投资要点 - 五月第一周交强险数据为41.6万辆，环比上周下降5.9%，环比上月周度增长26.5% [2] - SW汽车指数本周上涨0.5%，细分板块中SW摩托车及其他表现最佳，涨幅达2.7% [2] - 本周表现较好的标的包括吉利汽车、中鼎股份、理想汽车-W、恒帅股份、亚太股份 [2] 团队研究成果 - 发布深度报告《以地平线为例，探究第三方智驾供应商核心竞争力》 [3] - 发布摩托车系列深度报告第一、二篇 [3] - 发布飞龙股份、福达股份深度报告 [3] - 发布2024Q4&2025Q1业绩综述及上海车展总结 [3] - 发布多家公司2025年一季报点评，包括潍柴动力、保隆科技、伯特利等 [3] 行业核心变化 - 理想汽车发布2025款智能焕新版L系列车型，智能化与电池升级但价格不变 [4] - 吉利汽车计划收购极氪已发行全部股份 [4] - 文灿股份子公司获三合一电机壳体定点，预计25H2量产，生命周期销售金额2-2.5亿元 [4] - 理想L系列全系标配地平线新一代征程6M芯片 [4] 板块最新观点 - 持续看好汽车板块，重点关注机器人/智能化/红利三条主线 [5] - 当前市场热点集中在机器人赛道，智能化/电动化/全球化关注度有所减弱 [5] - 需跟踪中美汽车关税进展、比亚迪可能引发的智驾价格战、二季度车企智驾OTA更新 [5] - 5月预计机器人主线弹性最大 [5] 板块配置建议 - AI机器人主线推荐拓普集团、爱柯迪、精锻科技等零部件企业 [5] - AI智能化主线推荐港股小鹏汽车-W/理想汽车-W/小米集团-W，A股赛力斯/上汽集团/比亚迪 [5] - 红利&好格局主线推荐宇通客车、中国重汽A-H、潍柴动力等 [5] 板块行情复盘 - A股汽车板块本周排名第14，港股汽车与零部件板块排名第7 [14] - SW摩托车及其他板块表现最佳，年初至今涨幅达29.8% [21][23] - 本周涨幅前五标的包括吉利汽车(10.07%)、中鼎股份(7.17%)、理想汽车-W(5.06%) [28] 行业景气度预测 - 预计2025年国内乘用车销量2383万辆，同比增长4.7% [48] - 预计2025年新能源乘用车销量1478万辆，渗透率62% [48] - 预计2025年L3智能化渗透率达28%，L2+智能化渗透率达37% [53] - 预计2025年重卡批发销量101万辆，同比增长12% [54]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 继续坚定看好汽车，关注机器人、智能化、红利三条主线 [3] - 五月第一周交强险41.6万辆，环比上周降5.9%、上月周度升26.5%，SW汽车指数升0.5% [2] - 报废/更新政策落地，乘用车全年消费高景气可期，预计2025年国内零售销量2383万辆，同比增4.7% [50] - 2025年车企智驾竞赛白热化，预计L3智能化渗透率达28%，L2+渗透率达37% [53] - 预计2025年重卡上险量70万辆、出口量31万辆、批发销量101万辆，同比分别增16.3%、6.6%、12.0% [55] - 2025年大中客国内外需求共振，国内销量预计增31%，出口销量预计增20% [60] 根据相关目录分别进行总结 本周板块行情复盘 - 本周A股汽车板块排名第14，港股汽车与零部件板块排名第7 [7][14] - 本周汽车板块内SW摩托车及其他表现最佳，已覆盖标的中吉利汽车涨幅最佳 [15][24] - 本周汽车零部件（TTM）上升，SW汽车、乘用车、商用载客车、商用载货车（TTM）下降，全球整车估值（TTM）持平 [33][42] 板块景气度跟踪 - 2025年5月第1周乘用车周度内需环比下降，总量41.6万辆，新能源20.1万辆，渗透率48.4% [49] - 预计2025年L3智能化主流车企高端车型加速普及城市NOA，L2+在20万元以下车型加速普及 [53] - 