医药行业投资观点 - 摩根士丹利基金研究管理部总监王大鹏在2025年二季报中继续看好医药行业，认为其在创新升级、制造升级及消费升级方面具有较大发展潜力，长期投资逻辑稳固 [1] - 医药行业预计长期维持稳健较快增长，增速有望持续超过GDP，受益于人口老龄化、居民收入水平和健康意识提升 [3] 大摩沪港深精选混合基金持仓分析 - 2025年二季度该基金持仓集中在A股和港股创新药方向，前十大重仓股合计占基金资产净值比例达79 90%，较一季度提高超过11个百分点 [2] - 前十大重仓股包括信达生物、三生制药、科伦博泰生物等，其中5只为新进个股，港股医药占比39 73%、A股医药占比40 17% [2] - 创新药持仓表现较好，主要受代表性公司商务拓展超预期影响 [2] 医药行业基本面与政策环境 - 医保重回平稳增长趋势，商保等政策可能为创新药支付带来增量，板块回归内生增长 [3] - 财政部提出提高退休人员养老金、城乡居民医保财政补助标准，集采及行业整顿影响持续减弱 [3] - 全方面支持创新药发展、商业保险助力药品支付等政策有望落地，利好创新药产业 [3] 外部环境对医药行业影响 - 美国处于降息通道趋势，对港股及创新药等成长板块的压制有望缓解 [3] - 中国药品直接对美敞口较小，创新药主要以授权服务贸易形式出海，药品关税影响有限 [3] - 中国CDMO尤其是小分子具备稀缺性，有一定议价能力 [3]

宏观经济表现 - 2025年上半年陕西省实现地区生产总值16828.01亿元 同比增长5.5% [1] - 第二产业增速6.4%领跑三次产业 规上工业增加值增长9.2% 消费市场增长6.9%形成双轮驱动 [1] - 固定资产投资增速5.6% 其中第一产业投资增长16.1% 第二产业增长19.2% 第三产业下降1.2% [4] 工业转型升级 - 装备制造业增加值增速13.9%领跑全工业门类 电气机械和器材制造业增长45.4% 汽车制造业增长27.9% [1] - 太阳能电池产量增长44.8% 新能源汽车产量增速30.3% [1] - 能源工业增加值增长8.5%(煤炭开采11.5% 油气开采5.5%) 非能源工业增速10.5% [2] - 工业投资增速19.8% 制造业投资增长26.3% 工业技改投资增长22.4% [2] 消费市场升级 - 社会消费品零售总额5779.82亿元 同比增长6.9% 增速高于全国平均水平1.9个百分点 [2][3][4] - 通讯器材类零售额激增78.2% 新能源汽车增长36.3% 节能家电1/2级能效产品增长47.6% [3] - 限上单位网络零售额增长23.6% 占社零比重达23.6% 乡村消费增速5.6% [3] - 文化办公用品、体育娱乐用品等升级类消费增速超15% [3] 外贸与创新动能 - 进出口总额2445.14亿元 同比增长7.5% "新三样"产品出口激增37.8% 电动汽车出口增长110% [4] - 一般贸易占比提升至40.3% 机电产品出口占比85.9% [4] - 科研技术服务营收增长12.8% 其中研发试验发展增速46.9% [5]

市场整体表现 - A股主要指数全线收涨，创业板指表现最为亮眼，上涨1.5%，深证成指、科创50指数分别上涨1.21%、1.17%，上证指数上涨0.65%至3605.73点，为2022年1月以来首次站上3600点整数关口 [1] - 全市场超4300只个股飘红，成交金额达1.84万亿元，增量资金入场迹象显著 [1] - 港股市场呈现分化特征，恒生指数震荡收涨0.51%实现五连涨，恒生中国企业指数上涨0.18%，恒生科技指数微跌0.05%，大市成交2948.11亿港元，南向资金净买入37.19亿港元 [1] 行业板块表现 - A股领涨板块呈现政策催化与资金轮动双重驱动特征，海南自贸区概念在全岛封关运作政策刺激下掀起涨停潮，"一线"进口"零关税"商品税目比例提升至74%的政策力度超预期 [2] - 稀土永磁、锂矿等有色板块延续强势，全球稀土产业格局重构背景下，我国科研团队发现的"钕黄河矿"获得国际认证，为资源价值重估提供新逻辑 [2] - 美容护理行业以3.1%的涨幅位居行业榜首，反映消费升级需求与"填洼"策略共同作用下，超跌消费细分领域迎来估值修复 [2] - 医药低位方向午后爆发，疫苗、医美等板块获大资金集中流入，成为市场"消灭低估值"策略的新突破口 [2] - 通信、公用事业板块逆势调整，CPO概念因短线获利盘兑现呈现高开低走，银行板块则受资金向高弹性领域分流影响持续承压 [2] - 港股市场中，医疗保健设备和服务板块领涨，涨幅达5.88%，金属矿物板块同步大涨5.81%，金融股稳步抬升贡献指数动能，半导体产业链获资金关注 [2] - 港股银行、传媒板块表现较弱，分别下跌1.49%和0.92%，反映市场对高股息防御品种的配置需求阶段性下降 [2] 市场趋势 - 当前市场处于增量资金推动下的结构性行情深化阶段，板块轮动呈现"政策催化-资金涌入-估值修复"的清晰路径 [3]

