行业投资评级 - 通信行业评级为增持（维持）[9] - 通信设备制造子行业评级为增持（维持）[9] 核心观点 - 卫星互联网低轨07组卫星发射成功，星网发射频率提升至平均3天1发，预计年内仍有高频发射[2][3] - 商业航天板块催化事件密集，包括卫星出海合作深化和我国首艘运载火箭回收船下水[3] - AI算力驱动光纤产业发展，长飞光纤公布全球最低衰减空芯光纤，亨通光电AI先进光纤材料研发中心扩产[2] 市场表现 - 上周通信（申万）指数上涨1.3%，上证综指上涨2.11%，深证成指上涨1.25%[2] - 通信设备制造子板块上涨1.5%，通信服务子板块上涨2.75%[6] - 航天军工行业周涨幅达4.3%，位列各行业前列[8] 商业航天进展 - 海南商发实现7天内发射2发的高频发射[3] - 垣信卫星在哈萨克斯坦完成测试，网络连接速度达200兆比特每秒[14] - 我国首艘运载火箭回收船"星际归航"号下水，计划9月开展海上合练[14] - 民营商业航天公司银河航天首次批量研制低轨卫星[13] 重点公司推荐 - AI算力链：天孚通信（目标价119.12元）、锐捷网络（目标价88.70元）[9] - 核心资产：中国移动（目标价126.30元）、中国电信（目标价9.13元）[9] - 新质生产力：华测导航（目标价42.01元）、亨通光电（目标价20.37元）[9] 行业动态 - T-Mobile美国完成对UScellular 44亿美元无线资产收购[17] - 中国电信启动2025年核心路由器集采，规模23台[18] - 长飞光纤中标中国电信研究院8.68km空芯光纤租赁项目[19] - 上海电信启用杭州湾首个5G-A低空通信网络[24] 技术进展 - 华为宣布全面开源昇腾AI核心软件栈CANN，挑战CUDA生态垄断[22] - GPT-5正式亮相，错误率比GPT-4o降低45%-80%[23] - 我国成功发射卫星互联网低轨07组卫星，距离上次发射仅间隔5天[23]

行业与公司概述 - 行业：商业航天与卫星互联网[1] - 主要公司：SpaceX（Starlink）、中国电信（天翼云）、中科图测控、蓝箭、星网、中国卫通、中国卫星[1][8][16][35] 核心观点与论据 **1 卫星互联网产业链发展** - 中国卫星互联网产业链从2023年初步布局进入2025年批量生产阶段 上游卫星制造扩产成熟 重点关注发射场排期、火箭产能及下游应用落地[1][3] - 地方政府出台密集产业政策 规划建设2-3个上万颗卫星的星座 为国家战略安全及6G基础设施奠定基础[1][4] - 商业航天产业核心价值量来自地面设备和卫星应用 造星和火箭为成本项 降本压力大[3][23] **2 全球成功案例与商业模式** - SpaceX的Starlink实现商业模式闭环 通过火箭重复回收控制成本 猎鹰9号单位边际成本降至1,500万美元 民用标准版卫星造价约50万美元/颗[1][13][15] - Starlink2023年营收87亿美元 其中Starlink业务贡献41.78亿美元 通过天线终端（航空终端达15万美元）及订阅费变现[15] **3 中国商业航天特点** - 高轨领域发展完善（如中国卫通天通系列） 低轨通信卫星建设加速 高、中、低轨融合发展是趋势[6][16] - 国家队主导（星网）与民营企业（蓝箭）并存 星网优先满足国家安全需求 蓝箭在液氧甲烷火箭技术取得进展[17][25] - 测控环节生态逐步完善 中科图测控为首家上市公司[8][21] **4 下游应用场景** - 移动终端（手机直连）、高端制造业、机载/船载通信、低空经济 华为新机型成为商业航天催化剂[7][12] - 机载通信为当前最大市场 民航客户付费意愿高[22] **5 技术发展与挑战** - 火箭技术：液氧甲烷为方向 2025年下半年密集进行重复回收试验（天龙3、朱雀3等）[25] - 卫星载荷价值量占比60% 是上游关注重点[19] - 商业火箭资金与容错能力是主要挑战 国家队技术输出为主[18] 其他重要内容 **宏观政策与安全考量** - 卫星互联网纳入新基建 国家推动建设 与军事政治安全密切相关[9][11] - 美国SpaceX的"Starshield"计划配合军方需求 凸显地缘政治意义[11] **数据与时间节点** - 2025年下半年文昌新增发射工位 2027-2028年规划千颗级低轨卫星发射[20] - SpaceX猎鹰9号火箭回收后发射成本降至1,500万美元/次 "Starship"有望将低轨发射成本降至百美元/公斤量级[13][14] **细分领域机会** - 材料端创新（如3D打印）、算力星座（解决低时延）、导航（华测导航）及遥感（中科图形）赛道融合[26][27] - 佳云科技收购胜邦安全 布局卫星互联网加密业务[28] **短期催化因素** - 93阅兵、国庆等节点推动板块热度 华为新机型测试带动手机直连概念[2][12][31] **产业链参与者** - 造星环节：国家队（五院、八八院）与商业公司（长光卫星、银河航天）[24] - 运营主体：中国电信、中国卫通（高轨）、商业公司（低轨）[24][35]