预计2025年重卡内销有更新需求支撑，出口亚非中东高景气延续，批发销量同比增12.0% [55] - 2025年大中客国内外需求共振，国内公交复苏，出口市场有望打开 [60] 核心覆盖个股跟踪 - 理想汽车L系列发布2025款智能焕新版车型，吉利汽车计划收购极氪全部股份 [2][62] - 文灿股份子公司获新客户三合一电机壳体定点，预计25H2量产，生命周期五年内销售2 - 2.5亿元 [63] - 理想L系列智能焕新版车型辅助驾驶硬件升级，标配搭载地平线新一代征程6M [63] 年度金股 - 2025年度金股组合含小鹏汽车 - W、上汽集团、赛力斯等，年初至今平均涨跌幅13.7% [66]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 继续坚定看好汽车，关注机器人/智能化/红利三条主线 [3] - 中美关税缓解下机器人是热点，后续需关注中美汽车关税进展、比亚迪是否引发智驾价格战、二季度车企智驾OTA更新情况 [3] - 坚持看好2025年【AI机器人+AI智能化+红利&好格局】三条主线，5月机器人主线弹性最大 [3] 根据相关目录分别进行总结 本周板块行情复盘 - 本周板块排名A股第14名，港股第7名 [7][14] - A股汽车在SW一级行业年初至今涨跌幅第2名，本周涨跌幅第14名 [8][14] - 港股汽车与零部件在香港二级行业年初至今涨跌幅第6名，本周涨跌幅第7名 [10][13] - 本周汽车板块内SW摩托车及其他表现最佳，SW汽车、SW乘用车、SW汽车零部件、SW摩托车及其他、重卡指数上升 [15] - 本周已覆盖标的中吉利汽车、中鼎股份、理想汽车 - W涨幅较好 [24] - 本周汽车零部件（TTM）上升，SW汽车/乘用车/商用载客车/商用载货车（TTM）下降 [33] - 本周全球整车估值（TTM）持平，A股整车维持稳定 [42] 板块景气度跟踪 - 2025年5月第1周乘用车周度上险数据总量41.6万辆，环比上周 - 5.9%、上月周度 + 26.5%；新能源汽车20.1万辆，环比上周 - 13.9%、上月周度 + 21.3%，渗透率48.4% [48][49] - 报废/更新政策落地，预计2025年国内零售销量2383万辆，同比 + 4.7% [50] - 预计2025年L3智能化渗透率达28%，L2 + 智能化渗透率达37% [53] - 预测2025年重卡上险量70万辆，同比 + 16.3%；出口量31万辆，同比 + 6.6%；批发销量101万辆，同比 + 12.0% [55] - 2025年预计国内大中客销量有望实现31%的增长，出口销量实现20%的增长，新能源出口增速更快 [60] 核心覆盖个股跟踪 - 整车类：理想汽车L系列发布2025款智能焕新版车型，智能化、电池等升级，价格不变；吉利汽车计划收购极氪已发行全部股份 [2][62] - 零部件类：文灿股份子公司获新客户三合一电机壳体定点，预计25H2量产，生命周期五年内销售总金额2 - 2.5亿元；理想L系列智能焕新版车型辅助驾驶硬件标配搭载地平线新一代征程6M；黑芝麻智能星耀8上市搭载华山®A1000芯片；经纬恒润车身域控制器助力福田比亚乔轻卡NP6车型通过欧标认证并量产；小马智行与Uber、文远知行与Uber分别达成战略合作 [2][63] 年度金股 |风格类型|证券代码|上市公司|一句话看好逻辑|2025E营收（亿元）|2025E归母净利润（亿元）|PE/PB/PS|年初至今涨跌幅| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |AI成长风格|9868 HK|小鹏汽车 - W|智能化时代BYD|907.15|12.89|1.58(PS)|61.2%| |AI成长风格|600104 SH|上汽集团|国企改革带来困境反转|6437.25|101.05|0.66(PB)| - 20.3%| |AI成长风格|601127 