投资评级 - 报告对会畅通讯的6个月投资评级为“增持”，并维持该评级 [8] 核心观点 - 报告认为公司正加快“AI+云+硬件”的全产业布局，同时全资子公司明日实业持续发布新品并加大力度实施出海战略，基于此维持增持评级 [5] - 尽管前三季度归母净利润同比下降55.84%，但第三季度单季营收同比改善，增长9.49% [1][2] - 根据公司三季度披露情况，报告下调了公司的期间费用率，并相应调整了盈利预测 [5] 财务表现 - 2025年前三季度公司实现营业收入3.39亿元，同比下降0.48%；归母净利润为0.1亿元，同比下降55.84% [1] - 2025年第三季度单季营收为1.17亿元，同比增长9.49%；归母净利润为0.02亿元，同比下降62.76% [2] - 第三季度毛利率为36.13%，同比提升0.62个百分点；第三季度净利率为1.82%，同比下降3.52个百分点 [2] - 盈利预测：预计公司2025-2027年归母净利润分别为0.16亿元、0.25亿元、0.36亿元 [5] - 财务数据预测：预计营业收入从2025E的4.63亿元增长至2027E的5.44亿元，增长率从2025E的2.24%提升至2027E的8.66% [6] 战略布局与业务进展 - 公司持续探索工业互联网、人工智能、云计算、大数据等领域生态布局，升级迭代“会畅智云”云会议平台，为大型企业客户提供“云+AI+硬件”解决方案 [3] - 公司基于大模型技术应用加强智能云视频通讯解决方案的投入，面向AI大模型与端侧AI、元宇宙和国产信创等新一代信息技术革命 [3] - 公司与浙江大学宁波科创中心共建人工智能联合实验室，并加入“互联网医疗健康产业联盟”，投身医疗专项测评工作 [3] - 全资子公司明日实业围绕4K高清、AI智能化加快新品发布，推出了多款4K及AI云台摄像机等产品，并进一步开发针对个人消费者的智能新硬件产品 [4] - 子公司明日实业正加大力度实施出海战略 [4] 估值与市场数据 - 当前股价为17.9元，A股总市值为35.49亿元 [9] - 估值比率：预计2025年市盈率(P/E)为223.29倍，市净率(P/B)为2.99倍 [6]