瑞财经 刘治颖 近日，航天驭星完成4.3亿元C+轮融资。本轮融资吸引了信达资本、工大创投、财通资本、汉江资本、长江资本、纳爱斯和济钢等众多知名机 构参与。资金将主要用于卫星互联网地面基础设施关键技术的研发和批量化生产，以及全球化航天地面基础设施的持续建设。 航天驭星成立于2016年，总部位于北京，在西安、郑州、中卫、七台河、精河、鹤壁、南太平洋、非洲、南美等地建立了十几个分支机构，是集商业化航天 测运控技术研发、航天通信产品制造和航天器在轨运管服务于一体的综合方案提供商。 天眼查显示，航天驭星隶属于北京航天驭星科技股份有限公司，该公司注册资本为3375.2万元，法定代表人、董事长为赵磊。目前，赵磊控制53.81%表决 权。 航天驭星自成立以来已稳步完成10轮融资，累计融资超过10亿元。公司获得国家高新技术企业、国家级专精特新"小巨人"企业等称号。目前，已建成了包含 60余套地面站在内的全球化的卫星地面站网和综合定标场，累计服务的卫星、火箭数量超500。 ...

国泰海通指出，大国博弈加剧是长期趋势，军工长期趋势向好。2027年要确保实现建军百年奋斗目 标，"十四五"期间有望加速补短板。近期，国防军工指数上涨0.66%，跑赢大盘1.60个百分点，其中国 防信息化板块表现较好。我国航天事业取得新进展，军工行业在战略需求和技术突破双重驱动下维持高 景气度。 注：如提及个股仅供参考，不代表投资建议。指数/基金短期涨跌幅及历史表现仅供分析参考，不预示 未来表现。市场观点随市场环境变化而变动，不构成任何投资建议或承诺。文中提及指数仅供参考，不 构成任何投资建议，也不构成对基金业绩的预测和保证。如需购买相关基金产品，请选择与风险等级相 匹配的产品。基金有风险，投资需谨慎。 军工ETF（512660）跟踪的是中证军工指数（399967），该指数从沪深市场中选取从事航天航空、兵 器、国防信息化等军工相关业务的上市公司证券作为指数样本，以反映军工行业相关上市公司证券的整 体表现。成分股覆盖范围广泛，涵盖军用装备制造及技术研发等领域，具有显著的行业集中度和长期成 长潜力。 （文章来源：每日经济新闻） ...