SH|赛力斯|华为汽车产业链核心受益者|1801.07|109.61|19.13| - 3.8%| |AI成长风格|002920 SZ|德赛西威|域控制器赛道龙头|369.38|30.79|18.98| - 3.2%| |AI成长风格|601689 SH|拓普集团|电动化/机器人产业链龙头|337.49|37.15|23.80|3.8%| |AI成长风格|603596 SH|伯特利|线控底盘稀缺性标的|129.18|14.60|24.09|30.1%| |AI成长风格|9660 HK|地平线机器人 - W|汽车AI芯片国产龙头|30.45| - 5.88|29.91(PS)|91.7%| |AI成长风格|603179 SH|新泉股份|特斯拉汽车全球扩张坚定跟随者|170.25|13.91|14.54| - 2.8%| |高股息红利|600066 SH|宇通客车|全球客车龙头正在崛起|414.47|41.06|14.27|0.3%| |高股息红利|600660 SH|福耀玻璃|全球汽车玻璃王者|460.15|88.73|16.09| - 7.2%| |高股息红利|000951 SZ|中国重汽A|重卡内需 + 非俄出口核心受益者|611.88|17.78|11.26|0.4%| | - | - | - |年初至今平均涨跌幅| - | - | - |13.7%| [66]

公司业绩情况 - 2024年实现营业收入68,680.87万元，同比增长12.74%；净利润8,122.51万元，同比下降16.20%；扣非后净利润8,124.93万元，同比增长20.77%，收入增长得益于国内外市场双轮驱动，利润波动因2023年政府补助基数较高所致，核心业务盈利能力保持稳定 [3] - 2024年健身器材行业公司收入有增有减，公司营业收入同比保持增长，优于行业内部分公司，原因是坚持国内外双轮驱动，开拓跨境电商渠道拓展自主品牌 [3] 利润分配与资金管理 - 2024年度现金分红方案为每10股派5元，综合考虑了股东回报与公司发展需求，当前公司现金流充裕，分红后仍能保障研发投入和产能扩张，符合“稳健经营、共享发展成果”的长期战略 [3] - 对现有闲置自有资金和募集资金有计划地进行现金管理，提高闲置资金利用率，获取稳定理财收益，实现公司和股东收益最大化 [3] 公司竞争优势 - 全品类产品矩阵，覆盖家用、商用、室内外多场景 [3] - 全球化布局，有海内外两大生产基地，40 + 国家线上线下的销售网络 [3] - 技术壁垒，智能化、模块化设计能力行业领先 [3] - 模式创新，依托AI技术的“智能器械 + 内容 + 服务”赋能的差异化竞争能力 [3] 行业发展前景 - 随着人们健康意识提升，全民健身事业发展迅速，体教融合、体卫融合、康养结合等新兴业态不断出现，AI智能化升级及政策红利加快健身器材行业发展 [3] 2025年工作重点 - 内销外销双轮驱动，保持业绩稳定 [4] - 持续推进数字化工厂建设，构建工业互联网平台 [4] - 加快马来西亚工厂建设，预计今年量产 [4] - 持续提升研发投入，不断夯实发展动能 [4] - 加强人才梯队建设，激发组织活力 [4] 海外业务进展与策略 - 拓展客户群体，保持一般贸易稳定增长，2025年英国、德国、澳大利亚、日本客户业务将显著增长，凭借研发创新和技术实力积累优质客户资源，通过多项认证程序 [4] - 大力发展跨境电商业务，提高自有品牌占比，自2018年开始发展，依托自有品牌在多国跨境电商平台开店，加强团队建设，围绕品牌化、专业化发展，调整产品结构，提升线上渠道覆盖率和市场占有率 [4] 国内市场布局 - 境内电商，在淘宝、天猫、京东等平台开设直营旗舰店，结合平台大促活动，增开抖音、小红书等新兴渠道，开展整合营销活动 [5] - 经销商，与经销商签订《销售合同书》，统一价格管控，根据业务量完成情况调整部分商品价格 [5] - 参与招投标工作，在企业健身房和体育公园领域推动体育用品制造数字化、智能化进程 [5] - 