文章核心观点 - 阿里巴巴通过其云计算和人工智能技术为奥林匹克运动会数字化转型提供核心支持，展现了强大的技术实力 [1][3] - 公司宣布未来五年投入3800亿元人民币用于AI基础设施，展现出对技术未来的重注决心 [20][21] - 在大消费领域通过业务整合与模式创新，构建线上线下全域消费新生态，推动公司整体势能回升 [36][37][44] - 技术突破与商业创新双轮驱动下，公司正重新成为全球科技界最令人期待的企业之一，股价大幅上涨95% [3][45] AI实力"征服"奥运，科技名片再升级 - 国际奥委会新任主席考文垂到访阿里，期待在2026年米兰-科尔蒂纳冬奥会及后续赛事中继续合作，将观赛体验推向新高度 [4] - 2017年国际奥委会选择阿里巴巴开启长达十二年的奥运数字化转型合作，将奥运会全面推向"云上时代" [5] - 阿里云技术实力体现在支撑双11每秒数十万笔交易洪峰、12306亿级并发访问，服务中国超过八成科技企业 [7] - 2020年东京奥运会通过转播系统全面上云，创下280亿次视频观看量，较2016年里约奥运激增139% [11] - 2022年北京冬奥会赛事核心系统100%运行在阿里云上，成为奥运历史上首届"云上奥运" [13] - 2024年巴黎奥运会超过三分之二转播信号经由阿里云传向全球，云计算首次超越卫星成为奥运转播主通道 [16] - 阿里云"子弹时间"AI回放系统覆盖巴黎14个比赛场馆的21个项目，提供多角度定格回放功能 [16] - 奥运转播技术被奥组委誉为自1964年卫星转播问世以来的又一次重大飞跃，标志进入"云+AI"驱动的新纪元 [17] 3800亿押注全栈AI，打造增长新引擎 - 2025年初公司宣布未来五年投入3800亿元人民币专项用于云与AI硬件基础设施建设，创中国民企最大规模投入纪录 [20][21] - 阿里云2025年启用8个新可用区，目前运营29个公共云地域、92个可用区，全球边缘节点超3200个，网络覆盖70多国 [25] - 通义大模型系列成为AI战略核心引擎，Qwen3-Max凭借36T token预训练数据跻身全球大模型第一梯队 [27] - 开源模型累计下载量突破6亿，衍生模型达17万个，构筑坚实技术影响力并聚拢开发者生态 [28] - 公司提出"AGI只是起点，ASI才是未来"愿景，计划2032年前将全球数据中心能效提升10倍 [29][31] - 2025财年阿里云服务约63%的中国A股上市公司，模型平台"百炼"用户量显著增长 [33] - 宝马、中国联通、中国移动、工商银行、SAP等全球头部企业纷纷与阿里达成AI战略合作 [34] - 2026财年第一季度阿里云收入同比增长26%，AI相关产品收入连续八个季度实现三位数增长 [34] 业务矩阵多点开花，势能全面回升 - 高德发布"扫街榜"升级为线下生活服务超级入口，上线23天用户数突破4亿 [37][38] - 淘宝闪购、淘天、飞猪、饿了么整合为阿里巴巴中国电商集团，协同效应快速抢占市场 [40] - 淘宝闪购日订单峰值达1.2亿单，周日均订单量8000万单，月度交易买家数达3亿，较4月前增长200% [40] - 业务整合带动手淘DAU增长20%，电商月度活跃消费者数增长25% [40] - 双11期间淘宝闪购新用户订单数超1亿，19958个餐饮品牌、863个非餐品牌通过闪购实现成交额增长超100% [41] - 公司从板块割裂运营转向有机融合新生态，高德扫街榜为线下商家引流，淘宝闪购满足即时零售需求 [43] - 各板块在用户资源、数据共享、品牌合作等方面深度联动，推动企业从核心板块到新兴领域全面进阶 [44]

股票表现与发行历史 - 公司股票当前价格为23.14元，较前一交易日下跌3.06%，且处于破发状态，其首次公开发行价格为33.23元/股 [1] - 公司于2020年1月20日在上海证券交易所科创板上市，首次公开发行股份数量为5850万股 [1] - 公司于2022年进行了定向增发，发行价格为23.11元/股，发行股数为30,289,917股，共有8家发行对象参与 [2] 融资活动与资金募集 - 公司首次公开发行募集资金总额为19.44亿元，扣除发行费用后募集资金净额为18.40亿元 [1] - 首次公开发行的募集资金计划投向多媒体云平台项目、数据安全流通平台项目、人工智能服务平台项目以及内蒙古数据中心项目 [1] - 公司定向增发募集资金总额为7.00亿元，扣除发行费用后募集资金净额为6.91亿元 [2] - 公司首次公开发行和定向增发合计募集资金总额为26.44亿元 [3] 发行相关费用与参与方 - 公司首次公开发行的发行费用总计为1.04亿元，其中承销及保荐费用为8831.31万元 [1] - 首次公开发行的保荐机构为中国国际金融股份有限公司，保荐代表人为曹宇和樊友彪 [1] - 保荐机构中国国际金融股份有限公司的全资子公司中国中金财富证券有限公司在首次公开发行中获配180.56万股，获配金额为6000万元，占发行股份数量的3.09%，限售期为24个月 [1]