行业概况 - 中国精酿啤酒市场发展迅猛，竞争格局日益多元，消费升级浪潮推动行业变革 [1] - 泉澄精酿从济南本土品牌跃升为全国化行业标杆，展现"山东智造"实力 [1] 区域市场策略 - 济南大本营构建坚不可摧的渠道护城河，覆盖90%以上核心商圈高端餐饮、精品酒吧及A类商超，本地市场份额环比增长127% [3] - 实施"大区域市场分级管理"策略，重点投向京津冀、珠三角、东北及西南等战略要塞 [3] - 川渝地区与优质酒类经销伙伴深度绑定，高效分销并打入特色餐饮、精品酒吧终端 [3] - 京津冀区域迅速切入高端商超与精品餐饮渠道，市场渗透率显著提升 [3] 渠道创新模式 - "精酿+"战略重构渠道价值，推出"小酒窝"20-50平方米迷你店型切入社区场景，提供鲜啤闪送、会员品鉴会等服务 [4] - "仓店合一"架构，加盟店同步承载零售、闪送、仓储功能，首批46家加盟店成活率97% [4][5] - 重点城市布局小型前置仓与即时配送点，主打"30分钟精酿到家"，提升终端动销效率与消费者粘性 [5] - 大商客户联合定制开发专属产品和联名包装，年开发能力超百余款，合作产量年增速＞80% [7] 高端渠道布局 - 将高端商超、精品酒店及会员制零售体系作为核心通路，与银座集团、华润Ole'精品超市、凯宾斯基等国际酒店集团深度合作 [8] - 成功进驻全国数十家高端商超及奢华酒店终端，形成"灯塔效应" [8] 跨界合作与增量市场 - 与泸州老窖、五粮液等白酒领军企业深度合作，探索"啤白融合"新路径 [10] - 打造"啤酒节+音乐节"双矩阵活动，"泉城啤酒节"全网传播超3亿次，2025济南精酿啤酒节3天线下客流突破16万人次 [10] - 济阳工厂以"生产研发+工业旅游+品鉴销售"全链条闭环模式推动文化输出 [10] 战略总结 - "区域饱和深耕+高端灯塔占位+跨界势能裂变"三位一体的黄金渠道法则构建立体化渠道网络 [13] - 两年时间实现从济南到全国、从高端商超到白酒巨头的渠道拓展，展现卓越资源整合能力 [13] - 泉澄精酿逐步将高品质中国精酿啤酒送入更广阔市场，引领行业崛起 [13]

行业趋势 - 传媒及影视院线行业在新兴消费浪潮推动下持续稳步上行，游戏、潮玩IP、体育、音乐等领域热度不减 [1] - 中国正经历由"功能实用型消费"向"体验快乐型消费"的结构性转变，消费者更注重情绪价值，价格敏感度下降 [1] - 线下演出市场蓬勃发展，演唱会一票难求，上海乐高乐园和泡泡玛特主题乐园预约火爆，显示体验型消费需求旺盛 [1] 市场表现 - 影视ETF（516620）涨超1.3%，跟踪的是中证影视指数（930781） [1] - 电影市场方面，《长安的荔枝》等国产影片表现亮眼，占据票房主导地位 [1] - 电视剧和综艺内容供给丰富，作品收视表现突出 [1] - 游戏行业中，头部产品持续领跑畅销榜 [1] 行业前景 - 以体验为核心的文娱产品和服务仍无法充分满足国内庞大需求，行业发展空间广阔 [1] - 中证影视指数覆盖了电影、电视剧等内容创作及传播领域的企业，具有鲜明的文化娱乐行业特征 [1]

