 瑞众人寿、泰康人寿及新华保险在2025年各有不少于2次的举牌动作；阳光人寿、民生人寿、利安人寿、信泰人寿等亦达成举牌 [3] - 险资对多只个股连续加仓，多次触发举牌线，例如平安人寿对招商银行H股、农业银行H股、邮储银行H股均举牌3次，一路增持至15%以上 [4] 投资标的偏好与行业分布 - H股成为险资举牌的主要目标，在39次举牌涉及的29只个股中，有21只为H股，占比超7成，主要因其估值较低、股息率较高，具备配置“性价比” [7] - 银行股是全年举牌的“重头戏”，举牌次数占比近4成，获举牌标的包括邮储银行H股、招商银行H股、杭州银行A股、农业银行H股、中信银行H股、郑州银行H股、浙商银行H股等 [7] - 银行股的高股息率是吸引险资的关键，例如招商银行H股股息率达6.31%，浙商银行股息率达6.73%；此外，投资也有助于业务协同，如新华保险举牌杭州银行以促进银保协同 [7] - 险资罕见举牌同业，例如中国平安举牌中国太保H股，持股比例达5.04%，这被市场解读为对保险行业基本面筑底向好的认同，且保险股也属于“红利”范畴 [8] - 除金融股外，电力、环保、新能源等公用事业板块个股也因稳定现金流、高股息、弱周期等特点受到险资青睐 [8] 驱动因素与政策背景 - 政策鼓励是险资积极入市的重要驱动力，自2023年以来，监管部门通过优化偿付能力与风险因子、推动长周期考核机制、提高权益投资比例上限及拓宽入市渠道等政策，打通险资入市堵点 [5] - 低利率环境下，保险机构面临利差损压力，需要通过增配权益市场来增厚收益、寻求收益弹性并抵御相关风险 [5] - 举牌提速是险资增配权益市场的侧影，截至2025年3季度末，行业股票配置比例已达到10%，入市力度显著增强 [8] 配置方式与未来展望 - 除常规二级市场增持外，部分险资通过战略配售、基石投资等方式入场，例如泰康人寿作为基石投资者参与峰岹科技H股IPO，投资账面余额1.79亿元，占H股股份类别的8.69% [5] - 通过适度提升权益投资比例，保险公司可提高投资收益弹性，并通过长期投资于高ROE、高分红的优质上市公司增加确定性分红收入，增厚净投资收益安全垫 [8] - 业内普遍预期险资将进一步增配权益市场，据中信建投预测，在悲观/中性/乐观情景下，2026年保险资金对公开权益的增量配置规模分别约为9681亿元、10696亿元、11754亿元 [9]