活动概况 - 活动名称为“朝好融”投融资路演厅-数字经济领航专场 [1] - 活动时间为2025年11月20日星期四14:00 [1][2] - 活动地点在朝阳区数据要素产业园（北辰世纪中心A座1703-04） [1] - 活动旨在加速数字经济与资本市场深度融合，为企业、资本、政府搭建精准桥梁 [1] 活动组织方 - 主办单位为朝阳区金融工作事务中心 [6] - 支持单位包括中关村朝阳园管委会（区科信局）、奥运村街道、朝阳区数据要素产业园、沙丘投研院 [6] - 承办单位为“主要六快” [6] 活动焦点行业 - 活动围绕数字经济方向，聚焦人工智能、信息通信、大数据、云计算、软件服务、工业互联网等行业赛道 [1] 活动议程 - 活动议程包括签到入场、主持人开场、领导致辞、政策推介、主题分享、企业路演、自由交流与精准对接等环节 [3] - 主题分享议题为“数字经济的产业新机遇” [3] - 企业路演环节时长从14:55持续至16:45 [3] 参与路演企业 - 路演企业包括中科弘云（企业级智算云平台软件和服务提供商） [5] - 无锡爱钢（业务为“爱废钢，让每一块废料都有价值”） [5] - 思客云（国内领先的软件供应链安全提供商） [5] - 绿普惠（个人碳减排量交易平台，助力城市实现碳中和） [5] - 中盾元维（专注于警用智能装备研发与应用的高科技企业） [5] - 瞬溪康科技（数字稳态中医理论指导的食疗方推荐） [5] - 海百川科技（致力于构建让未来AI更温情的综合性产品体系） [6] - 艾迪普科技（数字内容智能生产及核心技术服务提供商） [6] - 濟道智能（专注于高危安全生产领域的AI解决方案研发与应用） [6] - 更多路演企业持续更新中 [6]

合作核心内容 - Turkcell与谷歌云签署长期战略合作协议，计划在2032年底前投资10亿美元大规模扩展数据中心基础设施[1] - 合作将利用谷歌云独家技术增强Turkcell的数字化基础设施和云计算服务产品，并为土耳其用户提供庞大的云端AI训练/推理算力资源[1] - 合作将为计划中的全新Google Cloud土耳其服务区域提供全部基础设施，该区域预计2028–2029年运营，由三个或更多可用区块组成[1] 对Turkcell的战略意义 - 合作助力Turkcell从纯电信服务运营商转型为云计算服务+云端AI算力基础设施运营商[2] - 拥有本地Google Cloud区域和升级的云计算基础设施后，公司可通过大规模“流量卖出”和“云计算+AI算力”双重服务获得新的创收引擎[2] - 此举将显著提升公司对企业、政府客户的议价能力和创收粘性[2] 谷歌云的行业地位与发展势头 - 谷歌云2025年第三季度营收同比大增34%至152亿美元，云端AI算力基础设施和生成式AI解决方案是核心增长驱动力[3] - 谷歌每月处理的token量从7月的980万亿激增至超过1300万亿，一年内增长超过20倍，显示强劲的AI货币化轨迹[3] - 谷歌云的云计算订单储备环比激增46%至1550亿美元，意味着未来几年有大量确定性项目需落地[3] 人工智能基础设施行业前景 - 以AI算力硬件为核心的全球人工智能基础设施投资浪潮被认为仅处于开端，在“AI推理端算力需求风暴”推动下，持续至2030年的此轮投资浪潮规模有望高达3万亿至4万亿美元[3] - 全球范围内对云端AI训练/推理算力的需求正日益激增[2]

算力规模与性能提升 - 公司为“双11”提供超千万核CPU算力，并调度高性能第八代和第九代ECS算力 [1][2] - 公司灵骏智算集群提供万卡集群AI算力，实现卡间互联路径更短、带宽更优 [1][2] - 结合第九代ECS算力和自研CIPU，淘宝核心业务场景性能提升30%至50%，RT延时降低超30% [2] - 突破200万容量的超大规模VPC顺利支持“双11” [2] AI大模型应用与效率提升 - 通义千问大模型首次大规模支持“双11”，应用于消费者体验、电商经营、流量分发等环节 [1][3] - 基于Qwen3等模型的生意管家应用可覆盖90%的中小商家核心分析场景 [3] - 全新升级的店小蜜应用在“双11”期间每天为商家节省约2000万元成本 [3] - 通义Qwen-MT翻译模型单次调用延迟降低40%，支持了亿级商品的翻译任务，单日调用量超14亿次 [3] 技术演进与基础设施投入 - “双11”技术完成从弹性用云到使用全栈AI体系的演进，流量洪峰已非最大技术挑战 [4] - 公司宣布将投入超过3800亿元用于建设云和AI硬件基础设施 [1] - 今年“双11”业务场景更复杂，淘宝闪购加入、AI应用大规模落地对技术底座提出新要求 [1]

