报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 中国聚变能源公司招标项目资金落实，可控核聚变板块或迎资本开支大周期，“十五五”期间有望进入密集资本开支期 [4][22] - 液氮价格连涨且同比涨幅扩大，气体价格有望筑底回升，建议关注杭氧股份 [4][22] - “两机”国产化加速推进，应流股份订单有望持续高增 [4][22] - 细分行业景气指标显示通用机械下行趋缓、工程机械高景气维持、船舶稳健向上、油服设备略有承压 [4] 根据相关目录分别进行总结 1、股票组合 - 近期建议关注合锻智能、联创光电、国光电气、永鼎股份、精达股份、杭氧股份、应流股份 [10] 2、行情回顾 - 上周（2025/05/26 - 2025/05/30）SW 机械设备指数下跌 0.43%，在申万 31 个一级行业分类中排第 21，同期沪深 300 指数下跌 1.08% [2][12] - 2025 年至今 SW 机械设备指数上涨 6.30%，在申万 31 个一级行业分类中排第 7，同期沪深 300 指数下跌 2.41% [2][16] - 上周机械细分板块涨幅前五为制冷空调设备、能源及重型设备、磨具磨料、纺织服装设备、其他自动化设备，涨幅分别为 5.00%、1.43%、1.22%、0.94%、0.62% [18] - 2025 年初至今机械细分板块涨幅前五为印刷包装机械、金属制品、其他专用设备、制冷空调设备、机床工具，涨幅分别为 26.35%、23.35%、12.02%、10.87%、10.73% [18] 3、核心观点更新 - 同报告核心观点内容 4、重点数据跟踪 4.1 通用机械 - 5 月制造业 PMI 为 49.5，环比 +0.5pct，仍处不景气区间，生产 PMI 为 50.7，环比 +0.9pct，新订单 PMI 为 49.8，环比 +0.6pct，关税政策转机使生产稍活跃，但整体需求仍偏冷 [21] 4.2 工程机械 - 25 年 4 月挖掘机销量 2.21 万台，同比 +17.6%，出口销量 9595 台，同比 +19.3%，内销 1.25 万台，同比 +16.4%，看好内外需共振下销量持续增长 [29] 4.3 铁路装备 - 1 - 4M25 铁路固定资产投资、铁路旅客发送量同比 +5.3%、5.9%，铁路装备需求有望持续复苏 [35] 4.4 船舶 - 25 年 4 月全球新船价格指数达 187.43，同比 +0.32%，较 2020 年周期低谷提升 49.55%，船企盈利能力有望持续提升 [38] 4.5 油服设备 - 利空端为 OPEC 连续大幅增产叠加伊美核谈判接近达成，利好端为中美贸易谈判前景乐观释放宏观利好，近一周布伦特原油期货价格在 65 美元/桶左右波动，需关注增产实施及中美贸易磋商情况 [41] 4.6 工业气体 - 液氮价格连涨且同比涨幅扩大，气体价格有望筑底回升 [45] 5、行业重要动态 通用机械 - 上鼓中标某重大装备项目抽真空系统研制项目 [48] - 金通灵完成 30 米龙门超长工件加工首单突破，提效 39.39%，交付提前 10 天 [48] - 中国国内首座大型锂钠混合储能站投产，装机规模 200 兆瓦/400 兆瓦时，年调节电量 5.8 亿千瓦时，绿电占比 98% [48] - 英国和德国就海上氢气管道达成协议 [48] 机器人 - 地瓜机器人获 1 亿美元 A 轮融资，推进具身智能生态布局 [51] - 成都具身智能黑马具身科技获数千万元天使轮融资 [51] - 京东切入具身智能领域，参与智元机器人融资 [51] - 