金价近期表现 - 10月22日国际金价延续下跌走势，伦敦金现下跌1.36%，报4070.461美元/盎司，盘中最低触及4047.21美元/盎司 [1] - 伦敦金现当日开盘价为4126.368美元/盎司，最高价为4144.360美元/盎司，振幅为2.35% [2] - COMEX黄金期货日内下跌1.47%，报4084.8美元/盎司，盘中最低触及4060.9美元/盎司，振幅为2.37% [2][4] 价格调整原因分析 - 近期金价回调主因是交易过于拥挤，叠加地缘政治消息扰动 [4] - 黄金、白银价格本轮上涨过快，短期调整属于正常的市场反应 [6] 黄金中长期前景 - 全球秩序重构、避险资产稀缺及中美关系不确定性，共同决定了黄金作为价值储存资产的中长期斜率 [4] - 美元信用走弱是黄金多头行情的核心推手，各国对美国主权信用的担忧促使全球央行加速购金以对冲美元风险 [6] - 支撑黄金上涨的因素没有太大变化，黄金依然处于牛市当中，若调整回调充分预计会是买入好时机 [6] 影响因素与未来展望 - 美联储的货币政策直接决定全球各类资产价格未来走势，需关注11月和12月FOMC会议声明中对于通胀和就业的态度变化 [5][6] - 若美联储暗示需维持高利率压制通胀，则黄金反弹空间受限；若释放宽松信号，则黄金有望修复 [6] - 若美国继续加码“逆全球化”，黄金长期价格仍有较高想象空间；叠加地缘冲突升级或主权债务违约升温，避险溢价将再度降临 [6]

前两周，我在本号的文章中就已经给大家提出预警： 接下来黄金短期内会有一波大的回调 两周之后，我们的预警得到了应验。 本周周二， 黄金市场迎来了一波史诗级的下跌。 纽约商品交易所1 2月黄金期货收盘价为每盎司4109.10美元， 单日下跌幅度达到5.7%。 值得一提的是， 这是自2013年6月20日以来纽约黄金期货最大的单日百分比跌幅。 如果你能在上周接到预警之后提早获利了结的话，大概率就能够躲过这一波黄金的大跌。 而我们能在两周之前，就预计到黄金会有今天这一波大跌，主要有两个原因。 第一个原因是： 现货黄金，则是从最高4381美元/盎司，跌到了最低4004美元/盎司，下跌幅度达到377美元/盎 司 ， 跌幅达到6.3% ，这是自2013年4月以来的最大单日下跌的纪录。 黄金市场所有潜在的利好，都已经提前透支了。 对于黄金而言，这个月其实是有几个利好的。 一个利好是 10月份的降息 ； 一个是 美国政府的停摆 ； 还有一个是 美联储对外宣布即将停止缩表 。 但是，这些黄金的短期利好，都已经被交易到了黄金价格当中。 10月份现货黄金的价格能够从3858美元加速涨到4381美元，就是因为市场在不断交易上述这几个 预 ...

当抛物线开始喘息时，故事并未结束——只是章节之间的停顿。 蓝莓外汇认为黄金近期的回落至4000美元一线，并不是崩盘的迹象，而更像是市场的再校准。毕竟，从 2000美元涨到4000美元只用了不到五年，而从3300美元冲到4300美元更是短短六十天之内完成——如此 迅猛的走势，终究要有一次物理意义上的"放气"。这并非恐慌，而是平衡的自然回归。屏幕上看似剧烈 的波动，其实是市场在高速奔跑后的一次深呼吸。 这场从上海到纽约都被交易员关注的5%下跌，并非阴谋或有意打压，而是杠杆与算法交织的必然结 果。短期期权到期引发系统性卖盘，高频交易程序随即接管了节奏——先卖出，再计算。但在所有混乱 之中，黄金的基本结构仍稳固：GLD持仓仅减少0.6%，未平仓合约几乎未变，主要经纪商的头寸也并 不极端。令人意外的是，真正"持有大量黄金"的投资者几乎没有抛售！更多人只是进行再平衡操作。换 言之，人类投资者并未丧失信心，只是机器在清除过度动能。这不是恶意，而是数学的逻辑。 而数学的方向，依然指向北方——上涨。各国央行距离满足其黄金储备目标仍有很大空间。如今许多央 行黄金储备占比仍不足10%，意味着约2650吨的潜在需求仍静候时机。一旦这 ...