股价表现与资金流向 - 11月12日公司股价盘中上涨2.15%，报收23.24元/股，总市值371.52亿元，成交金额6.73亿元，换手率1.85% [1] - 当日主力资金净流出391.56万元，其中特大单买入3808.77万元（占比5.66%），卖出3307.55万元（占比4.91%）；大单买入1.15亿元（占比17.13%），卖出1.24亿元（占比18.45%） [1] - 公司今年以来股价上涨15.39%，近5个交易日下跌2.31%，近20日上涨4.03%，近60日下跌0.68% [1] - 今年以来公司8次登上龙虎榜，最近一次为10月16日，当日龙虎榜净买入5.21亿元，买入总计7.26亿元（占总成交额20.03%），卖出总计2.05亿元（占总成交额5.67%） [1] 公司基本情况 - 公司主营业务收入构成为：系统集成及行业解决方案服务85.94%，定制软件及服务11.77%，代理产品增值销售1.61%，其他0.68% [2] - 公司所属申万行业为计算机-IT服务Ⅱ-IT服务Ⅲ，概念板块包括雄安新区、华为盘古、云计算、操作系统、国资改革等 [2] - 公司成立于1998年12月29日，于2000年7月24日上市 [2] 财务与股东数据 - 2025年1月-9月，公司实现营业收入51.25亿元，同比增长4.36%；归母净利润为-1.55亿元，同比增长45.40% [2] - 截至10月31日，公司股东户数为42.17万户，较上期增加2.72%；人均流通股为3765股，较上期减少2.65% [2] - 香港中央结算有限公司为第三大流通股东，截至2025年9月30日持股1322.58万股，较上期增加455.24万股 [3] - A股上市后累计派现4.69亿元，但近三年累计派现0.00元 [3]

股价与资金表现 - 11月12日盘中股价下跌2.04%至17.29元/股，总市值146.21亿元，成交额1.16亿元，换手率0.79% [1] - 当日主力资金净流出1758.05万元，其中特大单净流出676.76万元，大单净流出1081.29万元 [1] - 公司股价年内累计上涨6.79%，但近期表现疲软，近5日、20日、60日分别下跌3.14%、0.92%和7.74% [1] - 最近一次于6月19日登上龙虎榜，当日龙虎榜净买入1.53亿元，买入总额2.33亿元（占总成交额33.55%），卖出总额8016.29万元（占总成交额11.56%） [1] 公司基本面与业务构成 - 2025年1-9月公司实现营业收入7.57亿元，同比大幅减少23.71%，归母净利润为-2.13亿元，同比微降0.03% [2] - 公司主营业务收入构成为：网络安全50.32%，密码46.06%，数据安全3.62% [1] - 公司成立于1998年，2008年上市，所属申万行业为计算机-计算机设备-其他计算机设备，概念板块包括融资融券、MSCI中国、云计算、央企改革、密码安全等 [1][2] 股东结构变化 - 截至2025年9月30日，股东户数为7.38万户，较上期减少18.07%，人均流通股增至11451股，较上期增加22.06% [2] - 香港中央结算有限公司为第三大流通股东，持股1572.81万股，较上期增加222.04万股 [3] - 多家ETF基金位列十大流通股东，其中国泰中证军工ETF持股575.83万股（较上期减少111.51万股），南方中证1000ETF持股541.29万股（较上期减少5.49万股） [3] - 广发中证军工ETF为新进第八大流通股东，持股318.63万股，而江海证券有限公司和广发中证1000ETF退出十大流通股东之列 [3] 分红记录 - 公司A股上市后累计派现4.14亿元，近三年累计派现1.52亿元 [3]