四川具身人形机器人科技有限公司完成数千万元天使轮融资，计划 2025 年底发布情感机器人 [51] - 国地中心将发布 7B 龙跃大模型，开启生成式机器人运动控制时代 [51] 工业母机&3D 打印 - 三帝科技推出 3DPTEK - J2500 砂型打印机，成型尺寸达 2500×1500×1000mm [51] - Polymaker 推出 99 元/卷耐温 150℃的 PLA 3D 打印材料 [51] - 韩国团队用 3D 打印技术开发多功能可穿戴电子纺织品 [51] - 阿尔西制冷技术公司计划投资 4000 万美元建金属 3D 打印液冷组件工厂 [51] 科学仪器 - 《科学智能白皮书 2025》发布，科学仪器设计理念转变 [55] - 复享光学完成近亿元 C + 轮融资，启用新总部 [55] - 真迈生物完成 2.8 亿元 C + 轮融资，加速全球化布局 [55] 工程机械&农机 - “工程机械后市场（河北）私董会”举办 [55] - 工信部开展再制造机电产品典型应用案例推荐工作 [55] - 国机集团“农机云”助力农业机械化数字化、智能化，接入农机超 105.6 万台 [55] 铁路装备 - 肯尼亚请求中国全额资助 45 亿美元标准轨铁路延伸线项目 [55] - 中企新加坡轨交供电系统工程取得关键突破 [55] - 圣地亚哥地铁启动 93 亿美元现代化计划 [55] 船舶海工 - 2025 年 4 月全球新签订单 111 艘，共计 4,532,855CGT，数量环比增 8 艘，修正总吨环比升 112.87%，同比数量减 219 艘，修正总吨降 45.65% [55] - 文冲修造两天交付四船 [56] - 安徽港航陆海装备有限公司获 4 艘 12000 吨自航甲板驳船国际订单，造价 1.7 亿元 [57] - 广船国际推进新型焊接机器人应用，焊缝探伤合格率 99.8% [57]

市场表现 - 沪指月内累计涨2.09%，深证成指累计涨1.42%，创业板指累计涨2.32% [3] - 5月十大牛股中涨幅最大的为中邮科技（157.28%），其次为舒泰神（145.37%），10只股票中有5只涨幅超过100%，全部涨幅均超90% [4] 个股分析 中邮科技 - 无人物流车赛道火热，股价月内累计涨幅157.28%，市值达91亿元 [5] - 公司主营智能物流系统研发，产品包括智能分拣系统、智能传输系统、智能专用车等 [5] 舒泰神 - 创新药概念股，月内涨幅145.37%，核心产品包括国家一类新药"苏肽生"和清肠便秘药物"舒泰清" [6][7] 王子新材 - 可控核聚变概念股，月内涨幅108.37%，子公司宁波新容为核聚变磁体电源项目提供电容产品，但业务收入占比小 [8] 合锻智能 - 可控核聚变概念股，月内涨幅108.16%，已获得托卡马克装置核心零部件订单，金额超2亿元 [9] 路桥信息 - 北交所上市公司，月内涨幅102.64%，主营交通领域信息化产品，涉及移动支付和车联网概念 [10] 成飞集成 - 月内涨幅99.52%，主营业务以汽车零部件和工装模具为主（占比96.91%），航空零部件业务为辅（占比1.74%） [11] 三生国健 - 月内涨幅99.45%，与辉瑞达成合作协议，辉瑞支付12.5亿美元首付款及最高48亿美元里程碑付款 [12][13] *ST亚振 - 月内涨幅93.14%，控股股东变更，新实控人吴涛将协调资源支持公司 [14] 中洲特材 - 可控核聚变概念股，月内涨幅92.87%，但公司产品尚未实际应用于可控核聚变领域 [15] 七丰精工 - 军工股，月内涨幅90.58%，主营紧固件产品，2024年营收同比增长10.02%，重点拓展航空航天和轨道交通领域 [16]