入驻集采平台，入驻多家大型线上采购平台，增加品牌曝光度，拓宽销售渠道 [5] - 提升制造服务化水平，利用新兴业态和政策红利加快向制造服务化转型升级 [5] 其他业务布局 - 已将“智慧健身房”纳入“互联网 + 服务”战略，正与合作伙伴试点24H无人健身房项目，未来根据运营效果逐步推广 [5] - 聚焦室内外综合健身器材核心业务，计划涉足攀岩及户外产业，关注体育消费趋势，不排除合作或并购探索相关领域机会 [5] - 重视康养结合领域市场潜力，已在智慧健身房、体卫融合等项目中布局康养产品线，未来将优化产品结构，提升养老康复产品研发与生产比例 [6] 技术合作与产品开发 - 部分产品已与DEEPSEEK连接，优化产品智能化，满足用户体验感，赋能健身服务升级 [6] - 紧跟行业发展趋势，推进数字化转型，关注AI领域技术动态，为产品科技赋能，提升产品竞争力和服务便利性 [6] 工厂建设情况 - 马来西亚工厂建设按计划有序推进，预计2025年投产，主要服务东南亚及欧美市场，提升全球供应链韧性 [6]

板块核心观点 - 5月优先配置AI智能化+机器人主线 优选小鹏汽车和地平线 [1] - 中美贸易战趋于缓和 美国允许对进口汽车零部件进行补偿 缓解市场对汽车外需影响、内需价格战和智驾强监管的担忧 [1] - 港股地平线和小鹏汽车在假期期间领涨 美股特斯拉和港股汽车表现强势 [1] 汽车板块配置策略 - 看好2025年AI智能化/机器人+红利风格两条主线 5月更看好AI智能化/机器人反弹空间 [2] - 乘用车板块港股优选小鹏汽车、理想汽车、小米集团 A股优选赛力斯、上汽集团、比亚迪 [2] - 零部件板块智能化增量部件优选地平线机器人、黑芝麻智能、德赛西威等 机器人/电动化部件优选拓普集团、瑞鹄模具等 [2] - 商用车板块客车优选宇通客车 重卡优选中国重汽和潍柴动力 [2] 整车行业表现 - 2025年初至今小鹏汽车、零跑汽车、比亚迪、吉利录得正超额涨幅 [4] - 2024Q4乘用车零售同比+17% 以旧换新政策效果显现 渠道库存加库17万辆 [4] - 2025Q1行业零售/出口/批发同比分别+3%/+6%/+13% [4] - 2024Q4新能源零售渗透率环比-1.2pct 比亚迪加库18.2万辆 [5] - 2025Q1新能源渗透率环比下行 改善幅度低于预期 [5] 整车企业财务表现 - 车企ASP在2024Q4和2025Q1均环比下滑 主因低端车型上量、出口支撑减弱和价格竞争 [6] - 2024Q4车企毛利率表现分化 产品结构调整和会计准则变化是主因 [6] - 2025Q1人民币贬值带来汇兑收益 成为车企利润重要支撑 [6] - 车企单车利润未有显著改善 主因免息权益加码和低端车型占比提升 [6] - 2025Q2行业景气度平稳 上海车展新车上市有望推动单车盈利能力企稳向上 [7] 零部件行业表现 - 2024Q4&2025Q1零部件公司业绩整体符合预期 福达股份、嵘泰股份等标的涨幅较好 [8] - 智能化零部件受益于单车ASP提升和新产品渗透率提高 进入加速落地期 [8] - 零部件盈利能力出现分化 "三好赛道"企业如福耀玻璃、双环传动等盈利稳健 [9] - 轻量化板块普遍承压 主因自主客户利润率偏低和原材料铝价上涨 [9] - 2025Q2特斯拉和赛力斯产销量预计环比恢复 零部件板块业绩有望明显增长 [9] 商用车行业表现 - 重卡行业24Q4批发销量同比+7.2% 25Q1同比-2.8% 中国重汽和潍柴动力表现较好 [10] - 2025年国四及以下营运货车以旧换新政策推出 看好政策拉动作用 [11] - 客车板块进入内外需共振阶段 宇通客车在股价、出口和业绩兑现度多个维度领跑 [12] - 2025年看好公交车招标加速落地和新能源出口红利持续演绎 [12]