智通财经APP获悉，美国政府停摆已经进入第四周，然而截至目前仍然看不到丝毫有关于停摆结束的蛛丝马迹。全 球最大规模的付费预测市场Polymarket的最新数据显示，这场停摆将拖延下去，且极大概率将成为美国历史上联邦 政府停摆持续时间最长的一次。尽管长时间停摆对联邦雇员们的影响非常大，但是美股市场的投资者们却对政府持 续停摆不以为意，屡创新高的黄金则有望在停摆催化下继续创历史新高的牛市旅途。 进入第四周，这场美国政府停摆闹剧仍无任何终止迹象;如果付费型预测市场的押注是对的，它将轻而易举地成为美 国历史上停摆持续时间最长的一次。 美国联邦政府于10月1日"关门大吉"。按22天这一周期来计算，这距离最长的一次美国联邦政府停摆持续时期，即 发生在特朗普的第一个任期内——从2018年12月22日持续到2019年1月25日，距离这一持续时间最长的一次停摆还 差不到两周，特朗普很快将在第二任期击破第一任期时的政府停摆时间。 以上为来自 Polymarket 的关于联邦政府关门将于何时结束的预测图表。Polymarket自称"全球最大预测市场"，并获 得 ICE(纽交所母公司)最高至20亿美元投资，最新的估值攀升至超过100 ...

黄金价格短期动能分析 - 黄金正从避险资产转变为高波动资产，短期内上涨动能或已相对充分 [1][2] - 技术指标显示黄金短期呈现极度超买状态，短期和长期拥挤度均处于100%分位数 [2] - 金价自8月21日后的不到两个月内上涨约30%，创下年内45次历史新高，达到近五年短期快速上涨幅度上限 [2] - 10月21日黄金盘中大跌6%，主要原因是前期超买后的技术性回调 [1][2] 黄金回报驱动因素（GRAM模型） - 世界黄金协会的GRAM模型将黄金月回报率归因于经济扩张、风险与不确定性、FX机会成本、利率机会成本、动能与趋势项、残差项等因子 [3] - 今年8月和9月黄金回报率分别为4.69%和11.26%，其中残差项分别贡献3.16%和5.45%的涨幅，表明金价短期涨幅可解释性降低 [4] - 近20年数据显示，当残差项贡献当月一半以上涨幅后，次月金价涨幅边际收窄的概率达76% [4] 本轮金价上涨的短期驱动 - 增量流动性是主要驱动力，市场加速定价美联储货币宽松幅度，8-9月欧美黄金现货ETF资金流入是上涨最主要动力 [4] - 对AI泡沫的对冲是另一个短期驱动，黄金成为一种“叙事资产” [1][6] - 期货市场一度定价年底前单次降息50BP的可能性，推动黄金上涨 [5] 美股与黄金的联动关系 - 需要关注美股对黄金的“引领”作用，若美股在今年最后两个月继续上涨，黄金可能继续作为AI泡沫对冲工具而上涨 [1][6] - 若美股开始调整，黄金将缺少新催化剂，资金可能流向债券市场或其他红利资产 [1][6] - 当前美股风险在于AI泡沫债务化，科技巨头资本开支转向外部融资，债务风险可能向多市场传导 [6] 黄金长期看涨基础 - 长期看涨基础来自于对全球储备货币（美元）地位的持续侵蚀，原因包括美国长期财政失序和地缘影响力下降 [6][7] - 金融危机后17年美国平均年度联邦财政赤字率达6.3%，远高于上世纪50年代至危机前1.7%的平均水平 [7] - 俄乌战争触发美元和黄金脱钩，大国央行和中立国持续购金，是美元信用流失的直接映射 [7] - 只要全球滞胀、秩序混沌、美国赤字货币化的背景不变，以美元计价的黄金就将处于长期上涨通道 [7]

尽管黄金遭遇了十二年来最大的单日抛售，但摩根大通商品团队不仅没有动摇，反而更加看好其长期前景，不过该行量化团队则警告短期风险。 据追风交易台消息，摩根大通全球大宗商品研究团队在10月22日发布的报告中明确表示，金价在经历8月至10月的急涨后，当前的回调和盘整是健康的， 并不会改变其对黄金"多年结构性牛市"的根本看法。基于此，该团队将2026年第四季度的平均金价预测上调至5055美元/盎司，同时预计银价将在2026年 末升至56美元/盎司。 在金价周二创下十二年来最大单日跌幅后，摩根大通的金属策略师Gregory C. Shearer团队认为，市场需要"喘口气"。他们指出，此次回调仅将价格带回至 上周初的水平，在经历了自8月中旬以来近乎抛物线的30%以上涨幅后，这种消化是必要的。 报告数据显示，推动此轮上涨的核心力量来自西方投资者的ETF流入。在截至10月的八周内，全球黄金ETF累计增持268吨，名义流入资金高达330亿美 元。分析师认为，投资者头寸过分拉伸后，市场进入盘整期，将为下一轮上涨奠定基础。 从技术角度看，金价已回落至3944-4000美元区间的首个关键支撑位。同时，基本面上的买盘力量预计将很快浮现。 ...