市场表现 - 截至5月30日收盘，沪指月内累计涨2.09%，深证成指累计涨1.42%，创业板指累计涨2.32% [1] - 5月十大牛股中涨幅最大的为中邮科技，累计涨幅157.28%，其次为舒泰神，累计涨幅145.37%，10只股票中有5只涨幅超过100%，10股涨幅均超过90% [3] 行业与公司分析 物流与智能化 - 中邮科技在物流行业降本增效与智能化升级驱动下，股价月内累计涨幅达157.28%，市值达91亿元，公司主要从事智能物流系统的研发、设计、生产、销售，产品包括智能分拣系统、智能传输系统、智能专用车等 [6] 生物医药 - 舒泰神月内涨幅145.37%，公司主营自主知识产权创新药物，核心产品包括国家一类新药"苏肽生"和清肠便秘药物"舒泰清"，多个在研项目属于创新型生物制品 [7] 可控核聚变 - 王子新材月内涨幅108.37%，其控股子公司宁波新容电器仅为可控核聚变中的磁体电源项目提供电容产品，该业务收入占公司主营业务收入比例很小 [8][9] - 合锻智能月内涨幅108.16%，公司具有托卡马克装置核心零部件制造能力，已获得相关订单，金额在2亿多元 [10] - 中洲特材月内涨幅92.87%，公司主营高温耐蚀合金产品，但所有产品均尚未实际应用于可控核聚变领域 [15] 交通与信息化 - 路桥信息月内涨幅102.64%，公司属于移动支付和车联网概念股，主营业务是交通领域信息化产品和解决方案的提供、运维、运营 [11] 汽车与航空 - 成飞集成月内涨幅99.52%，公司主营业务以汽车零部件和工装模具为主（收入占比96.91%），航空零部件业务为辅（收入占比1.74%） [12] 创新药出海 - 三生国健月内涨幅99.45%，公司与辉瑞达成协议，授予辉瑞PD-1/VEGF双特异性抗体SSGJ-707在全球（不包括中国内地）的独家开发、生产、商业化权利，辉瑞将支付12.5亿美元首付款及最高可达48亿美元的里程碑付款 [13] 军工 - 七丰精工月内涨幅90.58%，公司主营紧固件研发、生产及销售，产品广泛应用于建筑、轨道交通、航空航天等领域，业务以外销为主 [17] 家居与控股变更 - *ST亚振月内涨幅93.14%，公司控股股东变更，实际控制人变更为吴涛，吴涛将协调自身优质资源为公司提供支持，公司主要从事中高端海派经典及海派现代家具产品的研发、生产与销售 [14]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 静待科技产业进展推动新一轮行情，若信评事件致市场波动或构成转债加仓良机 [2][18] - 在宏观不确定性较强阶段，可利用红利与科技板块驱动因素的不一致降低组合波动，寻找业绩有支撑或（及）估值驱动的标的 [18] 各部分总结 上周市场焦点（2025/5/26 - 2025/5/30） - 股市：权益市场震荡收跌，热点轮动快，汽车板块调整多；申万一级行业涨多跌少，环保、医药生物等涨幅居前，汽车、电力设备等表现靠后 [7][8] - 债市：表现分化，10 年期国债利率下行，10 年期国开债利率小幅上行 [8] - 转债市场：约半数个券收涨，中证转债指数、价格中位数、算术平均平价上涨，全市场转股溢价率下降；多数行业收涨，传媒、建筑材料等涨幅居前，家用电器、通信等表现靠后；总成交额与前周基本持平 [8][11][15] - 个券表现：中旗、利民等转债涨幅靠前，宏昌、博俊等转债跌幅靠前 [12] 观点及策略（2025/6/3 - 2025/6/6） - 权益市场：预计延续指数震荡、内部主题轮动格局，静待科技产业进展带动新一轮科技行情向上 [18] - 