家电消费升级 - 超6600万名消费者购买12大类家电"以旧换新"产品超1.09亿台，政策推动传统家电消费从"换新"向"换优"转变 [1] - 智能家电如会避人吹风的空调、能分辨衣服材质的洗衣机、带光合作用功能的冰箱成为新宠 [2] - 北京某家居城消费者通过以旧换新政策节省近一万元，内置传感器的"聪明风"空调因自动调节风向功能受青睐 [4] 家电产品热销与技术升级 - 双桶洗衣机因分区洗涤需求成为热销款，单日销量超15台，集成干衣、除菌等多功能 [6] - 山东青岛冰箱工厂订单增长超10%，带真空保鲜、净味除菌功能的产品占比提升 [8] - 上半年升级类家电销售额增幅显著，干衣机、净水器、清洁电器等品类增速超行业整体 [14] 数码产品爆发式增长 - 超6900万名消费者购买手机等数码产品超7400万件，AI手机、AI电脑、AI眼镜成"潮流三件套" [9] - AI眼镜实现热量识别、股票监控、实时翻译等功能，上半年成交量同比激增10倍，品牌数量增长超3倍 [9][11] - 智能眼镜均价从2000多元降至1500元左右，供应链优化降低入手门槛 [11] 智能影像设备市场扩张 - 运动相机、航拍无人机等智能影像设备从户外运动向日常创作渗透，销量明显攀升 [12] - 北京某影像设备门店上半年销量同比增长30%，轻便小巧产品更受青睐 [14] - 视频创作者采购量增加，摄影爱好者咨询设备购买需求显著增长 [14] 消费市场整体表现 - 上半年消费品以旧换新带动销售额达1.4万亿元，超去年全年 [14] - 人工智能终端超百款，AI家电、AI眼镜等推动消费向"智能生活解决方案"转型 [14]

消费市场表现 - 湖北省上半年社会消费品零售总额达13073.93亿元 同比增长6.9% 高于全国1.9个百分点 [3] - 品质类消费快速增长 限额以上化妆品类 体育娱乐用品类零售额分别增长12.7% 74.9% [7] - 限额以上网络商品零售额增长23.0% [7] 促消费活动 - 湖北省商务厅举办"乐购湖北潮玩一夏"夏季消费季 联动全省开展超200场促消费活动 [3] - 武汉汉口江滩举办桥墩电影活动 结合音乐 美食 灯光秀等多元体验 [3] 新供给与新需求 - 科技优化供给 宇树科技体验馆入驻武商MALL 未来视界XR沉浸式探索中心吸引大量消费者 [4] - 首店经济效应显著 香港迪士尼乐园20周年展内地首站 香港美心专营店武汉首店开业 [5] - 家电以旧换新政策带动限上家用电器和音像器材类 家具类零售额分别增长30.8% 63.0% [5] 消费场景创新 - 甘露山国际滑雪场暑期日均接待超3000人 零下6℃环境形成反差体验 [6] - 武汉首家市内免税店开业 服务年均200余万人次国际旅客 101家离境退税商店获批 [6] - 家电产品功能升级 如AI智能空调 三筒懒人洗衣机等 满足个性化需求 [6] 商业设施扩容 - 山姆江岸店 光谷京东MALL开业 引入创新业态 [7] - 杉杉奥特莱斯 KICPARK创新天地商业公园等大型商业体即将开业 预计新增商业面积约百万平方米 [7] 政策支持 - 湖北省发布《提振消费专项行动实施方案》 计划开通5条以上跨省银发旅游专列 打造2-3个全国性冰雪旅游目的地 培育20家夜间消费集聚区 [6]