行业整体观点 - 2024Q4和2025Q1汽车行业业绩总体符合预期，内外需均有韧性，5月优先关注AI智能化+机器人方向，优选小鹏汽车和地平线[1][2] - 中美贸易战或趋于缓和，有助于缓解市场对汽车行业的担忧，假期期间美股特斯拉和港股汽车表现强势[2] 乘用车板块 - 2025年初至今小鹏、零跑、比亚迪、吉利录得正超额涨幅，2024Q4以旧换新政策效果持续显现，零售同比涨幅较高，2025Q1行业零售、出口、批发均同比正增长[3][21] - 2024Q4新能源零售渗透率环比降1.2pct，2025Q1渗透率环比下行且改善幅度低于往年，整体表现略低于预期[3][30] - 车企ASP在2024Q4和2025Q1环比下滑，毛利率2024Q4表现分化、2025Q1普遍下滑，费用率无一致性趋势，单车利润未显著改善，25Q1汇兑为利润重要支撑[3][34][41] 零部件板块 - 2024Q4&2025Q1业绩整体符合预期，板块内部表现延续分化，2024Q4营收兑现度较高，2025Q1部分产业链公司营收承压，智能化汽零受益[7] - 拥有“好格局+好客户+好管理”的零部件企业盈利能力兑现度更高，“三好赛道”盈利稳健，轻量化和智能化板块内部分化[7] 重卡板块 - 批发销量连续环比回升，24Q4略超预期，25Q1较平稳，24Q4/25Q1批发销量同比分别+7.2%/-2.8%，环比分别+22.7%/+21.0%[10] - 看好国四政策刺激下全年板块行情，预计政策拉动作用持续显现，销量同比增长，龙头业绩释放[10] 客车板块 - 2024年以来股价、销量、业绩共振，龙头宇通客车表现领先，行业进入内外需共振的量利齐升阶段[13] - 2025年内外需共振逻辑有望持续，看好龙头企业兑现销量及业绩，关注二三线企业利润弹性[13]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 2025Q1工控&电力设备行业营收和利润稳健增长，毛利率承压，合同负债和存货增加，经营性现金流净流出增加 [2] - 工控行业Q1需求复苏，龙头利润超预期，二线稳健增长；中压电气、智能电表板块利润增长快，特高压/高压、低压电器、电线电缆、一次设备、二次设备板块各有表现 [2] - 电网投资维持高景气，老旧设备更新成招标需求重要增量，特高压工程建设进展顺利 [46][50][52] - 工控行业复苏，出海、国产替代进程加快，人形机器人业务有望贡献业绩增量 [27][35] - 推荐电网和工控相关公司，关注部分公司投资机会 [2][78] 根据相关目录分别进行总结 24及25Q1行业总结：工控 - 24年工控板块收入1107亿元，同比+10%，归母净利润76亿元，同比-23%；2025Q1收入282亿元，同比+27%，归母净利润25亿元，同比+33% [2][36] - 25Q1工控自动化市场整体增速+2.4%，OEM市场、项目型市场底部已现，复苏已始 [26] - 分产品看，2025Q1低压变频、交流伺服、大中型PLC、小型PLC销售额同比增速分别为+1.0%、+4.5%、+20.3%、+13.6% [23] - 伺服、低压变频器、小型PLC需求和供给情况各有特点，部分内资工控公司出海有进展 [30][31] - 工控公司均有卡位人形机器人核心零部件及其总成，业务处于送样阶段，期待产业化贡献业绩增量 [35] - 25Q1板块毛利率28.3%，同比-3.4pct，环比+2.7pct；归母净利率8.8%，同比+0.4pct，环比+6.8pct；期间费用率下降；经营现金流同比改善；存货规模增长，合同负债规模增长明显 [40][45] 24及25Q1行业总结：一次&二次设备 - 一次设备板块24年营收5295亿元，同比+6%，归母净利润216亿元，同比-14%；25Q1营收1188亿元，同比+4%，归母净利润71亿元，同比+6% [2][54] - 中压电气受益于昇辉科技大幅减亏利润增长快，智能电表板块受益于新联电子利润、三星医疗利润增速亮眼，特高压/高压板块剔除特变电工影响利润增长明显，低压电器板块受竞争加剧增收不增利，电线电缆受远东股份影响利润承压 [2][54] - 