行业投资评级 - 通信行业获得"推荐"评级，基于AI、5.5G及卫星通信的高景气度延续[2][5] 核心观点 - **市场表现**：本周（2025.8.4-2025.8.10）申万通信指数上涨1.30%，跑赢创业板指（0.74%）但弱于上证综指（2.11%）[2][11] - **细分领域**：通信线缆及配套子行业涨幅最高（4.43%），通信网络设备及器件涨幅最低（0.11%）[15] - **个股表现**：日海智能（49.15%）、北纬科技（33.62%）、澄天伟业（31.01%）领涨通信板块[16] 重点投资方向 - **算力产业链**：GPT-5发布推动AI商业化加速，月活用户达7亿（同比增长4倍），建议关注AI硬件全链[3] - **卫星互联网**：GW星座低轨卫星密集发射（7月27日-8月4日完成5/6/7组发射），产业链进入密集催化期，推荐前端整星通信载荷制造环节[3][20] 行业动态 - **AI领域**：北美四大云厂商单季度CAPEX超6800亿，AI算力需求驱动业绩增长[18] - **卫星通信**：中国星网GW星座计划发射12992颗卫星，已实现"三天两发"高密度组网[20] - **物联网**：Omdia预测2030年全球蜂窝物联网连接数将达51亿，5G RedCap技术成关键驱动力[21][23] 公司公告摘要 - **光库科技**：完成收购武汉捷普100%股权，对价1700万美元+净现金调整[25] - **中国移动**：2025年中报显示归母净利润842.35亿元（同比+5.03%）[27] - **海格通信**：中报净利润同比下滑98.72%至251.38万元[27]

行业投资评级 - 通信行业评级为"强于大市"并维持该评级 [7] 核心观点 - GPT-5模型发布，在准确性、速度和推理能力等方面全面突破，面向免费、Plus和Pro订阅用户推出 [1][15] - 我国成功发射卫星互联网低轨07组卫星，是长征系列运载火箭的第587次飞行，距离上次发射仅间隔五天 [2][17] - 海外算力产业链保持高景气度，国内AI基础设施竞赛元年开启，看好AI行业及AIDC产业链 [3][19] - 中长期建议关注"AI+出海+卫星"核心标的，包括光模块、液冷、国产服务器等方向 [4][20] 人工智能与数字经济 - 光模块&光器件重点推荐中际旭创、新易盛、天孚通信等，建议关注光迅科技、剑桥科技等 [5][23] - 交换机服务器PCB重点推荐沪电股份、中兴通讯等，建议关注盛科通信、锐捷网络等 [5][23] - 低估值高分红标的推荐中国移动、中国电信、中国联通 [5][23] - AIDC&散热推荐英维克、润泽科技等，建议关注申菱环境、高澜股份等 [5][23] - AIGC应用/端侧算力推荐移远通信、广和通等，建议关注彩讯股份、梦网科技等 [5][23] 海风海缆&智能驾驶 - 海风海缆重点推荐亨通光电、中天科技、东方电缆 [6][24] - 出海复苏&头部集中推荐华测导航、威胜信息等，建议关注和而泰、移远通信 [6][24] - 智能驾驶建议关注模组&终端、传感器、连接器等方向 [6][24] 卫星互联网&低空经济 - 低轨卫星加速发展，重点推荐华测导航、海格通信，建议关注铖昌科技、臻镭科技等 [7][25] 行业动态 - ChatGPT周活跃用户将突破7亿，同比增长超4倍，付费企业用户达500万 [12] - 谷歌推出AI世界模型Genie 3，可实现与逼真现实世界模拟互动 [13] - OpenAI推出两款开源模型GPT-oss-120b和GPT-oss-20b，性能接近商业模型 [14] - 我国成功发射吉利星座04组卫星，是捷龙三号运载火箭的第6次飞行 [18] 板块表现 - 本周通信板块上涨1.41%，跑赢沪深300指数0.17个百分点 [26] - 通信设备制造上涨1.50%，增值服务上涨3.80%，电信运营上涨0.48% [26] - 个股方面，日海智能、北纬科技、澄天伟业涨幅居前 [27][28]