多地金融监管局密集部署金融促进消费 - 云南金融监管局鼓励银行机构增加消费金融供给，拓展消费金融应用场景，高效服务消费品以旧换新扩围，加大重点消费领域的金融支持力度 [1] - 截至2025年6月末，云南省个人消费贷款（不包括住房按揭贷款）余额为3690.39亿元，同比增长6.49%，高出各项贷款增速1.34个百分点 [3] - 青海、吉林、福建、大连等多地金融监管部门部署金融促消费工作，并发布相关指导意见 [3] 地方金融监管局将金融助力提振消费纳入日常监管 - 吉林金融监管局将金融助力提振消费作为一项重要政治任务，通过成立领导小组，制定工作方案，强化监管督导等方式推进 [4] - 该局将金融助力提振消费纳入日常监管，通过窗口指导、现场督导等方式做好督促指导，建立定期报告分析机制 [4] 金融机构积极响应优化服务 - 中国银行推出"万千百亿"惠民行动，计划今年投放超万亿元贷款，投入百亿元消费补贴和减费让利 [7] - 建设银行以普惠金融特色服务支持青年夜市创业就业 [7] - 浦发银行推出"光影嗨购节"活动，联合中国银联提供专属购票礼，通过消费券、支付优惠等手段激发电影消费活力 [7] - 光大银行聚焦消费品以旧换新、文化旅游、银发经济等新业态，开展"国补支付礼""爱家省钱周"等各类促消费活动 [7] 政策背景与行业趋势 - 2025年3月，中共中央办公厅、国务院办公厅印发《提振消费专项行动方案》 [6] - 6月，央行等六部门联合印发《关于金融支持提振和扩大消费的指导意见》，提出19项重点举措 [6] - 业内预计政策持续发力和市场需求将促进银行等金融机构进一步优化产品结构，提升服务效率 [7] 金融机构创新建议 - 金融机构可结合消费群体特点，创新消费信贷产品，提高金融服务的针对性 [8] - 充分利用数字金融带来的便利，发展线上消费金融，提高消费者获得金融服务的便利性 [8]

CXO行业复苏信号 - 药明合联预期2025年上半年收入同比增长超过60% 经调整净利润同比增长超过67% 净利润同比增长超过50% [1] - 7月23日早盘CXO相关个股普涨 康龙化成上涨7.42% 爱博医疗上涨2.57% 海思科上涨2.38% 爱美客上涨1.96% 爱尔眼科上涨1.90% [1] - 光大证券指出25H1多家CXO企业业绩预期同比改善 美元加息周期压力缓解 海外新药前端研发需求回暖 中国企业成本效率优势吸引外需CDMO订单 头部公司毛利率保持韧性 [1] 医疗创新ETF表现 - 医疗创新ETF(516820)7月23日上涨1.08% 近3个月涨幅10.56% 近一年收益达17.26% 显著跑赢行业基准 [1][2] - 该ETF紧密跟踪中证医药及医疗器械创新指数 具有低费率 高透明度 一键覆盖龙头特性 被视为布局医药核心资产的工具 [2] 医药行业长期趋势 - 我国医疗卫生支出总盘子预计保持稳定可持续增长 创新 消费升级 高端制造将成为超额收益核心来源 [2] - 创新被视作医药行业长期上行驱动力 医疗创新ETF可作为把握优质龙头错杀机会的渠道 [2]

对于普通家庭来说，存款要想达到四五十万，并不是一件容易的事情。就算是夫妻两人一起出去工作，每个月省吃俭用，能存下4000元，一年能存5万元。 要想存到50万，则需要10年的时间。这期间还不能失业、疾病，人生不能发生任何变故，这实在是太难了。 第一，"人情局"让人难以拒绝 不过，即使一个家庭存款达到了四五十万，以下几种情况，就是让人上当"入局"的陷阱。资料显示，有超过60%的家庭在存款触及50万后，三年内遭遇资产 大幅缩水。这种资产损失并非源于天灾，而更多的踩入了人为设的"局"。让我们一起来了解一下： 2023年，苏州市民潘亮继承了他父母留下的50万存款。面对当前银行存款利率的不断下调，潘亮觉得把钱存在银行里面利息收入太低。于是，他就把这50万 存款，先拿出20万投资股票，再拿出30万投资股债混合型基金。希望能获得更加稳定的投资收益。 结果，潘亮炒股亏掉25%，而购买基金则亏掉20%。如此一来，潘亮的这50万本金，亏损超过了20%以上，资产出现了大幅缩水的情况。其实，就是人性的 贪婪才导致潘亮的投资损失的。 北京市民奚敏一家经过多年的努力，终于存款达到了50万。没过多久，她的表哥却以儿子生病动手术为由向奚敏借款 ...