债市：利率难以大幅上/下行，转债机会成本极低，潜在配置力量充裕，偏债型信用替代品种表现稳定 [18] - 转债市场：若大余额转债被下调评级引发市场压估值，或为加仓良机 [18] - 择券建议：业绩驱动类关注工程机械、宠物经济等；事件催化类关注军工、半导体设备等；红利及防御关注高股息资产、电力行业 [18] 估值一览 - 截至 2025/05/30，偏股型转债不同平价区间平均转股溢价率及分位值，偏债型转债平均 YTM 及分位值，全部转债平均隐含波动率及与正股长期实际波动率差额及分位值 [19] 一级市场跟踪 - 上周恒帅转债发行，无转债上市；未来一周暂无转债公告发行、上市 [28][29] - 上周交易所同意注册 1 家，上市委通过 1 家，股东大会通过 2 家，董事会预案 2 家，无新增交易所受理企业 [29] - 待发可转债 85 只，合计规模 1313.9 亿，其中已被同意注册 10 只，规模 158.9 亿；已获上市委通过 4 只，规模 32.3 亿 [29]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 上周美债长短端收益率下行、美元获支撑，或因特朗普关税政策立法受阻，市场排除极端通胀情景，联储立场或动摇，美国股债汇三牛源于全球资产短期再配置，但美债中期上行驱动未瓦解，长端收益率或在4.0－4.5%震荡 [1][38] - 国内权益节前交投冷淡，热点退潮致市场情绪承压；转债等权指数弱于加权和双低指数，风格上大盘、高价较优；建议布局中低价标的，抢筹配售泛科技增量标的 [1][39] - 下周转债平价溢价率修复潜力大的高评级、中低价前十名分别为鹰19转债、好客转债、海亮转债、浦发转债、利群转债、合兴转债、希望转债、希望转2、中环转2、美锦转债 [1][39] 根据相关目录分别进行总结 周度市场回顾 权益市场整体下跌，多数行业收涨 - 本周权益市场整体下跌，两市日均成交额缩量约816.77亿元至10698.79亿元，周度环比下跌7.09% [9] - 各指数表现为上证综指累计下跌0.03%，深证成指累计下跌0.91%，创业板指累计下跌1.40%，沪深300累计下跌1.08% [6] - 行业方面31个申万一级行业中17个行业收涨，环保、医药生物等涨幅居前，汽车、电力设备等跌幅居前 [13] 转债市场整体上涨，多数行业收涨 - 本周中证转债指数上涨0.23%，29个申万一级行业中17个行业收涨，传媒、美容护理等涨幅居前，通信、家用电器等跌幅居前 [16] - 本周转债市场日均成交额为555.18亿元，大幅放量5.13亿元，环比变化0.93%；成交额前十位转债周度成交额均值达105.07亿元，首位达227.37亿元 [16] - 约48.52%的个券上涨，约32.49%的个券涨幅在0 - 1%区间，8.02%的个券涨幅超2% [16] - 全市场转股溢价率继续回升，本周日均转股溢价率47.04%，较上周上升1.60pcts；部分价格、平价区间的转债日均转股溢价率走窄 [21] - 19个行业转股溢价率走阔，社会服务、家用电器等走阔幅度居前，传媒、食品饮料等走窄幅度居前 [28] - 12个行业平价有所走高，传媒、环保等走阔幅度居前，农林牧渔、家用电器等走窄幅度居前 [32] 股债市场情绪对比 - 本周转债市场周度加权平均涨跌幅为正、中位数为负，正股市场周度加权平均涨跌幅、中位数均为正，正股周度涨幅更大 [33] - 本周转债市场成交额环比上升0.93%，位于2022年以来47.00%的分位数水平；正股市场成交额环比减少3.56%，位于2022年以来42.30%的分位数水平 [33] - 本周约47.55%的转债收涨，约56.86%的正股收涨；约41.88%的转债涨跌幅高于正股，正股市场交易情绪更优 [33] 后市观点及投资策略 - 延续美债收益率长端或在4.0－4.5%震荡的观点 [1][38] - 建议积极布局业务不确定性小、可支配现金充裕、对股权投资等表态积极的中低价标的，择时抢筹配售茂莱光学等泛科技增量标的 [1][39]