重点推荐公司分析 - 华大智造作为国产基因测序仪龙头，依托DNBSEQ技术构建全通量产品管线，满足科研、临床多样化需求，测序仪设备性能比肩全球龙头Illumina [9] - 公司推出StandardMPS 2.0测序试剂引领行业进入Q40时代，同时加快AI与自动化融合提升实验效率与测序精度 [10] - 预计2025-2027年营业收入为36.06/42.81/49.32亿元（同比+19.7%/18.7%/15.2%），归母净利润为0.07/1.50/2.94亿元 [11] - 中国移动2025年上半年净利润同比增长5%至842亿元，中期派息同比增长5.8%，移动云收入达561亿元同比增长11.3% [58][59] - 中国石油受益天然气市场化改革深化，预计2025-2027年归母净利润1674/1709/1740亿元，进口管道气价格下降明显 [63][64] 行业投资策略 - 电力设备新能源行业：互联网巨头上修AI资本开支，谷歌从750亿美元上修至850亿美元，Meta从640-720亿美元上修至660-720亿美元 [20] - 光伏行业在反内卷政策推动下产品价格修复，N型各环节价格触底反弹，多晶硅、硅片及电池片价格明显回升 [21] - 风电产业链2025年陆上风机公开招标容量42.3GW（-12%），海上3.7GW（-18%），陆上风机平均中标价格1531元/kW [22] - 通信行业GPT5推理成本下降推动AI算力基础设施需求，Arista 2025Q2营业收入22.05亿美元同比+30.4% [35][36] - 社服行业AI教育商业化进程良好，多邻国FY25Q2业绩超预期并上修全年指引，国内AI教育产品收款已达千万级别 [18][19] 市场数据与动态 - 2025年8月11日主要指数表现：上证综指3635.12点（-0.12%），深证成指11128.67点（-0.26%），创业板综指3264.87点（-0.53%） [2] - 全球市场：道琼斯33597.92点（0%），纳斯达克10961.46点（-0.48%），日经225 27574.43点（-0.4%），恒生24858.82点（-0.88%） [6] - 北证专精特新指数聚焦新质生产力领域，成分股中机械设备占30%、电子16%、电力设备12%、汽车8%、计算机8% [39][40] - 港股市场有色金属行业涨幅居前达11.5%，煤炭+6.7%，钢铁+6.5%；美股技术硬件与设备行业+11.5%，汽车与汽车零部件+8.3% [41][45] - 新藏铁路有限公司成立注册资本950亿元，预计全线总投资3000-4000亿元，将拉动水泥需求约2100万吨，钢轨需求266万吨 [47][48]

宏观经济与政策 - 美国7月非农数据表现糟糕，市场对9月降息预期大幅提升，港股因此反弹 [1] - 美联储理事沃勒成为下一任主席热门人选，小摩预测美联储将在未来四次会议上连续降息，每次25个基点 [1] - 中国7月CPI环比上涨0.4%，同比持平，表现略好于预期 [2] - 美国降息预期为中国政策宽松创造有利时机，新藏铁路有限公司成立，注册资本达950亿元，预计带动水泥需求4000万吨 [2] 行业动态与投资机会 - 卫星互联网进入快速组网期，中国成功发射一箭11星，吉利星座即将完成一期组网 [2] - 人形机器人行业迎来快速发展，宇树科技预计未来几年出货量每年翻一番，可能迎来"ChatGPT时刻" [2] - 碳酸锂供给侧收紧，宁德时代枧下窝采矿端确定停产，短期无复产计划 [3][6] - 枧下窝停产影响月度供给超万吨，8-10月可能出现月度短缺，现货价格或涨至9万+ [7] - 江西云母矿供给面临不确定性，8座矿山需重新提交地质资料，可能导致锂周期反转 [7] 公司聚焦 - 思摩尔国际2025H1业绩预告显示Q2经调整净利润同比-1.4%~+24.6%，环比改善 [4] - 公司HNB产品GloHilo在日本市场表现良好，9月将全面推广，预计加速放量 [4] - 思摩尔国际拥有9253件全球专利，积极布局雾化美容和医疗领域，推出品牌"岚至" [4][5] - 公司定位2025年为第二增长曲线关键年，持续推行弹性股权激励 [5] 市场数据与趋势 - 恒生期指(八月)未平仓合约总数121029张，净数49479张，结算日2024年08月28号 [8] - 恒生指数24859点，牛证密集区靠近中轴，市场有做空动力 [8] - 上周美股出现417亿美元净流出，本周恒生指数看跌 [8] - 恒生AH股溢价指数跌破130至125.68，对内地资金吸引力减弱 [9]