受10月21日晚间国际金价暴跌影响，10月22日、10月23日国内金饰价格出现一定幅度的下探。 10月23日国内黄金饰品价格对比显示，多家黄金珠宝品牌公布的境内足金首饰价格较21日下跌，其中亚一金店、老庙足金报价1222元/克，较22日上涨11 元/克，较21日跌72元/克；老凤祥报1222元/克，较22日跌7元/克，较21日跌68元/克；周大福、六福、潮宏基、周大生报1223元/克，较22日跌12元/克，较 21日跌69元/克；周六福报1145元/克，与22日持平，较21日跌64元/克。 黄金价格起伏，搅动"淘金"人群。据新京报贝壳财经10月23日报道，记者走访菜百商场等品牌金店看到，由于黄金价格有所降低，实物投资金柜台旁围满 了购金者，部分投资者"到店即买"。 4381美元的历史高点还没站稳，本周二（10月21日）国际金价一日内暴跌近300美元至每盎司4082美元，日内跌幅高达6%以上，创下2013年以来最大单日 跌幅。无独有偶，当天白银现货价格也大跌7.5%至每盎司48.37美元。在随后的周三，国际金价继续走低，今天（23日），现货黄金先是下跌再直线拉 升，走出类"V"字行情。 金价下跌不易 投资者连夜 ...

国际金银价格表现 - 国际金价于10月21日单日暴跌近300美元至每盎司4082美元，日内跌幅高达6%以上，创下2013年以来最大单日跌幅，随后在10月23日走出类"V"字行情 [1] - 同日白银现货价格大跌7.5%至每盎司48.37美元 [1] - 10月23日伦敦金现价格为每盎司4116.230美元，较前日上涨18.290美元，涨幅0.45%，当日最高价达4137.916美元，最低价为4065.630美元 [2] 国内黄金饰品价格变动 - 受国际金价暴跌影响，10月22日至23日国内金饰价格出现显著下探 [2] - 10月23日，亚一金店和老庙黄金足金报价为每克1222元，较10月21日下跌72元；老凤祥报价为每克1222元，较21日下跌68元 [3] - 周大福、六福珠宝、潮宏基、周大生等品牌足金报价为每克1223元，较10月21日下跌69元；周六福报价为每克1145元，较21日下跌64元 [3] 投资者行为分析 - 金价回调引发投资者连夜"补仓"，实物投资金柜台旁围满了购金者，部分投资者采取"到店即买"策略 [5][6] - 有投资者在金价下跌后果断加仓，例如一位66岁投资者以每克948元的价格购入100克投资金条，一位北京白领投资黄金ETF的持有收益率已近14% [6] - 同时，部分投资者开始卖金"落袋为安"，黄金回购处排起长队，但黄金饰品销售不温不火，观望者较多 [6] 市场参与者反应 - 深圳水贝黄金市场的销售商对金价波动幅度感到震惊，有商家表示每克黄金一天内从990元跌至930元，这种跌幅前所未见 [7][9] - 虽然价格调整，但现场选购黄金的消费者依然不少，不过客流量中以观望为主，成交量较近期有所减少 [9][11] - 白银价格回调后，此前售罄的白银产品变得无人问津，黄金回收市场也出现降温，顾客数量比之前减少了三分之一以上 [13][15][19] 价格波动原因分析 - 获利了结是本次黄金大幅下调的主因之一，金价今年以来涨幅高达66%，自2022年底以来累计上涨约170%，积累了大量的投机头寸 [20] - 避险需求的短期削弱也是关键因素，包括国际贸易局势出现乐观迹象、地缘风险担忧减轻以及美国联邦政府停摆可能结束带来的市场乐观情绪 [20] - 美元走高给金价下行带来助力，10月21日美元指数上涨0.34%至98.98，刷新6日高点，导致持有其他货币的投资者购买黄金成本更高 [21] 机构观点与投资建议 - 有分析认为黄金的大牛市是短期震荡，并未就此见顶，支撑金价长期上行的核心因素未发生根本改变 [22] - 建议投资者警惕高位波动风险，避免盲目跟风追涨，并结合自身风险承受能力合理规划黄金资产占比，采取逢低布局策略 [22] - 对于黄金股，市场会审视其估值是否过高及未来盈利能力能否持续，但中长期在通胀压力上行与全球流动性宽松背景下，贵金属牛市格局不改 [22]