投资习惯分析 不追高策略 - 对过去两三年涨幅超过50%的股票持谨慎态度，涨幅超过100%则几乎不考虑购买 [2] - 认为持续翻倍的股票占比极少，多数股票热潮退去后会回落，该策略可避免大部分亏损 [3] 估值与财务筛选 - 回避估值过高或财务基本面差的股票，认为95%以上此类公司不适合投资 [4] - 承认该策略可能错过早期优质公司，但强调对普通公司的风险规避作用 [4] 热门板块警惕性 - 对人工智能、机器人等热门领域保持警惕，因高关注度通常伴随高估值 [5] - 指出新事物发展不确定性高，且热门行业易引发过度竞争 [6][7] 冷门股挖掘 - 偏好未被主流关注的冷门股，但强调需满足质地优良、估值低的条件 [8] - 提及B股、新三板等非主流市场可能存在机会，但需承担较高筛选成本 [8] 分散投资逻辑 - 通过跨行业分散持仓降低风险，引用巴菲特观点作为理论支持 [9] - 以卖出同质化股票、买入非相关行业股票为例，说明风险优化方法 [9][10]

宏观经济与政策动态 - 5月中国制造业PMI为49.5%，环比上升0.5个百分点，大型企业PMI回升至50.7%，中小型企业仍承压 [2] - OPEC+第三次同意7月增产41.1万桶/日，旨在压低油价并夺回市场份额 [2] - 美联储预计年底前降息两次，6月议息会议料将维持利率稳定 [2] - 美国将进口钢铁关税从25%提高至50%，并威胁对非美产iPhone加征25%关税 [3] 企业与资本市场动态 - "黄酒三杰"会稽山、古越龙山、金枫酒业股价两个月内暴涨，会稽山市值飙升153%，但行业受困于区域化限制和消费场景缺失 [4] - 永坤控股因"一金多卖"模式被立案调查，投资者损失超1200万元，涉嫌非法集资 [5] - 东方园林通过债务重整实现净资产增长881.51%，复牌次日涨停，计划拓展新能源领域 [6] - 洛阳钼业新任董事长组建高管团队，收购厄瓜多尔金矿释放重启并购信号 [7] 国际与区域经济 - 欧盟计划针对美国液化天然气和汽车等商品实施反制措施 [8] - 香港实施《稳定币条例》，要求法币稳定币发行需申领牌照 [8] - 端午假期首日全国铁路发送旅客1780万人次，创同期新高 [9] - 端午档首日票房1.47亿元，电影市场逐步复苏 [10] 产业与科技趋势 - 比亚迪、特斯拉等车企掀起新一轮降价潮，部分车型降幅超5万元 [11] - 全球可控核聚变技术突破带动A股概念炒作，但产业化仍面临挑战 [12] - 沈阳新松机器人在央视展示具身智能机器人舞蹈，特斯拉Optimus人形机器人单脚平衡能力创新高 [13] 其他热点 - 多地银行叫停汽车金融"高息高返"模式，部分银行上调提前还款违约金至10% [14] - 全国夏粮小麦已收获1.29亿亩，进度过三成 [15] - 国内油价或于6月3日上调，布伦特原油价格波动加剧 [16]