柔性太阳翼技术突破 - 银河航天成功发射我国首款使用柔性太阳翼的卫星灵犀03星，柔性太阳翼减少对卫星体积和重量的占用，满足大功率能源需求，适用于多星堆叠发射模式，有助于全行业降本增效 [2] - 柔性太阳翼单层厚度约1毫米，折叠状态厚度约5厘米，展开后长度约9米、宽度超过2.5米，相比刚性太阳翼大幅减小体积 [3][5] - 柔性太阳翼采用面对面、背对背压叠方式，10层板厚度仅约1厘米，加上保护层总厚度约5厘米，而同样层数的刚性太阳翼厚度可达47厘米 [6] 柔性太阳翼制造工艺 - 银河航天方舟实验室采用自动焊机以毫伏级电压精度焊接柔性电池片，自动贴片机以0.05毫米微距精度将电池片安放到柔性基板上 [4] - 柔性太阳翼由基板、电池片和电缆组成，基板采用柔性材料，使整个太阳翼可紧密折叠 [5] - 柔性太阳翼电池片采用三结砷化镓材料，转换效率与刚性太阳翼相当，但更轻薄，同样质量下能容纳更多折叠层，提供更大电池面积 [6] 技术攻关过程 - 柔性太阳翼研发历时三年，从零起步自主攻关，仅方案设计就耗时数月 [7] - 团队曾遇到太阳翼展开故障问题，经过3个月日夜攻关，通过理论计算和参数调整解决 [8] - 折叠压力控制是最大难题，需平衡抵抗发射冲击力和保护太阳板完整性，团队通过多学科集智攻关找到解决方案 [9][10] 商业航天应用前景 - 柔性太阳翼与平板堆叠式卫星完美契合，使卫星更轻巧同时保证大功率输出，节约制造和发射成本，提高卫星星座组网效率 [10] - 未来全柔性太阳翼展开面积可达20平方米，卷起后直径仅如保温杯大小，将进一步减少对卫星体积和重量的占用 [12] - 柔性太阳翼技术有望应用于太空能源传输，为其他航天器或地外行星基地提供能源保障 [11]

柔性太阳翼技术突破 - 银河航天灵犀03星成为我国首款使用柔性太阳翼的卫星，柔性太阳翼减少了对卫星体积和重量的占用，满足大功率能源需求，适用于多星堆叠发射模式，有助于全行业降本增效 [1] - 柔性太阳翼单层厚度约1毫米，折叠状态主体厚度约5厘米，在轨工作时展开长度约9米、宽度超过2.5米 [2][3] - 与刚性太阳翼相比，柔性太阳翼采用面对面、背对背压在一起的折叠方式，10层板厚度仅约1厘米，加上保护层总厚度约5厘米，而同样层数的刚性太阳翼厚度可达47厘米 [4] 柔性太阳翼制造工艺 - 柔性太阳翼制造在十万级洁净车间完成，自动焊机以毫伏级电压精度进行柔性电池片焊接，自动贴片机以0.05毫米微距精度将电池片安放到柔性基板上 [2] - 柔性太阳翼由多个单层柔性太阳板拼接而成，每个单层包含基板、电池片和电缆 [3] - 柔性太阳翼采用三结砷化镓电池片，转换效率与刚性太阳翼大致相同，但在同样质量下能容纳更多折叠层，展开后电池面积更大，能吸收更多太阳能 [4] 技术研发历程 - 柔性太阳翼技术难度极大，从零起步，方案设计耗时数月，整个技术攻关突破花费三年时间 [5] - 研发过程中遇到太阳翼展开卡住等技术难题，团队通过3个月日夜攻关，最终解决问题 [6] - 太阳板之间的压力控制是关键挑战，需要既能抵抗起飞冲击力又能保持完好，团队通过理论计算、仿真验证和地面试验反复优化 [6] 行业应用前景 - 柔性太阳翼与平板堆叠式卫星完美契合，满足安装需求，保证大功率输出，节约制造和发射成本，提高卫星星座组网效率，加速卫星互联网部署 [7] - 未来航天器巨型太阳翼可吸收太阳能并传输给其他航天器或地外行星基地，为星际探索提供能源保障 [8] - 全柔性太阳翼正在研发中，展开面积约20平方米，卷起后直径仅保温杯大小，将进一步减少对卫星体积和重量的占用 [9]