24年一次设备板块毛利率18.8%，同比-1.8pct；归母净利率4.1%，同比-0.9pct；25Q1毛利率19.5%，同环比-0.8/+2.7pct，归母净利率5.97%，同环比+0.1/+5.3%；24年费用率同比微增，25Q1费用率同环比均降 [58] - 24年一次设备板块经营性现金流净流入535亿元，同比-2.3%；25Q1净流出19亿，同比-26.2%；24年末存货1239亿元，同比+12%，合同负债约336亿元，同比+5%；25Q1存货1346亿元，合同负债342亿元 [60] - 二次设备板块24年营收1129亿元，同比+9%，归母净利润116亿元，同比+6%；25Q1营收186亿元，同比+11%，归母净利润13亿元，同比+21% [2][61] - 24年二次设备板块毛利率26.5%，同比+0.1pct，归母净利率10.3%，同比-0.4pct；25Q1毛利率25.3%，同环比-0.3/+1.7pct，归母净利率7.1%，同环比+0.6/-2.5pct；期间费用率较稳健，研发、销售投入有所上升 [68] - 24年二次设备板块经营性现金流净流入175.5亿元，同比-10%；24年末存货277亿元，同比+7%，合同负债155亿元，同比+23%；25Q1末存货269亿元，同比+13%，合同负债164亿元，同比+33% [74] 投资建议 - 电网：国内特高压景气度逐步兑现到业绩，出海看好智能电表及变压器出口至新兴国家 推荐思源电气、三星医疗等公司，关注华明装备、明阳电气等公司 [2][78] - 工控：行业景气度回升，25Q1开始复苏，出海、国产替代进程加快 推荐汇川技术、宏发股份等公司，关注英威腾、正弦电气等公司 [2][78]

未经许可，不得转载或者引用。 投资要点 本周复盘总结： 四月第4周交强险44.2万辆，环比上周/上月周度+16.9%/-6.4%。 本周SW汽车指数+0.5%，细分 板块涨跌幅排序: SW汽车零部件(+2.3%) >SW摩托车及其他(+1.8%) >SＷ商用载货车(+1.2%) >SW汽车(+0.5%)>重卡指数(+0.2%) > SW乘用车(-2.6%)> SW商用载客车(-3.5%) 。本周已覆盖 标的零跑汽车、耐世特、明阳科技、理想汽车-W、中鼎股份涨幅较好。 本周团队研究成果： 外发比亚迪、长安汽车、广汽集团、宇通客车、均胜电子、江淮汽车、沪 光股份、金龙汽车、华阳集团、中国汽研、长华集团、拓普集团、赛力斯、上汽集团、北汽蓝 谷、瑞玛精密、经纬恒润、中鼎股份、华域汽车、中国重汽、爱柯迪、一汽解放、福田汽车 2025一季报点评，德赛西威简报。 本周行业核心变化： 1） 4月小鹏共交付新车35045台车，同比增长273%； 2） 上汽集团2025Q1公司实现营业总收 入1,408.6亿元，同环比分别-2%/-29%；归母净利润30.2亿元，同比+11%；扣非后归母净利润 28.5亿元，同比+34%； 3） ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 4月第4周乘用车交强险44.2万辆，环比上周/上月周度+16.9%/-6.4%，SW汽车指数+0.5%，细分板块有不同涨跌幅，已覆盖标的中零跑汽车等涨幅较好 [2] - 外发多家车企2025一季报点评和德赛西威简报 [2] - 4月小鹏交付新车同比增长273%，上汽集团和赛力斯2025Q1营收、利润有相应变化，新泉股份营收和利润也有不同表现 [2] - 5月优先AI智能化+机器人，优选【小鹏汽车+地平线】，坚持看好2025年【AI智能化/机器人+红利风格】两条主线选股思路 [3] 各部分总结 本周板块行情复盘 - 本周A股汽车板块排名第8，港股汽车与汽车零部件板块排名第23 [7] - 本周SW汽车零部件表现最佳，已覆盖标的中零跑汽车涨幅最佳 [16][24] - 本周SW汽车/乘用车/汽车零部件（TTM）上升，商用载货车（TTM）上升，商用载客车（TTM）下降，全球整车估值（TTM）持平 [40][41] 板块景气度跟踪 乘用车内需周度数据 - 2025年4月第4周乘用车周度上险数据总量为44.2万辆，环比上周/上月周度+16.9%/-6.4%，新能源汽车为23.4万辆，环比上周/上月周度+16.1%/-1.9% ，渗透率52.9% [51] - 报废/更新政策落地，预计2025年国内零售销量预期2383万辆，同比+4.7% [52] 2025年L3/L2+智能化景气度预期 - 预计L3智能化在特斯拉等车企带领下，主流车企高端车型加速普及城市NOA，2025渗透率达28%；L2+智能化预计20万元以下车型2025年加速普及，渗透率达37% [55] 2025年重卡景气度预期 - 预测2025年重卡上险量70万辆，同比+16.3%；出口量31万辆，同比+6.6%，批发销量101万辆，同比+12.0% [57] 大中客情况 - 2025年预计国内销量有望实现31%的增长，出口销量实现20%的增长，新能源出口增速有望更快 [62] 核心覆盖个股跟踪 - 特斯拉五一假期股价持续反弹，小鹏、理想、长城等车企4月交付量有同比增长，上汽、赛力斯等车企2025Q1营收、利润有相应变化 [64] - 新泉、星宇等多家公司2025Q1或2024Q4营收、利润有不同表现 [65] 年度金股 - 给出2025年度金股组合，包括AI成长风格和高股息红利风格的多只股票，并列出看好逻辑和2025E核心指标 [69]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 4月第4周交强险44.2万辆，环比上周/上月周度+16.9%/-6.4%，SW汽车指数+0.5%，细分板块有不同涨跌幅，已覆盖标的中零跑汽车等涨幅较好 [2] - 外发多家车企2025一季报点评和德赛西威简报 [2] - 4月小鹏交付新车同比增长273%，上汽集团和赛力斯2025Q1营收、利润有相应变化，新泉股份营收和利润也有不同表现 [2] - 5月优先AI智能化+机器人，优选【小鹏汽车+地平线】 [3] - 中美贸易战或趋于缓和，缓解市场对汽车的三层担忧，假期美股特斯拉/港股汽车表现强势 [3] - 坚持看好2025年【AI智能化/机器人+红利风格】两条主线并存选股思路，5月看好AI智能化/机器人反弹空间更大 [3] 各目录总结 本周板块行情复盘 - 本周A股汽车板块排名第8，港股汽车与汽车零部件板块排名第23 [7] - 本周SW汽车零部件表现最佳，已覆盖标的中零跑汽车涨幅最佳 [16][24] - 本周SW汽车/乘用车/汽车零部件（TTM）上升，商用载货车（TTM）上升，商用载客车（TTM）下降，全球整车估值（TTM）持平 [40][41] 板块景气度跟踪 - 2025年4月第4周乘用车周度上险数据总量为44.2万辆，环比上周/上月周度+16.9%/-6.4%，新能源汽车为23.4万辆，环比上周/上月周度+16.1%/-1.9% ，渗透率52.9% [50] - 报废/更新政策落地，预计2025年国内零售销量预期2383万辆，同比+4.7% [51] - 预计2025年L3智能化渗透率达28%，L2+智能化渗透率达到37% [54] - 预测2025年重卡上险量70万辆，同比+16.3%，出口量31万辆，同比+6.6%，批发销量101万辆，同比+12.0% [56] - 2025年预计国内大中客销量有望实现31%的增长，出口销量实现20%的增长，新能源出口增速有望更快 [61] 核心覆盖个股跟踪 - 特斯拉五一假期股价持续反弹，小鹏、理想、长城等车企4月交付量有增长，上汽、赛力斯等车企2025Q1营收、利润有相应变化 [63] - 新泉、星宇等多家公司2024Q4或2025Q1营收、利润有不同表现，部分公司业绩符合预期，部分低于预期 [64] 年度金股 - 2025年度金股组合包括AI成长风格和高股息红利风格，涉及小鹏汽车、上汽集团等多家公司，并给出营收、归母净利润、PE/PB/PS等核心指标预测 [68]