公司介绍 - 公司是国内领先的电真空器件及电子陶瓷材料企业，主营业务涵盖电力设备、军品业务、电子材料三大板块 [1] - 公司积极探索可控核聚变、半导体及CT球管领域，已在可控核聚变领域取得显著进展 [1] - 公司技术同源、市场同源，基于电真空技术延伸实现矩阵业务发展 [1] 电力设备业务 - 公司电真空器件业务以真空灭弧室为核心，大功率激光器射频电子管为侧重，形成完整产业链 [2] - 公司是国内最大陶瓷真空灭弧室制造基地之一，年产超120万只真空灭弧室 [2] - 公司在国内柔性直流领域率先布局，技术性能处于国际先进、国内领先水平 [2] - 公司电子管性能国内领先，为可控核聚变布局奠定基础 [2] - 公司构建了覆盖传统能源、新型能源及终极能源的全方位电力业务体系 [2] 军品业务 - 公司在军工领域客户资源丰富，构建"弹、机、舰"软硬一体化产品矩阵 [3] - 公司将DeepSeek大模型与边缘计算融合，提供定制化软件开发、算法移植等服务 [3] - 2024年军工板块营收3.67亿元，同比增长11.9% [3] - 公司是国内少数具备精密铸造、机械制造、总装、总调一体化能力的军工企业之一 [3] 电子材料业务 - 公司氮化铝粉体量产规模超国内行业水平，品质达世界一流 [4] - 公司氮化铝粉体年化产能500吨，推出高、中端产品组合 [4] - 公司氮化铝基板与超400家客户建立合作，成为百余家客户主要供应商 [4] - 公司开发出230W/m·k及以上超高热导基板，国内率先实现批量供货 [4] - 公司高韧性、高抗弯基板进入验证阶段，有望成为国内首家供应商 [4] - 公司正研发氮化铝静电吸盘，推动国产化产业化应用 [4] 财务表现 - 2024年公司营业收入15.86亿元，同比增长20.48% [4] - 2024年归母净利润1.02亿元，同比增长10.53% [4] - 2024年归母净利率6.46%，同比下降0.6个百分点 [4] 盈利预测 - 预计2025-2027年归母净利润分别为1.84、2.41、3.08亿元 [5] - 预计2025-2027年EPS分别为0.22、0.29、0.37元 [5] - 预计2025-2027年PE分别为50.10、38.24、29.87倍 [5]

A股市场表现 - 上证综指全周累计微跌0 03%至3347 49点 深综指全周微跌0 07% 创业板综指小涨0 21% 科创50指数小跌0 36% 北证50指数显著上涨2 82% [1] - 周一可控核聚变概念股领涨 比亚迪等汽车整车类股票受价格战消息影响跌幅领先 [1] - 周二茶饮制品等冷门股领涨 有色金属等个股领跌 工业利润数据优于预期但未提振股指 [1] - 周三医疗废物处理个股表现稍好 互联网电商个股表现稍弱 [1] - 周四国产替代概念强化 EDA软件个股领涨 成交明显放大 [1] - 周五巨星农牧等养殖业个股表现较好 可控核聚变板块领跌 [1] 外围市场影响 - 美国推迟对欧盟加征50%关税一度改善市场预期 [3] - 美国国际贸易法院裁定特朗普关税行为越权 但随后被上诉法院暂停 [3] - 美国关税政策动向和非农就业数据将影响美元及人民币汇率走势 [3] 国内关注点 - 下周PMI数据公布值得重点关注 [4] - 上海国际碳中和技术博览会和北京航空安全国际论坛开幕可能带来短炒机会 [4] - 618促销临近 相关个股机会可适度关注 [4]

报告核心观点 - 6月配置关注三大方向，包括科技产业趋势、题材催化、中期基本面改善方向如创新药、军工电子等；美元指数有望跌破前低，带动A股开启新一轮“东升西落”交易；继续看好成长，“宽货币+弱美元”下成长风格占优 [2][3][7] 本月十大金股推荐 机械：纽威股份 - 全球工业阀门龙头，受益LNG、海工船舶景气上行，25上半年海外订单增速维持30%以上；产品布局、技术实力、客户资源优势显著；产能有序扩张 [12][13] - 关键假设为全球油、气资本开支维持增长，公司持续拓展中高端产品线与下游 [14] - 有别于大众的认识是阀门产品具备研发、渠道壁垒，核电领域有相关资质和项目；股价催化剂为油/气/船产业链景气度上行等 [15][16] 商社：小商品城 - 管理义乌国际商贸城，主业经营前景广阔，新业务空间大；市场涨租落地，全球数贸中心预计2025年10月开业，主业利润有望增长 [18][19] - 关键假设为市场涨租、义乌市场扩建、新业务快速发展 [20] - 有别于大众的认识是主业利润稳定性高、具备成长性，美国关税影响小；股价催化剂为全球数贸中心开业 [21][22] 电子：精智达 - FT高速机和HBM专用CP测试机验证顺利，下游重要客户催化多，与其他客户对接加速，SOC测试机业务开展迅速，弹性空间巨大 [23][24] - 关键假设为FT、CP测试机验证顺利，下游重要客户扩产顺利 [25] - 有别于大众的认识是验证通过概率高，适合左侧布局；股价催化剂为相关订单及验证结果等 [26][27] 军工：航天电子 - 聚焦宇航电子和无人系统，有望在卫星互联网等带动下实现业绩高速增长 [29] - 关键假设为商业航天产业化提速、星间链路技术突破与需求放量等 [30][31] - 有别于大众的认识是业绩弹性将提高，有望吸纳优质资产；股价催化剂为大卫星星座组网等 [32][33] 食饮：青岛啤酒 - 短期受益餐饮修复和换届管理强化，具备弹性空间，中期攻守兼备 [35] - 关键假设为月度高频延续性强，5 - 8月旺季天气转暖 [38] - 有别于大众的认识是短期库存低位、营销积极，中期啤酒赛道攻守兼备；股价催化剂为量价节奏等 [39][40] 医药：千红制药 - 预计2025 - 2027年实现收入和归母净利润增长，维持“买入”评级 [41] - 关键假设为常州方圆制药破产重整落地、肝素API销量提升、创新药研发取得进展 [43] - 有别于大众的认识是忽视了QHRD106的潜力；股价催化剂为创新药管线临床数据读出等 [41] 传媒互联网：分众传媒 - 维持“买入”评级，业绩稳健增长，成本控制有效，市占率提升，收购新潮传媒后有提升空间 [44] - 关键假设为消费低迷背景下梯媒广告价值凸显，日用消费品牌主业绩韧性较强 [46] - 有别于大众的认识是日用消费品牌主广告投放力度大，分众市占率不断扩大；股价催化剂为股东回报力度加大等 [47][48] 环保公用：绿色动力 - 24年自由现金流大增，分红超预期，运营提质增效ROE提升，布局京津冀等区位，B端拓展潜力大 [50][51] - 关键假设为资本开支持续下降、化债及收费政策推进、项目运营提质增效 [52][53] - 有别于大众的认识是垃圾焚烧逻辑兑现典型；股价催化剂为现金流改善等 [54][55] 电新：三花智控 - 特斯拉人形机器人业务有望带来利润弹性，国内外双驱动传统制冷需求超预期，汽零热管理部件龙头业绩稳健增长 [58][59] - 关键假设为人形机器人领域特斯拉进展顺利，公司进入供应链获主要份额等 [60] - 有别于大众的认识是人形机器人业务有望占据主导份额；股价催化剂为特斯拉人形机器人业务进展超预期等 [61][62] 电新：汇川技术 - 首提“AI + 人形”战略布局，通用自动化份额持续提升，新能源车规模效应有望提升净利率 [64][66] - 关键假设为人形机器人产品等获市场认可，工控行业复苏等 [67] - 有别于大众的认识是人形机器人定位整机、下游工业场景认知深；股价催化剂为人形机器人进展超预期等 [68][69] 本月十大金股财务数据 - 展示十大金股2025E、2026E、2027E的营业收入、归母净利润、EPS等财务信息 [72]