每经编辑｜程鹏 4381美元的历史高点还没站稳，本周二（10月21日）国际金价一日内暴跌近300美元至每盎司4082美元，日内跌幅高达6%以上，创下2013年以来最大单日 跌幅。无独有偶，当天白银现货价格也大跌7.5%至每盎司48.37美元。在随后的周三，国际金价继续走低，今天（23日），现货黄金先是下跌再直线拉 升，走出类"V"字行情。 | < W | 伦敦金现 | | | | | | | Q | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | | SPTAUUSDOZ.IDC | | | | | | | | | 4116.230 "F | | | | 4097.940 | | 总量 | | 0 | | +18.290 | +0.45% 开幕 | | | 4095.919 | | Fill Fire | | 0 | | 最高价 | 4137.916 | ਵਿ | 仓 | | 0 | 9 물 | | 0 | | 最低价 | 4065.630 | 博 | 仓 | 0 | | 内 | | 0 | | 分时 | 五日 | | 日K | 旨Ｋ | | ...

全球黄金市场行情与公司业绩背景 - 2025年全球黄金市场迎来史诗级行情，国际金价涨幅突破50%，不断刷新历史纪录 [1] - 黄金矿业公司成为金价上涨的直接受益者，其季度业绩是市场情绪和公司质量的检验 [1] - 紫金矿业与招金黄金2025年第三季度归属上市公司股东的净利润同比增幅分别高达57.14%和206.58% [1] 紫金矿业2025年第三季度业绩 - 公司前三季度实现营业收入2542亿元，归属于上市公司股东的净利润达到378.64亿元 [2] - 第三季度单季净利润145.72亿元，同比增长57.14% [2] - 第三季度营业收入为864.89亿元，同比增长8.14%；利润总额为211.49亿元 [4] - 第三季度经营活动产生的现金流量净额为232.78亿元，同比增长48.62% [4] - 第三季度基本每股收益为0.548元/股，同比增长57.02%；加权平均净资产收益率为9.80%，增加2.66个百分点 [4] 紫金矿业运营与战略亮点 - 2025年1—9月矿产金产量65吨，同比增长20%，增长源于新并购的加纳阿基姆金矿、新投产的新疆萨瓦亚尔顿金矿及在产矿山处理量提升 [5] - 同期矿产铜产量83万吨，同比增长5%，显示出多元化金属布局的优势 [5] - 2025年9月30日成功将子公司紫金黄金国际分拆至香港联交所上市，创下全球黄金开采行业IPO规模纪录新高 [5] 招金黄金2025年第三季度业绩 - 公司前三季度实现营业收入约3.4亿元，同比增长119.51%；归属于上市公司股东的净利润8216万元，同比增幅达191.20% [6] - 第三季度单季净利润3746万元，同比增长206.58% [6] - 业绩增长主要源于子公司斐济瓦图科拉金矿的产销提升，该矿销售黄金14,530.26盎司，同比增长61.34% [6] - 通过调整产品结构，减少中间冶炼环节，实现了单位销售成本下降和毛利率提升 [6] 招金黄金资产结构优化 - 通过处置子公司新金国际有限公司，确认股权处置投资收益3060万元 [6] - 偿还多笔非金融机构借款，使得财务费用同比下降30.82%，现金流状况得到改善 [6] 黄金价格驱动因素与市场前景 - 当前黄金价格在4400美元/盎司的历史高位反复争夺，目前已稳定在4100美元/盎司 [7] - 金价上涨得益于全球经济不确定性加剧、美联储降息预期以及地缘政治冲突频发，投资者对避险资产需求大幅增加 [7] - 支撑金价的宏观逻辑包括全球高债务、地缘冲突、央行持续购金及美元信用边际弱化，共同构筑黄金的长期价值锚 [7] - 紫金矿业等头部企业凭借低成本、高品位、全球化布局，被认为具备穿越周期的能力 [7] 行业面临的挑战 - 金价高位波动加剧，例如10月21日COMEX黄金期货价格单日波动高达300美元/盎司，创下十二年最大单日跌幅 [8] - 紫金矿业面临部分矿山品位下降、运距增加、权益金随金价同步上涨导致的单位销售成本抬升压力 [9] - 招金黄金短期借款较年初激增234.89%，资产负债结构优化仍是长期课题 [9] - 企业的核心竞争力在于资源掌控能力、成本控制水平和财务管理能力，需具备持续运营能力和稳健财务结构以穿越周期 [9]