行业核心观点 - 消费金融行业面临资产质量下行、利率空间收窄、竞争加剧及监管收紧等多重挑战，但年轻消费群体崛起和金融科技应用也带来新的发展机遇 [1] 行业面临的挑战 - 行业不良贷款规模达246.32亿元，同比增幅32.96%，不良资产转让价格持续低迷 [4] - 监管明确利率上限后利率持续走低，31家持牌消费金融公司加剧市场竞争，进一步压缩利率空间 [4] - 监管政策收紧，最低注册资本金提升至10亿元，主要出资人持股比例要求从30%提高至50%，担保融资业务余额不得超过全部贷款余额的50% [4] - 市场参与主体多元，银行信用卡和自营消费贷市场份额分别达42%和20%，导致获客成本攀升、产品同质化严重 [5] 行业发展的机遇 - 年轻群体成为消费主力，其“活在当下”的消费观念和高度依赖线上场景的习惯催生新需求 [7] - 金融科技成为破局关键，大模型、大数据、区块链与云计算等技术正重构服务体系 [7] - 大模型可赋能智能客服、风险评估与反欺诈；大数据实现实时风控和用户画像；区块链提升交易透明度与安全性；云计算支撑业务快速扩展 [7] 创新与合规的路径 - 创新需将人工智能、区块链等前沿技术融入风控、获客环节，并聚焦消费场景提供差异化金融解决方案 [3] - 合规需构建全流程合规体系，业务运营和算法设计均要符合规范，并紧跟监管新规 [3] - 品牌建设能降低获客成本、增强用户信任，是长期竞争力的关键 [3] 技术应用与实践 - AI应用需突破“知识转化”与“持续进化”瓶颈，建立“业务反馈-数据回流-模型优化”的链条才能深度融入业务 [8][9] - 采用“知识转化-模型执行-动态反馈”的AI应用体系，在催收、贷款审批等场景实现精准决策 [10] - 借鉴大模型方法论，通过声纹识别、视频/图像识别提升身份核验精度，利用智能决策平台自动化优化模型融合与额度定价 [12] 客户经营与生态构建 - 在存量经济时代，“爱护客户”是实现高质量发展的根基，需注重客户关系的长期稳定性 [10] - 针对下沉用户信用数据缺失问题，创新引入“非标准化凭证认证”模式，让缺乏传统资质的群体获得金融支持 [11] - 通过联合地方银行、担保机构搭建“普惠金融联盟”，并深度融入地方产业生态，实现生态协同 [11]

股价与交易表现 - 11月12日盘中股价报27.00元/股，下跌2.49%，总市值40.43亿元 [1] - 当日成交金额6621.59万元，换手率为1.61% [1] - 今年以来股价累计上涨32.03%，近5个交易日上涨0.63%，近20日下跌0.99%，近60日上涨4.25% [1] 资金流向 - 主力资金净流出90.23万元 [1] - 特大单买入112.96万元，占比1.71%，卖出0.00元 [1] - 大单买入1175.59万元，占比17.75%，卖出1378.78万元，占比20.82% [1] 股东情况 - 截至9月30日股东户数为1.03万，较上期减少10.48% [2] - 人均流通股为14534股，较上期增加15.73% [2] 财务业绩 - 2025年1-9月实现营业收入1.20亿元，同比减少2.24% [2] - 2025年1-9月归母净利润为-1984.52万元，同比减少106.60% [2] 公司基本信息与业务 - 公司全称为爱司凯科技股份有限公司，成立于2006年12月18日，于2016年7月5日上市 [1] - 公司位于广东省广州市，主营业务为工业化打印产品的技术研发、生产销售和服务解决方案 [1] - 主营业务收入100%来源于专用设备制造业 [1] 行业与板块分类 - 公司所属申万行业为机械设备-专用设备-印刷包装机械 [1] - 所属概念板块包括3D打印、云计算、粤港澳、小盘等 [1] 分红历史 - A股上市后累计派现2672.00万元 [3] - 近三年累计派现576.00万元 [3]